風險投資價值評估

風險投資價值評估


風險投資價值評估

風險投資者考慮其投資價格要以公司基本價格為基礎(chǔ)，也就是，如果他們購買公司一定比例的所有權(quán)，則首先必須確定公司的價格如何。風險投資者為公司定價時考慮因素有：企業(yè)家之投資、可考慮作為投資依據(jù)的某些其它因素、風險投資者應承擔的平均風險價值、其它資本和現(xiàn)存的運載工具。下面依次討論這些因素。

企業(yè)家之投資
與所有投資者投入的全部資金比較，企業(yè)家投入了多少資金？如果企業(yè)家投資很少，則不能奢望從公司獲得更多的權(quán)益。

如果你不打算參與任何投資，那么，在沒有任何風險投資者和內(nèi)外公司投資之前，你尋求投資的工作會十分艱難。如果你在上流社會很有影響，那么，不必參與很多投資，則可以以你的房產(chǎn)做二次抵押，或者以你個人名義向銀行借款轉(zhuǎn)入公司帳戶，但這種法應在雙方簽署的意向書中做必要的說明。風險投資者只有認識以你已把自己的最后一點財產(chǎn)都投入公司，或者把自己顯赫的名譽、地位押在公司這一賭注上，才會對你產(chǎn)生信任，否則，他會擔心你可能因承受不了某種壓力而中途打退堂鼓。對此，有這樣一個例子。一個企業(yè)家投資很少，并在尋求30萬美元投資，但對方要求80%的公司股權(quán)，企業(yè)家打算投資3萬美元（相當于總額10%），也想要求50%的公司股權(quán)。結(jié)果雙方爭執(zhí)不下，無法成交。

另外一種方式是提供某種保證，也就是你有大量的產(chǎn)權(quán)可作為風險投資公司的抵押。風險投資公司很少在小公司收取貸款或投資的抵押品，然而，如果抵押品有效，如機器與設備、或第二層次的不動產(chǎn)抵押其它貴重資產(chǎn)等，這樣，你在雙方協(xié)商過程中可占優(yōu)勢，風險投資者應承擔的平均風險價值也可控制在一定水準。你能提供的抵押越多，你公司獲勝的機會越大。

沒有絕對合理的各自應占權(quán)益的定量計算方法，解決這個問題唯一辦法是雙方協(xié)商，如果他相信你，相信風險投資者應承擔的平均風險價值無關(guān)全局，那么，你的協(xié)商即可算作基本取得成功，在協(xié)商過程中，你所以能爭得到你公司的合理權(quán)益，主要有兩種因素起作用，一是強有力的計劃書，二是在協(xié)商過程中表現(xiàn)出你是一個意志堅定、進取心強、機敏熱情、成就型的企業(yè)家。

其它潛在因素
哪些因素是與投資有關(guān)的潛力？風險投資者能賺多少錢？公司能產(chǎn)生哪些收益？實現(xiàn)預測目標的機率是多少？如此種種，都是協(xié)商談判中必將討論的問題，它直接影響雙方權(quán)益的分配。

在雙方協(xié)商權(quán)益分配比例時，一般要研究投資報酬情況，大多數(shù)風險投資者認為，確定投資報酬數(shù)額應依據(jù)公司的內(nèi)部收益率，所謂內(nèi)部收益率相當于利息率，即將與投資相等的資金存入銀行，其利息率為多少時其收益水準與本項投資的獲益水準相同？風險投資者的既定想法是："任何人均可將現(xiàn)有資金投放金融市場收取利息做為投資報酬，這種投資方式?jīng)]有風險，如果人們把資金投入你公司，那么，相應的內(nèi)部收益率是多少，如果企業(yè)家收益率不遠遠高于銀行利息，人們怎么肯向你公司投資呢？"

大多數(shù)風險資本公司主張計算內(nèi)部收益率的期限為五年。你或許以為，如果你認為能保證對方的投資每五年增值一倍，對方會很滿意，事實上，對方并不滿意，因為其對應的內(nèi)部收益率為15%，不值得為你承擔風險。如果在五年內(nèi)你能使對方投資增值為原投資的三倍。，則對應的內(nèi)部收益率25%，這是對方可能接受的最低限度。當然，假定每次風險投資均能有25%的內(nèi)部效益率，風險投資者還是滿意的，然而，投資總會有失誤，這樣平均收益水準會低于25%，所以，25%的內(nèi)部收益率是對方投資的起碼條件。

如果你的投資項目可在五年內(nèi)倍于原投資，其投資內(nèi)部收益率可達38%，這時，將引起風險者的注意。由此，你應該悟出一個道理，即你只有給對方的投資回報在五年內(nèi)五倍于原投資，才有利于打動投資者的心。下面為投資報酬與內(nèi)部收益率換算表。

投資報酬倍數(shù)與年數(shù) 內(nèi)部收益率%
五年二倍于原投資 15
五年三倍于原投資 25
五年五倍于原投資 38
五年七倍于原投資 48
五年十倍于原投資 58

上表假定，你每年給投資者一倍于原投資的報酬他才愿意投資。這在初始階段對方似乎會滿意，但問題是，資金停留的時間越長，對應的內(nèi)部收益率會下降，這是由資金的時間價值決定的。簡言之，資金的時間價值含義是，一定量的資金在第一年收到比在其后十年內(nèi)收到的要好。下面是投資報酬倍數(shù)與年數(shù)相等的內(nèi)部收益率換算表。

投資報酬倍數(shù)與年數(shù) 內(nèi)部收益率%
三年三倍于原投資 44
四年四倍于原投資 41
五年五倍于原投資 38
七年七倍于原投資 32
十年十倍于原投資 26

每一個風險投資者都有自己的投資收益目標，如果其收益率低于20%，則不會有吸引力，如果高達100%，則是非常理想的目標。實際上，收益目標與投資類型緊密相關(guān)，如果有很多投資抵押，風險投資者要求在投資報酬也應降低，投資報酬高低與被投資公司所處階段或類型有直接關(guān)系，很明顯，在"在起步階段"或"轉(zhuǎn)折階段"（生死階段）的投資報酬要高于"可轉(zhuǎn)換的債務投資形式"或"第三循環(huán)"階段的投資報酬。

下表乃投資階段或類型與內(nèi)部收益率（報酬率）之間的對照關(guān)系。

投資類型 適宜的內(nèi)部收益率%
開創(chuàng)階段 50以上
第一階段 40-60
第二階段 30-40
第三階段 20-30
轉(zhuǎn)折關(guān)頭 50以上
可轉(zhuǎn)換的債務 30-50

這些表中的數(shù)據(jù)僅作為原則性參考，對于每一具體投資項目的投資報酬均與其承擔的風險有關(guān)。如果有足夠的投資抵押且公司的"現(xiàn)金流量"預測數(shù)值良好，風險投資者將要求較低的投資報酬；風險投資者預先承擔的風險越低，其收取的投資報酬也越低，但其最低限度的內(nèi)部收益，即他們收益為20%。此外，還應記住，很多風險投資者是"杠桿式"的資金，在投資之前，投資者必須計算其投資內(nèi)部收益率，只有該收益率遠高于其借款利息時，才可能投資，而且，這種投資急需獲取投資報酬。大多數(shù)風險投資者迫切希望"賺大錢"，但也要千方百計避免損失。如果他們認為成功與失敗的機率各占50%，則其可望得到的投資報酬必須足夠大才可能引起其投資興趣。一般來說，投資失敗之機率高達20%，則是風險投資者的所能承受風險的最高限度。如果投資成功的機率高達80%至90%，甚至接近97%至98%，則風險投資者將要求較低的投資報酬。

你可能想不通，為什么風險投資者只有90%至95%的損失投資的可能，卻要求高得驚人的投資報酬？事實上，如果確有證據(jù)證明對方有損失投資的危險，人們是根本不會投資的。也就是說，當其投資時，投資者都認為風險不大。正如所有風險投資者之口頭禪所言："只有傻瓜肯投資在沒有成功希望的個案"。實際上，每一投資個案的開始，都是充滿希望的。

事實證明，多數(shù)風險投資后來都轉(zhuǎn)為普通投資，即風險投資者未虧損，但盈利不高?？傮w看來，其中轉(zhuǎn)為普通投資者約占70%，另30%可能帶來可觀的收益。你應該懂得，風險投資者最擔心的虧本，但又十分喜歡做投機生意，只要他未虧盡老本，則這種投機游戲可以持之以恒，而若他一旦失去老本，則再無獲勝希望了。在你與風險投資者協(xié)商過程中，要深刻理解對方關(guān)于風險與報酬的認識，因為，這是對方處理投資問題的基本準則。

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