當今世界，經濟形勢紛繁復雜。在經歷了2008全年和2009年初的空前衰退后，世界經濟在巨量貨幣和財政刺激政策下強勁復蘇。在接下來的一年左右時間里，由于多重原因共同作用，中國經濟（財經專題：http://fanshiren.cn/news/list/291_1.shtml）增速將面臨放緩的壓力，雖然CPI下半年會緩慢下降，但仍處在高位，政策空間逼仄，貨幣政策轉向空間受限。


在這樣的市場背景下，2011年7月8日，正略思享匯第六期活動在北京中青大廈9層CVC紅酒俱樂部隆重舉辦。本次活動由中國管理咨詢行業(yè)的領軍者----正略鈞策（www.adfaith.com）發(fā)起主辦。正略鈞策19年來致力于推動中國管理思想和體制的升級，逾千名管理咨詢專家持續(xù)不斷地進行管理改革實踐。本期主講嘉賓：正略鈞策合伙人、副總裁-----楊力先生，同與會的企業(yè)家以及高級管理人員、主流財經媒體代表、知名高校MBA代表分享了他對中國經濟研究的思考，并從一個新的視角、多個維度入手，對2011年下半年的發(fā)展形勢進行預測。通過激烈的討論與對即將面臨的機遇、挑戰(zhàn)的探尋，為企業(yè)提供應對未來中國經濟風云變幻的良策。


中國經濟處在基欽周期（經濟小周期）的去庫存階段


楊力認為：在今后一年內，中國經濟將處在基欽周期（經濟小周期）的去庫存階段，GDP增速將放緩，2008年底那樣的戲劇性逆轉難以再現(xiàn)?？傮w而言，中國經濟應該是大家預期中的軟著陸。從微觀層面上來看，這段時間企業(yè)經營依然會感到艱難。GDP增速可望在明年二季度見底，之后，進入下一個小周期的上升階段。

通過對存貨變動和經濟小周期數(shù)據(jù)（平均40個月左右的基欽周期）的分析（樣本不包括金融類、石化類、電信類、電力類），楊力認為：2011年一季度社會總體存貨增長可能已達到峰值。考慮到基欽周期的特性和當前的各項經濟指標，正略鈞策判斷，從2011年二季度開始，全社會將進入去庫存周期階段，時間將至少持續(xù)1年。因此，對大多數(shù)企業(yè)而言2011年三季度和四季度將是一段艱難時期：企業(yè)的經營現(xiàn)金流將繼續(xù)惡化，銷售增長率和凈利潤增長率都將下降。

一個新的分析維度-----GDP產出法的分析結構

由于庫存是GDP的滯后表現(xiàn)，楊力（中國管理資源網(wǎng)：fanshiren.cn）進一步以GDP產出法的分析結構，從“消費（可用社會零售總額替代）、投資（可用社會固定資產投資總額減去折舊來替代）、凈出口（即通常所說的經常項目順差或逆差）、存貨變動額”這四個GDP產出法中的構成要素逐一展開分析：

結合CPI走勢的預測，明年一季度消費增長率有望回升

首先，在對消費變動趨勢預測中，楊力認為：在通貨膨脹的初期，社會零售總額持續(xù)增加，隨著CPI的居高不下，消費者的消費信心被抑制。我們知道，社會零售總額中最重要的兩大項是住宅和轎車的消費。如，從今年四月份開始，汽車行業(yè)從30%增長率開始零增長。從現(xiàn)在的發(fā)展來看，在第四季度之前，其停滯/下降的勢頭也難以根本扭轉。因此，未來二至三個季度內的社會零售總額同比增長率（當前在17%左右）將繼續(xù)維持在較低的水平；只有當CPI漲幅最終得到控制，人們的通脹預期被扭轉之后，消費信心才能再度增強，其增速才能提高。因此，結合CPI走勢的預測，明年一季度消費增長率有望回升。

預計社會固定資產投資部分對GDP增長的拉動仍將維持在一定水平上

其次，就社會固定資產投資而言，其最大的兩塊來自于政府投資和房地產。同時，對政府來講，政府投資和房地產也是可控性最強的領域，也是中國經濟轉型最應被改善的結構性領域，目前的增長率在25%左右，占到GDP接近50%。這是一個在世界范圍內也是很高的水平。如果房地產業(yè)的調控最終將見效，可能會危及房地產投資這一塊，但由于政府可以通過保障房等政策性措施來對沖，因此預計社會固定資產投資部分同比增長率在未來一段時間內變動的范圍會比較小，對GDP增長的拉動仍將維持在一定水平上。

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