鑒于股票期權(quán)計(jì)劃的實(shí)施所需要的兩個(gè)最基本的條件，即強(qiáng)勢(shì)有效的資本市場(chǎng)和自由競(jìng)爭(zhēng)的經(jīng)理人才市場(chǎng)與相應(yīng)的考核評(píng)價(jià)體系在中國(guó)當(dāng)前環(huán)境下尚難以得到充分滿(mǎn)足，特別是在諸如股票來(lái)源問(wèn)題、定價(jià)問(wèn)題、流通性等方面在先行的制度法規(guī)體系下存在太多的制約因素，因此國(guó)外主要運(yùn)用上市公司中廣泛實(shí)行，而此舉在部分國(guó)有控股企業(yè)以及許多非國(guó)有企業(yè)中已得到了大膽的嘗試和運(yùn)用。因此一種基于股票期權(quán)計(jì)劃設(shè)計(jì)思想又適合于中國(guó)國(guó)情的創(chuàng)新制度“期股”在實(shí)踐中誕生了。上海是較早在國(guó)有企業(yè)系統(tǒng)中進(jìn)行“期股”試點(diǎn)的地方，對(duì)于期股的概念以及具體操作已形成了一套相對(duì)完整的體系。
一、上海市國(guó)有企業(yè)的期股試點(diǎn)
上海較早地在其國(guó)有資產(chǎn)控股企業(yè)中進(jìn)行了期股的試點(diǎn)，并總結(jié)出了一些成功的經(jīng)驗(yàn)，成為各地借鑒的模式。根據(jù)1998年10月上海市委組織部、國(guó)有資產(chǎn)管理辦公室和上海財(cái)政局聯(lián)合制定的“關(guān)于對(duì)本市國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)者實(shí)施期股（權(quán)）激勵(lì)的若干意見(jiàn)（試行）”中對(duì)期股的定義，期股分為兩種類(lèi)型：在國(guó)有資產(chǎn)控股的股份有限公司和有限責(zé)任公司中，期股激勵(lì)是指經(jīng)營(yíng)者在一定期限內(nèi)，有條件地以約定價(jià)格取得或獲獎(jiǎng)所得適當(dāng)比例的企業(yè)股份的一種激勵(lì)方式；在國(guó)有獨(dú)資企業(yè)中，期股激勵(lì)是指借用期股形式，對(duì)經(jīng)營(yíng)者獲得年薪以外的特別獎(jiǎng)勵(lì)實(shí)行延期兌現(xiàn)的激勵(lì)方式。
關(guān)于期股激勵(lì)的適用范圍、對(duì)象和主體，“意見(jiàn)”規(guī)定期股激勵(lì)股份有限公司。期股激勵(lì)的對(duì)象主要是董事長(zhǎng)和總裁、總經(jīng)理。董事長(zhǎng)和經(jīng)理各自承擔(dān)的責(zé)任必須以契約形式明確規(guī)定。
期股的形成方式主要包括四種：在企業(yè)改制改造的基礎(chǔ)上，調(diào)整原有股本結(jié)構(gòu)，建立新股本結(jié)構(gòu)，形成經(jīng)營(yíng)者的期股；通過(guò)企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓形成經(jīng)營(yíng)者的期股；企業(yè)增資擴(kuò)股中形成經(jīng)營(yíng)者的期股；根據(jù)經(jīng)營(yíng)者的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)給予年薪以外的延期兌現(xiàn)的獎(jiǎng)勵(lì)。
國(guó)有資產(chǎn)控股企業(yè)經(jīng)營(yíng)者期股的獲得方式主要包括：在一定期限內(nèi)，經(jīng)營(yíng)者用現(xiàn)金以約定價(jià)格購(gòu)買(mǎi)股份；經(jīng)營(yíng)者以賒帳、貼息或低息借款購(gòu)買(mǎi)股份；經(jīng)營(yíng)者獲取崗位股份；經(jīng)營(yíng)者獲取特別獎(jiǎng)勵(lì)的股份。
國(guó)有獨(dú)資企業(yè)，可給予經(jīng)營(yíng)者相當(dāng)于年薪總額的0.6--1倍左右的特別獎(jiǎng)勵(lì)，但必須延期兌現(xiàn)。這部分獎(jiǎng)勵(lì)，在任期中每年可以10%--30%左右的比例兌現(xiàn)，直至全部變現(xiàn)（經(jīng)營(yíng)者任期未滿(mǎn)而主動(dòng)要求離開(kāi)該企業(yè)時(shí)，其所擁有的特別獎(jiǎng)勵(lì)應(yīng)作適當(dāng)扣減）。
國(guó)有資產(chǎn)控股企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的期股每年所獲紅利，首先應(yīng)用于歸還因購(gòu)買(mǎi)期股的賒帳和貼息、低息貸款部分。剩余部分除了用現(xiàn)金兌現(xiàn)外，其中一部分應(yīng)按契約規(guī)定存放在企業(yè)里。在企業(yè)增資擴(kuò)股時(shí)，轉(zhuǎn)為經(jīng)營(yíng)者在企業(yè)中的股份。
國(guó)有資產(chǎn)控股企業(yè)經(jīng)營(yíng)者在該企業(yè)任期屆滿(mǎn)，其業(yè)績(jī)指標(biāo)經(jīng)考核認(rèn)定達(dá)到雙方契約規(guī)定的水平，若不再續(xù)聘，按契約規(guī)定其擁有的期股可經(jīng)當(dāng)時(shí)評(píng)估后的每股凈資產(chǎn)值變現(xiàn)，也可保留適當(dāng)比例的股份在企業(yè)，按年度正常分紅。經(jīng)營(yíng)者經(jīng)營(yíng)該企業(yè)任期未滿(mǎn)而主動(dòng)要求離開(kāi)時(shí)，其擁有的期股變現(xiàn)要按契約規(guī)定作適當(dāng)扣減。當(dāng)經(jīng)營(yíng)者在合同期內(nèi)違約離開(kāi)企業(yè)時(shí)，其擁有期股中用現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)的部分按原購(gòu)買(mǎi)價(jià)變現(xiàn)，如果原購(gòu)買(mǎi)價(jià)高于當(dāng)時(shí)經(jīng)評(píng)估后的凈資產(chǎn)值，則按當(dāng)時(shí)經(jīng)評(píng)估后的凈資產(chǎn)值變現(xiàn)；用賒帳、貼息和低息借款購(gòu)買(mǎi)的股份，要按雙方簽訂的契約規(guī)定作適當(dāng)扣減。
二、實(shí)際操作中的期股案例
我們?cè)诮o企業(yè)進(jìn)行咨詢(xún)實(shí)踐過(guò)程，設(shè)計(jì)過(guò)多種期股方案。在這里，期股是指企業(yè)的股東方給予期經(jīng)營(yíng)者的一種分期購(gòu)買(mǎi)股份計(jì)劃，在授予期股之時(shí)，經(jīng)營(yíng)者即獲得所授予全部期股的收益權(quán)和表決權(quán)，但不享有所有權(quán)，而是分期分批地由經(jīng)營(yíng)者按照約定的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)該部分股權(quán)的所有權(quán)，資金來(lái)源依次是期股分紅所得、實(shí)股分紅和所得現(xiàn)金，在全部期股轉(zhuǎn)變?yōu)閷?shí)股后辦理股權(quán)變更手續(xù)。同時(shí)經(jīng)營(yíng)者持有的期股在許多方面受到一定的限制，我們都通過(guò)事先雙方的約定進(jìn)行規(guī)范和約束，以應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的各種情況，最終既體現(xiàn)將經(jīng)營(yíng)者和企業(yè)的長(zhǎng)期利益緊密結(jié)合，創(chuàng)造更大價(jià)值的同時(shí)，又解決了經(jīng)營(yíng)者認(rèn)購(gòu)資金等方面的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。
通常期股需要在一定期限內(nèi)轉(zhuǎn)為實(shí)股，方案中明確規(guī)定轉(zhuǎn)股償付期不超過(guò)幾年，并且在償付期內(nèi)，以期股紅利購(gòu)買(mǎi)的股份在完全履約前仍視作期股，待全部?jī)敻镀诠山痤~后一并轉(zhuǎn)為實(shí)股。方案規(guī)定在尚未按協(xié)議購(gòu)買(mǎi)全部期股前，期股不進(jìn)行現(xiàn)金分紅，其紅利應(yīng)按協(xié)議購(gòu)買(mǎi)期股。受讓方如遇當(dāng)當(dāng)年期股的紅利大于協(xié)議規(guī)定的當(dāng)年償付額時(shí)，應(yīng)將這部分紅利所得全額用于期股的償付。超額償付的部分得以彌補(bǔ)以后年度不足部分。如遇期股紅利小于協(xié)議規(guī)定的當(dāng)年償付額時(shí)，須用現(xiàn)金補(bǔ)足。
期股受讓方在協(xié)議期內(nèi)如未經(jīng)出讓方許可擅自離崗，或因經(jīng)營(yíng)者個(gè)人原因中途中止即為違約，出讓方有權(quán)終止合同，并追回從首期期股開(kāi)始所產(chǎn)生的一切收益。除受讓方在任職期滿(mǎn)或正常調(diào)離崗位時(shí)，可按企業(yè)章程規(guī)定轉(zhuǎn)讓其所持有的全部股份外，受讓方在其任職期內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓其持有的股份。其股份包括受讓方所持有的全部實(shí)股和用期股紅利購(gòu)得的那部分期股所形成的股份。
另外還規(guī)定期股受讓方轉(zhuǎn)讓股份所應(yīng)得的現(xiàn)金應(yīng)在離崗時(shí)在過(guò)一定過(guò)渡期后才可全部?jī)冬F(xiàn)，如在此過(guò)渡期中發(fā)現(xiàn)由于其在職期間遺留問(wèn)題造成企業(yè)損失的，經(jīng)有關(guān)審計(jì)或中介機(jī)構(gòu)查實(shí)，出讓方審核后，視情況按比例在兌現(xiàn)中扣除。

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