EVA增加值的解析

EVA增加值的解析、運用與策略
----授課人：中央財經大學經濟學院 陳 光
1. 掌握EVA的精髓
1.
EVA的春天：EVA指標正日益被眾多投資者采用為股票估值的重要方法，這將引導資本
市場的正確流向并幫助企業(yè)建立以EVA為核心的衡量標準，從而真正為投資者創(chuàng)造價
值。
2. 會計實踐中有大量的不確定性
a) 如對折舊、存貨計價、壞帳準備、無形資產攤銷、收購時對商譽的處理
b) 會計政策的調整會很大地影響會計利潤，比如四項計提的強制執(zhí)行
3. 更何況,會計反應的只是過去而非未來,只看會計報表就好象開車只看后視鏡。
4.
很多學者的研究表明，會計收益率全然不能反映真實的收益率，通貨膨脹使之更為惡
化。
5.
現(xiàn)金流固然與價值緊密相關，是評價整體項目或投資的良好指標，但不是一個用于日
常管理的好的績效指標
6. 因為：
a) 在投資初期，現(xiàn)金流往往是負的，無法以此判斷經理人員的當期業(yè)績
b) 出現(xiàn)好的投資項目時，犧牲短期現(xiàn)金流，追求高投資回報有利于增加股東價值
c)
有較高的現(xiàn)金流并不一定代表良好的業(yè)績，可能是缺乏良好的投資機會，或過于保
守的投資政策
7. 內容模式：經濟增加值，Economic Value Added, EVA
簡單地說，就是超過資本成本的投資回報
當投資回報多過資本成本時，就是創(chuàng)造了價值
當投資回報少于資本成本時，就是破壞了價值
8. EVA可以用公式表示為：
EVA＝稅后凈營業(yè)利潤－資本成本
＝(資本回報率－資本成本率)×資本，
其中：資本成本率的計算與風險相關。

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9. EVA所涉及的會計增減科目：
1.長期費用支出資本化（如研發(fā)費用、營銷費用、培訓費用等）
2.從沖銷計提到現(xiàn)金標準（如壞賬準備、長短期投資準備、商譽攤銷等）
3.營業(yè)外收支（如資產處置帶來的收益或損失、重組費用等）
4.非經常項目（如資產出售等）
九、企業(yè)為什么要用EVA？
過去衡量企業(yè)賺錢的標準是利潤
現(xiàn)在衡量上市企業(yè)賺錢的標準是EVA
原因是股民的成本需要考慮進去。
案例分析
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2. EVA與企業(yè)財務戰(zhàn)略

1. 管理EVA就是管理企業(yè)的股價：
為了得到最符合經濟意義的“利潤”，需要的調整：
有價證券 從資本和NOPAT 中剔除
壞帳 用凈壞帳損失替代壞帳準備
存貨 將LIFO調為FIFO
在建工程 從資本中剔除
商譽攤銷 調回商譽攤銷
收購時產生的商譽 包含在資本中
研究開發(fā)費用 資本化,在5年以上的期限內攤銷
營銷和廣告費用 資本化,在3年以上的期限內攤銷
非經常項目 正?；①Y本化
非營業(yè)項目 收入正?；①Y本化
稅負 只計入營業(yè)利潤的現(xiàn)金稅負
期權 在NOPAT計為費用,在市場價值中計入當前期權價值
匯兌損益調整 計入NOPAT
2. 傳統(tǒng)財務管理體系與現(xiàn)代EVA財務管理體系的重大變化：
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3. EVA的激勵政策
建立在EVA基礎上的激勵制度使所有者和經營者的利益取向趨于一致。
經營者的獎勵是他為所有者創(chuàng)造的增量價值的一部分。
以EVA為績效指標，可以使經理人員象所有者一樣思考和行為?？梢栽诤艽蟪潭壬暇徑庖?br /> 委托－代理關系而產生的道德風險和逆向選擇。最終降低全社會的管理成本。
正確的激勵制度的建立和實施是落實EVA的最關鍵的制度保障。
最終必將對組織行為產生積極影響
4. 企業(yè)財務戰(zhàn)略中如何應用EVA？
1. 企業(yè)內部控制中如何成功應用EVA？
2. 全面預算管理中如何成功應用EVA？
3. 企業(yè)風險管理中如何成功應用EVA？
4. 企業(yè)資本運營中如何成功應用EVA？
案例分析2：
北汽福田汽車股份有限公司在實際工作中的EVA應用案例：
A. 財務報表分析
B. 內部控制
C. 全面預算管理
D. 風險管理
E. 企業(yè)資本運營
案例分析3：
中國石油總公司在實際工作中的EVA應用案例：
A. 財務體系變化
B. 全面預算管理
C. 內部控制
D. 財務戰(zhàn)略
陳光先生介紹
聲譽：
? 畢業(yè)于中央財經大學稅務學院，經濟學碩士，注冊稅務師和會計師
? 中央財經大學財務長期班客座教授
? 黑龍江省國稅局培訓中心納稅檢查講師，
? 后在多個國有企業(yè)、IT企業(yè)從事財務審計工作并擔任過高職。
?
具有8年的大企業(yè)管理經驗和5年咨詢顧問經歷，特別在企業(yè)內部控制、企業(yè)財務戰(zhàn)略
、財務管理與項目管理、納稅籌劃等方面有豐富的授課經驗。
影響力：
--受邀為不同類型的企業(yè)、知名學府、政府部門做過多次大型演講及授課。
受邀在全國各地主持多種主題研討會，全國學員近2萬人。
-接受過多家媒體專訪并報道，全國電視欄目<前沿講座>主講。

-曾經培訓輔導過多家行業(yè)品牌公司，培訓現(xiàn)場有效促使人們快速成長，獲得極大反響與
績效。
-財稅、房地產項目管理專家，參與不同類型企業(yè)集團的戰(zhàn)略、財務、項目管理咨詢
。擔任過50多家企業(yè)的顧問。
-主持北汽福田汽車股份有限公司等知名企業(yè)財務風險以及內部控制流程咨詢項目。
豐富的內部控制診斷經驗，豐富的內部控制以及財務審計經驗。
-多年來曾為多家全球500強企業(yè)和行業(yè)品牌公司提供過專業(yè)培訓與管理咨詢，其中包
括：
中國海洋石油----中國最大能源企業(yè)
長慶油田----西北最大能源企業(yè)
中國移動----中國最大通訊公司
IBM中國----世界老牌IT巨頭
北汽福田汽車股份有限公司---中國汽車知名品牌
中國普天----中國知名通信集團
北京用友財務----中國軟件巨頭
韓國三星----著名綜合企業(yè)集團
中國銀行----中國歷史最悠久、國際金融最具優(yōu)勢的銀行
招商銀行----中國第一家由企業(yè)投資創(chuàng)辦的股份制商業(yè)銀行
萬科集團----地產業(yè)的典范企業(yè)
中國電力----中國最大電力集團
肯德基----全球快餐行業(yè)龍頭企業(yè)
天津頂津----中國食品行業(yè)第一品牌
蓮花集團----調劑品行業(yè)上市品牌公司
優(yōu)秀的實戰(zhàn)家：
職業(yè)經歷；
? 曾任美國商務網金融事務總監(jiān)，負責企業(yè)“電子政務數字項目”商業(yè)運營。
主講課程:
《企業(yè)資本運營》；《資本運營中的企業(yè)問題解決》；〈〈銀行風險管理〉〉〈〈企業(yè)上
市與資產重組〉〉<<企業(yè)財務戰(zhàn)略>>、<<
企業(yè)內部控制>>、<<企業(yè)財務管理與項目管理>>、<<全面預算管理>>、<<納稅籌劃>>、
<<企業(yè)文化與財務管理>>、<<企業(yè)投融資策略>>等。
授課特點:
陳先生培訓風格以理論深厚，貼近實戰(zhàn)見長。內容充實新穎、培訓氣氛活躍、言簡意賅
、案例經典、分析深刻，深受學員好評，在業(yè)內享有良好聲譽。
培訓現(xiàn)場照片：
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