化將有助于解決這些問題。
　　該人士透露，有可能第一個“出臺”的將是國家開發(fā)銀行，以前呼聲頗高的建行已經(jīng)不像從前那樣熱衷于此事了。
　　研究人士分析，相比較幾個規(guī)模較大的商業(yè)銀行，自身沒有居民住房抵押貸款的開發(fā)銀行購買其他銀行的居民住房抵押貸款，以此為基礎(chǔ)發(fā)行債券，更利于保持一個統(tǒng)一的操作標(biāo)準(zhǔn)和制度，體現(xiàn)公平合理的特點。因此，更具有可操作性，也更容易被監(jiān)管部門和市場所認(rèn)同和接受。
　　據(jù)了解，關(guān)于具體的實施方案，開發(fā)銀行協(xié)同社科院等研究單位正在擬訂之中。
　　折中模式繞開法律障礙配套政策有望年內(nèi)出臺
　　盡管各方仍在積極推進(jìn)資產(chǎn)證券化在國內(nèi)市場的發(fā)展，但是，障礙仍然是明顯的。殷建峰說：“表外證券化模式中的關(guān)鍵是專門成立的資產(chǎn)證券化的公司(特設(shè)機(jī)構(gòu)SPV)，但這種模式在國內(nèi)現(xiàn)行的法律框架下法律地位難以確定。一家不能納稅、不能盈利的公司是與《公司法》相違背的。目前，對SPV的設(shè)立沒有各方認(rèn)可的可行性方案。”
　　此外，相關(guān)的法規(guī)和稅收制度的缺失也是表外證券化模式面臨的問題。如果這些問題沒有解決，國內(nèi)的資產(chǎn)證券化市場就無法有效開啟。
　　在此條件下，一種利用表內(nèi)證券化衍生品進(jìn)行風(fēng)險轉(zhuǎn)移的模式成為各方的焦點。殷建峰介紹說：由專門機(jī)構(gòu)對銀行和企業(yè)或個人的貸款業(yè)務(wù)進(jìn)行擔(dān)保和保險，外圍條件建立好之后，過渡到表外證券化階段。這種方法可以將表內(nèi)模式和表外模式一起使用，與現(xiàn)行法律法規(guī)沖突很少，可行性很強(qiáng)。
　　據(jù)了解，此前已經(jīng)考察過英國資產(chǎn)證券化市場的部分專家，在春節(jié)前后，又去香港進(jìn)行了考察，在香港主要接觸的就是香港按揭證券有限公司(HKMC)。
　　知情人士介紹，香港按揭證券有限公司就是曾經(jīng)做了兩年的住房抵押貸款市場的保險、擔(dān)保業(yè)務(wù)，積累了一定的信用指標(biāo)后，才開始進(jìn)入房屋抵押貸款證券化市場的。
　　而這條路徑和開發(fā)銀行此前進(jìn)行擔(dān)保、保險等業(yè)務(wù)的軌跡基本吻合，這似乎能猜測出開發(fā)行被監(jiān)管部門垂青的原因，印證了開發(fā)行成為資產(chǎn)證券化市場首家“試水”銀行的猜測。
　　小資料
　　資產(chǎn)證券化的形式，可以大致分為表(資產(chǎn)負(fù)債表)內(nèi)證券化和表外證券化，前者是指個人住房貸款剝離出銀行的資產(chǎn)負(fù)債表而轉(zhuǎn)移至專門成立的資產(chǎn)證券化的公司(特設(shè)機(jī)構(gòu)

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