股票市場正在轉好

　　張志雄 ：朱先生，我們是老朋友了。1997年我主編《上海證券報》的《市場導刊》時，特地采訪過你們公司和你的同事，暢談你們的基金是如何在1996年投資四川長虹和蘇常柴的，也就是價值發(fā)現(xiàn)吧。后來你們又轉戰(zhàn)上海房地產，取得了不錯的成績。前幾天，我們在電話中聊天，您覺得中國內地股票總體上已經具有投資價值了，所以，今天我們在這里想聽聽您更為詳細的觀點。

　　朱南松 ：大中華各地區(qū)中，中國內地市場有較大的投資機會，特別是股市。從價格角度來看，目前的法人股市場更有優(yōu)勢，但法人股市場法規(guī)不完整，需要投資者具備這方面的專業(yè)知識。
　　為什么我們說股票市場有比較大的機會呢？
　　內地股市從2001年以來的調整和證券市場制度的改革，使得上市公司目前的股價處在歷史上比較低的位置，以國際定價標準來衡量已經接軌，所以從價值投資角度而言，現(xiàn)在是很好的投資時機。
　　目前中國內地產業(yè)間資產配置的流向變化也表明現(xiàn)在是投資股市的好機會。一般居民的投資渠道就是房產、儲蓄、證券、黃金以及藝術品等品種，其中比較重要的是房產、儲蓄和證券。
　　比較過去幾年房產市場和證券市場的數(shù)據(jù)來看，從2001年到現(xiàn)在，股票市場和房產市場的價格存在明顯的剪刀差。2001年時，股票市場的平均收益率為2.5%，市盈率平均在40倍左右，有時高達50倍、60倍。當時的房租租金收益率是8%-10%。現(xiàn)在正好反過來?，F(xiàn)在上海的房租租金名義收益率是4%，但如果扣除折舊費和稅費等多項費用后，實際收益率僅為2.5%。而股票市場上有一批股票的年收益率達到了8%-10%。由于中國國債和儲蓄的收益率都很低，股票市場自然具備了相當?shù)奈Α?
　　還有一個因素跟市場經濟發(fā)展的歷史時期有關。綜合來看，我們國家現(xiàn)在的發(fā)展狀況和20世紀80年代的亞洲新興國家和地區(qū)的狀況相似，經濟的持續(xù)發(fā)展使本國面臨匯率調整貨幣升值的趨勢。20世紀80年代的亞洲國家和地區(qū)和90年代初的美國在調整匯率導致貨幣升值時，這些國家和地區(qū)的資產價格也隨之上揚,兩者是一個方向。這主要得益于經濟全球化和金融市場自由化。匯率上升表明經濟發(fā)展良好，外資就會大量涌進，推動資產價格上升?，F(xiàn)在國際資本進來，首先推動房產市場價格的上升，房產市場的上升拉動儲蓄市場的價格上升，儲蓄市場價格上升拉動整個資產尤其是股票資產價格的上升?，F(xiàn)在中國經濟正在朝這個趨勢發(fā)展，這應該是個重要的因素。

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