?。ㄒ唬┲袊?guó)企業(yè)海外并購(gòu)現(xiàn)狀

　　6月5日，中鋁公司公告稱，確認(rèn)力拓集團(tuán)董事會(huì)已撤銷對(duì)2月12日宣布的雙方戰(zhàn)略合作交易的推薦，并將依據(jù)協(xié)議向中鋁公司支付1.95億美元的分手費(fèi)。中國(guó)企業(yè)迄今為止最大的海外并購(gòu)因此夭折。

　　必和必拓、力拓和淡水河谷并稱全球三大礦業(yè)巨頭。今年2月，中鋁宣布斥資195億美元與力拓建立“開創(chuàng)性戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系”，這也是繼2008年2月力拓與中鋁首次“聯(lián)姻”后雙方進(jìn)一步確立的迄今為止中國(guó)最大一筆海外并購(gòu)交易，若交易完成，中鋁在力拓整體持股比例將增至約18%。此番力拓單方毀約，繼而轉(zhuǎn)投必和必拓懷抱，使中國(guó)企業(yè)的這一開創(chuàng)之舉最終劃上遺憾的句號(hào)。

　　自金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，除中鋁遠(yuǎn)涉重洋注資力拓外，四川民企騰中重工收購(gòu)美國(guó)著名汽車品牌悍馬同樣備受關(guān)注。實(shí)際上，無(wú)論是從中移動(dòng)收購(gòu)Millicom到中海油收購(gòu)Unocal，還是從聯(lián)想收購(gòu)IBM部分PC業(yè)務(wù)到中鋁注資全球礦業(yè)巨頭力拓，眾多事實(shí)表明，中國(guó)企業(yè)海外大型并購(gòu)從未停止過，但是多半都以失敗而告終。

原因分析：

　　一方面，金融危機(jī)蔓延為中國(guó)企業(yè)“走出去”進(jìn)行大型海外并購(gòu)，提供了難得的“抄底”的良機(jī);另一方面，中國(guó)企業(yè)在大型海外并購(gòu)戰(zhàn)場(chǎng)屢屢失敗，也給這些擴(kuò)張者當(dāng)頭潑了一盆冷水。

　　中鋁為何在上述并購(gòu)中最終失利，外界已經(jīng)有很多比較中肯的分析，歸結(jié)起來(lái)不外有三：一是市場(chǎng)回暖大宗商品價(jià)格回升因素，讓力拓的股價(jià)大幅回漲，給了力拓拒絕中鋁的底氣;二是由于采礦業(yè)是澳大利亞支柱產(chǎn)業(yè)之一，澳政府認(rèn)為力拓與中鋁的交易損害了國(guó)家利益，遲遲不給中鋁的交易方案放行，力拓董事會(huì)也承受了較大的壓力。三是“冷戰(zhàn)”思維對(duì)中國(guó)的偏見所致。

　　力拓與中鋁達(dá)成注資協(xié)議，直接原因是迫于387億美元的債務(wù)重負(fù)。而當(dāng)前，由于預(yù)期全球經(jīng)濟(jì)開始好轉(zhuǎn)，股價(jià)上揚(yáng)，力拓度過了最艱難的時(shí)刻，資金壓力也明顯減少，于是，中鋁的注資就顯得不如之前十分緊迫。不過，有評(píng)論認(rèn)為這并不是力拓毀約的根本原因。近年來(lái)，中國(guó)的不少正常商業(yè)舉動(dòng)，都被國(guó)際上某些人過度解讀。某種程度上，中鋁此次并購(gòu)失敗是海外“冷戰(zhàn)”思維延續(xù)的結(jié)果。加之該筆交易審批時(shí)間跨度大，“夜長(zhǎng)夢(mèng)多”，力拓單方面撕毀合約，并不足為怪。其間，中鋁注資方案中對(duì)于對(duì)方違約僅支付1%的“分手費(fèi)”顯然也是失誤的一個(gè)環(huán)節(jié)。

（二）外資“圍剿”中國(guó)品牌得利

　　值得一提的是，與近年來(lái)中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)屢屢失敗相比，此前外資對(duì)中國(guó)品牌展開的“圍剿”就顯得順利得多。譬如，達(dá)能收購(gòu)樂百氏、殼牌收購(gòu)統(tǒng)一潤(rùn)滑油、吉列集團(tuán)收購(gòu)南孚電池、歐萊雅收購(gòu)小護(hù)士、高盛收購(gòu)雙匯，以及PAG并購(gòu)好孩子集團(tuán)等等，許多曾經(jīng)家喻戶曉的中國(guó)本土品牌如活力28、白貓、海鷗、美加凈、三笑等都在外資的重重“圍剿”或“斬首行動(dòng)”中逐漸淡出人們的視線。

原因分析：

　　汲取中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的種種教訓(xùn)和國(guó)外企業(yè)并購(gòu)中國(guó)品牌的成功經(jīng)驗(yàn)，必須記取的要訣就是，要韜光養(yǎng)晦，以智慧取勝，切不可操之過急!國(guó)外的企業(yè)在中國(guó)開展并購(gòu)從來(lái)沒有像今天的中國(guó)企業(yè)這樣表現(xiàn)很急迫，生怕對(duì)方不同意“聯(lián)姻”，而往往將自己的真實(shí)意圖隱藏起來(lái)。中國(guó)有種說法，叫“過猶不及”，凡事欲速則不達(dá)。中國(guó)企業(yè)的當(dāng)務(wù)之急還是應(yīng)先練好內(nèi)功，把被別人“過河拆橋”利用了一把當(dāng)作一次學(xué)費(fèi)，充分做好準(zhǔn)備，將企業(yè)真正做大做強(qiáng)，以利從頭再來(lái)。 （　■中國(guó)經(jīng)濟(jì)新聞網(wǎng)訊—時(shí)報(bào)時(shí)評(píng)■周雪松）

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　　對(duì)于中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)遇到的各種麻煩，梅新育表示，雖然此次挫折會(huì)對(duì)中國(guó)海外投資產(chǎn)生一定影響，但海外投資并非局限于并購(gòu)這一種方式，因此中國(guó)企業(yè)海外投資的發(fā)展方向也不會(huì)發(fā)生變化。

　　對(duì)于中國(guó)企業(yè)走出去，程永如認(rèn)為，市場(chǎng)商機(jī)稍縱即逝，中國(guó)企業(yè)需要增強(qiáng)企業(yè)家精神，需要遠(yuǎn)見與領(lǐng)導(dǎo)力，行事果斷、超前，并有備選方案。

　　中銀國(guó)際分析師程漫江對(duì)本報(bào)記者表示，中國(guó)企業(yè)大規(guī)模海外收購(gòu)尚需一個(gè)過程，尤其是資源類收購(gòu)，國(guó)際環(huán)境是一個(gè)逐漸接受的過程。她認(rèn)為，中國(guó)企業(yè)收購(gòu)海外資源類企業(yè)，應(yīng)該著眼于目前還沒有成長(zhǎng)起來(lái)、相對(duì)較小、具有長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展價(jià)值的公司。

（四）海外并購(gòu)利弊之爭(zhēng)

　　焦捷：利大還是弊大，不能一概而論，從國(guó)家層面和企業(yè)層面來(lái)講都是各有利弊的。

　　(1)從國(guó)家層面來(lái)看。海外并購(gòu)有利于緩解我國(guó)外匯儲(chǔ)備的壓力；同時(shí)，它也有資源性的需求在其中，特別是對(duì)一些自然資源，比如石油、鐵、木材等。另外，在現(xiàn)代的國(guó)際市場(chǎng)，國(guó)與國(guó)之間的競(jìng)爭(zhēng)并不是直接的對(duì)抗，而往往是通過大的跨國(guó)公司來(lái)實(shí)現(xiàn)。從這個(gè)角度來(lái)講，中國(guó)確實(shí)需要一大批的企業(yè)走出國(guó)門，去進(jìn)行資源性并購(gòu)。

　　某種程度來(lái)說，是越來(lái)越多的中國(guó)企業(yè)，特別是國(guó)有企業(yè)到海外去進(jìn)行并購(gòu)，客觀上促使“中國(guó)威脅論”甚囂塵上。這便是其在國(guó)家層面上的弊端。

　　(2)從企業(yè)方面來(lái)看。海外的市場(chǎng)、技術(shù)、資源、品牌都可能是它所需要的。企業(yè)發(fā)展到一定的階段，就需要“走出去”尋找更多的資源、更大的市場(chǎng)，這是企業(yè)發(fā)展的必經(jīng)階段。

　　當(dāng)然，對(duì)于企業(yè)來(lái)講，弊端也會(huì)有，這主要是因?yàn)橹袊?guó)企業(yè)缺少跨國(guó)并購(gòu)的經(jīng)驗(yàn)。包括對(duì)并購(gòu)對(duì)象的選擇問題；并購(gòu)價(jià)格過高，帶來(lái)巨大財(cái)務(wù)壓力；不熟悉當(dāng)?shù)匚幕?；?dāng)?shù)卣呤欠駳g迎中國(guó)企業(yè)；是否注意到企業(yè)應(yīng)承擔(dān)的社會(huì)責(zé)任等問題，這些都是中國(guó)企業(yè)在跨國(guó)并購(gòu)中需要防止的陷阱。

　　(3)從個(gè)人觀點(diǎn)來(lái)看?？傮w上中國(guó)經(jīng)濟(jì)融入世界經(jīng)濟(jì)，中國(guó)企業(yè)逐漸進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)，這是大勢(shì)所趨。

　　劉桐渤：利大還是弊大，要看不同的行業(yè)，不同的國(guó)家。很多西方國(guó)家，你想去，人家不一定接受。比如近期的中美戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對(duì)話，中國(guó)的金融機(jī)構(gòu)要到美國(guó)去，還要經(jīng)過美國(guó)政府的許可，因?yàn)樗麄儞?dān)心中國(guó)金融機(jī)構(gòu)會(huì)對(duì)當(dāng)?shù)氐慕鹑跈C(jī)構(gòu)有競(jìng)爭(zhēng)。海外并購(gòu)，關(guān)鍵是在于中國(guó)企業(yè)本身的管理能力，如果有一個(gè)好的管理團(tuán)隊(duì)，就能抓住這些市場(chǎng)的機(jī)會(huì)，但如果管理團(tuán)隊(duì)不好，沒有專業(yè)人士幫你進(jìn)入當(dāng)?shù)氐氖袌?chǎng)，那在并購(gòu)之后是注定要賠錢的。

　　當(dāng)然，目前人民幣升值是一個(gè)好的機(jī)會(huì)，因?yàn)椴①?gòu)的成本相對(duì)低了一些。

　　張曉森：中國(guó)企業(yè)到海外去并購(gòu)，總的來(lái)說規(guī)模都還比較小，大量的并購(gòu)都還是在國(guó)內(nèi)。

人民幣升值對(duì)于海外并購(gòu)的影響，這要看它是對(duì)美元還是其他貨幣，現(xiàn)在對(duì)美元是升值了，但是對(duì)歐元對(duì)英鎊并沒有什么大的變化，所謂的人民幣升值和美元貶值是相對(duì)應(yīng)的。因此，對(duì)海外并購(gòu)的影響，要看計(jì)價(jià)單位是什么，如果是用美元，那從匯率的角度，是有好處的，但如果用別的貨幣計(jì)價(jià)就不一定了，這種優(yōu)勢(shì)就沒有什么特別的體現(xiàn)，比如最近經(jīng)手的一個(gè)俄羅斯項(xiàng)目，都是用歐元來(lái)計(jì)價(jià)的，就不存在人民幣升值、貶值的問題。

注：焦捷　清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院企業(yè)戰(zhàn)略與政策系講師

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