最近，國內(nèi)兩位知名企業(yè)家所進行的兩樁投資案例可謂轟轟烈烈：一位是將上百億的資金，押寶似的通過二級市場分幾十次投入到一家企業(yè)；另一位則是花費巨資去新建企業(yè)。雖然這是我國企業(yè)家在投資領域比較普遍的做法,但我并不贊同這樣的投資方式, 因為這樣的投資方式?jīng)]有體現(xiàn)出資本運作的智慧。

“不要將雞蛋放在同一個籃子里！”這是諾貝爾經(jīng)濟學獎獲得者馬科雅茨最推崇的投資格言。他還據(jù)此發(fā)明了投資組合理論，告誡人們在追求高收益的同時，一定要進行組合投資以分散風險。上百億的資金，通過二級市場投入到一家企業(yè)，與賭博沒有什么差別。且不論二級市場較高的收購價格增加了多少投資成本，單就該企業(yè)本身而言，如果其股票因為股市大跌并長期不振呢? 或者該企業(yè)破產(chǎn)了呢？抑或其出現(xiàn)巨額虧損呢? 將所有的雞蛋放在了同一個籃子里,雖然存在暴利的機會，但其損失也可能是致命的。同時，將巨額資金投入到一個企業(yè)之中，也將喪失對其它高增長企業(yè)的投資機會。

雖然并購與新建(又叫綠地投資)是直接投資的兩種主要方式，但隨著經(jīng)濟一體化進程的加快，并購已成為發(fā)達國家最主要的直接投資方式。而且，這種方式正在展現(xiàn)出一種良好的發(fā)展趨勢。以今年上半年全球整體并購為例，湯森路透公布的初步數(shù)據(jù)顯示，并購交易總額達到1.4萬億美元，較去年同期上升40%，為近3年以來的最佳情況。湯森路透還預計，2011全年全球并購交易規(guī)模將較去年增長20%。鑒于目前全球資本市場都處于低谷時期，各類企業(yè)價值均被嚴重低估，并購的優(yōu)勢已經(jīng)十分明顯。反觀我國的商人們，在市場已經(jīng)呈現(xiàn)出很好的機遇時，還在熱衷于新建投資：蓋新廠、招新人，重復著這種投資期長、收益率低的建設。在現(xiàn)有背景下，這等于是在熱火朝天地浪費資源。

當然，在現(xiàn)實生活中，我更多的是看到一些商家只懂得埋頭苦干，借用部分銀行資金維持或者發(fā)展企業(yè)；有不少企業(yè)甚至只用100%的自有資金來“耕作”著100%的“自留地”。我可以毫不客氣地說，這類商人是純粹的“資本運作盲”。諾貝爾經(jīng)濟學獎獲得者喬治•斯蒂格勒曾說過：“縱觀著名大企業(yè)，幾乎沒有哪一家不是以某種方式，在某種程度上應用了兼并收購而發(fā)展起來的。”可以想象，以上這類商家很難將企業(yè)真正做大、做強。

一言以蔽之，我國真正懂得資本運作的企業(yè)家太少了！

造成以上狀況的原因很多。首先，如我在第一篇專欄中所分析的那樣，我國能夠真正稱為“企業(yè)家”的人數(shù)并不多，我國商人的個體素質(zhì)參差不齊。許多商人不懂得資本運作，身邊也沒有多少成功的案例，因此，體會不到資本運作帶來的甜頭。這種先天不足需要較長時間來彌補。其次，不少商人從小本經(jīng)營開始，倍加珍惜所得到的一分一文，因此，舍不得花費資金去聘請懂資本運作的雇員或者利用中介機構幫助進行資本運作，更不用提他們擔心資本運作會稀釋股權的事了。再次，我國的市場環(huán)境也影響了資本運作。比如：無論是國有企業(yè)還是私有企業(yè)，到海外并購都需經(jīng)過許多機構的審批，時間成本很高，等到萬事俱備時，時機早已錯失，這樣的教訓不止一兩次。而對國內(nèi)上市企業(yè)而言，換股、定向增發(fā)、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債、發(fā)行股票憑單等等資本運作手段，要想得到證"換溝吶跡淠訊瓤氨菼PO(初始上市)。

解決上述問題還需從內(nèi)、外因兩方面著手。

首先，企業(yè)領導人必須建立和培養(yǎng)利用資本運作手段發(fā)展企業(yè)的意識。商人們必須懂得，資本運作是企業(yè)經(jīng)營與發(fā)展的重要手段，尤其是企業(yè)發(fā)展到一定階段之后。只知道埋頭苦干而不懂得資本運作，就好比跋涉千山萬水，放著飛機不乘偏要徒步一樣。認識到了資本運作的重要性之后，即使商人們自己不懂，也可以利用懂得資本運作的雇員或者借用中介機構進行資本運作。

其次，我國政府要大力培育并改善我國資本市場的發(fā)展環(huán)境，減少各項審批環(huán)節(jié)，尤其是要減少對私有企業(yè)的限制。對上市企業(yè)，要從以審批為主逐步轉(zhuǎn)變?yōu)橐员O(jiān)管為主；對于非上市私有企業(yè)，則要在政策和信貸等方面提供大力支持；對國有企業(yè)，則可以考慮實施“確立審批標準、放松具體操作”的辦法。舉例說，國家可對資金投向、投資規(guī)模等預設審批權限，超出該權限的要求審批，在該權限之內(nèi)的具體運作(包括各種資本運作方式)則交由企業(yè)領導班子決定。

總之，資本運作是能夠帶來價值增值的重要手段，不懂得資本運作本身就是損失，甚至是比經(jīng)營損失更大的無形損失。擁有資本運作思維的企業(yè)家，將在變幻莫測的市場環(huán)境中，抓住機遇，立于不敗之地。中國改革開放30年，無論是“國進民退”還是“西進民退”論，均反映了全球化經(jīng)濟的競爭環(huán)境。在此環(huán)境中，如何跳出自己固有的“一畝三分地”，充分利用資本運作手段搶占先機，已成為我們必須面對的重要課題。中國經(jīng)濟的未來發(fā)展離不開真正懂得資本運作的企業(yè)家！

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