近年來，隨著越來越多中國(guó)企業(yè)“走出去”的意愿加強(qiáng)，海外并購(gòu)中存在的問題也漸漸暴露出來。國(guó)際購(gòu)并聯(lián)盟在華成員公司英特華最新發(fā)布的一項(xiàng)調(diào)查顯示，目前中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)失敗率高達(dá)七成，而西方國(guó)家發(fā)起的并購(gòu)交易失敗率僅為40%。

有分析認(rèn)為，中國(guó)企業(yè)“出海”收購(gòu)的一大主要問題就是并購(gòu)后仍然專注中國(guó)市場(chǎng)，屬于“偽并購(gòu)”。不少中國(guó)企業(yè)的收購(gòu)名義上是借船出海，但實(shí)際只是為了彌補(bǔ)技術(shù)缺陷、壯大品牌體系，并沒有把業(yè)務(wù)觸角延伸至海外市場(chǎng)。仍然在家門口的一畝三分地上開拓市場(chǎng)，這其實(shí)已經(jīng)違背了“走出去”和國(guó)際化的初衷。

究其原因是，為了鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)企業(yè)走出去，國(guó)家出臺(tái)了一系統(tǒng)政策措施，例如金融機(jī)構(gòu)對(duì)于企業(yè)到海外參股收購(gòu)，將提供資金支持，企業(yè)只需要自籌三成的購(gòu)并資金，其余七成資金將由金融機(jī)構(gòu)提供貸款支持。理由是，對(duì)沖龐大的外匯儲(chǔ)備、利用升值的人民幣彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)短缺的資源。

比較典型的是中投公司參股美國(guó)私募基金巨頭黑石集團(tuán)案例。2007年3月才開始籌備的中投公司，在5月就斥資30億美元外匯儲(chǔ)備以29.605美元/股的價(jià)格參股黑石集團(tuán)10%的 IPO。這項(xiàng)交易成立的初衷旨在為中國(guó)1.2萬億美元的外匯儲(chǔ)備尋找多元化投資出路，結(jié)果卻不盡如人意。黑石集團(tuán)上市后股價(jià)連續(xù)下跌，也造成了中投公司這筆投資大幅縮水。截至 2008年2月12日，中投公司在黑石投資中的虧損額達(dá)12.18億美元。

這就像20世紀(jì)80年代日元升值催生了日本銀行海外并購(gòu)熱潮一樣。自1985年9月“廣場(chǎng)協(xié)議”簽訂之后，日元匯率的升值速度讓人瞠目結(jié)舌。財(cái)大氣粗的日本人揮金如土，大肆購(gòu)買美國(guó)的銀行和企業(yè)，被視為美國(guó)象征的洛克菲勒中心也一度被日本納入囊中，以至于美國(guó)人驚呼日本人在“購(gòu)買美國(guó)”。

不過，日本企業(yè)的教訓(xùn)并未引起中國(guó)企業(yè)的重視，反而比日本企業(yè)走得更遠(yuǎn)。雖然中國(guó)企業(yè)海外拓展的熱情高漲，但從實(shí)際運(yùn)作情況來看，中國(guó)企業(yè)所謂精心的謀劃卻往往走形，“好心”或正在演變?yōu)?ldquo;壞事”。面對(duì)同一項(xiàng)目，“不差錢”的一些中國(guó)國(guó)企競(jìng)相報(bào)出高價(jià)，5000萬至6000萬美元的項(xiàng)目由于相互抬價(jià)而花了1億多美元的結(jié)果。

2010年初，世爵將薩博從被通用汽車關(guān)閉的噩運(yùn)中拯救出來后，薩博的財(cái)務(wù)困難已持續(xù)數(shù)月之久，不得不尋求來自中國(guó)企業(yè)的資金支持。就在薩博一籌莫展時(shí)，財(cái)大氣粗的龐大集團(tuán)走到了薩博面前，并慷慨解囊以解燃眉之急。龐大先是向薩博支付了3000萬歐元，用來購(gòu)買薩博品牌；龐大還以每股4.19歐元的價(jià)格出資6500萬歐元購(gòu)入世爵汽車公司24%的股權(quán)。

后來，浙江青年汽車又與這對(duì)“新人”合作，共同推出新品牌?？烧l知好景不長(zhǎng)。在恢復(fù)生產(chǎn)半個(gè)月后，由于薩博拖欠零部件供應(yīng)商貨款，供應(yīng)商停止了供貨，工廠便再度陷入停產(chǎn)。前不久，由于通用汽車的反對(duì)，收購(gòu)以失敗告終、薩博陷入破產(chǎn)。這讓龐大集團(tuán)、青年汽車遭受到巨額損失。

中國(guó)企業(yè)海外“偽并購(gòu)”案例為何越來越多，這其中既有客觀因素，也有主觀因素，而后者的情況更多。人們注意到，中國(guó)企業(yè)在實(shí)施并購(gòu)時(shí)，其領(lǐng)導(dǎo)人往往會(huì)頻繁接受媒體采訪，把一件很正常的商業(yè)行為吹得神乎其神，有的甚至是在自欺欺人。

2009年6月，四川騰中公司與美國(guó)汽車品牌悍馬有所接觸，國(guó)內(nèi)媒體就掀起一股熱浪，似乎悍馬已是騰中公司的囊中之物。當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)一家主流媒體的標(biāo)題是：處于通用“覆巢之下”的著名軍用越野品牌車——悍馬今天終于被遠(yuǎn)在東方的中國(guó)“伯樂”相中。后來的事實(shí)證明，該并購(gòu)還沒有開始談判，當(dāng)事雙方就宣布終止接觸。

在中國(guó)企業(yè)收購(gòu)海外資產(chǎn)中，我們經(jīng)常聽到的一個(gè)詞是“蛇吞象”，面對(duì)這些大象的國(guó)際知名企業(yè)、大企業(yè)，海外并購(gòu)面臨的潛在風(fēng)險(xiǎn)是決策失誤的風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)整合的風(fēng)險(xiǎn)以及一些不確定的因素，所在國(guó)關(guān)系變化、當(dāng)?shù)毓?huì)的態(tài)度，以及當(dāng)?shù)氐姆ㄒ?guī)變化等等。其實(shí)，要減少海外并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)企業(yè)首先先要明確投資目的，不能把境外收購(gòu)簡(jiǎn)單視為購(gòu)買“便宜貨”，其次，要準(zhǔn)確判斷收購(gòu)對(duì)象的價(jià)值。這樣，才可能實(shí)施成功的并購(gòu)。

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