融資成功是導(dǎo)致企業(yè)資金陡增的重要原因之一。對(duì)企業(yè)來(lái)講，融資需要付出成本，要稀釋股權(quán)。通常分為兩種情況：一種是上市，是在市盈率高的時(shí)候花費(fèi)較低的成本去籌集資金，這時(shí)的資本成本相對(duì)較低；另一種是在市盈率較低的時(shí)候，為了企業(yè)發(fā)展通過(guò)稀釋股權(quán)的方式換取資金，這種資金獲取方式成本較高，比如高成長(zhǎng)公司引入風(fēng)險(xiǎn)投資（VC）。

在美國(guó)，公司上市融資的錢(qián)不一定用于并購(gòu)，但是企業(yè)在中國(guó)上市，標(biāo)準(zhǔn)條件就是要把融來(lái)的資金用在收購(gòu)公司上，這使得很多公司上市以后籌來(lái)的大筆資金，因?yàn)檎也坏胶线m的并購(gòu)目標(biāo)而閑置賬上。分紅、股票回收和并購(gòu)是上市公司資金使用的三種主要方式。

在市盈率較低的階段通過(guò)稀釋股權(quán)的方式換取資金即融資，公司獲得資金的代價(jià)很高，因而這種資金基本上只會(huì)用在公司的正常運(yùn)營(yíng)上。很多互聯(lián)網(wǎng)公司，雖然用戶在迅速增加，但是商業(yè)模式還不是特別清楚，要等很多用戶使用之后，才能最終確定，此時(shí)，所謂的“燒錢(qián)”是頗為常見(jiàn)的情況。

企業(yè)資金陡增之后被濫用的現(xiàn)象肯定存在。所謂濫用，是指沒(méi)有目的性、沒(méi)有計(jì)劃地花錢(qián)。具體而言，有缺乏管理經(jīng)驗(yàn)導(dǎo)致的組織項(xiàng)目失敗，并非資金陡增后的“暴發(fā)戶心態(tài)”；也有的為了花錢(qián)而花錢(qián)，為了達(dá)到投資者的財(cái)務(wù)目標(biāo)——這個(gè)目標(biāo)有時(shí)和公司發(fā)展戰(zhàn)略要求并不一致——而去亂花錢(qián)；還有的把投資資金用于個(gè)人消費(fèi)，這種屬于管理者個(gè)人品質(zhì)和法律問(wèn)題，諸如此類(lèi)。不管是哪種情況，都可能會(huì)對(duì)投資資金本金及其收益構(gòu)成威脅，都需要投資者在投資前謹(jǐn)慎評(píng)估，投資后嚴(yán)加防范。

如何選擇投資對(duì)象

對(duì)于早期和初創(chuàng)的公司，投資者選擇的標(biāo)準(zhǔn)并不是看企業(yè)現(xiàn)金流如何，也不是看營(yíng)業(yè)額的規(guī)模，而是要看四點(diǎn)：第一，企業(yè)所在行業(yè)的大方向；第二，企業(yè)的管理團(tuán)隊(duì)能不能把企業(yè)和自己置于大環(huán)境之中；第三，這個(gè)企業(yè)有沒(méi)有能力度過(guò)“軍閥混戰(zhàn)”階段最終生存下來(lái)；第四，能說(shuō)清楚企業(yè)做大之后，未來(lái)的商業(yè)模式是什么。

比如，我們?cè)?jīng)投資了一家公司暢途——“長(zhǎng)途汽車(chē)行業(yè)的攜程”，這個(gè)公司當(dāng)時(shí)的營(yíng)業(yè)額很低，但這個(gè)并不重要，因?yàn)槲覀儾皇且炙牧魉?。公司的盈利模式是通過(guò)售賣(mài)長(zhǎng)途汽車(chē)票提成，即每賣(mài)一張票抽一個(gè)百分點(diǎn)。從大方向上看，有理由期望長(zhǎng)途汽車(chē)票以后會(huì)和飛機(jī)票一樣，可以訂電子票，節(jié)省旅客時(shí)間、方便出行?，F(xiàn)在雖然營(yíng)業(yè)額不高，但是我們相信將來(lái)會(huì)有很高的營(yíng)業(yè)額，因?yàn)椋旱谝?，市?chǎng)大，長(zhǎng)途汽車(chē)市場(chǎng)比火車(chē)市場(chǎng)大十倍，火車(chē)市場(chǎng)比飛機(jī)市場(chǎng)大十倍，飛機(jī)市場(chǎng)都有35億美金，可以想見(jiàn)長(zhǎng)途汽車(chē)市場(chǎng)的規(guī)模；第二，團(tuán)隊(duì)好；第三，目前公司雖然不大，但它已經(jīng)是行業(yè)的老大了；第四，商業(yè)模式特別的清晰，賣(mài)票抽成。這是一個(gè)很典型的早期投資的例子。

對(duì)于公司后期的投資，就很看重現(xiàn)金流了。作為投資者，要看這個(gè)企業(yè)過(guò)去幾年的營(yíng)業(yè)額是多少，未來(lái)發(fā)展預(yù)期如何，這種企業(yè)不會(huì)有高成長(zhǎng)，能增長(zhǎng)20%、30%已經(jīng)不錯(cuò)了，因?yàn)榛鶖?shù)大，疊加上去也是很可觀的。像中移動(dòng)這樣的公司，如果真的要去投資的話，管理團(tuán)隊(duì)如何不是那么關(guān)鍵，關(guān)鍵的是公司所在行業(yè)及其在行業(yè)中的排名?？傊?，企業(yè)所處階段不同，投資方式也不盡相同，有天使投資，有VC投資，有私募股權(quán)，有并購(gòu)式投資，投資的環(huán)節(jié)也都不一樣。

對(duì)于投資者來(lái)講，投資其實(shí)就是投人，投資者最關(guān)注投資團(tuán)隊(duì)領(lǐng)導(dǎo)者的有三點(diǎn)：一是人品，企業(yè)創(chuàng)建者人品不能有問(wèn)題，這個(gè)“人品”是指能夠正確使用投資人的資金，把公司的錢(qián)用于個(gè)人消費(fèi)，是投資人絕對(duì)不能容忍的；二是責(zé)任感，投資者不喜歡沒(méi)有責(zé)任感的人，有責(zé)任感的創(chuàng)建者才會(huì)堅(jiān)持帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)面對(duì)各種困難，不會(huì)輕易放棄；三是執(zhí)行力，執(zhí)行力很強(qiáng)的團(tuán)隊(duì)很受投資者青睞，這其實(shí)需要團(tuán)隊(duì)領(lǐng)導(dǎo)者的執(zhí)行力很強(qiáng)，這樣他才可能借助團(tuán)隊(duì)的力量去實(shí)現(xiàn)目標(biāo)。

 

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