經(jīng)理人期權(quán)的經(jīng)濟(jì)學(xué)目的

    我覺(jué)得在中國(guó)現(xiàn)今的法律環(huán)境，與經(jīng)理人的市場(chǎng)環(huán)境下，如實(shí)行吳先生所述的經(jīng)理人期權(quán)達(dá)不到經(jīng)濟(jì)學(xué)上的目的。我將從兩方面闡述這一觀點(diǎn)。

    首先，什么是經(jīng)理人期權(quán)的經(jīng)濟(jì)學(xué)目的呢？

    1、 使經(jīng)營(yíng)者自身的利益與企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展利益相一致。

    2、 扣減期權(quán)項(xiàng)下的利益，使經(jīng)營(yíng)者的經(jīng)營(yíng)不善受到懲罰。

    然而在我國(guó)，目前使經(jīng)營(yíng)者自身利益與企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)利益相一致是不可能的。正像郝先生所講的那樣，我們沒(méi)有一個(gè)好的選拔機(jī)制。所以期權(quán)不會(huì)實(shí)現(xiàn)其作用。它必須是在特定的或者規(guī)范的法律環(huán)境下的經(jīng)濟(jì)措施。

    在目前的這種情況下，要想使期權(quán)真正發(fā)揮作用，就必須使經(jīng)理人除了期權(quán)外，再?zèng)]有更好的選擇。期權(quán)帶來(lái)的利益必須超過(guò)灰色收益等隱性收益。

    第二個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)目的探討的是懲罰問(wèn)題。這一條最根本的問(wèn)題是企業(yè)和管理層的法律關(guān)系。在國(guó)外，尤其是在美國(guó)，企業(yè)家與股東是完全的委托代理關(guān)系。而我國(guó)則是政府任命關(guān)系。美國(guó)公司法明確規(guī)定：經(jīng)理人必須做到忠誠(chéng)與勤勉（有經(jīng)典案例），股東可以以忠誠(chéng)與勤勉為理由控告經(jīng)理人。而我們國(guó)家在法律環(huán)境上根本達(dá)不到這種狀況，而這種監(jiān)督是司法方面的監(jiān)督，靠行政上的監(jiān)督是達(dá)不到目的的。

    下面我想談?wù)劰芾砣?、企業(yè)和投資人的法律關(guān)系問(wèn)題。有些人認(rèn)為，由于國(guó)有企業(yè)存在管理人缺位，所以管理者期權(quán)可以解決這一問(wèn)題。我認(rèn)為這是不對(duì)的。因?yàn)閷?duì)經(jīng)理人的監(jiān)督，應(yīng)該是法律上的監(jiān)督而不是行政上的監(jiān)督。

    另外補(bǔ)充一點(diǎn)，美國(guó)企業(yè)和經(jīng)理人沖突的模型與我國(guó)是不同的。打一個(gè)比方說(shuō)，如果企業(yè)和第三人產(chǎn)生交易的時(shí)候，經(jīng)理人由于具有控制權(quán)，所以有充分的信息。這時(shí)，如果經(jīng)理人用非正常手段獲得的利益超過(guò)了正常利益時(shí)，他一定要在第三人獲得的利益中獲得自己的那一份，這被稱(chēng)為灰色收益。在西方，經(jīng)理人之所以較少地選擇灰色收益，是因?yàn)樵谒麄冋９ぷ髋c信譽(yù)項(xiàng)下的利益往往大于灰色收益，甚至是終生受益的。而在我國(guó)，情況是不一樣的，由于缺少規(guī)范的法律環(huán)境和正常的供企業(yè)家流動(dòng)的市場(chǎng)，所以對(duì)國(guó)有企業(yè)家而言，業(yè)績(jī)和信譽(yù)都不能為他帶來(lái)收益。所以灰色收益往往大于正常的收益。

    第三就股票市場(chǎng)而言，目前我國(guó)的股價(jià)往往不是企業(yè)業(yè)績(jī)的真實(shí)體現(xiàn)。我國(guó)股票價(jià)格還要受到炒作、經(jīng)濟(jì)周期、股民心態(tài)等等因素的重大影響。

    第四個(gè)方面，我國(guó)對(duì)經(jīng)理人的過(guò)失、疏忽以及不為對(duì)企業(yè)造成的損失沒(méi)有非常明確的規(guī)定。

    第五個(gè)方面是經(jīng)理人的價(jià)格問(wèn)題。企業(yè)家既然是一種資本，就必然有其市場(chǎng)。而這一市場(chǎng)必須是存在競(jìng)爭(zhēng)的。我國(guó)的經(jīng)理人都是政府任命，按公務(wù)員行政級(jí)別待遇，怎么能夠有合理的價(jià)格呢？

    總之，我認(rèn)為法律環(huán)境是建立經(jīng)理期權(quán)制度的基礎(chǔ)與前提，而我國(guó)當(dāng)前還不具有這一基礎(chǔ)與前提。

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