人民幣停止升值是經(jīng)濟自救起點
作者:余云輝 128
(和訊財經(jīng)原創(chuàng))
人民幣升值、要素價格上升、企業(yè)資金鏈斷裂、大量中小型制造企業(yè)停產(chǎn)倒閉、失業(yè)人數(shù)不斷增加、PPI和CPI居高不下、股票市場暴跌,這一切現(xiàn)象表明中國經(jīng)濟已經(jīng)開始窒息并正在走向停滯和死亡。作為中國經(jīng)濟晴雨表的股票指數(shù)在不到6個月的時間里暴跌了50%,接近于日本經(jīng)濟泡沫破滅之10年時間的跌幅。如果有人還在僥幸中國經(jīng)濟半年或一年后不會出問題、不會死亡,那么,他一定忽略了股票指數(shù)這一先行指標。現(xiàn)在的股票指數(shù)已經(jīng)是測量經(jīng)濟體健康狀況的溫度計,但它僅僅是溫度計,如果市場評論員把救市當作救經(jīng)濟,那又把調(diào)節(jié)溫度計當作治病了。股市已經(jīng)崩潰,經(jīng)濟體的崩潰總是在半年或一年內(nèi)緊跟其后。限制“大小非”流通只能降低資本市場效率,降低印花稅只能給予資本市場暫時的興奮。從本質(zhì)上看,救市必須救經(jīng)濟。
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中國經(jīng)濟正在重復著日本和南美國家的悲劇,美國依然充當著幕后的導演。無論中國政府和民眾懷有怎樣的善意和謙卑,美國不會改變其全球戰(zhàn)略、不會改變遏制中國的戰(zhàn)略部署、不會改變對中國政治、經(jīng)濟、軍事、文化的牽制。在中美之間這場大國博弈中,政治、文化和軍事等領域,中國或者不是美國的對手、或者不值得美國出手、或者值得出手但時機沒有成熟,而唯一值得美國出手并且時機已經(jīng)成熟的領域是中國的經(jīng)濟,因此,攫取中國的經(jīng)濟成果、控制中國的經(jīng)濟使之臣服于美國主導的全球化分工、使得中國成為國際分工中的一個低級成員,已經(jīng)構成美國當前對華的戰(zhàn)略重心。所謂的中美戰(zhàn)略對話、金融開放議題、臺灣和西藏問題、美國兩院的對華議案等等策劃和表演都是為這一戰(zhàn)略重心而展開的撒網(wǎng)和布局,其中,人民幣匯率問題是美國撒網(wǎng)和收網(wǎng)的綱繩,發(fā)揮著“綱舉目張”的核心功能。
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美國總統(tǒng)候選人的競選演說從來都是惜墨如金,可是為什么總要大筆渲染和攻擊中國操作匯率?最近希拉里又拋出中國匯率操縱論。這不得不讓人佩服美國人的精明和高明。以拯救次貸危機的名義加大力度推行垃圾美元政策,侵蝕中國的外匯儲備并推高石油、黃金和商品價格,這如同于以“反恐”之名,在中國的西部、中亞的戰(zhàn)略要地阿富汗布下重兵一樣。在經(jīng)濟領域同樣表現(xiàn)出美國高超的策劃能力和主動的攻擊能力,其中,動用匯率工具是美國發(fā)動經(jīng)濟攻擊和金融攻擊的重型武器。我們必須從美國實施其全球戰(zhàn)略的角度,認識到中美匯率問題在美國經(jīng)濟武器庫中的核心位置。
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美國及其盟國圍獵中國的市場空間和經(jīng)濟成果是一個漸進的過程:從產(chǎn)品市場到產(chǎn)業(yè)股權、從產(chǎn)業(yè)股權到金融股權、從金融股權到貨幣發(fā)行權。當大量外資涌入中國、中國央行發(fā)行央票對沖美元、從而把境內(nèi)企業(yè)的應該持有的流動資金收上來交給美元持有者的時候,中國央行的貨幣發(fā)行權已經(jīng)發(fā)生了轉(zhuǎn)移。人民幣升值以來,中國的外匯儲備出現(xiàn)爆炸式的增長,通貨膨脹隨之出現(xiàn)。無論從時間序列還是因果排序角度分析,美元泛濫以及由于美元泛濫所脅迫的人民幣升值才是本次中國通貨膨脹的真實根源。通過美元泛濫政策脅迫人民幣升值、通過人民幣升值侵蝕中國以美元資產(chǎn)為主的外匯儲備、通過大量熱錢進入中國本土進行套利,一句話,通過這一系列緊湊布局達到在中國制造類似于拉美和東南亞的金融危機的目的、達到掠奪中國財富的目的。
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美國推行垃圾美元政策能否達到預期的目的取決于中國宏觀政策的配合,也就是說,垃圾美元政策已經(jīng)制造了人民幣的相對昂貴,但是,中國宏觀經(jīng)濟緊縮政策通過減少貨幣投放和提高利率使得人民幣更加昂貴。日益泛濫的美元與日益稀缺的人民幣之間的組合才使垃圾美元政策獲得空前的成功。在次貸危機爆發(fā)、全球商品暴漲的情況下,美國國內(nèi)物價相對穩(wěn)定、企業(yè)效益大幅上升、社會就業(yè)情況良好;相反,中國沒有出現(xiàn)類似于次貸問題的金融危機,但卻出現(xiàn)了日益嚴重的通貨膨脹、企業(yè)效益大幅滑坡、中小型企業(yè)大量停產(chǎn)或倒閉、失業(yè)率上升、經(jīng)濟預期由良好突然轉(zhuǎn)向惡化、股市出現(xiàn)暴跌、全民財富嚴重縮水。本次股市暴跌是對中國經(jīng)濟未來的預警。股市暴跌的根源不是印花稅太高、不是“大小非”解禁,而是中國經(jīng)濟出問題了。如果說我們曾經(jīng)因為執(zhí)行了錯誤的產(chǎn)業(yè)開放政策導致了汽車、日化、大豆等商品市場的淪失、導致了商業(yè)銀行、基金公司、保險公司等金融股權的賤賣,這僅僅意味著中國喪失了經(jīng)濟的局部,那么,現(xiàn)在,當我們執(zhí)行了錯誤的匯率政策和錯誤的緊縮政策將意味著中國正在喪失經(jīng)濟的全部,簡而言之,前者喪失了局部,后者將喪失全部。
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中國沒有理由在存在巨額外匯儲備的情況下選擇外匯貶值和本幣升值,更沒有理由在通貨膨脹出現(xiàn)甚至加劇的情況下繼續(xù)選擇本幣升值甚至加速升值。通貨膨脹的出現(xiàn)是本幣由升值轉(zhuǎn)向貶值的分水嶺,這是制定匯率政策的常識。在美元泛濫的情況下,不應該在國內(nèi)實施緊縮的貨幣政策,不應該在美元和人民幣之間形成更大的套利區(qū)間,這是制定貨幣政策的原則。遺憾的是,面對常識,我們拋棄了常識;面對原則,我們放棄了原則。
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回顧近年來宏觀經(jīng)濟政策的推行歷程,在對待人民幣匯率問題上,中國學者和央行官員的反應,除了迎合美國要求中國人民幣升值的聲音,就是漠視和低估人民幣升值的嚴重后果。相對于成倍上漲的各類國際商品價格,一些官員關于以人民幣升值抑制通貨膨脹的政策與建議,已經(jīng)成為國際對沖基金經(jīng)理茶余飯后的笑料談資;一部分學者以人民幣相對于歐元、日元、澳元等其他貨幣沒有大幅貶值,從而認為人民幣相對于美元需要加速貶值的觀點,完全忽視了人民幣長期以來掛鉤于美元的歷史、完全忽視了中國外匯儲備以美元資產(chǎn)為主、國內(nèi)企業(yè)對外貿(mào)易主要以美元作為結算貨幣的現(xiàn)實,因此,在人民幣匯率政策選擇方面,他們犯了張冠李戴的錯誤;一群年輕的證券分析師和基金經(jīng)理基于人民幣升值可以帶來證券市場“黃金十年”的樂觀判斷已經(jīng)造成投資者的財富被打了對折,回首短短數(shù)月前發(fā)出的研究報告和買入決定,面對“很傻很天真”的社會輿論,他們恨不得把自己藏身于低落的股票指數(shù)的下面。
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這又是一場發(fā)生在21世紀的中美大國之間的博弈。在這場以經(jīng)濟與資源的全球博弈為表象的背后是國家戰(zhàn)略的博弈。我們沒有必要向?qū)κ痔铰犗乱徊綄Ψ綍鯓映稣小]有必要發(fā)問美元究竟要貶值到什么時候和什么地步。對手不可能把他步步為營的實施過程攤在棋盤上。我們需要反思的問題是:中國外匯儲備全球第一、大量熱錢涌入、美國實施泛濫美元政策并推高全球商品價格,這是不是美國轉(zhuǎn)移金融危機的一次經(jīng)濟謀殺?如果美國搞垮前蘇聯(lián)的做法是采取從“政治休克”到“經(jīng)濟休克”的路徑,那么,美國企圖搞垮中國的路徑是否調(diào)整為從“經(jīng)濟休克”到“政治休克”的路徑并有條不紊地在加緊實施?在這樣惡劣的國際政治經(jīng)濟環(huán)境里,中國繼續(xù)推行人民幣升值政策同時實施緊縮貨幣政策是不是一次經(jīng)濟自殺?中國是否應該盡快改變宏觀經(jīng)濟的調(diào)控思路而開展一場經(jīng)濟自救?為了防止中國經(jīng)濟陷入空前的危機從而引發(fā)社會危機和政治危機,中國宏觀經(jīng)濟政策必須從自殺轉(zhuǎn)向自救。
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在此,我們必須從國家金融安全、經(jīng)濟安全、政治安全、社會穩(wěn)定的角度認識人民幣匯率穩(wěn)定的重要性。在中國經(jīng)濟已經(jīng)嚴重受制于國際市場和國際資本的格局下,人民幣匯率政策已經(jīng)代替了利率政策而成為決定中國經(jīng)濟走勢的第一重要的宏觀經(jīng)濟變量。從現(xiàn)實情況分析,人民幣升值導致輕工業(yè)產(chǎn)品出口滑坡、中小企業(yè)停產(chǎn)甚至倒閉、失業(yè)增加;人民幣升值導致外匯儲備大幅貶值和國民財富流失;人民幣升值導致熱錢大量涌入國內(nèi)推高股市、樓市和商品價格,推高整體物價水平,造成儲蓄存款的實際貶值,掠奪著企業(yè)和居民的財富;人民幣升值所誘發(fā)的緊縮政策可以收繳一小部分熱錢所產(chǎn)生的流動性,但是,往往收繳了產(chǎn)業(yè)部門正常的流動資金,甚至收繳了一大批中小企業(yè)全部的流動資金,可謂是“熱錢傳感冒、產(chǎn)業(yè)吃瀉藥”。
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在人民幣升值趨勢與升值預期的格局中,形成了一個閉合型的互為因果的惡性循環(huán)趨勢:人民幣升值趨勢與升值預期導致國際熱錢涌入;不斷涌入的國際熱錢通過國內(nèi)銀行結匯系統(tǒng)換成大量人民幣,從而導致國內(nèi)人民幣過剩、資產(chǎn)價格和物價上漲、造成日益嚴重的通貨膨脹壓力;為了抑制日益惡化的通貨膨脹壓力,中央銀行通過加息、提高準備金率、發(fā)行央票等緊縮政策來減少貨幣流通量,但是,央行的緊縮政策不可能僅僅針對國際熱錢來收繳多余的流動性,而是針對全社會包括產(chǎn)業(yè)部門來收繳流通之中的資金,從而導致產(chǎn)業(yè)部門特別是中小企業(yè)流動資金貸款的困難,民間拆借利率飆升,企業(yè)負擔利息加重,經(jīng)營成本上升,抑制了產(chǎn)品供給;央行加息和民間利率提高再加上人民幣升值,進一步擴大了熱錢的無風險套利空間。把人民幣升值、一年期存款利率4.14%和民間利率25%綜合起來計算,熱錢的套利空間在15%至40%之間。這又進一步刺激著全球熱錢的涌入,刺激著新一輪的惡性循環(huán)。
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可見,沒有正確的匯率政策就沒有金融安全、沒有金融安全就不可能有經(jīng)濟安全、社會安全和執(zhí)政黨安全。匯率政策是確保中國金融安全、經(jīng)濟安全、政黨安全和社會穩(wěn)定的“金融長城”。作為保障國家安全的“金融長城”,匯率政策決不能屈服于國外政治勢力和利益集團而讓步,更不能隨意濫用于國內(nèi)的宏觀調(diào)控。那種企圖通過提高人民幣匯率來抑制PPI、CPI的做法,無異于自毀長城,無異于毀長城、搬城磚、蓋豬圈、養(yǎng)生豬、抑肉價的做法。萬里長城豈能拆除用于蓋豬圈?“金融長城”豈能自毀而用來控制CPI?“信不足焉,有不信焉”。
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中國經(jīng)濟的現(xiàn)狀與趨勢已經(jīng)到了必須出手自救的時候了。中國經(jīng)濟的自救必須回到問題的根源,并從解決問題的根源開始。造成中國經(jīng)濟困難和政策被動的根源是執(zhí)行了錯誤的人民幣匯率政策。因此,中國經(jīng)濟的自救必須從糾正人民幣升值政策開始。糾正人民幣升值政策的錯誤意味著人民幣要逐步貶值并回到國內(nèi)產(chǎn)業(yè)可承受的價位,至少必須馬上停止升值。這是中國經(jīng)濟自救的邏輯起點。
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?。ㄗ髡呦祻B門大學金融系客座教授、經(jīng)濟學博士、華寶信托和中材國際(600970行情,股吧)獨立董事、《中國證券報》學術委員會委員。本文僅代表作者個人觀點。)
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