如今的CPI就像一只出了籠的老虎，從政策制定者到普通民眾，多少都可感受到威脅。分析認為，2007年12月份CPI還將在高位運行，盡管有所回落，但漲幅仍在6%以上。在CPI月度數(shù)據(jù)公布之前，政策如何應對的猜想又起。再度提高存款準備金率，被一些市場分析為跟進政策的第一選項。

　　這種猜測沒有錯。宏觀地看，物價指數(shù)上升，有流動性過剩的大背景。把錢以適度的方式收回來對物價應有制約。在加息手段被美聯(lián)儲近來喜用的降息習慣掣肘，管理層必須越來越鄭重地防范人民幣與美元存款利差消失后熱錢再度涌入中國的情景之時，提高準備金率就成了較為安全的可用選擇。

　　但是，提高準備金率真的會起作用嗎？2007年，十次提高存款類金融機構人民幣存款準備金率，達到了空前的14.5%的比例，12月25日，還一次性上調(diào)了1%，打破了1999年11月21日以后0.5個百分點的調(diào)整節(jié)奏。這樣高強度、高密度的政策調(diào)控，雖然消化了一些流動性，但是對市場沒有發(fā)生實質(zhì)性影響，對于市場物價的牽制預期也沒有實現(xiàn)。與之相反，CPI的上行與準備金率的上調(diào)倒是相伴相隨。

　　剛剛積累的經(jīng)驗至少告訴我們一點，提高準備金率并不能對鎖住CPI產(chǎn)生直接作用，如同南水北調(diào)不能緩解一個地方正在發(fā)生的旱災。

　　為什么會出現(xiàn)這種情況？原因很多，但有的原因是明擺在那兒的。比如，流動性過剩主要制造的是樓市和資本市場的高物價，而樓市消費不計入我們的CPI指數(shù)，至于股票的高物價，那屬于虛擬經(jīng)濟。對于肉價、對于糧油，過剩的流動性并不太關心。百姓日常生活用品價格的上漲，另有直接原因。拿對付流動性過剩的提高存款準備金率對付菜籃子，也就可以說是緩不濟急了。同樣，加息對收回流動性雖然作用明顯，但是，放在銀行的錢再值錢，百姓也得穿衣吃飯。

　　是什么原因造成了現(xiàn)行CPI的飛揚？是上游商品價格的傳導帶動作用。原油價格上漲，與之有關的下游產(chǎn)品就得聞風而動。即使從國際大市場的供需關系看還不那么緊張，但是煉油企業(yè)因為成本上漲，因為機制問題（國內(nèi)），積極性也無法自動調(diào)動起來，這樣，形成了下游產(chǎn)品的供需緊張和階段性的價格波動。而原油價格上漲又會積極推動政府和企業(yè)尋找替代能源，糧食作為生物能源被大量耗用，也造成口糧和飼料階段性的供需緊張。另外，石油生產(chǎn)和交易對政治形勢感知敏銳，糧食及肉類生產(chǎn)又較易受天氣和疫情影響，就既加劇了供應的不穩(wěn)定性，也為投機商提供了源源不斷的投機題材，致使價格背離。上述影響CPI的因素，從去年起輪番體現(xiàn)。

　　依賴以提高準備金率為主要手段的貨幣政策無法達到預期效果，那還有什么辦法用來應對CPI的亢奮？只能進行政策組合。原油定價權我們掌控不了，但是在與百姓生活關系更加密切的糧食上，可以做更多功課。已經(jīng)實施的取消糧食出口退稅、提高出口關稅即是一種調(diào)控。細化生物能源的作物選擇，對這方面的研究和量產(chǎn)法律規(guī)制，避免再出現(xiàn)車與人爭口糧的事情發(fā)生，也是一種調(diào)控。更重要的是，應該認識到，日常生活品的價格上漲事關民生，因此它是和市場有關的事，但絕非交給市場的事。行政干預在所難免。

　　9日，國務院常務會議嚴令，油價電價近期不得調(diào)整，學校學費和住宿費不得提高，部分生活必需品提價需申報，加大打擊企業(yè)串通漲價哄抬價格，這是百姓需要的行政干預，也是市場健康運行需要的行政干預，是當下最需要的政策組合的一種。

　　流動性過剩的問題，短期內(nèi)是無法解決的。國際油價糧價定價權，短期內(nèi)是無法拿到的。但至少，政府可以通過提高政府指導價和打擊價格投機行為的有效性，讓CPI不那么亢奮。這個工作越強有力，CPI非理性上漲的空間就會越逼仄。

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