中國資本市場早期已發(fā)生過的幾起股份回購案例
中國資本市場早期已發(fā)生過的幾起股份回購案例 天道并購 俞鐵成 1、最早的股份回購案例----豫園股份案例 　　 中國最早的股份回購案例當(dāng)屬1992年小豫園并入大豫園的合并回購。有人認(rèn)為這可以看 作中國股市第一例為了合并而實施股份回購的成功個案。大豫園作為小豫園的大股東， 把小豫園所有股票（包括國家股、法人股、個人股）悉數(shù)回購并注銷，采取的是協(xié)議回 購方式。程序上經(jīng)股東大會批準(zhǔn)，合并后新公司再發(fā)新股，并承諾小豫園股東有優(yōu)先認(rèn) 股權(quán)。因限于當(dāng)時的外部環(huán)境，這一合并回購談不上什么商業(yè)色彩，政府行為起了重要 作用。 2、回購后再增發(fā)的第一起案例----陸家嘴案例 　　 1994年9月陸家嘴以公司土地尚未完全投入開發(fā)國家股的部分資本仍然虛置并且股權(quán)結(jié) 構(gòu)不合理為由決定采用協(xié)議回購方式實施減資計劃，即以每股2元的價格回購國家股2億 股，隨后又增發(fā)B股（流通股），使社會公眾股占總股本的比例達(dá)到了“15％”的要求。此 案的一個重要特點是，減資回購從而規(guī)范股權(quán)結(jié)構(gòu)并不是最終目的，根本目的是通過國 家股減資回購，再增發(fā)一定數(shù)量的流通股（B股），即回購不是為了減資，而是為了進(jìn)一 步增資擴(kuò)股。在這個意義上說，股份回購成為一種策略性的資本運(yùn)營手段。 3、鄭州百文案例 1996年一位個人投資者曾持有7.43%的鄭州百文股票，大大超過當(dāng)時《股票發(fā)行與交易管 理暫行條例》中的關(guān)于個人持股不得超過公司總股本千分之五比例的規(guī)定。按照當(dāng)時的處 理規(guī)定應(yīng)由公司購回這部分超出比例的股票。但即使是按買入價格或市場價格中的較低 價格，回購這部分股票所支付的巨資亦會對鄭州百文的經(jīng)營造成不利影響，因此后來這 一部分股票事實上是通過二級市場強(qiáng)制性拋出的。 4、湖北興化案例 湖北興化是1989年成立的股份制試點企業(yè)，1996年1月作為歷史遺留問題股上市。然而， 在上市前的數(shù)年時間里，該公司曾相繼購回要求退股的四百余名職工的44萬股本公司股 票，然后又于1996年通過第三方將這部分回購來的股票以市價轉(zhuǎn)讓，獲利2000多萬元。 由于湖北興化的這一行為違反了前述國家有關(guān)規(guī)定，因此被證監(jiān)會處罰沒收回購股票所 得。 5、云天化案例 1999年4月，云天化公司董事會宣布將以不低于該公司1998年末每股凈資產(chǎn)的價格(至少 要出資4.02億元)，向大股東云天化集團(tuán)回購其持有的2億股國有法人股，占云天化總股 本的35.2%。公司董事會于2000年9月21日公告，公司將于2000年11月4日之前，以自有資 金，完成對第一大股東云天化集團(tuán)公司2億股國有法人股的協(xié)議回購，回購價以經(jīng)確認(rèn)的 每股凈資產(chǎn)2.83元為準(zhǔn)，回購金額56600萬元。此次回購部分占公司總股本的35.20％。 回購股份被注銷以后，云天化總股本為36818.18萬股，其中國有法人股占72.84％，社會 公眾股占27.16％。 對云天化集團(tuán)來說,此次以每股2.83元的價格轉(zhuǎn)讓2億股,與發(fā)起設(shè)立時每股1.01元的凈資 產(chǎn)比較,在3年中增值180.19%,年投資收益率為60.06%,如再考慮到歷年分紅,投資收益率 更是高達(dá)72.27%,實現(xiàn)了國有資產(chǎn)的大幅增值。回購 完成后,集團(tuán)公司在股份公司中仍處于絕對控股地位；同時,獲得的5.66億元現(xiàn)金,又可以 投入其它項目。 對云天化來說,公司的主業(yè)市場極度疲軟,此次回購不失為一條迅速提高公司業(yè)績的捷徑 ；從目前的財務(wù)狀況看,公司的資產(chǎn)負(fù)債率僅為10.85%,明顯偏低,公司的流動資產(chǎn)總額為 7.90億元,其中貨幣資金高達(dá)5.24億元,這也說明公司資產(chǎn)流動性好,有足夠的能力進(jìn)行股 份回購。通過本次股份回購,有利于公司在證券市場上樹立良好的企業(yè)形象,充分、有效 地利用各種資源,為公司的健康、規(guī)范發(fā)展奠定基礎(chǔ)。 此次回購,公司的中報每股收益可以提高到0.285元,凈資產(chǎn)收益率可以提高到10.08%,公 司股票的“含金量”將大大提高,這也為廣大股東獲得豐厚的投資回報奠定了良好的基礎(chǔ)。 6、 滬昌特鋼案例 1999年11月28日，公司董事會通過以資產(chǎn)回購國有法人股議案：以公司11394萬元不適資 產(chǎn)向控股大股東上海五鋼(集團(tuán))有限公司回購部分國有法人股并注銷股本，總股本將縮 小?；刭弮r格以不低于每股凈資產(chǎn)確定。該案例雖然到目前為止尚未實施，但其重要意 義在于是中國股市第一次提出以資產(chǎn)回購股份的方式，具有重要的創(chuàng)新意義，對改善上 市公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)具有明顯積極作用。
中國資本市場早期已發(fā)生過的幾起股份回購案例