我國(guó)3G產(chǎn)業(yè)及相關(guān)上市公司分析
[pic] 3G離我們不再遙遠(yuǎn) ——我國(guó)3G產(chǎn)業(yè)及相關(guān)上市公司分析 健橋證券研究所 任 浩 投資要點(diǎn)： 1. 從2004年以來，全球3G發(fā)展進(jìn)程加速，3G在全球的網(wǎng)絡(luò)建設(shè)漸入高潮，我國(guó)非常有可 能在2005年年底或2006年發(fā)放3G牌照。 2. 雖然我國(guó)3G投資規(guī)模將可能比預(yù)期中的要小，但我國(guó)3G市場(chǎng)規(guī)模巨大，3G的啟動(dòng)對(duì)我 國(guó)電信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備制造商和內(nèi)容提供商等都是非常重大的利好，將會(huì)極大的推動(dòng)相關(guān)企 業(yè)的發(fā)展。 3. 從避免重復(fù)建和資源有效配置的角度出發(fā)，我們預(yù)計(jì)我國(guó)3G牌照的數(shù)量應(yīng)該在3張左右 ，同時(shí)三大3G標(biāo)準(zhǔn)都會(huì)在我國(guó)得到應(yīng)用。我國(guó)的TD-SCDMA 3G標(biāo)準(zhǔn)具備單獨(dú)組網(wǎng)的能力，將會(huì)得到較大規(guī)模的推廣和應(yīng)用，預(yù)計(jì)將會(huì)占有20%至3 0%左右的市場(chǎng)份額。 4. 在過去的10多年，我國(guó)的電信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備制造商的實(shí)力已經(jīng)得到很大的提高，我們對(duì)我 國(guó)電信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備制造商在我國(guó)未來3G市場(chǎng)上的表現(xiàn)持非常樂觀的態(tài)度，我們預(yù)計(jì)我國(guó) 的電信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備制造商（不包括合資廠商）在我國(guó)的3G網(wǎng)絡(luò)設(shè)備市場(chǎng)上將至少占有50 %以上的市場(chǎng)份額。從目前各通信設(shè)備廠商市場(chǎng)規(guī)模大小來看，我國(guó)3G牌照的發(fā)放對(duì)大 唐電信集團(tuán)的促進(jìn)作用最大，而對(duì)中興和華為的促進(jìn)作用則相對(duì)較小些，華為和中興 能否繼續(xù)保持高速發(fā)展在更大程度上取決于其海外業(yè)務(wù)的發(fā)展。我國(guó)3G運(yùn)營(yíng)商短期內(nèi) 并不能從3G業(yè)務(wù)中獲利，反而面臨市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手增加，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn) 5. 3G牌照發(fā)放對(duì)相關(guān)行業(yè)的影響：電信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備制造商和電信系統(tǒng)集成商 利好 移動(dòng)通信運(yùn)營(yíng)商 中性 內(nèi)容與應(yīng)用提供商 利好 手機(jī)生產(chǎn)商 短期總體利空. 6. 我國(guó)3G時(shí)代的到來，對(duì)于我國(guó)的手機(jī)生產(chǎn)商和內(nèi)容與應(yīng)用提供商而言都將是一次重新 洗牌的機(jī)會(huì)。那些具有核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和獨(dú)特商業(yè)模式的企業(yè)將勝出。由于3G終端技術(shù) 上的先進(jìn)性和復(fù)雜性以及國(guó)內(nèi)廠商在技術(shù)上的落后，因此3G對(duì)大部份國(guó)產(chǎn)手機(jī)廠商來 說并不是利好，我國(guó)國(guó)內(nèi)品牌的3G終端生產(chǎn)商的市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者將是華為，中興等企業(yè)， 而不是現(xiàn)有的波導(dǎo)和TCL。 全球3G發(fā)展現(xiàn)狀 自從2004年以來，全球3G發(fā)展進(jìn)程加速，3G在全球的網(wǎng)絡(luò)建設(shè)漸入高潮。商用網(wǎng)的 數(shù)量和規(guī)模迅速增加，新型應(yīng)用層出不窮，商務(wù)模式也趨于成熟。從技術(shù)設(shè)備、終端到 業(yè)務(wù)，3G商用時(shí)代的特征越來越明顯。進(jìn)入2005年，無論是3G用戶數(shù)量，還是3G商用網(wǎng) 絡(luò)數(shù)量都以更快的速度增長(zhǎng)，設(shè)備和業(yè)務(wù)市場(chǎng)也越來越成熟。 2005年6月，全球新增7個(gè)3G商用網(wǎng)絡(luò)。截至2005年6月，全球共有206個(gè)3G 網(wǎng)絡(luò)商用（EV-DO和1X 分別計(jì)算），其中73個(gè)WCDMA 網(wǎng)絡(luò)，21個(gè)cdma2000 1X EV-DO 網(wǎng)絡(luò)，112個(gè)CDMA1X 網(wǎng)絡(luò)。 圖 全球3G網(wǎng)絡(luò)增長(zhǎng)情況 [pic] 資料來源：信息產(chǎn)業(yè)部電信研究院 全球3G用戶數(shù)量激增，截至2005年5月底，全球使用cdma2000 1X 和WCDMA 等3G 技術(shù)的用戶已經(jīng)達(dá)到了1.82 億人以上，其中cdma2000 1X 用戶1.398 億人、EV-DO 用戶1620 萬人、WCDMA用戶2620萬人。 圖 2005年每月新增3G用戶數(shù) [pic] 資料來源：信息產(chǎn)業(yè)部電信研究院 3G終端設(shè)備研發(fā)也取得了重大的進(jìn)展，截至2005年5月，全球有850多款的cdma2000商用 終端面市，其中包括12個(gè)品牌的107 款EV-DO手機(jī)和10款數(shù)據(jù)卡；此外 還有25個(gè)品牌的166款WCDMA終端已經(jīng)面世和年初的時(shí)候相比增加了40%,3G 終端數(shù)量發(fā)展趨勢(shì)良好。 亞太地區(qū)是世界3G發(fā)展得最好的地區(qū)。日本和韓國(guó)的3G市場(chǎng)是全球的典范，不僅用戶數(shù) 量多，在業(yè)務(wù)種類和運(yùn)營(yíng)模式方面也走到了世界的前列，很多成功的經(jīng)驗(yàn)被其他地區(qū)的 運(yùn)營(yíng)商效仿。這預(yù)示著與日本和韓國(guó)文化和消費(fèi)習(xí)慣相近的我國(guó)在發(fā)展3G上同樣具有極 大的潛力。 我國(guó)3G投資規(guī)模及市場(chǎng)規(guī)模預(yù)測(cè) 經(jīng)過多年的發(fā)展以及經(jīng)歷過多次盲目投資失敗的教訓(xùn)，全球電信運(yùn)營(yíng)商在投資已經(jīng)越 來越趨于謹(jǐn)慎，電信市場(chǎng)已經(jīng)從泡沫期的沖動(dòng)型投資進(jìn)入成熟期的理性投資，決定投資 的主要是業(yè)務(wù)狀況和運(yùn)營(yíng)商的贏利能力。我國(guó)電信業(yè)今后由于受到運(yùn)營(yíng)商投資約束硬化 、電信收入和用戶增長(zhǎng)趨于平緩、以及新舊消費(fèi)熱點(diǎn)的轉(zhuǎn)換等因素的綜合影響，總體固 定資產(chǎn)投資規(guī)模預(yù)計(jì)將保持相對(duì)穩(wěn)定，不太可能出現(xiàn)前期的持續(xù)高速增長(zhǎng)。因而投資機(jī) 會(huì)只能表現(xiàn)為局部熱點(diǎn)的此消彼漲。3G 將是未來可預(yù)期的一個(gè)能夠帶來整個(gè)移動(dòng)通信產(chǎn)業(yè)升級(jí)的局部熱點(diǎn)。 雖然我國(guó)3G投資規(guī)模將比預(yù)期中的要少，但是我國(guó)3G未來市場(chǎng)規(guī)模巨大，根據(jù)信息產(chǎn)業(yè) 部電信研究院預(yù)測(cè)，如果我國(guó)3G網(wǎng)絡(luò)在2005年啟動(dòng)，到2010年多國(guó)3G用戶累計(jì)將發(fā)展到 2億戶左右。我國(guó)3G運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)收入將上升到3000億元左右，5年累計(jì)業(yè)務(wù)收入可望達(dá)到1萬 億左右。預(yù)計(jì)從2005年到2010年，3G業(yè)務(wù)占移動(dòng)業(yè)務(wù)收入的比重將由7%上升到50%以上； 占整個(gè)電信業(yè)務(wù)收入的比重則會(huì)達(dá)到30%左右。3G業(yè)務(wù)成長(zhǎng)性顯著，將成為未來電信運(yùn)營(yíng) 業(yè)重要業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)點(diǎn)。我國(guó)未來3G用戶數(shù)量和3G業(yè)務(wù)之巨大決定了我國(guó)3G網(wǎng)絡(luò)投資規(guī)模 仍然是非?？捎^的： 圖 我國(guó)3G業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)情況預(yù)測(cè) [pic] 資料來源：信息產(chǎn)業(yè)部電信研究院 圖 我國(guó)3G網(wǎng)絡(luò)投資規(guī)模預(yù)測(cè) （單位：億元） [pic] 資料來源：信息產(chǎn)業(yè)部電信研究院 　 我國(guó)3G網(wǎng)絡(luò)投資規(guī)模將是巨大的，僅前期(2006年～2008年)建設(shè)所需的系統(tǒng)設(shè)備和系 統(tǒng)軟件，其價(jià)值就可達(dá)2100～2500億元。由此將帶動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)就業(yè)的增長(zhǎng)。 3G系統(tǒng)投資只是未來3G產(chǎn)業(yè)鏈中的一環(huán)，更加巨大的是3G用戶終端和增值業(yè)務(wù)市場(chǎng)。所 以，中國(guó)3G的發(fā)展，已經(jīng)超出了單純通信行業(yè)的范疇，它將對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展產(chǎn)生深遠(yuǎn) 的影響。 我國(guó)的3G終端銷售收入將非?？捎^，不但每名用戶需要持有一部終端，而且用戶在一 定時(shí)期之后又會(huì)更換新的終端。只要3G業(yè)務(wù)存在，終端市場(chǎng)就會(huì)長(zhǎng)盛不衰。據(jù)信息產(chǎn)業(yè) 部電院研究院預(yù)測(cè)，我國(guó)3G終端銷售額將在3G啟動(dòng)五年內(nèi)由200億元增長(zhǎng)到大約700億元 左右，六年累計(jì)可達(dá)3000億左右。 表 我國(guó)3G終端市場(chǎng)規(guī)模預(yù)測(cè) |　 |商用后|商用后 |商用后 |商用后 |商用后 | | |第一年|第二年 |第三年 |第四年 |第五年 | |銷售量（萬部 |1200 |2900 |5850 |7250 |8250 | |） | | | | | | |銷售額（億元 |215 |435 |735 |728 |664 | |） | | | | | | 資料來源：信息產(chǎn)業(yè)部電信研究院 總之，一旦我國(guó)啟動(dòng)3G，隨之可能產(chǎn)生電信設(shè)備的市場(chǎng)價(jià)值將高達(dá)1萬億元，電信增 值業(yè)務(wù)市場(chǎng)總規(guī)模也將高達(dá)萬億以上。3G的啟動(dòng)對(duì)我國(guó)的電信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備制造商和內(nèi)容提 供商等都是非常重大的利好，將會(huì)極大的推動(dòng)相關(guān)企業(yè)的發(fā)展。 我國(guó)3G相關(guān)問題分析 1 3G牌照發(fā)放時(shí)間 我國(guó)在發(fā)展第二代移動(dòng)通信取得巨大的成功，目前我國(guó)是世界上手機(jī)用戶數(shù)量最多的 國(guó)家，并且我國(guó)是世界上發(fā)展電信增值業(yè)務(wù)最成功的國(guó)家之一。隨著全球3G發(fā)展加速和 我國(guó)TD- SCDMA技術(shù)日趨成熟，我國(guó)目前已經(jīng)具備發(fā)放3G牌照的條件，有越來越多的證據(jù)表明，我 國(guó)非常有可能在2005年年底或2006年發(fā)放3G牌照,預(yù)計(jì)伴隨著3G牌照發(fā)放的還有我國(guó)電信 業(yè)的重組： 2005年7月21日，在國(guó)產(chǎn)3G專項(xiàng)測(cè)試結(jié)束后，國(guó)產(chǎn)3G領(lǐng)軍者大唐移動(dòng)首次正式對(duì)媒體 宣布，國(guó)產(chǎn)3G已完全具備大規(guī)模獨(dú)立組網(wǎng)能力，大唐移動(dòng)國(guó)產(chǎn)3G商用版本的首批基站即 將下線。 大唐移動(dòng)副總經(jīng)理謝永斌表示，大唐移動(dòng)國(guó)產(chǎn)3G從網(wǎng)絡(luò)規(guī)劃、網(wǎng)絡(luò)建設(shè)直到運(yùn)營(yíng)服務(wù)的 全系統(tǒng)產(chǎn)品已進(jìn)入成熟期，完全具備商用能力。大唐移動(dòng)的系統(tǒng)設(shè)備和其他廠商能夠順 利實(shí)現(xiàn)互聯(lián)互通，且性能優(yōu)異。大唐移動(dòng)能夠提供直播電視、視頻點(diǎn)播、可視電話、高 速下載等一系列數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)。 中國(guó)發(fā)展3G(第三代移 動(dòng)通信技術(shù))的條件已基本具備。今年我們將會(huì)同有關(guān)部門，適時(shí)提出決策建議?！痹?0 05中國(guó)3G和后3G移動(dòng)通信第六屆國(guó)際峰會(huì)上，信息產(chǎn)業(yè)部副部長(zhǎng)奚國(guó)華釋放出官方對(duì)中 國(guó)3G的權(quán)威信號(hào)。 同時(shí)，從3G產(chǎn)業(yè)生命周期（4G將于2012年之前投入使用）和建設(shè)周期（通常需要一到 兩年）以及趕超國(guó)際同行的角度來看，我國(guó)3G牌照的發(fā)放不宜過晚，最遲也要在2006年 發(fā)放。 2 我國(guó)3G牌照發(fā)放的數(shù)量 從避免重復(fù)建和資源有效配置的角度出發(fā)，我們預(yù)計(jì)我國(guó)3G牌照的數(shù)量應(yīng)該在3張左右 ，同時(shí)三大3G標(biāo)準(zhǔn)都會(huì)在我國(guó)得到應(yīng)用。我國(guó)的TD-SCDMA 3G標(biāo)準(zhǔn)具備單獨(dú)組網(wǎng)的能力，將會(huì)得到較大規(guī)模的推廣和應(yīng)用，預(yù)計(jì)將會(huì)占有20%至30% 左右的市場(chǎng)份額。另外預(yù)計(jì)WCDMA3G標(biāo)準(zhǔn)的市場(chǎng)份額最大，將占有50%左右的市場(chǎng)份額， CDMA2000將占有25%左右的市場(chǎng)份額。 圖 三大3G標(biāo)準(zhǔn)市場(chǎng)份額預(yù)測(cè) [pic] 資料來源：健橋證券研究所 由于我國(guó)電信運(yùn)營(yíng)商在電信投資上越來越謹(jǐn)慎，再加上目前我國(guó)各地區(qū)由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展 程度的不同從而對(duì)3G業(yè)務(wù)需求存在很大的差異。預(yù)計(jì)我國(guó)電信運(yùn)營(yíng)商在3G牌照發(fā)放初期 不會(huì)在全國(guó)范圍內(nèi)大規(guī)模建設(shè)3G網(wǎng)絡(luò)，只會(huì)在北京，上海和廣東等經(jīng)濟(jì)比較發(fā)達(dá)，對(duì)3G 業(yè)務(wù)需求量大的地區(qū)重點(diǎn)建設(shè)3G網(wǎng)絡(luò)，然后再根據(jù)市場(chǎng)需求逐步擴(kuò)散。 3G對(duì)我國(guó)相關(guān)行業(yè)和上市公司的影響 1. 電信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備制造商、終端生產(chǎn)商和電信系統(tǒng)集成商 3G系統(tǒng)設(shè)備制造商：我國(guó)3G產(chǎn)業(yè)的啟動(dòng)首先獲利的無疑是3G網(wǎng)絡(luò)設(shè)備制造商,在2G（ 第二代移動(dòng)通信系統(tǒng)）市場(chǎng)上，由于當(dāng)時(shí)我國(guó)的通訊設(shè)備制造商還沒有發(fā)展起來，競(jìng)爭(zhēng) 實(shí)力較弱。因此把絕大部分的市場(chǎng)份額都拱手相讓給國(guó)外電信設(shè)備制造商, 按照累計(jì)安 裝量計(jì)，到2002年底國(guó)外廠商在移動(dòng)交換市場(chǎng)的份額達(dá)到了95%，國(guó)內(nèi)廠商僅占到了5%的 市場(chǎng)比例；在基站設(shè)備市場(chǎng)方面，國(guó)外廠商占到了96%以上，國(guó)內(nèi)廠商僅占到了約4%的市 場(chǎng)份額。 圖 2G時(shí)代我國(guó)移動(dòng)通信市場(chǎng)份額情況 [pic] 資料來源：信息產(chǎn)業(yè)部 但是經(jīng)過10多年的發(fā)展，我國(guó)電信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備制造商的實(shí)力已經(jīng)得到非常大的提高，具 有非常強(qiáng)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。其中大唐電信集團(tuán)擁有TD-SCDMA 3G標(biāo)準(zhǔn)，華為和中興的WCDMA和CDMA2000 3G設(shè)備已經(jīng)實(shí)現(xiàn)大規(guī)模出口: 據(jù)數(shù)據(jù)顯示，華為在2005年上半年連續(xù)獲得阿爾及利亞、泰國(guó)、孟加拉、巴基斯坦以 及歐美CDMA大單，銷售額與 2004年同期相比增長(zhǎng)200%，上半年CDMA出貨1000萬線，市場(chǎng)份額位居全球前列。憑借優(yōu) 異的產(chǎn)品性能，華為CDMA在全球五大洲，包括美國(guó)、墨西哥、阿根廷、泰國(guó)、阿爾及利 亞、巴基斯坦、葡萄牙等 50多個(gè)國(guó)家實(shí)現(xiàn)了規(guī)模商用。 截至目前，華為已在阿聯(lián)酋、中國(guó)香港、毛里求斯、馬來西亞和荷蘭等國(guó)家及地區(qū)承 建10個(gè)WCDMA商用網(wǎng)絡(luò)并且部署了9個(gè)CDMA 2000 1XEV- DO商用網(wǎng)絡(luò)。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，華為CDMA全球服務(wù)用戶超過了2500萬用戶，僅今年 1季度，出貨量就達(dá)到了500萬線，占亞太地區(qū)同期增長(zhǎng)市場(chǎng)份額的35%,華為目前已擠身 全球WCDMA第一陳營(yíng)。 另外，我國(guó)另一大通訊設(shè)備制造商中興通訊CDMA產(chǎn)品已進(jìn)入俄羅斯、挪威、印度、巴 西等全球40多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，全球應(yīng)用總規(guī)模超過2000萬線，是中國(guó)第一大出口通信設(shè) 備。其中3G CDMA2000產(chǎn)品已在土耳其、阿爾及利亞、蒙古、越南等10多個(gè)國(guó)家獲得規(guī)模應(yīng)用。中興 通訊已躋身全球最領(lǐng)先的3G CDMA2000廠商陣營(yíng)。日前，美國(guó)《商業(yè)周刊》公布了“2005年全球IT百?gòu)?qiáng)榜”，中興通訊作 為中國(guó)內(nèi)地惟一的通信制造企業(yè)成功入選。 因此我們對(duì)我國(guó)電信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備制造商在我國(guó)未來3G市場(chǎng)上的表現(xiàn)持非常樂觀的態(tài)度， 我們預(yù)計(jì)我國(guó)的電信網(wǎng)絡(luò)制造商在我國(guó)的3G網(wǎng)絡(luò)設(shè)備市場(chǎng)上將至少占有50%以上的市場(chǎng)份 額，其中華為的實(shí)力最強(qiáng)，預(yù)計(jì)將占有50%左右的份額，中興預(yù)計(jì)將占有30%左右的市場(chǎng) 份額，大唐電信集團(tuán)將占有15%左右的市場(chǎng)份額。 從目前各通信設(shè)備廠商市場(chǎng)規(guī)模大小來看，我國(guó)3G牌照的發(fā)放對(duì)大唐電信集團(tuán)的促進(jìn) 作用最大，而對(duì)中興和華為的促進(jìn)作用則相對(duì)較小些，華為和中興能否繼續(xù)保持高速發(fā) 展在更大程度上取決于其海外業(yè)務(wù)的發(fā)展。 圖 3G時(shí)代我國(guó)移動(dòng)通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備市場(chǎng)份額情況預(yù)測(cè) [pic] 資料來源：健橋證券研究所 圖 3G時(shí)代我國(guó)移動(dòng)通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備市場(chǎng)國(guó)內(nèi)廠商市場(chǎng)份額預(yù)測(cè) [pic] 資料來源：健橋證券研究所 3G終端生產(chǎn)商：一直以來，3G終端都制約著全球3G產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，因此能否解決這個(gè)問題 ，對(duì)我國(guó)3G產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，特別是TD-SCDMA產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，具有重要的意義。 在終端設(shè)備制造業(yè)方面，盡管我國(guó)手機(jī)生產(chǎn)起步較晚，但近幾年發(fā)展速度較快，在手機(jī) 開發(fā)和市場(chǎng)占有率方面均取得了非常不錯(cuò)的成績(jī)。目前，我國(guó)已經(jīng)成為全球最大的移動(dòng) 終端生產(chǎn)國(guó)，同時(shí)也是最大的手機(jī)消費(fèi)市場(chǎng)，手機(jī)銷量占全球總銷量近40%。 在3G手機(jī)研發(fā)上，我國(guó)也取得令人矚目的成就：2004年3月30日大唐移動(dòng)宣布，大唐移 動(dòng)已經(jīng)研制成功世界上第一臺(tái)TD-SCDMA手機(jī)。同時(shí)，大唐移動(dòng)還在努力開發(fā)TD- SCDMA手機(jī)的完整解決方案，希望通過技術(shù)轉(zhuǎn)讓的方式幫助更多的手機(jī)制造廠商和手機(jī)設(shè) 計(jì)公司在較短的時(shí)間內(nèi)推出TD-SCDMA終端產(chǎn)品，從而快速豐富TD-...
我國(guó)3G產(chǎn)業(yè)及相關(guān)上市公司分析