財(cái)務(wù)管理講座(ppt)
財(cái)務(wù)管理講座
主講人： 聶麗潔

目錄
第一講 財(cái)務(wù)管理基本理論
第二講 財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念
第三講 資金籌集
第四講 資本成本
第五講 資本結(jié)構(gòu)
第六講 資金運(yùn)用與管理（投資決策）
第七講 財(cái)務(wù)分析
第八講 財(cái)務(wù)計(jì)劃
第一講 財(cái)務(wù)管理的基礎(chǔ)理論
一、 財(cái)務(wù)管理的概念
二、 財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容
三、 財(cái)務(wù)管理的職能
四、 財(cái)務(wù)管理目標(biāo)
五、 財(cái)務(wù)管理原則
六、 財(cái)務(wù)管理環(huán)境
一、財(cái)務(wù)管理概念
財(cái)務(wù)管理(Financial Management)：是對(duì)企業(yè)再生產(chǎn)過(guò)程中的價(jià)值運(yùn)動(dòng)所進(jìn)行的 一種價(jià)值管理。又稱(chēng)公司理財(cái)(Corporation Financial)
二、 財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容
(一)、資金
(二)、資金運(yùn)動(dòng)：表現(xiàn)為資金籌集、資金運(yùn)用、
資金耗費(fèi)、資金收回、資金分配
(三)、財(cái)務(wù)管理內(nèi)容
1、資金籌集:資金籌集的方式、渠道、原則、資本結(jié)構(gòu)(債務(wù)資金與權(quán)益資金的比重)
2、資金使用:流動(dòng)資金管理，投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)、選擇
3、資金分配:處理好股東分配與企業(yè)再發(fā)展的關(guān)系
三、財(cái)務(wù)管理的職能
1、編制財(cái)務(wù)管理計(jì)劃 了解和預(yù)測(cè)資金需
要量
2、資金的籌集職能 籌集流動(dòng)資金、
籌集固定資金
3、資金的運(yùn)用職能 流動(dòng)資金管理、固
定資金管理
4、分析、評(píng)價(jià)職能 分析和評(píng)價(jià)資金的
運(yùn)用效果

四、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)
1、產(chǎn)值最大化
2、利潤(rùn)最大化
3、股東權(quán)益最大化(現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理目標(biāo))
五、財(cái)務(wù)管理原則（見(jiàn)圖1—1）
六、財(cái)務(wù)管理環(huán)境 財(cái)務(wù)管理環(huán)境內(nèi)容構(gòu)成圖(見(jiàn)圖1—2)

第二講 財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念

價(jià)值觀念是進(jìn)行財(cái)務(wù)管理必須樹(shù)立的觀念。包括：


一、資金的時(shí)間價(jià)值(Time value of money)
二、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值

一、資金的時(shí)間價(jià)值(Time value of money)
(一)、概念和意義
（二）、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算
(一)、概念和意義
西方稱(chēng)貨幣的時(shí)間價(jià)值：
指資金在周轉(zhuǎn)中,隨時(shí)間的推移而發(fā)生
的增值額。 即：今天的一元錢(qián)比將來(lái)
的一元錢(qián)有價(jià)值，但必須在周轉(zhuǎn)中。
舉例說(shuō)明時(shí)間價(jià)值的意義
1、某企業(yè)擬購(gòu)買(mǎi)一臺(tái)設(shè)備,采用現(xiàn)付方式，價(jià)款40萬(wàn)元,如果延期
至5年后付款,則價(jià)款 為52萬(wàn)元,設(shè)企業(yè)5年期存款利率為10%,
試問(wèn)現(xiàn)付和延付相比哪個(gè)有利?假設(shè)企業(yè)目前已籌到資金40萬(wàn)元
暫時(shí)不付款而存入銀行,按單利計(jì)算
則：5年后本利和為=40×(1+10%×5)=60萬(wàn)元 > 52萬(wàn)元設(shè)備款,
可獲利8萬(wàn)元。延付有利。這說(shuō) 明40萬(wàn)元隨時(shí)間推移發(fā)生了增
值。

舉例說(shuō)明時(shí)間價(jià)值的意義
2、有人算了一筆帳，若借款1個(gè)億，年利率10%，看不同
時(shí)點(diǎn)利息支出（時(shí)間價(jià)值）
每年利息支出 1000.00萬(wàn)元
每月利息支出 83.30萬(wàn)元
每天利息支出 27777元
每小時(shí)利息支出 1157元
每分鐘利息支出 19元

（二）、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算
1、單利
2、復(fù)利
3、現(xiàn)金流量圖
4、復(fù)利終值
5、復(fù)利現(xiàn)值
6、年金終值
7、年金現(xiàn)值
8、記息期短于一年
9、名義利率和實(shí)際利率

1、單利
單利：各期利息只以本金作為計(jì)算基礎(chǔ)，
利息不再計(jì)息。
公式：
利息I = p·i·n
本利和Fn = p（1+i×n）
F2=1000×（1+10%×2）=1200
2、復(fù)利
復(fù)利：各期利息是以前期本利和作為計(jì)
算基礎(chǔ)→建立在資金再投資假定
基礎(chǔ)上。
公式：
I1 =1000×10%=100
F1=1000+100=1100
I2 =（1000+100）×10%=110
F2=1100+110=1210

3、現(xiàn)金流量圖
4、復(fù)利終值
5、復(fù)利現(xiàn)值
6、年金終值
7、年金現(xiàn)值
8、記息期短于一年
設(shè)年利率為I，每年計(jì)息次數(shù)為M,
∵ 半年計(jì)息一次，M=2，季度計(jì)息一次，M=4，
每月計(jì)息一次M=12。
∴ 計(jì)息期間 = N×M 計(jì)息期利率=I/M
9、名義利率和實(shí)際利率
換算公式得：
實(shí)際利率 =（1 + 名義利率/M）m - 1
二、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值
（一）、風(fēng)險(xiǎn)概念
（二）、風(fēng)險(xiǎn)分類(lèi)
（三）、風(fēng)險(xiǎn)的衡量
（四）、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值
（一）、風(fēng)險(xiǎn)概念
風(fēng)險(xiǎn)是指在特定環(huán)境和日期，某件事情產(chǎn) 生的實(shí)際結(jié)果與預(yù)期結(jié)果之間的差異程度。
財(cái)務(wù)管理中的風(fēng)險(xiǎn)→則指實(shí)際現(xiàn)金流量和預(yù)期現(xiàn)金流量的差異程度。
∴風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)帶來(lái)超過(guò)預(yù)期收益的收益，
也可能帶來(lái)超過(guò)預(yù)期收益的損失（主要研究?jī)?nèi)容）
（二）、風(fēng)險(xiǎn)分類(lèi)
1、從公司管理角度分類(lèi)：
（1）、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)：由于經(jīng)營(yíng)上的原因而導(dǎo)致利潤(rùn)下降的 風(fēng)險(xiǎn)。
（2）、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：由于舉債不當(dāng)而導(dǎo)致企業(yè)難以?xún)攤?風(fēng)險(xiǎn)。
2、從證券投資角度分類(lèi)：
（1）、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)（又稱(chēng)不可分散風(fēng)險(xiǎn)）影響全部證券的風(fēng)險(xiǎn)。如：戰(zhàn)爭(zhēng)、動(dòng)亂、經(jīng)濟(jì)危機(jī)、經(jīng)濟(jì)蕭條、自然災(zāi)害等。
（2）、非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)（又稱(chēng)可分散風(fēng)險(xiǎn)）只會(huì)影響個(gè)別證券的風(fēng)險(xiǎn)。
（三）、風(fēng)險(xiǎn)的衡量
1、期望值：各方案按其可能的收益率和對(duì)應(yīng)概率計(jì)算
的加權(quán)平均收益率的期望值

2、標(biāo)準(zhǔn)差：指實(shí)際收益率和預(yù)期收益率的偏離程度
（偏離大，風(fēng)險(xiǎn)大，否則反之）


標(biāo)準(zhǔn)離差率：
（四）、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值（一）
風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值→指企業(yè)冒風(fēng)險(xiǎn)而獲得的超過(guò)時(shí)
間價(jià)值的收益（用風(fēng)險(xiǎn)收益率
表示）
∴ 風(fēng)險(xiǎn)收益率 = 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率 + 風(fēng)險(xiǎn)收益率

（四）、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值（二）
1、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率（a）→國(guó)際上一般以國(guó)債收益率計(jì)量。
2、風(fēng)險(xiǎn)收益率 = 風(fēng)險(xiǎn)程度（b）×風(fēng)險(xiǎn)收益系數(shù)（x）（b =δ Q）
第三講 資金籌集
一、資金籌集概述
二、短期資金籌集
三、長(zhǎng)期資金籌集

一、資金籌集概述
（一）基本概念
（二）融資類(lèi)型
（一）基本概念
1、籌集渠道和方式：
（1）渠道：提供資金的主體，如：國(guó)家財(cái)政資金、銀行信
貸資金、民間資金、自流資金等。
（2）方式：取得資金的形式，如：直接投資、發(fā)行股票、銀 行借款、商業(yè)信用、發(fā)行債券等。
2、短期資金和長(zhǎng)期資金：
3、權(quán)益資金和債務(wù)資金：
4、資金成本和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：即：資金取得、使用成本。
債務(wù)資金到期還本付息的風(fēng)險(xiǎn)。
5、相對(duì)成本和相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)：即：其他條件不變，短期資
金成本 < 長(zhǎng)期資金成本，其他條件不變，短期資
金風(fēng)險(xiǎn) > 長(zhǎng)期資金風(fēng)險(xiǎn)
（二）融資類(lèi)型
理想型
適中型
冒險(xiǎn)型
保守型
二、短期資金籌集
（一）商業(yè)信用
（二）銀行信用
（一）商業(yè)信用
商業(yè)信用：指商品交易中，由于延期付款而形成的借貸
關(guān)系。如：應(yīng)付帳款、應(yīng)付票據(jù)等。
1、信用條件
2、信用成本和風(fēng)險(xiǎn)
3、優(yōu)缺點(diǎn)
1、信用條件
賣(mài)方對(duì)付款時(shí)間和現(xiàn)金折扣所做的具體條件。包括：
延期付款，不提供現(xiàn)金折扣。
延期付款，提供現(xiàn)金折扣。(折扣率（n）/ 付款期 ) 如: 2/10、n/30
2、信用成本和風(fēng)險(xiǎn)
成本
①、應(yīng)付票據(jù)：帶息時(shí)為利息，不帶息時(shí)則無(wú)成本
②、應(yīng)付帳款：無(wú)折扣則無(wú)成本，有折扣并利用了折扣無(wú)成本；有折扣未利用，則成本為機(jī)會(huì)成本



風(fēng)險(xiǎn)
①、賒購(gòu)多又集中付款時(shí)，存在到期不能按時(shí)償付的風(fēng)險(xiǎn)。
②、在規(guī)定時(shí)間內(nèi)未付款，會(huì)影響企業(yè)信譽(yù)，對(duì)今后購(gòu)貨、籌資產(chǎn)生不利影響
3、優(yōu)缺點(diǎn)
優(yōu)點(diǎn)：利用方便；缺少限制；如果對(duì)方無(wú)現(xiàn)金折扣或有現(xiàn)金利用時(shí)，則無(wú)資金成本。
缺點(diǎn)：時(shí)間短；到期不能償付貨款時(shí)，會(huì)影響企業(yè)信譽(yù)，對(duì)今后購(gòu)貨、籌資不利。

（二）銀行信用
1、信用貸款
2、抵押貸款
3、銀行信用的成本與風(fēng)險(xiǎn)
4、銀行信用的優(yōu)缺點(diǎn)
1、信用貸款
（1）信用額度貸款：指未來(lái)一段時(shí)間，銀行為企業(yè)提
供的最高貸款限額。
（2）循環(huán)貸款協(xié)議
（3）交易貸款
2、抵押貸款
企業(yè)可用股票、債券、存貨（國(guó)外還包括應(yīng)收帳款）等作抵押品取得貸款。
3、銀行信用的成本與風(fēng)險(xiǎn)
成本：指抵稅后的借款利率，
即：利率 = 利率 ×（1 – 所得稅率）
風(fēng)險(xiǎn)：不能償付的風(fēng)險(xiǎn)；
信用貸款未按時(shí)償付時(shí)，會(huì)影響企業(yè)的信譽(yù)和今后的籌資能力。
抵押貸款不能按時(shí)償付時(shí)，會(huì)造成企業(yè)較大損失（抵押品變賣(mài)價(jià)格低）
4、銀行信用的優(yōu)缺點(diǎn)
優(yōu)點(diǎn)：銀行資金充足，能隨時(shí)提供所需
資金；銀行貸款彈性好，避免資
金閑置。
缺點(diǎn)：資金成本高；限制較多。
三、長(zhǎng)期資金籌集
（一）所有者投資
（二）長(zhǎng)期負(fù)債

（一）所有者投資
1、資本金（注冊(cè)資本）認(rèn)定方法
2、法定資本金
3、資本金構(gòu)成
4、資本金籌集
5、股份制企業(yè)股本（資本金）
1、資本金（注冊(cè)資本）認(rèn)定方法
實(shí)收資本制：成立時(shí)確定的資本金總額并一次
交足。
授權(quán)資本制：先確定資本金總額，資本金分期
交納，不要求公司成立時(shí)交足。
折衷資本制：先確定資本總額，再規(guī)定一個(gè)首
期出資額，其余部分一定時(shí)期內(nèi)
認(rèn)定。
2、法定資本金
法定資本金又稱(chēng)法定最低資本金，即開(kāi)辦時(shí)最低額。
3、資本金構(gòu)成
國(guó)家資本金
法人資本金
個(gè)人資本金
外商資本金
4、資本金籌集
吸收貨幣投資
實(shí)物投資
無(wú)形資產(chǎn)投資
發(fā)行股票
股份制企業(yè)股本（資本金）
（1）普通股
（2）優(yōu)先股
（1）普通股
享有的權(quán)利和義務(wù)：
公司管理權(quán)
分享盈利權(quán)
出售轉(zhuǎn)讓股份權(quán)
優(yōu)先認(rèn)股權(quán)
剩余財(cái)產(chǎn)分配權(quán)等。
普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)：
優(yōu)點(diǎn)：無(wú)固定利息
負(fù)擔(dān)；風(fēng)險(xiǎn)
?。辉黾庸?
司信譽(yù)；限
制較少。
缺點(diǎn)：資金成本高；
易引進(jìn)新股
東，分散公
司控制權(quán)。

（2）優(yōu)先股
種類(lèi)：累計(jì)優(yōu)先股和非累計(jì)優(yōu)先股
特點(diǎn)：優(yōu)先股是股東，出資不能抽走，股息稅后
支付，有限表決權(quán)，具有股東性質(zhì)。優(yōu)先
股股利固定，分紅及剩余財(cái)產(chǎn)請(qǐng)求先于普
通股，具有債權(quán)人性質(zhì)。
優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)：
優(yōu)點(diǎn)：無(wú)固定到期日；不用償還本金；其收回由公司決定；股利支付既固定又有 彈性；可保持公司控制權(quán)；增加企業(yè)權(quán)益基礎(chǔ)。
缺點(diǎn)：資金成本高；限制條件較多；其股利可能構(gòu)成企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)（擴(kuò)張型）
（二）長(zhǎng)期負(fù)債
償付期限在一年以上的債務(wù)。包括：長(zhǎng)期借款、公司債券等。
1、長(zhǎng)期借款
2、公司債券
3、融資租賃
1、長(zhǎng)期借款
主要用于小額固定資產(chǎn)投資、長(zhǎng)期流動(dòng)資產(chǎn)投資。
特點(diǎn)：必須在銀行開(kāi)戶(hù)；申請(qǐng)較困難，管理簡(jiǎn)單；風(fēng)險(xiǎn)適中，不涉及稅；銀行是企業(yè)，利率較高；不涉及所有權(quán)等。
程序：申請(qǐng)、審批、簽定合同、使用、
歸還。
2、公司債券
（1）公司債券的種類(lèi)
（2）公司債券的要素
（3）公司債券應(yīng)考慮的因素
（4）債券合同中的有關(guān)條款
（5）利率
（6）債券的付息方式
（7）債券基金
（8）公司債權(quán)的優(yōu)缺點(diǎn)
（1）公司債券的種類(lèi)
 按是否記名分為：記名公司債券和不記名公司債券。
按是否擔(dān)保分為：信用公司債券、擔(dān)保公司債券、抵押公司債券等。
按期限分為：短期公司債券、中期公司債券、長(zhǎng)期公司債券。
按發(fā)行方式分：直接發(fā)行、間接發(fā)行。

（2）公司債券的要素
面值
利率
付息日
到期日
（3）公司債券應(yīng)考慮的因素
債券評(píng)級(jí)
未來(lái)利潤(rùn)
物價(jià)水平
資本結(jié)構(gòu)
控制權(quán)
債券契約的限制條件
還本資金
（4）債券合同中的有關(guān)條款
保護(hù)性條款：債券發(fā)行限制、對(duì)抵押品的限制、資產(chǎn)流動(dòng)性限制、兼并限制、股息限制。
償付性條款：償債基金、提前兌回條款
（5）利率
票面利率與實(shí)際利率不等會(huì)影響發(fā)行價(jià)格，即：平價(jià)、溢價(jià)、折價(jià)。
票面利率 = 實(shí)際利率時(shí) 平價(jià)發(fā)行
票面利率 > 實(shí)際利率時(shí) 溢價(jià)發(fā)行
票面利率 < 實(shí)際利率時(shí) 折價(jià)發(fā)行
（6）債券的付息方式
一次還本付息
一年付息一次
（7）債券基金
從公司收入中提取的按計(jì)劃償還債券本息的準(zhǔn)備金。一般在發(fā)行期內(nèi)，分期提取，其提取數(shù)額要考慮已提基金的收益。
（8）公司債權(quán)的優(yōu)缺點(diǎn)
優(yōu)點(diǎn)
資金成本低（有抵稅作用，發(fā)行成本低）
債券融資不會(huì)稀釋企業(yè)的每股收益和股東的控制權(quán)。
長(zhǎng)期債務(wù)風(fēng)險(xiǎn) < 短期債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
可以為企業(yè)產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿作用，增加每股收益。
缺點(diǎn)
財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大。
債券契約常對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)狀況產(chǎn)生一定的限制
企業(yè)需要大量的現(xiàn)金流出，以滿(mǎn)足固定利息支出和償債基金等。
3、融資租賃
承租人租入某項(xiàng)長(zhǎng)期資產(chǎn)而支付給出租人租金的
一種契約性租賃。
（1）特點(diǎn)
（2）融資租賃的形式
（3）出租人的實(shí)際利率
（4）優(yōu)缺點(diǎn)
（1）特點(diǎn)
承租人租入使用權(quán)，出租人對(duì)出租資產(chǎn)仍保留該資產(chǎn)的所有權(quán)。
租賃期長(zhǎng)，一般等于資產(chǎn)預(yù)計(jì)使用期限的90%或100%。
租賃合同在租賃期間，雙方均不能撤銷(xiāo)。
承租人要承擔(dān)合同期內(nèi)的維修、保養(yǎng)、保險(xiǎn)、折舊等。
（2）融資租賃的形式
返回租賃：
直接租賃：出租者將自產(chǎn)或自購(gòu)的產(chǎn)品
租賃出去。
（3）出租人的實(shí)際利率
指租金收入與到期時(shí)資產(chǎn)殘值或轉(zhuǎn)讓價(jià)值，按某一特定利率折算為現(xiàn)值，使其與出租物價(jià)值相等，該折現(xiàn)率為之。
公式：
出租物價(jià)值 = 年金 × 年金限值系數(shù)（n i）
求i值。
（4）優(yōu)缺點(diǎn)
優(yōu)點(diǎn)
保留了流動(dòng)資產(chǎn)
減少風(fēng)險(xiǎn)損失
減少限制
能獲得稅收優(yōu)惠

缺點(diǎn)
資金成本高
喪失殘值
不易改善其品質(zhì)
第四講 資 金 成 本
資金成本概述
資金成本計(jì)算公式
加權(quán)平均資金成本
邊際成本
資金成本概述
企業(yè)籌集和使用資金所支付的各種費(fèi)用。
包括：
用資費(fèi)用：企業(yè)使用資金所付出的費(fèi)用。如：利息、股利等。
籌資費(fèi)用：企業(yè)為取得資金而付出的費(fèi)用。如：手續(xù)費(fèi)、發(fā)行費(fèi)等。
∵ 籌資費(fèi)用在籌措資金時(shí)一次支付，以
后不再發(fā)生。
∴ 可視為籌資數(shù)量的一次扣減。
資金成本計(jì)算公式
加權(quán)平均資金成本
邊際資金成本及作用
邊際資金成本：指每增加一個(gè)單位資金而增加 的成本
作用：資金成本是企業(yè)籌資、投資決策的重要
依據(jù)。
∵ 只有當(dāng)“投資報(bào)酬率” > “資金成本”時(shí)，
資金的籌集和投資才有利于提高企業(yè)的價(jià)值。
∴ 企業(yè)在選擇資金來(lái)源、籌資方式、確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)及選擇投資方案等都要考慮資金成本因素。

第五講 資本結(jié)構(gòu)
一、基本概念
二、經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿的計(jì)量
三、資本結(jié)構(gòu)
一、基本概念
1、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)：資產(chǎn)負(fù)債表右邊各項(xiàng)目的構(gòu)成及其之間
的關(guān)系。
2、資本結(jié)構(gòu)：長(zhǎng)期負(fù)債和所有者權(quán)益的比例關(guān)系。
3、經(jīng)營(yíng)杠桿：其它條件不變，產(chǎn)銷(xiāo)量變化而引起的息
稅前收益（EBIT）更大變化的現(xiàn)象。
4、財(cái)務(wù)杠桿：其它條件不變，EBIT變化而引起每股收
益（EPS）更大變化的現(xiàn)象。
5、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)：由于經(jīng)營(yíng)杠桿的作用而增加的風(fēng)險(xiǎn)。
6、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：由于財(cái)務(wù)杠桿的作用而增加的風(fēng)險(xiǎn)。
二、經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿的計(jì)量
1、經(jīng)營(yíng)杠桿的計(jì)量
2、財(cái)務(wù)杠桿的計(jì)量
3、聯(lián)合杠桿計(jì)算
1、經(jīng)營(yíng)杠桿的計(jì)量
常用指標(biāo)有：“經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)”或“經(jīng)營(yíng)杠
桿率”。
公式：
經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù) = ΔEBIT/EBIT÷ΔQ / Q （定義公式）∵ EPIT = Q · （p – b）- a
ΔEBIT = [Q1(p – b) – a] – [Q0(p – b) – a]
= Q(p – b) / [Q (p – b) – a]
∴ 代入上式得：經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=(EBIT+a)÷EBIT
舉例
某制鞋企業(yè)，年生產(chǎn)銷(xiāo)售鞋Q = 8000（雙）單價(jià)P = 10（元）
單位變動(dòng)成本 b = 5 （元），固定成本a = 30000（萬(wàn)元），
當(dāng)Q增加或減少10%時(shí)，對(duì)EBIT的影響。
Q→+10% Q→–10%
解：產(chǎn)品銷(xiāo)售收入（8萬(wàn)×10元） 800000 880000 720000
減：變動(dòng)成本（8萬(wàn)×5元） 400000 440000 360000
固定成本： 300000 300000 300000
EBIT 100000 140000 60000
經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù) = （10+30）/ 10 = 4 即：Q ± 10% EBIT ± 40%
結(jié)論：當(dāng)企業(yè)銷(xiāo)售情況好時(shí)，增加銷(xiāo)量，可提高EBIT，否則反之。


2、財(cái)務(wù)杠桿的計(jì)量
EBIT變動(dòng)引起EPS變動(dòng)的倍數(shù)。主要為固定債務(wù)成本支出對(duì)稅后利潤(rùn)的影響。
公式：
財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) =ΔEPS / EPS ÷ΔEBIT / EBIT ∵ EPS = (EBIT – I)(1 – T)/ I
ΔEPS=(EBIT1 –I)(1 –T)/ I –（EBIT0 – I）(1 – T)/I
∴ 代入上式得：財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) = EBIT / （EBIT – I）
舉例
A、B、C公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)及有關(guān)情況如下：
A B C
債務(wù)總額（利率10%） 50000 80000
股本（面值10元） 50000 100000 20000
總資產(chǎn) 100000 100000 100000
EBIT 20000 20000 20000
減：利息 5000 8000
所得稅(稅率30%) 4500 6000 360
凈收益 10500 14000 8400
EPS 2.1 1.47 4.2
財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) 1.33 1 1.66
EBIT(+20%) 則EPS 2.66 1.76 5.59
結(jié)論：A、B、C公司EPS值，說(shuō)明財(cái)務(wù)杠桿的利用程度越高，EPS越
大，相應(yīng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也越大。此外，EBIT變化水平會(huì)引起
EPS更大幅度的提高，否則反之。




3、聯(lián)合杠桿計(jì)算
∵ 銷(xiāo)售量→影響→EBIT→影響→EPS
∴ 聯(lián)合杠桿系數(shù) = 經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù) × 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)
= [(EBIT + a)÷EBIT]÷[EBIT÷(EBIT - I)]
=(EBIT + a)÷(EBIT - I)
結(jié)論：聯(lián)合杠桿系數(shù)綜合了經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)
險(xiǎn)。表明銷(xiāo)售量變化將會(huì)引起EPS更大
的變化。

三、資本結(jié)構(gòu)
負(fù)債對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響
影響資本結(jié)構(gòu)的因素
資本結(jié)構(gòu)決策
負(fù)債對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響
1、有限度的負(fù)債，會(huì)降低企業(yè)的資金成本（抵稅）
2、負(fù)債具有財(cái)務(wù)杠桿作用
3、負(fù)債會(huì)增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和固定費(fèi)用支出
4、EBIT下降時(shí)，會(huì)引起每股收益更快的下降
影響資本結(jié)構(gòu)的因素
1、公司成長(zhǎng)速度
2、銷(xiāo)售的穩(wěn)定性
3、競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)
4、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)
5、公司的控制權(quán)
資本結(jié)構(gòu)決策
1、決策原則：收益相當(dāng)，取風(fēng)險(xiǎn)小的； 風(fēng)險(xiǎn)一樣，取收益大的。
2、決策方法：“EBIT——EPS分析法”
3、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)舉例
第六講 資金運(yùn)用與管理 （投資決策）
一、資金運(yùn)用概述
二、短期投資管理（流動(dòng)資產(chǎn)管理）
三、長(zhǎng)期投資管理
一、資金運(yùn)用概述
（一）、資金運(yùn)用
（二）、分類(lèi)
（三）、特點(diǎn)及管理程序
（四）、企業(yè)資金組合
（一）、資金運(yùn)用
資金運(yùn)用又稱(chēng)資金投資：是將企業(yè)籌集來(lái)的資金投放于各種資產(chǎn)上。
（二）、分類(lèi)
1、按投資回收期長(zhǎng)短分為：
短期投資—— 一年以?xún)?nèi)收回的投資。如：流動(dòng)
資產(chǎn)。
長(zhǎng)期投資—— 一年以上收回的投資。如：固定
資產(chǎn)。
2、按投資性質(zhì)分為：
直接投資（生產(chǎn)性投資）——指把資金投放于實(shí)
物資產(chǎn)上。
間接投資（金融性投資）——資金投放于金融資
產(chǎn)（證券）上。
（三）、特點(diǎn)及管理程序
1、短期投資：
（1）、特點(diǎn)：時(shí)間短（一年）、耗資少、變現(xiàn)能力強(qiáng)、投資頻繁且波動(dòng)大、風(fēng)險(xiǎn)小。
（2）、管理程序：提出投資項(xiàng)目、分析投資成本和收益、作出決策、反饋信息。但在實(shí)際中，由其特點(diǎn)決定其管理往往依據(jù)經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行管理。
2、長(zhǎng)期投資：
（1）、特點(diǎn)：時(shí)間長(zhǎng)、耗資多（影響現(xiàn)金流量及財(cái)務(wù)狀況）、變現(xiàn)能力差、風(fēng)險(xiǎn)大。
（2）、管理程序：提出投資項(xiàng)目、投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)、投資項(xiàng)目決策、投資項(xiàng)目實(shí)施、投資項(xiàng)目再評(píng)價(jià)。
（四）、企業(yè)資金組合
二、短期投資管理（流動(dòng)資產(chǎn)管理）
（一）、現(xiàn)金管理
（二）、應(yīng)收帳款管理
（三）、存貨管理
（一）、現(xiàn)金管理
1、現(xiàn)金管理目標(biāo)
2、現(xiàn)金預(yù)算
3、現(xiàn)金管理
1、現(xiàn)金管理目標(biāo)
在不影響企業(yè)運(yùn)營(yíng)情況下，企業(yè)現(xiàn)金持有量應(yīng)盡量減少到最低程度。即：企業(yè)需要現(xiàn)金時(shí)能立即獲得現(xiàn)金，若現(xiàn)金多余時(shí)又能及時(shí)投資取得合理的收益。
2、現(xiàn)金預(yù)算
根據(jù)銷(xiāo)售額和應(yīng)收帳款的延遲，確定現(xiàn)金流入額和流入時(shí)間，同時(shí)根據(jù)各項(xiàng)費(fèi)用支出和付款期限確定現(xiàn)金支出額和支出時(shí)間。
3、現(xiàn)金管理(一)
（1）、加速收款：
A、現(xiàn)金折扣——提高折扣率OR縮短折扣期限
B、縮短收帳延遲時(shí)間，包括郵寄延遲、處理延遲、清算延遲
P310T
C、巨額款項(xiàng)特別處理，如特別催收、帳單提早郵寄OR特殊遞是
送等
D、應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)
E、預(yù)收貨款

3、現(xiàn)金管理(二)
（2）、控制支出：
A、控制付款時(shí)間，如：信用期最后一天付款、延遲應(yīng)付款
的支付。
B、利用付款清算延遲
C、利用匯票付款（需經(jīng)付款人乘兌）
D、利用保險(xiǎn)延付期限支付保險(xiǎn)費(fèi)
（3）、零余額帳戶(hù)
（4）、透支，即支票金額 > 活期存款余額

（二）、應(yīng)收帳款管理
1、應(yīng)收帳款的成本
2、影響因素
3、信用政策
4、信用決策
5、收帳政策
1、應(yīng)收帳款的成本
機(jī)會(huì)成本
管理成本
壞帳成本
2、影響因素
信用銷(xiāo)售水平
信用政策和收帳政策
銷(xiāo)貨和收帳時(shí)間間隔
壞帳等
3、信用政策
（1）、信用標(biāo)準(zhǔn)：指給予客戶(hù)的信用期和折扣
優(yōu)惠1/20，n/30 or 60 or 90）
（2）、信用分析：
A 定性分析---5C分析法
B 定量分析---信用評(píng)分法
Y=∑ai xi ai = 權(quán)重 xi = 各指標(biāo)的信用分?jǐn)?shù)

4、信用決策
舉例說(shuō)明（見(jiàn)P300）
5、收帳政策
（1）、積極的收帳政策——周轉(zhuǎn)快、壞帳損失減少、收帳成本增加。
（2）、消極的收帳政策——周轉(zhuǎn)慢、壞帳損
失增加、收帳成本減少。
（三）、存貨管理
其目的是在滿(mǎn)足經(jīng)營(yíng)所需存貨的條件下，存貨成本最低。
（1）、存貨成本
（2）、存貨規(guī)劃
（1）、存貨成本
訂貨成本：從發(fā)訂單到收貨、驗(yàn)收入庫(kù)所發(fā)生的費(fèi)用及采購(gòu)人員差旅費(fèi)等。



儲(chǔ)存成本：存貨在儲(chǔ)存過(guò)程中發(fā)生的費(fèi)用如：保管費(fèi)、搬運(yùn)費(fèi)、資金占用費(fèi)等。

（2）、存貨規(guī)劃
經(jīng)濟(jì)訂貨批量：使得存貨成本最低的進(jìn)貨批量（T）
公式：T = A/Q × F + Q/2 ×C
求導(dǎo) 、求極值


舉例：見(jiàn)（P292）
三、長(zhǎng)期投資管理
長(zhǎng)期投資決策指標(biāo)
1、回收期
2、會(huì)計(jì)報(bào)酬率（ARR）
3、凈現(xiàn)值（NPV）
4、內(nèi)部收益率（IRR）
5、決策準(zhǔn)則


1、回收期
回收期：指回收項(xiàng)目初始投資所需的年限。
計(jì)算：
每年凈現(xiàn)金流量相等時(shí)，則：回收期=初始投資額/每年凈流量
每年凈現(xiàn)金流量不等時(shí)，則：據(jù)每年末尚未回收的投資額加以確定。
公式：回收期 = ∑ CFt – CFo = 0
決策規(guī)則：回收期 > 企業(yè)要求回收期時(shí)，拒絕。而≤
時(shí)，接受，且越短越好。
優(yōu)缺點(diǎn)：
優(yōu)：能反映初始投資回收的快慢，是變觀能力、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的
衡量指標(biāo)。
缺：未考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值。
未反映回收期以后的項(xiàng)目收益情況。
2、會(huì)計(jì)報(bào)酬率（ARR）
將項(xiàng)目?jī)羰找孀鳛轫?xiàng)目報(bào)酬率來(lái)衡量.
計(jì)算：
決策規(guī)則：先確定一個(gè)企業(yè)要求的必要報(bào)酬率。
決策時(shí)：一個(gè)備選方案時(shí)，高于報(bào)酬率時(shí)入選。
優(yōu)缺點(diǎn)：
優(yōu)：反映了回收期以后的各期收益，且簡(jiǎn)明、易算。
缺：(1)未考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值，第一年與最后一年的現(xiàn)金價(jià)
值相同。
(2)企業(yè)價(jià)值應(yīng)為項(xiàng)目的現(xiàn)金凈流量所作的貢獻(xiàn)，而非凈
收入貢獻(xiàn)。
3、凈現(xiàn)值（NPV）
指投資方案未來(lái)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與原始投資（本身為現(xiàn)值）之差。
計(jì)算公式
決策規(guī)則：
一個(gè)被選方案時(shí)，正數(shù)采納
多個(gè)方案互斥選擇時(shí)，采納
最大者
優(yōu)缺點(diǎn)：
優(yōu)點(diǎn)：考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值，并能反映各投資方案的凈收益。
缺點(diǎn)：不能揭示各個(gè)投資方案本身可能達(dá)到的實(shí)際報(bào)酬率
（∵r為資金成本或企業(yè)要求的報(bào)酬率）
4、內(nèi)部收益率（IRR）
指現(xiàn)金流人現(xiàn)值 = 現(xiàn)金流出現(xiàn)值的貼現(xiàn)率或凈現(xiàn)值=0的貼現(xiàn)率
公式：
決策規(guī)則：
一個(gè)被選方案時(shí)，IRR≥資金成本或要求的報(bào)酬率，項(xiàng)目接受。
多個(gè)方案互斥選擇時(shí)，IRR≥ ↑最多者。
優(yōu)缺點(diǎn)：
優(yōu)點(diǎn)：既考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值，又反映了投資項(xiàng)目真實(shí)報(bào)酬率
缺點(diǎn)：計(jì)算過(guò)程較復(fù)雜，尤其是每年NPV不等時(shí)。
5、投資決策準(zhǔn)則
公司價(jià)值最大化或股東財(cái)富最大化。
1、準(zhǔn)則特征
（1）方法必須考慮項(xiàng)目整個(gè)壽命期內(nèi)的現(xiàn)金流量。
（2）方法必須考慮貨幣時(shí)間價(jià)值。
（3）方法在互斥選擇時(shí)，必須選擇能使公司價(jià)值最大的項(xiàng)目。
上述各種方法各有優(yōu)缺點(diǎn)，但其中能做出正確決策的應(yīng)具備上述特征。其中：
第1種方法，未考慮1—2特征，只能粗略的用來(lái)評(píng)價(jià)項(xiàng)目的變現(xiàn)能力和風(fēng)險(xiǎn)。
第2種方法，未考慮第2特征，且其計(jì)算的依據(jù)是會(huì)計(jì)收益，非現(xiàn)金流量。
第3—4種方法，考慮了1—2項(xiàng)，但如果凈限值為正，內(nèi)含報(bào)酬率 > 資金成本時(shí)，會(huì)導(dǎo)致：對(duì)相互獨(dú)立項(xiàng)目進(jìn)行決策時(shí)，會(huì)有相同的結(jié)論。對(duì)互斥項(xiàng)目進(jìn)行決策時(shí)，可能會(huì)產(chǎn)生相互矛盾的結(jié)論。這時(shí)，唯有選擇符合第3項(xiàng)特征的方案，即：使公司價(jià)值最大的項(xiàng)目。
第七講 財(cái)務(wù)分析
一、財(cái)務(wù)分析
二、財(cái)務(wù)報(bào)告及構(gòu)成
三、分析方法
四、資產(chǎn)負(fù)債表分析
五、損益表分析
六、財(cái)務(wù)狀況綜合分析（杜邦分析法）
一、財(cái)務(wù)分析
是以企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)告為主要依據(jù)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果進(jìn)行的評(píng)價(jià)手段，是企業(yè)經(jīng)營(yíng)分析的重要環(huán)節(jié)。

二、財(cái)務(wù)報(bào)告及構(gòu)成
（一）財(cái)務(wù)報(bào)告→反映一個(gè)企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)財(cái)務(wù)狀況和財(cái)務(wù)成果的報(bào)告性文件。
（二）構(gòu)成：
主要財(cái)務(wù)報(bào)表：資產(chǎn)負(fù)債表、損益表和現(xiàn)金流量表。
附表：對(duì)主表內(nèi)容某方面所進(jìn)行的有針對(duì)性的說(shuō)明如：利潤(rùn)分配表、其他業(yè)務(wù)收支明細(xì)表。
注釋?zhuān)菏菍?duì)財(cái)務(wù)報(bào)表本身某些無(wú)法或難以表達(dá)的內(nèi)容所作的補(bǔ)充說(shuō)明和詳解。
財(cái)務(wù)狀況說(shuō)明書(shū)：是對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行的說(shuō)明、分析、評(píng)價(jià)及對(duì)未來(lái)作出估計(jì)、判斷、預(yù)測(cè)


三、分析方法
1、審閱注冊(cè)會(huì)計(jì)師的報(bào)表。
2、全面審閱財(cái)務(wù)報(bào)告。
3、運(yùn)用具體方法分析：
趨勢(shì)分析法
比較分析法
結(jié)構(gòu)分析法
比率分析法
綜合分析法。
四、資產(chǎn)負(fù)債表分析
（一）分析財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)情況→趨勢(shì)分析
（二）企業(yè)償債能力分析→風(fēng)險(xiǎn)分析（比率分析）
（三）企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析→資產(chǎn)管理能力分析（比率
分析）
（一）分析財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)情況→趨勢(shì)分析
1、資產(chǎn)和負(fù)債、所有者權(quán)益增減變動(dòng)情況分
析。
2、資產(chǎn)和負(fù)債、所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)變動(dòng)情況分
析。
（二）企業(yè)償債能力分析→風(fēng)險(xiǎn)分析（比率分析）
1、流動(dòng)比率 = 流動(dòng)資產(chǎn) / 流動(dòng)負(fù)債
2、速動(dòng)比率 = （流動(dòng)資產(chǎn) – 存貨）/ 流動(dòng)負(fù)債
3、現(xiàn)金比率 = （貨幣資金 + 短期投資）/ 流動(dòng)負(fù)債
4、資產(chǎn)負(fù)債率 = 負(fù)債總額 / 資產(chǎn)總額
5、所有者權(quán)益率 = 所有者權(quán)益 / 資產(chǎn)總額
6、利息保障系數(shù) = （利潤(rùn)總額 + 利息費(fèi)用）/ 利費(fèi)
（三）企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析→資產(chǎn)管理 能力分析（比率分析）
1、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率 = 銷(xiāo)售額 / 平均應(yīng)收帳
款余額
2、存貨周轉(zhuǎn)率 = 銷(xiāo)售成本 / 平均存貨
3、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 = 銷(xiāo)售額 / 固定資產(chǎn)凈
值
4、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 = 銷(xiāo)售額 / 平均資產(chǎn)總額
五、損益表分析
（一）企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果的變動(dòng)情況分析
（二）企業(yè)盈利能力分析
（一）企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果的變動(dòng)情況分析
利潤(rùn)增減變動(dòng)情況分析
利潤(rùn)組成項(xiàng)目變動(dòng)分析
（二）企業(yè)盈利能力分析
1、資本金利潤(rùn)率 = 凈利潤(rùn) / 資本金總額
2、銷(xiāo)售利潤(rùn)率 = 凈利潤(rùn) / 銷(xiāo)售凈收入
3、總資產(chǎn)報(bào)酬率 = 凈利潤(rùn) / 資產(chǎn)總額 OR
（凈利潤(rùn) + 利息支出）/ 平均資產(chǎn)總額
4、股東權(quán)益報(bào)酬率 = 凈利潤(rùn) / 股東權(quán)益
5、每股收益 = 凈利潤(rùn) / 年末普通股總數(shù)

六、財(cái)務(wù)狀況綜合分析（杜邦分析法）
財(cái)務(wù)報(bào)表中的數(shù)據(jù)之間有著內(nèi)在聯(lián)系，各項(xiàng)財(cái)務(wù)比例之間也存在著內(nèi)在的聯(lián)系，杜邦分析法就是利用各個(gè)財(cái)務(wù)比例指標(biāo)之間的關(guān)系來(lái)綜合分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的方法。
（一）杜邦關(guān)系式：
權(quán)益利潤(rùn)率 = 資產(chǎn)利潤(rùn)率 / 權(quán)益比率
= 銷(xiāo)售利潤(rùn)率 × 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 / 權(quán)益比率
（二）杜邦分析圖：見(jiàn)P344頁(yè)圖21—1
（三）編制財(cái)務(wù)比率匯總表
（四）財(cái)務(wù)比率分析的局限性

第八講 財(cái)務(wù)計(jì)劃
一、利潤(rùn)規(guī)劃
二、財(cái)務(wù)預(yù)算
一、利潤(rùn)計(jì)劃——確定目標(biāo)利潤(rùn)及相 關(guān)成本、業(yè)務(wù)量
（一）、本、量、利相互關(guān)系
（二）、盈虧平衡分析
（三）、利潤(rùn)預(yù)測(cè)的財(cái)務(wù)模型
（四）、敏感性分析

（一）、本、量、利相互關(guān)系
本、量、利之間相互關(guān)系 — 是以成本與業(yè)務(wù)量關(guān)系為基礎(chǔ)的關(guān)系,又稱(chēng)“成本性態(tài)”研究。
1、成本按其性態(tài)（即與業(yè)務(wù)量的依存關(guān)
系）分類(lèi)
2、三者關(guān)系
1、成本按其性態(tài)（即與業(yè)務(wù)量的依存 關(guān)系）分類(lèi)
變動(dòng)成本——隨業(yè)務(wù)量成正比變化的成本
固定成本——不隨業(yè)務(wù)量變化而變化相對(duì)固定
的成本
混合成本——隨業(yè)務(wù)量變化而不成正比變化的
成本

2、三者關(guān)系 (見(jiàn)圖3—1和3—2)
成本習(xí)性關(guān)系圖
本量利分析


（二）、盈虧平衡分析
1、盈虧平衡點(diǎn)銷(xiāo)售量：
M=v×p-v×b-a
V=a/(p-b) [邊際利潤(rùn)]
2、盈虧平衡點(diǎn)銷(xiāo)售額(s)：
S=a/(p-b)/p [邊際利潤(rùn)率]
（三）、利潤(rùn)預(yù)測(cè)的財(cái)務(wù)模型
1、實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)(M)所必須的銷(xiāo)售量：V=(a+m)/(p-b)
2、實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)(M)所必須的銷(xiāo)售額：S=(a+m)/(p-b)/p
3、實(shí)現(xiàn)稅后利潤(rùn)(M)所須銷(xiāo)售額:
S=a+m/(1-t)/(p-b)/p t=所得稅率
5、單位變動(dòng)成本變動(dòng)時(shí),實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)(M)的銷(xiāo)售額：
S=(a+b)/(p-b(1+x))/p X=單位變動(dòng)成本變動(dòng)率
6、固定成本變動(dòng)時(shí),實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)(M)的銷(xiāo)售額：
S=((a+y)+m)/(p-b)/p Y=固定成本變動(dòng)率
7、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變動(dòng)時(shí),實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)(M)的銷(xiāo)售額：
S=(a+m)/綜合邊際利潤(rùn)率
應(yīng)用公式
綜合邊際利潤(rùn)率= (各產(chǎn)品銷(xiāo)售收入所占比重
×該產(chǎn)品邊際利潤(rùn)率)
or=（各產(chǎn)品銷(xiāo)售總收入-各產(chǎn)品變動(dòng)總成本）/各產(chǎn)品銷(xiāo)售收入
舉例
某企業(yè)生產(chǎn)甲、乙、丙三種產(chǎn)品,計(jì)劃銷(xiāo)售額20萬(wàn)元,全年固定成本24700元,據(jù)市 場(chǎng)調(diào)查,擬訂了兩個(gè)市場(chǎng)銷(xiāo)售方案(資料見(jiàn)下表),試求其盈虧平衡點(diǎn)及實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)？
產(chǎn)品及項(xiàng)目 單價(jià) 單位變動(dòng)成本 邊際利潤(rùn)率 銷(xiāo)售比例
甲 100 60 0.4 30% 40%
乙 160 80 0.5 40% 50%
丙 250 200 0.2 30% 10%
解：
1、兩方案盈虧平衡點(diǎn)：
As=24700/(0.4×0.3+0.5×0.4+0.2×0.3)=24700/0.38=65000(元) A>B
Bs=24700/(0.4×0.4+0.5×0.5+0.2×0.1)=24700/0.43=57442(元) 選B方案
2、兩方案實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)
∵S=(a+m)/綜合邊際利潤(rùn)率 ∴M=S×綜合邊際利潤(rùn)率-a
Ma=200000×0.38-24700=51300(元)
Mb=200000×0.43-24700=61300(元)
B>A 選B方案

（四）、敏感性分析
敏感性分析——了解各因素(參數(shù))變動(dòng)對(duì)利潤(rùn)
(目標(biāo))的影響程度。
公式：敏感系數(shù)=目標(biāo)值變動(dòng)百分比/參數(shù)值變
動(dòng)百分比
舉例：
p=2 b=1.2 a=40000 v=100000 各因素變動(dòng)率為20%
則：M=100000×(2-1.2)-40000 = 40000(元)


1、單價(jià)增長(zhǎng)20%
則：M=100000×[2×(1+20%)-1.2]-40000=80000（元）
利潤(rùn)變動(dòng)百分比=（80000-40000）/40000×100% = 100%
單價(jià)的敏感系數(shù)=100%/20%=5 （利潤(rùn)以5倍的速度隨單價(jià)變動(dòng)）
2、單位變動(dòng)成本增長(zhǎng)20%
則：M=100000×[2-1.2(1+20%)]-40000 = 16000(元)
利潤(rùn)變動(dòng)%=（16000-40000）/40000×100% = -60%
單位變動(dòng)成本的敏感系數(shù) = -60%/20% = -3
3、固定成本增長(zhǎng)20%
則：M = 100000×(2-1.2)-40000×(1+20%) = 32000(元)
利潤(rùn)變動(dòng)% =（32000-40000）/40000×100% = -20%
固定成本的敏感系數(shù) = -20%/20% = 1
4、銷(xiāo)售量增長(zhǎng)20%
則：M = 100000×(1+20%)×(2-1.2)-40000 = 56000(元)
利潤(rùn)變動(dòng)% =（56000-40000）/40000×100% = 40%
銷(xiāo)售量的敏感系數(shù) = 40%/20% = 2（經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)）
綜上所述，對(duì)利潤(rùn)影響程度依次為： P(5)>B(3)>V(2)>A(1)


二、財(cái)務(wù)預(yù)算
（一）、財(cái)務(wù)預(yù)算的概念和構(gòu)成
（二）、現(xiàn)金預(yù)算舉例
（一）、財(cái)務(wù)預(yù)算的概念和構(gòu)成
1、財(cái)務(wù)預(yù)算：
將企業(yè)未來(lái)一定時(shí)期的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)和經(jīng)營(yíng)方案預(yù)先用數(shù)字或金額表示出來(lái)。
2、財(cái)務(wù)預(yù)算構(gòu)成：
①現(xiàn)金預(yù)算
②資本預(yù)示
③預(yù)算損益表
④預(yù)算資產(chǎn)負(fù)債表
（二）、現(xiàn)金預(yù)算舉例
資料見(jiàn)表 3－1 、 3－2

表（1） 銷(xiāo)售預(yù)算 6 月
產(chǎn)品 銷(xiāo)售（件） 單價(jià)（元） 產(chǎn)品銷(xiāo)售收入
甲 100000 3 300000
表（2） 生產(chǎn)預(yù)算 6 月
本月銷(xiāo)售所需數(shù)量 100000
加：月末存貨數(shù)量 50000
本月需要總量 150000
減：月初存貨數(shù)量 30000
本月生產(chǎn)總量 120000

表（3） 材料耗用和材料采購(gòu)預(yù)算 6 月
材料耗用（單件產(chǎn)品耗用種類(lèi)） A B
單件產(chǎn)品耗用數(shù)量（A 3kg B 2kg） 360000kg 240000kg
單價(jià) 0.12 0.07
耗用材料總成本 43200 16800
材料采購(gòu)
本月耗用材料 43200 16800
加：月末需保留材料 25000 15000
減：月初材料庫(kù)存 15000 10000
采購(gòu)成本 53200 21800

表（4） 人工預(yù)算 6 月
產(chǎn)量 單位工時(shí) 總工時(shí) 單位工時(shí)成本 總成本
產(chǎn)品 120000 0.2 24000 3元 72000
表（5） 制造費(fèi)用預(yù)算 6 月
變動(dòng)性制造費(fèi)用 XXX
∶ ∶
∶ ∶
36000
固定性制造費(fèi)用
∶ ∶
∶ ∶
折舊費(fèi) 9600
保險(xiǎn)費(fèi) 4400
∶ ∶
42000
制造費(fèi)用合計(jì) 78000


表（6） 營(yíng)業(yè)費(fèi)用預(yù)算 6 月
銷(xiāo)售費(fèi)用
∶ ∶
∶ ∶
40000
管理費(fèi)用
∶ ∶
∶ ∶
折舊費(fèi) 2400
保險(xiǎn)費(fèi) 3000
∶ ∶
60000
營(yíng)業(yè)費(fèi)用合計(jì) 100000


表（7） 銷(xiāo)售成本預(yù)算 6 月
期初產(chǎn)成品存貨 52000
加：產(chǎn)成品成本
直接材料 60000
直接人工 72000
制造費(fèi)用 78000 210000
減：期末產(chǎn)成品成本 87500
銷(xiāo)售成本 174500

表（8） 預(yù)計(jì)損益表 6 月
銷(xiāo)售收入 300000
減：銷(xiāo)售成本 174500
銷(xiāo)售毛利 125500
減：營(yíng)業(yè)費(fèi)用 100000
利息費(fèi)用 6400
稅前凈收益 19100
減：所得稅（50%） 9550
凈收益（稅后利潤(rùn)） 9550

表（9） 現(xiàn)金預(yù)算 6 月
預(yù)算期初現(xiàn)金余額 75000 加：預(yù)算期內(nèi)現(xiàn)金收入
(1)應(yīng)收財(cái)款收現(xiàn) 82000
(2)本期銷(xiāo)售收現(xiàn) 200000 282000
預(yù)算期可供動(dòng)用的現(xiàn)金 357000
減：預(yù)算期可供動(dòng)用的現(xiàn)金
(1)原材料 51500
(2)人工支出 72000
(3)制造費(fèi)用 64000
(4)營(yíng)業(yè)費(fèi)用 94600
(5)預(yù)付費(fèi)用支出 2000
(6)應(yīng)付票據(jù)本息 46400
(7)所得稅 25000 355500
預(yù)算期末現(xiàn)金額 1500

表（10） 資 產(chǎn) 負(fù) 債 表
X X 年 5 月 3 1 日
資 產(chǎn) 負(fù)債和股東權(quán)益
現(xiàn)金 75000 應(yīng)付票據(jù)（月利率4%） 160000
應(yīng)收帳款 82000 應(yīng)付帳款 78000
存貨： 應(yīng)付所得稅 50000
原材料 25000 流動(dòng)負(fù)債合計(jì) 288000
產(chǎn)成品 52000 股 本 350000
預(yù)付費(fèi)用 21000 留存收益 167000
流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì) 255000 股東權(quán)益合計(jì) 517000
廠房設(shè)備 970000
減：累計(jì)折舊 420000
固定資產(chǎn)合計(jì) 550000
資產(chǎn)總計(jì) 805000 負(fù)債及股東權(quán)益總計(jì) 805000

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