人力資本產(chǎn)權(quán)的實現(xiàn)機制(ppt)
人力資本產(chǎn)權(quán)的實現(xiàn)機制
復(fù)旦大學(xué)管理學(xué)院
教授、博士生導(dǎo)師 張文賢

?時健悲劇
?時健出任玉溪卷煙廠廠長 17 年，上繳國家稅利 800 億，“紅塔山”品牌價值 352 億。曾經(jīng)獲得全國勞動模范、全國優(yōu)秀企業(yè)家、全國十位改革風(fēng)云人物等光榮稱號。
有人說，他是很會“抓耗子”的“貓”，可是偷吃了“魚”，可悲地戴上了鐵手銬。
馮根生難題
馮根生 1972 年開始擔(dān)任杭州第二中藥廠廠長，當(dāng)時的資產(chǎn)為 37 萬元。此后國家再沒有投資一分錢，全靠大家勞動積累，到 1997 年底，集團(tuán)凈資產(chǎn)達(dá) 4 。 2 億，比原來增加 1000 多倍。
企業(yè)改制，他可持股 300 萬，但是，錢從哪里來？他的貢獻(xiàn)能不能作價入股？
柳傳志闖關(guān)
1984 年，中國科學(xué)院計算機研究所投資 20 萬，創(chuàng)立聯(lián)想集團(tuán)。經(jīng)過 15 年奮斗，年銷售收入突破 170 億元。
1993 年，柳傳志向中科院提出 35% 的分紅權(quán)。
人力資本產(chǎn)權(quán)的理論基礎(chǔ)
所有資本中最有價值的是對人本身的投資。
—— 馬歇爾: 《經(jīng)濟(jì)學(xué)原理》

這些才能，對于他個人自然是財產(chǎn)的一部分……
Adam Smith(1776)
創(chuàng)造價值的力量
馬克思指出：勞動力“這個商品具有一種獨特的特性：它是一種創(chuàng)造價值的力量，是一種產(chǎn)生價值的源泉，并且在適當(dāng)使用的時候——是一種能產(chǎn)生比自己具有的價值更多的價值的源泉”。（《資本論》第一卷，人民出版社，1975年版，P.225）
產(chǎn)權(quán)的核心
產(chǎn)權(quán)的核心是對人的行為、人與人的關(guān)系的界定，明確責(zé)任和權(quán)利，從而提高產(chǎn)權(quán)主體的工作積極性，降低勞動者偷閑行為的發(fā)生，促進(jìn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的提高。
人力資本產(chǎn)權(quán)化的實質(zhì)，是賦予勞動者以人力資本對等的產(chǎn)權(quán)，使人力資本與物質(zhì)資本的所有者共同參與收益分配。

傳統(tǒng)產(chǎn)權(quán): 見物不見人
產(chǎn)權(quán)是指財產(chǎn)的所有權(quán)、支配權(quán)、使用權(quán)分配權(quán)。是一切財產(chǎn)關(guān)系的總和。
傳統(tǒng)意義的產(chǎn)權(quán)只承認(rèn)物質(zhì)資本的權(quán)利。資產(chǎn)負(fù)債表上的所有者權(quán)益就是物資資本投資的權(quán)益。
物質(zhì)資本投資者參與收益分配
人力資本投資者參與創(chuàng)造價值
國企改革：改到深處是產(chǎn)權(quán)
2003年，十六屆三中全會首次回答了我們改革26年來深層次的體制問題是產(chǎn)權(quán)制度。
十六屆三中全會強調(diào)，產(chǎn)權(quán)是所有制的核心和主要內(nèi)容，并提出要建立“歸屬清晰、權(quán)責(zé)明確、保護(hù)嚴(yán)格、流轉(zhuǎn)順暢”的現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)制度。
國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓不等于國有資產(chǎn)流失。
國有資產(chǎn)流失是改革成本的一部分。
產(chǎn)權(quán)的靈魂是資產(chǎn)責(zé)任
1997年，國有大中型企業(yè)虧損面達(dá)40%。根本原因在于制度缺陷—資產(chǎn)無人負(fù)責(zé)：經(jīng)營不善、資不抵債、決策失誤造成虧損，通統(tǒng)由國家埋單，經(jīng)營者不負(fù)任何責(zé)任。
理論的誤區(qū)：所有制的怪圈—委托代理的怪圈—公司治理的怪圈—不是真正的出資者，沒有切膚之痛，所有的法人代表、董事長都不可能對資產(chǎn)負(fù)責(zé)。
經(jīng)營者如果不參與經(jīng)營決策，如何經(jīng)營？經(jīng)營者如果不負(fù)責(zé)任，怎么能辦好企業(yè)？
不能在物質(zhì)資本產(chǎn)權(quán)中兜圈子
現(xiàn)有的思路，是想通過產(chǎn)權(quán)制度安排和產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計，讓外資、民資參與國有資產(chǎn)，將國企改造成混合所有制企業(yè)，構(gòu)造出相互制衡的多元投資主體，離開了經(jīng)營者的產(chǎn)權(quán)責(zé)任，離開了人力資本產(chǎn)權(quán)，只能是一相情愿的空想。
物質(zhì)資本投資者對資產(chǎn)負(fù)責(zé)是自然的；人力資本投資者即經(jīng)營者、管理者、勞動者對資產(chǎn)負(fù)責(zé)才是改革的重點、難點和方向。
產(chǎn)權(quán): 動態(tài)的概念
產(chǎn)權(quán): 從定性到定量
定量:從存量到增量
增量: 從實物到人力
人力資本: 價值增殖的真正源泉
人力資本和實物資本
可變資本和不變資本
產(chǎn)權(quán)的使“ 滾雪球”效應(yīng)
人力資本產(chǎn)權(quán)的定義
人力資本產(chǎn)權(quán)是市場交易過程中人力資本所有權(quán)及其派生的使用權(quán)、支配權(quán)和收益權(quán)等一系列權(quán)利的總稱。
(1)人力資本產(chǎn)權(quán)必須與交易活動相聯(lián)系,并在市場交易過程中得到體現(xiàn);
(2) 人力資本產(chǎn)權(quán)是一種行為權(quán),是產(chǎn)權(quán)主體的意志體現(xiàn)；
(3)人力資本產(chǎn)權(quán)是對不同利益主體之間的權(quán)益關(guān)系進(jìn)行界定和調(diào)整的制度規(guī)范。
人力資本產(chǎn)權(quán)的基本結(jié)構(gòu)
人力資本產(chǎn)權(quán)的權(quán)能——對人力資本的支配權(quán)和占有權(quán)；
人力資本產(chǎn)權(quán)的權(quán)責(zé)——對履行契約的責(zé)任；
人力資本產(chǎn)權(quán)的權(quán)益——對人力資本創(chuàng)造價值的控制權(quán)和剩余索取權(quán)。

人力資本產(chǎn)權(quán)的基本特征
（1）自主性——人力資本具有人身依附性，人力資本所有者決定其人力資本的開發(fā)利用程度。
（2）風(fēng)險性——人力資本的使用過程就是人力資本所有者對企業(yè)的投資過程，是“判斷性決策”能力的供給過程，因而成為企業(yè)風(fēng)險的真正承擔(dān)者，也是產(chǎn)權(quán)責(zé)任的真正承擔(dān)者。
（3）相對性——人力資本創(chuàng)造的價值難以精確計量，只能在進(jìn)行因素分析的基礎(chǔ)上評估，盡量做到公平、合理
自然人產(chǎn)權(quán)和法人產(chǎn)權(quán)
通過企業(yè)家人力資本產(chǎn)權(quán)化，可以塑造出自然人產(chǎn)權(quán)主體 。
自然人產(chǎn)權(quán)是法人產(chǎn)權(quán)的基礎(chǔ)，自然人財產(chǎn)所有權(quán)是交易的前提，法人財產(chǎn)所有權(quán)是交易的結(jié)果。沒有自然人產(chǎn)權(quán)的成立，就沒有真正意義上的法人產(chǎn)權(quán)，就會形成法人產(chǎn)權(quán)的虛置。

人力資本產(chǎn)權(quán)化的重大意義
解決“所有者缺位”問題
解決“產(chǎn)權(quán)清晰”問題
解決“委托代理關(guān)系”問題
解決“國有資產(chǎn)流失”問題
解決“企業(yè)家短命”問題
解決“企業(yè)經(jīng)營虧損”問題

人力資本產(chǎn)權(quán)化的實現(xiàn)途徑
前提：建立人力資本市場，引入競爭機制，實行市場配置原則；
基礎(chǔ)：健全績效評估體系，開展人力資本定價，實行“論功行賞”和全面的經(jīng)濟(jì)責(zé)任制；
環(huán)境：法律保障、政策保障、制度保障；
形式：多樣化——員工持股計劃（ESOP）、經(jīng)理股票期權(quán)（ESO）、管理層收購（MBO）等

人力資本市場
公開招聘
公平競爭
公正待遇
契約管理
信息透明
法律保證

人力資本定價
市場定價法
行政定價法
成本定價法
數(shù)學(xué)模型法
會計定價法——管理貢獻(xiàn)明細(xì)帳：以事實為基礎(chǔ)，以結(jié)果為導(dǎo)向，以記錄為手段，以評估為依據(jù)，以貨幣為單位，以公平為原則，以效率為目標(biāo)。

人力資本產(chǎn)權(quán)化的實現(xiàn)機制
經(jīng)理股票期權(quán)不是從外部，而是從企業(yè)家自身內(nèi)部產(chǎn)生激勵動力或刺激。
經(jīng)理股票期權(quán)就將經(jīng)營者外在的壓力轉(zhuǎn)化為內(nèi)在的動力，從而充分實現(xiàn)企業(yè)家人力資本的價值，刺激企業(yè)家人力資本的供給。

技術(shù)入股
高新技術(shù)成果轉(zhuǎn)化：上海天娜藥物研究所一項科研成果以2550萬元的無形資產(chǎn)入股，占注冊資本的51%。
知識產(chǎn)權(quán)技術(shù)控股：李教授發(fā)明的“花生低溫制油同步利用其蛋白質(zhì)”技術(shù)，要求控股51%以上。
管理入股
合伙人制度
利潤分享計劃
經(jīng)營者持股
管理層收購
職工持股計劃
2003年美國CEO的薪酬
薪酬最高的CEO:蘋果公司的喬布斯獲得超過7000萬美元的薪酬；Danaher公司的Larry Culp Jr.總薪酬為5300萬美元，其中薪水和獎金占6%，期權(quán)占41%，限制性股票占52%，其他占1%。Cisco Systems公司的John Chambers總薪酬為4770萬美元，100%為期權(quán)。
薪酬最低的CEO:Kinder Morgan公司的Richard Kinder總薪酬為1美元，股權(quán)回報率為50。3%。

水漲船高
《財富》500強公司2003年的利潤是2002年的6倍；
2002年，一般美國首席執(zhí)行官（CEO）的收入是普通工人的282倍；在1982年，這個比率還是42：1；
基于壟斷？還是基于貢獻(xiàn)？如果CEO創(chuàng)造的財富也是普通工人的282倍，那么還有什么問題？

管理層收購（MBO）
管理層收購(Management Buy-Outs)是指目標(biāo)公司的管理層以自有資金或外部融資購買本公司股份，從而改變本公司所有權(quán)結(jié)構(gòu)、控制權(quán)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)重組本公司并獲得預(yù)期收益的一種收購行為。MBO的最大特點就是，其對企業(yè)家價值的實現(xiàn)是以公司所有權(quán)結(jié)構(gòu)的重大調(diào)整為前提的，或者說，MBO是在實施所有權(quán)(Ownership)變遷的同時實現(xiàn)了企業(yè)家人力資本的價值 。
“金手銬”的魅力
經(jīng)理股票期權(quán)（ESO）基于經(jīng)營者的實際貢獻(xiàn)，與其切身利益直接掛鉤，從而有內(nèi)在動力去實現(xiàn)企業(yè)和經(jīng)營者的共同目標(biāo)；
經(jīng)理股票期權(quán)（ESO）注重長期利益，能夠有效地避免經(jīng)營者的短期行為；
經(jīng)理股票期權(quán)（ESO）能夠留住企業(yè)的核心人才，防止“跳槽”。
增強長期競爭優(yōu)勢
通過產(chǎn)權(quán)化改制，明確了企業(yè)家的自然人產(chǎn)權(quán)，使企業(yè)家人力資本的價值得以完整實現(xiàn)，這進(jìn)一步刺激了企業(yè)家對邊際報酬遞增的追求，從而帶動企業(yè)的快速發(fā)展，并不斷倍增企業(yè)的經(jīng)濟(jì)實力和長期競爭優(yōu)勢。

結(jié)論
建立在價值增殖基礎(chǔ)上的產(chǎn)權(quán)才是真正的、完整的產(chǎn)權(quán)。
完整的產(chǎn)權(quán)應(yīng)該包括人力資本產(chǎn)權(quán)和物質(zhì)（財務(wù)）資本產(chǎn)權(quán)。
離開了人力資本產(chǎn)權(quán)，所謂“產(chǎn)權(quán)清晰”永遠(yuǎn)是個謎。
企業(yè)家人力資本價值的產(chǎn)權(quán)化，可以使企業(yè)家享有與其人力資本投資和風(fēng)險相對稱的剩余索取權(quán)，從而實現(xiàn)企業(yè)家人力資本產(chǎn)權(quán)向享有企業(yè)所有權(quán)的演變。
人力資本產(chǎn)權(quán)的實現(xiàn)機制(ppt)