《財務管理》--職業(yè)經(jīng)理人講義(ppt)
《財務管理》 ——職業(yè)經(jīng)理人講義
第一部分 財務會計基礎
一、會計概述
（一）會計的職能和目標
1、會計的職能：核算、監(jiān)督
2、會計的目標：向外提供關于企業(yè)經(jīng)濟活動的各種信息：即：財務報告
（二）會計對象與會計要素
1、會計對象——會計所要核算和監(jiān)督的內(nèi)容，即：各單位能用貨幣反映的經(jīng)濟活動，也為各單位的資金及資金運動

反映生產(chǎn)經(jīng)營活動的資金運動表現(xiàn)為：資金的取得、資金的循環(huán)和周轉(zhuǎn)、資金的退出
資金的取得：包括所有者作為資本投入的資金和通過負債取得的資金。
資金的循環(huán)：資金從貨幣形態(tài)開始，依次通過供應、生產(chǎn)、銷售三個階段，不斷改變?yōu)閮滟Y金、生產(chǎn)資金、成品資金、結(jié)算資金形態(tài)，最后又回到貨幣資金的過程
資金的周轉(zhuǎn)：周而復始、連續(xù)不斷的資金循環(huán)

資金的退出：包括向國家上繳稅金及向所有者分配利潤、償還各種債務等。
2、會計要素——對會計核算對象的具體分類。分為兩大類：一類反映財務狀況：資產(chǎn)、負債、所有者權益；另一類：收入、費用、利潤
資產(chǎn)：過去的交易、事項形成并由企業(yè)所擁有或控制的資源。該資源預期會給企業(yè)帶來經(jīng)濟效益。
資產(chǎn)通常分為：流動資產(chǎn)、長期資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)、其他資產(chǎn)六類

負債——指過去的交易、事項形成的現(xiàn)成義務。履行義務會導致經(jīng)濟利益流出企業(yè)。
所有者權益——所有者在企業(yè)中所享有的經(jīng)濟利益，其金額為：資產(chǎn)減負債后的余額。在股份公司稱為股東權益。
收入——指企業(yè)銷售商品、提供勞務及讓渡資產(chǎn)使用權等日?；顒又兴纬傻慕?jīng)濟利益總流入。
費用——指企業(yè)為銷售商品、提供勞務等活動中所發(fā)生的經(jīng)濟利益總流出。

利潤——企業(yè)一定會計期間的經(jīng)營成果。即：企業(yè)各種收入與各種成本費用相減后的差額。
（三）會計等式
1、資產(chǎn)負債表要素和會計基本等式
資產(chǎn)=負債+所有者權益
表示：在某一時點，企業(yè)擁有多少資產(chǎn)、其中：債權人提供多少、所有者提供多少。
2、利潤表要素及相互關系：

收入-費用=利潤
表示：經(jīng)營成果與相應期間收入和費用的關系
（四）會計核算基本原則
會計原則——會計準則，進行會計工作所要遵循的行為和規(guī)范。有三類：
總體性要求原則：可比性、一致性、謹慎性
對會計核算信息質(zhì)量要求原則：相關性、真實性、及時性、清晰性、重要性

對會計要素確認、計量要求原則：實際成本計價、權責發(fā)生制、劃分收益性支出和資本性支出原則、配比原則
（五）會計科目、會計賬戶、復試記賬原理
1、會計科目——進行具體會計核算的類目，是對會計要素的更具體分類。
2、賬戶——以會計科目為名稱，以“借、貸”為符號表示記賬方向，用來登記經(jīng)濟業(yè)務的具體結(jié)構(gòu)。一般使用“丁字帳”

會計科目與賬戶的區(qū)別與聯(lián)系：
相同點：均是對會計要素具體內(nèi)容的分類，且分類的口徑完全一致
不同點：會計科目只是一種分類的標志、名稱，賬戶不僅是一種分類，還有登記每一具體內(nèi)容增加、減少、結(jié)余情況的具體結(jié)構(gòu)，一般使用“丁字帳”
聯(lián)系：企業(yè)個根據(jù)會計科目設置賬戶，會計科目即賬戶名稱。


復試記賬原理：——對一筆經(jīng)濟業(yè)務要求以相同的金額，同時在兩個或兩個以上的賬戶之間進行登記，以反映經(jīng)濟業(yè)務的來龍去脈。
習慣上規(guī)定：
資產(chǎn)類、費用類賬戶賬戶借方登記：增加；貸方登記：減少；負債類、所有者權益類、收入類賬戶借方登記“減少”，貸方登記：增加


二、財務會計報表
資產(chǎn)負債表
利潤表
現(xiàn)金流量表
“資產(chǎn)負債表”基本目標：
——確定公司所有者（股東）某一日在公司內(nèi)凈投資的價值。



“利潤表”基本目標：
——計算會計期間（通常一年）內(nèi)公司活動產(chǎn)生的凈利潤或凈虧損。
“現(xiàn)金流量表”基本目標：
——說明現(xiàn)金及等價物如何發(fā)生變動。
（一）、資產(chǎn)負債表
資產(chǎn)負債表結(jié)構(gòu)：左、右兩欄，用平衡式表示：
　　　　　資產(chǎn)＝負債＋所有者權益


資產(chǎn)和負債均按“流動性”大小排序：
資產(chǎn)“流動性”指：資產(chǎn)變現(xiàn)能力。
負債的“流動性”指償債期限
１、流動資產(chǎn)——可望在一年內(nèi)轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的資產(chǎn)。包括：貨幣資金、短期投資、應收帳款、存貨和預付帳款等。
貨幣資金：庫存現(xiàn)金、銀行存款、其他
貨幣資金等。
短期投資：以謀取短期利益為目的，投資期限在一年以內(nèi)的有價證券。


應收帳款和壞帳準備：兩者相抵后應收帳款以凈額列示。注意：“壞帳準備”計提。
存貨：一般有三種：原材料存貨、在產(chǎn)品存貨、產(chǎn)成品存貨；存貨要求以凈值列示。注意：存貨成本計算方法選擇。
預付帳款：體現(xiàn)配比原則，在未被確認為費用之前，作為“資產(chǎn)”記錄在資產(chǎn)負債表中。
２、非流動資產(chǎn)——又稱為資本性資產(chǎn)，指預期產(chǎn)生一年以上經(jīng)濟效益的資產(chǎn)，有：固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)、其他資產(chǎn)等


固定資產(chǎn)：及要求反映歷史成本（原始價值），還要求反映凈值和凈額。
固定資產(chǎn)凈值=固定資產(chǎn)-累計折舊
固定資產(chǎn)凈額=固定資產(chǎn)凈值-減值準備
注意：折舊方法選擇會影響固定資產(chǎn)帳面凈值和利潤
無形資產(chǎn)：要求以凈值列示。商譽是一項特殊的無形資產(chǎn)。無形資產(chǎn)價值的減少過程稱為“攤銷”。


３、流動負債或短期負債
　　流動負債包括短期債務、應付帳款、應付票據(jù)、應計費用。
應計費用的分配體現(xiàn)了配比原則。
４、非流動負債：包括長期負債和遞延稅金
遞延稅金：由公司紀錄的稅前利潤應納稅額與稅務局計算的稅款之間時間性差異引起。遞延稅金貸項表示所欠稅收延期。
５、所有者權益：包含的內(nèi)容有四項：股本（實收資本）、資本公積、盈余公積、未分配利潤。
資本公積：含資本或股本溢價、接受資產(chǎn)捐贈、外幣資本折算差額等。

盈余公積和未分配利潤：來自于凈利潤
所有者權益的凈變化來自于會計期間凈利潤、新發(fā)行權益資本凈值。
總之：分析資產(chǎn)負債表應注意三個問題：
資產(chǎn)的流動性
負債與權益
市價與成本
根據(jù)企業(yè)的基本活動，會計等式可寫成：
投資活動=籌資活動；
投資=債權人籌資+股東籌資

（二）、利潤表
利潤表的基本公式：　　
稅后利潤＝收入－費用
利潤表有兩個重要原則：實現(xiàn)原則和配比原則，它們構(gòu)成權責發(fā)生制的基礎。
實現(xiàn)原則——指：在交易產(chǎn)生收入的時候后就承認收入而不是在收到交易的現(xiàn)金時承認。
配比原則——指：當產(chǎn)品被售出或服務被提供時，與產(chǎn)品有關的費用才獲得承認，而不是在費用被實際支付時就獲得承認。


實現(xiàn)原則和配比原則的直接后果是：稅后利潤不等于公司凈現(xiàn)金流量
１、利潤表基本內(nèi)容分為幾個部分：
（１）主營業(yè)務利潤　　
（２）營業(yè)利潤
（３）利潤總額　　　　　　
（４）凈利潤
２、利潤表各部分主要內(nèi)容；
（１）銷售凈額：指銷售收入與折讓和折扣形成的差額。

（２）銷售成本：代表會計期間售出商品的成本。對于分銷公司，銷售成本是售出物品的購進價格加上與物品有關的直接成本，制造業(yè)來說，銷售成本是產(chǎn)成品的價值（生產(chǎn)成），包含了折舊費。
（３）營業(yè)費用、管理費用、財務費用構(gòu)成公司期間費用。指在一個會計期與公司產(chǎn)品的銷售和公司經(jīng)營管理有關的費用。
（４）公司投資凈收益、補貼受益、營業(yè)外收支凈額構(gòu)成公司的非常收益。

息、稅前收益：指借款利息與所得稅款考慮進來之前的利潤。
（三）、資產(chǎn)負債表和損益表的一致：
一般地；
所有者權益的凈變化＝稅后利潤－股利＋發(fā)行新股籌集的資金



（四）、現(xiàn)金流量表：
現(xiàn)金流量表的目的：解釋公司會計期間現(xiàn)金及等價物的變動。
現(xiàn)金流量表由三個部分組成：
１、經(jīng)營性現(xiàn)金流量；指由于企業(yè)生產(chǎn)和銷售產(chǎn)品及提供勞務等正常的經(jīng)營活動所帶來的現(xiàn)金流量。
其主要內(nèi)容有：
銷售商品、提供勞務收到現(xiàn)金
收到的稅費返還

收到的其他與經(jīng)營活動有關的現(xiàn)金購買商品、接受勞務支付的現(xiàn)金。
支付給職工及為職工支付的現(xiàn)金
支付的各項稅費
支付的其他與經(jīng)營活動有關的現(xiàn)金。
２、投資性現(xiàn)金流量：指企業(yè)長期資產(chǎn)的購建和不包括在現(xiàn)金等價物在內(nèi)的投資及處置活動。其主要內(nèi)容：　　　　
收回投資所收到的現(xiàn)金；　
取得投資收益所收到的現(xiàn)金

處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所收回的現(xiàn)金凈額；　
收到的其他與投資活動有關的現(xiàn)金；
購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金；　
投資所支付的現(xiàn)金支付的其他與投資活動的有關現(xiàn)金
３、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金：指導致企業(yè)資本及債務規(guī)模和構(gòu)成發(fā)生的活動。其主要內(nèi)容：

吸收投資所收到的現(xiàn)金；　　
取得借款所收到的現(xiàn)金；
收到的其他與籌資活動有關的現(xiàn)金；
償還債務所支付的現(xiàn)金；　
分配股利、利潤或償付利息所支付的現(xiàn)金；
支付的其他與籌資活動有關的現(xiàn)金
注意：現(xiàn)金流量不同于凈營運資本：
凈營運資本=流動資產(chǎn)-流動負債

（五）會計報表附注：
——為便于會計報表使用者理解會計報表的內(nèi)容而對會計報表的編制基礎、編制依據(jù)、編制原則、編制方法及主要項目等所作的解釋和具體說明。
年度會計報表應披露的內(nèi)容由會計制度統(tǒng)一規(guī)定。
第二部分 財務報表分析















3、應收帳款周轉(zhuǎn)率
應收帳款周轉(zhuǎn)率 = ，
反映應收帳款周轉(zhuǎn)速度，即應收帳款變現(xiàn)速度。
賒銷收入凈額 = 銷售收入 – 現(xiàn)銷收入 – 銷售退回 – 銷售折扣 – 銷售折讓
應收帳款平均余額=

應收帳款周轉(zhuǎn)期（天數(shù)）=


應收帳款周轉(zhuǎn)率高，表明：①收帳迅速，帳齡較短；②資產(chǎn)流動性強，短期償債能力強；③可以減少收帳費用和壞帳損失，從而相對增加流動資產(chǎn)的投資收益；④借助應收帳款周轉(zhuǎn)期與企業(yè)信用期限比較，還可評價購買單位的信用程度及企業(yè)原定的信用條件是否適當。
4、存貨周轉(zhuǎn)率
存貨周轉(zhuǎn)率 =
存貨平均余額 =
存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)指一定時期內(nèi)存貨平均周轉(zhuǎn)一次所需要的天數(shù)。
存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) =


分析：①存貨周轉(zhuǎn)率不僅可以反映企業(yè)的銷售能力，而且可以衡量生產(chǎn)經(jīng)營中各有關方面的運作和管理存貨的水平。②可衡量存貨儲存是否適當，是否能保證生產(chǎn)不間斷地進行和產(chǎn)品有序地銷售。③可反映存貨結(jié)構(gòu)合理與質(zhì)量合格的狀況。
5、固定資產(chǎn)營運效率
固定資產(chǎn)營運效率
=

式中：固定資產(chǎn)平均占用額按原值計算，避免因折舊方法不同而產(chǎn)生差異。


（四）盈利能力指標
盈利能力——反映企業(yè)賺取利潤的能力，一般只涉及正常的營業(yè)狀態(tài)。
1、銷售凈利率
銷售凈利率=
分析：該指標反映每一元銷售收入帶來凈利潤的多少，表示銷售收入的收益水平。
凈利額與銷售凈利率成正比，而銷售收入與銷售凈利率成反比關系，故：企業(yè)在增加銷售收入的同時，必須相應增加更多的凈利潤，才能使銷售凈利率保持不變或有所提高。

2、銷售毛利率
銷售毛利率=
表示：每一元銷售收入扣除銷售成本后，有多少可以用于各項期間費用和形成盈利，銷售毛利率是企業(yè)銷售凈利率的最初基礎，沒有足夠大的毛利率便不能盈利。
3、資產(chǎn)凈利率
資產(chǎn)凈利率=
分析：該指標表明資產(chǎn)利用的綜合效果。企業(yè)的資產(chǎn)由投資人或舉債形成的，凈利潤多少與企業(yè)資產(chǎn)的多少、資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)、經(jīng)營管理水平有關系。



4、凈資產(chǎn)收益率
凈資產(chǎn)收益率=
該指標反映公司所有者權益的投資報酬率，具有綜合性。
（五）杜邦分析體系
杜邦分析體系是指利用各個主要財務比率指標之間的內(nèi)存聯(lián)系，綜合分析企業(yè)財務狀況的方法。



權益凈利率（凈資產(chǎn)收益率）=

=

=

=銷售凈利率 總產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

= 銷售凈利率權益乘數(shù)（財務杠桿）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率


“杜邦圖”分析利用：
u      決定權益凈利率因素有三個方面：銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權益乘數(shù)
u      權益乘數(shù)受負債比率的影響，負債比率越大，權益乘數(shù)越高，說明高負債給企業(yè)帶來較大財務杠桿的同時也帶來較大的財務風險。
u      銷售凈利率高低需要從銷售額和銷售成本兩個方面進行分析。
u      資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映資產(chǎn)產(chǎn)生銷售收入的能力，它需要從資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的各因素進行分析，特別對資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的合理性進行分析。
杜邦分析為揭示指標的變動原因和變動趨勢指明方向。

三、企業(yè)現(xiàn)金流量分析
（一）現(xiàn)金流量分析的意義：
第一：提供本期現(xiàn)金流量的實際數(shù)據(jù)；
第二：提供評價本期收益質(zhì)量的信息；
第三：有助于評價企業(yè)的流動性；
第四：有助于評價企業(yè)的財務彈性；
第五：提供預測企業(yè)未來的現(xiàn)金流量。
（二）現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)分析：
現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)分析包括：流入結(jié)構(gòu)、流出結(jié)構(gòu)和流入流出比分析。
1、流入結(jié)構(gòu)分析：
分為：總流入結(jié)構(gòu)和三項活動（經(jīng)營、投資、籌資）流入的內(nèi)部結(jié)構(gòu)分析。

2、現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)分析：
為：流出結(jié)構(gòu)和三項活動（經(jīng)營、投資、籌資）流出的內(nèi)部結(jié)構(gòu)分析。
3、流入流出比分析：
舉例：
4、用流入流出比預測未來經(jīng)營活動現(xiàn)金流量。
假定：公司經(jīng)營活動的結(jié)構(gòu)百分比具有代表性，（經(jīng)營活動流入流出比為1.4）公司今年銷售額為14208萬元，預計明年可增加8%，試預測明年的經(jīng)營現(xiàn)金流量。

銷售收現(xiàn)比=
預計銷售商品流入=銷售額×增長率×銷售收現(xiàn)比
預計經(jīng)營現(xiàn)金流出=銷售商品流入÷流入流出比
預計購買商品和勞務付現(xiàn)=經(jīng)營現(xiàn)金流出×購買商品和勞務占經(jīng)營活動流出百分比。
同樣方法可預測其他項目。



（三）流動性分析
真正用于償債的是現(xiàn)金流量，現(xiàn)金流量和債務的比較可以更好的反映償還債務的能力。
1、現(xiàn)金到期債務比
現(xiàn)金到期債務比=
表示經(jīng)營現(xiàn)金凈流入為本期到期債務的倍數(shù)。
2、現(xiàn)金流動負債比
現(xiàn)金流動負債比= ，表示經(jīng)營現(xiàn)金凈
流入為流動負債的倍數(shù)。


3、現(xiàn)金債務總額比
現(xiàn)金債務總額比= ，表示：經(jīng)營現(xiàn)金凈流入為債務總額的倍數(shù)。
上述比例越高，承擔債務的能力越強。
（四）獲取現(xiàn)金能力分析
獲取現(xiàn)金能力——經(jīng)營現(xiàn)金凈流入和投入資源的比值，投入資源可以是：銷售收入、總資產(chǎn)、凈營運資金、凈資產(chǎn)或普通股股數(shù)。
1、銷售現(xiàn)金比=


該比率反映：每元銷售得到的凈現(xiàn)金，其數(shù)值越大越好。
2、每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量
每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量= ，表示：企業(yè)最大的分派股利能力，超過此限度，就要借款分紅。
3、全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率
全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率= ，表示：投入一元資產(chǎn)的現(xiàn)金回收率

（五）財務彈性分析：
財務彈性——指企業(yè)適應經(jīng)濟環(huán)境變化和利用投資機會的能力。這種能力源于現(xiàn)金流量和支付現(xiàn)金需要的比?，F(xiàn)金流量超過需要，有剩余現(xiàn)金，適應性就強。
1 、現(xiàn)金滿足投資比
現(xiàn)金滿足投資比=
該比率越大，說明資金自給率越高，若小于1，說明：企業(yè)靠外部融資來補充。


2、現(xiàn)金股利保障倍數(shù)
現(xiàn)金股利保障倍數(shù)= ，該比率越大，說明支付現(xiàn)金股利的能力越強。
（五）收益質(zhì)量分析
收益質(zhì)量分析——分析：會計收益與現(xiàn)金凈流量的比率關系。評價收益質(zhì)量的財務比率是營運指數(shù)。
營運指數(shù)=經(jīng)營現(xiàn)金凈收益÷凈收益
其中：經(jīng)營活動凈收益=凈收益-非經(jīng)營收益
經(jīng)營應得現(xiàn)金=經(jīng)營活動凈收益+非付現(xiàn)費用
小于1的營運指數(shù)，說明收益質(zhì)量不夠好，主要原因通常是：應收帳款增加或應付帳款減少，使收現(xiàn)數(shù)減少。



四、上市公司財務報告分析
（一）上市公司財務報告類別
1、招股說明書
招股說明書——是股票發(fā)行人向證監(jiān)會申請公開發(fā)行的申報材料的必備部分，是向公眾發(fā)布旨在公開募集股份的書面材料。
主要財務信息包括：投資風險與對策、籌集資金運用、股利分配政策、驗資證明、經(jīng)營業(yè)績、股本、債務、盈利預測及主要財務資料。

2、上市公告
在獲準交易后，應當公布上市公告書，包括：招股說明書的主要內(nèi)容、上市交易日期和批準文號、股票發(fā)行情況、公司創(chuàng)業(yè)大會同意股票上市交易的決定、近三年經(jīng)營業(yè)績或財務狀況記下一年盈利預測等。
3、定期報告
主要為年度報告和中期報告。


4、臨時公告
主要為重大事件公告和公司收購公告。
重大事件為：公司經(jīng)營方針和經(jīng)營范圍的重大改變、發(fā)生重大虧損或超過凈資產(chǎn)10%以上的重大損失，發(fā)生重大債務違約情況等。
最常見的重大事件公告為：公司股份變動公告和配股說明書。


（二）上市公司財務比例
對于上市公司而言最重要的財務指表示：每股收益、每股凈資產(chǎn)、凈資產(chǎn)收益率
1、每股收益
每股收益=
分析：
u      每股收益不反映股票包含的風險
u      不能在公司之間進行比較，
每股收益延伸的幾個指標：
u      市盈率=每股市價÷每股收益
u      每股股利=股利總額÷年末普通股股份總數(shù)
u      每股股利支付率=（每股股利÷每股凈收益）×100%

2、每股凈資產(chǎn)
每股凈資產(chǎn)=年度末股東權益÷年度末普通股數(shù)
該指標反映：發(fā)行在外普通股所代表的凈資產(chǎn)成本。該指標的作用是：在理論上提供股票的最低價值。
3、市凈率
市凈率=每股市價÷每股凈資產(chǎn)
表示：每股凈資產(chǎn)市場給予的反映。當市價高于帳面價值時，企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量很好，公司形象好；反之則相反。

五、財務報表分析局限性：
1、報表本身局限性：
表現(xiàn):
資產(chǎn)使用的是歷史成本計價，不代表其現(xiàn)行成本或可變現(xiàn)價值。
假設幣值不變，未能反映通貨膨脹率或物價水平的調(diào)整。
穩(wěn)健原則要求預計損失而不預計收益，可能夸大費用，而少計收益或資產(chǎn)。
按年度分期報告，只報告了短期信息，不能提供反映長期潛力的信息。

(二）報表的真實性問題
（三）會計政策的不同選擇影響可比性
（四）比較基礎問題
第三部分 成本管理
一、成本計算程序與方法
（一）相關概念
成本——生產(chǎn)經(jīng)營成本，通常包括：產(chǎn)品成本、銷售費用、管理費用、財務費用
分類：
1、按經(jīng)濟性質(zhì)分:
外購材料、外購燃料、外購動力、工資及福利、折舊費、稅金及其他支出

按經(jīng)濟用途分類：研究與開發(fā)成本、設計成本、生產(chǎn)成本、營銷成本、配送成本、客戶服務成本、行政管理成本
按財務會計制度分：生產(chǎn)成本（包括：直接材料、直接人工、燃料和動力、制造費用）、銷售費用、管理費用
按轉(zhuǎn)為費用的不同方式分：產(chǎn)品成本、期間成本
u 產(chǎn)品成本：指：可計入存貨價值的成本，包括分配計入（間接產(chǎn)品成本）和直接計入（直接產(chǎn)品成本）
u 期間成本：指：不計入產(chǎn)品成本的生產(chǎn)經(jīng)營成本，包括：銷售費用和管理費用。


“財務費用”在我國列作期間成本。
（二）成本計算基本步驟：
匯集發(fā)生的全部費用和支出
將生產(chǎn)經(jīng)營成本區(qū)分為：應當由本月負擔和不應當由本月負擔，通過“待攤費用”、“預提費用”賬戶調(diào)整
將應當由本月負擔的生產(chǎn)經(jīng)營成本區(qū)分為：“生產(chǎn)成本”和“期間成本”，“生產(chǎn)成本”中直接部分直接計入產(chǎn)品成本，間接部分分配計入產(chǎn)品成本
有完工產(chǎn)品和未完工產(chǎn)品的，進一步在完工產(chǎn)品和未完工產(chǎn)品之間進行分配。

二、成本的歸集和分配
（一）材料費用的歸集和分配（包括：各種原料、主要材料、輔助材料燃料等）
這里的材料指：由幾種產(chǎn)品共同消耗的材料，不能直接認定由某一產(chǎn)品負擔。
分配率=

某產(chǎn)品應分擔材料數(shù)量或費用=該產(chǎn)品材料的定額消耗量（或定額成本）×分配率
（二）人工費用的歸集和分配
人工費用包括：工資和福利費計入產(chǎn)品成本。這里指生產(chǎn)多種產(chǎn)品的生產(chǎn)工人工資，只能分配計入。

分配率=

某產(chǎn)品應分配的工資費用=該種產(chǎn)品實用工時×分配率
按實用工時比例分配工資費用，需要注意從工時上劃清應計入與不應計入產(chǎn)品成本的工資費用。
（三） 外購動力費分配
可按儀表紀錄、生產(chǎn)工時、定額消耗量比例進行分配。
（四） 制造費用分配
制造費用——指為組織和管理生產(chǎn)而發(fā)生的各項間接費用。包括：工資、福利費（車間管理人員）、水電費、機物料費、勞動保護費、保險費、折舊費等。

制造費用分配計入產(chǎn)品成本的方法常用的有：按生產(chǎn)工時、定額工時、機器工時、直接人工費等分配。
（五） 輔助生產(chǎn)費用的歸集和分配
1、輔助生產(chǎn)費用的歸集，通過“生產(chǎn)成本——輔助生產(chǎn)”進行
材料、燃料、動力等
人工 “生產(chǎn)成本——輔助生產(chǎn)”
制造費用
2、分配：
輔助生產(chǎn)的單位成本=



三、生產(chǎn)成本在完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品之間的分配
本月發(fā)生生產(chǎn)費用和月初、月末在產(chǎn)品及本月完工產(chǎn)成品成本四項費用關系用下式表述：
月初在產(chǎn)品成本+本月發(fā)生生產(chǎn)費用=本月完工產(chǎn)品成本+月末在產(chǎn)品成本
或：本月完工產(chǎn)品成本=月初在產(chǎn)品成本+本月發(fā)生生產(chǎn)費用-月末在產(chǎn)品成本
（一)完工產(chǎn)品與在產(chǎn)品之間的費用分配法:
1、 不計算在產(chǎn)品成本
適用于：月末在產(chǎn)品數(shù)量很小的情況。算不算在產(chǎn)品成本對完工產(chǎn)品成本影響不大


2、 在產(chǎn)品成本按年初數(shù)固定計算
適用于：月末在產(chǎn)品數(shù)量很小，或在產(chǎn)品數(shù)量雖大，但各月之間在產(chǎn)品數(shù)量變動不大，月初月末在產(chǎn)品成本的差額對完工產(chǎn)品成本影響不大的情況。
3、在產(chǎn)品成本按其所耗用的原材料費用計算
適用于：原材料費用在在產(chǎn)品成本中所占比重較大的情況，并且原材料再生產(chǎn)一開始時就一次全部投入的情況下使用。



4、約當產(chǎn)量法
——指：在產(chǎn)品按其完工程度折算成完工產(chǎn)品的產(chǎn)量，然后再將產(chǎn)品應負擔的全部生產(chǎn)費用，按完工產(chǎn)品產(chǎn)量和在產(chǎn)品約當產(chǎn)量的比例進行分配。
計算公式：在產(chǎn)品約當產(chǎn)量=在產(chǎn)品數(shù)量×完工程度
單位成本=
產(chǎn)成品成本=單位成本×產(chǎn)成品數(shù)量
月末在產(chǎn)品成本=單位成本×月末在產(chǎn)品約當產(chǎn)量


5、在產(chǎn)品成本按定額成本計算
——直接確定一個定額單位成本，月初根據(jù)在產(chǎn)品數(shù)量，分別乘以各項定額單位成本，即可以計算出月末在產(chǎn)品的定額成本。
6、按定額比例分配完工產(chǎn)品和月末在產(chǎn)品成本的方法
四、產(chǎn)品成本計算方法
成本計算的基本方法有：品種法、分批法、分步法。
（一）品種法
——以產(chǎn)品品種為成本計算對象計算成本的一種方法
適用于：大批大量的單步驟生產(chǎn)的企業(yè)。





1、 主要特點：
u 成本計算對象是產(chǎn)品品種
u 一般定期（每月月末）計算產(chǎn)品成本
u 企業(yè)月末有在產(chǎn)品，要將生產(chǎn)費用在完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品之間進行分配。
（二）分批法
——按產(chǎn)品批別計算產(chǎn)品成本的一種方法。
適用于：單件小批類型的生產(chǎn)。如：造船業(yè)、重型機器制造，也可用于新產(chǎn)品試制。
1、 主要特點：
成本計算對象是產(chǎn)品批別
成本計算不定期，成本計算期與產(chǎn)品生產(chǎn)周期一致
不存在在產(chǎn)品成本計算問題


（三）分步法
——按產(chǎn)品生產(chǎn)步驟計算產(chǎn)品成本的一種方法。
適用于：大量大批的多步驟生產(chǎn)。
產(chǎn)品生產(chǎn)分為若干個生產(chǎn)步驟，不僅要求按產(chǎn)品品種計算成本，而且要求按生產(chǎn)步驟計算成本，為考核和分析各種產(chǎn)品及各步驟的成本計劃執(zhí)行情況提供資料。
1、 主要特點：
成本計算對象是各種產(chǎn)品的生產(chǎn)步驟
月末為計算完工產(chǎn)品成本，需要將歸集在生產(chǎn)成本明細賬中的生產(chǎn)費用在完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品之間進行分配
除按品種計算和結(jié)轉(zhuǎn)產(chǎn)品成本外，還需要計算和結(jié)轉(zhuǎn)產(chǎn)品的各步驟成本。
成本計算期固定，與產(chǎn)品的生產(chǎn)周期不一致。

五、標準成本
（一）標準成本的概念，有兩種含義：
1、定義：
指單位產(chǎn)品的標準成本，稱“成本標準”成本標準=單位產(chǎn)品標準消耗量*標準單價
指：實際產(chǎn)量的標準成本
標準成本=實際產(chǎn)量*單位產(chǎn)品標準成本
2、分類：
理想標準成本和正常標準成本
現(xiàn)行標準成本和基本標準成本

3、標準成本制定
直接材料標準成本標準=價格標準*用量標準
直接人工標準成本制定=小時工資率*單位產(chǎn)品工時
制造費用標準成本，包括：變動制造費用標準成本和固定制造費用標準成本；其中:變動制造費用數(shù)量標準采用單位產(chǎn)品直接人工工時，價格標準是每一工時變動制造費用標準分配率,它根據(jù)變動制造費用預算總數(shù)除以直接人工標準總工時得到。

變動制造費用標準成本=單位產(chǎn)品直接人工的標準成本*每小時變動制造費用的標準分配率
固定制造費用標準成本：
采用變動成本計算，固定制造成本不計入產(chǎn)品成本，固定制造費用的控制通過預算來進行。
采用完全成本計算，固定制造費用要計入產(chǎn)品成本，用量標準與變動制造費用的用量標準相同，包括：直接人工工時、機器工時等，價格標準是每小時標準分配率，它根據(jù)固定制造費用預算和直接人工標準總工時來計算求得。
（二）標準成本差異分析
成本差異=實際數(shù)量*（實際價格-標準價格）+標準價格*（實際數(shù)量-標準數(shù)量）
=價格差異+數(shù)量差異

具體：1、直接材料
價格差異=實際數(shù)量*（實際價格-標準價格）
數(shù)量差異=（實際數(shù)量-標準數(shù)量）*標準價格
2、直接人工成本差異：
工資率差異=實際工時*（實際工資率-標準工資率）
人工效率差異=（實際工時-標準工時）*標準工資率
3、變動制造費用差異：
變動費用耗用差異=實際工時（變動費用實際分配率-變動費用標準分配率）
變動費用效率差異=（實際工時-標準工時）*變動費用標準分配率
4、固定制造費用差異分析
固定制造費用耗費差異分析=固定制造費用實際數(shù)-固定制造費用預算數(shù)



固定制造費用能量差異=固定制造費用預算數(shù)-固定制造費用標準成本
（三）、標準成本實施步驟：
制定單位產(chǎn)品標準成本
根據(jù)實際產(chǎn)量和成本標準計算產(chǎn)品的標準成本
匯總計算實際成本
計算標準成本與實際成本差異
分析成本差異的發(fā)生原因
向成本負責人提供成本控制報告

六、業(yè)績評價
對各級主管人員的業(yè)績評價應以其對企業(yè)完成目標和計劃中的貢獻和履行職責中的成績?yōu)橐罁?jù)。按主管責任和控制范圍，可將責任單位分為：成本中心、利潤中心、投資中心
（一）成本中心
指：不形成或不考慮其收入，著重考慮所發(fā)生的成本和費用的組織。
其職責：用一定的成本完成規(guī)定的具體任務。

1、成本中心兩種類型：
u      標準成本中心——所生產(chǎn)的產(chǎn)品穩(wěn)定且明確，并且已經(jīng)知道單位產(chǎn)品所需投入量的責任中心。
u      費用中心——適用于產(chǎn)出物不能用財務指標衡量或投入產(chǎn)出之間關系不密切的單位
2、考核指標
標準成本中心：既定產(chǎn)品質(zhì)量和數(shù)量條件下的標準成本

費用中心：費用預算
（二）責任成本
——以具體的責任單位為對象，以承擔的責任為范圍所歸計的成本，即特定責任中心的全部可控成本。
通常：絕大部分的直接成本為可控成本，但也有不可控的，絕大部分間接成本為不可控成本，但也有可控的。
大多數(shù)的變動成本是可控的，但也有不可控的；約束性固定成本是不可控的，但酌量性固定成本都是可控的。

（（三）利潤中心
——能控制生產(chǎn)和銷售，即對成本負責又對收入負責，但沒有責任或沒有權利決定該資產(chǎn)投資水平，通過利潤來評價其業(yè)績，稱為“利潤中心”
分類：
u      自然利潤中心：直接對外出售產(chǎn)品，在市場上進行購銷業(yè)務。
u      人為利潤中心：在企業(yè)內(nèi)部按照內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格出售產(chǎn)品。

從根本上看：利潤中心指管理人員有權對供貨來源和市場的選擇進行決策的單位。
11、利潤中心的考核指標：
主要是：利潤，并補充非貨幣的方法
（（四）投資中心
——指某些分散經(jīng)營的單位或部門，其經(jīng)理擁有權力不僅包括短期經(jīng)營決策權，而且，還包括投資規(guī)模和投資類型等投資權。
投資中心的考核指標：不僅要衡量利潤，還要將利潤與所占用的資產(chǎn)聯(lián)系起來。1

11、投資中心考核指標：
u      投資報酬率
u      剩余收益
=部門邊際貢獻-部門資產(chǎn)應計成本
=部門邊際貢獻-部門資產(chǎn)*資本成本
u      現(xiàn)金回收率=


第四部分 決策


籌資類型：
１、權益資本與借入資本
２、長期資本和短期資本
長期資本和短期資本構(gòu)成公司的資本期限結(jié)
３、內(nèi)部資本與外部資本
４、直接籌資與間接籌資
間接籌資——指公司借助銀行或非銀行金融機構(gòu)進行的籌資活動，主要形式：銀行借款、非銀行金融機構(gòu)借款、融資租賃。
直接融資——指不需經(jīng)過銀行或非銀行金融機構(gòu)，直接同資本供應者協(xié)商借款或發(fā)行股票、債券等方法籌措資本。




二、負債籌資策略
（一）公司債券
公司債券——為籌集資金而向投資人發(fā)出的，承諾按一定利率定期支付利息、并到期支付償還本金的債權債務憑證。
１、債券的基本要素和債券種類
債券的基本要素：
債券面值、債券的期限、利率與利息、債券的價格
債券種類：
債券的其它分類：可轉(zhuǎn)換債券、浮動利率債券、收益?zhèn)?
按發(fā)行主體分類：政府債券、金融債券、公司債券
按有無抵押擔保分類：信用債券、抵押債券、擔保債券　　　　　　　　　　　　　　　　
按債券是否記名分類：記名債券、無記名債券


２、債券發(fā)行方法
債券發(fā)行條件：
按國際慣例，主要從發(fā)行債券最高限額、發(fā)行公司權益資本最低限額，公司獲利能力、債券利率水平等進行規(guī)定。
債券的發(fā)行方式通常分為公募發(fā)行和私募發(fā)行。
３、債券發(fā)行價格
發(fā)行價格有三種：
等價發(fā)行：指按債券的面值出售
折價發(fā)行：指以低于債券面值的價格出售
溢價發(fā)行：指按高于債券面值的價格出售
　
　　　　?。?

例：華北電腦公司發(fā)行面值為1000元，利率為10%，期限為10年的債券。在公司決定發(fā)行債券時，當時的市場利率為10%，正式發(fā)行時，資金市場利率發(fā)生了變化，情況分別如下：
①資金市場的利率有較大幅度的上升，利率為15%；
②資金市場上的利率有較大幅度的下降，利率為5%；
③資金市場上的利率保持不變。



４、公司債券評級
債券評級的產(chǎn)生與發(fā)展
債券的信用等級
按照國際慣例，債券的級別按其風險程度大小分為三等九級兩大類。
債券的評級方法
債券評級機構(gòu)主要針對以下幾方面對債券進行分析判斷。
產(chǎn)業(yè)分析
財務狀況分析
信托契約分析


５、債券籌資的優(yōu)點和缺點
優(yōu)點：籌資成本低、財務杠桿作用、保證控制權、
　　　便于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)
缺點：財務風險高、限制條款多、籌資數(shù)量受限（公司法規(guī)定：發(fā)行公司流通在外的債券累計總額不得超過
　　　　　　公司凈資產(chǎn)的４０％）
二、銀行長期借款
１、長期借款種類
按貸款用途分：固定資產(chǎn)投資借款、更新改造借款、科　
　　　　　　　技開發(fā)和新產(chǎn)品試制借款
按提供貸款的機構(gòu)：政策性銀行貸款、商業(yè)銀行貸款、
　　　　　　　　　保險公司貸款
按有無抵押品：信用貸款、抵押貸款、

　　　

２、取得長期借款的條件：
獨立核算、自負盈虧，有法人資格
經(jīng)營方向和業(yè)務范圍符合國家產(chǎn)業(yè)政策，借款用途屬于銀行貸款辦法規(guī)定的范圍。
借款企業(yè)具有一定的物資和財產(chǎn)擔保，擔保單位具有相應的經(jīng)濟實力。
具有償還貸款的能力
財務管理、經(jīng)濟核算制健全，企業(yè)效益良
３、銀行借款的程序
企業(yè)提出借款申請。
銀行審查借款申請。
簽訂借款合同
企業(yè)取得借款
借款歸還



借款合同包括以下內(nèi)容：
基本條款
保證條款
違約條款
其它附屬條款
４、銀行長期借款償還計劃
具體償還方式：完全分期等額償還、部分分期等額還清、
　　　　　　　分期付息到期還本、分期等額償還本余　
　　　　　　　額計息法
５、銀行長期借款籌資有缺點：
優(yōu)點：借款籌資速度較快、借款成本低、借款彈性大、　
　　　可發(fā)揮財務杠桿利益
缺點：財務風險高、限制條款多、籌資數(shù)量有限





1、應付帳款
應付帳款成本
根據(jù)買方企業(yè)得到信用是否付出代價或成本分為：免費信用、有代價信用、展期信用。
①免費信用——指買方企業(yè)在公司規(guī)定的折扣期內(nèi)付款，享受折扣而獲得的信用。
②有代價信用——指買方公司放棄折扣需求，付出代價而取得的信用。
放棄現(xiàn)金折扣的成本為：


③展期信用——指買方公司在規(guī)定的信用期滿后，推遲付款而強制取得的信用。
利用現(xiàn)金折扣的決策：
獲得不同的信用要負擔不同的成本，故買方企業(yè)要在利用哪種信用之間決策。
２、應付票據(jù)——指企業(yè)進行延期付款商品交易時開具的反映債權債務關系的票據(jù)。按承兌人的不同，分為：商業(yè)承兌匯票和銀行承兌匯票。
應付票據(jù)的承兌期一般不超過９個月，可以帶息也可不帶息，帶息票據(jù)利率一般比銀行借款利率要低，不用保持相應的補償余額和支付協(xié)議費，故融資成本低于銀行借款成本。
３、預收帳款



４、商業(yè)信用籌資的特點
優(yōu)點：容易取得、使用靈活且具有彈性、若沒有現(xiàn)金折扣或使用不帶息票據(jù)，商業(yè)信用籌資不負擔成本。
缺點：期限短、在放棄現(xiàn)金折扣是付出的成本較高。
（二）、短期借款
短期借款——指企業(yè)向銀行和其它非銀行金融機構(gòu)借入的期限在1年以內(nèi)的借款。
１、短期借款種類：
按償還方式不同分：一次性償還和分期償還
按利息支付方法不同分：收款法借款、貼現(xiàn)法借款、加
　　　　　　　　　　　息法借款
按有無擔保分：抵押借款、信用借款
我國目前的短期借款按目的和用途分為：生產(chǎn)周轉(zhuǎn)借款、臨時借款、結(jié)算借款、貼現(xiàn)借款等。

２、銀行借款的信用條件
信貸限額（信貸額度）——指借款人與銀行在協(xié)議中規(guī)定允許借款人借款的最高限額。
周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定——指銀行具有法律業(yè)務地承諾提供不超過某一最高限額貸款協(xié)定。在協(xié)定的有效期內(nèi)，只要企業(yè)的借款總額未超過最高限額，銀行必須滿足企業(yè)任何時候提出的借款要求。
補償性余額——指銀行要求借款企業(yè)在銀行中保持按貸款限額或?qū)嶋H用款額的一定百分比(通常為10%至20%)計算的最低存款余額.
借款抵押—— 一般根據(jù)抵押品賬面價值決定貸款金額，通常為抵押品賬面價值的30%至50%，比例高低取決于抵押品變現(xiàn)能力和銀行的風險偏好。
抵押借款的資金成本高于非抵押借款資金成本。


3、償還條件：
短期貸款的償還方式有：到期一次償還和貸款期內(nèi)定期
等額償還
“到期一次償還”方式會加重企業(yè)還款時的財務負擔，增加企業(yè)的拒付風險，同時也會降低實際貸款利率。
“貸款期內(nèi)定期等額償還”方式會提高貸款的實際利率。
4、借款利息的支付方式
利隨本清法（或收款法）——在借款到期時向銀行支付利息的方法。
貼現(xiàn)法——銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時先從本金中扣除利息部分，到期再償還全部本金的計息方法。
加息法——銀行發(fā)放分期等額償還貸款時采用的利息收取方法。銀行先計算本利和，在貸款期內(nèi)分期等額償還本息和。加息法下，企業(yè)負擔的實際利率大約高出名義利率一倍

5、企業(yè)對銀行的選擇
主要選擇適宜的借款種類、借款成本、借款條件、并考慮銀行對貸款的風險政策、銀行對企業(yè)的態(tài)度、貸款的專業(yè)化程度及銀行的穩(wěn)定性。
6、短期借款籌資的優(yōu)缺點：
優(yōu)點：可靈活使用、取得借款較隨便
缺點：成本較高、在帶有很多附加條件情況下財務風險加劇。
（三）短期融資券
短期融資券——又稱商業(yè)本票。公司為籌集短期資本而發(fā)行的無擔保短期期票
短期融資券一般由大型工商企業(yè)或金融機構(gòu)發(fā)售，投資者為其他企業(yè)和金融機構(gòu)，平均期限為五個月，具有信用高、風險低、變現(xiàn)能力強的特點。


短期融資券特點：
優(yōu)點：它允許最廣泛和最有力地分配票據(jù)
能以比其他方法更低的利率提供更多的資金
避免與金融機構(gòu)簽訂籌資協(xié)議的麻煩
缺點：所能籌集的資本有限
在通貨膨脹情況下，許多公司無法找到合適的商業(yè)票據(jù)買主。



（二）股票分類
按股東權利和義務分類
按是否記名分類
按股票票面有無金額分類
按發(fā)行對象和上市地區(qū)分類
（三）普通股股東的權利：公司管理權、出售和轉(zhuǎn)讓股份權、分享盈余權、剩余財產(chǎn)要求權
（四）股票的發(fā)行和上市
發(fā)行的目的
股票發(fā)行的條件
股票的發(fā)行與承銷方式
股票上市 ： 1．股票上市應考慮的因素
2．股票上市的條件
3．股票上市的暫停與終止
（五）普通股籌資的優(yōu)缺點


股票發(fā)行的規(guī)定：
每股金額相等
股票發(fā)行可按票面價或超過票面價，不得者價發(fā)行
股票應載明：公司名稱、登記日、股票種類、票面金額及股份數(shù)、股票編號等主要事項
向發(fā)起人、國家授權機構(gòu)、法人發(fā)行股票應為記名股，向社會發(fā)行股票可為無記名股
公司發(fā)行記名股應置備股東名冊
發(fā)行新股條件：
發(fā)行新股應有股東大會做出的決議：

(六)優(yōu)先股
1、優(yōu)先股種類
累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股
可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股與不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股
參加優(yōu)先股和不參加優(yōu)先股
可贖回優(yōu)先股與不可贖回優(yōu)先股。
２、優(yōu)先股的股東權利
相對于普通股股東股東權益：優(yōu)先股股東具有優(yōu)先分配
　　　　　　　股利權、優(yōu)先分配剩余財產(chǎn)權、管理權
３、優(yōu)先股的性質(zhì)
４、優(yōu)先股籌資優(yōu)缺點


五、吸收直接投資
吸收直接投資——企業(yè)按照“共同投資，共同經(jīng)營，共擔分險，共享利潤”原則直接吸收國家、法人、個人投入資金的一種方式。
（一）吸收直接投資種類
可分為三種：吸收國家投資、吸收法人投資、
　　　　　　吸收個人投資
（二）吸收直接投資中的出資方式
現(xiàn)金投資、實物投資、工業(yè)產(chǎn)權投資、土地使用權投資
（三）吸收直接投資的條件
１、籌資主體應當是非股份制企業(yè)
２、對無形資產(chǎn)出資的限制
（四）、吸收直接投資的優(yōu)點、缺點

決策分析

一、做出正確的經(jīng)營決策（本、量、利分析）
（一）本量利相互關系
——指：成本、業(yè)務量、利潤之間的關系
成本性態(tài)：成本總額對業(yè)務量的依存關系。
可分為三種：固定成本、變動成本、混合成本

變動成本：隨業(yè)務量的增長成正比例增長的成本。
固定成本：不受業(yè)務量影響的成本
混合成本：隨業(yè)務量增長而增長，但與業(yè)務量增長不成正比例的成本。
可以將混合成本進一步分解為固定成本和變動成本。
1、損益方程式
（1）基本損益方程式：
由于：利潤=銷售收入-總成本
其中：總成本=變動成本+固定成本=單位變動成本×產(chǎn)量+固定成本

銷售收入=單價×銷售量
假設：產(chǎn)量與銷售量相同，則有：
利潤=單價×銷量-單位變動成本×銷量-固定成本
（2） 損益方程式的變換形式：
計算銷售量的公式：銷量=
計算單價的公式：
單價= +單位變動成本

計算單位變動成本的公式：
單位變動成本=單價-
計算固定成本的公式：
固定成本=單價×銷量-單位變動成本×
銷量-利潤
（3）計算稅后利潤的損益方程式：
稅后利潤=利潤總額-所得稅
=利潤總額-利潤總額×所得稅稅率
=利潤總額×（1-所得稅稅率）


（二）邊際貢獻方程式
1、邊際貢獻——指銷售收入減去變動成本后的差額。
邊際貢獻=銷售收入-變動成本
單位邊際貢獻=單價-單位變動成本
2、邊際貢獻率——指：邊際貢獻在銷售收入中所占的比率。
邊際貢獻率= =
= ×100%



3、基本的邊際貢獻方程式：
利潤=銷售收入-變動成本-固定成本
=邊際貢獻-固定成本
故：利潤=銷量×單位邊際貢獻-固定成本
銷量=

單位邊際貢獻=
固定成本=銷量×單位邊際貢獻-利潤


4、邊際貢獻率方程式：
邊際貢獻=銷售收入×邊際貢獻率
利潤=邊際貢獻-固定成本
利潤=銷售收入×邊際貢獻率-固定成本
此公式可用于多品種企業(yè)：
加權平均邊際貢獻率=
二、盈虧臨界分析
——研究如何確定盈虧臨界點及有關因素變動對盈虧臨界點的影響

（一）盈虧臨界點確定
盈虧臨界點——指：企業(yè)收入和成本相等的經(jīng)營狀態(tài)，用業(yè)務量來表示。
1、盈虧臨界點銷售量=
或：盈虧臨界點銷售量=

2、盈虧臨界點銷售額=
3、盈虧臨界點作業(yè)率
——指：盈虧臨界點銷售量占企業(yè)正常銷售量的比重。所謂正常銷售量指：正常市場和正常開工情況下企業(yè)的銷售數(shù)量，也用銷售金額表示。

盈虧臨界點作業(yè)率= ×100%
表明：企業(yè)保本的業(yè)務量在正常業(yè)務量中所占比重。也表明保本狀態(tài)下生產(chǎn)經(jīng)營能力的利用程度。
例、某企業(yè)生產(chǎn)一種產(chǎn)品，單價2元，單位變動成本1.2元，固定成本1600元/月，計算盈虧臨界點銷售量、銷售額、盈虧臨界點作業(yè)率（正常銷售額為5000元）。
（二）安全邊際和安全邊際率
11、安全邊際——指：正常銷售額超過盈虧臨界點銷售額的差額，表明銷售額下降多少企業(yè)仍不會虧損。

安全邊際=正常銷售額-盈虧臨界點銷售額
表明：企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的安全性。有的企業(yè)用實際訂貨額代替正常銷售額。計算安全邊際。
安全邊際率=
安全邊際和安全邊際率的數(shù)值越大，企業(yè)發(fā)生的虧損的可能性越小，企業(yè)越安全。
安全邊際意義：只有安全邊際才能為企業(yè)提供利潤。當安全邊際銷售減去自身變動成本后即成為企業(yè)利潤。

三、 各因素變動分析
主要研究兩個問題：一是：產(chǎn)銷量、成本、價格發(fā)生變動時測定其對利潤的影響；另一方面是：目標利潤發(fā)生變動時，分析實現(xiàn)目標利潤所需的銷量、收入、支出。
（一）分析有關因素變動對利潤的影響：目的：
揭示：
(1)外界單一因素發(fā)生變化對利潤的影響
（2)企業(yè)采取某項行動導致有關因素發(fā)生變化對利潤的影響。
(3)有關因素發(fā)生相互關聯(lián)的變化，對利潤的影響

例:某企業(yè)目前損益狀況如下：
銷售收入：1000件×10元/件
銷售成本：
變動成本 6元/件，固定成本：2000元，銷售和管理費用（全部固定）：1000
利潤：1000元
討論（1）單一因素變化對利潤影響（如：單位變動成本上升7與/件）
（2）企業(yè)采取某項措施（如:擴大廣告支出400元，使銷售量增加10%）
（3）有關因素發(fā)生相關聯(lián)變化。如：企業(yè)按國家規(guī)定增加工資，使單位變動成本增加4%，固定成本增加1%，

企業(yè)采取兩項措施：一是提高價格5%，使銷量減少10%，二是增加產(chǎn)量20%，為是銷售順利，增加廣告費用500元。
（二）分析實現(xiàn)目標利潤的有關條件：
包括擬采取的單項和綜合措施
四、敏感分析：
本主要研究有關參數(shù)變化會使利潤轉(zhuǎn)為虧損，各參數(shù)變化對利潤變化的影響程度以及各因素變動是如何調(diào)整銷售量以保證原目標利潤的實現(xiàn)。
例：某企業(yè)只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，單價2元，單位變動成本1.2元，預計明年固定成本40000，產(chǎn)值量100000件，試作敏感性分析。
（1）單價的最小值，（2）各參數(shù)變化對利潤的影響程度
時間價值決策

二、做出正確的時間價值決策
（一）、什么是貨幣的時間價值
１、概念
貨幣的時間價值——貨幣經(jīng)歷一定時間的投資和再投資所增加的價值。
從質(zhì)的規(guī)定性理解：
從量的規(guī)定性理解：
２、貨幣時間價值意義：
可將不同時點的貨幣收支進行折算并比較。


（二） 終值、現(xiàn)值計算
1、終值、現(xiàn)值概念
終值：又稱將來值，現(xiàn)在一定量的現(xiàn)金在
未來某一時點上的價值。
現(xiàn)值：又稱本金，現(xiàn)在值。
將未來某一時點上的一定量現(xiàn)金折合到現(xiàn)在的價值的過程稱為貼現(xiàn)。
2、時間價值計算
按復利的方式計算：

復利的計算
復利的定義：指：不僅本金要計算利息，而且利息也要計算利息。
與復利相區(qū)別的概念——單利
、，而無論時間長短所生利息均不加入本金中重復計息。
復利終值計算
復利終值——指：若干期以后，包括本金和利息在內(nèi)的未來價值。


計算： Fn = P(1 + i)n
其中：(1 + i)n稱作復利終值系數(shù)，記作
(　 ，i, n, )。查表一。
復利現(xiàn)值計算
復利現(xiàn)值（貼現(xiàn)）——指：未來年份收入或支出現(xiàn)金的現(xiàn)在價值。
由：
得：

式中　　　　稱作復利現(xiàn)值系數(shù)記作（　　, i, n）
查表二。

年金的計算
（1）年金——指一定時期內(nèi)每期均有相等金額的收付款項。
按年金付款方式可分為：后付年金，先付年金，延期年金，永續(xù)年金。
（2）后付年金終值和現(xiàn)值計算
后付年金——指一定時期內(nèi)每期期末有等額的收付款項。又稱為普通年金。

（3）后付年金終值——指：一定時期每期期末有等額收付款項的復利終值之和。


式中 稱作普通年金終值，記作( ,i, n)，查表三。

(4)后付年金現(xiàn)值——指：為在每期期末取得相等金額的款項現(xiàn)在需要投入的金額。


式中 是年金現(xiàn)值系數(shù)，記作( , i, n)
例：特羅金比薩公司正在考慮是否投資100萬美元在洛杉磯開四個分店，公司財務總監(jiān)估計這項投資將在九年內(nèi)每年產(chǎn)生200000美元的凈現(xiàn)金流，公司在其他類似項目中可獲得的投資收益率為15%，公司是否應投資分店？



7、延期年金
延期年金——指最初m期沒有收付款項情況下，后面n期有等額的系列收付額項。
計算公式：

或 ：



例：某人在六年后開始的四年之內(nèi)，每年會收到500美元，如果利率為10%，那么他的年金現(xiàn)值是多少？
8、永續(xù)年金現(xiàn)值計算
永續(xù)年金——指無限期等額收或付的特種年金。即：期限趨于無窮的普通年金。永續(xù)年金由于沒有終止時間，故沒有終值。
永續(xù)年金現(xiàn)值計算公式：


（三）時間價值計算中的幾個特殊問題
（1）短于1年的計息期
若復利計息在一年內(nèi)發(fā)生幾次，此時給出的了計息間隔期的年利率是名義利率。
例：某企業(yè)年初存入10萬元，在年利率為10%，半年復利一次的情況下，到第10年末，企業(yè)的本利和是多少？
假定：名義年利率為r,一年內(nèi)復利次數(shù)為m，計息間隔期為n,則：
計息利率 期數(shù)=
實際年利率=


（2）折現(xiàn)率（利率）、期間的推算
換算系數(shù)：
一元終值系數(shù)：

一元現(xiàn)值系數(shù)：

一元年金終值系數(shù)：

一元年金現(xiàn)值系數(shù)：

例1：某公司于第一年年初借款20000元，每年年末還本付息額為4000元，連續(xù)9年還清。問：借款利率為多少？
例2：某企業(yè)購買一臺柴油機更新目前的汽油機，柴油機的價格高出汽油機2000元，但每年可節(jié)約燃料費用500元，若利率為10%，則柴油機至少使用多少年對企業(yè)而言才有利？

投資項目風險分析

（一）、風險及其衡量
１、風險的概念
風險——一般指在一定條件下和一定時間內(nèi)可能發(fā)生的　　　　　　
　　　　　各種結(jié)果的變動程度。
２、風險的類別
從個別投資主體角度看，風險分為：
①市場風險
②公司特有風險
從公司本身看，風險分為：
①經(jīng)營風險
②財務風險


３、風險的衡量
風險的衡量主要有以下步驟：
第一步：確定風險事件各種可能結(jié)果概念分布，概率分布應符合以下要求：
（1）所有概率Pi均在0和1之間
（2）所有結(jié)果概率之和應等于1
第二步：計算風險事件的期望報酬率


第三步：計算風險程度
風險程度用標準離差率來衡量。
標準離差
標準離差率


（二）、風險和報酬
１、風險報酬的概念
風險報酬——指投資者因冒風險進行投資而要求的超過
　　　　　　時間價值以外的額外報酬。
２、風險和報酬的基本關系
若將通貨膨脹因素抽象掉，投資的報酬率應是無風險報酬率和風險報酬率之和。即：
期望投資報酬率(K) = 無風險報酬率(RF) + 風險報酬(RE)
（三）風險報酬計算

投資項目風險分析：
（一）風險調(diào)整貼現(xiàn)率法
基本思想：對于高風險的項目，采用較高的貼現(xiàn)率計算凈現(xiàn)值，然后根據(jù)凈現(xiàn)值法則選擇方案。
步驟：1、計算風險程度（包括現(xiàn)金流入期望值、現(xiàn)金流入標準差、綜合變化系數(shù)計算）
2、確定風險調(diào)整貼現(xiàn)率
3、求用風險調(diào)整貼現(xiàn)率貼現(xiàn)的凈現(xiàn)值

肯定當量法
基本思路：先用一個系數(shù)將有風險的現(xiàn)金收支調(diào)整為無風險的現(xiàn)金收支，然后用無風險的貼現(xiàn)率計算凈現(xiàn)值，用凈現(xiàn)值法則判斷投資項目可行性。
舉例：某公司最低報酬率為6%，有方案A:
現(xiàn)金流量資料為：

投資項目評價方法

投資項目評價基本方法

1、投資項目及類型
單純固定資產(chǎn)投資項目
新建項目
投資項目 完整工業(yè)項目
更新改造項目
2、項目投資的主體：
從企業(yè)項目投資的角度看：直接投資主體是企業(yè)本身。首先關心全部投資資金的投放和回收而無論資金來源于何處。

從項目使用資金來源不同的角度看，項目投資分析應分別從自有資金投資者和借入資金投資者的角度分析項目可行性。
3、 項目計算期構(gòu)成
　　項目計算期＝建設期＋生產(chǎn)經(jīng)營期
４、原始投資額、投資總額
原始投資額——企業(yè)為使項目完全達到設計生產(chǎn)能力，并開展正常經(jīng)營而投入的全部現(xiàn)實資金。
投資總額：投資總額＝原始總投資＋建
設期資本化利息

資金投入方式：
分：一次投入和分次投入



（一）、現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算

１、現(xiàn)金流量——項目計算期內(nèi)因資本循環(huán)可能或應該發(fā)生的各項現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的統(tǒng)稱。
２、現(xiàn)金流量的作用：
揭示未來期間現(xiàn)實貨幣資金收支運動，可以序時動態(tài)反映項目投資的流向和回收之間的投入產(chǎn)出關系。
用現(xiàn)金流量指標取代利潤，可以避免權責發(fā)生制下導致不同方案利潤信息相關性、可比性差、

現(xiàn)金流量信息與項目計算期各時點聯(lián)系，有利于用資金時間價值的形態(tài)動態(tài)的評價投資效果
3、確定現(xiàn)金流量困難與假設
投資項目類型假設
財務可行性分析假設
全投資假設
建設期投入全部資金假設
經(jīng)營期與折舊年限一致假設
時點指標假設
確定性假設

4、現(xiàn)金流量的內(nèi)容
現(xiàn)金流入量：
營業(yè)收入
指：不含稅收入。應按當期現(xiàn)銷收入加回收以前期應收帳款的和計數(shù)確定。假定：正常經(jīng)營年度內(nèi)每期發(fā)生的賒銷額與回收的應收帳款大體相同。
回收固定資產(chǎn)余值
回收流動資金
其他現(xiàn)金流入量


現(xiàn)金流出量：
建設投資（包括：各項建筑工程費用、設備購置成本、安裝工程費用等）
固定資產(chǎn)原值=固定資產(chǎn)投資+資本化利息
流動資金投資
建設投資和流動資金投資合稱項目原始總投資
經(jīng)營成本（付現(xiàn)的營運成本或付現(xiàn)成本）
經(jīng)營成本=總成本-折舊-攤銷-利息*
各項稅款（包括所得稅、營業(yè)稅）
其他現(xiàn)金流出

特殊：更新改造項目的現(xiàn)金流量：
現(xiàn)金流入量：
因使用新固定資產(chǎn)而增加的營業(yè)收入
處置舊固定資產(chǎn)的變價凈收入
新舊固定資產(chǎn)回收固定資產(chǎn)余值的差額
現(xiàn)金流出量：
購置新固定資產(chǎn)的投資
因使用新固定資產(chǎn)而增加的經(jīng)營成本（節(jié)約經(jīng)營成本用負值）
因使用新固定資產(chǎn)而增加的流動資金投資（節(jié)約的流動資金用負值）

增加的各項稅款（因收入增加而增加的營業(yè)稅，因納稅所得增加而增加的所得稅）
凈現(xiàn)金流量的確定
一、凈現(xiàn)金流量概念：
——指:項目計算期內(nèi)每年現(xiàn)金流入量與同期現(xiàn)金流出量之間的差額所形成的序列指標。
其特征：第一、無論是經(jīng)營期內(nèi)還是建設期內(nèi)都存在凈現(xiàn)金流量。

第二、由于現(xiàn)金流入和流出發(fā)生的時間不同，使得建設期內(nèi)凈現(xiàn)金流量一般小于或等于零，經(jīng)營期內(nèi)的凈現(xiàn)金流量多為正值。
凈現(xiàn)金流量=現(xiàn)金流入量-現(xiàn)金流出量
二、凈現(xiàn)金流量的簡算公司：
1、建設期某年的凈現(xiàn)金流量=-該年的原始投資數(shù)
2、經(jīng)營期某年凈現(xiàn)金流量=該年利潤+該年折舊+該年攤銷+該年利息+該年回收額

更新改造項目凈現(xiàn)金流量簡算公司：
1、建設期某年凈現(xiàn)金流=-（該年發(fā)生的新固定資產(chǎn)投資-舊固定資產(chǎn)變價凈收入）
2、經(jīng)營期各年凈現(xiàn)金流量=該年因更新改造增加的凈利潤+該年因更新改造而增加的折舊+該年回收新固定資產(chǎn)凈殘值超過假定可繼續(xù)使用的舊固定資產(chǎn)凈殘值之差。
舊設備折舊=

三、凈現(xiàn)金流量計算例題：
例一：
　已知企業(yè)擬購建一項固定資產(chǎn)，需投資100萬元，按直線法折舊，使用壽命10年，期末有10萬元凈殘值，在建設起點一次投入借入資金100萬元，建設期為1年，發(fā)生建設期資本化利息10萬元。預計投產(chǎn)后每年可獲營業(yè)利潤10萬元，在經(jīng)營期頭三年中，每年歸還借款利息11萬元。假定營業(yè)利潤不變，不考慮所得稅因素。
要求：計算該項目各年凈現(xiàn)金流量


例二：
　　某固定資產(chǎn)項目需要一次投入價款100萬元，資金來源系銀行借款，年利息率10%，建設期為1年，該固定資產(chǎn)使用10年，按直線法折舊，期末有凈殘值10萬元，投入使用后，經(jīng)營期1至7年每年產(chǎn)品銷售收入（不含稅）增加80.39萬元，第8至10年每年收入增加69.39萬元，同時使第1---10年每年經(jīng)營成本增加37萬元。該企業(yè)所得稅稅率為33%，投產(chǎn)后用凈利潤歸還本金，還本前的經(jīng)營期內(nèi)，每年年末支付借款利息11萬元，連續(xù)歸還7年。
要求：計算各年凈現(xiàn)金流量。


例三：
　　某企業(yè)準備變賣一套尚可使用5年的舊設備，另行購一套新設備。新設備的投資額為180000元，舊設備變價收入80000元，到第5年末新設備與繼續(xù)使用舊設備的預計凈殘值相等，使用新設備可使企業(yè)在5年內(nèi)每年增加營業(yè)收入60000元，并增加經(jīng)營成本30000元，設備采用直線法計提折舊，新設備無建設期，企業(yè)所得稅稅率33%。計算更新設備項目的差量凈現(xiàn)金流量。


例四：
某工業(yè)項目需要原始投資125萬元，其中固定資產(chǎn)投資100萬元，開辦費投資5萬元，流動資金投資20萬元，建設期為一年，建設期資本化利息10萬元，固定資產(chǎn)和開辦費投資于建設起點投入，流動資金在完工時投入。該項目壽命期10年，固定資產(chǎn)按直線法提折舊，期滿有10萬元凈產(chǎn)值，開辦費投產(chǎn)后5年內(nèi)攤銷完畢，預計投產(chǎn)后第一年獲5萬元利潤，以后每年遞增5萬元，從經(jīng)營期第一年起連續(xù)4年每年歸還借款利息11萬元，流動資金于終結(jié)點一次收回。
要求：計算各年凈現(xiàn)金流量并評價該項目的財務可行性。


四、現(xiàn)金流量估算中注意的問題：
1、現(xiàn)金流量——非會計收入
計算項目的凈現(xiàn)值時只有現(xiàn)金流量的凈增量才有意義，因為它是公司接受一個項目引發(fā)的直接后果——現(xiàn)金流量的變化。
2、沉沒成本——指過去已經(jīng)發(fā)生的成本。它并不因接受或放棄某項目的決策而改變。
3、機會成本——當某項資產(chǎn)被當作一種用途使用，而喪失的其他用途帶來的收益，被當作成本。

4、關聯(lián)相應——侵蝕
注意：在考慮所建項目凈增現(xiàn)金流量時對公司其他部分產(chǎn)生的關聯(lián)相應，稱為：侵蝕，指來自于顧客和公司其他產(chǎn)品銷售的現(xiàn)金流量轉(zhuǎn)移到一個新項目上。

資本預算決策的方法與比較
一、投資決策評價指標及分類 主要評價指標：投資利潤率、靜態(tài)投資回收期、 凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)、 內(nèi)部收益率
（1）按是否考慮時間價值分：貼現(xiàn)指標、非貼現(xiàn)指標
（2）按性質(zhì)不同分：正指標和反指標

（3）按數(shù)量特征分：絕對量指標和相對量指標
（4）按指標重要性分：主要指標、次要指標、輔助指標
二、非折現(xiàn)評價指標的含義、特點及計算方法
1、投資利潤率：
指：達到產(chǎn)期正常年度利潤或年平均利潤占投資總額的百分比

投資利潤率=
投資利潤率的決策標準：投資利潤率越高越好，低于無風險投資利潤率的方案為不可行方案。
評價：優(yōu)點：
簡單、明了，易于掌握；
不受建設期長短、投資方式、回收額油無及凈現(xiàn)金流量等條件的影響。
能說明各投資方案的收益水平。

缺點：
沒有考慮資金的時間價值，不能反映建設期長短及投資方式不同對不同項目的影響。
該指標計算無法直接利用凈現(xiàn)金流量信息
該指標分子、分母時間特征不一致，分子是時期指標，分母是時點指標，使計算口徑可比基礎差。

2、靜態(tài)投資回收期
指：投資項目經(jīng)營凈現(xiàn)金流量抵償原始總投資所需要的全部時間，有兩種形式：含建設期的投資回收期和不含建設期的投資回收期
計算方法：通過列表計算“累計凈現(xiàn)金流量”的方法確定

特殊地：當項目投產(chǎn)后開頭的若干年每年的凈現(xiàn)金流量相等，且這些年內(nèi)的凈現(xiàn)金流量之和大于或等于原始總投資時：
不包括建設期的投資回收期=



評價標準：投資回收期最短的方案為最優(yōu)方案
特征:能直觀反映原始總投資的返本期限。
但沒有考慮資金時間價值，也沒有考慮回收期滿后現(xiàn)金流量的變化

三、折現(xiàn)指標的含義、特點及計算方法
1、凈現(xiàn)值
指：項目計算期內(nèi)，按設定的折現(xiàn)率計算的各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的代數(shù)和，記作：
NPV
步驟：
計算投資項目每年的凈現(xiàn)金流量
選擇適當?shù)恼郜F(xiàn)率，查表確定相應的折現(xiàn)系數(shù)
計算各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值
匯總，得出總個項目的凈現(xiàn)值。

注意：項目評價中，正確選擇折現(xiàn)率至關重要，折現(xiàn)率過低，會導致效益較差的的項目得以通過；折現(xiàn)率過高，會導致效益較好的項目淘汰。
折現(xiàn)率可選擇：
投資項目的資金成本
投資的機會成本
不同階段采用不同折現(xiàn)率：如：建設階段，選擇貸款利率，經(jīng)營期選擇社會資金平均收益率
行業(yè)平均資金收益率
凈現(xiàn)值決策標準：
NPV大于或等于零，可行；否則，不可行。NPV越大越好

評價：
優(yōu)點：
考慮了資金的時間價值
考慮了項目計算期內(nèi)全部凈現(xiàn)金流量
考慮了投資風險，折現(xiàn)率的大小與風險有關，風險越大，折現(xiàn)率越高
缺點：
不能從動態(tài)的角度反映投資項目實際收益水平，當項目投資額不等時，用該法不能判斷投資方案的優(yōu)劣
凈現(xiàn)金流量測定和折現(xiàn)率的確定比較困難，而對凈現(xiàn)值計算友重要影響

2、獲利指數(shù)
指：投資后按設定的折現(xiàn)率折算的各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計與原始投資的現(xiàn)值合計之比，記作：PI
PI=
當原始投資在建設期內(nèi)全部投入時，PI與NPVR之間關系：
PI=1+NPVR
決策標準：PI大于或等于1，可行；否則，不可行，獲利指數(shù)越大越好。
但在進行互斥方案決策時，應選擇在保證獲利指數(shù)大于1的情況下，使追加投資所得追加收入最大化。

評價：
優(yōu)缺點與凈現(xiàn)值法基本相同，但不同的是：獲利指數(shù)法可動態(tài)的反映資金投入產(chǎn)出關系，彌補凈現(xiàn)值法在投資額不同方案之間不能比較的缺陷。
缺點：無法直接反映投資項目的實際收益率
3、內(nèi)部收益率法
指：項目投資實際可達到的報酬率，或：使投資項目凈現(xiàn)值等于零時折現(xiàn)率。記作：IRR

經(jīng)濟含義：項目在整個壽命期內(nèi)，凈收益抵償了包括基建投資在內(nèi)的全部成本后每年還可平均產(chǎn)生的投資收益率。
計算方法：逐步計算法
主觀認定折現(xiàn)率，求NPV,
反復測試，存在一個較小的折現(xiàn)率使NPV>0,一個較大的折現(xiàn)率，使NPV<0,
用內(nèi)插法求IRR
決策標準：
IRR大于或等于籌資的資金成本，項目可行；否則，不可行。

評價：
優(yōu)點：
注重資金的時間價值，能從動態(tài)的角度直接反映投資項目的實際收益，
不受折現(xiàn)率高低的影響
缺點：
計算過程復雜
當經(jīng)營期內(nèi)出現(xiàn)追加投資時，會導致多個IRR出現(xiàn)。

四、折現(xiàn)指標之間的關系
當：NPV>0,有：NPVR>0,PI>1,IRR>
當：NPV=0，有：NPVR=0,PI=1,IRR=
當：NPV<0,有：NPVR<0,PI<0,IRR<
以上指標均受項目建設期長短、投資方式、及各年凈現(xiàn)金流量的數(shù)量特征的影響。
NPV為絕對值指標外，其余均為相對值指標。
計算NPV、NPVR、PI指標必須事先設定折現(xiàn)率，而IRR則不需要，它是項目本身可實現(xiàn)的報酬率。

《財務管理》--職業(yè)經(jīng)理人講義(ppt)