股市的低迷不僅使專(zhuān)注于二級(jí)市場(chǎng)投資的基金和機(jī)構(gòu)投資者日子不好過(guò)，連原先專(zhuān)注于PE投資的資金也過(guò)起了“寒冬”，許多PE資金紛紛開(kāi)源節(jié)流而進(jìn)入了另類(lèi)生存方式。

自去年A股IPO暫停后，由于世界性的金融危機(jī)仍在不斷的惡化，對(duì)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的沖擊巨大，基于大的市場(chǎng)環(huán)境調(diào)整的周期性風(fēng)險(xiǎn)，整個(gè)資本市場(chǎng)環(huán)境非常不好，可能會(huì)使企業(yè)IPO遙遙無(wú)期。而創(chuàng)業(yè)板也是“猶抱琵琶半遮面”，至今時(shí)間未能確定，且即使啟動(dòng)，對(duì)PE機(jī)構(gòu)所投項(xiàng)目的退出管道有多大增寬作用無(wú)法預(yù)知。而前幾年在大牛市中PE投資者以高價(jià)及高速度的方式投下的項(xiàng)目在這輪經(jīng)濟(jì)調(diào)整中紛紛“變質(zhì)”，不是業(yè)績(jī)下滑就是需要不斷的輸血。在這樣的情況下，原有的LP和出資人也捂緊了錢(qián)袋甚至收回了準(zhǔn)備投資的資金。PE資金的生存環(huán)境越趨艱難，主動(dòng)尋找投資或生存與發(fā)展的機(jī)會(huì)成為必然。


一部分PE機(jī)構(gòu)將旗下投資的公司在A股尋求“借殼”上市（新生的以“借殼”為主要退出路徑的另類(lèi)股權(quán)投資基金(Alternative Fund:以下簡(jiǎn)稱(chēng)AF)不在此列），現(xiàn)在的二級(jí)市場(chǎng)的股價(jià)相對(duì)不高，很多ST公司或大股東想套現(xiàn)但業(yè)績(jī)不好股價(jià)萎靡的上市公司都在尋找優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的注入。目前上市公司的重組，大都采用向優(yōu)質(zhì)目標(biāo)資產(chǎn)的股東定向增發(fā)的方式進(jìn)行，而不是向二級(jí)市場(chǎng)募資增發(fā)（大環(huán)境因素），優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)逐步注入到ST公司內(nèi)，提高了上市公司整體的質(zhì)量，且這種方式也較為被證監(jiān)會(huì)接受。通過(guò)這樣的方式，PE機(jī)構(gòu)可盡快使所投的項(xiàng)目能夠變現(xiàn)，給股東比較好的回報(bào)和交待。

一部分PE機(jī)構(gòu)已經(jīng)進(jìn)入了二級(jí)市場(chǎng)，自去年股市在1800點(diǎn)以下后，很多中小板公司的股價(jià)被低估，有些已經(jīng)在10倍PE值以下了，購(gòu)買(mǎi)這些公司的股票是最好的選擇。應(yīng)該說(shuō)從1664點(diǎn)到現(xiàn)在2000多點(diǎn)的反彈，一些善于挖掘和尋找機(jī)會(huì)的PE機(jī)構(gòu)也貢獻(xiàn)不少。
還有一些PE機(jī)構(gòu)做起了大小非減持的大宗交易或轉(zhuǎn)讓。大小非的量在這幾年將達(dá)到一個(gè)高峰，由于原始成本的低廉，希望折讓套現(xiàn)的沖動(dòng)非常強(qiáng)。承接資金以92、93折的價(jià)格通過(guò)大宗交易平臺(tái)承接后次日即在二級(jí)市場(chǎng)賣(mài)出，只要大盤(pán)比較平穩(wěn)，第二天該股的價(jià)格跌幅不超過(guò)7％左右，就能穩(wěn)當(dāng)?shù)墨@取幾個(gè)點(diǎn)的利潤(rùn)。如此多次的操作，也能獲利不少。而對(duì)于未到禁售期的大小非，以更大的折讓價(jià)購(gòu)得，如同投資了一個(gè)PE項(xiàng)目但已經(jīng)事先獲得了上市資格，也是不錯(cuò)的選擇。

有些PE機(jī)構(gòu)也參與上市公司的定向增發(fā)，當(dāng)然需要認(rèn)可公司的價(jià)值和增發(fā)價(jià)與現(xiàn)在二級(jí)市場(chǎng)的差價(jià)。還有些PE機(jī)構(gòu)對(duì)上市公司資產(chǎn)重組中的一些機(jī)會(huì)也非常感興趣，因?yàn)檫@時(shí)候的介入，還是比二級(jí)市場(chǎng)有更多的優(yōu)勢(shì)。

當(dāng)然，對(duì)于已經(jīng)投資但現(xiàn)在已經(jīng)變質(zhì)的項(xiàng)目，根據(jù)其價(jià)值和未來(lái)的判斷，有的選擇低價(jià)轉(zhuǎn)讓或項(xiàng)目方回購(gòu)，有些則觀望，基本不會(huì)再投入了。

在投資市場(chǎng)上，另類(lèi)投資不局限于股票、債券、定存的貨幣市場(chǎng)投資，原油、農(nóng)產(chǎn)品、黃金、工業(yè)金屬等皆是投資標(biāo)的。此外，房地產(chǎn)、氣候型商品(巨災(zāi)選擇權(quán)、碳交易)，乃至于藝術(shù)投資及私募基金等，皆可視為另類(lèi)投資的一環(huán)。這些都可視為PE資金的另類(lèi)投資與生存方式范疇。

擴(kuò)展閱讀

版權(quán)聲明：