1.2 企業(yè)價(jià)值最大化

企業(yè)價(jià)值最大化也稱股東財(cái)富最大化，該觀點(diǎn)認(rèn)為股東創(chuàng)立企業(yè)的目的在于擴(kuò)大財(cái)富，他們是企業(yè)的所有者，因此企業(yè)價(jià)值最大化就是股東財(cái)富最大化。企業(yè)的價(jià)值在于它能給所有者帶來未來報(bào)酬，包括獲得股利和出售其股權(quán)獲取現(xiàn)金。企業(yè)的價(jià)值只有投入市場才能通過價(jià)格表現(xiàn)出來。這種觀點(diǎn)體現(xiàn)了資金時(shí)間價(jià)值和考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素，是企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的合理選擇。

在市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，將企業(yè)最化作為我國現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)，與“利潤最優(yōu)大化”目標(biāo)相比較無疑是有所提升。主要表現(xiàn)在：它不僅克服了“利潤最大化”目標(biāo)沒有考慮資金時(shí)間價(jià)值、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，投入與產(chǎn)出的關(guān)系，可能導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)決策帶有短期行為等缺點(diǎn)，而且還充分體現(xiàn)了企業(yè)所有者對(duì)資本保值與增值的要求。但也存在著下列缺點(diǎn)：

第一，企業(yè)價(jià)值最大化是一個(gè)十分抽象而很難具體確定的目標(biāo)。從非上市企業(yè)來看，其未來財(cái)富或價(jià)值只能通過資產(chǎn)評(píng)估才能確定，但又由于這種評(píng)估要受到其標(biāo)準(zhǔn)或方法的影響，因而難以確定。再從上市企業(yè)來看，其未來財(cái)富或價(jià)值雖然可通過股票價(jià)格的變動(dòng)來顯示，但由于股票價(jià)格的變動(dòng)不是公司業(yè)績的唯一反映，而是受諸多兇素影響的“綜合結(jié)果”，因而股票價(jià)格的高低實(shí)際上不可能反映上市公司價(jià)值的大小。所以，企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)在實(shí)際工作中難以被企業(yè)管理當(dāng)局和財(cái)務(wù)管理人員理解。

第二，由于上市企業(yè)大都相互參股，其目的在于控股或穩(wěn)定購銷關(guān)系，或者說，法人股東似乎并不把股價(jià)最大化作為其財(cái)務(wù)管理追求的唯一目標(biāo)。

第三，“企業(yè)價(jià)值最大化”目標(biāo)在實(shí)際工作中可能導(dǎo)致企業(yè)所有者與其他利益主體之間的矛盾。企業(yè)是所有者的企業(yè)，企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)直接反映了企業(yè)所有者的利益，是企業(yè)所有者所希望實(shí)現(xiàn)的利益目標(biāo)。這可能與其他利益主體所希望的利益目標(biāo)產(chǎn)生矛盾。

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