時(shí)下在經(jīng)濟(jì)生活中碰到一些困難，就有人會(huì)提及美國(guó)的次貸危機(jī)，似乎異國(guó)的次級(jí)債真的會(huì)在中國(guó)發(fā)生“蝴蝶效應(yīng)”。不過(guò)，也有人把它看作是一種機(jī)會(huì)，認(rèn)為次貸危機(jī)的“沃爾瑪效應(yīng)”會(huì)導(dǎo)致對(duì)中國(guó)產(chǎn)品需求的增加。其實(shí)，無(wú)論把次級(jí)債看作是危機(jī)還是機(jī)會(huì)，當(dāng)我們?cè)诔姓J(rèn)次貸危機(jī)的現(xiàn)實(shí)存在時(shí)，就不知不覺(jué)接受了人家背后的價(jià)
值判斷。如果覺(jué)得其背后的價(jià)值判斷不錯(cuò)的話(huà)，那么外層的危機(jī)就不是一只邪惡的蝴蝶，而是一個(gè)“光榮疤”。

這大概不能算阿Q精神，因?yàn)榀彴涕L(zhǎng)在別人身上。然而，危機(jī)畢竟是危機(jī)，此疤之所以謂之光榮，因?yàn)槠浔澈蟮膬r(jià)值判斷是誠(chéng)信的評(píng)級(jí)體系，似乎可以使人家引以為榮。有關(guān)資料表明，美國(guó)住房抵押貸款市場(chǎng)分3個(gè)層次：優(yōu)質(zhì)貸款市場(chǎng)，貸款對(duì)象為信用評(píng)分在660分以上的個(gè)人；次優(yōu)級(jí)按揭貸款，貸款對(duì)象為信用評(píng)分在620-660分之間；次級(jí)按揭貸款，貸款對(duì)象信用分?jǐn)?shù)低于620，因?yàn)樾庞玫?，出現(xiàn) “危機(jī)”的可能性就大。如果過(guò)多貪食這塊市場(chǎng)蛋糕，陷入危機(jī)也是咎由自取。

說(shuō)次級(jí)債是光榮疤，也不屬“外國(guó)月亮圓”的問(wèn)題。在東方文化中，誠(chéng)信具有更多的道德成分，而次級(jí)債背后的誠(chéng)信價(jià)值判斷則是客觀的制度設(shè)計(jì)。純粹從道德層面看，很難說(shuō)購(gòu)買(mǎi)次貸的個(gè)人比需要優(yōu)質(zhì)貸款的人更不講誠(chéng)信；所謂優(yōu)質(zhì)、次優(yōu)、次貸是商家自己的界定，正如藍(lán)籌股、垃圾股是對(duì)股票的評(píng)價(jià)一樣。

按照傳統(tǒng)哲學(xué)的分類(lèi)，如果視次貸危機(jī)為“末”，那么其背后的價(jià)值判斷當(dāng)為 “本”。問(wèn)題在于，我們?cè)陉P(guān)注次貸危機(jī)是否會(huì)產(chǎn)生“蝴蝶效應(yīng)”的時(shí)候，是否會(huì)舍本逐末。不幸的是，現(xiàn)實(shí)中的確有這種傾向。比如在發(fā)生了次貸危機(jī)之后，美國(guó)政府采取了“救市”的措施，于是當(dāng)國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)下跌之后，有人就呼吁政府“救市”，卻很少有人關(guān)注金融市場(chǎng)運(yùn)作背后的價(jià)值判斷是否有問(wèn)題，制度設(shè)計(jì)是否有需要有健全之處。而實(shí)踐往往又會(huì)給我們提出新的需要解決的問(wèn)題。

舍本逐末的現(xiàn)象絕非個(gè)別，對(duì)金融衍生產(chǎn)品的攀附趨勢(shì)愈演愈烈，假如在誠(chéng)信判斷和風(fēng)險(xiǎn)分級(jí)體系沒(méi)有建立健全之前，就將這些資本“盛宴”放開(kāi)，國(guó)外熱錢(qián)的流入將難以遏制，普通老百姓將無(wú)所適從。

實(shí)際上，除了已經(jīng)出現(xiàn)的金融衍生產(chǎn)品外，人們很難預(yù)料這些金融衍生產(chǎn)品會(huì)變換出什么新的花樣，與其一個(gè)個(gè)地效仿、解禁，不如多做些固本的工作，以不變應(yīng)萬(wàn)變。從次按所占美國(guó)總按揭貸款的比重看，其對(duì)金融市場(chǎng)的影響應(yīng)該是很小的，它導(dǎo)致美國(guó)乃至整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)遭受到重大的危機(jī)，關(guān)鍵就是這些按揭貸款的證券化及其衍生品化。美國(guó)不少金融機(jī)構(gòu)借助于金融產(chǎn)品的創(chuàng)新，采取虛假包裝的方式把這些金融資產(chǎn)賣(mài)給了投資者，結(jié)果才把風(fēng)險(xiǎn)放大。

由此可見(jiàn)，建立健全誠(chéng)信體系，搞好風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)，完善公平、公正、透明的信息披露制度才是根本。這也許是一道繞不過(guò)去的坎兒——如果我們不能正視次貸危機(jī)，那就必須正視和接受其背后的價(jià)值體系，而不能把風(fēng)險(xiǎn)的防范僅僅停留在道德層面。如果次貸危機(jī)能夠引起我們積極的思維，壞事變成好事，那么就不妨把它看作一塊光榮疤。

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