3月5日,國務(wù)院總理溫家寶在十一屆全國人大一次會議上作政府工作報告時指出,今年國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展預(yù)期目標(biāo)是:GDP增長8%左右;全年CPI漲幅控制在4.8%左右。溫家寶表示,今年宏觀調(diào)控的首要任務(wù)是防止經(jīng)濟(jì)由偏快轉(zhuǎn)為過熱、防止價格由結(jié)構(gòu)性上漲演變?yōu)槊黠@通貨膨脹。

　　毫無疑問,總理在政府工作報告中將"防止惡性通貨膨脹"視為宏觀調(diào)控的首要任務(wù),這反映了一個重要的"政策取向"上的變化。這一"取向"上的變化又是通過某種"替代關(guān)系"可以察覺。因為今年中國的GDP增長目標(biāo)依然同2007年的目標(biāo)制是一樣的,都是8%左右。實際上2007年中國的GDP增長率達(dá)到了11.4%,相比2006年的GDP增長率高了0.7個百分點。

　　今年中國的GDP目標(biāo)定得的確有點保守,即使最謹(jǐn)慎的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家都認(rèn)為中國肯定會有9%的增幅。而真正令人棘手的是今年的通脹目標(biāo),因為全年4.8%的CPI目標(biāo)是建立在下半年物價快速回落的基礎(chǔ)上(因為上半年的CPI還會延續(xù)6%以上的走勢),但詭異的CPI曲線在奧運之后是否掉頭向下?這是一個巨大的謎團(tuán),也是一個需要謹(jǐn)慎對待的命題。

　　最近一段時間,由于資產(chǎn)價格(房地產(chǎn)和股市)走低,使得一些人懷疑中國緊縮性貨幣政策是否是一個恰當(dāng)?shù)恼?我們認(rèn)為,"一味緊縮"以及"為緊縮而緊縮"顯然是不對的,但是在目前中國如此高企的CPI指數(shù)、巨大的固定資產(chǎn)投資反彈動能以及貨幣信貸投放偏多的情形下,貨幣緊縮是一種必須的基礎(chǔ)性的調(diào)控。在貨幣緊縮的大基調(diào)下,采取一些"供應(yīng)學(xué)派"的做法,促進(jìn)一些產(chǎn)業(yè)(農(nóng)業(yè))提高其產(chǎn)出能力,或者用財政和稅收的刺激性政策來誘致消費需求,彌補(bǔ)投資需求被適當(dāng)控制造成的對GDP數(shù)字的拉動。也就是說,未來CPI走低的關(guān)鍵不是期待農(nóng)產(chǎn)品價格迅速回落,而是控制工業(yè)品價格(例如PPI指數(shù))的漲幅或者促其快速回落。

　　在奧地利學(xué)派看來,通貨膨脹的發(fā)生路徑是一次不同部門漲價的先后序列路徑,央行被"逼"出來的貨幣總是先被一些強(qiáng)勢部門(具有更大權(quán)勢國有企業(yè))得到,這些首先得到貨幣的部門會將這筆錢花出去,或者用于投資,或者用于消費。于是,后一行業(yè)的企業(yè)的收入增加,他們又增加投資或消費,再對他們所需要的投資品或消費品的價格產(chǎn)生影響。于是,如果我們觀察通脹過程中的不同產(chǎn)業(yè)的價格上漲幅度的話,那么我們會發(fā)現(xiàn),接近政府的權(quán)勢的企業(yè)、被政府認(rèn)為應(yīng)當(dāng)優(yōu)先發(fā)展的行業(yè)或者重化工業(yè)的基礎(chǔ)性部門會最早得到增發(fā)貨幣(房地產(chǎn)、鋼鐵)。這些行業(yè)和企業(yè)的投資和消費需求首先大量增加,然后它們的產(chǎn)品價格開始迅猛上漲,并將這種價格上漲效應(yīng)開始向權(quán)力鏈下游傳遞下去。而確認(rèn)通貨膨脹大規(guī)模興起的典型標(biāo)志是農(nóng)產(chǎn)品部門的整體性價格上漲,因為它們距離通脹權(quán)力源是最遠(yuǎn)、是最尾端的。在中國,這個弱勢部門無疑是農(nóng)業(yè)部門。一旦農(nóng)產(chǎn)品這樣的弱勢部門的商品和服務(wù)價格上漲,通貨膨脹就標(biāo)志著完全成形,政府就應(yīng)該采取強(qiáng)有力措施來遏制通脹,例如大幅度的加息,提高準(zhǔn)備金率以及票據(jù)回收。

　　但如果在貨幣緊縮的過程中突然又添加"寬松"的貨幣因子,那么,其傳遞模式又恢復(fù)到以前的權(quán)力傳導(dǎo)模式,即處于產(chǎn)業(yè)鏈上游的強(qiáng)勢部門和企業(yè)首先享受"寬松",接下來故事還是一樣,PPI的價格開始飆升,農(nóng)產(chǎn)品的價格也保持強(qiáng)勁的升幅,最終CPI的數(shù)字會到達(dá)一個新高度,負(fù)利率的持續(xù)擴(kuò)大讓民眾無法確定其儲蓄行為和投資行為到底誰更有風(fēng)險?而且高物價將侵占中低收入民眾的積蓄,使得這些民眾其財富流無法支持樓宇按揭,導(dǎo)致未來的房地產(chǎn)價格跌到令人吃驚的程度,并造成大量銀行壞帳。

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