發(fā)達(dá)國(guó)家衰退難改國(guó)內(nèi)宏調(diào)

 作者:傅勇    236

 布什政府以大幅減稅1450億美元、美聯(lián)儲(chǔ)以大幅減息75個(gè)基點(diǎn)的方式確認(rèn)了美國(guó)經(jīng)濟(jì)已進(jìn)入溫和衰退期,并且可能尚未達(dá)到谷底。在次級(jí)債危機(jī)的共振下,中國(guó)最主要的貿(mào)易伙伴——歐盟的情況也不容樂(lè)觀。

  與此同時(shí),中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍高溫不降。統(tǒng)計(jì)局近日公布的2007年的初步數(shù)據(jù)表明,去年全年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值達(dá)24.7萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)11.4%,高于去年0.3個(gè)百分點(diǎn),增速連續(xù)5年保持兩位數(shù);物價(jià)方面,去年CPI上漲4.8%,漲幅比上年提高3.3個(gè)百分點(diǎn),其中12月上漲6.5%。發(fā)改委有關(guān)負(fù)責(zé)人坦陳,保持市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)定的難度很大。

  外冷內(nèi)熱的落差讓各界的焦點(diǎn)集中在:美國(guó)乃至主要發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的放緩會(huì)否帶出中國(guó)經(jīng)濟(jì)的拐點(diǎn)?

  外需下降難改中國(guó)增長(zhǎng)勢(shì)頭

  國(guó)內(nèi)外的不少人都認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)成功主要依賴著對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的出口。乍看之下,這一點(diǎn)不言自明。2007年,中國(guó)的出口規(guī)模幾乎占GDP的40%。這個(gè)數(shù)字自2001年以來(lái)翻了一番。其中,1/4中國(guó)商品的出口目的地是美國(guó),歐盟的比重還要更大一些。最近的數(shù)據(jù)顯示,中國(guó)貿(mào)易順差的增速已有下降,一個(gè)看似符合邏輯的推論是,中國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)將因出口引擎動(dòng)力衰減而受到?jīng)_擊;并且,如果今年美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)問(wèn)題,將比2001年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅之時(shí)要嚴(yán)重得多,因?yàn)橹袊?guó)“世界制造業(yè)工廠”的稱謂也就是最近幾年才聲名鵲起的。

  然而,簡(jiǎn)單地看中國(guó)的外貿(mào)依存度是有誤導(dǎo)性的。相關(guān)資料顯示,出口對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用遠(yuǎn)沒(méi)有想象的那么大。這一點(diǎn)也得到了有關(guān)國(guó)際組織的驗(yàn)證。世界銀行在日前公布的《2008年全球經(jīng)濟(jì)展望》中預(yù)測(cè)說(shuō),發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的活躍將緩沖美國(guó)目前增速放緩的影響。該論斷的證據(jù)是,在貫穿2006至2007年的全球高技術(shù)周期性下滑影響到出口勢(shì)頭的情況下,很多經(jīng)濟(jì)體的增長(zhǎng)主要依靠國(guó)內(nèi)需求推動(dòng)。

  對(duì)此,筆者認(rèn)為,世界銀行隱含的意思是,中國(guó)是上述依靠國(guó)內(nèi)需求推動(dòng)的“很多經(jīng)濟(jì)體”中的一員。

  問(wèn)題的關(guān)鍵在于,外貿(mào)依存度和(凈)出口占比等簡(jiǎn)單指標(biāo)忽略了出口和GDP的計(jì)算方法存在的本質(zhì)區(qū)別。出口度量的是總量規(guī)模,而GDP度量的則是增加值。如果仿照GDP的計(jì)算方法來(lái)度量出口,那么,外需的下降對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響將得到更為合理的考量。

  仔細(xì)來(lái)看,出口中至少包括兩部分是計(jì)算增加值時(shí)需要扣除的。其一是,出口中所包含的進(jìn)口產(chǎn)品部分,比如來(lái)料加工產(chǎn)業(yè)中的原材料;其二是,出口產(chǎn)品中所包含的在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)的中間產(chǎn)品部分,比如有國(guó)內(nèi)企業(yè)提供的原材料。后一部分之所以要扣除,是因?yàn)樗鼈円彩遣挥?jì)入GDP的。

  只有如此,出口的指標(biāo)才是增加值意義上的,才可以與GDP相比較。否則,由于產(chǎn)業(yè)分工不同,出口的重要性在國(guó)際間就不具有令人信服的可比性。眾所周知,中國(guó)出口中制造業(yè)占據(jù)了很大的比重,而制造業(yè)中的很多投入是需要從國(guó)外進(jìn)口的,一進(jìn)一出后,出口規(guī)模雖然龐大,但附加值其實(shí)并不大,因而對(duì)GDP的意義也并不大。因而通俗而言,GDP只度量附加值。經(jīng)過(guò)這樣的調(diào)整,中國(guó)“真實(shí)的”出口比重立即下降到占GDP的10%以下。

  “真實(shí)的”出口比重占GDP10%以下的比例雖比日本略高,但低于出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)體新加坡和臺(tái)灣,這與中國(guó)的大國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)是吻合的。這一點(diǎn)也可以解釋為什么出口的明顯下降并沒(méi)有導(dǎo)致中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的放緩。在IT泡沫破滅的2001年,中國(guó)的出口下降了35%之多,但中國(guó)整體的GDP增長(zhǎng)率只下降了不到1個(gè)百分點(diǎn)。與此同時(shí),就業(yè)指標(biāo)也證明了出口部門在經(jīng)濟(jì)的比重并不像看上去的那么大。調(diào)查顯示,1/3的制造業(yè)工人工作在出口導(dǎo)向型部門,這只相當(dāng)于整個(gè)就業(yè)規(guī)模的6%。

  近兩年中國(guó)的凈出口(出口減掉進(jìn)口)增長(zhǎng)的確很快,2005年以來(lái)凈出口對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率達(dá)到了20%,而此前只有5%左右。應(yīng)該注意到,首先,凈出口的放量增長(zhǎng)并不是因?yàn)橹袊?guó)出口規(guī)模的大幅上升,而是因?yàn)檫M(jìn)口規(guī)模的明顯下降。其次,盡管凈出口已十分重要,但這種重要性也不宜夸大;實(shí)際上,即便是中國(guó)的凈出口下降為0,中國(guó)內(nèi)需仍然可以推動(dòng)接近9%的高增長(zhǎng)率。最后,從地緣分布上看,中國(guó)對(duì)新興國(guó)家的出口占了更大的比重,而新興國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍活力十足。

  內(nèi)需轉(zhuǎn)換而不是內(nèi)需增加

  因而,內(nèi)需才是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的真正引擎。值得注意的是,“消費(fèi)”不足并不意味著“內(nèi)需”不足。將這兩個(gè)概念混同是大量分析中常見(jiàn)的低級(jí)錯(cuò)誤之一。實(shí)際上,中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的頭等功臣不是外需,而是投資。統(tǒng)計(jì)局的最新數(shù)據(jù)顯示,2007年固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)24.8%,占當(dāng)年GDP的55.6%。一個(gè)擔(dān)心是,出口部門的萎縮是否會(huì)導(dǎo)致投資的縮減。這一點(diǎn)擔(dān)心實(shí)際上也沒(méi)有充分的理由。因?yàn)?,中?guó)一半以上的投資是發(fā)生在基礎(chǔ)設(shè)施和房地產(chǎn)領(lǐng)域。直接和間接與出口部門有關(guān)的投資只占14%的比重。

  正確評(píng)估出口在中國(guó)經(jīng)濟(jì)中的作用提供了一系列的重要啟示。

  首先,宏觀調(diào)控部門應(yīng)該將出口下降的因素考慮在內(nèi),但不應(yīng)夸大國(guó)內(nèi)的嚴(yán)峻形勢(shì)。按已有的信息判斷,中國(guó)出口對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的推動(dòng)作用2008年至多會(huì)比2007年下降一半,但此前的分析表明,這也只是意味著中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)從11.5%的過(guò)熱區(qū)間下降到10%的較為合理的區(qū)間。這將有利于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的“軟著陸”。從這個(gè)角度說(shuō),美國(guó)經(jīng)濟(jì)的放緩將幫助中國(guó)經(jīng)濟(jì)適度降溫,而不會(huì)把中國(guó)經(jīng)濟(jì)拖入衰退。中美經(jīng)濟(jì)雖遠(yuǎn)未達(dá)到“脫鉤”,但中國(guó)經(jīng)濟(jì)更大的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性無(wú)疑植根于內(nèi)部,通貨膨脹和資產(chǎn)價(jià)格膨脹在很大程度上自成體系;鑒于今年主要基本面拐點(diǎn)難現(xiàn),中國(guó)宏觀調(diào)控的壓力也不會(huì)因美國(guó)經(jīng)濟(jì)的放緩而自動(dòng)緩解。

  其次,應(yīng)正確對(duì)待國(guó)內(nèi)外對(duì)中國(guó)過(guò)度依賴出口的批評(píng)。中國(guó)順差在規(guī)模上的確很大,但簡(jiǎn)單的指標(biāo)可能并不是一個(gè)有說(shuō)服力的度量。從貢獻(xiàn)率上看,實(shí)際上,2007年凈出口貢獻(xiàn)率占美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的30%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)中國(guó)凈出口的20%貢獻(xiàn)率。這一點(diǎn)顯示,中國(guó)內(nèi)需對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用要大于美國(guó)內(nèi)需對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)。

  再次,對(duì)中國(guó)而言,重要的是調(diào)整內(nèi)需本身的結(jié)構(gòu)。所謂中國(guó)內(nèi)需不足的觀點(diǎn)是模糊的,并可能會(huì)轉(zhuǎn)移國(guó)內(nèi)結(jié)構(gòu)改革和宏觀調(diào)控的著力點(diǎn)。中國(guó)的調(diào)整在于應(yīng)增加消費(fèi)的占比。投資和消費(fèi)同是內(nèi)需,但應(yīng)該將兩者區(qū)分開(kāi)來(lái)。也就是說(shuō),中國(guó)的宏觀調(diào)控從根本上說(shuō),應(yīng)該是需求轉(zhuǎn)換型的,而不是需求增加型的。

  從緊同時(shí)應(yīng)保持足夠靈活性

  就中國(guó)宏觀形勢(shì)而言,美國(guó)經(jīng)濟(jì)的放緩并不會(huì)帶出中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拐點(diǎn),相反可能會(huì)在整體上幫助經(jīng)濟(jì)合理降溫;相關(guān)政策部門應(yīng)合理考量出口下降對(duì)增長(zhǎng)的影響,宏觀調(diào)控不應(yīng)過(guò)早松懈。

  如上分析表明,國(guó)際金融市場(chǎng)和需求的變化將緩解中國(guó)物價(jià)全面上漲的風(fēng)險(xiǎn),并可能降低流動(dòng)性過(guò)剩的壓力。這些顯然不是壞事情。如果我們回到此輪宏觀調(diào)控的目標(biāo),就會(huì)發(fā)現(xiàn),外需的下降正在促成這些目標(biāo)的實(shí)現(xiàn),雖然可能會(huì)伴隨一定程度的苦惱。比如,外部經(jīng)濟(jì)降溫將有助于中國(guó)資產(chǎn)價(jià)格的降溫,順差的下降,流動(dòng)性過(guò)剩的減緩以及物價(jià)的平穩(wěn)。有人擔(dān)心中國(guó)的消費(fèi),因?yàn)?007年12月份中國(guó)零售總額出人意料地下降了0.4%。然而,這一點(diǎn)能在多大程度上歸因于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的衰退值得質(zhì)疑,事實(shí)上更明顯的是,物價(jià)的上漲對(duì)大眾消費(fèi)能力的傷害,恐怕是主要原因。長(zhǎng)期來(lái)看,如果物價(jià)企穩(wěn)、人民幣升值,將能夠提升家庭的消費(fèi)需求。

  當(dāng)然,如果全球經(jīng)濟(jì)真的走向深度衰退,中國(guó)經(jīng)濟(jì)勢(shì)難幸免,但至少到目前為止,這一風(fēng)險(xiǎn)并不大。反過(guò)來(lái)說(shuō),如果僅因美國(guó)衰退就視為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的災(zāi)難,則意味著中國(guó)宏觀調(diào)控應(yīng)該提前放松,從技術(shù)上到理性上,這都是非常不合時(shí)宜的。

  此外,宏觀調(diào)控政策應(yīng)相機(jī)而動(dòng),避免出現(xiàn)滯后效應(yīng)。今年整體宏觀調(diào)控的壓力下半年有可能小于上半年。但下半年的奧運(yùn)經(jīng)濟(jì)效應(yīng),可能會(huì)是另外一個(gè)問(wèn)題。

  最后需要強(qiáng)調(diào)的是,正確評(píng)估出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用,并不是要貶低出口部門和對(duì)外開(kāi)放對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)效率提升的重要意義。有學(xué)者注意到,F(xiàn)DI實(shí)際上緩解了中國(guó)金融部門改革的滯后,為中國(guó)提供了極端重要的資本積累。另外,外貿(mào)部門帶動(dòng)了中國(guó)的技術(shù)更新?lián)Q代和人力資本積累。這些方面,都不是僅僅能從GDP貢獻(xiàn)上可以看出的
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