2007年以來，世界經(jīng)濟(jì)的基本面并沒有發(fā)生大的變化，但世界經(jīng)濟(jì)在運(yùn)行過程中面臨的不確定性因素增加，潛在風(fēng)險加大。目前，世界經(jīng)濟(jì)在運(yùn)行過程中主要面臨了三個彼此相關(guān)的問題，即美國經(jīng)濟(jì)減速對世界經(jīng)濟(jì)的影響、全球通脹潛在的壓力、美元匯率繼續(xù)下跌。

　　第一，美國經(jīng)濟(jì)減速影響世界經(jīng)濟(jì)增長。2007年美國經(jīng)濟(jì)增速放慢，主要是因?yàn)榉康禺a(chǎn)降溫所致。雖然房地產(chǎn)降溫對美國經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響雖遠(yuǎn)小于本世紀(jì)初IT泡沫破裂的沖擊，但房地產(chǎn)業(yè)是美國近年來少數(shù)幾個創(chuàng)造新的工作機(jī)會的行業(yè)，房價的財富效應(yīng)和左右消費(fèi)者信心的作用對美國居民消費(fèi)開支影響很大。同時，房地產(chǎn)市場降溫將帶來連鎖反應(yīng)，直接波及建筑業(yè)，進(jìn)而影響其他經(jīng)濟(jì)部門，房價下跌對美經(jīng)濟(jì)造成的消極影響不能低估。雖然目前美國在世界經(jīng)濟(jì)中的左右有所降低，但美國目前仍是世界上最大的經(jīng)濟(jì)體，其經(jīng)濟(jì)總量占世界總量的28%，居民消費(fèi)支出占世界GDP近20%。

　　美國經(jīng)濟(jì)增速如果進(jìn)一步放慢，將導(dǎo)致本國需求繼續(xù)減弱，進(jìn)而對世界經(jīng)濟(jì)增長和國際貿(mào)易等產(chǎn)生負(fù)面影響。2007年以來，這種影響已經(jīng)開始顯現(xiàn)。IMF認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)增長率每下降1個百分點(diǎn)，拉美國家的經(jīng)濟(jì)增長率將下跌0.22個百分點(diǎn)，亞洲新興市場國家將平均下跌0.13個百分點(diǎn)。

　　此外，因房地產(chǎn)降溫引起的抵押貸款市場惡化，直接導(dǎo)致全球金融市場動蕩不穩(wěn)，影響全球投資者和消費(fèi)者的信心。據(jù)調(diào)查，目前全球投資者擁有美國以房地產(chǎn)抵押作擔(dān)保的有價證券總額達(dá)1.6萬億美元，占全球金融資本總市值的6%，占美國金融總資產(chǎn)的15%。

　　第二，全球通貨膨脹潛在的壓力增強(qiáng)。就世界范圍而言，目前通脹問題并沒有完全顯現(xiàn)出來，2007年各主要經(jīng)濟(jì)體的居民消費(fèi)價格漲幅仍處于可控范圍內(nèi)。不過，應(yīng)當(dāng)看到引發(fā)全球通脹的因素趨于多樣和隱蔽，成本和總需求兩方面的壓力正在加大。

　　就成本因素而言，一方面，2007年以來，以石油為代表的能源價格一直在高位波動，原材料價格和糧食價格也普遍上漲，這加劇了人們對上游產(chǎn)品價格上漲向下游消費(fèi)領(lǐng)域傳導(dǎo)的擔(dān)心。另一方面，世界許多國家勞動力成本不斷提高，在一定程度上對通脹形成一定的壓力。

　　就總需求因素而言，主要問題是全球范圍的流動性過剩。一是前幾年寬松貨幣政策的累積效應(yīng)，導(dǎo)致全球范圍貨幣供給過度。二是近年來美元貶值也是全球流動性泛濫的重要因素，并導(dǎo)致許多貿(mào)易順差國流動性泛濫。三是國際金融市場的不斷深化和創(chuàng)新在一定程度上也增加了全球的流動性。因此，世界范圍內(nèi)的成本推動和需求拉動引發(fā)全球通脹的潛在風(fēng)險不容忽視。

　　第三，美元繼續(xù)貶值。2007年以來，美元持續(xù)大幅貶值。與2001年年底相比，目前美元兌世界主要貨幣均有不同程度的貶值，其中，兌歐元貶值幅度最大（約為40%左右）。美元貶值的主要原因是美國自2001年年底以來貿(mào)易赤字不斷擴(kuò)大趨勢尚未從根本上得到改變。

　　歷史經(jīng)驗(yàn)表明，當(dāng)美國經(jīng)常項(xiàng)目逆差龐大之時，美元出現(xiàn)貶值，以推動經(jīng)常項(xiàng)目有所改善。此外，次級債引發(fā)的國際金融市場動蕩以及美國房地產(chǎn)下滑等原因使得美元資產(chǎn)吸引力下降，今后一個時期美元貶值的步伐因此進(jìn)一步加快。IMF認(rèn)為，美元兌美國主要貿(mào)易伙伴貨幣繼續(xù)貶值15%，才能使美國經(jīng)常項(xiàng)目赤字占GDP的比重降至3%左右，達(dá)到過去30年的水平。這意味著美元貶值的趨勢仍將延續(xù)。

　　美元貶值對其他國家造成的不利影響主要有：一是削弱其主要貿(mào)易伙伴的出口競爭力；二是由于國際商品以美元計價，因此，美元繼續(xù)貶值也將導(dǎo)致國際商品價格進(jìn)一步攀升；三是導(dǎo)致新興市場國家金融市場不穩(wěn)定。這主要是因?yàn)槊涝H值將推動大量資金流向經(jīng)濟(jì)增長較快的新興市場國家。

　　歷史經(jīng)驗(yàn)表明，美元貶值時，國際資本流出美國，而美國外部失衡一旦得到解決，市場對美元信心增加，推動美元升值，國際資本從新興市場再次回流到美國。

　　例如，在1990-1995年期間，美元貶值推動大量資本涌入新興市場，推高了這些市場中的資產(chǎn)價格。當(dāng)美元于1995年開始升值時，新興市場中的資本大幅減少，一些資金紛紛撤離新興市場，到1997 年，亞洲爆發(fā)了金融危機(jī)。2001 年以來美元不斷貶值，國際資本再次加速流向新興市場，目前流入的資金量再次達(dá)到歷史高點(diǎn)。這將在一定程度上加重了一些新興市場國家的金融市場不穩(wěn)定。

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