2005年鋼鐵公司投資價(jià)值分析(doc)

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2005年鋼鐵公司投資價(jià)值分析(doc)
2005年鋼鐵公司投資價(jià)值分析 2004年行業(yè)運(yùn)行特點(diǎn)   2004年鋼鐵行業(yè)的運(yùn)行可謂﹁波三折,年初延續(xù)了上年的強(qiáng)勁走勢,2月份以來受宏 觀調(diào)控的影響出現(xiàn)回落,3季度則出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈??偟恼f來,2004年鋼鐵行業(yè)運(yùn)行呈現(xiàn)以 下特點(diǎn)。   產(chǎn)銷兩旺,消費(fèi)增速放緩 2004年鋼鐵行業(yè)盡管受到宏觀調(diào)控的影響,但仍保持了產(chǎn)銷兩旺的良好發(fā)展勢頭。2004 年1- 11月份全國累計(jì)生產(chǎn)鐵、鋼和鋼材分別為24529.31萬噸、22614.27萬噸和26962.85萬噸 ,分別同比增長22.1%、23.2%和23.5%。1- 11月份累計(jì)進(jìn)口鋼材2735萬噸,同比降低19.8%,出口鋼材1207萬噸,同比增長91.9%.2 004年8月已連續(xù)3個(gè)月出現(xiàn)近年來少有的鋼材出口大于進(jìn)口的局面,預(yù)計(jì)全年出口量將達(dá) 到1400萬噸,進(jìn)口3000萬噸左右。預(yù)計(jì)全年產(chǎn)鋼材2.95億噸,同比增長22%,鋼材表觀消 費(fèi)量約3.1億噸,同比增長17%(扣除重復(fù)材)。   鋼材價(jià)格分化,長材價(jià)格趨穩(wěn),板材價(jià)格連創(chuàng)新高 受國內(nèi)外市場原料成本上升及世界市場需求旺盛的影響,國際市場價(jià)格連創(chuàng)新高,國內(nèi) 鋼材價(jià)格走勢也呈現(xiàn)高漲-回落- 反彈的走勢,但整體仍在一個(gè)相對高位運(yùn)行。截止到2004年12月17日,國內(nèi)鋼材綜合價(jià) 格為5129元/噸。而2004年1- 12月均價(jià)為4850元/噸,較上年均價(jià)水平上漲27.03%。主要鋼材品種中,螺紋鋼和普線價(jià) 格較11月出現(xiàn)下跌,幅度分別為3.52%和0.97%,板材價(jià)格繼續(xù)上漲,中厚板、熱軋薄板 、冷軋薄板價(jià)格較11月分別上升2.15%、3.41%和4.11%。國際鋼材價(jià)格高位平穩(wěn)運(yùn)行,截 至2004年12月17日,CRU全球價(jià)格指數(shù)為152.1,同比上漲42.4%。不同品種鋼材價(jià)格出現(xiàn) 分化趨勢,板材價(jià)格指數(shù)為157.1,同比上升50.8%;長材價(jià)格指數(shù)為142.0,同比上升2 6.8%。   2004業(yè)績增長50%   產(chǎn)量、價(jià)格齊升使鋼鐵行業(yè)效益與價(jià)格走勢保持同步正向增長,2004年1- 11月份,重點(diǎn)大中型企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售收入9092億元,比上年同期增長55.04%;實(shí)現(xiàn)利 潤727.5億元,同比增長69.01%;主營業(yè)務(wù)利潤率比上年同期下降1.95個(gè)百分點(diǎn),主要原 因是原、燃材料采購價(jià)格較高,致使產(chǎn)品銷售成本價(jià)格升高。預(yù)計(jì)2004年鋼鐵行業(yè)銷售 收入總計(jì)將突破10000億元,利潤總額達(dá)到1000億元。   32家鋼鐵類上市公司的收入和利潤與上年同比仍保持高速增長勢頭,前3季度共計(jì)實(shí) 現(xiàn)收入2831.88億元,同比增長58.90%;實(shí)現(xiàn)凈利潤231.93億元,同比增長50.52%;加權(quán) 平均每股收益為0.46元;每股經(jīng)營現(xiàn)金流為0.65元,是每股收益的1.41倍,顯示出鋼鐵 板塊的經(jīng)營業(yè)績貨真價(jià)實(shí)。同時(shí)也預(yù)示著2004年較高的股利分紅。但從3季度環(huán)比情況看 ,增幅明顯放緩,盈利能力與2季度相比出現(xiàn)恢復(fù)性上漲。預(yù)計(jì)2004年鋼鐵類上市公司的 收入和利潤仍將保持50%左右的增速。預(yù)計(jì)業(yè)績增幅較大的有:武鋼股份、寶鋼股份、鋼 聯(lián)股份、萊鋼股份、太鋼不銹、唐鋼股份、酒鋼宏興等。   今年增速可能放緩   在宏觀層面上,世界經(jīng)濟(jì)增速有所放緩,但依然較高,全球性鋼材短缺局面仍將沿 續(xù);“雙穩(wěn)健”的宏觀政策奠定了鋼鐵行業(yè)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ);固定資產(chǎn)投資增長仍將 達(dá)到23%以上。在行業(yè)層面上,中國鋼材國際化趨勢加大;受原料成本上升及供求基本平 衡影響,價(jià)格仍將維持高位運(yùn)行。   全球鋼材需求的不斷增長導(dǎo)致原材料價(jià)格繼續(xù)上漲,2004年世界鐵礦石價(jià)格同比上 漲了18.6%。根據(jù)全球供需狀況,2005年鐵礦石價(jià)格繼續(xù)上漲已成定局,預(yù)計(jì)上漲幅度將 在30%左右。煤炭、廢鋼等價(jià)格預(yù)計(jì)也將上漲15%以上??傮w影響鋼材成本上升10%左右 。煤、電、運(yùn)瓶頸依然對供給形成制約。從供需狀況分析,預(yù)計(jì)2005年國內(nèi)鋼材消費(fèi)仍 將保持14%左右的增速,扣除重復(fù)材后的消費(fèi)量為3.2- 3.3億噸左右。預(yù)計(jì)國內(nèi)鋼材產(chǎn)量3.36億噸,同比增長16%左右。鋼材價(jià)格總體將繼續(xù)維 持高位,大幅下跌的可能性不大。其中:板材類產(chǎn)品價(jià)格仍有繼續(xù)攀升的動(dòng)力;長材類 產(chǎn)品價(jià)格受地區(qū)和季節(jié)差異影響在合理價(jià)位波動(dòng)。   綜上分析,2005年的市場環(huán)境總體上是壓力增大,但對生產(chǎn)高端產(chǎn)品,原料條件好 的上市公司是有利的??傮w上,鋼材消費(fèi)增長放緩,價(jià)格平穩(wěn)運(yùn)行。礦石等原、燃材料 成本上升,利潤空間將被壓縮,毛利率降低,鋼鐵行業(yè)的效益增速將放緩,但預(yù)計(jì)2005 年全行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤仍可同比增長20%左右。   投資策略上,目前的股價(jià)已充分反映了對鋼鐵行業(yè)增速放緩的預(yù)期。鋼鐵板塊一些 重點(diǎn)上市公司的平均市盈率僅為9倍,遠(yuǎn)低于國際市場估值和A股加權(quán)平均21倍的市盈率 水平,市場對鋼鐵板塊存在較大程度的矯枉過正。此外,2005年上市公司業(yè)績增長率盡 管放緩,但相比鋼鐵板塊股價(jià)的跌幅,其明年重點(diǎn)上市公司20%的業(yè)績增長仍將對估值 產(chǎn)生正面影響。   重點(diǎn)關(guān)注收購資產(chǎn)整體上市,板管比較高、股息率較高的上市公司:武鋼股份、鞍 鋼新軋、寶鋼股份、華菱管線、南鋼股份、太鋼不銹、鋼聯(lián)股份、唐鋼股份、馬鋼股份 、濟(jì)南鋼鐵。
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