財務成本管理總論
第一章　財務成本管理總論 一、企業(yè)的目標及其對財務管理的要求 　　1、生存。要求：以收抵支、償還到期債務 　　　　　客觀題：生存威脅的內(nèi)在原因：長期虧損；直接原因：不能到期償債。 　　2、發(fā)展。要求：籌集企業(yè)發(fā)展所需的資金 　　3、獲利。要求：通過合理、有效地使用資金使企業(yè)獲利。 二、財務目標的三種主張 　　1、利潤最大化： 　　　　缺點：沒有考慮投入產(chǎn)出比；沒有考慮時間價值；沒有考慮風險 　　2、每股盈余最大化：（前兩種觀點僅掌握缺點就行了） 　　　　缺點：仍然沒有考慮時間因素；沒有考慮風險因素 　　3、股東財富最大化(企業(yè)價值最大) ：這個需要重點掌握 　　　　優(yōu)點：考慮時間、風險因素和投入產(chǎn)出的比較 　　　　股價是最具代表性的指標：股價的高低，反映了資本和獲利之間的關系；它受 預期每股盈余的影響，反映了每股盈余大小和取得的時間；它受企業(yè)風險大小的影響， 可以反映每股盈余的風險。 三、影響財務管理目標實現(xiàn)的因素（掌握） 　　1、外部不可控因素：法律環(huán)境、金融環(huán)境、經(jīng)濟環(huán)境。 　　2、內(nèi)部可控因素： 　　　?、?、直接因素 　　　　　　　投資報酬率：風險相同時，與股東財富成正比。 　　　　　　　風險：所冒風險和所得額外報酬相稱時，方案才可取。 　　　　②、間接因素 　　　　　　　投資項目：是決定投資報酬率和風險的首在因素。 　　　　　　　資本結構：籌資問題，資本結構不當是公司破產(chǎn)的一個重要原因。 　　　　　　　股利分配政策：核心：確定股利支付率。 四、股東、經(jīng)營者、債權人之間的沖突與協(xié)調(diào) 　　1、股東和經(jīng)營者 　　　?、佟⒔?jīng)營都的目標：高報酬、低風險、工作輕閑。 　　　?、?、經(jīng)營都對股東目標的背離：道德風險、逆向選擇 　　　?、邸⒔鉀Q方法：監(jiān)督、激勵 　　　　　　　　最佳解決辦法：監(jiān)督成本＋激勵成本＋偏離目標損失＝最小 　　2、股東和債權人 　　　?、佟鶛嗳四繕耍罕纠髢敊?　　　?、?、股東目標：投資于高風險項目 　　　?、?、股東通過經(jīng)營者損害債權人利益的方式： 　　　　　　A、未經(jīng)債權人同意，投資高風險項目 　　　　　　B、未經(jīng)債權人同意，發(fā)行新債 　　　?、堋鶛嗳顺⒎ūＷo（破產(chǎn)時優(yōu)先接管、優(yōu)先受償）外的措施：契約限制、終 止合作 　　3、社會公眾：不要看了，絕對不考 五、財務管理的對象、內(nèi)容及職能 　　1．財務管理的對象：現(xiàn)金及其流轉(zhuǎn)。 　　2．現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不平衡的原因 　　　?、?、內(nèi)部原因 　　　　　　A、盈利企業(yè) 　　　　　　　　如果不擴充，現(xiàn)金流轉(zhuǎn)一般比較順暢。 　　　　　　　　即使是盈利企業(yè)，如果大規(guī)模擴充，也會使企業(yè)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不平衡。 　　　　　　B、虧損企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)。（掌握） 　　　　　　　　從長期的觀點看，虧損企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)是不可能維持的。 　　　　　　　　從短期來看，又分為兩種：一是虧損小于折舊的，由于折舊是現(xiàn)金的 一種來源，在固定資產(chǎn)重置前可以維持下去；二是虧損額大于的折舊的，不從外部補充 現(xiàn)金，將很快破產(chǎn)。 　　　　　　C、任何要迅速擴大經(jīng)營規(guī)模的企業(yè)，都會遇到相當嚴重的現(xiàn)金短缺。 　　　?、?、現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不平衡的外部原因：市場的季節(jié)性變化；經(jīng)濟波動；通貨膨脹；競 爭 　　3、財務管理的內(nèi)容 　　　?、?、投資 　　　　　　　A、直接投資（投資于生產(chǎn)經(jīng)營）、間接投資（證券投資） 　　　　　　　B、長投（要考慮時間價值、風險價值）、短期投資 　　　?、?、籌資：確定最佳資本結構。 　　　　③、股利分配政策：或者說是保留盈余決策 　　4、財務決策：指有關資金籌集和使用的決策。（看看就行了，沒考點） 　　　　①、決策的過程：情報活動。設計活動。抉擇活動。審查活動。 　　　?、凇⑽鍌€要素：決策者。決策對象。信息。理論和方法。結果。 　　　?、?、決策的準則：使多重目標都達到令人滿意的、足夠好的水平 六、財務管理的原則 　　1、有關競爭環(huán)境的原則：資本市場中人的行為規(guī)律的基本認識。 　　　?、佟⒆岳袨樵瓌t：其條件相同的條件下人們會選擇對自己經(jīng)濟利益最大的行動 。 　　　　　　A、依據(jù)是理性的經(jīng)濟人假設， 重要應用：一是委托一代理理論，二是機會成本和機會損失的概念 　　　?、?、雙方交易原則：指，在一方根據(jù)自己的經(jīng)濟利益決策時另一方也會按照自己 的經(jīng)濟利益行動，并且對方和你一樣聰明、勤奮和富有創(chuàng)造力，因此你在決策時要正確 預見對方的反應 　　　　　　A、建立依據(jù)是商業(yè)交易至少有兩方、交易是“零和博弈”，各方都是自利的 　　　　　　B、理解：財務交易時不能"以我為中心"，不能自以為是。注意稅收影響 　　　?、?、信號傳遞原則：指行動可以傳遞信息，并且比公司的聲明更有說明力 　　　　　　自利原則的延伸。要求： 　　　　　　　　A、根據(jù)公司的行為來判斷它未來的收益狀況； 　　　　　　　　B、決策時不僅要考慮方案本身，還要考慮該方案可能給人們傳達的信 息。 　　　?、堋⒁龑г瓌t（重點掌握）：指當所有辦法都失敗時，尋找一個可以信賴的榜樣 作為自己的引導 　　　　　　是行動傳遞信號原則的一種運用 　　　　　　引導原則不會幫你找到最好的方案，卻常?？梢允鼓惚苊獠扇∽畈畹男袆?，它是一個次優(yōu)化準則 　　　　　　適用：能力有限，找不到最優(yōu)方案?！ふ易顑?yōu)方案成本過高。 　　　　　　應用：行業(yè)標準概念、 自由跟莊概念 　　2、有關創(chuàng)造價值和經(jīng)濟效率的原則，它們是對增加企業(yè)財富基本規(guī)律的認識。 　　　?、?、自利行為原則：指新創(chuàng)意能獲得額外報酬 　　　　　　主要應用：直接投資項目，此外還可應用于經(jīng)營和銷售活動 　　　?、?、比較優(yōu)勢原則：指專長能創(chuàng)造價值 　　　　　　A、依據(jù)：分工理論 　　　　　　B、原則：A、人盡其才，物盡其用；B、優(yōu)勢互補 　　　　　　　　把自己的主要精力放在自己的比較優(yōu)勢上，而不是日常的運行上 　　　?、?、期權原則：指在估價時要考慮期權的價值。 　　　　　　廣義的期權不限于財務合約，任何不附帶義務的權利都屬于期權 　　　　④、凈增效益原則：指財務決策建立在凈增效益的基礎上，一項決策的價值取決 于它和替代方案相比所增加的凈收益（掌握） 　　　　　　應用：一是差額分析法，在分析投資方案時只分析它們有區(qū)別，省略相同 部分 　　　　　　　　　一個沉沒成本概念，沉沒成本與將要采納的決策無關，因此在分析 決策方案時應將其排除 　　3、財務交易的原則 　　　?、?、風險－報酬權衡原則 　　　　　　依據(jù)：自利行為原則與風險反感共同決定 　　　　　　應用：風險與收益對等 　　　　②、投資分散化原則：不要把全部財富都投資于一個公司，而要分散投資 理論依據(jù)是投資組合理論 　　　?、?、資本市場有效原則：指在資本市場上頻繁交易的金融資產(chǎn)的市場價格反映了 所有可獲得的信息，而且面對新信息完全能迅速地做出調(diào)整 　　　　　　要求：理財時重視市場對企業(yè)的估價，慎重使用金融工具 　　　?、?、貨幣時間價值原則：指在進行財務計量時要考慮貨幣時間價值因素 　　　　　　應用：現(xiàn)值概念，另一個重要應用是"早收晚付"概念 七、財務管理的金融市場環(huán)境 　　1、金融性資產(chǎn)的特點：流動性、收益性、風險性 　　　　相互聯(lián)系、互相制約：流動性和收益性成反比，收益性和風險性成正比，流動 性與風險性成反比， 　　2、金融市場上利率的決定因素（反復考的地方） 　　　　利率＝純粹利率＋通貨膨脹附加率＋風險附加率（公式2003年新變化，簡單了 ） 　　　?、?、純粹利率：指無通貨膨脹、無風險情況下的平均利率。在沒有通貨膨脹時國 庫券利率可視為純粹利率。純粹利率的高低，受平均利潤率、資金供求關系和國家調(diào)節(jié) 的影響 　　　?、?、通貨膨脹附加率：由于通貨膨脹使貨幣貶值，投資者的真實報酬下降。為彌 補通貨膨脹造成的購買力損失，投資人要求的報酬率應是純粹利率加上預計通貨膨脹率 　　　?、邸L險附加率：是投資者除要求的純粹利率和通貨膨脹之外的風險補償 3、經(jīng)濟環(huán)境：①經(jīng)濟發(fā)展狀況、②通貨膨脹、③利率波動、④政府經(jīng)濟政策、⑤競爭 第二章　財務報表分析 一、財務報表分析概述 　　1、含義 　　?、?、財務分析的前提：是正確理解財務報表 　　　②、財務分析的結果：是對企業(yè)的償債能力、盈利能力和抵抗風險能力作出評價， 或找出存在的問題。 　　?、邸⒇攧辗治龅男再|(zhì)：是只能發(fā)現(xiàn)問題而不能提供解決問題的現(xiàn)成答案，只能作出 評價而不能改善企業(yè)的狀況，不能提供最終的解決問題的辦法 　　2、目的（掌握） 　　　①、一般目的：評價過去、衡量現(xiàn)在、預測未來 　　　②、不同報表使用者：投資人關心企業(yè)的長期價值，債權人更關心企業(yè)的短期償債 能力 　　3、方法 　　　　******中級職稱考試：側(cè)重計算；注冊會計師考試：側(cè)重分析。 　　　①、比較分析法 　　　　　A、按比較對象分類（和誰比） 　　　　　　　a.不同時期的比較、b.不同企業(yè)間的比較、c.實際與計劃的比較； 　　　　　B、按比較內(nèi)容分類（比什么） 　　　　　　　a. 總量比較，b.結構百分比比較，c.財務比率比較（使用最多） 　　?、?、因素分析法 　　　　　A、差額分析法：凈增效率原則的具體應用 　　　　　B、指標分解法：應用較多，如杜邦分析體系 　　　　　C、連環(huán)替代法：基本不用。 　　　　　D、定基替代法：14章的標準成本差異分析。 　　4、財務報表分析的局限性 　　　?、?、報表本身的局限性 　　　?、?、報表的真實性 　　　?、?、企業(yè)會計政策的不同選擇對可比性的影響 　　　　④、比較基礎的存在局限性（引導原則具體應用） 二、基本的財務比率（絕對要掌握） 　　1、變現(xiàn)能力比率：反映企業(yè)的短期償債能力（這三個比例，分母都要同） 　　　?、?、流動比率＝流動資產(chǎn)÷流動負債 　　　　　分析：流動比率可以反映短期償債能力。一般認為流動比率越高，企業(yè)償還 短期債務的能力越強；反之，則越差。 　　　　　企業(yè)能否償還短期債務，還要看短期債務的多少，以及有多少可變現(xiàn)償債的 流動資產(chǎn)。營運資金的多少可以反映償還短期債務的能力，但它是一個絕對數(shù)。流動比 率是個相對數(shù)，排除了企業(yè)規(guī)模不同的影響，更適合企業(yè)之間以及本企業(yè)不同歷史時期 的比較。 　　　　　影響因素：營業(yè)周期、流動資產(chǎn)中的應收賬款和存貨的周轉(zhuǎn)速度。 　　　　　標準值：一般認為生產(chǎn)企業(yè)合理的最低流動比率為2 　　　?、?、速動比率＝(流動資產(chǎn)－存貨)÷流動負債 　　　　　計算速動比率時要把存貨從流動資產(chǎn)中剔除的四個原因 　　　　　　　A、在流動資產(chǎn)中存貨的變現(xiàn)速度最慢； 　　　　　　　B、部分存貨已損失報廢還沒做處理 　　　　　　　C、部分存貨已抵押給某債權人 　　　　　　　D、貨估價還存在著成本與合理市價相差懸殊的問題 　　　　　分析：通常認為正常的速動比率為1。 　　　　　速動比率影響速動比率可信性的重要因素是應收賬款的變現(xiàn)能力。 　　　?、邸⒈Ｊ厮賱颖嚷剩剑ìF(xiàn)金＋短期證券＋應收票據(jù)＋應收賬款凈額）÷ 流動負債 　　　?、堋⒂绊懽儸F(xiàn)能力的其他因素 　　　　　　引起變現(xiàn)能力增加的因素：可動用的銀行貸款指標、準備很快變現(xiàn)的長期 資產(chǎn)、償債能力的聲譽。 　　　　　　引起變現(xiàn)能力減少的因素：未作記錄的或有負債 　　2、資產(chǎn)管理比率 　　　　①、營業(yè)周期＝存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)＋應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) 　　　　　　　營業(yè)周期短，說明資金周轉(zhuǎn)速度快；營業(yè)周期長，說明資金周轉(zhuǎn)速度慢 　　　?、?、存貨周轉(zhuǎn)率＝銷售成本÷平均存貨 　　　　　　存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)＝360÷存貨周轉(zhuǎn)率＝（平均存貨×360）÷銷售成本 　　　　　　分析：存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨的占用水平越低，流動性越強，存貨變現(xiàn) 越快；提高存貨周轉(zhuǎn)率可以提高企業(yè)的變現(xiàn)能力；存貨周轉(zhuǎn)速度越慢則變現(xiàn)能力越差 　　　?、?、應收賬款周轉(zhuǎn)率＝銷售收入÷平均應收賬款 　　　　　　應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)＝（平均應收賬款×360）÷銷售收入 　　　　　　　　公式中的“銷售收入” 扣除折扣和折讓后的銷售凈額?！捌骄鶓召~款”是指未扣除壞賬準備的應收賬款全額 　　　　　　分析：應收賬款周轉(zhuǎn)率越高、平均收賬期越短，說明應收賬款的收回越快 　　　　　　影響該指標正確計算的因素： 　　　　　　　　A、季節(jié)性經(jīng)營的企業(yè)使用這個指標時不能反映實際情況 　　　　　　　　B、大量使用分期付款結算方式 　　　　　　　　C、大量的銷售使用現(xiàn)金結算 　　　　　　　　D、年末大量銷售或年末銷售大幅度下降 　　　?、?、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝銷售收入÷平均流動資產(chǎn) 　　　　　　分析：流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。周轉(zhuǎn)速度快，會相對節(jié) 約流動資產(chǎn)，...
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