風(fēng)險(xiǎn)投資價(jià)值評(píng)估
|風(fēng)險(xiǎn)投資價(jià)值評(píng)估 | |[pic] | | | |風(fēng)險(xiǎn)投資價(jià)值評(píng)估 | | | |風(fēng)險(xiǎn)投資者考慮其投資價(jià)格要以公司基本價(jià)格為基礎(chǔ)，也就是，如果| |他們購買公司一定比例的所有權(quán)，則首先必須確定公司的價(jià)格如何。| |風(fēng)險(xiǎn)投資者為公司定價(jià)時(shí)考慮因素有：企業(yè)家之投資、可考慮作為投| |資依據(jù)的某些其它因素、風(fēng)險(xiǎn)投資者應(yīng)承擔(dān)的平均風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值、其它資| |本和現(xiàn)存的運(yùn)載工具。下面依次討論這些因素。 | | | |企業(yè)家之投資 | |與所有投資者投入的全部資金比較，企業(yè)家投入了多少資金？如果企| |業(yè)家投資很少，則不能奢望從公司獲得更多的權(quán)益。 | | | |如果你不打算參與任何投資，那么，在沒有任何風(fēng)險(xiǎn)投資者和內(nèi)外公| |司投資之前，你尋求投資的工作會(huì)十分艱難。如果你在上流社會(huì)很有| |影響，那么，不必參與很多投資，則可以以你的房產(chǎn)做二次抵押，或| |者以你個(gè)人名義向銀行借款轉(zhuǎn)入公司帳戶，但這種法應(yīng)在雙方簽署的| |意向書中做必要的說明。風(fēng)險(xiǎn)投資者只有認(rèn)識(shí)以你已把自己的最后一| |點(diǎn)財(cái)產(chǎn)都投入公司，或者把自己顯赫的名譽(yù)、地位押在公司這一賭注| |上，才會(huì)對(duì)你產(chǎn)生信任，否則，他會(huì)擔(dān)心你可能因承受不了某種壓力| |而中途打退堂鼓。對(duì)此，有這樣一個(gè)例子。一個(gè)企業(yè)家投資很少，并| |在尋求30萬美元投資，但對(duì)方要求80%的公司股權(quán)，企業(yè)家打算投資3| |萬美元（相當(dāng)于總額10%），也想要求50%的公司股權(quán)。結(jié)果雙方爭(zhēng)執(zhí)| |不下，無法成交。 | | | |另外一種方式是提供某種保證，也就是你有大量的產(chǎn)權(quán)可作為風(fēng)險(xiǎn)投| |資公司的抵押。風(fēng)險(xiǎn)投資公司很少在小公司收取貸款或投資的抵押品| |，然而，如果抵押品有效，如機(jī)器與設(shè)備、或第二層次的不動(dòng)產(chǎn)抵押| |其它貴重資產(chǎn)等，這樣，你在雙方協(xié)商過程中可占優(yōu)勢(shì)，風(fēng)險(xiǎn)投資者| |應(yīng)承擔(dān)的平均風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值也可控制在一定水準(zhǔn)。你能提供的抵押越多，| |你公司獲勝的機(jī)會(huì)越大。 | | | |沒有絕對(duì)合理的各自應(yīng)占權(quán)益的定量計(jì)算方法，解決這個(gè)問題唯一辦| |法是雙方協(xié)商，如果他相信你，相信風(fēng)險(xiǎn)投資者應(yīng)承擔(dān)的平均風(fēng)險(xiǎn)價(jià)| |值無關(guān)全局，那么，你的協(xié)商即可算作基本取得成功，在協(xié)商過程中| |，你所以能爭(zhēng)得到你公司的合理權(quán)益，主要有兩種因素起作用，一是| |強(qiáng)有力的計(jì)劃書，二是在協(xié)商過程中表現(xiàn)出你是一個(gè)意志堅(jiān)定、進(jìn)取| |心強(qiáng)、機(jī)敏熱情、成就型的企業(yè)家。 | | | |其它潛在因素 | |哪些因素是與投資有關(guān)的潛力？風(fēng)險(xiǎn)投資者能賺多少錢？公司能產(chǎn)生| |哪些收益？實(shí)現(xiàn)預(yù)測(cè)目標(biāo)的機(jī)率是多少？如此種種，都是協(xié)商談判中| |必將討論的問題，它直接影響雙方權(quán)益的分配。 | | | |在雙方協(xié)商權(quán)益分配比例時(shí)，一般要研究投資報(bào)酬情況，大多數(shù)風(fēng)險(xiǎn)| |投資者認(rèn)為，確定投資報(bào)酬數(shù)額應(yīng)依據(jù)公司的內(nèi)部收益率，所謂內(nèi)部| |收益率相當(dāng)于利息率，即將與投資相等的資金存入銀行，其利息率為| |多少時(shí)其收益水準(zhǔn)與本項(xiàng)投資的獲益水準(zhǔn)相同？風(fēng)險(xiǎn)投資者的既定想| |法是："任何人均可將現(xiàn)有資金投放金融市場(chǎng)收取利息做為投資報(bào)酬 | |，這種投資方式?jīng)]有風(fēng)險(xiǎn)，如果人們把資金投入你公司，那么，相應(yīng)| |的內(nèi)部收益率是多少，如果企業(yè)家收益率不遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于銀行利息，人們| |怎么肯向你公司投資呢？" | | | |大多數(shù)風(fēng)險(xiǎn)資本公司主張計(jì)算內(nèi)部收益率的期限為五年。你或許以為| |，如果你認(rèn)為能保證對(duì)方的投資每五年增值一倍，對(duì)方會(huì)很滿意，事| |實(shí)上，對(duì)方并不滿意，因?yàn)槠鋵?duì)應(yīng)的內(nèi)部收益率為15%，不值得為你 | |承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。如果在五年內(nèi)你能使對(duì)方投資增值為原投資的三倍。，則| |對(duì)應(yīng)的內(nèi)部收益率25%，這是對(duì)方可能接受的最低限度。當(dāng)然，假定 | |每次風(fēng)險(xiǎn)投資均能有25%的內(nèi)部效益率，風(fēng)險(xiǎn)投資者還是滿意的，然 | |而，投資總會(huì)有失誤，這樣平均收益水準(zhǔn)會(huì)低于25%，所以，25%的內(nèi)| |部收益率是對(duì)方投資的起碼條件。 | | | |如果你的投資項(xiàng)目可在五年內(nèi)倍于原投資，其投資內(nèi)部收益率可達(dá)38| |%，這時(shí)，將引起風(fēng)險(xiǎn)者的注意。由此，你應(yīng)該悟出一個(gè)道理，即你 | |只有給對(duì)方的投資回報(bào)在五年內(nèi)五倍于原投資，才有利于打動(dòng)投資者| |的心。下面為投資報(bào)酬與內(nèi)部收益率換算表。 | | | |投資報(bào)酬倍數(shù)與年數(shù) 內(nèi)部收益率% | |五年二倍于原投資 15 | |五年三倍于原投資 25 | |五年五倍于原投資 38 | |五年七倍于原投資 48 | |五年十倍于原投資 58 | | | |上表假定，你每年給投資者一倍于原投資的報(bào)酬他才愿意投資。這在| |初始階段對(duì)方似乎會(huì)滿意，但問題是，資金停留的時(shí)間越長，對(duì)應(yīng)的| |內(nèi)部收益率會(huì)下降，這是由資金的時(shí)間價(jià)值決定的。簡言之，資金的| |時(shí)間價(jià)值含義是，一定量的資金在第一年收到比在其后十年內(nèi)收到的| |要好。下面是投資報(bào)酬倍數(shù)與年數(shù)相等的內(nèi)部收益率換算表。 | | | |投資報(bào)酬倍數(shù)與年數(shù) 內(nèi)部收益率% | |三年三倍于原投資 44 | |四年四倍于原投資 41 | |五年五倍于原投資 38 | |七年七倍于原投資 32 | |十年十倍于原投資 26 | | | |每一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資者都有自己的投資收益目標(biāo)，如果其收益率低于20% | |，則不會(huì)有吸引力，如果高達(dá)100%，則是非常理想的目標(biāo)。實(shí)際上，| |收益目標(biāo)與投資類型緊密相關(guān)，如果有很多投資抵押，風(fēng)險(xiǎn)投資者要| |求在投資報(bào)酬也應(yīng)降低，投資報(bào)酬高低與被投資公司所處階段或類型| |有直接關(guān)系，很明顯，在"在起步階段"或"轉(zhuǎn)折階段"（生死階段）的| |投資報(bào)酬要高于"可轉(zhuǎn)換的債務(wù)投資形式"或"第三循環(huán)"階段的投資報(bào)| |酬。 | | | |下表乃投資階段或類型與內(nèi)部收益率（報(bào)酬率）之間的對(duì)照關(guān)系。 | | | |投資類型 適宜的內(nèi)部收益率% | |開創(chuàng)階段 50以上 | |第一階段 40-60 | |第二階段 30-40 | |第三階段 20-30 | |轉(zhuǎn)折關(guān)頭 50以上 | |可轉(zhuǎn)換的債務(wù) 30-50 | | | |這些表中的數(shù)據(jù)僅作為原則性參考，對(duì)于每一具體投資項(xiàng)目的投資報(bào)| |酬均與其承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)。如果有足夠的投資抵押且公司的"現(xiàn)金流 | |量"預(yù)測(cè)數(shù)值良好，風(fēng)險(xiǎn)投資者將要求較低的投資報(bào)酬；風(fēng)險(xiǎn)投資者 | |預(yù)先承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越低，其收取的投資報(bào)酬也越低，但其最低限度的內(nèi)| |部收益，即他們收益為20%。此外，還應(yīng)記住，很多風(fēng)險(xiǎn)投資者是"杠| |桿式"的資金，在投資之前，投資者必須計(jì)算其投資內(nèi)部收益率，只 | |有該收益率遠(yuǎn)高于其借款利息時(shí)，才可能投資，而且，這種投資急需| |獲取投資報(bào)酬。大多數(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資者迫切希望"賺大錢"，但也要千方百|(zhì) |計(jì)避免損失。如果他們認(rèn)為成功與失敗的機(jī)率各占50%，則其可望得 | |到的投資報(bào)酬必須足夠大才可能引起其投資興趣。一般來說，投資失| |敗之機(jī)率高達(dá)20%，則是風(fēng)險(xiǎn)投資者的所能承受風(fēng)險(xiǎn)的最高限度。如 | |果投資成功的機(jī)率高達(dá)80%至90%，甚至接近97%至98%，則風(fēng)險(xiǎn)投資者| |將要求較低的投資報(bào)酬。 | | | |你可能想不通，為什么風(fēng)險(xiǎn)投資者只有90%至95%的損失投資的可能，| |卻要求高得驚人的投資報(bào)酬？事實(shí)上，如果確有證據(jù)證明對(duì)方有損失| |投資的危險(xiǎn)，人們是根本不會(huì)投資的。也就是說，當(dāng)其投資時(shí)，投資| |者都認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)不大。正如所有風(fēng)險(xiǎn)投資者之口頭禪所言："只有傻瓜 | |肯投資在沒有成功希望的個(gè)案"。實(shí)際上，每一投資個(gè)案的開始，都 | |是充滿希望的。 | | | |事實(shí)證明，多數(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資后來都轉(zhuǎn)為普通投資，即風(fēng)險(xiǎn)投資者未虧損| |，但盈利不高?？傮w看來，其中轉(zhuǎn)為普通投資者約占70%，另30%可能| |帶來可觀的收益。你應(yīng)該懂得，風(fēng)險(xiǎn)投資者最擔(dān)心的虧本，但又十分| |喜歡做投機(jī)生意，只要他未虧盡老本，則這種投機(jī)游戲可以持之以恒| |，而若他一旦失去老本，則再無獲勝希望了。在你與風(fēng)險(xiǎn)投資者協(xié)商| |過程中，要深刻理解對(duì)方關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的認(rèn)識(shí)，因?yàn)椋@是對(duì)方處| |理投資問題的基本準(zhǔn)則。 |
風(fēng)險(xiǎn)投資價(jià)值評(píng)估