鵬華貨幣市場基金投資價值分析(ppt)
鵬華貨幣市場基金投資價值分析
二○○五年三月
內(nèi)容提要
一、貨幣市場基金的性質(zhì)和特點(diǎn)
二、與其他儲蓄投資產(chǎn)品的對比
三、為什么現(xiàn)在投資貨幣市場基金
四、鵬華貨幣市場基金的特點(diǎn)和優(yōu)勢
一、貨幣市場基金的性質(zhì)和特點(diǎn)
所謂貨幣市場就是大額短期資金的交易市場。貨幣市場基金所投資的對象一般為期限不超過一年的短期債務(wù)工具，如銀行承兌票據(jù)、央行票據(jù)、大額存單、回購協(xié)議、短期債券等。這些金融產(chǎn)品都是短期信用借據(jù)，而不是長期投資工具。因此貨幣市場基金獨(dú)具特征，不同于債券或股票型的基金。
貨幣市場利率的構(gòu)成包括短期債券收益率、票據(jù)收益率、央票招標(biāo)利率、回購利率、拆借利率等，能夠在一定程度上反映市場的資金供求。貨幣市場基金流動性強(qiáng)、安全性高、收益穩(wěn)定、費(fèi)用低廉，具有其他基金無法比擬的優(yōu)勢。



★流動性強(qiáng)
貨幣市場基金一般投資于3--6個月的各類短期債務(wù)工具，平均的期限不超過180天。另外其投資的短期產(chǎn)品在市場上交易活躍、變現(xiàn)容易。因此貨幣市場基金自然有較高的流動性。當(dāng)投資者需要贖回時，贖回款項一般在第二天就能夠從銀行劃出。


★安全性高
貨幣市場基金投資產(chǎn)品的信用風(fēng)險非常低。短期政府債券、中央銀行票據(jù)是以政府信用為擔(dān)保的；協(xié)議存款、大額可轉(zhuǎn)讓存單、銀行承兌匯票，經(jīng)銀行背書的商業(yè)承兌匯票等工具則是以銀行信用為保證，而我國的銀行或多或少都有政府的隱性擔(dān)保；短期回購協(xié)議則是以債券或票據(jù)作抵押的借貸行為。因此貨幣基金的安全性遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于股票或債券基金。


★收益穩(wěn)定
由于投資的回報反映了承擔(dān)的風(fēng)險，因此高安全性和高收益不可能兼得。既然貨幣市場投資的安全性比股票或債券基金要高，其收益自然要低。但是貨幣市場投資收益的穩(wěn)定性要好的多。債券債務(wù)類產(chǎn)品的收益的不確定性則與投資期限正相關(guān)。投資期限越短，投資風(fēng)險越小。另外貨幣市場基金的收益率也高于同期的銀行儲蓄產(chǎn)品。



★費(fèi)用低廉
相比其他類型的基金，貨幣市場基金的交易費(fèi)用最為低廉。貨幣市場基金的管理費(fèi)僅有0.33%，而一般股票型基金的管理費(fèi)高達(dá)1.5%。另外貨幣市場基金一般不收取認(rèn)購費(fèi)、贖回費(fèi)。其收益還可以享受免稅待遇。

二、與其他儲蓄投資產(chǎn)品的比較
 ★與銀行存款相比：收益更高、流動性更強(qiáng)
貨幣市場基金的特性與銀行儲蓄最為相似。但是相較于銀行儲蓄，貨幣市場基金收益更高、流動性更強(qiáng)。
之所以貨幣市場基金收益更高，是因為銀行存款利率基本上仍然是政府管制的利率，而貨幣市場利率已經(jīng)基本市場化。為了保護(hù)國內(nèi)商業(yè)銀行的安全和利益，被管制的存款利率總是定的偏低，長期低于同期的貨幣市場利率。


★與債券、票據(jù)的投資相比：投資門檻低，易于操作
既然貨幣市場基金投資于超短期的債券和票據(jù)，那末相對于直接投資債券和票據(jù)，貨幣市場基金又有什么優(yōu)勢呢？債券和票據(jù)是在銀行間和交易所兩個市場上交易。銀行間市場是短期債券、票據(jù)和回購的主要交易場所，但是按現(xiàn)行規(guī)定，非金融機(jī)構(gòu)和個人不能進(jìn)入銀行間債券市場。雖然非金融機(jī)構(gòu)和個人被允許進(jìn)入交易所市場，但是交易所債券市場又存在市場容量有限、短期品種不足、交易費(fèi)用較高等缺陷。另外直接入市進(jìn)行投資還需要較高的經(jīng)驗和專業(yè)技能，因此貨幣市場基金仍是企業(yè)和個人進(jìn)入短期債券和票據(jù)市場最好的途徑。


★與信托產(chǎn)品相比：資金門檻低，流動性好
相對于信托產(chǎn)品，貨幣市場基金有兩個優(yōu)勢：第一是沒有期限限制，投資者可以隨時贖回基金份額，避免承擔(dān)可能產(chǎn)生的流動性風(fēng)險，而信托產(chǎn)品普遍有二至三年的期限；第二是資金門檻較低，貨幣市場基金只需要很少的資金就可參與，而信托產(chǎn)品的門檻普遍在5萬元至10萬元左右。而對于一些投資性保險產(chǎn)品，貨幣市場基金則具有回報周期短的優(yōu)勢。




★與股票基金相比：安全穩(wěn)定，流動性好
股票基金與貨幣市場基金是非常不同的產(chǎn)品，分別適合不同的投資者的需要。嚴(yán)格來說，股票基金是投資產(chǎn)品，而貨幣市場基金則是現(xiàn)金管理或儲蓄產(chǎn)品。
相對于股票型基金產(chǎn)品，貨幣基金的優(yōu)勢是其安全性和流動性。由于貨幣市場基金將資金投在超短期債券產(chǎn)品，市價波動較小，其回報率幾乎不會為負(fù)。而且貨幣市場基金承諾贖回資金在短期內(nèi)迅速到賬，流動性強(qiáng)。相比之下，股票基金的風(fēng)險顯而易見。上證指數(shù)自2001年6月到2004年底，在三年半的時間內(nèi)下跌了45%左右，股票型基金的投資者承擔(dān)了巨大的風(fēng)險。


★與債券基金相比：安全穩(wěn)定，得利于升息周期
雖然債券基金和貨幣市場基金都投資在固定收益產(chǎn)品，由于債券基金的投資期限（久期）較長，其利率風(fēng)險也相應(yīng)地高的多。上交所國債指數(shù)自2003年3月以來總體下跌幅度也達(dá)到4.4%，而貨幣市場基金卻均得到了正回報。在未來的加息周期中，這種利率風(fēng)險的區(qū)別將更加顯著。


★與保本基金相比：流動性好
保本基金基本上是股票基金和債券基金的混合產(chǎn)品。為了確保債券投資的本金不因利率波動而承受損失，該投資必須持有到期。因此保本基金的提前贖回費(fèi)用極為昂貴，其流動性是所有基金產(chǎn)品中最差的。與保本基金相比，貨幣市場基金又一次顯示出其優(yōu)良的流動性。

三、為什么現(xiàn)在投資貨幣市場基金
貨幣市場基金的規(guī)模在2004年迅速增長，在2005年繼續(xù)呈現(xiàn)加速擴(kuò)容的態(tài)勢。自2004年初，相對于其成立時的份額，在股票型基金贖回率為20%、偏股型基金贖回率為50%、債券型基金平均贖回率接近80%。貨幣市場基金卻在短短一年內(nèi)由2003年12月時的一只增加到2004年底時的9只，規(guī)模達(dá)到633.27億份，比它們成立時增加了170.9億份，增幅達(dá)36.96%。在2004年底約2500億份的開放式基金份額中，發(fā)展僅一年的貨幣市場基金已經(jīng)占到了約四分之一的比例，并且繼續(xù)呈現(xiàn)快速增長的態(tài)勢。


貨幣市場基金整體收益率呈上升的趨勢，2Q047只貨幣市場基金的平均收益率范圍為1.93%～2.3%，3Q04平均收益率范圍升至2.2%～2.8%。10月26日加息以后，收益率明顯上升，至12月23日，平均收益率范圍達(dá)到2.38%～3%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于扣除利息稅以后的活期利率1.98%的水平。
目前的宏觀周期也決定了現(xiàn)在是買入貨幣市場基金的好時機(jī)。我國宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)景氣、通漲壓力未減、利率已經(jīng)走入上升的通道。如上所述，在升息周期中貨幣基金是最為穩(wěn)妥合理的資產(chǎn)配置。

四、鵬華貨幣市場基金的特點(diǎn)和優(yōu)勢
由于貨幣市場基金的產(chǎn)品日趨成熟、監(jiān)管日益完善，通過大規(guī)模杠桿運(yùn)作取得超額收益也越來越困難。因此今后各家貨幣市場基金的競爭將取決于各個公司的風(fēng)險控制和客戶服務(wù)。
鵬華基金是全國老十家基金管理公司之一，也是首批獲得全國社?；鹜顿Y管理人資格的六家基金管理公司之一，已有六年的管理經(jīng)驗。公司管理基金資產(chǎn)規(guī)模到2004年底已超過230億份。


擬任基金經(jīng)理初冬女士加盟鵬華基金后先后在研究部、基金管理部、機(jī)構(gòu)理財部社?；鸸芾韴F(tuán)隊工作，歷任研究員、普豐基金經(jīng)理助理等職，具有豐富的債券投資經(jīng)驗和社?；鹭泿攀袌鐾顿Y組合管理經(jīng)驗。
鵬華基金公司的客戶服務(wù)也有自己的獨(dú)到之處。比如咨詢服務(wù)可以通過服務(wù)熱線自動語音、人工坐席、公司網(wǎng)站等渠道。一般投訴一個工作日內(nèi)處理并答復(fù)；重大投訴三個工作日內(nèi)處理并答復(fù)。
鵬華基金的經(jīng)驗、規(guī)模、管理制度、風(fēng)險控制、及其客戶服務(wù)質(zhì)量都對該貨幣市場基金提供了有力的保障。


鵬華貨幣市場基金投資價值分析(ppt)