資本運(yùn)作與集團(tuán)公司財(cái)務(wù)管理(ppt)
資本運(yùn)作 與 集團(tuán)公司財(cái)務(wù)管理
2003年1月17-19日
主要內(nèi)容
創(chuàng)建有價(jià)值的企業(yè)；
企業(yè)價(jià)值評(píng)估--資本運(yùn)作的基礎(chǔ)；
資本運(yùn)作的前提 -- 開辟多種融資渠道；
合理吸引風(fēng)險(xiǎn)投資，推動(dòng)公司成長(zhǎng)；
投資項(xiàng)目的可行性研究及商業(yè)計(jì)劃書；
國(guó)際資本市場(chǎng)上市融資的操作策略；
做好投資規(guī)劃， 抵御融資風(fēng)險(xiǎn)。
主要內(nèi)容 (2)
并購(gòu)鋪就企業(yè)擴(kuò)張之路；
進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)，建立企業(yè)帝國(guó)；
詳細(xì)的規(guī)劃為并購(gòu)增添勝算；
巧妙并購(gòu)，組建企業(yè)集團(tuán)；
內(nèi)部資本的有效運(yùn)作。
第一章 創(chuàng)建有價(jià)值的企業(yè)
案例：GE收購(gòu)RCA；
企業(yè)的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)：價(jià)值最大化；
企業(yè)價(jià)值的基礎(chǔ)；
價(jià)值評(píng)估的幾個(gè)步驟；
立足于價(jià)值的資本運(yùn)作。
一、案例 1：GE 并購(gòu) RCA
GE 的市場(chǎng)價(jià)值從1981年到2001年30年增加到4500億美元，提高30多倍；
有效的資本運(yùn)作起重要作用；
資本運(yùn)作是CFO的重要職責(zé)。

并購(gòu)背景介紹
國(guó)外競(jìng)爭(zhēng)的威脅；
尋找避開競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè)；
食品、制藥、廣播電視；
選擇廣播電視，成立研究小組。

對(duì)RCA的估價(jià)
看中廣播電視，但并不只盯著廣播電視；
GE有規(guī)模不大的半導(dǎo)體公司，RCA也有；
GE有航天業(yè)務(wù)，RCA也有；
GE生產(chǎn)電視，RCA也生產(chǎn)。
對(duì)RCA廣播電視業(yè)務(wù)本身的估價(jià)35億美元；
對(duì)其他業(yè)務(wù)合計(jì)的估價(jià)25億美元。
并購(gòu)戰(zhàn)略
有線電視對(duì)廣播電視的競(jìng)爭(zhēng)威脅；
對(duì)有線電視的競(jìng)爭(zhēng)威脅進(jìn)行放大；
結(jié)論仍然可行。
10年后，家用電器和廣播電視之間，
選擇哪一個(gè)？
并購(gòu)后的措施之一：組建新的經(jīng)營(yíng)團(tuán)
1+1=1 （GE +RCA = 新公司）；
最高職務(wù) GE人員；
下屬公司一把手：大部分 RCA人員。
并購(gòu)交易
出價(jià)每股61美元；
要價(jià)每股67美元；
交易每股66.5美元；
購(gòu)買交易總金額63億美元。
并購(gòu)后的措施之二：出售非戰(zhàn)略資產(chǎn)
錄音機(jī)業(yè)務(wù)；
地毯業(yè)務(wù)；
保險(xiǎn)業(yè)務(wù)；
一年內(nèi)出售以上業(yè)務(wù)合計(jì)收回13億美元。
并購(gòu)后的措施之三:處理電視制造業(yè)務(wù)
法國(guó)政府控股的湯S醚罰═homson）電子公司擁有電視機(jī)制造業(yè)，但規(guī)模小，無(wú)競(jìng)爭(zhēng)力；
同時(shí)擁有醫(yī)療設(shè)備公司CGR（排名第四，收入7.5億美元）；
GE在美國(guó)醫(yī)療設(shè)備首屈一指但在歐洲不行；
GE在美國(guó)電視機(jī)制造業(yè)收入30億美元；
交換資產(chǎn)。 同時(shí)，Thomson給GE10億美元。
并購(gòu)后的措施之四:處理半導(dǎo)體業(yè)務(wù)
Harris Cor P.擁有規(guī)模不大的芯片制造企業(yè)，但規(guī)模小，無(wú)競(jìng)爭(zhēng)力；
GE在美國(guó)也擁有規(guī)模不大的半導(dǎo)體制造企業(yè)；
GE出售半導(dǎo)體制造企業(yè)給Harris Cor P.。收回2億600萬(wàn)美元。
并購(gòu)后的措施之五:處理航天業(yè)務(wù)
戰(zhàn)略：市場(chǎng)小，無(wú)前途，抽身；
找買家：Martin marielta 公司；
Martin marielta 可以擴(kuò)大規(guī)模；
交易金額30億美元；
Martin marielta出20億現(xiàn)金，其余用股票交換，GE擁有Martin marielta 公司25%股票。兩年后，
出售這些股票得到：30億美元。
結(jié)果：雙方股票各上漲20億美元。
并購(gòu)后的措施之六:重整衛(wèi)星通訊業(yè)務(wù)
建立衛(wèi)星通訊公司，有20顆衛(wèi)星，4，800萬(wàn)家庭用戶；
戰(zhàn)略：通過(guò)收購(gòu)其他公司來(lái)擴(kuò)大這一領(lǐng)域；
找買家：盧森堡SES公司，有22顆衛(wèi)星，8，800萬(wàn)家庭用戶；
GE把自己的公司出售給SES公司；
交易金額50億美元，現(xiàn)金股票各一半；
SES出25億現(xiàn)金，其余用股票交換，GE擁有SES公司27%股票。
使SES成為真正的全球性企業(yè)。
并購(gòu)對(duì)GE的巨大收益
擁有一個(gè)巨大的電視網(wǎng)；
一個(gè)國(guó)際化的醫(yī)療設(shè)備企業(yè)；
一個(gè)占重要地位的全球衛(wèi)星公司；
數(shù)十億美元現(xiàn)金；
這一切，都是當(dāng)初以63億美元對(duì)RCA的收購(gòu)。
二、美國(guó)大公司十年市場(chǎng)價(jià)值的變化
三、企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)
企業(yè)要以利潤(rùn)最大化作為運(yùn)行目標(biāo)或追求目標(biāo) ；
企業(yè)以利潤(rùn)最優(yōu)化作為追求目標(biāo)，有利于實(shí)現(xiàn)資源的有效配置 ；
企業(yè)以利潤(rùn)最大化作為追求目標(biāo)，為企業(yè)增強(qiáng)獨(dú)立商品生產(chǎn)者的地位和活力提供了可靠的物質(zhì)基礎(chǔ) 。
最大現(xiàn)值的概念
企業(yè)的利潤(rùn)是企業(yè)產(chǎn)出的收益減投入的成本，這產(chǎn)出收益不僅要考慮現(xiàn)在的收益，也要考慮將來(lái)的收益，投入成本同樣不僅要考慮現(xiàn)在的投入成本，也要考慮將來(lái)的投入成本。由于資金有時(shí)間價(jià)值，為了便于比較，又要將將來(lái)的收益和成本都進(jìn)行貼現(xiàn)，換算成可以比較的現(xiàn)值。 　　如果TR1 ，TR2 ，……，TRn 分別為今后N年的預(yù)期收益，PTR表示為所有預(yù)期的收益現(xiàn)值之和，假定貼現(xiàn)率為r,則：

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