投資就是為了達(dá)到投資者對(duì)投資品的滿足欲望從而對(duì)投資者的財(cái)貨和福利所具有的意義的評(píng)價(jià)中引出價(jià)值（也因此我們可以說投資行為本身就是一種主觀估值的過程）而對(duì)投資行為的運(yùn)用。投資本來只同投資行為有關(guān)，但是，投資理論必須同時(shí)研究投資行為的實(shí)施者投資者本身（我曾經(jīng)說過賦予投資品價(jià)值的是"人"而不是投資品本身)，以及同投資者有關(guān)的主要問題，因?yàn)橥顿Y活動(dòng)是由投資者進(jìn)行的，而且首先對(duì)投資者發(fā)生影響。對(duì)投資活動(dòng)本身，投資理論必須就其可能取得的結(jié)果和運(yùn)用投資行為時(shí)起極重要作用的智力和感情力量來進(jìn)行研究。

　　投資戰(zhàn)略是為了達(dá)到投資目的而對(duì)投資行為的運(yùn)用，因此，投資戰(zhàn)略必須為整個(gè)投資行動(dòng)規(guī)定一個(gè)適應(yīng)投資目地的目標(biāo)，也就是擬制投資計(jì)劃;并且必須把達(dá)到這一目標(biāo)的一系列行動(dòng)同這個(gè)目標(biāo)聯(lián)系起來，也就是擬制各個(gè)投資方案和部署其中的投資行為。所有這一切，大多只能根據(jù)那些與實(shí)際并不完全相符的預(yù)想來確定，而許多涉及細(xì)節(jié)的規(guī)定根本不能在事先作好。因此很明顯，投資也必須到現(xiàn)場(chǎng)上去，以便在現(xiàn)地處理各種問題，并且不斷對(duì)總的計(jì)劃作必要的修改。所以，投資戰(zhàn)略在任何時(shí)刻都不能停止工作。

　　在擬制計(jì)劃時(shí)，理論將為投資服務(wù)，或者更正確地說，理論將闡明事物本身和事物之間的相互關(guān)系，并突出那些少數(shù)作為原則或規(guī)則的東西。

　　在這里我們必須考慮到投資涉及多少重大的問題，那么就會(huì)明白，只有具備了非凡的洞察力，才能考慮到所有這干切。如果一個(gè)投資者善于完全根據(jù)自己的目的和手段進(jìn)行投資，并且做得恰如其分，那就是他有天才的最好證明.但是，這種天才的作用不是表現(xiàn)在那些惹人注目的、新發(fā)現(xiàn)的行動(dòng)方式上，而是表現(xiàn)在整個(gè)投資的勝利結(jié)局中。我們應(yīng)該贊賞的是，在總的結(jié)果中看到他默默作出的假定是那么恰好符合實(shí)際，整個(gè)行動(dòng)是那么無比的協(xié)調(diào)。一個(gè)研究者，如果在總的結(jié)果中看不到這種協(xié)調(diào)，就容易在沒有天才和不可能有天才的地方去尋找天才。

　　投資使用的手段和方式都極為簡(jiǎn)單，而且由于經(jīng)常反復(fù)運(yùn)用，已為人們所熟悉，因此，如果具有一般常識(shí)的人太多地聽到評(píng)論辛苦過分夸張地談?wù)撍鼈?，就只?huì)覺得可笑。例如，被無數(shù)次運(yùn)用過的長(zhǎng)線投資，在這里被稱贊為最杰出的天才的表現(xiàn)，在那里被稱贊為最透徹的洞察力的表現(xiàn)，甚至說是最淵博的知識(shí)的表現(xiàn)，難道還有比這更無聊的怪論嗎?

　　下面的這個(gè)連接來的文章就是其中的代表：這篇題目叫世界上最有效的投資方式文章這樣寫道：

　　把簡(jiǎn)單的事情變復(fù)雜，那是智力低下的表現(xiàn)。投資并不復(fù)雜，即使你只掌握一種有效的投資方法，那么其它一萬種無效的方法都無法和其相提并論。把復(fù)雜的事情變簡(jiǎn)單，這需要一定的智慧。找到一種相對(duì)簡(jiǎn)單的投資方法并且從中獲利，這應(yīng)是所有致力于投資市場(chǎng)的投資者共同的愿望，也是我一直研究的投資課題之一。

　　全流通以來，制度的變革使中國(guó)的上市公司發(fā)生了翻天覆地的變化，整體上市、資產(chǎn)注入、并購(gòu)重組等一切使公司變得更有“價(jià)值”的措施層出不窮，市場(chǎng)的投資理念也逐漸轉(zhuǎn)向更加關(guān)注上市公司的真實(shí)價(jià)值。但真正容易把握的機(jī)會(huì)恐怕不在這些“窮則思變”的公司上面，而在于低位買到那些具備良好成長(zhǎng)性的龍頭公司。

　　我舉幾個(gè)股票上市后到目前的股價(jià)表現(xiàn)做例子：1、萬科是地產(chǎn)股龍頭，1991年上市當(dāng)天開盤14.58元，今日收盤價(jià)復(fù)權(quán)后為902.54元；2、貴州茅臺(tái)為酒業(yè)股龍頭，2001年上市當(dāng)天開盤34.51元，今日收盤價(jià)復(fù)權(quán)后是409.86元；3、中信證券是券商股龍頭，2003年上市當(dāng)日開盤5.53元，今日收盤價(jià)復(fù)權(quán)后為56.42元等等，這樣的一些我們耳熟能詳?shù)目?jī)優(yōu)龍頭公司還有很多。

　　看到這里我們能知道，最容易讓我們賺錢的公司是那些行業(yè)內(nèi)的龍頭公司，它們具有品牌、管理、資源或者技術(shù)等自身實(shí)力方面的某種優(yōu)勢(shì)，使其長(zhǎng)期處于行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先地位。盡管投資它們需要我們長(zhǎng)期的持有才能獲得豐厚的回報(bào)，不過，既然巴菲特是做股票最成功的人，他可以平均持有一只股票達(dá)17年之久，我們?yōu)槭裁床荒埽?

　　去年香港市場(chǎng)的平均日成交金額是300多億港元，和港股目前13萬億港元的總市值相比較，港股市場(chǎng)平均換手率要比我們A股市場(chǎng)要低的多。不可否認(rèn)，我們的市場(chǎng)還有較重的投機(jī)炒作成分，但將來理性投資占主導(dǎo)地位必將是大勢(shì)所趨。屆時(shí)，A股市場(chǎng)的平均換手率也將較低，類似港股市場(chǎng)中少部分優(yōu)質(zhì)龍頭股主導(dǎo)市場(chǎng)成交活躍，大部分垃圾股日成交稀少甚至單日無成交的情況都將會(huì)發(fā)生。

　　成熟市場(chǎng)的內(nèi)在交易特征提示我們，按照價(jià)值投資的理念，長(zhǎng)期持有優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)性龍頭公司將是我們市場(chǎng)未來的主流投資方式，按照這種思路進(jìn)行投資是最有效的投資方式。如何去找具體的投資品種較復(fù)雜，否則你我都可以成為巴菲特了，不過有一點(diǎn)是肯定的，那些可以長(zhǎng)久生存的公司才具備最基本的條件，按照這個(gè)思路去找會(huì)相對(duì)容易一些。

　　對(duì)應(yīng)當(dāng)前的A股市場(chǎng)，重點(diǎn)行業(yè)的龍頭公司大多隨本輪行情漲幅驚人，目前買進(jìn)的時(shí)機(jī)并不算好。不過，一些新近上市的細(xì)分行業(yè)的龍頭公司仍處于不高或者合理的估值中，它們值得我們今后慢慢的去尋找和挖掘，例如上市后即不斷創(chuàng)出新高的中國(guó)海誠(chéng)就可能是其中之一。

　　更可笑的是，正是這些評(píng)論者根據(jù)最庸俗看法，把一切精神因素都排除在理論之外，只想論述物質(zhì)因素，以致把一切都局限在趨勢(shì)線、壓力線、支撐線、時(shí)間和空間這幾個(gè)數(shù)學(xué)關(guān)系上，局限在幾個(gè)角、幾條線上。如果只有這點(diǎn)可憐的東西，那么，恐怕還不能用來給小學(xué)生出一道數(shù)學(xué)習(xí)題。

　　而我們認(rèn)為，這里根本不是什么科學(xué)公式和習(xí)題的問題，物質(zhì)事物的關(guān)系都是非常簡(jiǎn)單的，要把握住起作用的精神力量才比較困難。不過，即使是精神力量，也只是在投資的最高范圍，即投資接近政治等宏觀環(huán)境甚至同它們合而為一的地方才是錯(cuò)綜復(fù)雜的，它們的種類和關(guān)系才是多種多樣的。在這里，正如我們說過的那樣，它們對(duì)投資行動(dòng)規(guī)模的影響比對(duì)行動(dòng)方式方法的影響要大一些。在行動(dòng)方式占主要地位的地方，例如在投資的大小具體行動(dòng)中，精神力量的數(shù)值就減少了。

　　由此可見，在投資戰(zhàn)略上一切都非常簡(jiǎn)單，但是并不因此就非常容易。只要根據(jù)投資者各種情況確定了投資應(yīng)該是怎么樣的，確定了投資可以做些什么，就不難找出進(jìn)行投資的道路了。但是，要堅(jiān)定不移地沿著這條道路走下去，把計(jì)劃貫徹到底，不因一千個(gè)原因動(dòng)搖一千次，那么除了要有十分堅(jiān)強(qiáng)的性格外，還要有異常清醒和堅(jiān)定的頭腦。因此，在上千個(gè)優(yōu)秀人物中間，有的可能以智力著稱，者的可能以洞察力見長(zhǎng)，有的可能以大膽或意志堅(jiān)強(qiáng)而出眾，但是也許沒有一個(gè)人能兼?zhèn)溥@些品質(zhì)而成為高出一般水平的投資者。同具體的投資方式方法相比，在投資戰(zhàn)略上定下重要的決心要有更堅(jiān)強(qiáng)得多的意志力，這聽起來好象很奇怪，但是大凡了解投資的這方面情況的人是不會(huì)懷疑的。在具體的投資活動(dòng)中，情況的變化非常迅速，操盤手覺得自己好象被卷在旋渦里一樣，不冒危險(xiǎn)就不能同它搏斗，他只好抑止住不斷產(chǎn)生的種種疑慮，勇敢地冒險(xiǎn)前進(jìn)。在投資戰(zhàn)略上，一切進(jìn)行得很緩慢，自己的和別人的疑慮、異議和意見，以至不適時(shí)宜的懊悔等都能發(fā)生較大的作用。在具體的投資活動(dòng)中，至少有一半的情況是人們親眼觀察到的，但在投資戰(zhàn)略上就不同，一切都必須依靠猜想和揣測(cè)，因而信心也就比較小。這樣，大多數(shù)投資者在應(yīng)該行動(dòng)時(shí)就陷在錯(cuò)誤的疑慮中。

　　現(xiàn)在讓我們來看看億萬富翁、股神巴菲特。這位先生是以價(jià)值長(zhǎng)線投資而聞名的，曾被評(píng)論界稱贊為投資領(lǐng)域的真正天才。難道我們應(yīng)該佩服得五體投地的，是他的價(jià)值長(zhǎng)線投資嗎?難道我們應(yīng)該把這種投資方式看作是高超的智慧的表現(xiàn)嗎?不，如果我們想如實(shí)地、毫不夸張地判斷問題，我們就不能這樣。我們首先贊賞的是他的智慧，他以有限的力量追求一個(gè)大目標(biāo)時(shí)，從不作力不勝任的事情，而是采取剛剛足夠達(dá)到目的的行動(dòng)。他這種智慧在他購(gòu)買伯克希爾哈撒威公司時(shí)可以見到，而且在這位偉大的投資者所進(jìn)行的幾次投資活動(dòng)都可以見到。

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