自由現(xiàn)金流、負債約束與過度投資

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本文以我國滬深股市2003—2006年度上市公司為樣本,按照不同最終控制人性質(zhì)劃分樣本,通過理論與實證分析我國上市公司的過度投資行為。本文主要對如下四個方面進行了研究:1)我國上市公司整體上過度投資的狀況;2)不同最終控制人性質(zhì)上市公司過度投資行為的狀況;3)不同最終控制人性質(zhì)上市公司過度投資——自由現(xiàn)金流敏感度成因;4)以預(yù)算軟約束為背景,探討我國負債對不同最終控制人性質(zhì)上市公司過度投資的治理作用。通過建立計量經(jīng)濟模型進行實證分析,我們發(fā)現(xiàn):①我國國有上市公司存在自由現(xiàn)金流代理問題,公司過度投資規(guī)模與內(nèi)部自由現(xiàn)金流量呈顯著的正相關(guān)關(guān)系,與中央直屬上市公司相比,該問題在地方國有上市公司中表現(xiàn)的更為嚴重;地方政府的控制和干預(yù)加重了地方國有企業(yè)的過度投資規(guī)模;②民營上市公司“草根經(jīng)濟”的本質(zhì)注定了他在生產(chǎn)經(jīng)營中不得不承受高額政治依附成本與行業(yè)競爭成本,而該成本的降低顯著依賴于企業(yè)規(guī)模的擴張,民營上市公司在經(jīng)營與發(fā)展中各方面的不平等待遇為引發(fā)其持續(xù)大規(guī)模投資擴張的根本原因;③從總體上來講,負債對我國上市公司過度投資行為具有一定的抑制作用,這種作用主要體現(xiàn)在抑制民營上市公司的過度投資行為,由于預(yù)算軟約束在國有銀行與國有企業(yè)中的共生性,實證結(jié)果表明負債對中央直屬企業(yè)和地方國有企業(yè)過度投資行為沒有起到抑制作用。
 現(xiàn)金流 負債 約束 過度 自由 現(xiàn)金 投資

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我國私募房地產(chǎn)投資基金的前景 從目前我國的金融體制看,民間資本投資渠道極為狹窄,民間資本資源沒有得到有效運用,在當前銀行貸款緊縮的政策下,許多開發(fā)商的資金都十分緊缺。正如中國人民銀行副行長吳曉靈200

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 經(jīng)常聽到大師,或身邊人談?wù)撟鼋灰滓绊槃荻鵀椤保卸嗌偃四軌蛘嬲斫馄渲械摹绊槃荨??不是在嘴巴上說,或者談?wù)摰脑掝},而是要深入在每個交易者骨髓中。。。。。  順勢,包含趨勢和狀態(tài)兩個含義。順,趨勢,

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紫石投資紫氣漸散   2023.02.08

“現(xiàn)在公司運轉(zhuǎn)正常,運轉(zhuǎn)正常?!碑敱緢笥浾邠艽蜃鲜顿Y官方網(wǎng)站上公布的公司電話并表明身份時,接電話的工作人員只說了幾句話便匆忙掛斷了電話?! ∩现?,有媒體爆出上海紫石投資董事長張超因涉嫌內(nèi)幕交易在

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“求真”:投資主導(dǎo)的貿(mào)易擴張  據(jù)日本財務(wù)省2005年1月26日發(fā)表的2004年貿(mào)易統(tǒng)計(快報),中日進出口總額增加17.9,達22.2萬億日元,超過了日美貿(mào)易總額20.48萬億日元(增幅1.1)。日

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