——中國經(jīng)濟(jì)之經(jīng)濟(jì)學(xué)悖論之五

　　培根曾說：“一個(gè)人如果從肯定開始，他必將會以疑問而告終；但是，如果他甘愿從疑問開始，他將以肯定而告終”。如果我們用習(xí)慣性的肯定目光看待“匯率升值刺激進(jìn)口、抑制出口、改善順差、惡化逆差”這句處處可見的理論常識，可能我們很快就會在與中國現(xiàn)實(shí)的對比中產(chǎn)生疑問：人民幣匯率與中國出口貿(mào)易之間似是而非、盤根錯(cuò)節(jié)的復(fù)雜關(guān)系到底和理論相差幾何？

　　一個(gè)簡單的直覺就是，自2005年7月啟動匯改以來，人民幣一直保持著穩(wěn)健升值的步伐，但同期中國出口依舊是紅紅火火，似乎與理論相去甚遠(yuǎn)。很多數(shù)據(jù)也給這種直覺提供了支撐，根據(jù)上月22日央行發(fā)布的《2007年四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》，去年全年人民幣對美元匯率升值了6.9％，同期出口增長25.7％，進(jìn)口增長20.8％，貿(mào)易順差較前年增加了847億美元。你看，人民幣升值并沒有對中國出口形成有效制約，以至于貿(mào)易順差持續(xù)擴(kuò)大。而且從最新數(shù)據(jù)的縱向?qū)Ρ葋砜?，這種悖論更加匪夷所思，今年1月人民幣對美元加速升值，單月升了1.566％，而同期中國出口增速也從2007年12月的21.7％上升至1月的26.7％，大大出乎意料。

　　“鐵一般的事實(shí)是不會給金子般的幻想讓位的”，中國出口就像一匹瘋狂野馬，完全掙脫了理論桎梏，豪放不羈地奔馳于國際市場。該如何解釋這種“中國特色”的理論偏離呢？實(shí)際上，強(qiáng)調(diào)中國出口和人民幣升值各自趨勢的獨(dú)立性和內(nèi)生性等于虛晃一槍似的回避了這個(gè)問題，從出口和匯率兩者之間的紐帶聯(lián)系出發(fā)，我們似乎可以找到一些殘斷的思緒。

　　第一，從出口結(jié)構(gòu)看，悖論中也藏匿著些許理論碎片。由于有著剪不斷理還亂的密切聯(lián)系，人民幣匯率升值和美元貶值有點(diǎn)像同一枚硬幣的兩面，所以在美元對大多數(shù)幣種全面貶值的背景下，人民幣升值大論調(diào)中的結(jié)構(gòu)因素就異常耐人尋味了。人民幣在對美元升值的同時(shí)，對歐元和英鎊卻在貶值，鑒于中國出口結(jié)構(gòu)中美國相對地位的有所下降，人民幣對美元匯率升值所帶來的出口抑制一定程度上被對歐元和英鎊貶值所帶來的出口刺激所抵消。從今年1月的中國出口結(jié)構(gòu)看，中國對美出口環(huán)比下降，對英出口環(huán)比上升，與匯率結(jié)構(gòu)相結(jié)合，實(shí)際上在局部并沒有偏離經(jīng)典理論。

　　第二，從出口供需看，出口與匯率的聯(lián)系路徑并不單一。經(jīng)典理論從需求角度強(qiáng)調(diào)了出口和匯率相互聯(lián)系中的貨幣效應(yīng)，由于美元相對人民幣的貨幣價(jià)值下降，所以美國消費(fèi)者對中國商品的需求受到了些許打擊。實(shí)際這并非唯一的路徑，作為人民幣升值的另一面，美元貶值也降低了美國消費(fèi)者的財(cái)富水平，而這種財(cái)富效應(yīng)使得消費(fèi)者需求向低端商品傾斜，給中國廉價(jià)出口商品帶來了更多商機(jī)。華爾街不正流行這樣一句話嗎：“好吧，我們買不起房子、車子，但我們可以買更多別的，比如中國衣服”。而且，只強(qiáng)調(diào)需求未免有失偏頗，從供給一面看，人民幣升值對出口而言并非全然只有挑戰(zhàn)，人民幣升值帶來的生存壓力迫使出口企業(yè)從價(jià)格競爭轉(zhuǎn)向質(zhì)量競爭，這實(shí)際上間接提高了中國商品的核心價(jià)值和長期競爭力，為出口長期增長提供了助力。而且人民幣升值也相應(yīng)使中國出口企業(yè)增強(qiáng)了在國際市場的議價(jià)能力，出口價(jià)格上調(diào)的趨勢也給中國舶來品突破美國貿(mào)易保護(hù)主義設(shè)立的反傾銷壁壘提供了幫助。

　　第三，從出口方式看，出口的匯率敏感性不盡相同。就理論和實(shí)踐而言，貿(mào)易鏈條越長，其中一個(gè)環(huán)節(jié)的匯率敏感性就越低。中國出口方式的很大一部分是加工貿(mào)易，這限制了整體貿(mào)易的匯率敏感性。此外，由于名義工資在短期內(nèi)具有剛性且中國勞動力市場富裕，所以中國出口企業(yè)的工資成本受匯率影響較小，對于進(jìn)料加工出口和來料加工出口而言，雖然人民幣升值縮小了盈利空間，但這種負(fù)面影響可以部分通過擴(kuò)大出口量來緩解，這某種程度上也加大了加工貿(mào)易企業(yè)的出口傾向。

　　第四，一些特殊因素可能扭曲了匯率與出口的關(guān)系。目前為止，人民幣升值和中國出口大幅增長的并存只是一種來自于名義數(shù)據(jù)的判斷，實(shí)際上人民幣匯率失調(diào)對出口的真實(shí)影響更值得深入考究。匯率失調(diào)描述的是名義匯率對均衡匯率的偏離，均衡匯率則是反映一國內(nèi)部均衡和外部均衡同時(shí)實(shí)現(xiàn)時(shí)的實(shí)際匯率水平。從中國2007年11.4％的實(shí)際GDP增速、資產(chǎn)市場的價(jià)值增值和利率的不斷上升來看，人民幣均衡匯率很可能在過去一年里持續(xù)上升，而同期人民幣匯率失調(diào)的改善幅度則可能比名義匯率升值的幅度要小，這至少意味著真實(shí)匯率要素對中國出口的抑制作用并沒有估計(jì)的那么大。而且，在人民幣升值預(yù)期強(qiáng)烈、中國市場機(jī)遇凸現(xiàn)的背景下，各種國際游資對中國市場多渠道的滲透有可能影響了中國出口數(shù)值的真實(shí)度。這兩種特殊因素也許起到了扭曲出口和匯率關(guān)系的潛在作用。

　　這種中國特色的存在，意味著人民幣未來可能的更大幅度升值也許并不會給中國出口帶來過大打擊，而鑒于美國經(jīng)濟(jì)衰退在長期中可能性較小，我們似乎有理由減輕對中國出口在次貸風(fēng)波后的過多擔(dān)憂。就像英國政論詩人彌爾頓在1644年所說的：“理論就像是河流，如果它不是源流不斷的話，就會變成令人作嘔的由一致和傳統(tǒng)所構(gòu)成的泥潭”，如果我們從懷疑經(jīng)典理論開始，重新審視出口與匯率的關(guān)系，也許能夠得到一個(gè)略顯肯定的結(jié)果，那就是中國出口可能并不像我們想象的那樣如姚明腳踝般脆弱。

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