公司理財(cái)（財(cái)務(wù)管理）
公司理財(cái)（財(cái)務(wù)管理）
第一章、公司理財(cái)概述
《財(cái)務(wù)與成本管理》教材一書(shū)共十五章、632頁(yè)、44萬(wàn)字。其中前十章是講財(cái)務(wù)管理，后四章是講成本管理。財(cái)務(wù)管理與成本管理本是兩門學(xué)科，沒(méi)有內(nèi)在的必然聯(lián)系，實(shí)際上它是兩門完全獨(dú)立的學(xué)科。
《財(cái)務(wù)管理》的特點(diǎn)是公式很多，有的公式需要死背硬記，有的在理解后就能記住。第一章是總論，這章的內(nèi)容是財(cái)務(wù)管理內(nèi)容的總綱，是理解各章內(nèi)容的一個(gè)起點(diǎn)，對(duì)掌握各章之間的聯(lián)系有重要意義。因此，學(xué)習(xí)這一章重點(diǎn)是掌握財(cái)務(wù)管理知識(shí)的體系，理解每一個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)、公式、名詞的概念，掌握它，對(duì)以后各章在整個(gè)知識(shí)體系中的地位和作用有很大幫助。
第一節(jié) 財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)
一、 企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)
有四個(gè)問(wèn)題：企業(yè)目標(biāo)決定了財(cái)務(wù)管理目標(biāo)；財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的三種主張及其理由和問(wèn)題；討論財(cái)務(wù)目標(biāo)的重要意義；為什么要以利潤(rùn)大小作為財(cái)務(wù)目標(biāo)。這四個(gè)問(wèn)題是財(cái)務(wù)管理中的基本問(wèn)題，是組織財(cái)務(wù)管理工作的出發(fā)點(diǎn)。
公司理財(cái)是指公司在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，如何低成本籌措所需要的資金并進(jìn)行各種籌資方式的組合；如何高效率地投資，并進(jìn)行資源的有效配置；如何制定利潤(rùn)分配政策，并合理地進(jìn)行利潤(rùn)分配。公司理財(cái)就是要研究籌資決策、投資決策及利潤(rùn)分配決策。
1、企業(yè)管理的目標(biāo)
包括三個(gè)方面內(nèi)容：一是生存，企業(yè)只有生存，才可能獲利，企業(yè)生存的基本條件是以收抵支和到期償債，力求保持以收抵支和償還到期債務(wù)的能力，減少破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定地生存下去，是對(duì)公司理財(cái)?shù)牡谝粋€(gè)要求；二是發(fā)展，企業(yè)是在發(fā)展中求得生存的。籌集企業(yè)發(fā)展所需的資金，是對(duì)公司理財(cái)?shù)牡诙€(gè)要求；三是獲利，企業(yè)必須獲利，才有存在的價(jià)值。通過(guò)合理有效地使用資金使企業(yè)獲利，是對(duì)公司理財(cái)?shù)牡谌齻€(gè)要求?？傊?，企業(yè)的目標(biāo)（企業(yè)管理的目標(biāo)）就是生存、發(fā)展和獲利。
2、公司理財(cái)?shù)哪繕?biāo)
三種觀點(diǎn)
①、利潤(rùn)最大化
缺點(diǎn)：沒(méi)有考慮利潤(rùn)的取得時(shí)間，沒(méi)有考慮所獲利潤(rùn)和所投資本額的關(guān)系，沒(méi)有考慮獲取利潤(rùn)與所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的大小。
②、每股盈余最大化
缺點(diǎn)：沒(méi)有考慮每股盈余取得的時(shí)間性，沒(méi)有考慮每股盈余的風(fēng)險(xiǎn)。
③、股東財(cái)富的最大化
這是公司理財(cái)?shù)哪繕?biāo)。
(一)、企業(yè)目標(biāo)決定了財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)
企業(yè)目標(biāo)： 對(duì)財(cái)務(wù)管理的要求：
生存 力求保持以收抵支和償還到期債務(wù)的能力，減少破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)能長(zhǎng)期、穩(wěn)定地生存下去
發(fā)展 籌集企業(yè)發(fā)展所需的資金
獲利 通過(guò)合理、有效地使用資金使企業(yè)獲利

企業(yè)的三個(gè)目標(biāo)要求財(cái)務(wù)管理完成籌措資金、并有效投放資金和使用資金的任務(wù)。
(二)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的三種主張及其理由和問(wèn)題
主張 理由 問(wèn)題
（1）利潤(rùn)最大 利潤(rùn)代表企業(yè)新創(chuàng)財(cái)富，利潤(rùn)越多企業(yè)財(cái)富增加越多，越接近企業(yè)的目標(biāo)。 沒(méi)有考慮投入：沒(méi)有考慮時(shí)間因素；沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)
（2）每股盈余最大（投資收益率最大） 應(yīng)當(dāng)把利潤(rùn)和股東投入的資本聯(lián)系起來(lái)。投資報(bào)酬會(huì)遞減 沒(méi)有考慮每股盈余的時(shí)間；沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)
（3）股東財(cái)富最大（企業(yè)價(jià)值最大） 要考慮時(shí)間和風(fēng)險(xiǎn)因素 計(jì)量比較困難
(三)為什么要討論財(cái)務(wù)目標(biāo)
財(cái)務(wù)目標(biāo)是決定財(cái)務(wù)管理工作全局的。一切財(cái)務(wù)管理，都是為了擴(kuò)大企業(yè)價(jià)值。企業(yè)價(jià)值大小，取決于企業(yè)的報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)。在風(fēng)險(xiǎn)相同又可忽略時(shí)間因素時(shí)，財(cái)務(wù)目標(biāo)是擴(kuò)大每股盈余。在風(fēng)險(xiǎn)相同、可忽略時(shí)間因素且投入相同時(shí)，目標(biāo)是利潤(rùn)。
(四) 為什么以利潤(rùn)大小作為財(cái)務(wù)目標(biāo)
既然企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)是企業(yè)價(jià)值而非利潤(rùn)，為什么企業(yè)經(jīng)常以利潤(rùn)大小作為評(píng)價(jià)方案優(yōu)劣的標(biāo)準(zhǔn)?
企業(yè)價(jià)值是對(duì)財(cái)務(wù)目標(biāo)的最好概括，并不否認(rèn)利潤(rùn)是企業(yè)的目標(biāo)之一。原因是在風(fēng)險(xiǎn)相同、收益相同并且時(shí)間分布相同的情況下，利潤(rùn)大小就決定了方案對(duì)企業(yè)價(jià)值的貢獻(xiàn)。以利潤(rùn)作為目標(biāo)，在特定環(huán)境下是正確的。追求利潤(rùn)不是"錯(cuò)誤"，而是一種片面性。
二、 影響財(cái)務(wù)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的因素
重點(diǎn)是理解報(bào)酬、風(fēng)險(xiǎn)；投資、籌資和股利分配之間的關(guān)系。
股東財(cái)富的大小可以用股票價(jià)格來(lái)反映。股價(jià)的高低取決于企業(yè)的報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)，而報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)又是由企業(yè)投資項(xiàng)目、資本結(jié)構(gòu)和股利政策決定的，公司理財(cái)正是通過(guò)投資決策、籌資決策和股利分配決策來(lái)提高報(bào)酬率，降低風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)其目標(biāo)。
影響公司理財(cái)目標(biāo)的因素有五個(gè)，分別是投資報(bào)酬率、風(fēng)險(xiǎn)、投資項(xiàng)目、資本結(jié)構(gòu)、股利政策。
下面通過(guò)圖示和數(shù)學(xué)模型揭示影響財(cái)務(wù)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的因素
(一)圖示
企業(yè)價(jià)值取決于環(huán)境和企業(yè)決策

圖示說(shuō)明：
(1)企業(yè)的價(jià)值取決于現(xiàn)金流量和風(fēng)險(xiǎn)；
(2 ) 現(xiàn)金流量取決于企業(yè)決策，包括投資、籌資和分配；
(3)企業(yè)決策受環(huán)境的影響，要與環(huán)境相適應(yīng)，包括法律環(huán)境、金融環(huán)境和經(jīng)濟(jì)環(huán)境;
(4)風(fēng)險(xiǎn)取決于企業(yè)決策和環(huán)境變化，企業(yè)可以改變決策從而控制風(fēng)險(xiǎn)，但環(huán)境變化總是存在的。
(二)數(shù)學(xué)模型
財(cái)務(wù)管理的數(shù)學(xué)模型雖然很多，但基本的模型有限，其中股價(jià)模型是統(tǒng)帥全局的，居于核心地位。
影響股價(jià)的因素

三、 股東、經(jīng)營(yíng)者和債權(quán)人的沖突與協(xié)調(diào)
企業(yè)的利益關(guān)系人有股東、經(jīng)營(yíng)者、債權(quán)人、員工、政府和社會(huì)公眾等。股東的目標(biāo)可以概括為擴(kuò)大企業(yè)價(jià)值，而其他利益人的目標(biāo)則與之不同。因此，他們之間的矛盾是不可避免的。本章主要分析了股東與經(jīng)營(yíng)者、債權(quán)人和社會(huì)公眾的矛盾及其協(xié)調(diào)辦法。要記住并理解，企業(yè)股東與其它利益人的目標(biāo)沖突和協(xié)調(diào)。

利益集團(tuán) 目標(biāo) 與股東沖突的表現(xiàn) 協(xié)調(diào)辦法
經(jīng)營(yíng)者 報(bào)酬、閑暇、風(fēng)險(xiǎn) 道德風(fēng)險(xiǎn)、逆向選擇 監(jiān)督、激勵(lì)
債權(quán)人 本利求償權(quán) 違約、投資于高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目 契約限制、終止合作
社會(huì)公眾 可持續(xù)發(fā)展 環(huán)境、產(chǎn)品安全、質(zhì)量、勞動(dòng)保險(xiǎn) 法律、社會(huì)、新聞、道德約束

第二節(jié) 財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容
一、財(cái)務(wù)管理的對(duì)象，是現(xiàn)金及其流轉(zhuǎn)。
（一） 現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的概念
定義：在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，現(xiàn)金變?yōu)榉乾F(xiàn)金，非現(xiàn)金又變?yōu)楝F(xiàn)金，這種周而復(fù)始的流轉(zhuǎn)過(guò)程稱為現(xiàn)金流轉(zhuǎn)。
特點(diǎn)：這種流轉(zhuǎn)無(wú)始無(wú)終，不斷循環(huán)，稱為現(xiàn)金循環(huán)。
分類：不到一年稱為短期循環(huán)，超過(guò)一年稱為長(zhǎng)期循環(huán)。
（二） 現(xiàn)金的短期循環(huán)
分為三塊：來(lái)源：股東投資，銀行借入；
耗費(fèi)：支付人工成本和其他費(fèi)用等；
收回：現(xiàn)銷、賒銷出售產(chǎn)成品等收回現(xiàn)金。
（三） 現(xiàn)金的長(zhǎng)期循環(huán)
關(guān)鍵是折舊。折舊不是本期的現(xiàn)金支出，但卻是本期的費(fèi)用。每期的現(xiàn)金是利潤(rùn)加折舊之和。折舊一方面使企業(yè)增加現(xiàn)金，一方面減少固定資產(chǎn)價(jià)值。因此，在企業(yè)不增加固定資產(chǎn)的情況下，虧損不超過(guò)折舊額，企業(yè)的現(xiàn)金余額就不會(huì)減少。折舊加入產(chǎn)品成本中經(jīng)過(guò)銷售收回現(xiàn)金，可用于短期、長(zhǎng)期循環(huán)。
（四） 現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的不平衡
有內(nèi)部因素和外部因素，重點(diǎn)要掌握內(nèi)部因素。
內(nèi)部因素的關(guān)鍵也是折舊。虧損小于折舊，在固定資產(chǎn)重置以前可以維持；虧損大于折舊，不從外部補(bǔ)充現(xiàn)金將很快破產(chǎn)。
會(huì)計(jì)核算的對(duì)象是資金運(yùn)動(dòng)（企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)），即會(huì)計(jì)要素，公司理財(cái)（財(cái)務(wù)管理）的對(duì)象也是資金的運(yùn)動(dòng)，籌資決策涉及到負(fù)債和所有者權(quán)益，投資決策涉及資金的具體形態(tài)即資產(chǎn)，利潤(rùn)分配決策涉及收入、費(fèi)用和利潤(rùn)。資金運(yùn)動(dòng)的起點(diǎn)和終點(diǎn)是現(xiàn)金，因此，公司理財(cái)?shù)膶?duì)象也可以說(shuō)是現(xiàn)金及其流轉(zhuǎn)。這里要搞清楚現(xiàn)金流量與企業(yè)利潤(rùn)之間的關(guān)系。
問(wèn)題一：為什么盈利的企業(yè)會(huì)發(fā)生現(xiàn)金周轉(zhuǎn)困難，甚至破產(chǎn)？
問(wèn)題二：為什么虧損企業(yè)仍然可以正常經(jīng)營(yíng)？
盈利企業(yè)如果不進(jìn)行大規(guī)模擴(kuò)充（投資），通常不會(huì)發(fā)生嚴(yán)重的財(cái)務(wù)困難，盈利企業(yè)破產(chǎn)的可能原因有：①、應(yīng)收帳款過(guò)大，②投資規(guī)模過(guò)大。解決辦法只能從外部籌措資金（借款）。
虧損企業(yè)從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)說(shuō)，如果不從外部籌措資金，現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不可能維持。從短期看，有兩種情況，一是虧損額小于折舊額；另一種是虧損額大于折舊額，不從外部補(bǔ)充現(xiàn)金將很快破產(chǎn)。虧損企業(yè)能正常經(jīng)營(yíng)可能的原因有：①虧損小于折舊，②從外部供入資金。
二、公司理財(cái)（財(cái)務(wù)管理）的內(nèi)容
有三個(gè)方面的決策：①投資。包括對(duì)內(nèi)投資與對(duì)外投資；直接投資與間接投資；長(zhǎng)期投資與短期投資。②籌資（融資）。包括權(quán)益資本與借入資本，長(zhǎng)期資本與短期資本。③利潤(rùn)分配（或股利分配），過(guò)高的股利支付率，影響企業(yè)再投資能力，會(huì)使未來(lái)收益減少，造成股價(jià)下跌；過(guò)低的股利支付率，可能引起股東不滿，股價(jià)也會(huì)下跌。
財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容，可以從財(cái)務(wù)報(bào)表看出來(lái)。財(cái)務(wù)報(bào)表是財(cái)務(wù)管理的結(jié)果。
(一)靜態(tài)觀察財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容：資產(chǎn)負(fù)債表 (財(cái)務(wù)狀況表)
1、資產(chǎn)管理(表的左方)：資產(chǎn)總額、資產(chǎn)組成的決策，流動(dòng)性和收益性的順序。
2、籌資管理(表的右方)：財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、籌資途徑選擇的決策。包括股利分配即留存收益決策，也是籌資決策。償還時(shí)間與要求回報(bào)的順序。
案例：情況一，盈利的企業(yè)會(huì)發(fā)生資金周轉(zhuǎn)困難，甚至?xí)飘a(chǎn)。
現(xiàn)金流量表
經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量
1、現(xiàn)金流入合計(jì) 2000
2、現(xiàn)金流出合計(jì) 2100
3、凈現(xiàn)金流量之和 -100
二、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量
1、現(xiàn)金流入合計(jì) 50
2、現(xiàn)金流出合計(jì) 220
3、凈現(xiàn)金流量之和 -170
三、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量
1、現(xiàn)金流入合計(jì) 860
2、現(xiàn)金流出合計(jì) 250
3、凈現(xiàn)金流量之和 610
四、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加 補(bǔ)充資料
1、不涉及現(xiàn)金收支的投資和籌資活動(dòng)

2、將凈利潤(rùn)調(diào)整為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量




3、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加
貨幣資金的期末余額420
減：貨幣資金的期初余額80
=340

損益表 利潤(rùn)分配表
產(chǎn)品銷售收入 2500
（-）產(chǎn)品銷售成本 1600
（-）產(chǎn)品銷售費(fèi)用 50
（-）產(chǎn)品銷售稅金及附加50
產(chǎn)品銷售利潤(rùn) 800
（+）其他業(yè)務(wù)利潤(rùn) 100
（-）管理費(fèi)用 400
（-）財(cái)務(wù)費(fèi)用 50
營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 250
（+）投資收益 100
（+）營(yíng)業(yè)外收入
（-）營(yíng)業(yè)外支出
利潤(rùn)總額 350
（-）所得稅 50
凈利潤(rùn) 300 凈利潤(rùn)
（+）年初未分配利潤(rùn)
二、可供分配利潤(rùn)
（-）提取盈余公積金
（-）向股東分配利潤(rùn)
三、年末未分配利潤(rùn)
案例：情況二，虧損企業(yè)仍然可以正常經(jīng)營(yíng)。
現(xiàn)金流量表
經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量
1、現(xiàn)金流入合計(jì) 2400
2、現(xiàn)金流出合計(jì) 2100
3、凈現(xiàn)金流量之和 300
二、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量
1、現(xiàn)金流入合計(jì) 50
2、現(xiàn)金流出合計(jì) 60
3、凈現(xiàn)金流量之和 -10
三、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量
1、現(xiàn)金流入合計(jì) 300
2、現(xiàn)金流出合計(jì) 250
3、凈現(xiàn)金流量之和 50
四、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加 補(bǔ)充資料
1、不涉及現(xiàn)金收支的投資和籌資活動(dòng)

2、將凈利潤(rùn)調(diào)整為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量




3、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加
貨幣資金的期末余額520
減：貨幣資金的期初余額180
=340

損益表 利潤(rùn)分配表
產(chǎn)品銷售收入 2500
（-）產(chǎn)品銷售成本 2200
（-）產(chǎn)品銷售費(fèi)用 50
（-）產(chǎn)品銷售稅金及附加50
產(chǎn)品銷售利潤(rùn) 200
（+）其他業(yè)務(wù)利潤(rùn) 100
（-）管理費(fèi)用 400
（-）財(cái)務(wù)費(fèi)用 50
營(yíng)業(yè)利潤(rùn) -150
（+）投資收益 100
（+）營(yíng)業(yè)外收入
（-）營(yíng)業(yè)外支出
利潤(rùn)總額 -50
（-）所得稅
凈利潤(rùn) -50 凈利潤(rùn)
（+）年初未分配利潤(rùn)
二、可供分配利潤(rùn)
（-）提取盈余公積金
（-）向股東分配利潤(rùn)
三、年末未分配利潤(rùn)
（一）資產(chǎn)負(fù)債表與財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容
資產(chǎn) 財(cái)務(wù)管理內(nèi)容（投資） 負(fù)債及權(quán)益 財(cái)務(wù)管理內(nèi)容（籌資）
現(xiàn)金 現(xiàn)金管理 短期借款 銀行信用
應(yīng)收賬款 應(yīng)收賬款管理 應(yīng)付帳款 商業(yè)信用
存貨 存貨管理 長(zhǎng)期負(fù)債 負(fù)債籌資（資本結(jié)構(gòu)）
長(zhǎng)期投資 證券評(píng)價(jià) 資本 權(quán)益籌資（資本結(jié)構(gòu)）
固定資產(chǎn) 投資管理 未分配利潤(rùn) 股利分配（留存收益）
（二）從經(jīng)營(yíng)成果觀察財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容：損益表
損益表，反映企業(yè)的收益及其風(fēng)險(xiǎn)。
損
損益表項(xiàng)目 財(cái)務(wù)管理內(nèi)容
銷售收入（不穩(wěn)定） 銷售收入風(fēng)險(xiǎn)
-變動(dòng)成本 　
-固定成本 經(jīng)營(yíng)杠桿
息稅前利潤(rùn)（更不穩(wěn)定） 經(jīng)營(yíng)收益及其風(fēng)險(xiǎn)
-按固定利率支付的利息 財(cái)務(wù)杠桿
稅前利潤(rùn) 　
-所得潤(rùn) 稅務(wù)規(guī)劃
稅后利潤(rùn)（更加不穩(wěn)定） 股東收益及其風(fēng)險(xiǎn)
-付給股東利潤(rùn) 股利政策
留存收益 內(nèi)部籌資，加入資產(chǎn)負(fù)債表
(三)從動(dòng)態(tài)觀察財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容：現(xiàn)金流量表
現(xiàn)金流量表直接反映財(cái)務(wù)管理活動(dòng)。
現(xiàn)金流量表項(xiàng)目 　
經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入 營(yíng)運(yùn)資金管理：取得現(xiàn)金及分配現(xiàn)金于經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)，內(nèi)部籌資
經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流出
經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~
投資現(xiàn)金流入 投資管理
投資現(xiàn)金流出
投資現(xiàn)金流量?jī)纛~
籌資現(xiàn)金流入 外部籌資管理
籌資現(xiàn)金流出
籌資現(xiàn)金流量?jī)纛~

三、 財(cái)務(wù)管理的職能，是決策、計(jì)劃和控制
(一)財(cái)務(wù)決策
1、 決策過(guò)程的四階段：情報(bào)活動(dòng)：探查環(huán)境，尋找作出決策的條件；設(shè)計(jì)活動(dòng)：設(shè)計(jì)可能采取的備選方案；抉擇活動(dòng)：選取備選方案；審查活動(dòng)：對(duì)過(guò)去的決策進(jìn)行評(píng)價(jià)。
2、決策系統(tǒng)的五個(gè)要素：決策者；決策對(duì)象；信息；決策的理論和方法；決策結(jié)果。
決策的五個(gè)要素相互聯(lián)系、相互作用，組成了一個(gè)決策系統(tǒng)。
3、決策的準(zhǔn)則：由于決策者受認(rèn)識(shí)能力、時(shí)間、成本、情報(bào)來(lái)源的限制，不能堅(jiān)持最理想的決策準(zhǔn)則。通常人們選擇的是"令人滿意的"或"足夠好的"決策準(zhǔn)則。
4、價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)：是評(píng)價(jià)方案優(yōu)劣的尺度。
單一標(biāo)準(zhǔn)最大化：利潤(rùn)最大、產(chǎn)量最高成本最低；
多經(jīng)濟(jì)目標(biāo)綜合：以經(jīng)濟(jì)效益為尺度的綜合經(jīng)濟(jì)目標(biāo)；
經(jīng)濟(jì)與非經(jīng)濟(jì)目標(biāo)綜合：除考慮經(jīng)濟(jì)目標(biāo)外，還要考慮非經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，如：社會(huì)的、心理的、道德的等。在財(cái)務(wù)領(lǐng)域?qū)Ψ墙?jīng)濟(jì)目標(biāo)的貨幣化問(wèn)題尚未得到解決。
(二)財(cái)務(wù)計(jì)劃
廣義的財(cái)務(wù)計(jì)劃包括財(cái)務(wù)決策和期間計(jì)劃，狹義的財(cái)務(wù)計(jì)劃僅指期間計(jì)劃。期間計(jì)劃是針對(duì)一定時(shí)期的計(jì)劃;而決策是針對(duì)特定事項(xiàng)的。期間計(jì)劃的方法，分為規(guī)劃和預(yù)算。
1、 財(cái)務(wù)規(guī)劃:調(diào)整規(guī)模和水平，協(xié)調(diào)資金、收益、成本費(fèi)用，使企業(yè)價(jià)值最大化。方法，財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)和本量利分析；
2、財(cái)務(wù)預(yù)算，以貨幣形式表示預(yù)期結(jié)果。
(三)財(cái)務(wù)控制
財(cái)務(wù)控制是以財(cái)務(wù)計(jì)劃為依據(jù)的，財(cái)務(wù)控制是執(zhí)行計(jì)劃的手段，它們共同組成了財(cái)務(wù)管理循環(huán)，

第三節(jié) 財(cái)務(wù)管理的環(huán)境
定義：是指對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)產(chǎn)生影響作用的企業(yè)外部條件。企業(yè)的財(cái)務(wù)決策要適應(yīng)客觀環(huán)境的要求和變化。其中，最重要的是法律環(huán)境、金融市場(chǎng)環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境。
一、法律環(huán)境
二、金融環(huán)境一資金融通的場(chǎng)所。這是重點(diǎn)。
金融市場(chǎng)由三部分組成：主體：金融機(jī)構(gòu)；客體：金融資產(chǎn)；參加入：供應(yīng)者和需求者。
（一） 金融市場(chǎng)與企業(yè)理財(cái)：
三句話：是企業(yè)投資和籌資的場(chǎng)所；是企業(yè)長(zhǎng)短期資金轉(zhuǎn)化的市場(chǎng)所；是企業(yè)理財(cái)信息的主要渠道。
(二)金融資產(chǎn)的特征：
注意3個(gè)特征：收益性：指金融資產(chǎn)投資的收益率高低；風(fēng)險(xiǎn)性：指金融資產(chǎn)不能恢復(fù)原投資價(jià)格的可能性，有違約風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；流動(dòng)性：指金融資產(chǎn)能夠在短期內(nèi)不受損失的變現(xiàn)。流動(dòng)性強(qiáng)的金融資產(chǎn)具有容易兌現(xiàn)、市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)小的特點(diǎn)。
注意三者的關(guān)系：流動(dòng)性與收益性呈反比，收益性與風(fēng)險(xiǎn)性呈正比，三者互相作用，互相聯(lián)系。
(三)金融市場(chǎng)的分類和組成
1、 金融市場(chǎng)分類 (按不同的劃分標(biāo)準(zhǔn)分類)：
（1）按交易期限劃分：貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)。
貨幣市場(chǎng)：指期限不超過(guò)一年的短期資金交易市場(chǎng)，因短期有價(jià)證券易于變現(xiàn)，故稱之為貨幣市場(chǎng)。
資本市場(chǎng)：指期限在一年以上的股票和債券交易市場(chǎng)，因?yàn)榘l(fā)行股票和債券主要用于固定資產(chǎn)等資本貨物的購(gòu)買，故稱之為資本市場(chǎng)。
（2）按交割期限劃分：現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)。
現(xiàn)貨市場(chǎng)：指買賣雙方成交的當(dāng)時(shí)或幾天內(nèi)買方付款，賣方交出證券的交易市場(chǎng)。
期貨市場(chǎng)：指買賣雙萬(wàn)成交后，在雙方約定的未來(lái)某一特定日才交割的交易市場(chǎng)。
（3）按交易性質(zhì)劃分：發(fā)行市場(chǎng)與流通市場(chǎng)。
發(fā)行市場(chǎng)：指從事新證券和票據(jù)等金融工具買賣的轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)。即一級(jí)市場(chǎng)。
流通市場(chǎng)：指從事已上市的舊證券和票據(jù)等金融工具買賣的轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)。即二級(jí)市場(chǎng)。
（4）按經(jīng)營(yíng)金融資產(chǎn)品種分類：
同業(yè)拆借市場(chǎng)、國(guó)債市場(chǎng)、企業(yè)債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)、金融期貨市場(chǎng)。
(四)我國(guó)主要的金融機(jī)構(gòu)：了解各類金融機(jī)構(gòu)的主要特點(diǎn)，這是必須掌握的普通常識(shí)。
1、中央銀行：管理金融活動(dòng)；2、政策性銀行：政府設(shè)立以貫徹政策為目的；3、商業(yè)銀行：盈利為目的；4、非銀行金融機(jī)構(gòu)：限定業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。
（五） 金融市場(chǎng)上利率的決定因素。這是重點(diǎn)。
定義：利率是資金使用權(quán)的價(jià)格。
計(jì)算公式：金融市場(chǎng)上資金的購(gòu)買價(jià)格，書(shū)第42頁(yè)：
利率=純粹利率+通貨膨脹附加率+變現(xiàn)力附加率+違約風(fēng)險(xiǎn)附加率+到期風(fēng)險(xiǎn)附加率
這個(gè)公式表明有五個(gè)因素：
1、 純粹利率：
定義：無(wú)通貨膨脹、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的平均利率。
舉例：無(wú)通貨膨脹時(shí)，國(guó)庫(kù)券利率可視為純粹利率。受平均利潤(rùn)率、資金供求關(guān)系、國(guó)家政策調(diào)節(jié)三個(gè)因素的影響。
2、 通貨膨脹附加率：
定義：由于通貨膨脹使貨幣貶值，投資者的真實(shí)報(bào)酬下降。目的是彌補(bǔ)通貨膨脹造成的購(gòu)買力損失。它等于純粹利率加上預(yù)計(jì)通貨膨脹率。
3變現(xiàn)力附加率：
定義：對(duì)變現(xiàn)力弱的有價(jià)證券投資者要求有變現(xiàn)力的補(bǔ)償。
3、 違約風(fēng)險(xiǎn)附加率：
定義：因借款人不能按時(shí)償還本金和利息給投資人帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。
債券等級(jí)低，債券風(fēng)險(xiǎn)大，投資者要求的利率就高。
4、 到期風(fēng)險(xiǎn)附加率：
定義：因有價(jià)證券到期時(shí)間長(zhǎng)短不同而形成的利率差別。
時(shí)間長(zhǎng)，利率變動(dòng)的可能性就大，要求的補(bǔ)償就高。實(shí)質(zhì)上，到期風(fēng)險(xiǎn)附加率是對(duì)投資者承擔(dān)利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的一種補(bǔ)償。
三、經(jīng)濟(jì)環(huán)境
第四節(jié) 成本管理
一、 成本的概念
(一)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)中使用的成本概念：
在財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)中，成本是根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表的需要定義的，它們由會(huì)計(jì)準(zhǔn)則或會(huì)計(jì)制度來(lái)規(guī)范，因此可以稱之為"報(bào)表成本"、"制度成本"或"法定成本"。在財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)中，成本是指取得資產(chǎn)或勞務(wù)的支出。成本計(jì)算和成本管理所說(shuō)的成本是指生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本，它具有以下特征：
1、成本是經(jīng)濟(jì)資源的耗費(fèi)，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程也同時(shí)是經(jīng)濟(jì)資源的耗費(fèi)過(guò)程；
2、成本是以貨幣計(jì)量的耗費(fèi)；
3、成本是特定對(duì)象的耗費(fèi)；
4、成本是正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的耗費(fèi)。
從理論上說(shuō)，企業(yè)的全部經(jīng)濟(jì)活動(dòng)應(yīng)當(dāng)分為生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)，這三項(xiàng)活動(dòng)的損益在利潤(rùn)表中要分開(kāi)報(bào)告，以便分別評(píng)價(jià)其業(yè)績(jī)。企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的的正常損益和非正常損益也要分開(kāi)報(bào)告，以便評(píng)價(jià)企業(yè)的獲利能力。只有生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的正常耗費(fèi)才能計(jì)入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本并從營(yíng)業(yè)收入中扣減，以便使"營(yíng)業(yè)利潤(rùn)"能反映生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的正常獲利能力。
(二)管理會(huì)計(jì)中使用的成本：
管理會(huì)計(jì)是為企業(yè)管理服務(wù)的使用的成本概念與管理學(xué)相同，可稱之為"管理成本"。管理學(xué)上信奉的原則是"不同目的需要不同意義的成本"，因此在企業(yè)管理中使用多種成本信息。最一般的管理成本定義是"為了達(dá)到特定目標(biāo)所失去或放棄的一項(xiàng)資源。管理成本比"財(cái)務(wù)報(bào)表成本"的含義更廣泛，它們不一定需要支付貨幣，例如機(jī)會(huì)成本，也不一定實(shí)際發(fā)生了耗費(fèi)，例如各種未來(lái)成本。管理成本可以分成兩大類：
1、決策使用的成本
這些報(bào)告要提供邊際成本、增量成本、機(jī)會(huì)成本、沉沒(méi)成本、資本成本等信息。決策使用的這些成本通常不被記入賬簿系統(tǒng)，其共同特征是屬于"未來(lái)"成本，而記入賬簿的成本是"過(guò)去"成本。
2、日常計(jì)劃和控制使用的成本
按責(zé)任中心比較預(yù)算與實(shí)際成本，它們都需要會(huì)計(jì)部門提供內(nèi)部常規(guī)報(bào)告。這些報(bào)告要提供預(yù)算成本、目標(biāo)成本、變動(dòng)成本、差異成本和可控成本等信息。這些數(shù)據(jù)可以通過(guò)賬簿系統(tǒng)處理，也可以在賬外記錄和加工。
管理用的成本數(shù)據(jù)，通常不受統(tǒng)一的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度約束，也不列入財(cái)務(wù)報(bào)表
(三)經(jīng)濟(jì)成本
經(jīng)濟(jì)學(xué)中產(chǎn)品價(jià)值=c+v+M，成本是c+v的部分，即生產(chǎn)產(chǎn)品所轉(zhuǎn)移物化勞動(dòng)的價(jià)值和消耗活勞動(dòng)需要補(bǔ)償?shù)膬r(jià)值，具體表現(xiàn)為產(chǎn)品所消耗的生產(chǎn)資料價(jià)值和勞動(dòng)力報(bào)酬的支出。經(jīng)濟(jì)學(xué)中的成本概念有兩個(gè)主要特征：
1、 成本是需要補(bǔ)償?shù)膬r(jià)值，而不是可分配的價(jià)值，只有為社會(huì)創(chuàng)造的價(jià)值(v)才是可供分配的價(jià)值。
2、 成本是經(jīng)濟(jì)價(jià)值的消耗，包括生產(chǎn)資料消耗和勞動(dòng)力消耗，而不是為社會(huì)創(chuàng)造新的價(jià)值。
二、 成本管理
（一）成本管理的重要性
成本管理現(xiàn)在叫做企業(yè)的內(nèi)功，是當(dāng)今管理當(dāng)局最為強(qiáng)調(diào)的事情。國(guó)企業(yè)三年脫困以后，現(xiàn)在在管理上上一個(gè)新臺(tái)階，這個(gè)臺(tái)階的重要內(nèi)容就是加強(qiáng)成本管理。
（二）成本控制
1、成本控制系統(tǒng)的組成
一個(gè)企業(yè)的成本控制系統(tǒng)包括組織系統(tǒng)、信息系統(tǒng)、考核制度和獎(jiǎng)勵(lì)制度等內(nèi)容。
①組織系統(tǒng)：組織是指人們?yōu)榱艘粋€(gè)共同目標(biāo)而從事活動(dòng)的一種方式。成本控制系統(tǒng)必須與企業(yè)組織機(jī)構(gòu)相適應(yīng)，即企業(yè)預(yù)算是由若干分級(jí)的小預(yù)算組成的。
②信息系統(tǒng)：成本控制系統(tǒng)的另一個(gè)組成部分是信息系統(tǒng)，也就是責(zé)任會(huì)計(jì)系統(tǒng)。
③考核制度：考核制度是控制系統(tǒng)發(fā)揮作用的重要因素。
④獎(jiǎng)勵(lì)制度：獎(jiǎng)勵(lì)制度是維持控制系統(tǒng)長(zhǎng)期有效運(yùn)行的重要因素。
2、成本控制的基本原則
①經(jīng)濟(jì)原則：是指因推行成本控制而發(fā)生的成本，不應(yīng)超過(guò)因缺少控制而喪失的收益。
②因地制宜原則:是指成本控制系統(tǒng)必須個(gè)別設(shè)計(jì)，適合特定企業(yè)、部門、崗位和成本項(xiàng)目的實(shí)際情況，不可照搬別人的做法。
③全員參加原則。
④領(lǐng)導(dǎo)推動(dòng)原則。由于成本控制涉及到全體員工，并且不是一件令人歡迎的事情，因此必須由最高當(dāng)局來(lái)推動(dòng)。
3、成本降低與成本控制有區(qū)別
①成本控制以完成預(yù)定成本限額為目標(biāo)，而成本降低以成本最小化為目標(biāo)。
②成本控制僅限于有成本限額的項(xiàng)目；而成本降低不受這種限制，涉及企業(yè)的全部活動(dòng)。
③成本控制是在執(zhí)行決策過(guò)程中努力實(shí)現(xiàn)成本限額；而成本降低應(yīng)包括正確選擇經(jīng)營(yíng)方案，涉及制定決策的過(guò)程，包括成本預(yù)測(cè)和決策分析。
④成本控制是指降低成本支出的絕對(duì)額，故又稱為絕對(duì)成本控制；成本降低還包括統(tǒng)籌安排成本、數(shù)量和收入的相互關(guān)系，以求收入的增長(zhǎng)超過(guò)成本的增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)成本的相對(duì)節(jié)約，因此又稱為相對(duì)成本控制。
4、成本降低的基本原則:以顧客為中心、系統(tǒng)分析成本發(fā)生的全過(guò)程、主要目標(biāo)是降低單位成本、要靠自身的力量降低成本、要持續(xù)地降低成本。
5、成本降低的主要途徑
①開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品，改進(jìn)現(xiàn)有產(chǎn)品的設(shè)計(jì)，利用價(jià)值工程等方法提高產(chǎn)品的功能成本比率。
②、采用先進(jìn)的設(shè)備、工藝和材料。
③、開(kāi)展作業(yè)成本計(jì)算、作業(yè)成本管理和作業(yè)管理。
改進(jìn)員工的培訓(xùn)，提高技術(shù)水平，樹(shù)立成本意識(shí)。
三、 成本會(huì)計(jì)
(一) 什么是成本會(huì)計(jì)； (二)成本計(jì)算制度。
重點(diǎn)了解一下標(biāo)準(zhǔn)成本計(jì)算制度。
標(biāo)準(zhǔn)成本計(jì)算制度是計(jì)算產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)成本，并將其納入財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的主要賬簿體系的成本計(jì)算制度。在標(biāo)準(zhǔn)成本計(jì)算制度中，通過(guò)產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)成本和成本差異列入財(cái)務(wù)報(bào)表，與財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)有機(jī)的結(jié)合起來(lái)。標(biāo)準(zhǔn)成本制度可以在需要時(shí)計(jì)算出實(shí)際成本，分析實(shí)際成本與標(biāo)準(zhǔn)的差異，并定期提供成本分析報(bào)告。企業(yè)應(yīng)根據(jù)自己成本計(jì)算的主要目的和具備的條件，分別采用實(shí)際成本計(jì)算制度或標(biāo)準(zhǔn)成本計(jì)算制度。






最后總結(jié)一下本章： 財(cái)務(wù)管理的知識(shí)結(jié)構(gòu)


成本管理:經(jīng)理人員為滿足顧客要求同時(shí)又持續(xù)地降低和控制成本的行動(dòng)。
l、成本核算，確認(rèn)以前的管理決策引起的實(shí)際成本支出。目的是改進(jìn)預(yù)算、用于控制、確定存貨價(jià)值、決定損益、用于改善決策。
2、成本控制:成本控制的責(zé)任是每個(gè)員工。會(huì)計(jì)人員對(duì)成本控制的貢獻(xiàn)在于提供控制標(biāo)準(zhǔn)、提供結(jié)果與預(yù)算比較的業(yè)績(jī)報(bào)告。
第二章 公司理財(cái)?shù)睦碚摶A(chǔ)（基本觀念）
一、貨幣的時(shí)間價(jià)值
　?。ㄒ唬┴泿艜r(shí)間價(jià)值的含義
　　1．定義：貨幣時(shí)間價(jià)值是指貨幣經(jīng)歷一定時(shí)間的投資和再投資所增加的價(jià)值，也稱為資金時(shí)間價(jià)值。
　　在理解貨幣時(shí)間價(jià)值時(shí)要注意把握以下的要點(diǎn)：
　?。?）貨幣時(shí)間價(jià)值是指"增量"，一般以增值率表示；
　　（2）必須投入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程才會(huì)增值；
　　（3）需要持續(xù)或多或少的時(shí)間才會(huì)增值；
　?。?）貨幣總量在循環(huán)和周轉(zhuǎn)中按幾何級(jí)數(shù)增長(zhǎng)，即需按復(fù)利計(jì)算。
　　2．計(jì)算貨幣時(shí)間價(jià)值的作用
　　不同時(shí)間單位貨幣的價(jià)值不相等，所以，不同時(shí)點(diǎn)上的貨幣收支不宜直接比較，必須將它們換算到相同的時(shí)點(diǎn)上，才能進(jìn)行大小的比較和有關(guān)計(jì)算。
　　3．貨幣時(shí)間價(jià)值的處置
　　由于貨幣隨時(shí)間的增長(zhǎng)過(guò)程與利息的增值過(guò)程在數(shù)學(xué)上相似，因此，在換算時(shí)廣泛使用計(jì)算利息的方法，即按復(fù)利的方法進(jìn)行折算。
（二）貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算

3．普通年金
（1）普通年金終值

償債基金（A）：是指為使年金終值達(dá)到既定金額每年應(yīng)支付的年金數(shù)額。
其計(jì)算公式為：
式中的 為償債基金系數(shù)，系普通年金終值系數(shù)的倒數(shù)，記作（A/S，i，n）。
（2）普通年金現(xiàn)值
基本公式：
即： P=A×（P/A，i，n）
投資回收額（A）：是指能達(dá)到即定的年金現(xiàn)值數(shù)額每年應(yīng)收回的年金數(shù)額。

稱為投資回收系數(shù)，系普通年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)，記作
（A/P，i，n）。
4．預(yù)付年金
（1）預(yù)付年金終值
基本公式：
即： S = A× [（S/A，i，n+1）-1] （口訣為：期數(shù)加1，系數(shù)減1 ）
（2）預(yù)付年金現(xiàn)值
基本公式：
即： P = A×［（P/A，i，n-1）+1］ （口訣為：期數(shù)減1，系數(shù)加1 ）
5．遞延年金
遞延年金是指第一次支付發(fā)生在第二期或第二期以后的年金。
遞延年金支付形式中，一般用m表示遞延期數(shù)，連續(xù)支付的期數(shù)用n表示。
①遞延年金終值的大小，與遞延期無(wú)關(guān)，故計(jì)算方法和普通年金終值相同。
②遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算有兩種方法。
第一種方法： P0=A.(P/A,i,n).(P/S,i,m)
第二種方法： P0=A.(P/A,i,m+n)-A.(P/A,i,m)
6．永續(xù)年金
永續(xù)年金是指無(wú)限期定額支付的年金，其特點(diǎn)是沒(méi)有終值。
（1）現(xiàn)值計(jì)算： P=A/i
（2）利率計(jì)算： i=A/P
（3）年金計(jì)算： A=P.i
7．名義利率和實(shí)際利率
名義利率是指當(dāng)利息在一年內(nèi)要復(fù)利幾次時(shí)，給出的年利率。實(shí)際利率是指一年內(nèi)多次復(fù)利時(shí)，每年末終值比年初的增長(zhǎng)率。
實(shí)際利率和名義利率之間的換算公式為：
案例：1、某人分期付款購(gòu)房子，房?jī)r(jià)為80萬(wàn)元，首期付30%，其余分5年按月支付，問(wèn)每月支付多少（年利率為6%）。
2、某人每月月末在銀行存1000元，月利率0.5%，三年后能存多少錢。
二、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值
　?。ㄒ唬╋L(fēng)險(xiǎn)及其衡量
　　1.風(fēng)險(xiǎn)的概念
　?。?）定義：風(fēng)險(xiǎn)是指在一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動(dòng)程度。
　?。?）理解：
　?、?風(fēng)險(xiǎn)是"一定條件下"的風(fēng)險(xiǎn)。
　?、?風(fēng)險(xiǎn)是事件本身的不確定性，具有客觀性。
　?、?風(fēng)險(xiǎn)的大小隨時(shí)間延續(xù)而變化，是"一定時(shí)期內(nèi)"的風(fēng)險(xiǎn)。
　?、?在實(shí)務(wù)領(lǐng)域?qū)︼L(fēng)險(xiǎn)和不確定性不作區(qū)分，都視為"風(fēng)險(xiǎn)" 。
　　⑤ 風(fēng)險(xiǎn)可能給投資人帶來(lái)超出預(yù)期的收益，也可能帶來(lái)超出預(yù)期的損失。從財(cái)務(wù)的角度來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)主要指無(wú)法達(dá)到預(yù)期報(bào)酬的可能性。
　　2．風(fēng)險(xiǎn)的類別
　　（1）投資人的風(fēng)險(xiǎn)：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和公司特有風(fēng)險(xiǎn)
　?、?市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)：是指影響所有公司的因素引起的風(fēng)險(xiǎn)。這類風(fēng)險(xiǎn)涉及所有的投資對(duì)象，不能通過(guò)多角化投資來(lái)分散，因此，又稱不可分散風(fēng)險(xiǎn)或系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。
　?、诠咎赜酗L(fēng)險(xiǎn)：是指發(fā)生于個(gè)別公司的特有事件造成的風(fēng)險(xiǎn)。這類風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)多角化投資來(lái)分散。這類風(fēng)險(xiǎn)又稱可分散風(fēng)險(xiǎn)或非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。
　　市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和公司特有風(fēng)險(xiǎn)的主要區(qū)別，在于是否可以通過(guò)多角化投資來(lái)分散風(fēng)險(xiǎn)。
　?。?）企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)：經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
　　① 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)：市場(chǎng)銷售、生產(chǎn)成本變動(dòng)引起；經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)使企業(yè)的報(bào)酬率變得不確定；固定成本有杠桿作用，使資產(chǎn)收益率變化加大。
　?、?財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：因借款而增加的風(fēng)險(xiǎn)；借款利息率固定有杠桿作用，使權(quán)益凈利率變動(dòng)比資產(chǎn)凈利率變動(dòng)更大。
　　3．風(fēng)險(xiǎn)的衡量指標(biāo)及其計(jì)算
　　(1)概率 ：概率是用來(lái)表示隨機(jī)事件發(fā)生可能性大小的數(shù)值


　　(2)離散型分布和連續(xù)型分布
　　離散型分布：隨機(jī)變量只取有限個(gè)值，并且對(duì)應(yīng)于這些值有確定的概率
　　連續(xù)型分布：隨機(jī)變量有無(wú)數(shù)可能的情況出現(xiàn)，對(duì)每種情況都賦于一個(gè)概率
　　正態(tài)分布：概率分布為對(duì)稱鐘型的隨機(jī)變量。鐘型分布以期望值為軸，左右完全對(duì)稱。
　　(3)預(yù)期值（期望值、均值）
　　隨機(jī)變量的各個(gè)取值，以相應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，叫作隨機(jī)變量的預(yù)期值（數(shù)學(xué)期望或均值），它反映隨機(jī)變量取值的平均化。
　　其計(jì)算公式為：

　　(4)方差和標(biāo)準(zhǔn)差
　　反映隨機(jī)變量離散程度的指標(biāo)。
　?、俜讲睿河脕?lái)表示隨機(jī)變量與期望值之離散程度的一個(gè)量。其計(jì)算公式為：

　?、跇?biāo)準(zhǔn)差：也叫均方差，是方差的平方根。其計(jì)算公式為：

　　標(biāo)準(zhǔn)差是一個(gè)絕對(duì)數(shù),不便于比較不同規(guī)模項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)大小。兩個(gè)方案只有在預(yù)期值相同的前提下，才能說(shuō)標(biāo)準(zhǔn)差大的方案風(fēng)險(xiǎn)大。
　　（二）風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系
　　1．基本關(guān)系：風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的基本關(guān)系是風(fēng)險(xiǎn)越大要求的報(bào)酬率越高。風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的這種聯(lián)系，是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果。
　　風(fēng)險(xiǎn)和期望投資報(bào)酬率的關(guān)系可以表示如下：
　　期望投資報(bào)酬率 = 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 + 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率
　　期望投資報(bào)酬率= 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 + 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率×風(fēng)險(xiǎn)程度
　　上式中的風(fēng)險(xiǎn)程度用標(biāo)準(zhǔn)差或變異系數(shù)等計(jì)量。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率取決于全體投資者的風(fēng)險(xiǎn)回避態(tài)度，如果大家都愿意冒險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率就小，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)不大；如果大家都不愿意冒險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率就大，風(fēng)險(xiǎn)附加率就比較大。
　　2．風(fēng)險(xiǎn)控制的方法：多角經(jīng)營(yíng)和多角籌資
案例：ABC公司有兩個(gè)投資機(jī)會(huì)，A投資機(jī)會(huì)是一個(gè)高科技項(xiàng)目，風(fēng)險(xiǎn)較大，但收益也較大；B項(xiàng)目是一個(gè)老產(chǎn)品且是必需品。假設(shè)未來(lái)經(jīng)濟(jì)情況只有三種：繁榮、正常、退，有關(guān)的概率分布和預(yù)期報(bào)酬率如下：
經(jīng)濟(jì)情況 發(fā)生概率 A項(xiàng)目預(yù)期報(bào)酬率 B項(xiàng)目預(yù)期報(bào)酬率
繁榮 0.3 90% 20%
正常 0.4 15% 15%
衰退 0.3 -60% 10%
求:兩個(gè)項(xiàng)目的期望值、方差，比較風(fēng)險(xiǎn)大小。
第三章 籌資決策
籌資的基本途徑有三種，一是發(fā)行股票（向投資者、股東籌資）；二是發(fā)行債券（向債券投資者或債權(quán)人籌資）；三是銀行貸款（向債權(quán)人籌資）。
　本章內(nèi)容的基本框架為：


　　本章重點(diǎn)與難點(diǎn)
　　本章重點(diǎn)內(nèi)容有：普通股的概念及股東的權(quán)利；普通股融資的優(yōu)缺點(diǎn)；股票發(fā)行的規(guī)定與條件；股票上市的目的與條件；股票上市的暫停與終止；負(fù)債融資的特點(diǎn)；短期負(fù)債融資的特點(diǎn)；應(yīng)付賬款融資決策；取得長(zhǎng)期借款的條件和有關(guān)保護(hù)性條款；長(zhǎng)期借款融資與長(zhǎng)期債券融資的特點(diǎn)；債券的發(fā)行價(jià)格。
　　本章難點(diǎn)問(wèn)題是：放棄現(xiàn)金折扣成本的計(jì)算與決策；債券發(fā)行價(jià)格的計(jì)算。
　　一、普通股籌資
1、普通股權(quán)益
① 表決權(quán)，②收益權(quán)，③股份轉(zhuǎn)讓權(quán)，④知情權(quán)，⑤剩余財(cái)產(chǎn)分配權(quán)。
2、種類
①記名和不記名股票，②面值股票和無(wú)面值股票，③國(guó)家股、法人股和個(gè)人股，④A股、B股、H股和N股等等。
　?。ㄒ唬┢胀ü傻母拍罴捌胀ü晒蓶|的權(quán)利
　　普通股是股份有限公司發(fā)行的無(wú)特別權(quán)利的股份，也是最基本的、標(biāo)準(zhǔn)的股份。
　　依我國(guó)《公司法》的規(guī)定，普通股股東有如下權(quán)利：
　　1．出席或委托代理人出席股東大會(huì)，并依公司章程規(guī)定行使表決權(quán)。這是普通股股東參與公司經(jīng)營(yíng)管理的基本方式。
　　2．股份轉(zhuǎn)讓權(quán)。依據(jù)《公司法》、其他法規(guī)和公司章程規(guī)定，股東持有的的股份可以自由轉(zhuǎn)讓。
　　3．股利分配請(qǐng)求權(quán)。
　　4．對(duì)公司賬目和股東大會(huì)決議的審查權(quán)和對(duì)公司事務(wù)的質(zhì)詢權(quán)。
　　5．分配公司剩余財(cái)產(chǎn)的權(quán)利。
　　6．公司章程規(guī)定的其他權(quán)利。
　　（二）普通股融資的優(yōu)缺點(diǎn)
　　1．普通股融資的優(yōu)點(diǎn)
　?。?）發(fā)行普通股籌措的資本具有永久性，無(wú)到期日，不需歸還。
　?。?）發(fā)行普通股籌資沒(méi)有固定的股利負(fù)擔(dān)。由于普通股籌資沒(méi)有固定的到期還本付息的壓力，所以籌資風(fēng)險(xiǎn)較小。
　?。?）發(fā)行普通股籌集的資本是公司最基本的資金來(lái)源，反映公司的實(shí)力，可作為其他方式籌資的基礎(chǔ)，尤其可為債權(quán)人提供保障，增強(qiáng)公司的舉債能力。
　?。?）由于普通股的預(yù)期收益較高，并可一定程度地抵消通貨膨脹的影響，因此普通股籌資容易吸收資金。
　　2．普通股融資的缺點(diǎn)
　?。?）普通股的資本成本較高。首先，從投資者的角度講，投資于普通股風(fēng)險(xiǎn)較高，相應(yīng)地要求有較高的投資報(bào)酬率。其次，對(duì)籌資來(lái)講，普通股股利從稅后利潤(rùn)中支付，不具有抵稅作用。比外，普通股的發(fā)行費(fèi)用也較高。
　?。?）以普通股籌資會(huì)增加新股東，這可能分散公司的控制權(quán)。
　　（三）股票發(fā)行的規(guī)定與條件
　　按照我國(guó)《公司法》的有關(guān)規(guī)定，股份有限公司發(fā)行股票，應(yīng)符合以下規(guī)定和條件：
　　1． 每股金額相等。同次發(fā)行的股票，每股的發(fā)行條件和價(jià)格應(yīng)當(dāng)相同。
　　2． 股票發(fā)行價(jià)格可以按票面金額，也可以超過(guò)票面金額，但不得低于票面金額。
　　3． 股票應(yīng)當(dāng)載明公司名稱、公司登記日期、股票種類、票面金額及代表的股份數(shù)、股票編號(hào)等主要事項(xiàng)。
　　4． 向發(fā)起人、國(guó)家授權(quán)投資機(jī)構(gòu)、法人發(fā)行的股票，應(yīng)當(dāng)為記名股票；對(duì)社會(huì)公眾發(fā)行的股票，可以為記名股票，也可以為無(wú)記名股票。
　　5． 公司發(fā)行記名股票的，應(yīng)當(dāng)置備股東名冊(cè)，記載股東的姓名或名稱，住所，各股東所持股份，各股東所持股票編號(hào)，各股東取得其股份的日期；發(fā)行無(wú)記名股票的，公司應(yīng)當(dāng)記載其股票數(shù)量、編號(hào)及發(fā)行日期。
　　6. 公司發(fā)行新股，必須具備下列條件：前一次發(fā)行的股份已募足，并間隔一年以上，公司在最近三年內(nèi)連續(xù)盈利，并可向股東支付股利；公司在三年內(nèi)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件無(wú)虛假記載；公司預(yù)期利潤(rùn)率可達(dá)同期銀行存款利率。
　　7. 公司發(fā)行新股，應(yīng)由股東大會(huì)做出有關(guān)下列事項(xiàng)的決議：新股種類及數(shù)額；新股發(fā)行價(jià)格；新股發(fā)行的起止日期；向原有股東發(fā)行新股的種類及數(shù)額。
　?。ㄋ模┕善卑l(fā)行和銷售方式及其優(yōu)缺點(diǎn)
　　l．股票發(fā)行方式
　　股票發(fā)行方式指的是公司通過(guò)何種途徑發(fā)行股票。它可分為兩類：公開(kāi)間接發(fā)行和不公開(kāi)直接發(fā)行。
　　（1）公開(kāi)間接發(fā)行：指通過(guò)中介機(jī)構(gòu)，公開(kāi)向社會(huì)公眾發(fā)行股票。這種發(fā)行方式的發(fā)行范圍廣，發(fā)行對(duì)象多，易于足額籌集資本；股票的變現(xiàn)性強(qiáng)，流通性好；還有助于提高發(fā)行公司的知名度和擴(kuò)大影響力。但這種發(fā)行方式也有不足，主要是手續(xù)繁雜，發(fā)行成本高。
　?。?）不公開(kāi)直接發(fā)行：指不公開(kāi)對(duì)外發(fā)行股票，只向少數(shù)特定的對(duì)象直接發(fā)行，因而不需經(jīng)中介機(jī)構(gòu)承銷。這種發(fā)行方式彈性較大，發(fā)行成本低；但發(fā)行范圍小，股票變現(xiàn)性差。
　　2．股票的銷售方式
　　股票銷售方式指的是股份有限公司向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行股票時(shí)所采取的股票銷售方法。股票銷售方式有兩類：自銷和委托承銷。
　?。?）自銷方式：指發(fā)行公司自己直接將股票銷售給認(rèn)購(gòu)者。這種銷售方式發(fā)行公司可直接控制發(fā)行過(guò)程，實(shí)現(xiàn)發(fā)行意圖，并節(jié)省發(fā)行費(fèi)用；但籌資時(shí)間較長(zhǎng)，發(fā)行公司要承擔(dān)全部發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)，并需要發(fā)行公司有較高的知名度、信譽(yù)和實(shí)力。
　　（2）委托承銷方式：指發(fā)行公司將股票銷售業(yè)務(wù)委托給證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)代理。我國(guó)《公司法》規(guī)定股份有限公司向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行股票，必須與依法設(shè)立的證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)簽訂承銷協(xié)議，由證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)承銷。
　　股票承銷又分為包銷和代銷兩種具體辦法。
　　(五) 股票上市的目的和條件
　　l. 股票上市的目的
　　股票上市指的是股份有限公司公開(kāi)發(fā)行的股票經(jīng)批準(zhǔn)在證券交易所進(jìn)行掛牌交易。股份公司申請(qǐng)股票上市，一般出自于以下目的：
　　(1) 資本大眾化，分散風(fēng)險(xiǎn)。
　　(2) 提高股票的變現(xiàn)力。
　　(3) 便于籌措新資金。
　　(4) 提高公司知名度,吸引更多顧客。
　　(5) 便于確定公司價(jià)值。
　　但股票上市也有對(duì)公司不利的一面。主要指：公司將負(fù)擔(dān)較高的信息披露成本；各種信息公開(kāi)的要求可能會(huì)暴露公司的商業(yè)秘密；股價(jià)有時(shí)會(huì)歪曲公司的實(shí)際狀況，丑化公司聲譽(yù)；可能會(huì)分散公司控制權(quán)，造成管理上的困難。
　　2. 股票上市的條件
　　(1) 股票經(jīng)國(guó)務(wù)院證券管理部門批準(zhǔn)已向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行。不允許公司在設(shè)立時(shí)直接申請(qǐng)股票上市。
　　(2) 公司股本總額不少于人民幣5000萬(wàn)元。
　　(3) 開(kāi)業(yè)時(shí)間三年以上，最近三年連續(xù)盈利；屬國(guó)有企業(yè)依法改建而設(shè)立股份有限公司的，或者在《公司法》實(shí)施后新組建成的，其主要發(fā)起人為國(guó)有大中型企業(yè)的股份有限公司，可連續(xù)計(jì)算。
　　(4) 持有股票面值人民幣1000元以上的股東不少于1000人，向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行的股份達(dá)股份總數(shù)的25％以上；公司股本總額超過(guò)人民幣4億元，其向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行股份的比例為15％以上。
　　(5) 公司在最近三年內(nèi)無(wú)重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無(wú)虛假記載。
　　(6) 國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他條件。
　　(六)股票上市的暫停與終止
　　股票上市公司有下列情形之-的，由國(guó)務(wù)院證券管理部門決定暫停其股票上市：
　　1.公司股本總額、股權(quán)分布等發(fā)行變化，不再具備上市條件(限期內(nèi)未能消除的，終止其股票上市)。
　　2.公司不按規(guī)定公開(kāi)其財(cái)務(wù)狀況，或者對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告做虛假記載(后果嚴(yán)重的，終止其股票上市)。
　　3.公司有重大違法行為(后果嚴(yán)重的，終止其股票上市)。
　　4.公司最近三年連續(xù)虧損(限期內(nèi)未能消除的，終止其股票上市)。
　　另外，公司決定解散、被行政主管部門依法責(zé)令關(guān)閉或者宣告破產(chǎn)的，由國(guó)務(wù)院證券管理部門決定終止其股票上市。
股份公司的設(shè)立
1、 公司的組織形式
企業(yè)的組織形式有三種：獨(dú)資、合伙、公司。公司分有限責(zé)任、無(wú)限責(zé)任和兩合公司。我國(guó)公司法上指的公司是有限公司即有限責(zé)任公司和股份有限公司。
股份有限公司是指全部資本分為等額股份，股東以其所持股份為限對(duì)公司承擔(dān)責(zé)任，公司以其全部資產(chǎn)對(duì)公司的債務(wù)承擔(dān)責(zé)任。
我國(guó)許多國(guó)有企業(yè)還不能算嚴(yán)格意義上的公司，必須經(jīng)過(guò)規(guī)范和改制。
2、 股份有限公司設(shè)立條件
（一）發(fā)起人符合法定人數(shù)；
（二）發(fā)起人認(rèn)繳和社會(huì)公開(kāi)募集的股本達(dá)到法定資本最低限額；
（三）股份發(fā)行、籌辦事項(xiàng)符合法律規(guī)定；
（四）發(fā)起人制訂公司章程，并經(jīng)創(chuàng)立大會(huì)通過(guò)；
（五）有公司名稱，建立符合股份有限公司要求的組織機(jī)構(gòu)；
（六）有固定的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所和必要的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)條件。
股份有限公司的設(shè)立，可以采取發(fā)起設(shè)立或者募集設(shè)立的方式。
發(fā)起設(shè)立，是指由發(fā)起人認(rèn)購(gòu)公司應(yīng)發(fā)行的全部股份而設(shè)立公司。募集設(shè)立，是指由發(fā)起人認(rèn)購(gòu)公司應(yīng)發(fā)行股份的一部分，其余部分向社會(huì)公開(kāi)募集而設(shè)立公司。
設(shè)立股份有限公司，應(yīng)當(dāng)有五人以上為發(fā)起人，其中須有過(guò)半數(shù)的發(fā)起人在中國(guó)境內(nèi)有住所。
國(guó)有企業(yè)改建為股份有限公司的，發(fā)起人可以少于五人，但應(yīng)當(dāng)采取募集設(shè)立方式。
股份有限公司發(fā)起人，必須按照本法規(guī)定認(rèn)購(gòu)其應(yīng)認(rèn)購(gòu)的股份，并承擔(dān)公司籌辦事務(wù)。
股份有限公司的設(shè)立，必須經(jīng)過(guò)國(guó)務(wù)院授權(quán)的部門或者省級(jí)人民政府批準(zhǔn)。
股份有限公司的注冊(cè)資本為在公司登記機(jī)關(guān)登記的實(shí)收股本總額。
股份有限公司注冊(cè)資本的最低限額為人民幣一千萬(wàn)元。股份有限公司注冊(cè)資本最低限額需高于上述所定限額的，由法律、行政法規(guī)另行規(guī)定。如股份制商業(yè)銀行注冊(cè)資本10億元。
發(fā)起人可以用貨幣出資，也可以用實(shí)物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)、土地使用權(quán)作價(jià)出資。對(duì)作為出資的實(shí)物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)或者土地使用權(quán)，必須進(jìn)行評(píng)估作價(jià)，核實(shí)財(cái)產(chǎn)，并折合為股份。不得高估或者低估作價(jià)。土地使用權(quán)的評(píng)估作價(jià)，依照法律、行政法規(guī)的規(guī)定辦理。
發(fā)起人以工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)作價(jià)出資的金額不得超過(guò)股份有限公司注冊(cè)資本的百分之二十。
國(guó)有企業(yè)改建為股份有限公司時(shí)，嚴(yán)禁將國(guó)有資產(chǎn)低價(jià)折股、低價(jià)出售或者無(wú)償分給個(gè)人。
以發(fā)起設(shè)立方式設(shè)立股份有限公司的，發(fā)起人以書(shū)面認(rèn)足公司章程規(guī)定發(fā)行的股份后，應(yīng)即繳納全部股款；以實(shí)物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)或者土地使用權(quán)抵作股款的，應(yīng)當(dāng)依法辦理其財(cái)產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)移手續(xù)。
發(fā)起人交付全部出資后，應(yīng)當(dāng)選舉董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)，由董事會(huì)向公司登記機(jī)關(guān)報(bào)送設(shè)立公司的批準(zhǔn)文件、公司章程、驗(yàn)資證明等文件，申請(qǐng)?jiān)O(shè)立登記。
3、 股份公司的股權(quán)設(shè)置
股份分類：股份可分為普通股和優(yōu)先股、有表決權(quán)和無(wú)表決權(quán)股等
在我國(guó)，普通股股權(quán)分為國(guó)家股、法人股、個(gè)人股和外資股。
以募集設(shè)立方式設(shè)立股份有限公司的，發(fā)起人認(rèn)購(gòu)的股份不得少于公司股份總數(shù)的百分之三十五，其余股份應(yīng)當(dāng)向社會(huì)公開(kāi)募集。有限責(zé)任公司依法經(jīng)批準(zhǔn)變更為股份有限公司時(shí)，折合的股份總額應(yīng)當(dāng)相等于公司凈資產(chǎn)額。
4、 股份公司的的組織機(jī)構(gòu)
股份有限公司組織機(jī)構(gòu)由股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和經(jīng)理組成。組織機(jī)構(gòu)也叫法人治理結(jié)構(gòu)。
法人治理結(jié)構(gòu)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下任何公司制企業(yè)都必須建立的一種比較規(guī)范的企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)制度，其基本構(gòu)成是股東會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)以及經(jīng)理層，法人治理結(jié)構(gòu)便是這些機(jī)構(gòu)之間形成相互制衡的權(quán)責(zé)利關(guān)系的制度化表現(xiàn)。
股東大會(huì)是公司的權(quán)力機(jī)構(gòu)，依法行使下列職權(quán)：
（一）決定公司的經(jīng)營(yíng)方針和投資計(jì)劃；
（二）選舉和更換董事，決定有關(guān)董事的報(bào)酬事項(xiàng)；
（三）選舉和更換由股東代表出任的監(jiān)事，決定有關(guān)監(jiān)事的報(bào)酬事項(xiàng)；　
（四）審議批準(zhǔn)董事會(huì)的報(bào)告；
（五）審議批準(zhǔn)監(jiān)事會(huì)的報(bào)告；
（六）審議批準(zhǔn)公司的年度財(cái)務(wù)預(yù)算方案、決算方案；
（七）審議批準(zhǔn)公司的利潤(rùn)分配方案和彌補(bǔ)虧損方案；　
（八）對(duì)公司增加或者減少注冊(cè)資本作出決議；
（九）對(duì)發(fā)行公司債券作出決議；
（十）對(duì)公司合并、分立、解散和清算等事項(xiàng)作出決議；
?。ㄊ唬┬薷墓菊鲁?。
　股份有限公司設(shè)董事會(huì)，其成員為五人至十九人。董事會(huì)對(duì)股
東大會(huì)負(fù)責(zé)，行使下列職權(quán)：
（一）負(fù)責(zé)召集股東大會(huì)，并向股東大會(huì)報(bào)告工作；
　 （二）執(zhí)行股東大會(huì)的決議；
?。ㄈQ定公司的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃和投資方案；
　（四）制訂公司的年度財(cái)務(wù)預(yù)算方案、決算方案；
（五）制訂公司的利潤(rùn)分配方案和彌補(bǔ)虧損方案；
?。┲朴喒驹黾踊蛘邷p少注冊(cè)資本的方案以及發(fā)行公司債券的方案；
?。ㄆ撸M訂公司合并、分立、解散的方案；
?。ò耍Q定公司內(nèi)部管理機(jī)構(gòu)的設(shè)置；
?。ň牛┢溉位蛘呓馄腹窘?jīng)理，根據(jù)經(jīng)理的提名，聘任或者解聘公司副經(jīng)理、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人，決定其報(bào)酬事項(xiàng)；
（十） 制定公司的基本管理制度。
股份有限公司設(shè)監(jiān)事會(huì)，其成員不得少于三人。監(jiān)事會(huì)應(yīng)在其
組成人員中推選一名召集人?！?
監(jiān)事會(huì)由股東代表和適當(dāng)比例的公司職工代表組成，具體比例由公司章程規(guī)定。監(jiān)事會(huì)中的職工代表由公司職工民主選舉產(chǎn)生。
　　董事、經(jīng)理及財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人不得兼任監(jiān)事。
監(jiān)事會(huì)行使下列職權(quán)：
　?。ㄒ唬z查公司的財(cái)務(wù)；
　?。ǘ?duì)董事、經(jīng)理執(zhí)行公司職務(wù)時(shí)違反法律、法規(guī)或者公司章程的行為進(jìn)行監(jiān)督；
　?。ㄈ┊?dāng)董事和經(jīng)理的行為損害公司的利益時(shí)，要求董事和經(jīng)理予以糾正；
　?。ㄋ模┨嶙h召開(kāi)臨時(shí)股東大會(huì)；
　　（五）公司章程規(guī)定的其他職權(quán)。
　股份有限公司設(shè)經(jīng)理，由董事會(huì)聘任或者解聘。經(jīng)理對(duì)董事會(huì)負(fù)責(zé)，行使下列職權(quán)：
（一）主持公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理工作，組織實(shí)施董事會(huì)決議；
?。ǘ┙M織實(shí)施公司年度經(jīng)營(yíng)計(jì)劃和投資方案；
?。ㄈM訂公司內(nèi)部管理機(jī)構(gòu)設(shè)置方案；
　（四）擬訂公司的基本管理制度；
?。ㄎ澹┲贫ü镜木唧w規(guī)章；
　（六）提請(qǐng)聘任或者解聘公司副經(jīng)理、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人；
?。ㄆ撸┢溉位蛘呓馄赋龖?yīng)由董事會(huì)聘任或者解聘以外的負(fù)責(zé)管理人員
　（八）公司章程和董事會(huì)授予的其他職權(quán)。
5、擬上市股份公司的設(shè)立程序
(1) 申請(qǐng)準(zhǔn)備階段
(2) 評(píng)估資產(chǎn)，明確產(chǎn)權(quán)關(guān)系
(3) 財(cái)務(wù)審計(jì)
(4) 成立股份公司并運(yùn)行
(5) 報(bào)經(jīng)審批部門審批
(6) 公開(kāi)發(fā)行股票
(7) 召開(kāi)股東大會(huì)
(8) 變更工商登記
6、 企業(yè)改制為擬上市股份公司的主要要求
(1)剝離非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)及退休人員。
（2）主營(yíng)業(yè)務(wù)突出，禁止將不同類、不相關(guān)的資產(chǎn)“捆綁”上市。
（3）禁止同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。
（4）盡可能避免、減少關(guān)聯(lián)交易。
（5）機(jī)構(gòu)獨(dú)立。
（6）禁止公司經(jīng)理層及財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人雙重任職。
（7）國(guó)有資產(chǎn)折股比例不得低于65%。
（8）會(huì)計(jì)報(bào)表中收入、成本、費(fèi)用分割合理。
（9）符合產(chǎn)業(yè)政策。
（10）生產(chǎn)、銷售部門應(yīng)獨(dú)立。
7、 企業(yè)改組為上市公司的主要工作
（1） 提出改組設(shè)立申請(qǐng)
（2） 批準(zhǔn)設(shè)立股份公司
（3） 選聘中介機(jī)構(gòu)
（4） 證券公司立項(xiàng)
（5） 企業(yè)改制方案的實(shí)拖
（6） 發(fā)行及上市輔導(dǎo)
（7） 改制驗(yàn)收
（8） 提出股票發(fā)行上市申請(qǐng)
（9） 證券公司推薦
（10） 發(fā)行核準(zhǔn)
（11） 公開(kāi)發(fā)行股票
（12） 申請(qǐng)上市
（13） 股票上市公告并交易
（一） 、國(guó)有企業(yè)改組為擬上市股份有限公司的有關(guān)問(wèn)題
1、 重組方案的確定
重組方案是股份制改造的核心，是資產(chǎn)剝離、人員及機(jī)構(gòu)分離的依據(jù)。內(nèi)容包括發(fā)起人簡(jiǎn)介、股份制改組的總體框架、資產(chǎn)重組、業(yè)務(wù)重組、機(jī)構(gòu)重組、人員重組、改組后股份公司的情況、募集資金及運(yùn)用、股份公司的發(fā)展規(guī)劃、非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的處置、離退休人員的安置等。
2、 資產(chǎn)評(píng)估
根據(jù)資產(chǎn)重組方案，對(duì)擬納入股份公司的資產(chǎn)負(fù)債進(jìn)行評(píng)估，評(píng)估報(bào)告需經(jīng)國(guó)有資產(chǎn)管理部門確認(rèn)，評(píng)估后的凈資產(chǎn)作為國(guó)有股份的折股基數(shù)。
3、 財(cái)務(wù)審計(jì)
會(huì)計(jì)師對(duì)擬上市股份公司三年及一期的財(cái)務(wù)資料進(jìn)行審計(jì)，編制并出具審計(jì)報(bào)告。審計(jì)報(bào)告詳細(xì)地說(shuō)明了資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益、收入、費(fèi)用及利潤(rùn)情況。
4、 其他資料準(zhǔn)備
其他資料包括盈利預(yù)測(cè)報(bào)告、驗(yàn)資報(bào)告、法律意見(jiàn)書(shū)等。盈利預(yù)測(cè)報(bào)告對(duì)發(fā)行股票下一年的利潤(rùn)水平作出預(yù)測(cè)，作為確定發(fā)行價(jià)格的依據(jù)。驗(yàn)資報(bào)告對(duì)投資者投入的資金進(jìn)行驗(yàn)證，并出具意見(jiàn)，作為工商注冊(cè)的依據(jù)。法律意見(jiàn)書(shū)對(duì)擬上市企業(yè)改制、上市過(guò)程中的行為合法性發(fā)表意見(jiàn)。
5、 招股說(shuō)明書(shū)的內(nèi)容
招股說(shuō)明書(shū)是股票發(fā)行最重要的資料之一，其內(nèi)容較多。
6、 股票發(fā)行價(jià)格及募集資金量確定
根據(jù)每股收益、市盈率、發(fā)行股數(shù)、凈利潤(rùn)等指標(biāo)確認(rèn)。主要指標(biāo)有：

凈利潤(rùn)
①、每股收益=
普通股平均股數(shù)
每股市價(jià)
②、市盈率 = ，該指標(biāo)反映投資人對(duì)每元凈
每股收益

收益所愿支付的價(jià)格，市盈率越高，表明市場(chǎng)對(duì)公司的未來(lái)越看好。
7、 股份公司建帳問(wèn)題
股份公司成立后，需建立完善的帳務(wù)，結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債的剝離，處理好股份公司與原企業(yè)之間的關(guān)系，解決財(cái)務(wù)上的遺留問(wèn)題。
　　二、長(zhǎng)期負(fù)債籌資
　　負(fù)債籌資的特點(diǎn)表現(xiàn)為：籌集的資金具有使用上的時(shí)間性，需到期償還；不論企業(yè)經(jīng)營(yíng)好壞，需固定支付債務(wù)利息，從而形成企業(yè)的固定負(fù)擔(dān)；但其資本成本一般比普通股籌資成本低，且不會(huì)分散投資者對(duì)企業(yè)的控制權(quán)。
　?。ㄒ唬╅L(zhǎng)期借款籌資
?。保〉瞄L(zhǎng)期借款的條件和有關(guān)保護(hù)性條款
　　企業(yè)向金融部門申請(qǐng)貸款，一般應(yīng)具備以下條件：
　?。?）獨(dú)立核算、自負(fù)盈虧、有法人資格；
　　（2）經(jīng)營(yíng)方向和業(yè)務(wù)范圍符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策，借款用途屬于銀行貸款辦法規(guī)定的范圍；
　?。?）借款企業(yè)具有一定的物資和財(cái)產(chǎn)保證，擔(dān)保單位具有相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力；
　?。?）具有償還貸款的能力；
　?。?）財(cái)務(wù)管理和經(jīng)濟(jì)核算制度健全，資金使用效益及企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益良好；
　?。?）在銀行設(shè)有賬戶，辦理結(jié)算。
　　長(zhǎng)期借款的保護(hù)性條款有三類：一般性保護(hù)條款；例行性保護(hù)條款；特殊性保護(hù)條款。
　　2．長(zhǎng)期借款籌資的特點(diǎn)
　　與其他長(zhǎng)期負(fù)債融資相比，長(zhǎng)期借款的優(yōu)點(diǎn)是融資速度快，借款彈性大，借款成本低。主要缺點(diǎn)是限制性條款比較多，制約了企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和借款使用。
　?。ǘ?債券籌資
　　1． 發(fā)行債券的資格和條件
　　我國(guó)《公司法》規(guī)定，股份有限公司，國(guó)有獨(dú)資公司和兩個(gè)以上的國(guó)有企業(yè)或者其他兩個(gè)以上的國(guó)有投資主體投資設(shè)立的有限責(zé)任公司，有資格發(fā)行公司債券。
　　中國(guó)《公司法》規(guī)定，有資格發(fā)行公司債券的公司，必須具備以下條件：
　?。?）股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣3000萬(wàn)元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣6000萬(wàn)元；
　　（2）累計(jì)債券總額不超過(guò)公司凈資產(chǎn)額的40％；
　?。?）最近三年平均可分配利潤(rùn)足以支付公司債券一年的利息；
　　（4）所籌集資金的投向符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策；
　　（5）債券的利率不得超過(guò)國(guó)務(wù)院限定的水平；
　　（6）國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他條件。
　　發(fā)行公司凡有下列情況之一的，不得再次發(fā)行公司債券：
　　（1）前一次發(fā)行的公司債券尚未募足的；
　?。?）對(duì)已發(fā)行的公司債券或者其債務(wù)有違約或延遲支付本息的事實(shí)，且仍處于持續(xù)狀態(tài)的。
　　2．債券發(fā)行價(jià)格的確定方法
　　債券的發(fā)行價(jià)格是債券發(fā)行時(shí)使用的價(jià)格，即投資者購(gòu)買債券時(shí)所支付的價(jià)格。公司債券的發(fā)行價(jià)格通常有三種：平價(jià)、溢價(jià)和折價(jià)。
　　債券發(fā)行價(jià)格計(jì)算公式為：


　　式中：n--債券期限；
　　　　　t--付息期數(shù)。
　　　　市場(chǎng)利率指?jìng)l(fā)行時(shí)的市場(chǎng)利率。
　　3．債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)：
　　與其他長(zhǎng)期負(fù)債籌資方式相比，發(fā)行債券的突出優(yōu)點(diǎn)在于籌資對(duì)象廣、市場(chǎng)大。但是，這種籌資方式成本高、風(fēng)險(xiǎn)大、限制條件多。
　　三、短期籌資與營(yíng)運(yùn)資金政策
主要形式：
1、商業(yè)信用：在商品交易中由于延期付款或預(yù)收貸款所形成企業(yè)之間的借貸關(guān)系。包括：應(yīng)付帳款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收帳款等。
2、短期借款：期限不超過(guò)一年的借款，包括在生產(chǎn)周轉(zhuǎn)借款、臨時(shí)借款、結(jié)算借款等。
　　（一） 短期負(fù)債融資的特點(diǎn)：
　　1. 融資速度快，容易取得；
　　2. 融資富有彈性；
　　3. 融資成本較低；
　　4. 融資風(fēng)險(xiǎn)高。
　?。ǘ?應(yīng)付賬款融資決策：
　　l. 應(yīng)付賬款融資現(xiàn)金折扣的意義。
　　賣方利用應(yīng)付賬款方式促銷，而買方通過(guò)延期付款則等于向賣方借用資金購(gòu)進(jìn)商品，可以滿足短期的資金需要。應(yīng)付賬款可以分為：免費(fèi)信用、有代價(jià)信用和展期信用。
　　2. 放棄折扣的隱含利息成本。
　　倘若買方企業(yè)放棄現(xiàn)金折扣，企業(yè)便要承擔(dān)因放棄折扣而造成的隱含利息成本，即一種機(jī)會(huì)成本。其計(jì)算公式為：

　　公式表明：放棄現(xiàn)金折扣的成本與折扣百分比的大小、折扣期的長(zhǎng)短同方向變化，與信用期的長(zhǎng)短反方向變化。
　　3. 利用現(xiàn)金折扣的決策
　　(1) 如果能以低于放棄折扣的隱含利息成本（實(shí)質(zhì)上是-種機(jī)會(huì)成本)的利率借人資金，便應(yīng)在現(xiàn)金折扣期內(nèi)用借入的資金支付貨款，享受現(xiàn)金折扣。
　　(2) 如果折扣期內(nèi)將應(yīng)付賬款用于短期投資，所得的投資收益率高于放棄折扣的隱含利息成本，則應(yīng)放棄折扣而去追求更高的收益。
　　(3) 如果企業(yè)因缺乏資金而欲展延付款期，則需在降低了的放棄折扣成本與展延付款帶來(lái)的損失之間做出選擇。
　　(4) 如果面對(duì)兩家以上提供不同信用條件的賣方，應(yīng)通過(guò)衡量放棄折扣成本的大小，選擇信用成本最?。ɑ蛩@利益最大）的一家。
　　(三) 短期借款
　　短期借款是指企業(yè)向銀行和其他非銀行金融機(jī)構(gòu)借入的期限在一年以內(nèi)的借款。
　　按照國(guó)際通行做法，銀行發(fā)放短期借款往往帶有一些信用條件，主要有：
　　信貸限額、周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定、補(bǔ)償性余額、借款抵押、償還條件、其他承諾。
　　(四) 營(yíng)運(yùn)資金政策
　　營(yíng)運(yùn)資金政策包括營(yíng)運(yùn)資金持有政策和營(yíng)運(yùn)資金融資政策，它們分別研究如何確定營(yíng)運(yùn)資金持有量和如何籌集營(yíng)運(yùn)資金兩個(gè)方面的問(wèn)題。
　　1．營(yíng)運(yùn)資金持有政策
　　營(yíng)運(yùn)資金持有量的確定，就是在收益和風(fēng)險(xiǎn)之間進(jìn)行權(quán)衡。較高的營(yíng)運(yùn)資金持有量，風(fēng)險(xiǎn)性較小，但會(huì)降低企業(yè)的收益性。較低的營(yíng)運(yùn)資金持有量，收益性較高，但會(huì)加大企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。我們將持有較高的營(yíng)運(yùn)資金稱為寬松的營(yíng)運(yùn)資金政策；而將持有較低的營(yíng)運(yùn)資金稱為緊縮的營(yíng)運(yùn)資金政策。前者的收益、風(fēng)險(xiǎn)均較低；后者的收益、風(fēng)險(xiǎn)均較高。介于兩者之間的，是適中的營(yíng)運(yùn)政策。
　　2．營(yíng)運(yùn)資金籌集政策
　　營(yíng)運(yùn)資金籌集政策，主要是就如何安排臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)和永久性流動(dòng)資產(chǎn)的資金來(lái)源而言的，一般可以區(qū)分為三種，即配合型籌資政策、激進(jìn)型籌資政策和穩(wěn)健型籌資政策。配合型籌資政策的特點(diǎn)是：對(duì)于臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)，運(yùn)用臨時(shí)性負(fù)債籌集資金滿足其資金需要；對(duì)于永久性流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)（統(tǒng)稱為永久性資產(chǎn)，下同），運(yùn)用長(zhǎng)期負(fù)債、自發(fā)性負(fù)債和權(quán)益資本籌集資金滿足其資金需要。激進(jìn)型籌資政策的特點(diǎn)是：臨時(shí)性負(fù)債不但融通臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)的資金需要，還解決部分永久性資產(chǎn)的資金需要。穩(wěn)健型籌資政策的特點(diǎn)是：臨時(shí)性負(fù)債只融通部分臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)的資金需要，另一部分臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)和永久性資產(chǎn)，則由長(zhǎng)期負(fù)債、自發(fā)性負(fù)債和權(quán)益資本作為資金來(lái)源。
第四章、資金成本和資本結(jié)構(gòu)

　　本章內(nèi)容與前述第四章投資管理、第七章籌資管理有著十分密切的聯(lián)系?？梢哉f(shuō)，資本成本是聯(lián)系投資和籌資的紐帶，其關(guān)系可以通過(guò)下圖表示：
　　資本成本是聯(lián)系投資和籌資的組帶
（圖表9-1）

　　學(xué)習(xí)本章內(nèi)容時(shí)，應(yīng)特別關(guān)注其聯(lián)系，以便全面掌握知識(shí)點(diǎn)。在學(xué)習(xí)時(shí)要熟悉有關(guān)概念、計(jì)算公式和書(shū)中的例題。
　　本章內(nèi)容的基本框架為：


　　本章重點(diǎn)與難點(diǎn)
　　本章的重點(diǎn)內(nèi)容有：決定資本成本高低的因素；個(gè)別資本成本的計(jì)算；加權(quán)平均資本成本的計(jì)算；邊際資本成本的含義、計(jì)算和應(yīng)用；經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的計(jì)算及其說(shuō)明的問(wèn)題；財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的計(jì)算及其說(shuō)明的問(wèn)題；總杠桿系數(shù)的計(jì)算與作用；每股收益無(wú)差別點(diǎn)的計(jì)算和應(yīng)用；最佳資本結(jié)構(gòu)的含義。
　　本章難點(diǎn)問(wèn)題是：邊際資金成本的概念和計(jì)算；經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的計(jì)算及說(shuō)明的問(wèn)題；每股收益無(wú)差別點(diǎn)的計(jì)算和應(yīng)用。
　　一、 資本成本
　　(一) 資金成本概述
　　1. 概念：
　　資金成本是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價(jià)。資金成本包括資金籌集費(fèi)和資金占用費(fèi)兩部分。資金籌集費(fèi)指在資金籌集過(guò)程中支付的各項(xiàng)費(fèi)用，如發(fā)行股票、債券支付的印刷費(fèi)發(fā)行手續(xù)費(fèi)、律師費(fèi)、資信評(píng)估費(fèi)、公證費(fèi)、擔(dān)保費(fèi)、廣告費(fèi)等；資金占用費(fèi)指占用資金支付的費(fèi)用，如股票的股息、銀行借款、發(fā)行債券的利息，等等。
　　2、 作用:
　　(1) 對(duì)于企業(yè)籌資來(lái)講,資金成本是選擇資金來(lái)源、確定籌資方案的重要依據(jù)，企業(yè)要選擇資金成本最低的籌資方式。
　　(2) 對(duì)于企業(yè)投資來(lái)講，資金成本是評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目、決定投資取舍的重要標(biāo)準(zhǔn)。投資項(xiàng)目只有在其投資收益率高于資金成本時(shí)才是可接受的。
　　(3) 資金成本還可作為衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果的尺度，即經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率應(yīng)高于資金成本，否則表明業(yè)績(jī)欠佳。
　　在投資決策中，資本成本是決定投資項(xiàng)目取舍的標(biāo)準(zhǔn)之一，比如：用項(xiàng)目的收益率與該項(xiàng)目的資本成本比較;在企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)中，使用資本成本與內(nèi)部收益率比較，其關(guān)系如下：
　　企業(yè)的內(nèi)部收益率=資本成本，則股東財(cái)富不變；
　　企業(yè)的內(nèi)部收益率>資本成本，則股東財(cái)富增加；
　　企業(yè)的內(nèi)部收益率<資本成本，則股東財(cái)富減少。
　　3. 決定資本成本高低的因素:總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境、證券市場(chǎng)條件、企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營(yíng)和融資狀況、項(xiàng)目融資規(guī)模。

　?。ǘ﹤€(gè)別資本成本
　　1．長(zhǎng)期借款成本
　　（1）特點(diǎn)：借款利息計(jì)入稅前成本費(fèi)用，可以起到抵稅的作用；籌資費(fèi)很小時(shí)可以略去不計(jì)。
　?。?）計(jì)算
　　一次還本、分期付息情況下：
　　
　　K1=K(1-T)
　　式中： Lt-長(zhǎng)期借款年利息；
　　L-長(zhǎng)期借款籌資額；
　　F1-長(zhǎng)期借款籌資費(fèi)用率；
　　K-所得稅前的長(zhǎng)期借款資本成本；
　　K1-所得稅后的長(zhǎng)期借款資本成本；
　　P-第n年末應(yīng)償還的本金；
　　T-所得稅率。
　　對(duì)個(gè)別資本成本的計(jì)算，有關(guān)普通股成本普通股股東要求的收益率，可采用股票價(jià)值法和資本資產(chǎn)定價(jià)法
　　股票價(jià)值法:依據(jù)是投資者要求股利不斷增長(zhǎng)
　　預(yù)期報(bào)酬率=總股利/總股價(jià)+股利增長(zhǎng)率
　　=每股股利/股價(jià)+股利增長(zhǎng)率
　　增發(fā)股票時(shí)，有一定的籌資費(fèi)率，故改為:
　　預(yù)期報(bào)酬率=[每股股利/(股價(jià)*（1-費(fèi)率)]+股利增長(zhǎng)率
　　資本資產(chǎn)定價(jià)法:投資是有風(fēng)險(xiǎn)的，投資者要求得到風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)
　　預(yù)期報(bào)酬率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+β*(平均風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酣率一無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)就率)
　　2．債券成本
　?。?）特點(diǎn)：債券利息應(yīng)計(jì)人稅前成本費(fèi)用，可以起到抵稅的作用；債券籌資費(fèi)用一般較高，不可省略。
　?。?）債券資金成本的計(jì)算公式為：
　　式中：Kb--債券資金成本；
　　Ib--債券年利息；
　　T-所得稅率；
　　B--債券籌資額；
　　Fb--債券籌資費(fèi)用率。
　　若債券溢價(jià)或折價(jià)發(fā)行，為更精確地計(jì)算資金成本，應(yīng)以實(shí)際發(fā)行價(jià)格作為債券籌資額。
　　如果將貨幣時(shí)間價(jià)值考慮在內(nèi)，債券成本的計(jì)算與長(zhǎng)期借款成本計(jì)算相同。
　　計(jì)算公式為：
3．留存收益成本
　　計(jì)算留存收益成本的方法主要有三種：
　　（1）股利增長(zhǎng)模型法-假定收益以固定的年增長(zhǎng)率遞增。計(jì)算公式為：

　　式中： Ks-留存收益成本；
　　　　　　Dc-預(yù)期年股利額；
　　　　　　PC-普通股市價(jià)；
　　　　　　G-普通股利年增長(zhǎng)率。
（2）資本資產(chǎn)定價(jià)模型法-按照"資本資產(chǎn)定價(jià)模型"公式計(jì)算：

　　 一般某企業(yè)普通股風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)對(duì)其自己發(fā)行的債券來(lái)講，大約在3%-5%之間，當(dāng)市場(chǎng)利率達(dá)到歷史性高點(diǎn)時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)通常較低，在3%左右；當(dāng)市場(chǎng)利率處于歷史性低點(diǎn)時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)通常較高，在5%左右；而通常的情況下，采用4%的平均風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。
　　4．普通股成本 這里的普通股指企業(yè)新發(fā)行的普通股。計(jì)算公式為：
　　（三）加權(quán)平均資本成本
　　加權(quán)平均資本成本是企業(yè)全部長(zhǎng)期資金的總成本。一般是以各種資本占全部資本的比重為權(quán)數(shù)，對(duì)個(gè)別資金成本進(jìn)行加權(quán)平均確定的，其計(jì)算公式為：

計(jì)算個(gè)別資金占全部資金的比重時(shí)，可分別選用賬面價(jià)值、市場(chǎng)價(jià)值、目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)來(lái)計(jì)算。
任何一家企業(yè)的籌資方式都是多樣化的。在籌資決策時(shí)，僅掌握個(gè)別資本成本是不夠的，需要計(jì)算全部長(zhǎng)期資金的成本，全部長(zhǎng)期資金成本是采用加權(quán)平均的方法計(jì)算出來(lái)的。即以個(gè)別資本占全部資本的比重為權(quán)數(shù)，計(jì)算求得的。
　　（四）邊際資本成本
　　1. 概念及用途
　　邊際資本成本是指資金每增加一個(gè)單位而增加的成本。邊際資本成本也是按加權(quán)平均法計(jì)算的，是追加籌資時(shí)所使用的加權(quán)平均成本。
　　企業(yè)無(wú)法以某一固定資本成本來(lái)籌措無(wú)限的資金，當(dāng)其籌集的資金超過(guò)一定限度時(shí)，原來(lái)的資金成本就會(huì)增加。在企業(yè)追加籌資時(shí)，需知道籌資額在什么數(shù)額上便會(huì)引起資金成本怎樣的變化，這就要用到邊際資金成本來(lái)決策。
　　2. 邊際資金成本的計(jì)算。
　　(1) 計(jì)算籌資突破點(diǎn)
　　籌資突破點(diǎn)是指在保持某資本成本率的條件下，可以籌集到的資金總限度。在籌資突破點(diǎn)范圍內(nèi)籌資，原來(lái)的資金成本率不會(huì)改變；一旦籌資額超過(guò)籌資突破點(diǎn)，即使維持現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu)，其資金成本率也會(huì)增加。
　　籌資突破點(diǎn)的計(jì)算公式為：
籌資突破點(diǎn) ＝可用某一特定成本籌集到的某種資金額／該種資金在資金結(jié)構(gòu)中所占的比重
　　(2) 計(jì)算邊際資金成本
　　根據(jù)計(jì)算出的突破點(diǎn)，可得出若干組新的籌資范圍，對(duì)各籌資范圍分別計(jì)算加權(quán)平均資金成本，即可得到各種籌資范圍的邊際資金成本。
　　二、財(cái)務(wù)杠桿
　　(一) 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)因經(jīng)營(yíng)上的原因而導(dǎo)致利潤(rùn)變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的主要因素有：產(chǎn)品需求、產(chǎn)品售價(jià)、產(chǎn)品成本、調(diào)整價(jià)格的能力、固定成本的比重。
　　財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指全部資本中債務(wù)資本比率的變化帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。影響企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的是債務(wù)資本比率的高低。
　　在實(shí)際工作中，企業(yè)家們常常發(fā)現(xiàn)，銷售收入發(fā)生很小變動(dòng)時(shí)，往往給利潤(rùn)額帶來(lái)較大的變動(dòng)。比如:93年可口可樂(lè)公司實(shí)際銷售收入比92年計(jì)劃額增長(zhǎng)6.8%，同期凈利潤(rùn)卻增長(zhǎng)了30.8%。另一家公司銷售收入下降3.6%,其凈利潤(rùn)卻下降了19.4%。這種情況并不是一家公司特有的，原因何在呢?這實(shí)際上是企業(yè)經(jīng)營(yíng)政策和融資政策的結(jié)果。我們把這種作用稱之為杠桿作用。為了介紹有關(guān)內(nèi)容，我們將損益表與財(cái)務(wù)管理內(nèi)容的關(guān)系列如下表，以加深理解:

項(xiàng)目 　　　　　　　　　　　　　財(cái)務(wù)管理內(nèi)容
銷售收入 　　　　　　　　　　　銷售收入有風(fēng)險(xiǎn)（不穩(wěn)定）
-變動(dòng)成本 　　　　　　　　　　　假設(shè)穩(wěn)定
邊際貢獻(xiàn) 　　　　　　　　　　　變化程度與收入相同
-固定成本　　　　　　　　　　　 經(jīng)營(yíng)杠桿（經(jīng)營(yíng)政策決定）
息稅前利潤(rùn)　　　　　　　　　　　更不穩(wěn)定，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)
-按固定利率支付的利息 　　　　　財(cái)務(wù)杠桿（融資政策決定）
稅前利潤(rùn) 　　　　　　　　　　　　更加不穩(wěn)定，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（對(duì)息稅前利潤(rùn)）
-所得稅 　　　　　　　　　　　　稅務(wù)規(guī)劃，假設(shè)稅率穩(wěn)定
稅后利潤(rùn) 　　　　　　　　　　　股東收益和風(fēng)險(xiǎn)，總風(fēng)險(xiǎn)（對(duì)邊際貢獻(xiàn)）
-付給股東利潤(rùn) 　　　　　　　　　股利政策
留存收益　　　　　　　　　　　　 內(nèi)部籌資，加入資產(chǎn)負(fù)債表
　　(二) 經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)
　　1. 經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)計(jì)算
　　企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的大小常常使用經(jīng)營(yíng)杠桿來(lái)衡量，經(jīng)營(yíng)杠桿的大小一般用經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)表示，它是息前稅前盈余變動(dòng)率與銷售額變動(dòng)率之間的比率。其計(jì)算公式為：
式中：DOL----經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)； △ EBIT----息前稅前盈余變動(dòng)額；
EBIT----變動(dòng)前息前稅前盈余；
△Q--銷售變動(dòng)量；
Q--變動(dòng)前銷售量。
為了便于應(yīng)用，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)可通過(guò)銷售額和成本來(lái)表示。其又有兩個(gè)公式：
公式一：
式中：DOLQ--銷售量為 Q時(shí)的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)；
P--產(chǎn)品單位銷售價(jià)格；
V--產(chǎn)品單位變動(dòng)成本；
F--總固定成本。
公式二：
式中：DOLS- 銷售額為 S時(shí)的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)；
S - 銷售額；
VC - 變動(dòng)成本總額。
　　2. 經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)表達(dá)的問(wèn)題
　　(1) 在固定成本不變的情況下，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)說(shuō)明了銷售額增長(zhǎng)(減少)所引起利潤(rùn)增長(zhǎng)(減少)的幅度。
　　(2) 在固定成本不變的情況下，銷售額越大，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越小，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也就越小；反之，銷售額越小，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越大，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。
　　(3) 在銷售額處于盈虧臨界點(diǎn)前的階段,經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)隨銷售額的增加而遞增；在銷售額處于盈虧臨界點(diǎn)后的階段，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)隨銷售額的增加而遞減；當(dāng)銷售額達(dá)到盈虧臨界點(diǎn)時(shí)，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)趨近于無(wú)窮大。此時(shí)企業(yè)經(jīng)營(yíng)只能保本，若銷售額稍有增加便可出現(xiàn)盈利，若銷售額稍有減少，便會(huì)發(fā)生虧損。
　　3. 控制經(jīng)營(yíng)杠桿的途徑
　　企業(yè)一般可以通過(guò)增加銷售金額、降低產(chǎn)品單位變動(dòng)成本、降低固定成本比重等措施使經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)下降，降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。
　　（三）財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)

　　1．財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的計(jì)算
　　財(cái)務(wù)杠桿作用的大小通常用財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)表示。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，表示財(cái)務(wù)杠桿作用越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大；財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越小，表明財(cái)務(wù)杠桿作用越小，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越小。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的計(jì)算公式為：

　　上述公式還可以推導(dǎo)為：

　　式中： I- 債務(wù)利息。
　　2．財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)說(shuō)明的問(wèn)題
　　(1) 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)表明息前稅前盈余增長(zhǎng)引起的每股收益的增長(zhǎng)幅度。
　　(2) 在資本總額、息前稅前盈余相同的情況下，負(fù)債比率越高，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大，但預(yù)期每股盈余(投資者收益)也越高。
　　[例]:某企業(yè)基期銷售收入為300萬(wàn)元，息稅前盈余為20萬(wàn)元：
　　預(yù)期銷售收入360萬(wàn)元，息稅前盈余44萬(wàn)元。
　　銷售收入變化百分比=(360-300)/300=20%
　　息稅前盈余變化百分比=(44-20)/20=120%
　　經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù) (DOL)=120%/20%=6
　　經(jīng)濟(jì)意義: 銷售收入每變動(dòng)1%，息稅前盈余將變動(dòng)6%，是銷售收入的6倍。
　　3．控制財(cái)務(wù)杠桿的途徑
　　負(fù)債比率是可以控制的。企業(yè)可以通過(guò)合理安排資本結(jié)構(gòu)，適度負(fù)債，使財(cái)務(wù)杠桿利益抵消風(fēng)險(xiǎn)增大所帶來(lái)的不利影響。
　　(四) 總杠桿系數(shù)
　　1.總杠桿系數(shù)的計(jì)算: 通常把經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿的連鎖作用稱為總杠桿作用。總杠桿的作用程度，可用總杠桿系數(shù)表示，它是經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的乘積，其計(jì)算公式為：

　　2. 總杠桿作用的意義：
　　(1) 從中能夠估計(jì)出銷售額變動(dòng)對(duì)每股收益造成的影響。
　　(2) 可看到經(jīng)營(yíng)杠桿與財(cái)務(wù)杠桿之間的相互關(guān)系，即為了達(dá)到某一總杠桿系數(shù)，經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿可以有很多不同的組合。
　　二、 資本結(jié)構(gòu)
　　(一) 融資的每股收益分析
　　判斷資本結(jié)構(gòu)是否合理，可以通過(guò)分析每股收益的變化來(lái)衡量。能提高每股收益的資本結(jié)構(gòu)是合理的，反之則不夠合理。但每股收益的高低不僅受資本結(jié)構(gòu)的影響，還受到銷售水平的影響。處理以上三者的關(guān)系，可以運(yùn)用融資的每股收益分析的方法。
　　每股收益分析是利用每股收益的無(wú)差別點(diǎn)進(jìn)行的。所謂每股收益無(wú)差別點(diǎn)，是指每股收益不受融資方式影響的銷售水平。根據(jù)每股收益無(wú)差別點(diǎn)，可以分析判斷在什么樣的銷售水平下適于采用何種資本結(jié)構(gòu)。
　　每股收益 EPS的計(jì)算公式為：

　　根據(jù)每股收益無(wú)差別點(diǎn)的定義，能夠滿足下列條件的銷售額（S）或息前稅前盈余（EBIT）就是每股收益無(wú)差別點(diǎn)，計(jì)算公式為：

　　
　　在融資分析時(shí)，當(dāng)銷售額（或息前稅前盈余）大于每股收益無(wú)差別點(diǎn)的銷售額（或息前稅前盈余）時(shí)，運(yùn)用負(fù)債籌資可獲得較高的每股收益；反之，當(dāng)銷售額低于每股收益無(wú)差別點(diǎn)的銷售額時(shí)，運(yùn)用權(quán)益籌資可獲得較高的每股收益。
　　(二) 最佳資本結(jié)構(gòu)的判斷標(biāo)準(zhǔn)
　　公司的最佳資本結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)是可使公司的總價(jià)值最高，而不一定是每股盈余最大的資本結(jié)構(gòu)。同時(shí)，在公司總價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)下公司的資金成本也一定是最低的。
案例：某企業(yè)計(jì)劃年初的資金結(jié)構(gòu)如下，


資金來(lái)源 金額（萬(wàn)元）
長(zhǎng)期債券，年利率9% 600
優(yōu)先股，年股利率7% 200
普通股，40000股 800
普通股股票每股票面額200元，今年期望股利為20元，預(yù)計(jì)以后每年股利增加5%。該企業(yè)所得稅率為50%，假定發(fā)行各種證券均無(wú)籌資費(fèi)。該企業(yè)現(xiàn)擬增資400萬(wàn)元，有以下兩個(gè)方案可供選擇：甲方案：發(fā)行長(zhǎng)期債券400萬(wàn)元，年利率10%。普通股股利增加到25元，以后每年還可增加6%。但由于增加了風(fēng)險(xiǎn)，普通股市價(jià)將跌到每股160元。乙方案：發(fā)行長(zhǎng)期債券200萬(wàn)元，年利率為10%。另發(fā)行普通股200萬(wàn)元。普通股股利增加到25元，以后每年再增加5%。由于企業(yè)信譽(yù)提高，普通股市價(jià)上升到每股250元。問(wèn)那種方案較好。
資本結(jié)構(gòu)理論
指企業(yè)長(zhǎng)期資金籌集來(lái)源的構(gòu)成的比例關(guān)系。
1、資本結(jié)構(gòu)原理
①、凈收入理論：認(rèn)為負(fù)債可以降低企業(yè)的資本成本，負(fù)債程度越高，企業(yè)的價(jià)值越大。只要債務(wù)成本低于權(quán)益成本，那么負(fù)債越多，企業(yè)的加權(quán)平均資金成本越低，企業(yè)的價(jià)值就越大。
②、凈營(yíng)運(yùn)收入理論：認(rèn)為不論財(cái)務(wù)杠桿如何變動(dòng)，企業(yè)加權(quán)平均資本成本都是固定的，因而企業(yè)的總價(jià)值也是固定不變的。按這種觀點(diǎn)推論，不存在最佳的資本結(jié)構(gòu)，籌資決策無(wú)關(guān)緊要。
③、傳統(tǒng)理論：認(rèn)為企業(yè)利用財(cái)務(wù)杠桿盡管會(huì)導(dǎo)致權(quán)益成本的上升，但在一定程度內(nèi)卻不會(huì)完全抵消利用成本率低的債務(wù)所獲得的好處，因而會(huì)使加權(quán)平均資金成本下降，企業(yè)總價(jià)值上升。但超過(guò)一定程度地利用財(cái)務(wù)杠桿，權(quán)益成本的上升就不再能為債務(wù)的低成本所抵消，加權(quán)平均成本便會(huì)上升。
④權(quán)衡理論（MM理論）
認(rèn)為由于所得稅法允許債務(wù)利息費(fèi)用在稅前扣除，在某些嚴(yán)格的假設(shè)下，負(fù)債越多，企業(yè)價(jià)值越大。MM理論的發(fā)展，提出了稅負(fù)利益——破產(chǎn)成本的權(quán)衡理論。


企
業(yè)
價(jià)
值

VU
V2
D1 D2 負(fù)債比率
上圖說(shuō)明：①負(fù)債可以為企業(yè)帶來(lái)稅額庇護(hù)利益。
②、最初的MM假設(shè)在現(xiàn)實(shí)中不存在，事實(shí)是各種負(fù)債成本隨負(fù)債比率的增大而上升，當(dāng)負(fù)債比率達(dá)到某一程度時(shí)，息前稅前盈余會(huì)下降，同時(shí)企業(yè)負(fù)擔(dān)破產(chǎn)成本的概率會(huì)增加。
③、當(dāng)負(fù)債未超過(guò)D1點(diǎn)時(shí)，破產(chǎn)成本不明顯；當(dāng)負(fù)債比率達(dá)到D1時(shí)，破產(chǎn)成本開(kāi)始變得重要，負(fù)債稅額庇護(hù)利益開(kāi)始被破產(chǎn)成本所抵消；當(dāng)負(fù)債比率達(dá)到D2點(diǎn)時(shí)，邊際負(fù)債稅額庇護(hù)利益恰好與邊際破產(chǎn)成本相等，企業(yè)價(jià)值最大，達(dá)到最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)；負(fù)債比率超過(guò)D2點(diǎn)后，破產(chǎn)成本大于負(fù)債稅額庇護(hù)利益，導(dǎo)致企業(yè)價(jià)值下降。
2、最佳資本結(jié)構(gòu)
公司資本成本用加權(quán)平均資本成本（KW）來(lái)表示，
加權(quán)平均 稅 前 債務(wù)額 權(quán)益本
= 債務(wù)資本 × 占總資 ×（1-所得稅率）+ 權(quán)益資成本 × 占總本
資本成本 成 本 本比重 比 重

第五章 投資決策
投資分為對(duì)內(nèi)投資和對(duì)外投資，對(duì)內(nèi)投資包括固定資產(chǎn)購(gòu)置，存貨購(gòu)置等，對(duì)外投資包括股票投資、債券投資及其他投資。
　本章內(nèi)容主要是項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)，項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)也稱為資本預(yù)算。資本預(yù)算問(wèn)題，前提是有一個(gè)投資創(chuàng)意，這絕非易事。一般說(shuō)來(lái)，創(chuàng)意來(lái)自公司內(nèi)部。財(cái)務(wù)人員的主要工作是對(duì)其進(jìn)行評(píng)價(jià)。
　　本章為《財(cái)務(wù)成本管理》的重點(diǎn)章，涉及本章的試題一般具有難度大、靈活多變、結(jié)合實(shí)際的特點(diǎn)。在把握本章時(shí)，首先要熟悉基本概念、熟記基本公式、弄清教材中的例題的解題思路和步驟。
在今年教材中有三節(jié)，主要內(nèi)容：
　　第一節(jié)是投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的基本方法，主要內(nèi)容是投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量、貼現(xiàn)率、貼現(xiàn)的項(xiàng)目評(píng)價(jià)方法和非貼現(xiàn)的項(xiàng)目評(píng)價(jià)方法。這節(jié)內(nèi)容非常重要，它是理解全章內(nèi)容的基礎(chǔ)、前提。
第二節(jié)是投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)方法的應(yīng)用，主要內(nèi)容有固定資產(chǎn)更新決策、所得稅與折舊對(duì)投資的影響。
　　第三節(jié)是投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)分析，主要內(nèi)容是風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法和風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整現(xiàn)金流量法。

　　一， 本章內(nèi)容框架：
　　本章內(nèi)容的基本框架為：






　　二，本章重點(diǎn)與難點(diǎn)：
　　本章重點(diǎn)內(nèi)容有：項(xiàng)目現(xiàn)金流量的概念和構(gòu)成；判別現(xiàn)金流量的相關(guān)性及應(yīng)注意的問(wèn)題；凈現(xiàn)值、內(nèi)含報(bào)酬率和現(xiàn)值指數(shù)的計(jì)算和使用；固定資產(chǎn)平均年成本的計(jì)算和使用；稅后現(xiàn)金流量的計(jì)算；風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法和肯定當(dāng)量法。
　　本章難點(diǎn)問(wèn)題是：區(qū)別相關(guān)成本與非相關(guān)成本的概念；機(jī)會(huì)成本的概念；凈現(xiàn)值法應(yīng)用中如何確定貼現(xiàn)率；稅后現(xiàn)金流量的計(jì)算和應(yīng)用；風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法的基本思路、計(jì)算和應(yīng)用；肯定當(dāng)量法的基本思路、計(jì)算和應(yīng)用。
三、投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的基本方法
　　（一）投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量
　　1．項(xiàng)目現(xiàn)金流量
　?。?）概念：所謂現(xiàn)金流量，在投資決策中是指一個(gè)投資項(xiàng)目引起的企業(yè)現(xiàn)金支出和現(xiàn)金收入增加的數(shù)量。
　?。?）要點(diǎn)：在理解現(xiàn)金流量的概念時(shí)，要把握以下三個(gè)要點(diǎn)：
　?、?是投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量，是特定項(xiàng)目引起的；
　?、?現(xiàn)金流量是指"增量"現(xiàn)金流量；③ "現(xiàn)金"是廣義的現(xiàn)金，它不僅包括各種貨幣資金，而且包括項(xiàng)目需要投入企業(yè)擁有的非貨幣資源的變現(xiàn)價(jià)值(或重置成本)。 例如，一個(gè)項(xiàng)目需要使用原有的廠房、設(shè)備和材料等，則相關(guān)的現(xiàn)金凈流量是指它們的變現(xiàn)價(jià)值，而不是其賬面成本。
2. 分類：現(xiàn)金流量包括現(xiàn)金流出量、現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金凈流量三個(gè)概念。
　　(1)現(xiàn)金流出量：是指該方案引起的企業(yè)現(xiàn)金支出的增加額。 現(xiàn)金流出量的表現(xiàn)為： ① 購(gòu)置生產(chǎn)線的價(jià)款：可以一次性支出，也可以分幾次支出。
　?、?墊支流動(dòng)資金：于投產(chǎn)日墊支，生產(chǎn)線終結(jié)時(shí)收回。
　　(2)現(xiàn)金流入量：是指該方案引起的企業(yè)現(xiàn)金收入的增加額。
　　現(xiàn)金流入量的表現(xiàn)為：
　　① 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入：生產(chǎn)線投產(chǎn)后，增加的銷售收入，扣除有關(guān)的付現(xiàn)成本增量后的余額。計(jì)算公式為：
　　營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入=銷售收入-付現(xiàn)成本
　　或：營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入=利潤(rùn)+折舊
　　式中的"銷售收入"是指項(xiàng)目投產(chǎn)后每年增加的銷售收入。"付現(xiàn)成本"是指需要每年支付現(xiàn)金的成本，成本中不需要每年支付現(xiàn)金的部分稱為非付現(xiàn)成本，其中主要是折舊，另外還包括無(wú)形資產(chǎn)和開(kāi)辦費(fèi)的攤銷額等。在考慮所得稅因素的情況下，式中的"利潤(rùn)"是指稅后利潤(rùn)。
　?、?生產(chǎn)線出售(報(bào)廢)時(shí)的殘值收入；
　?、?收回的流動(dòng)資金。
　　(3)現(xiàn)金凈流量：是指一定期間現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的差額。
　　現(xiàn)金凈流量＝現(xiàn)金流入量-現(xiàn)金流出量
　　這里所說(shuō)的"一定期間"，有時(shí)是指一年期，有時(shí)是指投資項(xiàng)目持續(xù)的整個(gè)年限內(nèi)。流入量大于流出量時(shí)，凈流量為正值；反之，凈流量為負(fù)值。
　　3．在實(shí)務(wù)中更重視按時(shí)間劃分現(xiàn)金流量：
　?。?）初始現(xiàn)金流量：購(gòu)買設(shè)備價(jià)款、運(yùn)費(fèi)、安裝費(fèi)等購(gòu)置總支出；舊設(shè)備出售收入；舊設(shè)備出售收入納稅；墊支流動(dòng)資金。
　　（2）設(shè)備壽命期內(nèi)現(xiàn)金流量：稅后增量現(xiàn)金流量；費(fèi)用節(jié)約帶來(lái)的現(xiàn)金流入；納稅的影響。
　?。?）終結(jié)現(xiàn)金流量：殘值收入現(xiàn)金流量；殘值的納稅影響；間接清理費(fèi)用；收回墊支的流動(dòng)資金。
　　4．現(xiàn)金流量的估計(jì)
　　確定投資方案相關(guān)的現(xiàn)金流量時(shí)，所遵循的最基本原則是：只有增量現(xiàn)金流量才是與項(xiàng)目相關(guān)的現(xiàn)金流量。所謂增量現(xiàn)金流量，是指接受或拒絕某個(gè)投資方案后，企業(yè)總現(xiàn)金流量因此發(fā)生的變動(dòng)。
　　為了正確計(jì)算投資方案的增量現(xiàn)金流量，進(jìn)行判斷時(shí)，應(yīng)注意以下四個(gè)問(wèn)題：
　　(1)區(qū)分相關(guān)成本和非相關(guān)成本。
　　相關(guān)成本是指與特定決策有關(guān)的，在分析評(píng)價(jià)時(shí)必須加以考慮的成本，包括：差額成本、未來(lái)成本、重置成本、機(jī)會(huì)成本等。與此相反，與特定決策無(wú)關(guān)的，在分析評(píng)價(jià)時(shí)不必加以考慮的成本是非相關(guān)成本，包括：沉入成本、過(guò)去成本、賬面成本等。
　　(2)不要忽視機(jī)會(huì)成本。
　　在投資方案的選擇中，如果選擇了一個(gè)投資方案，則必須放棄投資于其他途徑的機(jī)會(huì)，其他投資機(jī)會(huì)可能得到的收益，是實(shí)行本方案的一種代價(jià)，被稱為這項(xiàng)投資方案的機(jī)會(huì)成本。理解機(jī)會(huì)成本時(shí)應(yīng)注意以下要點(diǎn)：
　?、?機(jī)會(huì)成本不是通常意義上的"成本"，它不是一種支出或費(fèi)用，而是失去的收益。② 這種收益不是實(shí)際發(fā)生的而是潛在的。③ 機(jī)會(huì)成本總是針對(duì)具體方案的，離開(kāi)被放棄的方案就無(wú)從計(jì)量確定。④ 機(jī)會(huì)成本在決策中的意義在于它有助于全面考慮可能采取的各種方案，以便為既定資源尋求最為有利的使用途徑。
　　(3) 要考慮投資方案對(duì)公司其他部門的影響。
　　(4) 對(duì)凈營(yíng)運(yùn)資金的影響。

　?。ǘ┩顿Y項(xiàng)目評(píng)價(jià)的一般方法
　　1．凈現(xiàn)值法
　　（1）概念: 所謂凈現(xiàn)值，是指特定方案未來(lái)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來(lái)現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之間的差額。計(jì)算凈現(xiàn)值，就是將所有未來(lái)現(xiàn)金流入和流出都按預(yù)定貼現(xiàn)率折算為它們的現(xiàn)值，然后再計(jì)算它們的差額。
　?。?）計(jì)算公式：
　　凈現(xiàn)值(NPV)= ∑現(xiàn)金流入現(xiàn)值 - ∑現(xiàn)金流出現(xiàn)值
　　（3）貼現(xiàn)率的選擇
　　凈現(xiàn)值法應(yīng)用的主要問(wèn)題是如何確定貼現(xiàn)率，一種辦法是采用公司的資金成本，另一種辦法是根據(jù)公司要求的最低資金利潤(rùn)率來(lái)確定。
　?。?）凈現(xiàn)值的運(yùn)用
　　凈現(xiàn)值>0，投資項(xiàng)目報(bào)酬率> 預(yù)定的貼現(xiàn)率，方案可行；
　　凈現(xiàn)值=0，投資項(xiàng)目報(bào)酬率= 預(yù)定的貼現(xiàn)率，方案可行；
　　凈現(xiàn)值<0，投資項(xiàng)目報(bào)酬率< 預(yù)定的貼現(xiàn)率，方案不可行。
　?。?）優(yōu)缺點(diǎn)：具有廣泛的適用性；但確定貼現(xiàn)率比較困難；不同規(guī)模的獨(dú)立投資項(xiàng)目，凈現(xiàn)值不等，不便于排序。
　　2．現(xiàn)值指數(shù)法
　?。?）概念：所謂現(xiàn)值指數(shù)，是指未來(lái)現(xiàn)金流入現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值的比率，亦稱現(xiàn)值比率、獲利指數(shù)、貼現(xiàn)后收益-成本比率等。
　　（2）計(jì)算公式：
　　現(xiàn)值指數(shù)（PI）=Σ現(xiàn)金流入現(xiàn)值/∑現(xiàn)金流出現(xiàn)值
　?。?）現(xiàn)值指數(shù)的運(yùn)用
　　現(xiàn)值指數(shù)> l，投資項(xiàng)目報(bào)酬率> 預(yù)定的貼現(xiàn)率，方案可行；
　　現(xiàn)值指數(shù)< l，投資項(xiàng)目報(bào)酬率< 預(yù)定的貼現(xiàn)率，方案可行；
　　現(xiàn)值指數(shù)= l，投資項(xiàng)目報(bào)酬率= 預(yù)定的貼現(xiàn)率，方案不可行。
　?。?）優(yōu)缺點(diǎn)：克服了凈現(xiàn)值法不便于不同規(guī)模項(xiàng)目比較的問(wèn)題，可以進(jìn)行獨(dú)立投資機(jī)會(huì)獲利能力的比較。這是因?yàn)楝F(xiàn)值指數(shù)是一個(gè)相對(duì)數(shù)，反映投資的效率；而凈現(xiàn)值是絕對(duì)數(shù)，反映投資的效益；但選擇不同的貼現(xiàn)率，各方案的優(yōu)先次序會(huì)變化。
　　3．內(nèi)含報(bào)酬率法
　?。?）概念：所謂內(nèi)含報(bào)酬率，是指能夠使未來(lái)現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于未來(lái)現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的貼現(xiàn)率，或者說(shuō)是使投資方案凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率。內(nèi)含報(bào)酬率法是根據(jù)方案本身內(nèi)含報(bào)酬率來(lái)評(píng)價(jià)方案優(yōu)劣的一種方法。 （2）內(nèi)含報(bào)酬率（IRR）的計(jì)算，主要有兩種方法：
　?、?quot;逐步測(cè)試法"，它適合于各期現(xiàn)金流入量不相等的非年金形式。計(jì)算方法是，先估計(jì)一個(gè)貼現(xiàn)率，用它來(lái)計(jì)算方案的凈現(xiàn)值；如果凈現(xiàn)值正數(shù)，說(shuō)明方案本身的報(bào)酬率超過(guò)估計(jì)的貼現(xiàn)率，應(yīng)提高貼現(xiàn)率后進(jìn)一步測(cè)試；如果凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)，說(shuō)明方案本身的報(bào)酬率低于估計(jì)的貼現(xiàn)率，應(yīng)降低貼現(xiàn)率后進(jìn)一步測(cè)試。經(jīng)過(guò)多次測(cè)試，尋找出使凈現(xiàn)值接近于零的貼現(xiàn)率，即為方案本身的內(nèi)含報(bào)酬率。
　　②"年金法"，它適合于各期現(xiàn)金流入量相等，符合年金形式，內(nèi)含報(bào)酬率可直接利用年金現(xiàn)值系數(shù)表來(lái)確定，不需要進(jìn)行逐步測(cè)試。
　?。?）內(nèi)含報(bào)酬率法的運(yùn)用
　　IRR>必要報(bào)酬率,方案可行；
　　IRR<必要報(bào)酬率,方案不可行；
　　獨(dú)立投資機(jī)會(huì),IRR大的優(yōu)先。
　?。?）內(nèi)含報(bào)酬率與凈現(xiàn)值比較：內(nèi)含報(bào)酬率是相對(duì)數(shù)，凈現(xiàn)值是絕對(duì)數(shù)。在評(píng)價(jià)方案時(shí)要注意到，比率高的方案絕對(duì)數(shù)不一定大，反之也一樣。如果兩個(gè)方案是互相排斥的，要使用凈現(xiàn)值指標(biāo)，選擇凈現(xiàn)值大的。如果兩個(gè)指標(biāo)是相互獨(dú)立的，應(yīng)使用內(nèi)含報(bào)酬率指標(biāo)，優(yōu)先安排內(nèi)含報(bào)酬率較高的方案。
　　內(nèi)含報(bào)酬率與現(xiàn)值指數(shù)比較：都是根據(jù)相對(duì)比率來(lái)評(píng)價(jià)方案?，F(xiàn)值指數(shù)法，要求事先設(shè)定一個(gè)適合的貼現(xiàn)率，以便計(jì)算現(xiàn)值；內(nèi)含報(bào)酬率法，不必事先選擇貼現(xiàn)率，根據(jù)內(nèi)含報(bào)酬率就可以排定獨(dú)立投資的優(yōu)先次序，只在取舍方案時(shí)需要一個(gè)切合實(shí)際的資金成本或最低報(bào)酬率來(lái)判斷方案是否可行。
　　4．回收期法
　?。?）概念：回收期是指投資引起的現(xiàn)金流出累計(jì)到與投資額相等所需要的時(shí)間。它代表收回投資所需要的年限?；厥漳晗拊蕉?，方案越有利。
　　（2）計(jì)算方法：
　　公式法：原始投資一次支出，每年現(xiàn)金凈流入量相等時(shí)采用。
　　回收期=原始投資額／每年現(xiàn)金凈流入量
　　累計(jì)法：每年現(xiàn)金凈流入量不等，或原始投資是分次投入時(shí)采用。

　　（3）優(yōu)缺點(diǎn)：計(jì)算簡(jiǎn)便；但沒(méi)有考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值，沒(méi)有考慮回收期以后的現(xiàn)金流入；主要用來(lái)測(cè)定方案的流動(dòng)性，不能計(jì)量方案的盈利性。
　　5．會(huì)計(jì)收益率法
　?。?）概念：按財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)計(jì)量的收益率。
　?。?）計(jì)算公式：會(huì)計(jì)收益率=年平均凈收益/原始投資額
　?。?）優(yōu)缺點(diǎn)：計(jì)算簡(jiǎn)便，與會(huì)計(jì)的口徑一致；但沒(méi)有考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值，年平均凈收益受到會(huì)計(jì)政策的影響。
　　四、投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)方法的應(yīng)用
　?。ㄒ唬┕潭ㄙY產(chǎn)更新決策
　　1．固定資產(chǎn)更新決策的特殊性
　　更新決策并不改變企業(yè)的生產(chǎn)能力，不增加企業(yè)的現(xiàn)金流入。更新決策的現(xiàn)金流量主要為現(xiàn)金流出量。由于沒(méi)有適當(dāng)?shù)默F(xiàn)金流入，無(wú)論哪個(gè)方案都不能計(jì)算其凈現(xiàn)值和內(nèi)含報(bào)酬率，分析時(shí)主要采用平均年成本法。
　　2．固定資產(chǎn)的平均年成本。固定資產(chǎn)的平均年成本是指該資產(chǎn)引起的現(xiàn)金流出的年平均值。
　　3．平均年成本的計(jì)算有兩種情況：
　?、?如果不考慮時(shí)間價(jià)值，它是未來(lái)使用年限內(nèi)的現(xiàn)金流出總額與使用年限的比值。
　?、?如果考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值，它是未來(lái)使用年限內(nèi)現(xiàn)金流出總現(xiàn)值與年金現(xiàn)值系數(shù)的比值，即平均每年的現(xiàn)金流出。
　　4. 在使用平均年成本法時(shí)要注意兩點(diǎn)：
　　① 平均年成本法是把繼續(xù)使用舊設(shè)備和購(gòu)置新設(shè)備看成是兩個(gè)互斥的方案，而不是一個(gè)更換設(shè)備的特定方案。因此，不能將舊設(shè)備的變現(xiàn)價(jià)值作為購(gòu)置新設(shè)備的一項(xiàng)現(xiàn)金流入。
　　② 平均年成本法的假設(shè)前提是將來(lái)設(shè)備再更換時(shí)，可以按原來(lái)的平均年成本找到可代替的設(shè)備。

　?。ǘ┧枚惡驼叟f對(duì)現(xiàn)金流量的影響
　　1. 稅后成本概念和計(jì)算
　　扣除了所得稅影響以后的費(fèi)用凈額，稱為稅后成本。一般公式為：
　　稅后成本＝實(shí)際支付×(l-稅率)
　　2. 稅后收益概念和計(jì)算
　　由于所得稅的作用，企業(yè)營(yíng)業(yè)收入的金額有一部分會(huì)流出企業(yè)，企業(yè)實(shí)際得到的現(xiàn)金流入是稅后收益。一般公式為：
　　稅后收益=收入金額×(l-稅率)
　　3. 折舊抵稅的概念和計(jì)算。
　　折舊可以起到減少稅負(fù)的作用，這種作用稱之為"折舊稅抵"或"稅收擋板"。其公式為：
　　稅負(fù)減少＝折舊額×稅率
　　4. 稅后現(xiàn)金流量的計(jì)算
　　在加入所得稅因素后，現(xiàn)金流量的計(jì)算有三種方法：
　　(1) 根據(jù)現(xiàn)金流量的定義計(jì)算：
　　營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量＝營(yíng)業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅
　　(2) 根據(jù)年末營(yíng)業(yè)結(jié)果來(lái)計(jì)算：
　　營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量＝稅后利潤(rùn)+折舊
　　(3) 根據(jù)所得稅對(duì)收入和折舊的影響計(jì)算：
　　營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量＝收入×( l-稅率)-付現(xiàn)成本×(1-稅率)+折舊×稅率
　　五、投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)分析
　　（一）風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法
　　1．基本思路：高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目要求有較高的報(bào)酬率，應(yīng)采用較高的貼現(xiàn)率去計(jì)算凈現(xiàn)值，然后根據(jù)凈現(xiàn)值法的規(guī)則來(lái)選擇方案，這里所采用的較高的貼現(xiàn)率，就是指風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率。計(jì)算方法為:
　　2. 風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率的確定：風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率是指根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)的大小確定的，包括了風(fēng)險(xiǎn)因素的貼現(xiàn)率。其計(jì)算公式為： K＝ i十 bQ
式中：
K--風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率；
i--無(wú)風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率；
b--風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率；
Q--風(fēng)險(xiǎn)程度。
　　3．風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法的計(jì)算步驟為：
　　(1) 計(jì)算方案各年的現(xiàn)金流入的期望值(E)；
　　(2) 計(jì)算方案各年現(xiàn)金流入的標(biāo)準(zhǔn)差(d)；
　　(3) 計(jì)算方案現(xiàn)金流入總的離散程度，即綜合標(biāo)準(zhǔn)差（D）；
　　(4) 計(jì)算方案各年的綜合風(fēng)險(xiǎn)程度，即綜合變化系數(shù)（Q）；
　　(5) 確定風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率（b）；
　　(6) 根據(jù)公式：K＝ i十 bQ確定項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率；
　　(7) 以"風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率"為貼現(xiàn)率計(jì)算方案的凈現(xiàn)值，并根據(jù)凈現(xiàn)值法的規(guī)則來(lái)選擇方案。
應(yīng)當(dāng)注意的是，如果方案只有一年不確定的現(xiàn)金流入，在計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率時(shí)，就不必計(jì)算綜合標(biāo)準(zhǔn)差(D)和綜合變化系數(shù)(Q)。
　　4. 優(yōu)缺點(diǎn): 風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法的優(yōu)點(diǎn)是比較符合邏輯，廣泛使用；其缺點(diǎn)是把時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值混在一起，并據(jù)此對(duì)現(xiàn)金流量進(jìn)行貼現(xiàn)，意味著風(fēng)險(xiǎn)隨著時(shí)間的推移而加大，有時(shí)與事實(shí)不符。

　?。ǘ┛隙ó?dāng)量法
　　1. 基本思路:先用一個(gè)肯定當(dāng)量系數(shù)( )把有風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)金收支調(diào)整為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)金收支，然后用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的貼現(xiàn)率去計(jì)算凈現(xiàn)值，以便用凈現(xiàn)值法的規(guī)則判斷投資項(xiàng)目的可取程度。計(jì)算方法為:

式中：at為t年現(xiàn)金流量的肯定當(dāng)量系數(shù),它的取值在0至 l之間； i為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的貼現(xiàn)率； CFAT為稅后現(xiàn)金流量。
　　2. 肯定當(dāng)量系數(shù)( at): 是指不肯定的一元現(xiàn)金流量期望值，相當(dāng)于使投資者滿意的肯定的金額，它可以把各年不肯定的現(xiàn)金流量換算成肯定的現(xiàn)金流量。其計(jì)算公式為：

　　肯定當(dāng)量系數(shù)的確定：
　?。?）根據(jù)變化系數(shù)和肯定當(dāng)量系數(shù)之間的對(duì)照關(guān)系換算；
　?。?）根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率之間的函數(shù)關(guān)系換算；
　　
　?。?）由經(jīng)驗(yàn)豐富的分析人員主觀判斷。
　　3．應(yīng)當(dāng)注意的是，肯定當(dāng)量法也可以與內(nèi)含報(bào)酬率法結(jié)合使用。
　　4．兩種方法比較：風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法和肯定當(dāng)量法，都是投資風(fēng)險(xiǎn)分析的方法。兩者主要的區(qū)別是：肯定當(dāng)量法是用調(diào)整凈現(xiàn)值公式中的分子的辦法來(lái)考慮風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法是用調(diào)整凈現(xiàn)值公式中分母的辦法來(lái)考慮風(fēng)險(xiǎn)?？隙ó?dāng)量法的優(yōu)點(diǎn)是，克服了風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法夸大遠(yuǎn)期風(fēng)險(xiǎn)的缺點(diǎn)，可以根據(jù)各年不同的風(fēng)險(xiǎn)程度，分別采用不同的肯定當(dāng)量系數(shù)，其缺點(diǎn)是如何合理確定當(dāng)量系數(shù)是個(gè)困難的問(wèn)題。

案例：有三個(gè)方案，A方案投資20000元，第一年末現(xiàn)金凈流量為11800元，第二年為13240元；B方案投資9000元，第一年末現(xiàn)金凈流量為1200，第二年6000元，第三年6000元；C方案投資12000元，每年現(xiàn)金凈流量均為4600元。求三個(gè)方案的凈現(xiàn)值、內(nèi)含報(bào)酬率。設(shè)折現(xiàn)率為10%。
方案A：當(dāng)貼現(xiàn)率為16%時(shí)，凈現(xiàn)值為9。當(dāng)貼現(xiàn)率為18%時(shí)，凈現(xiàn)值為-499，內(nèi)含報(bào)酬率為16.04%。


第五章 證券評(píng)價(jià)
　　本章內(nèi)容的基本框架為：

　　本章重點(diǎn)與難點(diǎn)
　　本章重點(diǎn)內(nèi)容有：債券價(jià)值的概念、計(jì)算和應(yīng)用；債券收益率的含義、計(jì)算和應(yīng)用；債券投資的風(fēng)險(xiǎn)種類；股票價(jià)值的計(jì)算和應(yīng)用；貝他系數(shù)的概念、意義和計(jì)算應(yīng)用；利用市盈率估計(jì)股票價(jià)值；資本資產(chǎn)定價(jià)模式計(jì)算及應(yīng)用。
　　本章難點(diǎn)問(wèn)題是：債券價(jià)值的計(jì)算；股票價(jià)值的計(jì)算；資本資產(chǎn)定價(jià)模式的應(yīng)用。
　　一、債券評(píng)價(jià)
　　(一)債券的概念
　　1．定義：債券是發(fā)行者為籌集資金，向債權(quán)人發(fā)行的，在約定時(shí)間支付一定比例的利息，并在到期時(shí)償還本金的一種有價(jià)證券。
　　2．債券特征：
　?。?）面值：指設(shè)定的票面金額。它代表發(fā)行人承諾于未來(lái)某一特定日期償付給債券持有人的金額。
　　（2）票面利率：指?jìng)l(fā)行者預(yù)計(jì)一年內(nèi)向投資者支付的利息占票面金額的比率。因此，債券利息要根據(jù)債券面值和票面利率來(lái)計(jì)算。
　?。?）到期日：指償還本金的日期。
　　（4）計(jì)息方式：?jiǎn)卫?jì)息和復(fù)利計(jì)息
　?。?）付息方式：半年一次、一年一次、到期日一次總付，這就使得票面利率不等于實(shí)際利率。
　　（二）債券的價(jià)值 1. 概念：債券未來(lái)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值，稱為債券的價(jià)值或債券的內(nèi)在價(jià)值。只有債券的價(jià)值大于購(gòu)買價(jià)格時(shí)，才值得購(gòu)買。債券價(jià)值是債券投資決策時(shí)使用的主要指標(biāo)之一。
　　2. 計(jì)算：債券價(jià)值計(jì)算的基本模型是：
　　（三）債券到期收益率
　　1. 概念：是指購(gòu)進(jìn)債券后，一直持有該債券至到期日可獲取的收益率。這個(gè)收益率是按復(fù)利計(jì)算的收益率，它是能使未來(lái)現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于債券買入價(jià)格的貼現(xiàn)率。
　　2. 計(jì)算方法:與計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率的方法相同。到期收益率的計(jì)算有"試誤法"和"簡(jiǎn)便算法"兩種。
　?。?）平價(jià)發(fā)行的每年付息一次的債券，其到期收益率等于票面利率；
　?。?）如果買價(jià)和面值不等，則收益率和票面利率不同；
　?。?）如果債券不是定期付息，而是到期時(shí)一次還本付息或用其他方法付息，那么即使平價(jià)發(fā)行，到期收益率也與票面利率不同。
　　3．使用：到期收益率是指導(dǎo)選購(gòu)債券的標(biāo)準(zhǔn)。它可以反映債券投資的按復(fù)利計(jì)算的真實(shí)收益率。如果高于投資人要求的報(bào)酬率，則應(yīng)買進(jìn)該債券，否則就放棄。
　　（四）債券投資的風(fēng)險(xiǎn)
　　l. 違約風(fēng)險(xiǎn)：是指借款人無(wú)法按時(shí)支付債券利息和償還本金的風(fēng)險(xiǎn)。避免違約風(fēng)險(xiǎn)的方法是不買質(zhì)量差的債券。
　　2. 利率風(fēng)險(xiǎn)：是指由于利率變動(dòng)而使投資者遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。減少利率風(fēng)險(xiǎn)的辦法是分散債券的到期日。
　　3. 購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)：是指由于通貨膨脹而使貨幣購(gòu)買力下降的風(fēng)險(xiǎn)。減少風(fēng)險(xiǎn)的方法是，投資于預(yù)期報(bào)酬率會(huì)上升的資產(chǎn)，例如，房地產(chǎn)、短期負(fù)債、普通股等，作為減少損失的避險(xiǎn)工具。
　　4. 變現(xiàn)力風(fēng)險(xiǎn)：變現(xiàn)力風(fēng)險(xiǎn)是指無(wú)法在短期內(nèi)以合理價(jià)格來(lái)賣掉資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。避免風(fēng)險(xiǎn)的方法是購(gòu)買國(guó)庫(kù)券等可在短期內(nèi)以合理的市價(jià)出售。
　　5. 再投資風(fēng)險(xiǎn)：購(gòu)買短期債券，而沒(méi)有購(gòu)買長(zhǎng)期債券，在利率下降時(shí)，會(huì)有再投資風(fēng)險(xiǎn)。避免方法是預(yù)計(jì)利率將會(huì)下降時(shí)，應(yīng)購(gòu)買長(zhǎng)期債券。

　　二、股票評(píng)價(jià)
　?。ㄒ唬┕善蓖顿Y的概念
　　1．定義：股票是股份公司發(fā)給股東的所有權(quán)憑證，是股東借以取得股利的一種有價(jià)證券。
　　2．股票特征：
　?。?）股票的價(jià)值：股票的未來(lái)現(xiàn)金流入包括兩部分：每期預(yù)期股利和出售時(shí)得到的價(jià)格收入。股票的價(jià)值是指其預(yù)期未來(lái)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值。
　?。?）股票的價(jià)格：股票的價(jià)格主要由預(yù)期股利和當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)利率決定，即股利的資本化價(jià)值決定了股票價(jià)格。
　?。?）股利：股利是股息和紅利的總稱。
　?。ǘ┕善眱r(jià)值的評(píng)估
1. 股票評(píng)價(jià)的基本模式

　　2. 零成長(zhǎng)股票價(jià)值
　　假設(shè)未來(lái)股利不變，其支付過(guò)程是永續(xù)年金。計(jì)算公式為：
　　P0=D/RS
　　運(yùn)用公式計(jì)算零成長(zhǎng)股票的預(yù)期報(bào)酬率:
　　RS=D/P0
　　3. 固定成長(zhǎng)股票價(jià)值
　　假設(shè)股利按固定的成長(zhǎng)率增長(zhǎng)。計(jì)算公式為：

　　式中:
　　g---固定的成長(zhǎng)率；
　　D0---最近剛支付的股利（當(dāng)前股利）；
　　D1--一年后的股利(第1年股利)。
　　將其變?yōu)橛?jì)算預(yù)期報(bào)酬率的公式為： R＝(D1/P0)+g
　　4. 非固定成長(zhǎng)股票價(jià)值
　　在現(xiàn)實(shí)的生活中，有的公司的股利是不固定的，應(yīng)采用分段計(jì)算的方法。

　　(三) 市盈率分析
　　1.市盈率的含義
　　市盈率表明投資人愿意用盈利的多少倍的貨幣來(lái)購(gòu)買這種股票,是市場(chǎng)對(duì)該股票的評(píng)價(jià)。計(jì)算公式為：
　　市盈率= 股票市價(jià)/每股盈利
　　2.用途：
　?。?）用市盈率可以粗略估計(jì)股價(jià)的高低
　　股票價(jià)格=該股票市盈率×該股票每股盈利
　　股票價(jià)值=行業(yè)平均市盈率×該股票每股盈利
　?。?）用市盈率估計(jì)股票風(fēng)險(xiǎn)
　　競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)上，平均市盈率在10-11之間，市盈率在5-20之間是比較正常的,市盈率過(guò)高或過(guò)低，風(fēng)險(xiǎn)都較大。各行業(yè)市盈率的正常值有區(qū)別,預(yù)期將發(fā)生通貨膨脹或提高利率時(shí)市盈率會(huì)普遍下降,預(yù)期公司利潤(rùn)增長(zhǎng)時(shí)市盈率會(huì)上升,債務(wù)比重大的公司市盈率較低。

　　(四) 股票投資的風(fēng)險(xiǎn)分析
　　1. 貝他系數(shù)的概念：貝他系數(shù)是反映個(gè)別股票相對(duì)于平均風(fēng)險(xiǎn)股票的變動(dòng)程度的指標(biāo)。它可以衡量出個(gè)別股票的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，而不是公司的特有風(fēng)險(xiǎn)。
　　2. 貝他系數(shù)表達(dá)的含義：
　　假如 A種股票的貝他系數(shù)等于 l，則它的風(fēng)險(xiǎn)與整個(gè)市場(chǎng)的平均風(fēng)險(xiǎn)相同，即市場(chǎng)收益率上漲1％，則 A種股票的收益率也上升1％；假如 B種股票的貝他系數(shù)大于2，則它的風(fēng)險(xiǎn)程度是股票市場(chǎng)的平均風(fēng)險(xiǎn)的2倍，即市場(chǎng)收益率上漲1％，則 B種股票的收益率上升2％ ；假如 C種股票的貝他系數(shù)是0.5，則它的風(fēng)險(xiǎn)程度是市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)的一半，即市場(chǎng)收益率上漲1％，則 C種股票的收益率只上升0.5％。
　　3. 貝他系數(shù)的應(yīng)用范圍。
　　貝他系數(shù)可以反映各種股票不同的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)程度，因此，它成為股票投資決策的重要依據(jù)。應(yīng)當(dāng)注意，貝他系數(shù)不是某種股票的全部風(fēng)險(xiǎn)，而只是與市場(chǎng)有關(guān)的一部分風(fēng)險(xiǎn)，另一部分風(fēng)險(xiǎn)是與市場(chǎng)無(wú)關(guān)的，只與企業(yè)本身的活動(dòng)有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)的特有風(fēng)險(xiǎn)可通過(guò)多角化投資分散掉，而貝他系數(shù)反映的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)不能被互相抵消。
　　4. 投資組合的貝他系數(shù)的計(jì)算。
　　投資組合的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)即貝他系數(shù)是個(gè)別股票的貝他系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)。它反映特定投資組合的風(fēng)險(xiǎn)，即該組合的報(bào)酬率相對(duì)于整個(gè)市場(chǎng)組合報(bào)酬率的變異程度。

　　5.資本資產(chǎn)定價(jià)模式
　　(1)資本資產(chǎn)定價(jià)模式如下:

　　式中：
　?。襥- 第 i種股票的預(yù)期收益率； RF - 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率；
　　Rm- 平均風(fēng)險(xiǎn)股票的必要收益率；
　β- 第 i種股票的貝他系數(shù)。
　　(2) 公式的應(yīng)用
　　計(jì)算個(gè)別股票的預(yù)期收益率：
　　預(yù)期報(bào)酬率= 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率
　　= 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+β(平均風(fēng)險(xiǎn)股票報(bào)酬率-無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率) 計(jì)算個(gè)別股票的股票價(jià)值：
　　股票價(jià)值= 計(jì)算證券投資組合的預(yù)期收益率:
　　 式中：
　　Rn--個(gè)別證券的預(yù)期報(bào)酬率；
　　Wn--個(gè)別證券在組合中投資價(jià)值的比重；
　　　第六章 流動(dòng)資金管理
　　本章內(nèi)容框架
　　本章是本學(xué)科的重要章節(jié)。
　　本章內(nèi)容的基本框架為：


　　本章重點(diǎn)與難點(diǎn)
　　本章重點(diǎn)內(nèi)容有：隨機(jī)模式的含義、計(jì)算和應(yīng)用；信用期間決策分析的思路、計(jì)算和應(yīng)用?;五C"系統(tǒng)的內(nèi)容；經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型的假設(shè)條件、基本模型及其演變形式；存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用的公式、計(jì)算和應(yīng)用；存貨保險(xiǎn)儲(chǔ)備量的決策。

　　本章難點(diǎn)問(wèn)題是：應(yīng)收帳款信用期決策的計(jì)算和應(yīng)用；確定現(xiàn)金折扣程度的計(jì)算方法；存貨自制和外購(gòu)的決策；再訂貨點(diǎn)的計(jì)算和確定；存貨保險(xiǎn)儲(chǔ)備量的計(jì)算。

　　一、 現(xiàn)金和有價(jià)證券的管理
　　（一）現(xiàn)金管理的目標(biāo)
　　企業(yè)現(xiàn)金管理的目標(biāo)，就是要在資產(chǎn)的流動(dòng)性和盈利性之間做出抉擇，以獲取最大的長(zhǎng)期利潤(rùn)。
　?。ǘ┈F(xiàn)金日常管理的策略:
　　l. 力爭(zhēng)現(xiàn)金流量同步,如果企業(yè)能盡量使它的現(xiàn)金流人與現(xiàn)金流出的時(shí)間趨于一致，就可以使其所持有的交易性現(xiàn)金余額降到最低水平。這就是所謂現(xiàn)金流量同步。
　　2. 使用現(xiàn)金浮游量。從企業(yè)開(kāi)出支票，收款人收到支票并存人銀行，至銀行將款項(xiàng)劃出企業(yè)賬戶，中間需要一段時(shí)間?，F(xiàn)金在這段時(shí)間的占用稱為現(xiàn)金浮游量。不過(guò)，在使用現(xiàn)金浮游量時(shí)，一定要控制使用時(shí)間，否則會(huì)發(fā)生銀行存款的透支。
　　3. 加速收款。這主要指縮短應(yīng)收賬款的時(shí)間。做到既利用應(yīng)收帳款吸引顧客，又縮短收款時(shí)間，從兩者之間找到適當(dāng)?shù)钠胶恻c(diǎn)。
　?。? 推遲應(yīng)付款的支付。指企業(yè)在不影響自己信譽(yù)的前提下，盡可能推遲應(yīng)付款的支付期，充分運(yùn)用供貨方所提供的信用優(yōu)惠。

　　(三) 最佳現(xiàn)金持有量的確定
　　1．成本分析模式
　　成本分析模式是通過(guò)分析持有現(xiàn)金的成本，尋找使持有成本最低的現(xiàn)金持有量。
　　在成本分析模式下，企業(yè)持有的現(xiàn)金有三種成本：
　?。?）機(jī)會(huì)成本?，F(xiàn)金作為企業(yè)的一項(xiàng)資金占用，是有代價(jià)的，這種代價(jià)就是它的資金成本?，F(xiàn)金持有量越大，機(jī)會(huì)成本越高。
　　（2）管理成本。企業(yè)持有現(xiàn)金，會(huì)發(fā)生管理費(fèi)用，這些費(fèi)用就是現(xiàn)金的管理成本。管理成本是一種固定成本，與現(xiàn)金持有量之間無(wú)明顯的比例關(guān)系。
　?。?）短缺成本。企業(yè)因缺乏必要的現(xiàn)金，不能應(yīng)付業(yè)務(wù)開(kāi)支所需，而使企業(yè)蒙受的損失或付出的代價(jià)。短缺成本隨現(xiàn)金持有量的增加而下降。
　　最佳現(xiàn)金持有量是指能使上述三項(xiàng)成本之和最小的現(xiàn)金持有量。
　　2. 隨機(jī)模式
　　隨機(jī)模式是在現(xiàn)金需求量難以預(yù)知的情況下進(jìn)行現(xiàn)金持有量控制的方法。企業(yè)根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)和現(xiàn)實(shí)需要，測(cè)算出一個(gè)現(xiàn)金持有量的控制范圍，即制定出現(xiàn)金持有量的上限和下限，將現(xiàn)金量控制在上下限之內(nèi)。
　　現(xiàn)金返回線（R）的計(jì)算公式：

　　現(xiàn)金存量的上限（H）的計(jì)算公式：
Ｈ＝３Ｒ－２Ｌ
　　其中：b-每次有價(jià)證券的固定轉(zhuǎn)換成本? 　　i-有價(jià)證券的日利息率；-預(yù)期每日現(xiàn)金余額變化的標(biāo)準(zhǔn)差

　　二、應(yīng)收帳款管理
　?。ㄒ唬?yīng)收帳款管理的目標(biāo)
　　企業(yè)發(fā)生應(yīng)收帳款的主要原因是擴(kuò)大銷售，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，那么其管理的目標(biāo)就是求得利潤(rùn)。需要在應(yīng)收帳款信用政策所增加的盈利和這種政策的成本之間做出權(quán)衡。只有當(dāng)應(yīng)收帳款所增加的盈利超過(guò)所增加的成本時(shí)，才應(yīng)當(dāng)實(shí)施應(yīng)收款賒銷；如果應(yīng)收款賒銷有著良好的盈利前景，就應(yīng)當(dāng)放寬信用條件增加賒銷量。
（二）信用政策的確定
　　信用政策包括：信用期間，信用標(biāo)準(zhǔn)和現(xiàn)金折扣政策。
　　1．信用期間的決策
　　（1）概念：信用期間是企業(yè)允許顧客從購(gòu)貨到付款之間的時(shí)間。
　?。?）思路：主要是分析改變現(xiàn)行信用期對(duì)收入和成本的影響。延長(zhǎng)信用期，會(huì)使銷售額增加，產(chǎn)生有利影晌；與此同時(shí)應(yīng)收帳款，壞帳損失，收帳費(fèi)用增加，產(chǎn)生不利影響，當(dāng)前者大于后者時(shí)，可以延長(zhǎng)信用期，否則不宜延長(zhǎng)。
　　（3）計(jì)算步驟：
　　在分析時(shí)，先計(jì)算改變信用期得到的收益，然后計(jì)算增加的成本，最后根據(jù)兩者的計(jì)算結(jié)果作出判斷。
　?、?計(jì)算收益的增加= 銷售量的增加×單位邊際貢獻(xiàn)
　?、?計(jì)算應(yīng)收帳款占用資金的應(yīng)計(jì)利息增加
　　應(yīng)收帳款應(yīng)計(jì)利息= 應(yīng)收帳款占用資金×資金成本
　　應(yīng)收帳款占用資金= 應(yīng)收帳款平均余額×變動(dòng)成本率
　　應(yīng)收帳款平均余額= 日銷售額×平均收現(xiàn)期
　?、?計(jì)算收賬費(fèi)用和壞賬損失增加
　　④ 計(jì)算改變信用期的凈損益=收益增加-成本費(fèi)用增加
　　2．信用標(biāo)準(zhǔn)，是指顧客獲得企業(yè)的交易信用所應(yīng)具備的條件，如果顧客達(dá)不到信用標(biāo)準(zhǔn)，便不能享受企業(yè)的信用或只能享受較低的信用優(yōu)惠。企業(yè)在設(shè)定某一顧客的信用標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，往往先要評(píng)估它賴帳的可能性。這可以通過(guò)"五 C"系統(tǒng)來(lái)進(jìn)行。所謂"五 C"系統(tǒng)是指評(píng)估顧客信用品質(zhì)的五個(gè)方面，即品質(zhì)，能力，資本，抵押，條件。 3. 現(xiàn)金折扣政策是企業(yè)對(duì)顧客在商品價(jià)格上所做的扣減，向顧客提供這種價(jià)格上的優(yōu)惠，主要目的在于吸引顧會(huì)為享受優(yōu)惠而提前付款，縮短企業(yè)的平均收款期。另外，現(xiàn)金折扣也能招攬一些視折扣為減價(jià)出售的顧客前來(lái)購(gòu)貨，借此擴(kuò)大銷售量。
　　因?yàn)楝F(xiàn)金折扣是與信用期間結(jié)合采用的，所以確定折扣程度的方法與過(guò)程與信用期間的確定一致。只不過(guò)把提供延期付款時(shí)間和折扣綜和起來(lái)，看各方案的延期與折扣能取得多大的收益增加，再計(jì)算各方案帶來(lái)的成本變化，最終確定最佳方案。
（三）應(yīng)收帳款的收帳
　　1．應(yīng)收帳款收回的監(jiān)督：實(shí)施對(duì)應(yīng)收帳款回收情況的監(jiān)督可通過(guò)編制帳齡分析表進(jìn)行。
　　2．收帳政策的制定：企業(yè)對(duì)不同過(guò)期帳款的收款方式，包括為此付出的代價(jià)，就是它的收帳政策。催收帳款要發(fā)生很多費(fèi)用，一般來(lái)說(shuō)，收帳費(fèi)用越多，收帳措施越有力，可收回的帳款越多，發(fā)生壞帳的可能性越小。因此制定收帳政策又要在收帳費(fèi)用和壞帳損失間進(jìn)行權(quán)衡。
　　三、存貨管理
　?。ㄒ唬┐尕浌芾淼哪繕?biāo)
　　實(shí)際上，企業(yè)總有儲(chǔ)存存貨的需要，并因此占用或多或少的資金。實(shí)行存貨管理，就是要盡力在各種存貨成本與存貨效益之間做出權(quán)衡，達(dá)到兩者的最佳結(jié)合。這就是存貨管理的目標(biāo)。
　?。ǘ﹥?chǔ)備存貨的有關(guān)成本
　　與儲(chǔ)備存貨有關(guān)的成本，包括取得成本、儲(chǔ)存成本、缺貨成本等三種。
　　1．取得成本。
　　取得成本是指為取得某種存貨而支出的成本，通常用TCa表示。它又分為訂貨成本和購(gòu)置成本。
　　（1）訂貨成本。訂貨成本是指取得定單的成本。其中有一部分與訂貨次數(shù)無(wú)關(guān)，稱為訂貨固定成本，用F 表示。另一部分與訂貨次數(shù)有關(guān)，稱為訂貨的變動(dòng)成本。每次訂貨的變動(dòng)成本用 K表示；訂貨次數(shù)等于存貨年需要量 D與每次進(jìn)貨批量 Q之商。訂貨成本的計(jì)算公式為：

　?。?）購(gòu)置成本。購(gòu)置成本是指存貨本身的價(jià)值。用 D表示年需要量，用 V表示單價(jià)，購(gòu)置成本的計(jì)算公式為：
　　購(gòu)置成本＝D•V
　　訂貨成本與購(gòu)置成本之和，就等于存貨的取得成本。其計(jì)算公式為：
　　
　　2．儲(chǔ)存成本
　　儲(chǔ)存成本是指為保持存貨而發(fā)生的成本。通常用TCc表示。其中固定儲(chǔ)存成本用Kc表示。其計(jì)算公式為：
　　
　　3．缺貨成本
　　缺貨成本是指由于存貨供應(yīng)中斷面造成的損失，通常用TCs表示。
　　如果用TC來(lái)表示儲(chǔ)備存貨的總成本，其計(jì)算公式為：
　　
　?。ㄈ┙?jīng)濟(jì)訂貨量基本模型
　　l．經(jīng)濟(jì)訂貨量的概念
　　按照存貨管理的目的，需要通過(guò)合理的進(jìn)貨批量和進(jìn)貨時(shí)間，使存貨總成本最低的進(jìn)貨批量，叫作最佳采購(gòu)批量，也叫作經(jīng)濟(jì)訂貨量或經(jīng)濟(jì)批量。
　　2．經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型的假設(shè)條件
　　（1）能及時(shí)補(bǔ)充存貨，即存貨可瞬時(shí)補(bǔ)充；
　?。?）能集中到貨，即不允許陸續(xù)入庫(kù)；
　?。?）不允許缺貨，即無(wú)缺貨假設(shè)；
　　（4）需求量穩(wěn)定，即存貨全年需要量不變；
　?。?）存貨單價(jià)不變，不考慮現(xiàn)金折扣；
　?。?）企業(yè)現(xiàn)金充足，不會(huì)因現(xiàn)金短缺而影響進(jìn)貨；
　?。?）所需存貨市場(chǎng)供應(yīng)充足，任何時(shí)候都可以隨時(shí)買到。
　　3．經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型及其變形
　?。?）經(jīng)濟(jì)訂貨量（ ）基本模型：
　　
　　（2）基本模型演變形式
　　每年最佳訂貨次數(shù)
　　存貨總成本

最佳定貨周期
經(jīng)濟(jì)訂貨量占用資金

（四）存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用的經(jīng)濟(jì)訂貨量公式
經(jīng)濟(jì)訂貨量基本公式，是假設(shè)存貨一次全部人庫(kù)。但事實(shí)上，存貨可能陸續(xù)人庫(kù)，使存量陸續(xù)增加，尤其是產(chǎn)成品完工人庫(kù)，總是陸續(xù)供應(yīng)和陸續(xù)耗用的。在這種情況下，就要對(duì)基本公式加以修改。
設(shè)每批訂貨量為 Q。由于每日送貨量為P，故送貨期則為：Q/P
設(shè)存貨每日耗用量為 d，故送貨期內(nèi)的全部耗用量為：Q/P•d
存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用的經(jīng)濟(jì)訂貨量公式為：

存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用的經(jīng)濟(jì)訂貨量總成本公式為：

陸續(xù)供應(yīng)和使用的經(jīng)濟(jì)訂貨量公式，還可用于自制與外購(gòu)的選擇決策。
　　（五）保險(xiǎn)儲(chǔ)備
　　1．概念：按照某一訂貨量和再訂貨點(diǎn)發(fā)出訂單后，如果需求增大或送貨延遲，就會(huì)發(fā)生缺貨或供貨中斷。為防止由此造成的損失，就需要多儲(chǔ)備一些存貨以備應(yīng)急之需，稱為保險(xiǎn)儲(chǔ)備。
　　2．保險(xiǎn)儲(chǔ)備量的計(jì)算以及推廣
　?。?） 設(shè)保險(xiǎn)儲(chǔ)備量下的再訂貨點(diǎn)計(jì)算公式：
　　再訂貨點(diǎn)(R)＝交貨時(shí)間×平均日需求十保險(xiǎn)儲(chǔ)備
　?。?）保險(xiǎn)儲(chǔ)備量的總成本公式：

式中：
TC(S、B)--保險(xiǎn)儲(chǔ)備量的總成本；
--單位缺貨成本
N--年訂貨次數(shù)；
B--保險(xiǎn)儲(chǔ)備量；
S--一次訂貨的缺貨量；
Kc--單位存貨儲(chǔ)存成本。
（3）最佳保險(xiǎn)儲(chǔ)備量確定的計(jì)算方法
首先計(jì)算不同保險(xiǎn)儲(chǔ)備量下的總成本[TC(S、B)]，然后再對(duì)比總成本，選定其中最低的。
（4）推廣使用
教材舉例說(shuō)明了由于需求量變化引起的缺貨問(wèn)題。至于由于延遲交貨引起的缺貨，也可以通過(guò)建立保險(xiǎn)儲(chǔ)備量方法來(lái)解決。
　　第八章 股利分配
　　本章內(nèi)容框架
　　本章為一般章節(jié)，在歷年試題中一般為客觀題，考分在5分左右。其中股票股利、股票分割和股利政策要求有關(guān)的計(jì)算。
　　本章內(nèi)容的基本框架為：

　　本章重點(diǎn)與難點(diǎn)
　　本章的重點(diǎn)內(nèi)容有：股利分配政策，其中關(guān)鍵的是股利的支付比率的確定，即：將多少盈余用來(lái)發(fā)放股利，將多少盈余為公司所留用，因?yàn)檫@將影響公司的報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)，使公司股票價(jià)格發(fā)生變化。
　　本章的難點(diǎn)問(wèn)題是：
　　股票股利和股票分割對(duì)股東和公司的影響；股票分割的含義和目的；四種股利政策的含義，確定的步驟，以及采取各種股利政策的依據(jù)。
　　一、 利潤(rùn)分配的內(nèi)容
　　（一） 利潤(rùn)分配的項(xiàng)目
　　1. 盈余公積金。公司分配當(dāng)年稅后利潤(rùn)應(yīng)當(dāng)按照10％的比例提取法定盈余公積，當(dāng)盈余公積金累計(jì)額達(dá)到公司注冊(cè)資本50%時(shí)，可不再提取。任意盈余公積金的提取由股東會(huì)根據(jù)需要決定。
　　2. 公益金。公益金按照稅后利潤(rùn)的5％-10%的比例提取形成。
　　3. 股利。公司向股東支付股利要在提取盈余公積金、公益金之后。股份有限公司股利原則上應(yīng)從累計(jì)盈利中分派，無(wú)盈利不得支付股利，即所謂"無(wú)利不分"原則。但若公司用盈余公積金抵補(bǔ)虧損以后，為維護(hù)其股票信譽(yù)，經(jīng)股東大會(huì)特別決議，也可用盈余公積金支付股利，不過(guò)留存的法定盈余公積金不得低于注冊(cè)資本的25％。

　　(二)利潤(rùn)分配的順序
　　1. 計(jì)算可供分配的利潤(rùn)。將本年利潤(rùn)（虧損）與年初未分配利潤(rùn)（或未彌補(bǔ)虧損）合并，計(jì)算出可供分配利潤(rùn)。如果可供分配利潤(rùn)為負(fù)數(shù)，則不能進(jìn)行后續(xù)分配。
　　2. 計(jì)提法定盈余公積金。按低減年初累計(jì)虧損后的本年凈利潤(rùn)計(jì)提法定盈余公積金。
　　3. 計(jì)提公益金。
　　4. 計(jì)提任意盈余公積金。
　　5. 向股東支付股利。
　　公司股東會(huì)或董事會(huì)違反上述利潤(rùn)分配順序，在抵補(bǔ)虧損和提取法定盈余公積金、公益金之前向股東分配利潤(rùn)的，必須將違反規(guī)定發(fā)放的利潤(rùn)退還公司。

　　二、股利支付的程序和方式
　　(一) 股利支付的程序：
　　1. 股利宣告日：即公司董事會(huì)將股利支付情況予以公告的日期。
　　2. 股權(quán)登記日：即有權(quán)領(lǐng)取股利的股東資格登記截止日期，也稱為除權(quán)日。
　　3. 股利支付日：即向股東發(fā)放股利的日期。

　　(二) 股利支付的方式：
　　1. 現(xiàn)金股利：現(xiàn)金股利是以現(xiàn)金支付的股利，它是股利支付的主要方式。公司支付現(xiàn)金股利除了要有累計(jì)盈余外，還要有足夠的現(xiàn)金。
　　2. 財(cái)產(chǎn)股利：財(cái)產(chǎn)股利是以現(xiàn)金以外的資產(chǎn)支付的股利，主要是以公司所擁有的其他企業(yè)的有價(jià)證券，如債券、股票作為股利支付給股東。
　　3. 負(fù)債股利：負(fù)債股利是公司以負(fù)債支付的股利，通常以公司的應(yīng)付票據(jù)支付給股東，不得已情況下也有發(fā)行公司債券抵付股利的。
　　財(cái)產(chǎn)股利和負(fù)債股利實(shí)際上是現(xiàn)金股利的替代。這兩種股利方式目前在我國(guó)公司實(shí)務(wù)中很少使用，但并非法律所禁止。
　　4. 股票股利：股票股利是公司以增發(fā)的股票作為股利的支付方式。
　　三、股利分配政策和內(nèi)部融資
　　(一) 影響股利分配的因素
　　根據(jù)股利相關(guān)論，影響股利分配的因素有：
　　1．法律因素：資本保全、企業(yè)積累、凈利潤(rùn)、超額累計(jì)利潤(rùn)。
　　2．股東因素：穩(wěn)定的收入和避稅、控制權(quán)的稀釋。
　　3．公司的因素：盈余的穩(wěn)定性、資產(chǎn)的流動(dòng)性、舉債能力、投資機(jī)會(huì)、資本成本、債務(wù)需要。
　　4．其他因素：債務(wù)合同約束、通貨膨脹。
　　(二) 股利分配政策
　　1． 剩余股利政策：剩余股利政策就是在公司有著良好的投資肌會(huì)時(shí)，根據(jù)一定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，測(cè)算出投資所需的權(quán)益資本，先從盈余當(dāng)中留用，然后將剩余的盈余作為股利予以分配。
　　采用剩余股利政策時(shí)，應(yīng)遵循以下步驟：
　　(1) 設(shè)定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，即確定權(quán)益資本與債務(wù)資本的比率。
　　(2) 確定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)下投資所需的股東權(quán)益數(shù)額。
　　(3) 最大限度地使用保留盈余來(lái)滿足投資方案所需的權(quán)益資本數(shù)額。
　　(4) 投資方案所需權(quán)益資本已經(jīng)滿足后若有剩余，再作為股利發(fā)放給股東。
　　采用剩余股利政策的根本理由在于保持理想的資本結(jié)構(gòu)，使綜合資金成本最低。
　　2．固定或持續(xù)增長(zhǎng)的股利政策：這種股利政策是將每年發(fā)放的股利固定在一個(gè)固定的水平上并在較長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)不變，只有當(dāng)公司認(rèn)為未來(lái)盈余將會(huì)顯著地、不可逆轉(zhuǎn)地增長(zhǎng)時(shí)，才提高年度的股利發(fā)放額。
　　采用本政策的理由在于：
　?、?穩(wěn)定的股利向市場(chǎng)傳遞公司正常發(fā)展的信息，有利于樹(shù)立公司良好的形象，增強(qiáng)投資者對(duì)公司的信心，穩(wěn)定股票的價(jià)格。
　?、?有利于投資者安排股利收入和支出。
　　③ 穩(wěn)定的股利政策可能會(huì)不符合剩余股利理論，但為了將股利維持在穩(wěn)定的水平上，即使推遲某些投資方案或暫時(shí)偏離目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，也可能要比降低股利或降低股利增長(zhǎng)率更為有利。
該股利政策的缺點(diǎn)在于股利支付與盈余脫節(jié)，同時(shí)不能像剩余股利政策那樣保持較低的資金成本。
　　3．固定股利支付率政策：該政策是公司確定一個(gè)股利占盈余的比率，長(zhǎng)期按此比率支付股利的政策。
　　采用本政策的理由是，這樣做能使股利與公司盈余緊密地配合，以體現(xiàn)多盈多分，少盈少分，無(wú)盈不分的原則。但是，這種政策下各年的股利變動(dòng)較大，極易造成公司不穩(wěn)定的感覺(jué)，對(duì)穩(wěn)定股票價(jià)格不利。
　　4．低正常股利加額外股利政策：該股利政策是公司一般情況下每年只支付一個(gè)固定的、數(shù)額較低的股利；在盈余較多的年份，再根據(jù)實(shí)際情況向股東發(fā)放額外股利。但額外股利并不固定化，不意味著公司永久地提高了規(guī)定的股利率。
　　采用該政策的理由是：具有較大靈活性；使一些依靠股利度日的股東每年至少可以得到雖然較低但比較穩(wěn)定的股利收人，從而吸引住這部分股東。

　　四、股票股利與股票分割
(一) 股票股利對(duì)股東和公司的影響
　　1. 發(fā)放股票股利后對(duì)賬面上股東權(quán)益、對(duì)每股盈余和每股市價(jià)的影響。
　　發(fā)放股票股利，不會(huì)對(duì)公司股東權(quán)益總額產(chǎn)生影響，但會(huì)發(fā)生資金在各股東權(quán)益項(xiàng)目間的再分配。發(fā)放股票股利后，若盈利總額不變，會(huì)由于普通股股數(shù)增加而引起每股盈余和每股市價(jià)下降；但又由于股東所待股份的比例不變，每位股東所持股票的市場(chǎng)價(jià)值總額仍保持不變。
　　2. 發(fā)放股票股利對(duì)股東和公司的意義。
　　對(duì)股東而言，股票股利的意義：
　　第一，如果公司在發(fā)放股票股利后同時(shí)發(fā)放現(xiàn)金股利，股東會(huì)因所持股數(shù)的增加而得到更多的現(xiàn)金。
　　第二，事實(shí)上，有時(shí)公司發(fā)放股票股利后其股價(jià)并不成比例下降，這可使股東得到股票價(jià)值相對(duì)上升的好處。
　　第三，發(fā)放股票股利通常由成長(zhǎng)中的公司所為，因此投資者往往認(rèn)為發(fā)放股票股利預(yù)示著公司將有較大發(fā)展，盈余將大幅度增長(zhǎng)，足以抵消增發(fā)股票帶來(lái)的消極影響。這種心理會(huì)穩(wěn)定住股價(jià)甚至反致略有上升。
　　第四，在股東需要現(xiàn)金時(shí)，還可以將分得的股票出售，有些國(guó)家稅法規(guī)定出售股票所需交納的資本利得(價(jià)值增值部分)稅率比收到現(xiàn)金股利所需交納的所得稅率低，這使得股東可以從中獲得納稅上的好處。
　　對(duì)公司而言，股票股利的意義：
　　第一，發(fā)放股票股利可使股東分享公司的盈余無(wú)須分配現(xiàn)金，這使公司留存了大量現(xiàn)金，便于進(jìn)行再投資，有利于公司長(zhǎng)期發(fā)展。
　　第二，在盈余和現(xiàn)金股利不變的情況下，發(fā)放股票股利可以降每股價(jià)格，從而吸引更多的投資者。
　　第三，發(fā)放股票股利往往會(huì)向社會(huì)傳遞公司將會(huì)繼續(xù)發(fā)展的信息，從而提高投資者對(duì)公司的信心，在一定程度上穩(wěn)定股票價(jià)格。但在某些情況下，發(fā)放股票股利也會(huì)被認(rèn)為是公司資金周轉(zhuǎn)不靈的征兆，從而降低投資者對(duì)公司的信心，加強(qiáng)股價(jià)的下跌。
　　第四，發(fā)放股票股利的費(fèi)用比發(fā)放現(xiàn)金股利的費(fèi)用大，會(huì)增加公司的負(fù)擔(dān)。

　　(二) 股票分割的含義與目的
　　1. 股票分割的含義。
　　股票分割是指將-股面額較高的股票交換成數(shù)股面額較低的股票的行為。
　　2. 股票分割后對(duì)賬面上股東權(quán)益、每股盈余和每股市價(jià)的影響。
　　股票分割時(shí)，發(fā)行在外的股數(shù)增加，使得每股面額降低，每股盈余下降，但公司價(jià)值不變，股東權(quán)益總額，股東權(quán)益各項(xiàng)目金額及其相互間的比例也不會(huì)改變。
　　3.進(jìn)行股票分割的目的。
　　對(duì)公司而言：
　　第一， 通過(guò)增加股票股數(shù)降低每股市價(jià)，從而吸引更多的投資者。
　　第二，分割往往是成長(zhǎng)中公司行為，給人們一種公司正處于發(fā)展中的印象，這種有利信息會(huì)對(duì)公司有所幫助。
　　對(duì)股東而言：
　　第一，股票分割后各股東持有的股數(shù)增加，持股比例不變，持有股票的總價(jià)值不變。不過(guò)只要股票分割后每股現(xiàn)金股利下降幅度小于股票分割幅度，股東仍能多獲得現(xiàn)金股利。
　　第二， 股票分割向社會(huì)傳播的有利信息和降低了的股價(jià)，可能招致購(gòu)買股票的人增加，反使其價(jià)格上升，進(jìn)而增加股東財(cái)富。

第十二章 成本計(jì)算的一般程序
　　一、 本章內(nèi)容框架
本章屬于成本管理的內(nèi)容，

　　二、 重點(diǎn)與難點(diǎn)
　　本章主要講述了產(chǎn)品成本的概念；費(fèi)用的特征和分類；費(fèi)用的確認(rèn);產(chǎn)品成本核算的一般程序；本章的重點(diǎn)是費(fèi)用的分類方法；材料費(fèi)用的歸集和分配；輔助生產(chǎn)費(fèi)用的歸集和分配；生產(chǎn)費(fèi)用在完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品之間的分配
　?。ㄒ唬?、成本的分類
　　（1）．按照經(jīng)濟(jì)性質(zhì)的分類。
　　按經(jīng)濟(jì)內(nèi)容分類可分為勞動(dòng)對(duì)象、勞動(dòng)手段和活勞動(dòng)三個(gè)方面的費(fèi)用，進(jìn)一步又可分為：外購(gòu)材料、外購(gòu)燃料、外購(gòu)動(dòng)力、工資、提取的職工福利費(fèi)、折舊費(fèi)、和其他支出七大要素費(fèi)用。
　　（2）按費(fèi)用的經(jīng)濟(jì)用途分類。
　　費(fèi)用按其經(jīng)濟(jì)用途不同可分為應(yīng)計(jì)入產(chǎn)品成本的費(fèi)用和不應(yīng)計(jì)入產(chǎn)品成本的費(fèi)用兩大類。而應(yīng)計(jì)入產(chǎn)品成本的費(fèi)用又可分為：直接材料、直接人工、燃料及動(dòng)力和制造費(fèi)用。
　?。ǘ?、產(chǎn)品成本與期間成本
　　指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中發(fā)生的、與產(chǎn)品生產(chǎn)無(wú)直接聯(lián)系，屬于某一會(huì)計(jì)期間內(nèi)發(fā)生的費(fèi)用。期間費(fèi)用包括：管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用和銷售費(fèi)用。
　?。ㄈ?、直接成本和間接成本
　?。ㄋ模?成本計(jì)算的要求
　?。ㄎ澹⒊杀居?jì)算的基本步驟
　?。?）．對(duì)企業(yè)的各項(xiàng)支出進(jìn)行審核和控制，并按照有關(guān)規(guī)定確定其應(yīng)否計(jì)入產(chǎn)品成本、期間費(fèi)用，以及應(yīng)計(jì)入產(chǎn)品成本還是期間費(fèi)用。
　?。?）．正確處理費(fèi)用的跨期攤提工作。
　?。?）．將應(yīng)計(jì)入本月產(chǎn)品成本的各項(xiàng)生產(chǎn)費(fèi)用，在各種產(chǎn)品之間按照成本項(xiàng)目進(jìn)行歸集和分配，計(jì)算出按成本項(xiàng)目反映的各種產(chǎn)品成本。
　　(4）．對(duì)于月末既有完工產(chǎn)品又有在產(chǎn)品的產(chǎn)品，將該種產(chǎn)品的生產(chǎn)費(fèi)用，在完工產(chǎn)品與月末在產(chǎn)品之間進(jìn)行分配。
　?。?、生產(chǎn)成本在各產(chǎn)品之間的歸集與分配
　?。?）材料費(fèi)用的歸集和分配
　?。?）人工費(fèi)用的歸集和分配
　?。?）外購(gòu)動(dòng)力費(fèi)用的分配
　?。?）制造費(fèi)用的歸集和分配
　?。?）待攤費(fèi)用和預(yù)提費(fèi)用的分配
　?。?）輔助生產(chǎn)費(fèi)用的歸集和分配
　　（七）、生產(chǎn)成本在完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品之間的歸集和分配
　　生產(chǎn)費(fèi)用在完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品之間的分配常用的方法有：①不計(jì)算在產(chǎn)品成本②在產(chǎn)品按年初數(shù)固定計(jì)算③在產(chǎn)品成本按其所耗用的原材料費(fèi)用計(jì)算④約當(dāng)產(chǎn)量法⑤在產(chǎn)品成本按定額成本計(jì)算⑥定額比例法
　?。ò耍⑵陂g費(fèi)用的核算
　?。?）．銷售費(fèi)用核算的內(nèi)容及賬務(wù)處理
　?。?）．管理費(fèi)用核算的內(nèi)容及賬務(wù)處理
　　（3）．財(cái)務(wù)費(fèi)用核算的內(nèi)容及賬務(wù)處理
　　第十三章 成本計(jì)算的方法
　　一， 本章內(nèi)容框架
本章屬于成本管理的內(nèi)容，

　　二， 重點(diǎn)與難點(diǎn)
　　本章的重點(diǎn)是三種成本計(jì)算方法的特點(diǎn)與計(jì)算。
　?。ㄒ唬贩N法
　　1、含義：產(chǎn)品成本計(jì)算的品種法，是指以產(chǎn)品品種為成本計(jì)算對(duì)象計(jì)算成本的方法。它適用于大量大批的單步驟生產(chǎn)的企業(yè)以及管理上不要求按照生產(chǎn)步驟計(jì)算產(chǎn)品成本，都可以按品種法計(jì)算產(chǎn)品成本。
　　2、品種法的主要特點(diǎn)是：（1）成本計(jì)算對(duì)象是產(chǎn)品品種。（2）一般定期計(jì)算產(chǎn)品成本。（3）如果月末有在產(chǎn)品，要將生產(chǎn)費(fèi)用在完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品之間進(jìn)行分配。
　?。ǘ?、分批法
　　1、含義：產(chǎn)品成本計(jì)算的分批法，是按照產(chǎn)品批別計(jì)算產(chǎn)品成本的一種方法。它主要適用于單件小批類型的生產(chǎn)。
　　2、分批法的主要特點(diǎn)是：（1）成本計(jì)算對(duì)象是產(chǎn)品的批別。（2）成本計(jì)算期與產(chǎn)品生產(chǎn)周期基本一致，而與核算報(bào)告期不一致。（3）一般不存在完工產(chǎn)品與在產(chǎn)品之間分配費(fèi)用的問(wèn)題。
　　（三）、分步法
　　產(chǎn)品成本計(jì)算的分步法是按照產(chǎn)品的生產(chǎn)步驟計(jì)算產(chǎn)品成本的一種方法。它適用于大量大批的，管理上要求按照生產(chǎn)步驟計(jì)算產(chǎn)品成本的多步驟生產(chǎn)。
　　（1）分步法的主要特點(diǎn)是：① 成本計(jì)算對(duì)象是各種產(chǎn)品的生產(chǎn)步驟。② 月末需將生產(chǎn)費(fèi)用在完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品之間進(jìn)行費(fèi)用分配。③ 除了按品種計(jì)算和結(jié)轉(zhuǎn)產(chǎn)品成本外，還需要計(jì)算和結(jié)轉(zhuǎn)產(chǎn)品的各步驟成本。
　?。?）逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法
　　逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法是按照產(chǎn)品加工的順序，逐步計(jì)算并結(jié)轉(zhuǎn)半成品成本，直到最后加工步驟才能計(jì)算產(chǎn)成品成本的一種方法。
逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法的特點(diǎn)是：在完工產(chǎn)品于在產(chǎn)品之間分配費(fèi)用，是指各步驟完工產(chǎn)品與在產(chǎn)品之間的分配。這種方法適用于大量大批連續(xù)復(fù)雜生產(chǎn)的企業(yè)。逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法按照成本在下一步驟成本計(jì)算單中的反映方式，分為綜合結(jié)轉(zhuǎn)和分項(xiàng)結(jié)轉(zhuǎn)兩種。
　?。?）平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法
　　平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法是指在計(jì)算各步驟成本時(shí)，不計(jì)算各步驟所產(chǎn)半成品成本，也不計(jì)算各步驟所耗上一步驟的半成品成本，而只計(jì)算本步驟發(fā)生的各項(xiàng)其他費(fèi)用，以及這些費(fèi)用中應(yīng)計(jì)入產(chǎn)成品成本的份額，將相同產(chǎn)品的各步驟成本明細(xì)帳中的這些份額平行結(jié)轉(zhuǎn)、匯總，即可計(jì)算出該種產(chǎn)品的產(chǎn)成品成本。這種方法又稱不計(jì)算半成品成本分步法。
第十四章 標(biāo)準(zhǔn)成本系統(tǒng)
本章內(nèi)容框架
本章屬于非重點(diǎn)章節(jié)，

　　二、 重點(diǎn)與難點(diǎn)
　?。ㄒ唬?標(biāo)準(zhǔn)成本及其分類
　?。?）標(biāo)準(zhǔn)成本的定義
　　標(biāo)準(zhǔn)成本是通過(guò)精確的調(diào)查、分析與技術(shù)測(cè)定而制定的，用來(lái)評(píng)價(jià)實(shí)際成本、衡量工作效率的一種預(yù)計(jì)成本。
　　"標(biāo)準(zhǔn)成本"一詞在實(shí)際工作中有兩種含義：一種是指單位產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)成本，它是根據(jù)單位產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)消耗量和標(biāo)準(zhǔn)單價(jià)計(jì)算出來(lái)的，又稱為"成本標(biāo)準(zhǔn)"；另一種是指實(shí)際產(chǎn)量的標(biāo)準(zhǔn)成本，它是根據(jù)實(shí)際產(chǎn)品產(chǎn)量和單位產(chǎn)品成本標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算出來(lái)的。
　?。?）標(biāo)準(zhǔn)成本的分類
　　標(biāo)準(zhǔn)成本按其制定所依據(jù)的生產(chǎn)技術(shù)和經(jīng)營(yíng)管理水平，分為理想標(biāo)準(zhǔn)成本和正常標(biāo)準(zhǔn)成本；在標(biāo)準(zhǔn)成本系統(tǒng)中廣泛使用正常標(biāo)準(zhǔn)成本
　　標(biāo)準(zhǔn)成本按其適用期，分為現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)成本和基本標(biāo)準(zhǔn)成本
　?。ǘ?biāo)準(zhǔn)成本的制定
　　制定標(biāo)準(zhǔn)成本，通常先確定直接材料和直接人工的標(biāo)準(zhǔn)成本，其次制定制造費(fèi)用的標(biāo)準(zhǔn)成本，最后制定單位產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)成本。制定時(shí)，無(wú)論是哪一個(gè)成本項(xiàng)目，都需要分別確定其用量標(biāo)準(zhǔn)和價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)，兩者相乘后得出成本標(biāo)準(zhǔn)。
　　用量標(biāo)準(zhǔn)包括單位產(chǎn)品材料消耗量、單位產(chǎn)品直接人工工時(shí)等；價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)包括原材料單價(jià)、小時(shí)工資率、小時(shí)制造費(fèi)用分配率
　　（三）、標(biāo)準(zhǔn)成本的差異分析
　　1．直接材料成本差異分析
　　直接材料實(shí)際成本與標(biāo)準(zhǔn)成本之間的差額，是直接材料成本差異。該項(xiàng)差異形成的基本原因有兩個(gè)：一個(gè)是材料價(jià)格脫離標(biāo)準(zhǔn)（價(jià)差），另一個(gè)是材料用量脫離標(biāo)準(zhǔn)（量差）。有關(guān)計(jì)算公式如下：
　　材料價(jià)格差異= 實(shí)際數(shù)量×（實(shí)際價(jià)格-標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格）
　　材料數(shù)量差異= （實(shí)際數(shù)量-標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量）×標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格
　　直接材料成本差異= 價(jià)格差異+數(shù)量差異
　　材料價(jià)格差異是在采購(gòu)過(guò)程中形成的，采購(gòu)部門未能按標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格進(jìn)貨的原因主要有：供應(yīng)廠家價(jià)格變動(dòng)、未按經(jīng)濟(jì)采購(gòu)批量進(jìn)貨、未能及時(shí)訂貨造成的緊急訂貨、采購(gòu)時(shí)舍近求遠(yuǎn)使運(yùn)費(fèi)和途耗增加、不必要的快速運(yùn)輸方式、違反合同被罰款、承接緊急定貨造成額外采購(gòu)等等。
　　材料數(shù)量差異是在材料耗用過(guò)程中形成的，形成的具體原因有：操作疏忽造成廢品和廢料增加、工人用料不精心、操作技術(shù)改進(jìn)而節(jié)省材料、新工人上崗造成多用料、機(jī)器或工具不適用造成用料增加等。有時(shí)多用料并非生產(chǎn)部門責(zé)任，如購(gòu)入材料質(zhì)量低劣、規(guī)格不符也會(huì)使用料超過(guò)標(biāo)準(zhǔn)；又如加工藝變更、檢驗(yàn)過(guò)嚴(yán)也會(huì)使數(shù)量差異加大。
　　2．直接人工成本差異分析
　　直接人工成本差異，是指直接人工實(shí)際成本與標(biāo)準(zhǔn)成本之間的差額。它也被區(qū)分為"價(jià)差"和"量差"兩部分。價(jià)差是指實(shí)際工資率脫離標(biāo)準(zhǔn)工資率，其差額按實(shí)際工時(shí)計(jì)算確定的金額，又稱為工資率差異。量差是指實(shí)際工時(shí)脫離標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)，其差額按標(biāo)準(zhǔn)工資率計(jì)算確定的金額，又稱人工效率差異。有關(guān)計(jì)算公式如下：
　　工資率差異= 實(shí)際工時(shí)×（實(shí)際工資率-標(biāo)準(zhǔn)工資率）
　　人工效率差異= （實(shí)際工時(shí)-標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)）×標(biāo)準(zhǔn)工資率
　　直接人工成本差異= 工資率差異+人工效率差異
　　工資率差異形成的原因，包括直接生產(chǎn)工人升級(jí)或降級(jí)使用、獎(jiǎng)勵(lì)制度未產(chǎn)生實(shí)效、工資率調(diào)整、加班或使用臨時(shí)工、出勤率變化等。
　　直接人工效率差異形成的原因，包括工作環(huán)境不良、工人經(jīng)驗(yàn)不足、勞動(dòng)情緒不佳、新工人上崗太多、機(jī)器或工具選用不當(dāng)、設(shè)備故障較多、作業(yè)計(jì)劃安排不當(dāng)、產(chǎn)量太少無(wú)法發(fā)揮批量節(jié)約優(yōu)勢(shì)等。
　　3．變動(dòng)制造費(fèi)用的差異分析
　　變動(dòng)制造費(fèi)用的差異，是指實(shí)際變動(dòng)制造費(fèi)用與標(biāo)準(zhǔn)變動(dòng)制造費(fèi)用之間的差額。它也可以分解為"價(jià)差"和"量差"兩部分，價(jià)差是指變動(dòng)制造費(fèi)用的實(shí)際小時(shí)分配率脫離標(biāo)準(zhǔn)，按實(shí)際工時(shí)計(jì)算的金額，稱為耗費(fèi)差異。量差是指實(shí)際工時(shí)脫離標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)，按標(biāo)準(zhǔn)的小時(shí)費(fèi)用率計(jì)算確定的金額，稱為變動(dòng)費(fèi)用效率差異。有關(guān)計(jì)算公式如下：
　　變動(dòng)費(fèi)用耗費(fèi)差異= 實(shí)際工時(shí)×（變動(dòng)費(fèi)用實(shí)際分配率-變動(dòng)費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)分配率）
　　變動(dòng)費(fèi)用效率差異= （實(shí)際工時(shí)-標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)）×變動(dòng)費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)分配率
　　變動(dòng)費(fèi)用成本差異= 變動(dòng)費(fèi)用耗費(fèi)差異+變動(dòng)費(fèi)用效率差異
　　變動(dòng)制造費(fèi)用的耗費(fèi)差異是部門經(jīng)理的責(zé)任，他們有責(zé)任將變動(dòng)費(fèi)用控制在彈性預(yù)算限額之內(nèi)。
　　變動(dòng)制造費(fèi)用效率差異形成原因與人工效率差異相同。
　　4．固定制造費(fèi)用成本差異分析
　?。?）二因素分析法。
　　二因素分析法是將固定制造費(fèi)用差異分為耗費(fèi)差異和能量差異。
　　固定制造費(fèi)用耗費(fèi)差異= 固定制造費(fèi)用實(shí)際數(shù) - 固定制造費(fèi)用預(yù)算數(shù)
　　固定制造費(fèi)用能量差異= 固定制造費(fèi)用預(yù)算數(shù) - 固定制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)成本
　　= (生產(chǎn)能量-實(shí)際產(chǎn)量標(biāo)準(zhǔn)工時(shí))×固定制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)分配率
　?。?）三因素分析法。
　　三因素分析法是將固定制造費(fèi)用的成本差異分為耗費(fèi)差異、效率差異和閑置能量差異三部分。耗費(fèi)差異的計(jì)算與二因素分析法相同。不同的是將二因素分析法中的"能量差異"進(jìn)一步分解為兩部分：一部分是實(shí)際工時(shí)未達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)能量而形成的閑置能量差異；另一部分是實(shí)際工時(shí)脫離標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)而形成的效率差異。有關(guān)計(jì)算公式如下：
　　固定制造費(fèi)用耗費(fèi)差異= 固定制造費(fèi)用實(shí)際數(shù)-固定制造費(fèi)用預(yù)算數(shù)
　　=固定制造費(fèi)用實(shí)際數(shù)-固定制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)分配率×生產(chǎn)能量
　　固定制造費(fèi)用閑置能量差異= 固定制造費(fèi)用預(yù)算-實(shí)際工時(shí)×固定制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)分配率 = （生產(chǎn)能量-實(shí)際工時(shí)）× 固定制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)分配率
　　固定制造費(fèi)用效率差異= 實(shí)際工時(shí) × 固定制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)分配率 - 實(shí)際產(chǎn)量標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)×固定制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)分配率=（實(shí)際工時(shí)-實(shí)際產(chǎn)量標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)）× 固定制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)分配率
　?。ㄋ模?biāo)準(zhǔn)成本的賬務(wù)處理
　　1、標(biāo)準(zhǔn)成本系統(tǒng)賬務(wù)處理的特點(diǎn) 為了同時(shí)提供標(biāo)準(zhǔn)成本、成本差異和實(shí)際成本三項(xiàng)成本資料。標(biāo)準(zhǔn)成本系統(tǒng)的賬務(wù)處理具有以下特點(diǎn)： （1）"原材料"、"生產(chǎn)成本"和"產(chǎn)成品"賬戶登記標(biāo)準(zhǔn)成本
　　通常的實(shí)際成本系統(tǒng)，從原材料到產(chǎn)成品的流轉(zhuǎn)過(guò)程，使用實(shí)際成本計(jì)賬。在標(biāo)準(zhǔn)成本系統(tǒng)中，這些賬戶改用標(biāo)準(zhǔn)成本，無(wú)論是借方和貸方均登記實(shí)際數(shù)量的標(biāo)準(zhǔn)成本，其余額亦反映這些資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)成本．
　?。?）設(shè)置成本差異賬戶分別記錄各種成本差異
　　在標(biāo)準(zhǔn)成本系統(tǒng)中，要按成本差異的類別設(shè)置一系列成本差異賬戶，如"材料價(jià)格差異"、"材料數(shù)量差異"、"直接人工效率差異"、"直接人工工資率差異"、"變動(dòng)制造費(fèi)用耗費(fèi)差異"、"變動(dòng)制造費(fèi)用效率差異"、"固定制造費(fèi)用耗費(fèi)差異"、"固定制造費(fèi)用效率差異"、'固定制造費(fèi)用能量差異"等。差異賬戶的設(shè)置，要同采用的成本差異分析方法相適應(yīng)，為每一種成本差異設(shè)置一個(gè)賬戶。在需要登記"原材料"、"生產(chǎn)成本"和"產(chǎn)成品"賬戶時(shí)，應(yīng)將實(shí)際成本分離為標(biāo)準(zhǔn)成本和有關(guān)的成本差異，標(biāo)準(zhǔn)成本數(shù)據(jù)記入"原材料"、"生產(chǎn)成本"和"產(chǎn)成品"賬戶，而有關(guān)的差異分別記入各成本差異賬戶。
　　為了便于考核，各成本差異賬戶還可以按責(zé)任部門設(shè)置明細(xì)賬，分別記錄各部門的各項(xiàng)成本差異。
　?。?）各會(huì)計(jì)期末對(duì)成本差異進(jìn)行處理
　　各成本差異賬戶的累計(jì)發(fā)生額，反映了本期成本控制的業(yè)績(jī)。在月末（或年末）對(duì)成本差異的處理方法有兩種：
　　A．結(jié)轉(zhuǎn)本期損益法
　　按照這種方法，在會(huì)計(jì)期末將所有差異轉(zhuǎn)入"利潤(rùn)"賬戶，或者先將差異轉(zhuǎn)入"主營(yíng)業(yè)務(wù)成本"賬戶，再隨同已銷產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)成本一起轉(zhuǎn)至"利潤(rùn)"賬戶。
　　采用這種方法的依據(jù)是確信標(biāo)準(zhǔn)成本是真正的正常成本，成本差異是不正常的低效率和浪費(fèi)造成的，應(yīng)當(dāng)直接體現(xiàn)在本期損益之中，使利潤(rùn)能體現(xiàn)本期工作成績(jī)的好壞。此外，這種方法的賬務(wù)處理比較簡(jiǎn)便。但是，如果差異數(shù)額較大或者標(biāo)準(zhǔn)成本制訂得不符合實(shí)際的正常水平，則不僅使存貨成本嚴(yán)重脫離實(shí)際成本，而且會(huì)歪曲本期經(jīng)營(yíng)成果，因此，在成本差異數(shù)額不大時(shí)采用此種方法為宜。
　　B． 調(diào)整銷貨成本與存貨法
　　按照這種方法，在會(huì)計(jì)期末將成本差異按比例分配至已銷產(chǎn)品成本和存貨成本。
　　采用這種方法的依據(jù)是稅法和會(huì)計(jì)制度均要求以實(shí)際成本應(yīng)映存貨成本和銷貨成本。本期發(fā)生的成本差異，應(yīng)由存貨和銷貨成本共同負(fù)擔(dān)。當(dāng)然，這種做法會(huì)增加一些計(jì)算分配的工作量。此外，有些費(fèi)用計(jì)入存貨成本不一定合理，例如閑置能量差異是一種損失，并不能在未來(lái)?yè)Q取收益，作為資產(chǎn)計(jì)入存貨成本明顯不合理，不如作為期間費(fèi)用在當(dāng)期參加損益匯總。
　　(2)標(biāo)準(zhǔn)成本系統(tǒng)的賬務(wù)處理：
　
第十五章 業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)
　　一、本章內(nèi)容框架
本章是全書(shū)的最后一章，屬于控制的一項(xiàng)內(nèi)容，

　　二、重點(diǎn)與難點(diǎn)
　?。ㄒ唬?、成本中心的定義、類型和考核指標(biāo)
　?。?）定義：一個(gè)責(zé)任中心，如果不形成或者不考核其收入，而著重考核其所發(fā)生的成本和費(fèi)用，這類中心稱為成本中心。成本中心的特點(diǎn)是這個(gè)中心往往沒(méi)有收入，或者有少量收入，但不成為主要的考核內(nèi)容。任何發(fā)生成本的責(zé)任領(lǐng)域，都可以確定為成本中心，大的成本中心可能是一個(gè)分公司、分廠，小的成本中心可以是車間、工段、班組。
　?。?）類型：成本中心有標(biāo)準(zhǔn)成本中心和費(fèi)用中心兩種類型。
　　標(biāo)準(zhǔn)成本中心，必須是所生產(chǎn)的產(chǎn)品穩(wěn)定而明確，并且已經(jīng)知道單位產(chǎn)品所需要的投入量的責(zé)任中心。通常，標(biāo)準(zhǔn)成本中心的典型代表是制造業(yè)工廠、車間、工段、班組等。
　　費(fèi)用中心，適用于那些產(chǎn)出物不能用財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)衡量，或者投入和產(chǎn)出之間沒(méi)有密切關(guān)系的單位。費(fèi)用中心包括一般行政管理部門，如會(huì)計(jì)、人事、勞資、計(jì)劃等部門。
　?。?）成本中心的考核指標(biāo)
　　標(biāo)準(zhǔn)成本中心的考核指標(biāo)，是既定產(chǎn)品質(zhì)量和數(shù)量條件下的標(biāo)準(zhǔn)成本。標(biāo)準(zhǔn)成本中心不對(duì)生產(chǎn)能力的利用程度負(fù)責(zé)，而只對(duì)既定產(chǎn)量的投入量承擔(dān)責(zé)任。值得強(qiáng)調(diào)的是，標(biāo)準(zhǔn)成本中心必須按規(guī)定的質(zhì)量、時(shí)間標(biāo)準(zhǔn)和計(jì)劃來(lái)進(jìn)行生產(chǎn)。在保證產(chǎn)品質(zhì)量和數(shù)量的前提下考核其成本，這個(gè)要求是"硬性"的，很少有伸縮余地。費(fèi)用中心的考核，通常使用費(fèi)用預(yù)算來(lái)評(píng)價(jià)其成本控制業(yè)績(jī)。
　?。ǘ⒇?zé)任成本及其計(jì)算
　?。?） 責(zé)任成本的定義
　　責(zé)任成本是以具體的責(zé)任單位（部門、單位或個(gè)人）為對(duì)象，以其承擔(dān)的責(zé)任為范圍所歸集的成本，也就是特定責(zé)任中心的全部可控成本。
　　（2）責(zé)任成本的計(jì)算
　　責(zé)任成本計(jì)算與變動(dòng)成本計(jì)算、完全成本計(jì)算不同，它們的主要區(qū)別是：
　　第一：核算目的不同，計(jì)算責(zé)任成本是為了控制成本。
　　第二：成本計(jì)算對(duì)象不同，責(zé)任成本以責(zé)任中心為成本計(jì)算對(duì)象。
　　第三：成本的范圍不同，責(zé)任成本計(jì)算的范圍是各責(zé)任中心的可控成本。
　　第四：共同費(fèi)用在成本對(duì)象間分?jǐn)偟脑瓌t不同。責(zé)任成本法按可控原則把成本歸屬于不同的責(zé)任中心，誰(shuí)能控制誰(shuí)負(fù)責(zé)，不僅可控的變動(dòng)間接費(fèi)要分配給責(zé)任中心，可控的固定間接費(fèi)也要分配給責(zé)任中心。
　?。ㄈ?、可控成本及其確定
　?。?）可控成本的定義
　　可控成本是指在特定時(shí)期內(nèi)、特定責(zé)任中心能夠直接控制其發(fā)生的成本。
　　在理解可控成本時(shí)要把握兩個(gè)要點(diǎn)：
　　第一：可控成本總是針對(duì)特定責(zé)任中心來(lái)說(shuō)的。
　　第二：區(qū)別可控成本和不可控成本，還要考慮成本發(fā)生的時(shí)間范圍。
　?。?）確定可控成本的三原則
　　第一：假如某責(zé)任中心通過(guò)自行的行動(dòng)能有效地影響一項(xiàng)成本的數(shù)額，那么該中心就要對(duì)這項(xiàng)成本負(fù)責(zé)。
　　第二：假如某責(zé)任中心有權(quán)決定是否使用某種資產(chǎn)或勞務(wù)，它就應(yīng)對(duì)這些資產(chǎn)或勞務(wù)的成本負(fù)責(zé)。
　　第三：某管理人員雖然不直接決定某項(xiàng)成本，但是上級(jí)要求他參與有關(guān)事項(xiàng)，從而對(duì)該項(xiàng)成本的支出施加了重要影響，則他對(duì)該成本也要承擔(dān)責(zé)任。
　?。ㄋ模?、制造費(fèi)用歸屬和分?jǐn)偡椒?
　　將發(fā)生的直接材料和直接人工費(fèi)用歸屬于不同的責(zé)任中心通常比較容易，而制造費(fèi)用的歸屬則比較困難。一般依次按下述五個(gè)步驟來(lái)處理：
　　第一：直接計(jì)入責(zé)任中心。指可以直接判別責(zé)任歸屬的費(fèi)用項(xiàng)目，直接列入應(yīng)負(fù)責(zé)的成本中心。
　　第二：按責(zé)任基礎(chǔ)分配。對(duì)不能直接歸屬于個(gè)別責(zé)任中心的費(fèi)用，優(yōu)先采用責(zé)任基礎(chǔ)分配。
　　第三：按受益基礎(chǔ)分配。有些費(fèi)用不是專門屬于某個(gè)責(zé)任中心的，但與各中心的受益多少有關(guān)，可按受益基礎(chǔ)分配。
　　第四：歸入某一個(gè)特定的責(zé)任中心。有些費(fèi)用既不能用責(zé)任基礎(chǔ)分配，也不能按受益基礎(chǔ)分配，則考慮有無(wú)可能將其歸屬于一個(gè)特定的責(zé)任中心。
　　第五：不能歸屬于任何責(zé)任中心的固定成本，不進(jìn)行分?jǐn)?，可暫時(shí)不加控制，作為不可控費(fèi)用。
　?。ㄎ澹?、利潤(rùn)中心的定義、類型和考核指標(biāo)
　?。?）定義：一個(gè)責(zé)任中心，如果能同時(shí)控制生產(chǎn)和銷售，既要對(duì)成本負(fù)責(zé)又要對(duì)收入負(fù)責(zé)，但沒(méi)有責(zé)任或沒(méi)有權(quán)力決定該中心資產(chǎn)投資的水平，因而可以根據(jù)其利潤(rùn)的多少來(lái)評(píng)價(jià)該中心的業(yè)績(jī)，那么，該中心稱之為利潤(rùn)中心。通常，利潤(rùn)中心被看成是一個(gè)可以用利潤(rùn)衡量其一定時(shí)期業(yè)績(jī)的組織單位。但是，并不是可以計(jì)量利潤(rùn)的組織單位都是真正意義上的利潤(rùn)中心。從根本目的上看，利潤(rùn)中心是指管理人員有權(quán)對(duì)其供貨的來(lái)源和市場(chǎng)的選擇進(jìn)行決策的單位。
　?。?）類型：利潤(rùn)中心有兩種類型，一種是自然的利潤(rùn)中心，另一種是人為的利潤(rùn)中心。
　?。?）利潤(rùn)中心的考核：
　?、龠呺H貢獻(xiàn)= 銷售收入 - 變動(dòng)成本總額
　?、诳煽剡呺H貢獻(xiàn)= 邊際貢獻(xiàn) - 可控固定成本
　?、鄄块T邊際貢獻(xiàn)= 可控邊際貢獻(xiàn)一不可控固定成本
　　④稅前部門利潤(rùn)＝部門邊際貢獻(xiàn)一公司管理費(fèi)用
　　以邊際貢獻(xiàn)作為利潤(rùn)中心的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)依據(jù)不夠全面；以可控邊際貢獻(xiàn)作為業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)依據(jù)可能是最好的；以部門邊際貢獻(xiàn)作為業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)依據(jù)，可能更適合評(píng)價(jià)該部門對(duì)企業(yè)利潤(rùn)和管理費(fèi)用的貢獻(xiàn)，而不適合于部門經(jīng)理的評(píng)價(jià)；以稅前利潤(rùn)作為業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)依據(jù)，通常是不合適的。
　?。?nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格的種類和適用條件
　　內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格有以下四種：
　?、?市場(chǎng)價(jià)格：在中間產(chǎn)品存在完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)的情況下，市場(chǎng)價(jià)格減去對(duì)外的銷售費(fèi)用，是理想的轉(zhuǎn)移價(jià)格。
　　由于以市場(chǎng)價(jià)格為基礎(chǔ)的轉(zhuǎn)移價(jià)格，通常會(huì)低于市場(chǎng)價(jià)格，這個(gè)折扣反映與外銷者有關(guān)的銷售費(fèi)，以及交貨、保修等成本，因此，可以鼓勵(lì)中間產(chǎn)品的內(nèi)部轉(zhuǎn)移。
　?、?以市場(chǎng)為基礎(chǔ)的協(xié)商價(jià)格：如果中間產(chǎn)品存在非完全競(jìng)爭(zhēng)的外部市場(chǎng)，可以采用協(xié)商的辦法確定轉(zhuǎn)移價(jià)格，即雙方部門經(jīng)理就轉(zhuǎn)移中間產(chǎn)品的數(shù)量、質(zhì)量、時(shí)間和價(jià)格進(jìn)行協(xié)商并設(shè)法取得一致意見(jiàn)。
　　成功的協(xié)商轉(zhuǎn)移價(jià)格依賴于下列條件：首先，要有一個(gè)某種形式的外部市場(chǎng)，兩個(gè)部門經(jīng)理可以自由地選擇接受或是拒絕某一價(jià)格。其次，在談判者之間共同分享所有的信息資源。再有，最高管理階層的必要干預(yù)。
　?、?變動(dòng)成本加固定費(fèi)轉(zhuǎn)移價(jià)格：這種方法要求中間產(chǎn)品的轉(zhuǎn)移用單位變動(dòng)成本來(lái)訂價(jià)，與此同時(shí)，還應(yīng)向購(gòu)買部門收取固定費(fèi)，作為長(zhǎng)期以低價(jià)獲得中間產(chǎn)品的一種報(bào)償。按照這種方法，供應(yīng)部門收取的固定費(fèi)總額為期間固定成本預(yù)算額與必要的報(bào)酬之和，它按照各購(gòu)買部門的正常需要量比例分配給購(gòu)買部門。此外，為單位產(chǎn)品確定標(biāo)準(zhǔn)的變動(dòng)成本，按購(gòu)買部門的實(shí)際購(gòu)入量計(jì)算變動(dòng)成本總額。
　?、?全部成本轉(zhuǎn)移價(jià)格：以全部成本或者以全部成本加上一定利潤(rùn)作為內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格，可能是最差的選擇。首先，它以目前各部門的成本為基礎(chǔ)，再加上一定百分比作為利潤(rùn)，在理論上缺乏說(shuō)服力。其次，在連續(xù)式生產(chǎn)企業(yè)中成本隨產(chǎn)品在部門間流轉(zhuǎn)，成本不斷積累，使用相同的成本加成率會(huì)使后序部門利潤(rùn)明顯大于前序部門。因此，只有在無(wú)法采用其他形式轉(zhuǎn)移價(jià)格時(shí)，才考慮使用全部成本加成辦法來(lái)制訂轉(zhuǎn)移價(jià)格。
　　制訂轉(zhuǎn)移價(jià)格的目的有兩個(gè)：一個(gè)是防止成本轉(zhuǎn)移帶來(lái)的部門間責(zé)任轉(zhuǎn)嫁，使每個(gè)利潤(rùn)中心都能作為單獨(dú)的組織單位進(jìn)行業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)；另一個(gè)是作為一種價(jià)格引導(dǎo)下級(jí)部門采取明智的決策，生產(chǎn)部門據(jù)此確定提供產(chǎn)品的數(shù)量，購(gòu)買部門據(jù)此確定所需要的產(chǎn)品數(shù)量。
　　為了兼顧業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)和制定決策，使我們很難找到理想的轉(zhuǎn)移價(jià)格，而只能根據(jù)企業(yè)的具體情況選擇基本滿意的解決辦法。
　?。ㄆ撸⑼顿Y中心的特點(diǎn)和考核指標(biāo)
　　1、特點(diǎn)：投資中心是指某些分散經(jīng)營(yíng)的單位或部門．其經(jīng)理所擁有的自主權(quán)不僅包括制訂價(jià)格，確定產(chǎn)品和生產(chǎn)方法等短期經(jīng)營(yíng)決策權(quán)，而且還包括投資規(guī)模和投資類型等投資決策權(quán)。投資中心的經(jīng)理不僅能控制成本和收入，而且能控制占用的資產(chǎn)。因此，不僅要衡量其利潤(rùn)，而且要衡量其資產(chǎn)，并把利潤(rùn)與其所占用的資產(chǎn)聯(lián)系起來(lái)。
　　2、評(píng)價(jià)投資中心業(yè)績(jī)的指標(biāo)，通常有以下三種選擇：
　?。?）投資報(bào)酬率。
　　投資報(bào)酬率是部門的稅前凈利潤(rùn)除以該部門所擁有的資產(chǎn)額。其計(jì)算公式為：
　　投資報(bào)酬率=稅前凈利潤(rùn)／該部門擁有的資金額
　　投資報(bào)酬率是根據(jù)現(xiàn)有的會(huì)計(jì)資料計(jì)算的。比較客觀，可用于部門之間以及不同行業(yè)之間的比較。該指標(biāo)的不足之處是，部門經(jīng)理會(huì)放棄高于資金成本而低于目前部門投資報(bào)酬率的機(jī)會(huì)，或者減少現(xiàn)有的投資報(bào)酬率較低但高于資金成本的某些資產(chǎn)，使部門的業(yè)績(jī)獲得較好評(píng)價(jià)，但卻傷害了企業(yè)整體的利益。
　　（2）剩余收益。
　　剩余收益是采用絕對(duì)數(shù)指標(biāo)來(lái)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)與投資之間的聯(lián)系。其計(jì)算公式為：
　　剩余收益= 部門利潤(rùn) - 部門資產(chǎn)應(yīng)計(jì)報(bào)酬 ＝ 部門利潤(rùn) - 部門資產(chǎn) × 資金成本率
　　剩余收益指標(biāo)的主要優(yōu)點(diǎn)是可以使業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)與企業(yè)目標(biāo)協(xié)調(diào)一致，克服了由于使用比率來(lái)衡量部門業(yè)績(jī)帶來(lái)的次優(yōu)化問(wèn)題。而且還有一個(gè)好處是允許使用不同的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整資金成本。不足之處是，該指標(biāo)是絕對(duì)數(shù)指標(biāo)，不便于不同部門之間的比較。
　?。?）現(xiàn)金回收率
　　以現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)是現(xiàn)金回收率。
　　現(xiàn)金回收率＝營(yíng)業(yè)現(xiàn)金總量／總資產(chǎn)
　　這個(gè)指標(biāo)可以檢驗(yàn)投資評(píng)估指標(biāo)的實(shí)際執(zhí)行結(jié)果，減少為爭(zhēng)取投資而夸大項(xiàng)目獲利水平的現(xiàn)象。
　　由于現(xiàn)金回收率是一個(gè)比率指標(biāo)，也會(huì)引起部門經(jīng)理投資決策的次優(yōu)化，其情況與投資報(bào)酬率指標(biāo)類似。為了克服這個(gè)缺點(diǎn)，可以使用剩余現(xiàn)金流量指標(biāo)來(lái)評(píng)價(jià)部門業(yè)績(jī)。
　　剩余現(xiàn)金流量= 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流入 - 部門資產(chǎn) × 資金成本率


第十六章 財(cái)務(wù)計(jì)劃
　　本章為重點(diǎn)考核章，學(xué)習(xí)本章應(yīng)重點(diǎn)是掌握 (1)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的步驟及銷售百分比法；(2)本量利分析；(3)預(yù)算編制的過(guò)程。
　　一、 本章內(nèi)容框架
　　本章是介紹財(cái)務(wù)管理三大職能之一的計(jì)劃職能，從章節(jié)內(nèi)容來(lái)看，財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)、現(xiàn)金預(yù)算的編制是比較重要的內(nèi)容；而本量利關(guān)系方程式；盈虧臨界分析；安全邊際和安全邊際率；各種因素變動(dòng)分析；敏感分析主要是作為相關(guān)章節(jié)的基礎(chǔ)。要求考生應(yīng)針對(duì)重點(diǎn)問(wèn)題進(jìn)行掌握，對(duì)基礎(chǔ)問(wèn)題要理解。







　　二、 重點(diǎn)與難點(diǎn)
　　本章的重點(diǎn)與難點(diǎn)是：銷售百分比法的兩種計(jì)算方法；外部融資額與銷售增長(zhǎng)關(guān)系的進(jìn)一步討論；可持續(xù)增長(zhǎng)率的確定；現(xiàn)金預(yù)算的編制；本量利關(guān)系方程式；盈虧臨界分析；安全邊際和安全邊際率；各種因素變動(dòng)分析；敏感分析。
　?。ㄒ唬┴?cái)務(wù)預(yù)測(cè)
　　1．財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的意義和目的
　　財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)是指估計(jì)企業(yè)未來(lái)的融資需求。財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)是融資計(jì)劃的前提。財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)有助于改善投資決策。財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的真正目的是有助于應(yīng)變。
　　2．財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的步驟
　　財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的基本步驟為：（1）銷售預(yù)測(cè)（2）估計(jì)需要的資產(chǎn)（3）估計(jì)收入、費(fèi)用和保留盈余（4）估計(jì)所需融資
　　3．銷售百分比法
　　財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)銷售百分比法，首先假設(shè)收入、費(fèi)用、資產(chǎn)、負(fù)債與銷售收入存在穩(wěn)定的百分比關(guān)系，根據(jù)預(yù)計(jì)銷售額和相應(yīng)的百分比預(yù)計(jì)資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益，然后利用會(huì)計(jì)等式確定融資需求。具體方法有：根據(jù)銷售總額確定融資需求和根據(jù)銷售增加量確定融資需求兩種方法。研究外部融資與銷售額增長(zhǎng)關(guān)系時(shí)，還需進(jìn)一步討論：外部融資額占銷售額增長(zhǎng)的百分比、僅靠?jī)?nèi)部融資的增長(zhǎng)率、外部融資需求的敏感分析和可持續(xù)增長(zhǎng)率。
　　4.可持續(xù)增長(zhǎng)率
　　（1）可持續(xù)增長(zhǎng)率的概念
可持續(xù)增長(zhǎng)率是指不增發(fā)新股并保持目前經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策條件下公司銷售所能增長(zhǎng)的最大比率。
可持續(xù)增長(zhǎng)率的假設(shè)條件如下：
　　公司目前的資本結(jié)構(gòu)是一個(gè)目標(biāo)結(jié)構(gòu)，并且打算繼續(xù)維持下去；
　　公司目前的股利政策是一個(gè)目標(biāo)股利政策，并且打算繼續(xù)維持下去；
　　不愿意或者不打算發(fā)售新股，增加債務(wù)是其唯一的外部籌資來(lái)源；
　　公司的銷售凈利率將維持當(dāng)前水平，并且可以含蓋負(fù)債的利息；
　　公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率將維持當(dāng)前的水平。
　　在上述假設(shè)條件成立時(shí)，銷售的實(shí)際增長(zhǎng)率與可持續(xù)增長(zhǎng)率相等。
　　（2）可持續(xù)增長(zhǎng)率的計(jì)算
　　根據(jù)期初股東權(quán)益計(jì)算可持續(xù)增長(zhǎng)率
　　因此可持續(xù)增長(zhǎng)率=股東權(quán)益增長(zhǎng)率
　　=股東權(quán)益本期增加/期初股東權(quán)益
　　=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×收益留存率×期初權(quán)益期末總資產(chǎn)乘數(shù)
　　應(yīng)注意，"權(quán)益乘數(shù)"是用"期初權(quán)益"計(jì)算的，而不要用期末權(quán)益計(jì)算。
　　根據(jù)期末股東權(quán)益計(jì)算的可持續(xù)增長(zhǎng)率
　　可持續(xù)增長(zhǎng)率也可以全部用期末數(shù)和本期發(fā)生額計(jì)算，而不使用期初數(shù)。

　?。?）可持續(xù)增長(zhǎng)率與實(shí)際增長(zhǎng)率
　　通過(guò)上面的舉例可以看出，可持續(xù)增長(zhǎng)率與實(shí)際增長(zhǎng)率是兩個(gè)概念?？沙掷m(xù)增長(zhǎng)率是企業(yè)當(dāng)前經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策決定的內(nèi)在增長(zhǎng)能力，而實(shí)際增長(zhǎng)率是本年銷售額比上年銷售額的增長(zhǎng)百分比。它們之間有一定聯(lián)系。
　　如果某一年的經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策與上年相同，則實(shí)際增長(zhǎng)率等于上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率。
　　如果某一年的公式中的4個(gè)財(cái)務(wù)比率有一個(gè)或多個(gè)數(shù)值增加，則實(shí)際增長(zhǎng)率就會(huì)超過(guò)上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率。
　　如果某一年的公式中的4個(gè)財(cái)務(wù)比率有一個(gè)或多個(gè)數(shù)值比上年下降，則實(shí)際銷售增長(zhǎng)就會(huì)低于上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率。
　　可持續(xù)增長(zhǎng)率的高低，取決于公式中的4項(xiàng)財(cái)務(wù)比率。銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的乘積是資產(chǎn)凈利率，它體現(xiàn)了企業(yè)運(yùn)用資產(chǎn)獲取收益的能力，決定于企業(yè)的綜合實(shí)力。
　　5．財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的其他方法包括：使用回歸分析技術(shù)、通過(guò)編制現(xiàn)金預(yù)算預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)需求和使用計(jì)算機(jī)進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)。

　?。ǘ├麧?rùn)規(guī)劃
　　1．本量利關(guān)系方程式
　?。?）損益方程式。
　　①基本損益方程式。
　　利潤(rùn)= 單價(jià)×銷量-單位變動(dòng)成本×銷量-固定成本
　　這個(gè)方程式是明確表達(dá)本量利之間數(shù)量關(guān)系的基本方程式，它含有相互聯(lián)系的5個(gè)變量，要求給定其中4個(gè)，能夠求出另一個(gè)變量的值。
　?、诨緭p益方程式的兩種變形。
　　第一，包含期間成本的損益方程式：
　　稅前利潤(rùn)= 單價(jià)×銷量-（單位變動(dòng)產(chǎn)品成本+單位變動(dòng)銷售和管理費(fèi)）×銷量-（固定產(chǎn)品成本 + 固定銷售和管理費(fèi)）
　　第二，計(jì)算稅后利潤(rùn)的損益方程式：
　　稅后利潤(rùn)= （單價(jià)×銷量-單位變動(dòng)成本×銷量-固定成本）×（1-所得稅稅率）
　　（2）基本的邊際貢獻(xiàn)方程式。
　　利潤(rùn) = 銷量×單位邊際貢獻(xiàn)- 固定成本
　?。?）邊際貢獻(xiàn)率方程式。
　　利潤(rùn) = 銷售收入 × 邊際貢獻(xiàn)率 - 固定成本
　　2．盈虧臨界分析
　?。?）盈虧臨界點(diǎn)銷售量計(jì)算。

　?。?）盈虧臨界點(diǎn)銷售額計(jì)算。

　　3．利用安全邊際和邊際貢獻(xiàn)率計(jì)算利潤(rùn)
　?。?）安全邊際計(jì)算。
　　安全邊際是指正常銷售量超過(guò)盈虧臨界點(diǎn)銷售量的差額，它表明銷售量下降多少企業(yè)仍不致虧損。安全邊際計(jì)算公式為：
　　安全邊際 = 正常銷售量 - 盈虧臨界點(diǎn)銷售量
　　（2）利用安全邊際和邊際貢獻(xiàn)率計(jì)算利潤(rùn)。
　　利潤(rùn) = 安全邊際 × 邊際貢獻(xiàn)率
　　由于盈虧臨界點(diǎn)銷售量扣除變動(dòng)成本后的邊際貢獻(xiàn)等于固定成本，因此，只能為企業(yè)收回固定成本，只有安全邊際才能為企業(yè)提供利潤(rùn)。安全邊際部分的銷售減去其自身變動(dòng)成本后即為企業(yè)利潤(rùn)。
　　4．各種因素變動(dòng)分析
　?。?）分析有關(guān)因素變動(dòng)對(duì)利潤(rùn)的影響。
　　這個(gè)問(wèn)題是研究當(dāng)產(chǎn)銷量、價(jià)格、變動(dòng)成本和固定成本發(fā)生變動(dòng)時(shí)，測(cè)定其對(duì)利潤(rùn)的影響。主要方法是將變化了的參數(shù)代入本量利方程式，計(jì)算變動(dòng)后的利潤(rùn)。
　?。?）分析實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤(rùn)的有關(guān)條件。
　　這個(gè)問(wèn)題是研究當(dāng)目標(biāo)利潤(rùn)發(fā)生變動(dòng)時(shí)，分析實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤(rùn)所需的產(chǎn)銷量、價(jià)格、變動(dòng)成本和固定成本。計(jì)算方法是將利潤(rùn)作為已知數(shù)，而其他因素是待求的未知數(shù)，仍然是利用本量利方程式來(lái)計(jì)算。
　?、?采取單項(xiàng)措施以實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤(rùn)。
　?、?采取綜合措施以實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤(rùn)。
　　5．盈虧轉(zhuǎn)折分析
　　單價(jià)、單位變動(dòng)成本、產(chǎn)銷量和固定成本變化，會(huì)影響利潤(rùn)的高低。這種變化達(dá)到一定程度，會(huì)使企業(yè)利潤(rùn)消失，進(jìn)入盈虧臨界狀態(tài)。敏感分析的目的之一，就是提供能引起目標(biāo)發(fā)生質(zhì)變的各參數(shù)變化界限，其方法稱為最大最小分析。
　?。?）計(jì)算單價(jià)的最小值。
　　單價(jià)下降會(huì)使利潤(rùn)下降，下降到一定程度，利潤(rùn)將變?yōu)榱?，這時(shí)的單價(jià)是企業(yè)能夠忍受的單價(jià)最小值。
　?。?）計(jì)算單位變動(dòng)成本的最大值。
　　單位變動(dòng)成本上升會(huì)使利潤(rùn)下降，并逐漸趨近于零，此時(shí)的單位變動(dòng)成本是企業(yè)能忍受的最大值。
　?。?）計(jì)算固定成本最大值。
　　固定成本上升會(huì)使利潤(rùn)下降，并趨于零。此時(shí)的固定成本是企業(yè)能夠忍受的最大值。
　?。?）計(jì)算銷售量的最小值。
　　指使企業(yè)利潤(rùn)為零的銷售量，它就是盈虧臨界點(diǎn)銷售量。
　　最大最小分析既可以分析有關(guān)參數(shù)發(fā)生多大變化使企業(yè)盈利轉(zhuǎn)為虧損，也可以用來(lái)分析一個(gè)虧損企業(yè)，有關(guān)參數(shù)發(fā)生多大變化才能使企業(yè)扭虧為盈。
　　6．各因素敏感系數(shù)的計(jì)算及含義
　　各因素變化都會(huì)引起利潤(rùn)的變化，但其影響程度不同。有的因素發(fā)生微小變化，就會(huì)使利潤(rùn)發(fā)生很大變動(dòng)，這類因素被稱為敏感因素。但有些因素發(fā)生變化后，利潤(rùn)的變化不大，這類因素被稱為不敏感因素。
反映敏感程度的指標(biāo)為敏感系數(shù)，其計(jì)算公式為：
　　敏感系數(shù) = 目標(biāo)值變動(dòng)百分比／因素值變動(dòng)百分比：
　　敏感系數(shù)反映了各因素變動(dòng)百分比和利潤(rùn)變動(dòng)百分比之間的比例，即當(dāng)各因素升降1％時(shí)，利潤(rùn)將會(huì)隨之上升或下降百分之幾（正號(hào)為同向變動(dòng)，負(fù)號(hào)為反向變動(dòng)）。
　?。?）單價(jià)的敏感程度。
　　諸因素中最敏感的是單價(jià)，單價(jià)敏感程度表明單價(jià)每降低（或上升）1％，利潤(rùn)將失去（或增長(zhǎng)）百分之多少。
　?。?）單位變動(dòng)成本的敏感程度。
　　諸因素中敏感程度其次的是單位變動(dòng)成本。單位變動(dòng)成本的敏感程度表明，單位變動(dòng)成本每上升（或下降）1％，利潤(rùn)將減少（或增加）多少個(gè)百分比。
　?。?）固定成本的敏感程度。
　　諸因素中敏感程度排在最后的是固定成本，它表明固定成本增加時(shí)，利潤(rùn)將等量減少。
　　（4）銷量的敏感程度。
　　銷量對(duì)利潤(rùn)的敏感系數(shù)亦稱經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)。杠桿作用是指銷售的較小變動(dòng)會(huì)引起利潤(rùn) 較大的同向變動(dòng)。
　　敏感系數(shù)提供了各因素變動(dòng)百分比和利潤(rùn)變動(dòng)百分比之間的比例關(guān)系，但卻不能直觀地顯示變化后的利潤(rùn)值和有關(guān)變量之間的關(guān)系。因此，要編制"敏感分析表"和"敏感分析圖"。

　?。ㄈ┴?cái)務(wù)預(yù)算的編制
　　1．全面預(yù)算的內(nèi)容
　　全面預(yù)算是由一系列預(yù)算構(gòu)成的體系，各預(yù)算之間的主要聯(lián)系為：
　?、俑鶕?jù)長(zhǎng)期銷售預(yù)算確定本年度的銷售預(yù)算和資本支出預(yù)算；
　　②本年度銷售預(yù)算是年度預(yù)算的編制起點(diǎn)，按照"以銷定產(chǎn)"原則確定生產(chǎn)預(yù)算、銷售費(fèi)和管理費(fèi)預(yù)算；
　?、鄹鶕?jù)生產(chǎn)預(yù)算來(lái)確定直接材料、直接人工和制造費(fèi)用預(yù)算；
　?、墚a(chǎn)品成本預(yù)算和現(xiàn)金預(yù)算是有關(guān)預(yù)算的匯總；
　?、蓊A(yù)計(jì)損益表、預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表和預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)表是全面預(yù)算的匯總。
　　2．全面預(yù)算的作用
　　企業(yè)預(yù)算的作用為：
　?、倨髽I(yè)各級(jí)、各部門工作的奮斗目標(biāo)；
　?、趨f(xié)調(diào)各級(jí)、各部門工作的工具；
　?、劭刂破髽I(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的標(biāo)準(zhǔn)；
　?、芄ぷ鞒煽?jī)考核的依據(jù)。
　　3．全面預(yù)算的編制程序
　　要重點(diǎn)把握各項(xiàng)預(yù)算的編制順序，以及各項(xiàng)預(yù)算相互銜接，主要數(shù)據(jù)的來(lái)源和各數(shù)據(jù)之間的勾稽關(guān)系。
　　4．編制現(xiàn)金預(yù)算
　　現(xiàn)金預(yù)算的內(nèi)容，包括現(xiàn)金收入、現(xiàn)金支出、現(xiàn)金多余或不足的計(jì)算，以及不足部分的籌措方案和多余部分的利用方案等。
　　現(xiàn)金預(yù)算實(shí)際上是銷售預(yù)算、生產(chǎn)預(yù)算、直接材料預(yù)算、直接人工預(yù)算、制造費(fèi)用預(yù)算、產(chǎn)品成本預(yù)算、銷售及管理費(fèi)用預(yù)算等預(yù)算中有關(guān)現(xiàn)金收支部分的匯總，以及收支差額平衡措施的具體計(jì)劃。現(xiàn)金預(yù)算的編制，要以其他各項(xiàng)預(yù)算為基礎(chǔ)。
　　編制現(xiàn)金預(yù)算要搞清楚預(yù)算表中每一項(xiàng)數(shù)據(jù)的來(lái)源。編表時(shí)要考慮兩個(gè)因素：
　?、?quot;現(xiàn)金多余和不足"。該項(xiàng)目列示現(xiàn)金收入合計(jì)與現(xiàn)金支出合計(jì)的差額。差額為正，說(shuō)明收入大于支出，多余部分的現(xiàn)金可用來(lái)償還借款，或者用于短期證券投資。差額為負(fù)，說(shuō)明支出大于收入，現(xiàn)金出現(xiàn)不足，應(yīng)向銀行取得新的借款。
　　現(xiàn)金預(yù)算的編制，以各項(xiàng)營(yíng)業(yè)預(yù)算和資本預(yù)算為基礎(chǔ)?，F(xiàn)金預(yù)算的目的在于資金不足時(shí)籌措資金，資金多余時(shí)及時(shí)處理現(xiàn)金余額，并且提供現(xiàn)金收支的控制限額，可以發(fā)揮現(xiàn)金管理的作用。
　　5．預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表的編制
　　①預(yù)計(jì)損益表的編制。
　　②預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表的編制。
一、財(cái)務(wù)計(jì)劃（預(yù)算）的內(nèi)容
財(cái)務(wù)預(yù)算是公司在某一會(huì)計(jì)年度按照經(jīng)營(yíng)計(jì)劃管理的要求對(duì)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果及現(xiàn)金流量情況所作出的預(yù)計(jì)。它是公司年度經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的具體化，也是公司財(cái)務(wù)控制和考核的依據(jù)。其內(nèi)容如下：
1、財(cái)務(wù)預(yù)算的總體目標(biāo)
包括年度目標(biāo)利潤(rùn)、目標(biāo)收入、目標(biāo)成本、目標(biāo)費(fèi)用；預(yù)計(jì)年未總資產(chǎn)、總負(fù)債、凈資產(chǎn)；預(yù)計(jì)現(xiàn)金流入總額、現(xiàn)金流出總額、凈現(xiàn)金流量。
2、預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表、預(yù)計(jì)損益表、預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量表。
3、預(yù)計(jì)管理費(fèi)用明細(xì)表、預(yù)計(jì)成本明細(xì)表；
4、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、成本和毛利計(jì)劃明細(xì)表；
5、財(cái)務(wù)費(fèi)用、營(yíng)業(yè)稅金及附加計(jì)劃明細(xì)表；
6、固定資產(chǎn)購(gòu)建計(jì)劃明細(xì)表；
7、重大籌資、投資計(jì)劃明細(xì)表；
8、勞動(dòng)工資計(jì)劃表。
二、財(cái)務(wù)預(yù)算編制方法
1、彈性預(yù)算，是在將成本劃分為固定成本和變動(dòng)成本的基礎(chǔ)上，根據(jù)收入、成本同飛行小時(shí)之間的關(guān)系，按不同的預(yù)算期飛行時(shí)間水平標(biāo)準(zhǔn)編制的預(yù)算。
2、零基預(yù)算，是以上年度的各種費(fèi)用項(xiàng)目的實(shí)際數(shù)為基礎(chǔ)，然后對(duì)計(jì)劃期內(nèi)可能會(huì)使各項(xiàng)費(fèi)用發(fā)生變動(dòng)的有關(guān)因素加工認(rèn)真細(xì)致考慮，參照目標(biāo)降低額，最后確定這些費(fèi)用計(jì)劃期應(yīng)增減的數(shù)額。
3、加權(quán)平均法，是以上年度實(shí)際數(shù)和計(jì)劃為基礎(chǔ)，分別確定權(quán)數(shù)，計(jì)算本年度計(jì)劃數(shù)。
三、財(cái)務(wù)預(yù)算編制的依據(jù)
1、上年度財(cái)務(wù)報(bào)告及有關(guān)財(cái)務(wù)資料；
2、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資料，如材料消耗單；
3、市場(chǎng)情況及未來(lái)合同預(yù)測(cè)；
4、內(nèi)部條件分析和外部環(huán)境分析；
5、工資標(biāo)準(zhǔn)及人工費(fèi)資料。
四、財(cái)務(wù)預(yù)算編制的程序
1、確定總目標(biāo)；
2、編制生產(chǎn)量計(jì)劃和材料消耗、人工費(fèi)計(jì)劃；
3、各單位、各部門上報(bào)收入、費(fèi)用、成本計(jì)劃控制數(shù)、固定資產(chǎn)購(gòu)置計(jì)劃；
4、綜合平衡，確定各部門、各單位、各項(xiàng)目控制指標(biāo)；
5、下達(dá)計(jì)劃，定期進(jìn)行考核，根據(jù)具體情況作適當(dāng)調(diào)整。
公司理財(cái)（財(cái)務(wù)管理）