2005年市場走勢及投資策略－民生證券(doc)
2005年市場走勢及投資策略 民生證券研究所課題組 策劃：鐘金龍 組織：袁緒亞 成員：田東紅 李斌 李國正 2004年12月27日 要 點 ★2005年經(jīng)濟形勢特點 明年經(jīng)濟政策總體偏緊，經(jīng)濟發(fā)展將是以內需拉動為主的增長框架，消費需求對經(jīng)濟的 貢獻較投資需求有所增加。預計明年GDP將繼續(xù)回落，CPI上漲也將得到抑制，明年將有 望實現(xiàn)軟著陸。 ★2005年大盤研判 1、經(jīng)過實證分析我們認為：2005年上證指數(shù)將在1220點—1750點之間運行； 2、最低點可能在2005年1月到2月之間，最高點可能在5月到6月之間。 ★2005年投資策略 1、2005年市場投資應以防御型投資為主，策略上應選擇品種多元化，可適當增加可轉債 的比重； 2、行業(yè)配置上應側重交通、消費品等受宏觀調控影響較小的行業(yè)。 ★影響2005年市場走向的重大因素 1、宏觀調控影響逐步顯現(xiàn)，上市公司的業(yè)績將受到影響； 2、大盤股的發(fā)行和H股回歸將對A股市場造成很大沖擊； 3、升息與人民幣升值將加大市場的不穩(wěn)定性； 4、證券市場制度建設尤其股權分置的解決將會使A股市場再受考驗。 目　　　錄 第一部分 2004年市場回顧…………………………………………………………1 第二部分 2005年市場走向判斷……………………………………………………5 一、宏觀經(jīng)濟形勢…………………………………………………………………5 二、影響2005年市場走勢重要事件分析…………………………………………8 三、2005年大盤走勢預測…………………………………………………………10 （一）從股票價格波動來看2005年市場走勢………………………………10 （二）從市盈率分析市場走勢…………………………………………………12 （三）新股收益及換手率與股指的前瞻性關系………………………………15 （四）市場融資與指數(shù)的互動關系……………………………………………21 （五）、2005年市場運行的可能區(qū)間…………………………………………23 第三部分 2005年投資策略………………………………………………………25 一、整體投資策略…………………………………………………………………25 二、品種配置原則…………………………………………………………………26 （一）股票投資圍繞投資和消費兩個主線進行，注意控制風險……………26 （二）根據(jù)防御性原則，可轉換債券投資應引起足夠的重視………………27 （三）基金投資應作為股票投資和轉債投資的一種必要補充………………27 三、行業(yè)配置策略…………………………………………………………………27 （一）交通物流行業(yè)……………………………………………………………28 （二）能源………………………………………………………………………33 （三）消費品行業(yè)………………………………………………………………34 （四）造紙行業(yè)…………………………………………………………………37 （五）鋼鐵行業(yè)…………………………………………………………………40 （六）農(nóng)業(yè)………………………………………………………………………42 （七）汽車工業(yè)…………………………………………………………………43 （八）有色金屬…………………………………………………………………46 （九）銀行業(yè)……………………………………………………………………47 第一部分 2004年市場回顧 2004年是中國證券市場規(guī)范化、市場化進程大大加快的一年，也是希望與失望交織的 一年。在這一年中，規(guī)范屬于主基調。這一年，以投資過熱和相應的宏觀調控為主線的 基本面為股市的運行框定了總體架構。同時，股市自身的運行也呈現(xiàn)出以規(guī)范為主基調 的特征，監(jiān)管機構對市場制度和主體進行了嚴格規(guī)范。在此背景下，期望中的國九條并 未給市場太多的動能；創(chuàng)業(yè)板也只是猶如石子投入池塘，只是激起一波漣漪； 但是，證券市場在理性中規(guī)范調整獲得了明顯收效。首先，德隆的倒塌，標志著莊股 時代的徹底結束，莊股逐個跳水走向回歸；其次，機構投資者開始真正成為市場的主流 ，主流投資者資金集中的行業(yè)和板塊，明顯有更多的上漲空間，而主流資金的退潮，同 樣帶來了很大的殺傷力，如鋼鐵板塊的表現(xiàn)。第三，在機構投資者的理性引導下，大多 數(shù)個股開始理性回歸尋找價值中樞，整體市場調整并不掩蓋價值股票的發(fā)現(xiàn)，而垃圾股 也開始被市場拋棄，垃圾股虛假重組炒做不再紅火，2元以下的個股大量出現(xiàn)。 從運行軌跡上來看，2004年我國證券市場總體上呈現(xiàn)先揚后抑制的走勢，上證指數(shù)一 度延續(xù)2003年末的上漲趨勢從1497.05點上漲到4月7日的最高1783.01點,隨后大盤在國家 宏觀調整的影響下一路調整，最低跌至1259.43點。 總體而言，2004年的中國股市，以充滿憧憬與期望開始，以無奈與失望結束。 [pic] 回顧2004年，我們發(fā)現(xiàn)：在市場內外諸多因素的困擾和影響下，中國證券市場自身在 2004年呈現(xiàn)出一些復雜特征： 1、藍籌股風頭依舊。2004年雖然“二八”現(xiàn)象被打破，但從全年整體表現(xiàn)看,藍籌股仍 然表現(xiàn)較佳。在2004年漲幅(截止12月16日)超過50%的29只股票中,有18只股票2004年第 三季度每股收益在0.4元以上，占總數(shù)的66%，其中中集集團、貴州茅臺、中興通訊、中 化國際、東方鍋爐、海油工程、深赤灣Ａ、小商品城、西山煤電、華海藥業(yè)、海虹控股 、上海機場、中遠航運榜上有名。 表1： 2004年漲幅超過50%股票統(tǒng)計表 |股票名 |每股收益 (04三季) |凈利 |2004年|股票名稱 |每股| |稱 | |增長 |漲幅 | |收益| | | |率(04| | |(04 | | | |三季)| | |三季| | | | | | |) | |海虹控 |M_綜合類 |51.56|京東方|C51_電子元器件制造 |28.4| |股 | | |Ａ |業(yè) |6 | |浙大網(wǎng) |G87_計算機應用服務|41.55|長安信|G85_通信服務業(yè) |28.2| |新 |業(yè) | |息 | |6 | |中國軟 |G8701_計算機軟件開|38.64|交大博|G8701_計算機軟件開 |27.6| |件 |發(fā)與咨詢 | |通 |發(fā)與咨詢 |3 | |南方匯 |C7501_鐵路運輸設備|37.22|金證股|G8701_計算機軟件開 |27.5| |通 |制造業(yè) | |份 |發(fā)與咨詢 |4 | |億陽信 |G8701_計算機軟件開|35.31|恒生電|G8701_計算機軟件開 |26.9| |通 |發(fā)與咨詢 | |子 |發(fā)與咨詢 |2 | |方正科 |G83_計算機及相關設|33.74|用友軟|G8701_計算機軟件開 |26.7| |技 |備制造業(yè) | |件 |發(fā)與咨詢 |1 | |ST 炎 |G87_計算機應用服務|33.26|威爾科|C7340_醫(yī)療器械制造 |26.4| |黃 |業(yè) | |技 |業(yè) | | |綜藝股 |M_綜合類 |30.68|華勝天|G8701_計算機軟件開 |26.3| |份 | | |成 |發(fā)與咨詢 |3 | |大族激 |C73_專用設備制造業(yè)|30.4 |達安基|C81_醫(yī)藥制造業(yè) |26.0| |光 | | |因 | |7 | |甬 成 |G81_通信及相關設備|30.17|長電科|C57_其他電子設備制 |25.7| |功 |制造業(yè) | |技 |造業(yè) |4 | |海特高 |F11_交通運輸輔助業(yè)|29.6 |四創(chuàng)電|G81_通信及相關設備 |25.4| |新 | | |子 |制造業(yè) | | |湘郵科 |G8701_計算機軟件開|28.77|湘計算|G83_計算機及相關設 |25.2| |技 |發(fā)與咨詢 | |機 |備制造業(yè) |8 | |聚友網(wǎng) |L20_信息傳播服務業(yè)|28.6 | |　 | | |絡 | | | | | | 3、超跌股曇花一現(xiàn)。部分超跌股不斷制造一些短線機會，但其長期趨勢仍然不被看 好。曾經(jīng)出現(xiàn)較好短線機會的超跌股主要有望春花、南方建材、南方匯通、鳳凰股份、 中房股份、太極集團、恒大地產(chǎn)、科達機電、金杯汽車、德豪潤達、天華股份、江蘇瓊 花、天山股份、合金投資、四砂股份、涪陵電力、東方寶龍、ST中燕、ST啤酒花、百花 村、偉星股份、時代新材等。 4、個股兩極分化，殼資源貶值。證券市場個股表現(xiàn)明顯兩極分化。部分優(yōu)秀個股群 體走出獨立上揚行情，漲幅大的超過100％；而垃圾股的行情難有表現(xiàn)，往年不時出現(xiàn)的 垃圾股重組炒做大量減少，殼資源明顯貶值，整體重心逐步下移，并創(chuàng)下股價新低，股 價低于2元的超低價個股大量出現(xiàn)，并且長時間保持。 5、行業(yè)表現(xiàn)分化。從行業(yè)表現(xiàn)來看，宏觀調控的影響極為顯著。煤、電、油、運等 瓶頸行業(yè)在需求拉動下景氣十足，2004年煤炭股的平均漲幅超過25%，而A股市場平均下 跌11%；化肥農(nóng)藥、貴金屬、交通、電力設備行業(yè)平均漲跌幅也高于A股平均水平5個百分 點以上。而受宏觀調控不利影響較大的水泥、建筑、汽車等行業(yè)表現(xiàn)相對較弱，它們的 跌幅明顯高于A股市場的平均水平。 表3： 2004年各行業(yè)市場表現(xiàn)統(tǒng)計表 |行業(yè) |平均漲幅 |行業(yè) |平均漲幅| |煤炭采掘 | 25.50 |橡膠塑料 |-13.36 | |化肥農(nóng)藥 | 8.26 |通信 |-14.79 | |除鋼鐵有色金屬外的其他金 | 7.25 |造紙印刷 |-14.98 | |屬 | | | | |交通 | -2.63 |家具制造業(yè) |-15.08 | |電力設備 | -5.97 |其他制造業(yè) |-15.28 | |鋼鐵 | -6.24 |綜合類 |-15.95 | |IT | -6.50 |農(nóng)業(yè) |-15.97 | |社會服務業(yè) | -6.68 |化纖 |-16.87 | |石化 | -7.06 |醫(yī)藥生物 |-17.52 | |商業(yè) | -7.52 |電力煤氣水 |-17.63 | |信息傳播 | -8.11 |有色金屬 |-17.81 | |食品飲料 | -8.13 |建筑 |-17.98 | |化工 | -8.79 |金融 |-18.50 | |電子 | -9.56 |除汽車外的其他交通|-19.78 | | | |工具 | | |房地產(chǎn) | -9.87 |其它采掘業(yè) |-24.74 | |除水泥外的非金屬 | -10.57 |水泥 |-25.82 | |紡織服裝 | -10.78 |汽車 |-36.70 | |除交通設備電力設備外的其 | -11.91 |A股平均 |-11.34 | |他機械 | | | | 圖1： 2004年主要行業(yè)平均市場表現(xiàn)示意圖 [pic] 第二部分 2005年市場走向判斷 一、宏觀經(jīng)濟形勢 （一）科學發(fā)展觀統(tǒng)馭全局 2004年宏觀經(jīng)濟運行是以控制投資過熱的宏觀調控為主線，截止到目前，宏觀調控取 得了階段性的成果，同時也還存著許多需要解決和新產(chǎn)生的矛盾。它所映射出的是：長 期以來以經(jīng)濟建設為中心的政策取得了相當光輝的成果，同時也付出足夠的代價、積累 了大量的矛盾，目前中國經(jīng)濟正處在一個極為重要的轉折期。針對于此，以“五統(tǒng)籌”為 核心的科學發(fā)展觀的提出成為必然。 因此，在諸多問題并未根本解決的情況下、作為科學發(fā)展觀全面貫徹落實起點的2005 年，宏觀經(jīng)濟形勢具有以下顯著特點： 1、經(jīng)濟環(huán)境更為復雜，改革政策頻繁出臺； 2、宏觀調控仍將深入和加強，基調仍然偏緊； 3、經(jīng)濟政策有較強的承繼性、具有承上啟下的特點； 4、調控目標鎖定GDP和CPI，力爭實現(xiàn)軟著陸。 （二）經(jīng)濟政策總體偏緊，強調配合 我們預計在以后的宏觀經(jīng)濟政策將有如下取向： 穩(wěn)健財政政策：積極的財政政策將會轉淡，具體表現(xiàn)為控制赤字、調整結構、推進改 革、增收節(jié)支等方面。具體表現(xiàn)為，適當減少國債發(fā)行量，估計赤字規(guī)模在3000億元左 右；新一輪的稅制改革將會在較短時間內推出。 穩(wěn)健貨幣政策：將擔當宏觀的主角，重點放在總量調控和控制通貨膨脹方面。具體表 現(xiàn)為貨幣投放規(guī)模相對緊縮，結構上則會著力于解決目前中長期貸款比重過大的問題， 中長期貸款審批更嚴格，短期貸款將會有較大增長...
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