ST鄭百文到底值多少錢
ST鄭百文到底值多少錢？ 2001年1月4日　10:35 　　2000年的最后一天，ST鄭百文的重組方案得到了臨時股東大會的通過，公司流通股 票也從2001年1月3日下午恢復(fù)交易。由此，熱鬧一時ST鄭百文案件終于有了初步結(jié)果。 而且，復(fù)牌后第一個交易日ST鄭百文就被拉至漲停，這種走勢的確值得深究。 　　首先，這種走勢說明大多數(shù)投資者對這種重組方案是接受的，對ST鄭百文的未來也 是看好的。顯然，ST鄭百文的資產(chǎn)重組方案是在一個特殊的背景下產(chǎn)生的，即ST鄭百文 已經(jīng)資不抵債，按照正常程序應(yīng)當(dāng)給予破產(chǎn)處理。如果是破產(chǎn)的話，中小股東手中的股 票恐怕會一文不值。而且，為了挽救ST鄭百文免于走向破產(chǎn)，無論是信達(dá)公司還是三聯(lián) 集團(tuán)都付出了巨大的代價。從重組公告中看出，信達(dá)資產(chǎn)管理公司擬向三聯(lián)集團(tuán)公司出 售對公司的約15億元的債權(quán)，三聯(lián)集團(tuán)公司取得信達(dá)約15億元債權(quán)的價格為3億元人民幣 ，信達(dá)公司損失了12億元人民幣。而三聯(lián)集團(tuán)雖然以3億元的代價取得大股東地位，但仍 然要面對其余10多億元的債務(wù)。 　　而且，為保證重組后ST鄭百文的正常經(jīng)營，三聯(lián)集團(tuán)公司擬將其全資企業(yè)三聯(lián)商社 的主要資產(chǎn)約4億元人民幣，包括三聯(lián)商社下屬的濟(jì)南家電公司、電腦公司、濰坊家電公 司、煙臺家電公司、日照家電公司等八家單位的現(xiàn)金、存貨和固定資產(chǎn)注入ST鄭百文， 使新的ST鄭百文經(jīng)營范圍朝著家用電器、計算機(jī)及辦公設(shè)備等銷售業(yè)務(wù)方向發(fā)展。 　　按照重組方案，ST鄭百文的其它股東，要么將所持公司股份的約50％過戶給三聯(lián)集 團(tuán)公司，要么將由三聯(lián)公司按公平價格回購。按照第一種方式，普通投資者手中的股票 無疑被減掉50％，以昨日ST鄭百文7．07元／股的收盤價計算，過戶后要每股達(dá)到14元以 上，才可能保證這些投資者不出現(xiàn)損失。而如果選擇第二種方式，即使是按照免除15億 元債務(wù)后的每股凈資產(chǎn)，也是剛剛使每股凈資產(chǎn)從負(fù)值轉(zhuǎn)為正值，而且也達(dá)不到1元／股 的正常水平。因而，無論如何第一種方案都是一個可選擇的方案。 　　由于復(fù)牌后ST鄭百文今后要面臨一個50％股票過戶的問題，因此，目前的上漲走勢 除了說明投資者看好其未來走勢之外，也與其它因素有關(guān)。一方面過戶后ST鄭百文的流 通股將大大減少，大股東持有的流通股在三年后才可以上市流通，無疑增加了控盤的機(jī) 會。當(dāng)然，市場的盲目跟風(fēng)也是推高其股價的重要因素，甚至不排除主力借拉高機(jī)會出 貨的可能。因為，如果在過戶之前該股被炒至10元，則過戶后以10元買入的成本就成為 20元。按照這種邏輯，未來ST鄭百文的股價就會一直不斷上漲，顯然，這種情況是不可 能的。因而，目前市場對ST鄭百文的炒作既存在合理的一面，同樣也存在風(fēng)險，投資者 應(yīng)理性對待。 平安證券（2001年1月4日）　　 三聯(lián)接手鄭百文有什么不好？ 正視鄭百文事件 2001年1月8日　07:30 　　對投資者來說,不能不正視鄭百文事件帶來的教益。 　　首先,鄭百文帶給投資者更多的是警示。證券投資必須基于對上市公司的研究和分析 ,而對上市公司的研究和分析必須建立在真實可靠的信息的基礎(chǔ)之上。一方面,以法律和 監(jiān)管為基礎(chǔ)的公開信息披露制度是信息真實性的有效保障,另一方面,投資者自身也要注 意對公司財務(wù)報告中出現(xiàn)的一些異?，F(xiàn)象和危險信號保持一分警惕。鄭百文現(xiàn)象背后隱 藏著的是經(jīng)營與財務(wù)上的弄虛作假和違法亂紀(jì)行為。對公司研究缺乏經(jīng)驗,對公司信息的 真實性、可靠性缺乏警惕的投資者應(yīng)當(dāng)引以為戒。 　　其次,投資者應(yīng)當(dāng)對股市中存在的風(fēng)險有更充分的認(rèn)識。股市的風(fēng)險并不僅僅在于股 價的漲漲跌跌帶來的資產(chǎn)損失的風(fēng)險,實際上,當(dāng)上市公司因無法清償?shù)狡趥鶆?wù)破產(chǎn)時,在 公司已經(jīng)資不抵債的情況下,股票持有人將在破產(chǎn)清算過程中無法獲得任何清償。 　　再次,投資者應(yīng)增強(qiáng)保護(hù)自己的法律意識。鄭百文巨額虧空背后存在一系列違法犯罪 問題,嚴(yán)肅追究相關(guān)人員的法律責(zé)任是鄭百文事件處理中的應(yīng)有之義。按照《刑法》和《證 券法》的有關(guān)規(guī)定,企業(yè)虛報盈利應(yīng)追究公司及其管理層虛假陳述、欺詐行為的責(zé)任,公司 發(fā)起人、董事和有關(guān)中介機(jī)構(gòu)也應(yīng)承擔(dān)相應(yīng)的民事和刑事責(zé)任。當(dāng)然,我國目前還缺乏諸 如“中小股東集體訴訟登記制度”和“股東代表訴訟制度”等中小股東權(quán)益保障的法律基礎(chǔ) ,相關(guān)民事賠償制度也有待完善,但投資者通過法律進(jìn)行自我保護(hù)的意識也亟待加強(qiáng)。 　　就重組方案本身而言,也存在一些法律問題。ST鄭百文公告的重組方案符合債權(quán)人、 股東、戰(zhàn)略投資者共擔(dān)風(fēng)險的國際規(guī)范。但重組方案中50%股權(quán)無償過戶,否則由公司按 所謂“公平價格”回購的“二選一”模式具有一定的強(qiáng)制性。這種具有強(qiáng)制性意味的操作構(gòu) 想缺乏司法基礎(chǔ)。根據(jù)《合同法》和《公司法》的規(guī)定,股份公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓應(yīng)當(dāng)在當(dāng)事人自愿 的基礎(chǔ)上達(dá)成協(xié)議,股東大會也無權(quán)限制股東對其所擁有股權(quán)的處置。在我國目前的法律 架構(gòu)內(nèi),除司法強(qiáng)制轉(zhuǎn)讓情形外,任何股權(quán)的強(qiáng)制轉(zhuǎn)讓行為都缺乏法律依據(jù)。 （上海財大證券期貨學(xué)院　梁釗赫） 上海證券報（2001年1月8日）　　 2001年1月13日　19:03 　　鄭百文重新交易后，連拉漲停板，股價飆升，好多人都站出來指責(zé)山東三聯(lián)的這一 收購行為，說他的行為不利于中國股市的正常發(fā)展。其實，讓鄭百文起死回生有什么不 好？ 　　鄭百文停牌時的凈資產(chǎn)有7個億，真正變現(xiàn)也許只能拿到2個億，這2億元要承擔(dān)破產(chǎn) 清算費、安置職工費，并且在等待清查的日子里，每耗費一天時間，資產(chǎn)就會減少270多 萬。而在目前達(dá)成的重組方案上，鄭百文原有的人、財、物通通退出，在剩下的空殼里 注入新的資產(chǎn)，變作一個全新的企業(yè)，這本身既體現(xiàn)了生又體現(xiàn)了死。 　　破產(chǎn)的目的是為了懲戒弄虛作假、違規(guī)欺詐，但在責(zé)權(quán)不明確的情況下，破產(chǎn)一個 企業(yè)，不但很難達(dá)到“殺一儆百”的功效，還有可能使股東完全喪失權(quán)益，債權(quán)人的債務(wù) 賠償打了水漂，更別提高昂的社會成本了。也就是說，操縱違規(guī)自有人在，而要懲戒他 們，不一定非得通過企業(yè)破產(chǎn)的方式，比如現(xiàn)在，對鄭百文巨額虧空等問題仍在調(diào)查中 。 　　再說山東三聯(lián)也正需要借助資本市場的力量，就像獵人等待兔子一樣，三聯(lián)等待的 是一個殼資源，鄭百文出現(xiàn)了。好比要睡覺的碰到了枕頭，正好。我們提倡市場行為， 這種把握市場的行為怎么就不能提倡呢？ 文子 市場指南報（2001年1月13日）　　 鄭百文(600898)為何沒“下課” 2001年1月23日　20:09 　　在2000年12月23日中國證券協(xié)會主辦的“2001年證券市場研討會”上，中國證監(jiān)會首 席顧問梁定邦向記者披露了各方關(guān)注的ST鄭百文重組之事的前因后果。 　　梁定邦在“2001年證券市場研討會”上說，鄭百文破產(chǎn)或重組是“遠(yuǎn)者”跟“近者”的爭 執(zhí)。遠(yuǎn)期的想法就是建立市場退出機(jī)制，這樣就應(yīng)該以此作為范例，為下一步證券市場 退出機(jī)制構(gòu)建探路。但是，后來碰到了“短期”問題，鄭百文的股東反應(yīng)很強(qiáng)烈，他們認(rèn) 為，若采取破產(chǎn)措施，鄭百文肯定是資不抵債，那么股東一分錢都拿不回來，這樣對誰 都沒好處。另外，恰恰鄭百文公司的殼還值錢，讓想上市的其它公司付出代價來重組， 對廣大投資者也有好處，一箭雙雕，何樂而不為呢？ 　　他說，國外所謂的退出機(jī)制是分幾個層次的。退出機(jī)制不等價于破產(chǎn)，破產(chǎn)不能解 決所有問題。最近香港《破產(chǎn)法》進(jìn)行了改進(jìn)，新辦法規(guī)定，一個公司還沒破產(chǎn)之前，先 給它一個破產(chǎn)保護(hù)，讓其他公司來重組，給它最后一個機(jī)會，給各方利益一些照顧。美 國股市有多種退出機(jī)制，包括破產(chǎn)、破產(chǎn)保護(hù)等，而且部分公司如果不符合市場要求， 也可以跳到另外一個市場上去。即使這些市場交易非常稀少了，但還有機(jī)會讓它們退出 ，投資者的利益還可以得到一定的保護(hù)?，F(xiàn)在我國證券市場的能動機(jī)制較少，破產(chǎn)保護(hù) 也讓監(jiān)管機(jī)構(gòu)來管，監(jiān)管機(jī)構(gòu)是管不過來的。 　　梁定邦還對我國上市公司中的PT股票的交易問題提出了看法。他認(rèn)為，目前證券市 場給予PT公司的交易時間、交易市場太少?，F(xiàn)在PT股普遍存在著一個問題，那就是公司 法規(guī)定三年沒有盈利的應(yīng)該暫停交易，PT股交易的時間太短，不能使市場形成最合理的 價格。 　　另外，12月20日，在福州，梁定邦透露，明年中國證券市場擴(kuò)容的程度會持續(xù)，市 場的總規(guī)模將愈來愈大，另外，政府會研究出臺衍生工具，包括在市場內(nèi)交易的開放式 基金以及指數(shù)期貨。 海南日報（2001年1月23日）　　 鄭百文重組：倒逼退出機(jī)制 2001年2月10日　07:31 　　新世紀(jì)第一個春節(jié)的熱鬧勁還沒過，有關(guān)鄭百文重組的方案就將人們的心一把揪了 過去。 　　2月5日，鄭百文發(fā)布2000年預(yù)虧公告，表示公司虧損嚴(yán)重，股票將有可能被暫停上 市，從而進(jìn)入“PT”之列。信達(dá)資產(chǎn)管理公司去年底最后一天豁免的1．5億元債務(wù)，已被 財政部明令不能記入鄭百文利潤； 　　2月6日，中國證監(jiān)會有關(guān)負(fù)責(zé)人就鄭百文重組發(fā)表談話，稱“應(yīng)嚴(yán)格依法進(jìn)行重組” ，并明確指出“方案中有關(guān)股權(quán)過戶的內(nèi)容規(guī)定不適當(dāng)?！弊C監(jiān)會在兩個月內(nèi)就一家公司 重組兩度發(fā)表談話，雖非空前絕后，卻也十分罕見； 　　2月7日，新華社“新華視點”專欄推出力作：“奇怪的鄭百文重組現(xiàn)象”，歷數(shù)百文重 組中的種種不正常之處，《人民日報》、《經(jīng)濟(jì)日報》、三大權(quán)威證券報刊、各大網(wǎng)站全文 轉(zhuǎn)載； 　　與此同時，媒體紛紛發(fā)表文章，強(qiáng)調(diào)“法律不支持鄭百文重組方案。” 　　從財政部不同意鄭百文被豁免的1．5億債務(wù)計入盈利收入到證監(jiān)會負(fù)責(zé)人的談話， 以及輿論對重組方案的種種置疑，許多人心里都得出了一個共同的結(jié)論：鄭百文重組， 懸了！ 　　中國證券市場自誕生以來，所發(fā)生的重組案可謂不勝枚舉，為何鄭百文重組方案如 此引人矚目？這個方案有何新奇之處？輿論為何“發(fā)難”鄭百文重組？鄭百文會不會成為 中國證券市場的第一個退出者？ 　　重組：輿論為何“發(fā)難” 　　暫且按下鄭百文重組方案究竟有何新鮮花樣不表。且說這鄭百文早已是名動天下， 該公司靠著做假帳騙取了上市資格，并和當(dāng)時的建行鄭州分行和四川長虹一起，開創(chuàng)了 一個名噪一時的“三角信用銷售模式”。可惜好景不長，鄭百文粗放擴(kuò)張終因缺乏制度支 撐而土崩瓦解，內(nèi)部管理的混亂加之市場競爭的激烈，鄭百文的“信用銷售”出現(xiàn)危機(jī)， 鄭百文也從一個曾經(jīng)每股收益4角多的績優(yōu)公司淪為虧損大王——— 　　拖欠銀行債務(wù)高達(dá)25億元，7個億的股本金不翼而飛，有效資產(chǎn)不過6億元。2000多 名員工工資被拖欠，1999年鄭百文一年虧掉9．8億元，創(chuàng)下每股虧損2．54元的奇跡，2 000年中報鄭百文的每股凈資產(chǎn)是－9．31元，負(fù)債率216．95％。數(shù)以億計的貸款要么直 接進(jìn)入個人腰包，要么成為無法收回的壞帳，公司淪為虧損之王?？少Y不抵債的虧損公 司卻養(yǎng)肥了一批腰纏萬貫的碩鼠，公司底下某分公司的經(jīng)理卻擁有上百萬元的寶馬轎車 和北京羅馬花園300多萬元的豪宅。 　　高層震怒了，中央領(lǐng)導(dǎo)要求嚴(yán)查鄭百文事件，國務(wù)院調(diào)查小組進(jìn)駐鄭百文。巨額虧 空外加弄虛作假偽裝上市，輿論呼聲一片：鄭百文不摘牌誰摘？ 　　就在人們滿以為這回鄭百文在劫難逃之際，半路里卻又殺出個程咬金。 　　山東好漢張繼升認(rèn)為機(jī)會來了。身為山東三聯(lián)集團(tuán)董事長的張繼升憑著多年的商戰(zhàn) 經(jīng)驗以及對國情的特有理解，張繼升吃準(zhǔn)了鄭百文不會被摘牌，經(jīng)過多方謀劃和長達(dá)數(shù) 月的討價還價，就有了眼下的鄭百文重組方案（詳見鄭百文重組要點）。 　　方案甫出，市場嘩然?！叭?lián)取得股份的方式與上市公司收購制度相抵觸”；“‘股份 過戶’違反現(xiàn)行證券交易制度”；“‘股票回購’違反股票回購制度和同股同權(quán)原則”；“鄭百 文股東有權(quán)既不同意股份過戶又不接受股份回購”…… 　　綜觀鄭百文重組方案，如果說有什么新奇之處，無非有二：一是三聯(lián)重組的條件之 一是所有流通股權(quán)的50％要無償歸三聯(lián)所有，二是如若不同意過戶，其全部股份將由鄭 百文按“公平價金”予以回購。 　　撇開方案中與現(xiàn)行法規(guī)相背之處不說，精明的張繼升這回事實上是犯了個簡單的錯 誤———獲取50％的流通股。張的本意或許是“通過縮股，讓投資者交點學(xué)費，但張繼升要 拿到5000萬股流通股的所謂重組底線，其實是犯了眾怒： 　　一方面，三聯(lián)進(jìn)軍鄭百文，為什么要這么多的流通股？這是否是為將來炒作謀利打 伏筆，此舉讓人對其動機(jī)產(chǎn)生懷疑；另一方面，流通股的持有者多數(shù)為散戶，而在大力 弘揚保護(hù)中小投資者利益的今天，無論“公平價金”定得多高，強(qiáng)令中小投資者將股權(quán)過 戶給三聯(lián)，必將授人以口實。 　　除非，這原本就是一場游戲，除非，三聯(lián)壓根兒就沒想真的進(jìn)入鄭百文。 　　破產(chǎn)：你是否真的想過 　　從三聯(lián)的張繼升到鄭百文的不少散戶，恐怕多數(shù)人都不會相信它會真的被破產(chǎn)摘牌 。 　　“證券市場上有那么多PT公司，早就資不抵債債臺高筑，鄭百文不是第一家，要摘， 早...
ST鄭百文到底值多少錢