《股市趨勢(shì)技術(shù)分析》
節(jié)選 約翰·邁吉 羅伯特·D·愛(ài)德華 著 第五版序言 約翰·邁吉 1966年12月3日 　　在《股市趨勢(shì)技術(shù)分析)第4版第16次印刷中，我們對(duì)原文只作很少的修改，主要是因 為新近去世的羅伯特·D·愛(ài)德華已經(jīng)對(duì)常見(jiàn)股票基本的典型的市場(chǎng)行為作了如此全面的概 括，似乎沒(méi)有任何理由僅僅因?yàn)樗鼈儼l(fā)生在幾年或者許多年之前而去掉一張圖表，這些 圖表都是用以說(shuō)明一些重要技術(shù)現(xiàn)象的。 　　相反，在本書(shū)的各次印刷中，加入了更多的章節(jié)以展示相似的實(shí)例，或者在某些例 子中，加入的是從最近市場(chǎng)中選取的一些全新類型市場(chǎng)行為。但是，這些內(nèi)容主要還是 用于表明一個(gè)自由競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)內(nèi)部固有特性在過(guò)去的許多年中并沒(méi)有多大的改變，用于表 明人類行為的。同樣古老的形態(tài)。仍在繼續(xù)發(fā)生十分相同類型的市場(chǎng)趨勢(shì)及波動(dòng)。 　　本書(shū)第5版主要的修改，也是特別的改進(jìn)，就是對(duì)所有繪制于特克尼普拉特圖紙上的 示例圖表進(jìn)行了重新繪制，并制作了新的印板。在這項(xiàng)工作中，好幾個(gè)比例、標(biāo)題等方 面的小錯(cuò)誤以前沒(méi)有發(fā)現(xiàn)，這次顯露出來(lái)了，在此加以了更正。 　　這項(xiàng)繁重的更正工作是由我們的制圖室的兩名極富事業(yè)心的年輕人，安妮。E·瑪罕 里及約瑟芬·J·斯配澤斯基發(fā)起的，他們承擔(dān)了全部已有圖表的準(zhǔn)備工作，并進(jìn)行了必要 的更正，這兩名年輕人共同承擔(dān)并實(shí)施了這項(xiàng)龐大的工程。為了讓他們完全從其它工作 解脫出來(lái)，他們的日常繪圖工作由制圖室其他職員承擔(dān)了一段時(shí)間，所以很大—部分貢獻(xiàn) 還要?dú)w功于繪圖室全體成員的共同努力。 紀(jì)　　念 約翰·邁吉股份有限公司 總裁 理查德·邁克德莫特 1991年9月 　　本書(shū)是對(duì)1987年6月17日去世的約翰·邁吉的紀(jì)念。 　　約翰·邁吉被認(rèn)為是技術(shù)分析領(lǐng)域的一名勇于創(chuàng)新的先鋒戰(zhàn)士，他與本書(shū)的合著者羅 伯特·D·愛(ài)德華的研究成果繼承并發(fā)揚(yáng)了查理斯·道及理查德·夏巴克的思想，前者通過(guò)在 1884年提出“股價(jià)平均指數(shù)”而奠定了技術(shù)分析的基石，而后者是本世紀(jì)20年代福布斯雜 志的編輯，他揭示了如何把“股價(jià)平均指數(shù)”中出現(xiàn)的重要技術(shù)信號(hào)應(yīng)用于各單個(gè)股票。 在1948年出版的他們這些發(fā)現(xiàn)的總結(jié)性教材即《股市趨勢(shì)技術(shù)分析)一書(shū)，現(xiàn)在已被認(rèn)為 是有關(guān)形態(tài)識(shí)別分析的權(quán)威著作。在約翰·邁吉的技術(shù)分析工作中，他強(qiáng)調(diào)了三條原則： 股價(jià)傾向于以·趨勢(shì)運(yùn)動(dòng)；交易量跟隨趨勢(shì)；一輪趨勢(shì)一旦確立以后，傾向于繼續(xù)起作用 。 　　《股市趨勢(shì)技術(shù)分析》中很大一部分內(nèi)容集中于一些傾向于在某一趨勢(shì)發(fā)生反轉(zhuǎn)時(shí)形 成的形態(tài)的討論，故頭肩形的頂和底，“W”形態(tài)，三角形及矩形等——這些對(duì)股票市場(chǎng)技術(shù) 交易人士來(lái)說(shuō)都是常見(jiàn)的形態(tài)。圓底及下垂的頸線則是較為少見(jiàn)的情形。 　　約翰主張交易者追隨趨勢(shì)，而不是試圖在一輪下降趨勢(shì)完結(jié)之前抓住市場(chǎng)的底部。 總的來(lái)說(shuō)，在所有的情況下，他都拒絕卷入那種預(yù)測(cè)“市場(chǎng)”將要走到什么地方，或者如 今年12月31日造·瓊斯工業(yè)指數(shù)將到什么地方等等諸如此類的游戲。相反，他主張仔細(xì)地 選擇個(gè)股，而不管市場(chǎng)“看起來(lái)”在走向什么地方。 　　對(duì)于那些隨機(jī)行走論者，他們?cè)?jīng)碰見(jiàn)約翰并聲稱在華爾街上不存在可預(yù)測(cè)的行為 ，約翰的回答是十分精彩的。他說(shuō)：“你們這些小伙子過(guò)分依賴你們的電腦，到目前為止 設(shè)計(jì)得最好的電腦仍然是人類大腦。一些理論家試圖模擬股票市場(chǎng)行為，而最終以失敗 告終，沒(méi)有得到任何程度的可預(yù)見(jiàn)性，從而就聲稱一次經(jīng)過(guò)股票市場(chǎng)的旅行是一次隨機(jī) 行走。難道就不能同樣平等地認(rèn)為只是因?yàn)殡娔X程序不夠靈敏，或者電腦本身不夠強(qiáng)大 ，從而不能夠成功地模擬人類大腦的思維過(guò)程嗎?”。然后約翰走到他的一大堆圖表處， 拿出其中比較喜好的一張，將它指給隨機(jī)行走論者看。那里是——猛烈的上沖，極重的交 易量；鞏固，較輕的交易量；再次猛沖，極重的成交量。第三次，第四次。；一張非常 完美的、對(duì)稱的圖表，沿著一條很好限定的趨勢(shì)通道運(yùn)行，交易量伴隨著價(jià)格的運(yùn)動(dòng)。 “你們真的相信這些形態(tài)是隨機(jī)性的嗎?”約翰問(wèn)到。很顯然他已經(jīng)知道了他們的回答。 　　我們都有一句我們所喜愛(ài)的，由我們所敬愛(ài)的作者所說(shuō)的語(yǔ)錄或者格言。我所喜愛(ài) 的約翰的格言是他寫在一本贈(zèng)送給他的股市技術(shù)咨詢服務(wù)社的小冊(cè)子上的一句話：當(dāng)你 進(jìn)入股票市場(chǎng)，你是走進(jìn)了一塊充滿競(jìng)爭(zhēng)的領(lǐng)域，在這里你對(duì)市場(chǎng)的評(píng)價(jià)及觀點(diǎn)將會(huì)遇 到該行業(yè)中最敏銳的、最兇狠的頭腦的挑戰(zhàn)。你是處于一個(gè)高度專業(yè)化的行業(yè)，其中存 在許多不同的部門，它們?nèi)际翘幱谏钊氲难芯恐?，這些研究者在經(jīng)濟(jì)上的生存依靠 他們對(duì)市場(chǎng)最好的判斷。你當(dāng)然會(huì)被各方面的勸告、建議或幫助所包圍。除非你能夠發(fā) 展起一套你自己的市場(chǎng)哲學(xué)，否則你是不能夠分清好與壞，真實(shí)與虛假的。 　　我深信，在華爾街健在的人中，再?zèng)]有誰(shuí)比約翰·邁吉先生幫助過(guò)如此之多的投資者 來(lái)掌握和光大這種投資哲理的了。 　 前　　言 羅伯特·D·愛(ài)德華 　　本書(shū)主要是為初入股市的新手而作，而非針對(duì)華爾街的專業(yè)人士。但是，我們認(rèn)為 讀者至少已經(jīng)擁有了一些有關(guān)股市及債券的基本知識(shí)，同時(shí)他也在一家券商里做過(guò)一些 交易，對(duì)新聞報(bào)刊上財(cái)經(jīng)版面的內(nèi)容較為熟悉。因此，在此我們不想對(duì)股市常見(jiàn)的一些 術(shù)語(yǔ)及過(guò)程加以定義，而我們所有的重點(diǎn)是試圖詳細(xì)解釋我們特定的主題——市場(chǎng)技術(shù)分 析的理論與術(shù)語(yǔ)。 　　第一部分在很大程度上是建立在早期的研究成果以及近代理查德·w·夏巴克(Richar d·Shabacdker)的著作基礎(chǔ)上的。追隨他的技術(shù)分析及股市贏利)(最近的一版——現(xiàn)在已經(jīng) 不再出印了——是由現(xiàn)在的作者及羅伯特·L·克姆玻(Albert·Kimball)在1937年編著的)的 學(xué)生將會(huì)發(fā)現(xiàn)本部分的許多章節(jié)相當(dāng)熟悉，其中除了—些圖表，只有一小部分是新鮮的內(nèi) 容。事實(shí)上，對(duì)于市場(chǎng)技術(shù)分析學(xué)的作者及學(xué)生來(lái)說(shuō)，他們將會(huì)驚奇地發(fā)現(xiàn)：盡管在過(guò) 去的許多年里出現(xiàn)了新的控制及監(jiān)管手段、加于成功投資者身上沉重的束縛手腳的課稅 、獲得證券交易可靠信息的極先進(jìn)的設(shè)施，甚至在我們基本經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域也發(fā)生了一些根本 性的變化，所有這些都沒(méi)有很大地改變股市的習(xí)性。 　　過(guò)去出現(xiàn)的聯(lián)手操縱市場(chǎng)的某些跡象現(xiàn)在很少見(jiàn)到，一些十分常見(jiàn)的價(jià)格形態(tài)現(xiàn)在 極少出現(xiàn)，或者對(duì)交易者已經(jīng)失去了其許多實(shí)用價(jià)值，這些內(nèi)容已經(jīng)從本書(shū)中予以刪節(jié) 。另外一些形態(tài)已經(jīng)略微改變其習(xí)性或者結(jié)果(但非其基本特征)，自然，在此給予了一 定闡述。有時(shí)，市場(chǎng)令人痛苦的冷請(qǐng)——證券監(jiān)管，勿庸置疑的結(jié)果之———導(dǎo)致了一些更多 的“假動(dòng)作”，更多乏味的及無(wú)利可圖的不活躍場(chǎng)面。但是，在總體上，市場(chǎng)仍在按照同 樣的古老節(jié)奏重復(fù)著同樣古老的步伐。對(duì)于交易者及投資者來(lái)說(shuō)，掌握這些規(guī)律及知識(shí) 的重要性一點(diǎn)也沒(méi)有減少。 　　本書(shū)的第二部分，是關(guān)于這些市場(chǎng)形態(tài)及規(guī)律的實(shí)際應(yīng)用以及交易的策略，則全部 是新的東西。約翰·邁吉在15年多來(lái)(其全部市場(chǎng)交易經(jīng)驗(yàn)可以追回近30年)，普經(jīng)完全遵 從技術(shù)分析理論進(jìn)行投資與交易，保存著幾千張圖表，進(jìn)行過(guò)數(shù)千手實(shí)際交易，從各種 不同的角度進(jìn)行策劃及執(zhí)行，并且依靠其交易的利潤(rùn)來(lái)維持生活。他的貢獻(xiàn)是一個(gè)既有 理論，又有實(shí)際經(jīng)驗(yàn)的市場(chǎng)專家的智慧總結(jié)。 　　在此也很有必要提及——在以后的章節(jié)中將經(jīng)常重復(fù)提及——對(duì)股票交易的技術(shù)指導(dǎo)并 不是總不出錯(cuò)的。其應(yīng)用的經(jīng)驗(yàn)愈多，他將愈加靈活地對(duì)待其成功之處及失手之處。世 上并不存在什么諸如“鞭打市場(chǎng)”的萬(wàn)靈手段，并目作者毫不自糊地說(shuō)永遠(yuǎn)也不會(huì)有。然 而，掌握技術(shù)分析的基本知識(shí)并明智地應(yīng)用將會(huì)有所收獲——一般交易者來(lái)說(shuō)，將會(huì)比其 它迄今所發(fā)現(xiàn)及建立的有關(guān)證券買賣的手段更能獲利及更可靠。 本書(shū)目錄(節(jié)選) |1. 交易及投資的技術(shù)分 |2. 圖表 |3. 道氏理論 | |析方法 | | | |4. 道氏理論的實(shí)際應(yīng)用 |5. 道氏理論的缺陷 |6. 重要的反轉(zhuǎn)形態(tài) | |16 商品期貨圖表的技術(shù) |17 |18 有關(guān)交易策略的 | |分析 |概述及一些結(jié)論性評(píng) |問(wèn)題 | | |述 | | |27 止損指令 | | | 第一章 交易及投資的技術(shù)分析方法 在過(guò)去的50年里，很少有人類的行為像買賣企業(yè)債券那樣被如此眾多的人士、從如此眾 多的角度進(jìn)行樂(lè)此不疲的研究。股票市場(chǎng)對(duì)于那些正確理解的讀者的回報(bào)是巨大的；而 對(duì)那些粗心的、麻痹的、或者“不幸運(yùn)”的投資者的懲罰也是災(zāi)難性的——難怪它吸引了許 多世界上最精密的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)師、分析者研究人員，一些自命不凡的怪異人士，通靈人士 及“特異功能者”，還有其他只是滿懷希望的廣大普通公眾。 　　人們一直在絞盡腦汁，并將繼續(xù)不斷地探索安全、可靠的評(píng)定市場(chǎng)狀態(tài)及趨勢(shì)的方 法，找出正確的股票并在合適的時(shí)間購(gòu)買。這些深入的研究并非一天所獲——遠(yuǎn)非如此。 有許多成功的投資者與投機(jī)者（使用這一詞匯并不帶有任何偏見(jiàn)），他們采用這種或那 種方法已經(jīng)獲得必要市場(chǎng)洞察力，以及能給他們帶來(lái)盈利的市場(chǎng)判斷、預(yù)見(jiàn)能力與所有 重要的自我約束規(guī)則。 　　在數(shù)年股市研究過(guò)程中，產(chǎn)生了兩種截然不同的思想流派，他們使用兩種截然不同 的方法來(lái)回答交易者提出的“何種股票”及“何時(shí)“的問(wèn)題。用華爾街的行話來(lái)說(shuō)，一種是 被普遍稱之為基本統(tǒng)計(jì)分析法、另一種則是技術(shù)分析。（近年來(lái)，第三種方法，周期分 析法，已經(jīng)取得了很大的進(jìn)展，盡管仍然被極端狂熱分子所困擾，它有望對(duì)我們關(guān)于經(jīng) 濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)的理解給出許多答案。） 　　股市基本分析人士依靠各種統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，他不斷的檢查審計(jì)師的報(bào)表、損益報(bào)告、季 節(jié)資產(chǎn)負(fù)債表、紅利記錄以及他所關(guān)注的企業(yè)股票的經(jīng)營(yíng)策略，他分析銷售數(shù)據(jù)、管理 狀況、生產(chǎn)能力及競(jìng)爭(zhēng)能力，他還關(guān)注銀行及財(cái)政報(bào)告，生產(chǎn)指標(biāo)、價(jià)格統(tǒng)計(jì)及收成預(yù) 測(cè)，以評(píng)定總體業(yè)務(wù)狀況、他經(jīng)常仔細(xì)閱讀報(bào)刊新聞以對(duì)今后業(yè)務(wù)狀況作出評(píng)估。綜合 所有這些因素，他對(duì)其股票付出評(píng)估，如果其當(dāng)前售價(jià)低于其評(píng)定的價(jià)值，他將認(rèn)為可 以購(gòu)買。 　?。ㄊ聦?shí)上，除了那些第一次觸及股市投資的新手，在最初毫無(wú)經(jīng)驗(yàn)的時(shí)期，以及在 其經(jīng)驗(yàn)不十分豐富豐富的時(shí)期，其他任何觀點(diǎn)不僅是不合理的，也是不可理解的。）這 些純粹的基本分析人士實(shí)際上是十分罕見(jiàn)的鳳毛麟角。即使那些市場(chǎng)權(quán)威人士，盡管它 們裝著對(duì)圖表和圖表分析人士不屑一顧，但并不是漠不關(guān)心自動(dòng)紀(jì)錄紙帶機(jī)上的價(jià)格變 化、同時(shí)也不隱藏他們對(duì)道氏理論的敬意，而不管他們是否意識(shí)到道氏理論在其本質(zhì)上 則是純粹技術(shù)性的。 技術(shù)分析的定義 技術(shù)這一詞匯，在股市應(yīng)用中，遠(yuǎn)不是一般辭典中定義的那樣，他有其特殊的涵義。它 是專指對(duì)市場(chǎng)本身行為的研究而非對(duì)市場(chǎng)交易的商品的研究。技術(shù)分析是記錄（通常用 圖形方式）某一股票和“指數(shù)”的實(shí)際交易過(guò)程，并從其中推斷出今后可能發(fā)展趨勢(shì)的科 學(xué)。 　　技術(shù)分析人士堅(jiān)持認(rèn)為：對(duì)某一股票評(píng)定一個(gè)內(nèi)在的價(jià)值是毫無(wú)用處的。例如，一 股美國(guó)鋼鐵公司的股票在１９２９年早秋價(jià)值２６１美元，但在１９３２年６月你可使 用２２美元就可買到！到１９３７年３月，其售價(jià)是１２６美元，而僅僅１年以后只售 ３８美元。到１９４６年５月他又回升到９７美元，然而１０個(gè)月以后，在１９４７年 又跌至７０美元以下，盡管此時(shí)該公司的收益一般認(rèn)為接近歷史記錄，并且當(dāng)時(shí)的利率 總體上是接近歷史地位。根據(jù)該公司的資產(chǎn)負(fù)債表，每股美國(guó)鋼鐵公司股票的價(jià)值在１ ９２９年底大約是２０４美元，１９３２年１８７美元，１９３７年１５１美元，１９ ３８年１１７美元，而１９４６年是１４２美元。這種人們認(rèn)定的價(jià)值與其實(shí)際價(jià)值不 一致的情況不是特例：而是永遠(yuǎn)不變的規(guī)則。事實(shí)上，每一美國(guó)鋼鐵公司普通股在任一 特定時(shí)間的價(jià)值完全是由紐約證券交易所場(chǎng)內(nèi)所反映的供求關(guān)系決定的。 　　當(dāng)然，在這種供求關(guān)系中，基本分析人士所研究的一些統(tǒng)計(jì)材料也起了較大的作用 ——這是完全許可的。但是，還有許多其它因素的影響。市場(chǎng)價(jià)格所反映的不僅僅是許多 正統(tǒng)證券評(píng)估專家的不同價(jià)值觀，同時(shí)還包括許許多多潛在買方與賣方的期望、恐懼、 猜測(cè)及很多有理或無(wú)理的情緒，以及他們的需求與資源——所有這些因素挑戰(zhàn)我們的分析 ，并且許多因素是無(wú)法用統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)加以衡量的。但是，每當(dāng)買賣雙方通過(guò)其代理商達(dá)成 一筆交易時(shí)，所以這些因素都已綜合反映在其成交的價(jià)格上了，而這一價(jià)格則包含了一 切。 　　另外，技術(shù)分析人士有完全充足的理由認(rèn)為，基本分析人士所考察的一大堆統(tǒng)計(jì)數(shù) 據(jù)是過(guò)去的歷史，已經(jīng)過(guò)時(shí)了因而沒(méi)有多大的用處，因?yàn)槭袌?chǎng)感興趣的不是過(guò)去，甚至 不是現(xiàn)在！市場(chǎng)總是不...
《股市趨勢(shì)技術(shù)分析》