德隆的旗艦——“中企東方”
德隆的旗艦——“中企東方” 2003-07-21 　　德隆經(jīng)過三次飛躍，實(shí)際上已經(jīng)變成了一個(gè)資本市場頂級(jí)企業(yè)家俱樂部，德隆的操 作模式，就是通過中企東方或其它“殼”，對(duì)中國盡可能多的企業(yè)和企業(yè)資源進(jìn)行整合， 然后將之推入資本市場，創(chuàng)造新的價(jià)值并變現(xiàn)。 一出手，風(fēng)乍起 　　德隆這個(gè)名字最早為江湖所知，是在2000中國證券市場著名的“基金黑幕”、“莊家呂 梁”、“億安風(fēng)波”等幾件大事之后。這個(gè)長期習(xí)慣于潛行水下的巨鱷，在短短兩三年間， 已經(jīng)成為今日財(cái)經(jīng)江湖中最神秘的幫派。 　　根據(jù)德隆在自己的網(wǎng)站上的正式說法，“新疆德隆起源于唐萬新、唐萬里兄弟與一幫 朋友1986年在新疆烏魯木齊開設(shè)的一家圖片社，13年后，已發(fā)展成為注冊資金2億元，總 資產(chǎn)超過40億元的跨所有制、跨地區(qū)、跨行業(yè)和跨國經(jīng)營的綜合性投資控股型企業(yè)集團(tuán) 。集團(tuán)由多種所有制成分構(gòu)成，實(shí)行基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)并舉，多產(chǎn)業(yè)群體相結(jié)合的產(chǎn) 業(yè)政策。” 　　德隆的能量，一方面體現(xiàn)在它涉足的產(chǎn)業(yè)之多、門類之雜、整合力度之大；另一方 面體現(xiàn)在它在資本市場尤其是證券市場，如股票二級(jí)市場翻云覆雨、跟銀行信托等金融 機(jī)構(gòu)傳奇般的合作，從而導(dǎo)致手中可以調(diào)動(dòng)和掌控的資金與上市公司數(shù)目極其龐大。 　　某財(cái)經(jīng)雜志曾經(jīng)將德隆歸于“類家族企業(yè)”進(jìn)行解讀，他們認(rèn)為新疆德隆集團(tuán)的資本 運(yùn)作是類家族企業(yè)“斂財(cái)”的典型案例。他們從三個(gè)角度對(duì)德隆集團(tuán)的“斂財(cái)”操作模式進(jìn) 行了分析：其一，通過收購國家股和法人股實(shí)現(xiàn)對(duì)“合金股份”、“湘火炬A”和“新疆屯河 [行情|資料|討論]”等上市公司的控制，然后使這些上市公司的股價(jià)大幅上揚(yáng)，其中，“ 合金股份”累計(jì)漲幅1500％，“湘火炬A”累計(jì)漲幅1100％，“新疆屯河[行情|資料|討論]” 累計(jì)漲幅1100％。其二，在前一步的基礎(chǔ)上，通過二級(jí)市場獲利。假定“主力”控盤50％ ，可以估算出德隆集團(tuán)從“合金股份”、“湘火炬”和“新疆屯河[行情|資料|討論]”三個(gè)上 市公司的股價(jià)上漲中可能獲利數(shù)十億元，由此推算出德隆集團(tuán)的斂財(cái)數(shù)量。其三，通過 將股權(quán)、債務(wù)、人事的關(guān)聯(lián)編織了一幅“德隆系”的龐大網(wǎng)絡(luò)和“金融帝國”，揭示出德隆 系的復(fù)雜背景和無所不能的巨大能量。 　　據(jù)德隆旗下核心資本運(yùn)營部門上海中企東方資產(chǎn)管理有限公司一位高層透露，目前 跟德隆有合作或股權(quán)關(guān)系的上市公司已經(jīng)超過120家——比之于深滬兩市A股總共才1200多 家的總數(shù)，這是一個(gè)龐大得可怕的數(shù)字；而德隆可以動(dòng)用的資產(chǎn)總量，已經(jīng)超過1200億 元人民幣，“如果按照《財(cái)富》雜志評(píng)選世界500強(qiáng)的計(jì)算方式，德隆現(xiàn)在就已經(jīng)進(jìn)入了世 界500強(qiáng)！” 　　在產(chǎn)業(yè)方面，德隆自己的說法是，“公司現(xiàn)投資控股三家國內(nèi)上市公司，參股和投資 多種行業(yè)的數(shù)十個(gè)公司。投資控股和參股公司的業(yè)務(wù)范圍涉及農(nóng)業(yè)開發(fā)、食品加工、建 材生產(chǎn)、礦產(chǎn)開發(fā)、房地產(chǎn)業(yè)、制造業(yè)、汽車零部件業(yè)、金融業(yè)、旅游業(yè)、文化娛樂業(yè) 、物業(yè)及酒店業(yè)、進(jìn)出口貿(mào)易以及高新技術(shù)開發(fā)等多個(gè)領(lǐng)域?！?　　德隆的發(fā)展充滿傳奇色彩。1986年唐萬新、唐萬里、唐萬平、唐萬川兄弟跟一幫朋 友集資400元，在新疆開設(shè)的朋友彩擴(kuò)社，只是德隆發(fā)展最初的火種。他們賺錢的方式也 很簡單，在經(jīng)濟(jì)極不發(fā)達(dá)的烏魯木齊，唐氏兄弟接收當(dāng)?shù)氐牟蕯U(kuò)業(yè)務(wù)，然后送到廣州沖 洗，賺取其中可觀的差價(jià)。 　　實(shí)際上，這一差價(jià)雖然可觀，但總體規(guī)模不大，只能視作唐氏兄弟“下?！钡牡谝淮?飛躍。 　　從第二年開始，唐氏兄弟在廣州與烏魯木齊之間來回進(jìn)行彩擴(kuò)業(yè)務(wù)的同時(shí)，發(fā)現(xiàn)了 服裝業(yè)務(wù)亦有利可圖，1987年至1990年，朋友公司開始經(jīng)營服裝批發(fā)、掛面廠等業(yè)務(wù)。 　　1992年開始股權(quán)投資，注冊成立新疆德隆實(shí)業(yè)公司，注冊資本800萬元人民幣，對(duì)股 份制改造企業(yè)進(jìn)行投資，同時(shí)成立烏魯木齊德隆房地產(chǎn)公司對(duì)房地產(chǎn)進(jìn)行投資，這才是 德隆真正意義上的第一桶金，這是德隆的第二次飛躍——當(dāng)年，唐萬新、唐萬里兄弟開始 涉足中國股票市場，一級(jí)半市場、二級(jí)市場都做，現(xiàn)全國工商聯(lián)副主席、德隆集團(tuán)董事 長唐萬里就坦率承認(rèn)，當(dāng)初市場不規(guī)范的時(shí)候，德隆也做過一些不規(guī)范的業(yè)務(wù)。從那時(shí) 起，德隆就從“神秘大戶”逐漸發(fā)展成證券市場耳熟能詳?shù)摹暗侣∠怠薄?994年唐氏兄弟在 北京投資JJ迪斯科廣場，年盈利3000萬元。 　　德隆系到底有多大？唐萬里2003年1月曾告訴媒體，德隆正式控股的上市公司有六家 ：合金投資[行情|資料|討論]股份有限公司（合金投資[行情|資料|討論]）、新疆屯河 [行情|資料|討論]投資股份有限公司（新疆屯河[行情|資料|討論]）、湘火炬投資股份 有限公司（湘火炬）、北京中燕探戈羽絨制品股份有限公司（北京中燕）、重慶國際實(shí) 業(yè)[行情|資料|討論]投資股份有限公司（重慶實(shí)業(yè)[行情|資料|討論]），以及新疆天山 水泥投資股份有限公司（天山股份[行情|資料|討論]）。 　　實(shí)際上在資本市場上，德隆旗下上市公司中最為著名的還是合金投資[行情|資料|討 論]、新疆屯河[行情|資料|討論]和湘火炬。自德隆1997年入主三公司以來，股價(jià)累計(jì)漲 幅分別為1587％、1159％、1597％以上（截至2003年3月14日），同期證券市場幾起幾落 ，大盤漲幅僅僅50％而已。 　　2000年初，德隆國際戰(zhàn)略投資有限公司在上海浦東新區(qū)注冊，注冊資本5億元。這是 德隆發(fā)展過程中第三次最為關(guān)鍵的飛躍。記者從德隆內(nèi)部獲得的信息表明，上海機(jī)構(gòu)注 冊后，德隆高層曾幾次在內(nèi)部講話中表示，以前市場不規(guī)范，德隆也干過一些隨波逐流 的事情，而隨著市場越來越規(guī)范，德隆勢必要進(jìn)行自身改造，成為“一家致力于整合中國 傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)、立足資本市場與行業(yè)投資相結(jié)合的國際化戰(zhàn)略投資公司?！?　　的確，人們已經(jīng)看到在證券市場之外，德隆的投資幾乎遍及各行各業(yè)：農(nóng)牧業(yè)、飲 料業(yè)、娛樂業(yè)、旅游業(yè)、機(jī)電業(yè)、汽配業(yè)，還有后來的信托、金融租賃、證券、保險(xiǎn)， 以及銀行業(yè)。中企東方資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司一位高層負(fù)責(zé)人甚至對(duì)記者坦陳：“德隆實(shí) 在太大了，有些事情連我們自己也不知道是不是德隆做的，有些時(shí)候我們在做項(xiàng)目時(shí)也 會(huì)碰到不同實(shí)體的自己人，連德隆自己都說不清自己到底涉及了多少個(gè)產(chǎn)業(yè)?！?　　德隆正在以不可思議的速度成為一個(gè)越來越龐大和復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)體。唐家兄弟以16億 元資產(chǎn)在2002年《財(cái)富》中國首富排行榜登上第27位。 　　德隆向記者最新提供的資料顯示，德隆把新疆屯河[行情|資料|討論]（它還控股天 山股份[行情|資料|討論]）、合金投資[行情|資料|討論]、湘火炬視為三大戰(zhàn)略投資單 位，而非戰(zhàn)略投資單位則包括德隆農(nóng)牧業(yè)、云南德隆、明思克航母世界、北京JJ迪斯科 廣場、北京喜洋洋、北京國武股份、種業(yè)、食品業(yè)、廣告業(yè)、媒體、新型建材、礦業(yè)等 ；參股企業(yè)有深發(fā)展、青旅控股，通過上海、北京、新疆、重慶、北美、歐洲、日本、 吉爾吉斯等8個(gè)全球聯(lián)絡(luò)處，與Bain、Capital、Murray、Dana、GM、Heinz等國際巨頭結(jié) 成合作伙伴，而德隆的咨詢機(jī)構(gòu)更是包括麥肯錫、羅蘭·貝格、奧美、安達(dá)信、波士頓顧 問等資本市場耳熟能詳?shù)拿帧?　　偏偏是如此龐大的德隆，其真實(shí)面目卻一直不為人知。很多人只知道，德隆一直偏 好證券市場，以股市大莊家聞名于坊間，素不喜拋頭露面，只在中國資本市場深處潛行 ，以產(chǎn)業(yè)整合者自命。 　　解讀德隆，是遠(yuǎn)比讀古龍的楚留香之類武俠小說更刺激的探秘之旅。 向中信學(xué)習(xí)？ 　　2002年國內(nèi)的投資銀行業(yè)普遍遭遇“寒流”，而位于上海浦東陸家嘴的中企東方資產(chǎn) 管理有限責(zé)任公司（簡稱“中企東方”），其投行業(yè)務(wù)卻做得有聲有色。這家成立于2001 年的投行新銳，通過“PT網(wǎng)點(diǎn)摘帽”、“浙江萊茵達(dá)收購遼房天”、“浙江美都收購寶華實(shí)業(yè) ”等幾個(gè)成功案例的策劃運(yùn)作，不僅在同行業(yè)中嶄露頭角，而且賺取了不菲的財(cái)務(wù)顧問收 益。 　　中企東方主管投行業(yè)務(wù)的副總裁高江介紹說：“我們實(shí)行項(xiàng)目經(jīng)理負(fù)責(zé)制，一個(gè)項(xiàng)目 經(jīng)理帶領(lǐng)一支5人組成的專業(yè)團(tuán)隊(duì)，就創(chuàng)造了將近800萬元的年收入。如此計(jì)算下來，整 個(gè)投行部門的人均GDP超過150萬元。” 　　中企東方總經(jīng)理助理李佐高解釋說，中企東方是“德隆系”旗下從事產(chǎn)業(yè)研究和金融 服務(wù)的核心企業(yè)，其投資銀行業(yè)務(wù)的核心競爭力，就是“輸出”德隆最擅長的“并購＋產(chǎn)業(yè) 整合＋資本市場”企業(yè)成長模式。 　　據(jù)悉，近年來“德隆系”正在將下屬機(jī)構(gòu)歸并為兩大門類：一類是以“合金投資[行情 |資料|討論]”、“湘火炬”、“新疆屯河[行情|資料|討論]”等上市公司為主體的幾大傳統(tǒng) 產(chǎn)業(yè)并購擴(kuò)張和整合的“戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)部門”；一類則是包含了“金新信托”、“德恒證券”等14 家金融機(jī)構(gòu)在內(nèi)的“金融服務(wù)部門”。 　　很顯然，德隆并不滿足于其戰(zhàn)略的“體內(nèi)循環(huán)”，而是想將它推己及人，作為未來打 造類似于“中信”那樣綜合金融控股集團(tuán)的立身之本。而中企東方就是這支尚未浮出水面 的金融艦隊(duì)的旗艦。 借殼寶華實(shí)業(yè) 　　浙江美都股份有限公司（簡稱“浙江美都”）是一家1997年成立的以房地產(chǎn)為主業(yè)的 民營企業(yè)，其董事長聞?wù)迫A原為浙江省湖州市下屬某鎮(zhèn)的鎮(zhèn)長，1993年毅然辭職下海， 白手起家，靠房地產(chǎn)開發(fā)攫取了“第一桶金”。經(jīng)過幾年的辛苦打拼，浙江美都發(fā)展成為 一家總資產(chǎn)3億元、凈資產(chǎn)近1億元，橫跨房地產(chǎn)、旅游、娛樂、汽車出租等行業(yè)的集團(tuán) 公司，公司也由湖州遷入了省會(huì)杭州。 　　盡管公司早在1997年就完成了股份制改造，但是在民營企業(yè)強(qiáng)手如林的浙江，像浙 江美都這樣的區(qū)域房地產(chǎn)“新星”，如果耐心排隊(duì)等待首發(fā)上市（IPO），恐怕要等到猴年 馬月。 　　聞?wù)迫A了解資本對(duì)于企業(yè)成長的杠桿效應(yīng)，也在四處尋覓進(jìn)入資本市場的機(jī)會(huì)。從 2000年起，浙江美都先后與好幾家上市公司的大股東談過買殼事宜，但因不熟悉相關(guān)運(yùn) 作，缺乏專業(yè)人手，結(jié)果都是鎩羽而歸。 　　而與浙江美都幾乎處于同一起跑線的浙江萊茵達(dá)投資有限公司在2001年僅用了3個(gè)月 時(shí)間就成功借殼“遼房天”（股票代碼000558[行情|資料|討論]，后更名為“萊茵置業(yè)”） ，并且借殼后通過一系列運(yùn)作,其規(guī)模效益都有了很大提升，這一發(fā)生在身邊的實(shí)例無疑 深深觸動(dòng)了聞?wù)迫A。2002年5月，聞?wù)迫A找到了“萊茵達(dá)——遼房天”并購案的策劃者高江， 并正式委托中企東方作了浙江美都的財(cái)務(wù)顧問。 　　“工欲善其事，必先利其器”。中企東方接受委托后，迅速成立了一支由并購、法律 、財(cái)務(wù)、公關(guān)等專業(yè)人員組成的項(xiàng)目組，協(xié)助浙江美都展開一場徹底的“整形手術(shù)”，包 括：優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，規(guī)范財(cái)務(wù)管理，轉(zhuǎn)變經(jīng)營戰(zhàn)略，調(diào)整資產(chǎn)布局。其目的在于：不僅 使浙江美都滿足收購重組一家上市公司的各項(xiàng)法律、法規(guī)要求，而且使其完成功能轉(zhuǎn)型 ，即由原先的產(chǎn)業(yè)經(jīng)營型企業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)橥顿Y控股型企業(yè)，以便更好地利用資本市場平臺(tái)。 　　在中企東方的指導(dǎo)下，浙江美都?xì)v時(shí)4個(gè)月的內(nèi)部重組收效顯著：主體經(jīng)營性資產(chǎn)被 歸并到了各子公司中；總公司更名為浙江美都控股集團(tuán)股份有限公司，強(qiáng)化了戰(zhàn)略管理 和投融資職能；各辦公室門前掛起了“企劃”、“研發(fā)”、“投資”、“稽核”等職能部門的牌 子；為了與將來所控股的上市公司嚴(yán)格“三分開”，浙江美都還作了一系列業(yè)務(wù)和人員的 調(diào)整。經(jīng)過諸多努力，一個(gè)股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰、投資層次分明、資產(chǎn)充實(shí)完整、運(yùn)作規(guī)范有 序的新美都出現(xiàn)了，并作好了進(jìn)入資本市場的各項(xiàng)準(zhǔn)備。 　　與此同時(shí)，搜尋并購目標(biāo)的工作也在緊鑼密鼓地進(jìn)行，經(jīng)過多輪篩選、論證、談判 ，中企東方將目標(biāo)鎖定在了滬市上市公司寶華實(shí)業(yè)（股票代碼600175[行情|資料|討論] ，現(xiàn)更名為“美都控股”）身上。 　　1999年上市的寶華實(shí)業(yè)一直是資本市場上各路“諸侯”覬覦的對(duì)象。然而，寶華實(shí)業(yè) 的控股股東—北京天鴻集團(tuán)公司（簡稱“天鴻集團(tuán)”）是京城房地產(chǎn)業(yè)的龍頭老大，要從它 手中接走一家上市公司談何容易！ 　　寶華實(shí)業(yè)其實(shí)早就在中企東方的視線范圍內(nèi)，兩家公司的高層也早已有過接觸。經(jīng) 過長期的觀察，深入的了解，中企東方得出結(jié)論:天鴻集團(tuán)轉(zhuǎn)讓寶華實(shí)業(yè)的控股權(quán)利大于 弊，而且正當(dāng)其時(shí)。理由是：在天鴻集團(tuán)幾百億元資產(chǎn)的大“棋盤”中，寶華實(shí)業(yè)不過是 顆小小的“棋子”，其主營業(yè)務(wù)和所處地域都與母公司相距甚遠(yuǎn)，母子公司間的整合難度 大。換句話說，天鴻集團(tuán)如欲扶持寶華實(shí)業(yè)，只能向其注入房地產(chǎn)類的資產(chǎn)和資源，而 這些房地產(chǎn)業(yè)務(wù)一旦成長起來，就會(huì)形成集團(tuán)內(nèi)部此消彼長的同業(yè)競爭，破壞天鴻集團(tuán) 在全國的整體產(chǎn)業(yè)布局。 　　事實(shí)上，自寶華實(shí)業(yè)上市以來，天鴻集團(tuán)對(duì)它“輸血式”的扶持一直沒有間斷過，而 且多數(shù)情況下是通過巨額關(guān)聯(lián)交易的途徑來進(jìn)行的。隨著國內(nèi)證券市場監(jiān)管力度的加強(qiáng) ，這種“拆東墻，補(bǔ)西墻”式的扶持，使天鴻集團(tuán)捉襟見肘、倍感吃力。2001年初，天鴻 集團(tuán)旗下的另一家上市公司—天鴻寶業(yè)（股...
德隆的旗艦——“中企東方”