第七章 外匯期貨
第七章 外匯期貨 【學(xué)習(xí)目標】 外匯期貨是最早出現(xiàn)的一種金融期貨，也是目前世界上遠期和期貨市場同樣發(fā)達的金融 期貨品種之一。本章要求學(xué)生了解外匯期貨的發(fā)展歷程，以及外匯期貨與遠期合約的區(qū) 別與聯(lián)系；掌握以IMM的外匯期貨合約為例的外匯期貨合約具體情況；掌握外匯期貨在投 機和套期保值中的運用。 第一節(jié) 外匯期貨市場概述 一、外匯期貨市場的產(chǎn)生和發(fā)展 外匯期貨是金融期貨中歷史最長的一種。20世紀70年代初，隨著布雷頓森林體系的解 體，以美元為中心的固定匯率制逐漸被浮動匯率制所取代，國際金融市場上匯率波動頻 繁，給進出口商、跨國公司和商業(yè)銀行等外幣債權(quán)或債務(wù)的持有者帶來了巨大的匯率風(fēng) 險，國際經(jīng)濟交易中急需一種能有效轉(zhuǎn)移和回避匯率風(fēng)險的金融工具。于是，1972年5月 16日，芝加哥商業(yè)交易所成立了國際貨幣市場（IMM）分部，首先推出了包括英鎊、日元 、澳大利亞元、加拿大元、德國馬克、瑞士法郎和法國法郎在內(nèi)的7種外匯期貨合約。隨 后，其他國家和地區(qū)也紛紛效仿，1982年9月，倫敦國際金融期貨交易所（LIFFE）成立 并推出了自己的外匯期貨交易；1984年，新加坡國際貨幣交易所（SIMEX）也開辦了外匯 期貨并與IMM聯(lián)網(wǎng)，全球外匯期貨交易量成直線上升。但目前，從世界范圍看，外匯期貨 的主要市場仍在美國，其中又基本集中在芝加哥商業(yè)交易所的國際貨幣市場分部（IMM） 、中美洲商品交易所（MCE）和費城期貨交易所（PBOT）。 二、外匯期貨的概念 （一）外匯期貨的內(nèi)涵 所謂外匯期貨（Foreign Currency Futures）是指在固定的場所進行交易的標準化的、受法律約束的，并規(guī)定在將來某一特 定時間和地點交收一定金額的某種貨幣的期貨合約。 （二）外匯期貨與外匯遠期的區(qū)別與聯(lián)系： 1、外匯期貨與外匯遠期的區(qū)別 除了第二章中所介紹的期貨與遠期的一般區(qū)別外，外匯期貨與外匯遠期在以下兩方面 還存在著較大的差異： （1）報價方式不同：在報價方式上，遠期外匯交易采用雙檔價制，即銀行同時報出 買入價和賣出價；而目前國際金融市場上外匯期貨交易多采用某種單一貨幣報價的方式 ，例如IMM的所有外匯期貨均以美元報價，并且買方只喊買價，賣方只喊賣價，即買方和 賣方只報出一種價格。 （2）交易者和交易目的不同：遠期外匯的交易者主要是銀行等金融機構(gòu)以及跨國公 司等大企業(yè)，其目的主要是希望通過遠期外匯交易鎖定價格，從而達到保值的效果；而 外匯期貨交易則以其靈活的方式為各種各樣的交易者提供了規(guī)避風(fēng)險的管理工具，其交 易目的包括了套期保值和投機牟利，并且投機動機占了相當?shù)谋戎亍?2、外匯期貨與外匯遠期的聯(lián)系 （1）遠期外匯交易是外匯期貨交易的基礎(chǔ)。從歷史發(fā)展的進程來看，外匯期貨的出 現(xiàn)是20世紀70年代初的事，而與外匯期貨相比，遠期外匯交易早已有了近百年的歷史。 正是遠期外匯交易的不斷發(fā)展和完善，才逐漸實現(xiàn)了合約的標準化和保證金制度，并成 立了專門的結(jié)算機構(gòu)實行每日結(jié)算，最終演變成現(xiàn)代的期貨交易。 （2）遠期外匯合約和外匯期貨合約都是約定在將來某一特定時間和地點交收一定金 額的某種貨幣的協(xié)議，兩者的交易原理與經(jīng)濟功能基本相同，在價格（即匯率）上存在 著相互影響、相互制約的關(guān)系。 此外，二者還在一定程度上可以相互替代，相互補充。例如，盡管遠期外匯合約非標 準化合約，流動性較差，但由于其不需交納保證金，也沒有交易數(shù)量上的限制，更加靈 活，對一些交易者來說則更具吸引力。 第二節(jié) 外匯期貨合約 外匯期貨合約是期貨交易所制定的以貨幣為交易標的的一種標準化合約，因此，合約 對交易單位、最小變動價位、交易時間、交割月份、交割地點等內(nèi)容都進行了統(tǒng)一的規(guī) 定。不同的期貨交易所制定的外匯期貨合約的主要內(nèi)容基本相同，只不過在某些細節(jié)上 略微差別。 圖7.1是2003年10月7日（星期二）《華爾街日報》中所給出的前一交易日（2003年10月 6日，星期一）CME外匯期貨的報價。該行情表的結(jié)構(gòu)與商品期貨行情表相同。CME交易的 外匯期貨合約可以分為兩大類：普通的外匯期貨合約和交叉匯率外匯期貨合約。表7－1 和表7－2分別給出了這兩類主要的外匯期貨合約?，F(xiàn)以它們?yōu)槔?，對外匯期貨合約做一 簡要的介紹。 |Currency Futures | | | | | | | |LIFETIME |OPEN | | |OPEN |HIGH |LOW |SETTLE |CHG | |INT | | | |Oct | |Canadian Dollar (CME) –CAD 100,000; $ per CAD | |Dec | |British Pound (CME) -
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