專家對中國鋼鐵企業(yè)并購的分析
專家對中國鋼鐵企業(yè)并購的分析 一些年產(chǎn)千萬噸的鋼鐵項目在2005年若隱若現(xiàn)，世界第一大鋼鐵公司米塔爾收購中國 第八大鋼鐵公司華菱集團股份的消息，更是為風(fēng)起云涌的中國鋼鐵市場添上了意義獨特 的一筆。顯然，這些鋼鐵巨鱷紛紛選擇在這個時機出手，并非偶然。同樣的，他們?nèi)绯?一轍的操作思路也清楚地表明，中國市場的巨大誘惑在2005年依然沒有減退的跡象。經(jīng) 歷過2003年、2004年繁榮之后，可以預(yù)見，中國鋼鐵工業(yè)的新版圖將在這些鋼鐵工業(yè)“大 事件”塵埃落定之后浮出水面。 2005年1月，傳出寶鋼增發(fā)欲收購馬鋼、邯鋼的消息。中國鋼鐵研究總院總工程師東 濤稱，寶鋼并不僅僅在“干3000萬噸、看4000萬噸、想5000萬噸”，寶鋼的雄心甚至遙指 1億噸，并在2010年躋身世界前三強。若要盡快達成此目標(biāo)，除擴大生產(chǎn)外，非做大手筆 的并購不可。另外，武鋼欲沿長江收購鄂鋼、重鋼、杭鋼。但在參與了《鋼鐵產(chǎn)業(yè)發(fā)展政 策》草案起草的冶金工業(yè)規(guī)劃研究院副院長李新創(chuàng)看來，鋼鐵業(yè)的并購時代并未來臨。他 分析說，優(yōu)勢企業(yè)間的并購，不是簡單的事，"在中國，這種并購基本在省內(nèi)進行，跨省 是很少見的。" 鋼鐵業(yè)是各地方政府的利稅大戶，因此跨越行政區(qū)域進行兼并的難度非常大。古語說 ，“寧為雞首，不為牛后?！?00萬噸級的企業(yè)一年能產(chǎn)生效益幾個億，既然可以自足，便 沒有人愿意被并購，而并購者出手的時機也沒有到來，因為所需成本太高。出于成本的 考慮，并購適宜發(fā)生在蕭條期。而在可預(yù)期的2005年，這種蕭條期看起來不會出現(xiàn)，并 購的高潮遠(yuǎn)未到來?！凹幢闳绱?，提高產(chǎn)業(yè)集中度畢竟已形成了共識，”東濤指出，如果 三五家大廠所占的國內(nèi)市場份額能達到70%，局面就控制下來了。浦項制鐵占有韓國市場 的50%以上，新日鐵、JFE則幾乎壟斷了全日本的鋼鐵制造。韓、日企業(yè)的集中度十分可 觀。但是，李新創(chuàng)指出，“與日、韓不同，中國是大國，幾家強勢企業(yè)想達到如新日鐵、 JFE和浦項制鐵在本國的影響力，是不現(xiàn)實的?！?海通證券分析師雍志強稱，業(yè)內(nèi)共識認(rèn)為，要組建以寶、鞍、武為核心的鋼鐵集團， 使產(chǎn)業(yè)全局相對集中。目前的情況是，這三家合起來也只占到全國總量的15%，雍志強說 ，“在此基礎(chǔ)上翻一番，也就不錯了?！碑a(chǎn)業(yè)如果要集中，必須有核心。那么，具備怎樣 的資格才能作為核心？東濤的思路是，以大吞小固然看起來很自然，但企業(yè)規(guī)模并不是 唯一的重要因素，技術(shù)水平同樣非常重要。而對于中國大多數(shù)鋼鐵企業(yè)來說，技術(shù)一直 是其軟肋，這從中國鋼鐵工業(yè)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)就可見一斑。李新創(chuàng)告訴記者，2004年年產(chǎn)量 在200萬噸以上的鋼廠達46家，占全國總產(chǎn)量的85.2%；300萬噸以上企業(yè)達26家，500萬 噸以上的達到了15家，都比2003年有所增加。 發(fā)改委判斷2005年固定資產(chǎn)投資的增長率將繼續(xù)回落到18%左右，可以推測2005年鋼 材表觀消費量的增速也將隨之回落。 中國鋼鐵協(xié)會秘書長戚向東指出，中國鋼協(xié)預(yù)計2005年鋼材消費的增長率將位于6.4 %-- 10.3%的區(qū)間，明顯低于光大證券估算的2004年13.7%的增速。而鋼價仍將高位運行，漲 跌幅度都是有限的。銀河證券分析師田書華預(yù)計2005年鋼產(chǎn)量將突破3.2億噸，比2004年 增長14%，供求關(guān)系基本平衡。而原材料價格及電力、運輸費用的上漲，使行業(yè)的生產(chǎn)成 本也走高，2005年全行業(yè)實現(xiàn)利潤的增速將明顯放慢。 從未來幾年的經(jīng)濟增長來看，很可能是逐步回穩(wěn)的走勢，即不會再出現(xiàn)比2004年更火 爆的行情了。展望幾年內(nèi)的鋼鐵需求，其走勢很可能與經(jīng)濟增速相協(xié)調(diào)，增長率逐漸回 落，而增量也緩慢下降，整個行業(yè)的下一個低點有可能出現(xiàn)在2007年、2008年左右。 國際鋼鐵集團繼續(xù)尋找并購機會 華東鋼鐵在線2004-6-1 前一段時間對盤條生產(chǎn)廠和熱壓鐵塊生產(chǎn)線的收購并沒有滿足國際鋼鐵集團的擴張欲 望。在周三舉行的年會上，國際鋼鐵集團管理人員稱他們對收購仍有濃厚的興趣，將繼 續(xù)尋找機會，在國內(nèi)外擴大公司資產(chǎn)。 國際鋼鐵集團于2002年通過對LTV公司的資產(chǎn)收購而形成。在2002－2003年之間，先 后完成了對伊利諾斯州Acme鋼鐵公司和賓夕法尼亞州伯利恒鋼鐵公司的收購。 今年年初，國際鋼鐵集團完成了對維爾頓鋼廠的收購，從而超越美國鋼鐵集團成為美 國最大的鋼材生產(chǎn)商。目前國際鋼鐵集團在美國本土的產(chǎn)能約為2100萬噸。 不久前，在對盤條生產(chǎn)商喬治敦鋼鐵公司的收購中，國際鋼鐵集團成為最據(jù)競爭力的 投標(biāo)人。如果收購成功，國際鋼鐵集團將具備利用電爐產(chǎn)鋼的能力，并進入長材生產(chǎn)市 場。 5月初，國際鋼鐵集團還宣布，將通過對Cliffs公司熱壓鐵塊生產(chǎn)廠進行收購來增強 公司的原材料供應(yīng)能力。 韓INI和現(xiàn)代鋼管正式并購韓寶公司 華東鋼鐵在線 2004-9-3 7月31日，韓國INI鋼公司和現(xiàn)代鋼管公司組成的聯(lián)合體正式簽署了并購韓寶鋼鐵公司 的協(xié)議，并購金額為9100億韓元（約合7.6億美元），待對企業(yè)考察后，并購的價格還會 有小幅調(diào)整。據(jù)稱，韓國國內(nèi)鋼鐵生產(chǎn)形成兩大競爭新格局：浦項鋼鐵集團地位相對下 降，現(xiàn)代汽車集團地位提升，雙方在車用鋼材領(lǐng)域?qū)⒄归_激烈競爭。 今年亞洲地區(qū)企業(yè)并購呈激增趨勢 華東鋼鐵在線 2004-12-9 據(jù)韓國媒體轉(zhuǎn)引英國市場調(diào)查機構(gòu)(Dealogic) 8日發(fā)表的資料顯示，今年亞洲地區(qū)企業(yè)并購(M&A)比上年增長50%，主要由日本、澳大利 亞、中國及韓國的企業(yè)進行。其中，日本企業(yè)并購占40%，澳大利亞占23%，中國占15%， 韓國占5%。資料稱，中國企業(yè)并購規(guī)模目前雖尚不能與日本、澳大利亞企業(yè)相比，但由 于政府鼓勵企業(yè)向海外投資，因此發(fā)展最為迅猛，中化集團公司收購韓國仁川精油投資 5.6億美元為典型收購案例。 資料分析，中國企業(yè)今后向海外投資并購還會繼續(xù)擴大，明年亞洲市場并購仍將保持 旺勢，預(yù)計規(guī)模將比今年增長10-15%，中國企業(yè)將在并購市場上唱主角。 全球鋼鐵并購大戰(zhàn)拉開序幕 華東鋼鐵在線 2005-3-9 全球鋼鐵巨頭米塔爾集團在去年10月收購美國第三大鋼鐵集團ISG后，成為全球規(guī)模 最大的鋼鐵集團。其競爭對手歐洲阿賽洛鋼鐵集團的首席執(zhí)行官居伊·多萊在聽到這一消 息時，不但沒有為集團在鋼鐵業(yè)地位的下降而沮喪，反而為此拍手稱快：“這給全球鋼鐵 行業(yè)發(fā)出了一個積極的信號——在未來的幾年中，這一行業(yè)的并購活動將大為加快。” 多萊的預(yù)測一點都不錯，目前全球鋼鐵并購大戰(zhàn)已經(jīng)拉開序幕。米塔爾集團在今年1 月與中國湖南瓦林鋼鐵公司達成協(xié)議，以3.14億美元收購?fù)吡?7.17％的股份。美國方面 的研究報告稱，目前全球有11家大型鋼鐵集團正在“伺機捕食”，除了米塔爾集團和阿賽 洛集團之外，亞洲有日本的新日鐵、JFE和韓國浦項，中國寶鋼也在其中，而俄羅斯的北 方鋼鐵、美國的NUCOR和美國鋼鐵同樣不可忽視。特別是美國鋼鐵企業(yè)幾年前就已完成內(nèi) 部整合，現(xiàn)在正是眼光向外的時候。據(jù)悉，阿賽洛目前正謀求和美國鋼鐵、Nucor的合作 。 據(jù)悉，良好的市場環(huán)境也是鋼鐵行業(yè)并購步伐加快的重要因素。在經(jīng)歷了多年的價格 低迷后，鋼鐵市場從2003年底開始反彈，全行業(yè)的收益率也因此大幅上漲，2004年凈利 潤增長了8倍，達到30.4億美元。分析人士認(rèn)為，在如此大的財力支持下，鋼鐵企業(yè)定會 加快并購步伐，未來全球很有可能只剩下4至6家鋼鐵巨頭，而每家都擁有8000萬至1億噸 的年生產(chǎn)能力。 另據(jù)悉，全球最大的獨立鋼鐵交易商杜弗克(Duferco)的董事長布魯諾·鮑爾佛認(rèn)為， 全球鋼鐵價格將從今年夏季起下跌。鮑爾佛指出，中國在2004年還是一個3500萬噸的鋼 鐵凈進口國，但今年由于國內(nèi)鋼材消費降低，很可能變?yōu)?00萬噸的鋼鐵凈出口國；而中 國以外鋼鐵行業(yè)的產(chǎn)量也可能比2004年多出6000萬噸，從而進一步增加供應(yīng)過度的可能 性。如果他的說法正確，那么在鐵礦石和焦炭價格大幅增長的情況下，眾多鋼鐵公司在 今年晚些時候可能面臨利潤壓力。 不過，也有分析人士持不同看法。美國一家咨詢機構(gòu)的負(fù)責(zé)人米歇爾·愛珀鮑姆就認(rèn) 為，從現(xiàn)在至年末，鋼鐵價格將會上漲。這一觀點的依據(jù)是，現(xiàn)在各公司的財務(wù)控制更 為嚴(yán)格，因此當(dāng)價格走軟的初步跡象出現(xiàn)時，各公司便可能削減產(chǎn)量，從而保持高價。 與愛珀鮑姆的觀點不謀而合的是，日本JFE公司的一位副總裁認(rèn)為，今后兩三年內(nèi)鋼鐵業(yè) 需求強勁和供應(yīng)緊張的局面不會改變，加上原材料價格繼續(xù)上揚，鋼材價格進一步上漲 是不可避免的。阿賽洛鋼鐵集團首席執(zhí)行官多萊也提出，鋼鐵行業(yè)作為一個周期性行業(yè) ，需求的暫時減少是不可避免的，并購活動的增加意味著鋼鐵行業(yè)需要為了避免價格的 下跌而削減產(chǎn)量。 世界鋼鐵兩巨頭欲入股中國內(nèi)地鋼廠 華東鋼鐵在線 2005-3-28 米塔爾接觸昆鋼阿塞洛與青鋼談判，世界鋼鐵兩巨頭欲入股中國內(nèi)地鋼廠 境外鋼廠對中國內(nèi)地鋼廠的資本和股權(quán)滲透日益加速。日前，世界排名前兩位的鋼廠 米塔爾鋼鐵集團（Mittal）和歐洲阿塞洛公司（Arcelor）都表達了入股中國內(nèi)地鋼廠的 意愿，并開始了一些實質(zhì)性的接觸。 繼成為上市公司華菱管線(000932.SZ)的并列第一大股東后，米塔爾的下一個目標(biāo)極 有可能是云南昆明鋼鐵集團有限公司（下稱“昆鋼”）。據(jù)昆鋼內(nèi)部知情人士透露，公司 希望通過引進境外鋼廠作為戰(zhàn)略投資者，以解決目前產(chǎn)能規(guī)模的擴大而面臨的資金問題 ，而米塔爾集團已經(jīng)與公司進行了多次的接觸。 米塔爾集團北京辦事處總經(jīng)理斯瑞達（Sridhar）昨天（27日）在接受《第一財經(jīng)日報 》記者電話采訪時表示，米塔爾集團的確與昆鋼有過多次密切的接觸，希望尋求技術(shù)、市 場等多方面的合作，當(dāng)然也對入股昆鋼有興趣。 昆明鋼鐵股份有限公司是由昆鋼集團與云南錫業(yè)集團公司等四家股東共同成立。其中 昆鋼集團擁有昆鋼股份11.30億股股份，占總股本的91.90％。目前，昆鋼為IPO引進的一 個戰(zhàn)略投資者是香港地區(qū)的恒通資源集團。 目前，昆鋼在國內(nèi)鋼廠排名第29位，公司的主導(dǎo)產(chǎn)品有生鐵、圓鋼、高速線材、帶肋 鋼筋、熱軋中薄板以及鐵合金、焦化產(chǎn)品等。而調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，生產(chǎn)高端產(chǎn)品是公司的 發(fā)展目標(biāo)，這就需要大量的資金。為了解決資金問題，昆鋼原本計劃于本月16日在香港 H股首次公開募股上市（IPO），但由于目前的鋼鐵股票市場不理想而無限期推遲，并希 望再引入更多的戰(zhàn)略投資者。< 斯瑞達同時表示，公司目前的當(dāng)務(wù)之急還是完成對華菱管線的重組。今年1月，米塔 爾鋼鐵出資25.98億元，收購華菱管線37.17%國有股。目前，這項重組正在等待中國證監(jiān) 會、國家發(fā)改委和湖南省國資委的批準(zhǔn)。斯瑞達先生透露，交易有望今年5月底或6月完 成。而米塔爾有權(quán)任命5名董事進入華菱管線的管理層。 業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，世界鋼廠之間的并購剛剛開始，而中國內(nèi)地作為目前世界增長最快的 鋼材市場，成為了境外鋼廠覬覦的焦點。斯瑞達先生告訴本報記者，集團希望在中國內(nèi) 地的年產(chǎn)能超過1000萬噸，任何被認(rèn)為有潛質(zhì)的鋼廠都有可能成為集團的合作對象。 無獨有偶，剛剛被以收購聞名的米塔爾集團超過的世界第二大鋼鐵集團歐洲阿塞洛公 司也把目光轉(zhuǎn)向了中國內(nèi)地。公司執(zhí)行總裁多爾先生（GuyDolle）強調(diào)，阿塞洛購買的 資產(chǎn)一定是控股收購。而位居國內(nèi)鋼廠第26位的青島鋼鐵控股集團則透露，他們正在和 阿塞洛就股份收購問題展開初步談判。 業(yè)內(nèi)人士分析，境外鋼廠對中國內(nèi)地的滲透已經(jīng)從此前的生產(chǎn)線項目合作轉(zhuǎn)到通過資 本滲透進入內(nèi)地鋼廠的管理層。阿塞洛的執(zhí)行總裁多爾先生預(yù)計，在世界鋼鐵行業(yè)普遍 成為夕陽行業(yè)的背景下，中國內(nèi)地今年的鋼材需求量將繼續(xù)增長10%至12%，中國內(nèi)地鋼 鐵市場需求前景以及價格走勢依然十分看好。 數(shù)據(jù)也表明世界鋼鐵行業(yè)的增長主要在中國內(nèi)地：今年1月和2月，在原材料價格不斷 上漲的不利條件下，全球粗鋼產(chǎn)量比去年同期增長了1022萬噸，而內(nèi)地生產(chǎn)的就占據(jù)了 95%，達到932萬噸。
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