入門篇（三）
固定資產(chǎn)與折舊 固定資產(chǎn)是企業(yè)購置后持續(xù)用于正常經(jīng)營活動(dòng)而非準(zhǔn)備出售的長期有形資產(chǎn)，包括房 屋、機(jī)器、設(shè)備、工具和車輛等。它們的使用期限較長，單位價(jià)值也較大，因此其會(huì)計(jì) 核算對于企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的反映和最終利潤的確定都非常重要。 直觀來看，企業(yè)顯然希望固定資產(chǎn)的購置支出能夠與長期投資相區(qū)別，作為費(fèi)用處 理，以享受稅負(fù)抵免的好處。然而，固定資產(chǎn)與存貨的不同之處在于，它并非由一次性 耗用而完全地轉(zhuǎn)化為成本或費(fèi)用，而是能在較長時(shí)期內(nèi)都保持原有實(shí)物形態(tài)。因此，固 定資產(chǎn)成本的攤銷還缺乏物理形式上的邏輯支持。為此，人們擬制出一個(gè)折中假設(shè)，即 認(rèn)為固定資產(chǎn)的服務(wù)潛力會(huì)隨著經(jīng)營活動(dòng)的使用而逐漸降低，其價(jià)值也會(huì)因此逐步轉(zhuǎn)移 到產(chǎn)品之中，并從企業(yè)的最終收入中得到補(bǔ)償。會(huì)計(jì)理論將固定資產(chǎn)因使用磨損而逐漸 轉(zhuǎn)移的這種價(jià)值稱為折舊。 折舊是固定資產(chǎn)取得成本的一種系統(tǒng)分配過程，其分配依據(jù)是資產(chǎn)服務(wù)潛能的遞減 程度?，F(xiàn)有理論認(rèn)為：造成固定資產(chǎn)服務(wù)潛能下降的原因可以歸納為有形損耗和無形損 耗兩種。有形損耗是指固定資產(chǎn)由于使用和自然力的影響而引起的價(jià)值減損。它主要是 由物質(zhì)磨損、時(shí)間侵蝕以及外部事故、破壞等原因造成的。無形損耗則是指技術(shù)進(jìn)步等 原因造成固定資產(chǎn)相對使用價(jià)值下降的損失（新會(huì)計(jì)制度下的“固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備”可視 為對無形損耗折舊部分的補(bǔ)充強(qiáng)調(diào)）。不過在會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)中，準(zhǔn)確測定這些價(jià)值損耗非常 困難，因此人們往往采用簡單的系統(tǒng)假設(shè)，用直線法、工作量法或加速折舊法來直接計(jì) 算折舊額。盡管這些方法比較粗糙，但投資者仍然可以在同類上市公司中，以固定資產(chǎn) 凈值率（固定資產(chǎn)凈額/原值）來大致判斷個(gè)別企業(yè)廠場設(shè)備的損耗情況。一般來說，企 業(yè)歷史越長，這一比率越低。目前，我國上市公司的平均固定資產(chǎn)凈值率水平約在67.7 ％左右。 另一方面，由于折舊的確定較為主觀，而且對期間利潤的影響重大，從而使其難免 成為某些企業(yè)操縱利潤的備選手段。舉例來說，在通常采用的直線折舊法下，固定資產(chǎn) 折舊額的計(jì)算主要取決于折舊期限、凈殘值和折舊率等因素。經(jīng)營狀況不佳的企業(yè)往往 可能采用延長折舊年限、降低折舊率等方式來減少折舊費(fèi)用，從而提高當(dāng)期利潤；反之 ，亦然。例如，西北某上市公司從2001年起對其動(dòng)力設(shè)備、通用機(jī)械設(shè)備等重要固定資 產(chǎn)大幅延長使用期限，導(dǎo)致其2001年度折舊費(fèi)用大幅減少，當(dāng)期利潤則相應(yīng)增加約3400 萬元。一般來說，這種以調(diào)增期間利潤為目的的折舊政策變化容易引起審計(jì)人員和公眾 的關(guān)注，企業(yè)往往只在不得已的情況下采用，因此投資者應(yīng)對這類公司保持高度警惕。 錢龍最新技術(shù)指標(biāo)應(yīng)用簡介⑥:新三價(jià)線TBL 一、基本概念 TBL指標(biāo) ThreeLineBreak ,中文名為新三價(jià)線指標(biāo),屬于圖表型指標(biāo),其原理是若三根K線持續(xù)上漲（或下跌）創(chuàng)短 期新高（或新低）,則發(fā)出紅色（或黑色）的柱狀買入（或賣出）信號。與平時(shí)常用指標(biāo) 不同的是,該指標(biāo)在平時(shí)盤整時(shí)并不輕易出現(xiàn)信號,是一類在大盤出現(xiàn)明顯單邊趨勢時(shí)提 議追漲殺跌的指標(biāo)。它能有效地去除行情中無關(guān)緊要的盤整和波段上升中的震蕩回調(diào)干 擾,更適合于做較大波段、做大趨勢的中長期投資中比較重勢的那種投資者。 二、應(yīng)用法則 1、新三價(jià)線由黑色變?yōu)榧t色時(shí),視為買入信號。 2、新三價(jià)線由紅色變?yōu)楹谏珪r(shí),視為賣出信號。 注意：新三價(jià)線如果持續(xù)上漲,則會(huì)由原新三價(jià)線向上延伸,下跌亦然。因此,新三價(jià) 線不會(huì)與K線在時(shí)間橫軸上相對稱。 三、實(shí)例說明 如次新股（600379）寶光股份的新三價(jià)線指標(biāo)。其上市第三天股價(jià)小創(chuàng)新低,指標(biāo)在 9.87元處有一支小綠柱,投資者暫不買入,而第五個(gè)交易日股價(jià)在三天內(nèi)見新高10.28元, 三價(jià)線即翻紅,中線投資者可介入,此后該股震蕩上行,雖走勢反復(fù)較多,但始終沒有出現(xiàn) 三天內(nèi)見新低的K線組合。故新三價(jià)線或紅柱延長、或再出現(xiàn)紅柱,提示投資者可一直持 股至最高點(diǎn)。3月29日該股大幅回跌至14.33元,出現(xiàn)頭部信號,指標(biāo)提示投資者賣出。此 后,該股反彈不斷,但新三價(jià)線始終保持綠盤,提示下降通道,直至該股回跌到10.42元低點(diǎn) ,一直提示投資者不要買入。6月6日該股重新出現(xiàn)中陽,新三價(jià)線終于再次于11.02元處提 示買入?？傮w看,該股上市半年多,股價(jià)上下變化復(fù)雜,現(xiàn)在股價(jià)較上市時(shí)也沒有明顯上升 ,按別的操作方法可能不會(huì)有明顯的收益。但按新三價(jià)線做波段者買2次賣1次,就有50%的 獲利,可謂操作簡單但收益不低。 由于新三價(jià)線是一個(gè)重勢不重價(jià)、提示追漲殺跌做波段的指標(biāo),不可避免地具有明顯 的滯后性,對一段行情勢必是棄兩頭、取中間。投資者不宜在行情中途加入,一定要在長 時(shí)間綠柱后翻紅再介入比較安全。對于愛好短線搶反彈、或習(xí)慣低吸高拋?zhàn)龇ǖ耐顿Y者 ,該指標(biāo)應(yīng)慎用。 法人投資者的分類 問：招商銀行（600036）發(fā)行時(shí),向機(jī)構(gòu)投資者網(wǎng)下配售的9億股流通股,分別配售給C、 B、A類法人和戰(zhàn)略投資者,并分別于3、4、8和12個(gè)月后上市流通。請問,這四類投資者的 區(qū)別在哪里？證券投資基金屬于哪一類？ 答：根據(jù)中國證監(jiān)會(huì)的有關(guān)規(guī)定,能參與網(wǎng)下配售的投資機(jī)構(gòu)是指在中華人民共和國 境內(nèi)登記注冊的除證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)以外的有權(quán)購買人民幣普通股的法人。 法人分為兩類：一類是與發(fā)行公司業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密且欲長期持有發(fā)行公司股票的法人 ,稱為戰(zhàn)略投資者；一類是與發(fā)行公司無緊密聯(lián)系的法人,稱為一般法人。 與發(fā)行公司有股權(quán)關(guān)系或?yàn)橥黄髽I(yè)集團(tuán)的法人不得參加配售。戰(zhàn)略投資者持股期 限不少于6個(gè)月,一般法人持股期限不少于3個(gè)月。招商銀行招股說明書要求戰(zhàn)略投資者持 股期限為12個(gè)月,一般法人持股期限為3、4、8個(gè)月。 證券投資基金比照戰(zhàn)略投資者或一般法人參與配售。 流動(dòng)資產(chǎn)綜述(三):存貨分析 存貨是企業(yè)在正常經(jīng)營過程中為了生產(chǎn)或消耗而持有的有形資產(chǎn)，主要包括商品、產(chǎn)成 品、半成品、在產(chǎn)品以及各類材料、燃料、包裝物和低值易耗品等。在企業(yè)里，存貨經(jīng) 常處于不斷的銷售、耗用及重置循環(huán)中，流動(dòng)性要求較高，在資產(chǎn)負(fù)債表中往往列示于 應(yīng)收款項(xiàng)之后。存貨是許多企業(yè)最重要的資產(chǎn)之一，因?yàn)槠鋬r(jià)值最終將轉(zhuǎn)化為制造成本 、銷售成本或期間費(fèi)用，而且金額往往巨大。更重要的是，制造業(yè)和商業(yè)企業(yè)獲取利潤 的主要來源就是按高于存貨消耗價(jià)值總額的價(jià)格實(shí)現(xiàn)銷售。對絕大多數(shù)企業(yè)而言，將存 貨成本與收入進(jìn)行配比，對恰當(dāng)?shù)卮_定凈利潤非常必要。鑒于存貨對利潤表和資產(chǎn)負(fù)債 表都可能產(chǎn)生重大影響，因此存貨分析對于投資者來說具有非常重要的意義。 在財(cái)務(wù)報(bào)表中，存貨項(xiàng)目具有如下近似鉤稽關(guān)系，即“期末存貨余額＝期初存貨＋本 期購入存貨－產(chǎn)品銷售成本”。由于部分存貨的消耗計(jì)入了期間費(fèi)用（如低值易耗品）， 這一等式并非總是成立的，但它仍然大致描述了存貨的流轉(zhuǎn)情況。在正常經(jīng)營循環(huán)中， 存貨的期初、期末余額應(yīng)當(dāng)差別不大，反映企業(yè)的原料采購、生產(chǎn)和銷售活動(dòng)基本平衡 ，存貨項(xiàng)目沒有出現(xiàn)不合理的資金占用；反之，如果期初、期末存貨余額差別過大，那 么企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營肯定出現(xiàn)了某些值得關(guān)注的變化。 例如，存貨異常增加，原因不外乎兩種：一是存貨的質(zhì)量有問題，變現(xiàn)能力大大降 低，暗示著這些存貨的帳面價(jià)值應(yīng)當(dāng)進(jìn)行調(diào)減，從而導(dǎo)致下年度報(bào)表利潤減少；二是企 業(yè)急于擴(kuò)大銷售規(guī)模，結(jié)果使得存貨過分充足，造成資金積壓的后果。如對深康佳（00 0016）存貨及銷貨成本的增長分析表明，1997年為該公司存貨增長的最高峰期，但產(chǎn)品 銷售情況并不樂觀，預(yù)示了從1998年開始的連續(xù)經(jīng)營下滑局面。不過，該公司2001年銷 售成本下降幅度為17.88％，而存貨余額下降卻高達(dá)43.23％，表明其清理庫存的力度很 大，因此未來經(jīng)營情況可望好轉(zhuǎn)。 另一種有效的存貨分析方法是結(jié)構(gòu)分析。在財(cái)務(wù)報(bào)表附注中，上市公司往往會(huì)披露 其存貨的構(gòu)成內(nèi)容。投資者可以從各存貨項(xiàng)目占存貨總額相對比重的連續(xù)分析中判斷企 業(yè)的采購、生產(chǎn)及銷售情況是否正常。仍以深康佳為例，其1998年至2001年的存貨構(gòu)成 數(shù)據(jù)表明：該公司在2000年可能已經(jīng)開始壓縮存貨，并以清理在產(chǎn)品及產(chǎn)成品為主；20 01年存貨平均余額下降為43％，而原材料余額的下降幅度為58.52％，表明該公司的存貨 壓縮重心似乎轉(zhuǎn)到了原材料項(xiàng)目，并可能引起生產(chǎn)規(guī)模的進(jìn)一步削減。 錢龍最新技術(shù)指標(biāo)應(yīng)用簡介⑤:騰落指標(biāo)ADL 一、基本概念 ADL指標(biāo)中文名為騰落指標(biāo),是一個(gè)以個(gè)股漲跌家數(shù)多少來進(jìn)行大盤研判的大勢型指 標(biāo)。由于其計(jì)算方式頗為獨(dú)特,是累計(jì)所有個(gè)股中上漲家數(shù)和下跌家數(shù)的差額,故只有大 盤指數(shù)才有ADL指標(biāo)值,而對個(gè)股來說就沒有該指標(biāo)。該指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)在于原理簡單、計(jì)算 方便、不需設(shè)定參數(shù)值,對于觀察大盤的實(shí)際人氣有較大的作用。 二、應(yīng)用法則 1、指數(shù)上漲,而ADL指標(biāo)卻下行,提示只有少數(shù)個(gè)股依靠主力拉抬維護(hù)指數(shù),而大部分 下跌個(gè)股中的投資者實(shí)已看空出貨為主。在大盤上升相當(dāng)長一段時(shí)間后連續(xù)幾天出現(xiàn)這 一情況,要小心見頂。 2、指數(shù)下跌,而ADL指標(biāo)卻上行,提示有大部分個(gè)股已缺乏下跌動(dòng)力,有借指數(shù)下跌而 悄然建倉的動(dòng)作。大盤下跌相當(dāng)長一段時(shí)間后連續(xù)幾天出現(xiàn)這一情況,要小心筑底反轉(zhuǎn)。 3、指數(shù)一頂比一頂高,而ADL一頂比一頂?shù)蜁r(shí),指數(shù)向下反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)大。 4、指數(shù)一頂比一頂?shù)?而ADL一頂比一頂高時(shí),指數(shù)向上反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)大。 5、ADL可和ADR、OBOS等指標(biāo)配合使用（錢龍動(dòng)態(tài)中沒有這些指標(biāo),需在靜態(tài)龍卷風(fēng) 系統(tǒng)中使用）。 三、實(shí)例說明 以近期行情為例,6月24日大盤在利好刺激下大漲,股指一躍沖過前期1700點(diǎn)的原今年 高點(diǎn),但ADL指標(biāo)上升幅度有限,遠(yuǎn)未達(dá)到1700點(diǎn)時(shí)的水平。6月26- 28日股指三連陽上攻,而ADL卻出現(xiàn)了連續(xù)三天背離向下的趨勢。如果這些信號出現(xiàn)在指 數(shù)高位區(qū),就是市場見頂信號,而現(xiàn)在出現(xiàn)在低位反彈區(qū),也多少提示了目前市場人氣還未 真正得到有效的恢復(fù),市場本身還不具備全面快速上升的基礎(chǔ)。故6月28日后,盡管基本面 樂觀,但市場卻需要重新回落低調(diào)整理相當(dāng)長一段時(shí)間進(jìn)行蓄勢。日后如ADL始終停留在 目前低位,不與股指配合,則多少顯示廣大投資者難以在大多數(shù)個(gè)股中獲益,真正意義的反 轉(zhuǎn)也就難以形成。 四、注意事項(xiàng) 1、ADL只是大勢指標(biāo),在板塊基本面差異很大的情況下,相關(guān)性和敏感性欠缺。對短 線重個(gè)股、輕指數(shù)的操作沒有作用。 2、ADL平時(shí)發(fā)出信號的機(jī)會(huì)很少,只在大盤出現(xiàn)較大的階段高點(diǎn)或低點(diǎn)時(shí)偶然出現(xiàn), 做技術(shù)分析時(shí)不宜死守該指標(biāo)。 利用指數(shù)交易系統(tǒng)提高機(jī)構(gòu)投資效率 隨著投資者的逐步成熟和市場監(jiān)管力度的不斷加大，市場投資理念也正在向理性投資轉(zhuǎn) 變，投資者對基于資產(chǎn)組合理論的組合投資和基于市場效率理論的指數(shù)化投資的需求也 明顯提高。 指數(shù)交易系統(tǒng)是用于指數(shù)化投資交易的網(wǎng)絡(luò)計(jì)算機(jī)系統(tǒng)，投資者只需輸入一個(gè)投資 金額和一個(gè)相對價(jià)位，系統(tǒng)就可按預(yù)先設(shè)定的比例一次性購買或賣出多達(dá)數(shù)百種不同的 股票，系統(tǒng)自動(dòng)計(jì)算每只股票的買賣價(jià)格和買賣數(shù)量并自動(dòng)報(bào)盤。 對于指數(shù)基金等純被動(dòng)型投資機(jī)構(gòu)，使用計(jì)算機(jī)指數(shù)交易系統(tǒng)可以快速地對成份股 數(shù)量很大的指數(shù)進(jìn)行完全復(fù)制，還可以根據(jù)指數(shù)成份股的變動(dòng)，方便地調(diào)整指數(shù)投資， 大大降低了指數(shù)投資的跟蹤成本和跟蹤誤差。 對善于識別市場時(shí)機(jī)的主動(dòng)型投資機(jī)構(gòu)，指數(shù)交易系統(tǒng)可以用作大規(guī)模資金快速建 倉和出倉的有效工具，能夠在對市場沖擊盡可能小的前提下博取指數(shù)價(jià)差收益。例如， 假設(shè)某機(jī)構(gòu)認(rèn)為6月6日對應(yīng)上證綜指1460點(diǎn)附近，有可能是一個(gè)階段底部，但對于數(shù)以 億計(jì)的資金來說，一只股票或幾只股票都很難滿足投資需求，為了抓住市場時(shí)機(jī)，該機(jī) 構(gòu)可以利用指數(shù)交易系統(tǒng)以銀河500指數(shù)為標(biāo)的，每次下單3000萬元，平均每只股票下單 額僅6萬元，如果以賣一價(jià)委托，幾分鐘內(nèi)絕大部份都可以成交，這樣只花一兩個(gè)小時(shí)就 可以將幾億資金建倉完畢。反之，假設(shè)6月25日對應(yīng)上證綜指1730點(diǎn)左右，該機(jī)構(gòu)認(rèn)為收 益已經(jīng)滿意，則可利用指數(shù)交易系統(tǒng)的賣出功能快速出倉。當(dāng)然，投資者還可以利用該 系統(tǒng)自定義投資組合進(jìn)行投資。 將來ETFS、股指期貨等金融工具推出以后，指數(shù)交易系統(tǒng)更加重要。特別是當(dāng)股指 期貨的交易價(jià)格高于理論價(jià)格與總交易成本之和，出現(xiàn)無風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)時(shí)，可以在放空 股指期貨的同時(shí)，利用指數(shù)交易系統(tǒng)買入等額的股票組合，等到市場恢復(fù)合理價(jià)位或反 向扭曲時(shí)同時(shí)平倉，或者到期交割指數(shù)期貨并賣出股票組合。 一個(gè)成熟的指數(shù)投資交易系統(tǒng)除了與其他系統(tǒng)一樣具有較為復(fù)雜的安全保護(hù)和賬戶 管理功能之外，至少具備以下功能： 組合管理功能。客戶可自定義投資組合，針對每一個(gè)投資組合，用戶可以選擇該投 資組合在委托時(shí)采用自定義投資比例、流通市值比例、總市值比例等方式為每只股票分 配資金。 指數(shù)買入／賣出功能?？蛻粝冗x擇要投資的指數(shù)或組合，再選擇本次要投資的資金 量，最后選擇一個(gè)相...
入門篇（三）