企業(yè)并購(gòu)中無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估有關(guān)問(wèn)題探討
|企業(yè)并購(gòu)中無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估有關(guān)問(wèn)題探討 |[p| |(發(fā)表時(shí)間：2002-1-10 投票：0次0分 閱讀次數(shù): 672) |ic| | |] | |[pic] | | | | | | | | |技術(shù)經(jīng)濟(jì)與管理研究 作者：張福至 | | | | | | | | |摘要：中國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)正在為“九五”計(jì)劃和2010年發(fā)展目標(biāo)綱要提出的“兩個(gè)根本轉(zhuǎn)變”方針| | |所激活。我國(guó)經(jīng)濟(jì)要與國(guó)際接軌，提高在國(guó)際市場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)力，迎接國(guó)際企業(yè)集團(tuán)挑戰(zhàn)，組建產(chǎn)業(yè)集| | |團(tuán)、擴(kuò)大規(guī)?；a(chǎn)成為勢(shì)在必行之事。 | | | | | |　　隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，在企業(yè)并購(gòu)中無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估日益受到人們重視。本文是要對(duì)企業(yè)并購(gòu)情況下| | |無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估有關(guān)問(wèn)題進(jìn)行討論，并以商標(biāo)評(píng)估為例詳細(xì)說(shuō)明無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估過(guò)程?！　∫? | | | | | |　　隨著社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和創(chuàng)建現(xiàn)代企業(yè)制度，資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓、重組、交易等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)日| | |趨頻繁，國(guó)際化趨勢(shì)日益明顯，其中無(wú)形資產(chǎn)的作用及其價(jià)值評(píng)估越來(lái)越引起人們的重視。1991年| | |11月16日，中華人民共和國(guó)國(guó)務(wù)院第91號(hào)令發(fā)布的《國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估管理辦法》規(guī)定，凡是進(jìn)行中外合| | |資和合作、股份制改造、企業(yè)聯(lián)營(yíng)、兼并等都必須進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估，無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估是資產(chǎn)評(píng)估工作的| | |重要組成部分。 | | | | | |1企業(yè)并購(gòu)與無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估 | | | | | |　　企業(yè)并購(gòu)無(wú)論從宏觀上對(duì)整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)，還是從微觀上對(duì)企業(yè)個(gè)體都有著重要意義。正如諾貝| | |爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者喬治·J·斯蒂格勒所言：“縱觀美國(guó)各大企業(yè)，幾乎沒(méi)有一家不是以某種方式，在| | |某種程度上應(yīng)用了兼并收購(gòu)而發(fā)展起來(lái)的。” | | | | | |1．1 | | |企業(yè)并購(gòu)概念及分類企業(yè)并購(gòu)是企業(yè)兼并（merger）和收購(gòu)（acquisition）的簡(jiǎn)稱，在英文中縮 | | |寫(xiě)為（M＆A）。權(quán)威《大不列顛百科全書(shū)》對(duì)兼并（merger）一詞解釋是：“兩個(gè)或兩個(gè)以上的企業(yè) | | |按照某種條件組成一個(gè)企業(yè)的產(chǎn)權(quán)交易行為?！笔召?gòu)（acquisition）是“指一個(gè)企業(yè)以某種條件取 | | |得另一企業(yè)大部分產(chǎn)權(quán)，從而居于控制地位的交易行為。”在這里，所謂某種條件通常表現(xiàn)為現(xiàn)金 | | |、證券以及兩者的組合。企業(yè)并購(gòu)可按不同標(biāo)準(zhǔn)分類：從收購(gòu)企業(yè)和被收購(gòu)企業(yè)的關(guān)系來(lái)看可分為| | |橫向并購(gòu)、縱向并購(gòu)、混合并購(gòu)；按照是否委托第三者出面可分為直接并購(gòu)和間接并購(gòu)；根據(jù)并購(gòu)| | |動(dòng)機(jī)可分為善意并購(gòu)和敵意并購(gòu)。 | | | | | |1．2企業(yè)并購(gòu)中無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)功能①界定與維護(hù)各產(chǎn)權(quán)主體合法權(quán)益。②為資產(chǎn)業(yè)務(wù)提供| | |價(jià)值尺度。③優(yōu)化資源配置。④促進(jìn)企業(yè)帳實(shí)相符，確保資產(chǎn)完整和足額補(bǔ)償。⑤保護(hù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)，實(shí) | | |現(xiàn)國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)對(duì)接。 | | | | | |1．3專業(yè)文獻(xiàn)對(duì)無(wú)形資產(chǎn)及范圍的規(guī)定無(wú)形資產(chǎn)（Intangible Assets或Immate-rial Assets）是 | | |指特定主體控制的，不具有獨(dú)立實(shí)體，對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)與服務(wù)能持續(xù)發(fā)揮作用，并能帶來(lái)經(jīng)濟(jì)利益的一| | |切經(jīng)濟(jì)資源，是一個(gè)與有形資產(chǎn)（Tangible | | |As-sets）相對(duì)應(yīng)的概念。1．4企業(yè)并購(gòu)中無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估要素?zé)o形資產(chǎn)評(píng)估，是指經(jīng)國(guó)家認(rèn)定資格 | | |的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)根據(jù)特定的評(píng)估目的和評(píng)估對(duì)象的特點(diǎn)，遵循一定的原則、程序、采用適當(dāng)?shù)脑u(píng)估| | |方法對(duì)被評(píng)估對(duì)象（無(wú)形資產(chǎn)）進(jìn)行價(jià)值評(píng)定和估算的一種動(dòng)態(tài)化、市場(chǎng)化的社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。它包| | |含了資產(chǎn)評(píng)估主體（評(píng)估機(jī)構(gòu)）；資產(chǎn)評(píng)估客體（評(píng)估對(duì)象）；資產(chǎn)評(píng)估特定目的；資產(chǎn)評(píng)估法定| | |（公允）程序和原則以及資產(chǎn)評(píng)估方法五大要素。 | | | | | |　　1991年11月16日，以國(guó)務(wù)院第91號(hào)令發(fā)布的《有資產(chǎn)評(píng)估管理辦法》對(duì)其作了明確規(guī)定。企業(yè)并| | |購(gòu)中的無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估是屬于特定目的下的資產(chǎn)評(píng)估。 | | | | | |2企業(yè)并購(gòu)中無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估方法 | | | | | |2．1 企業(yè)并購(gòu)中無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估特點(diǎn)無(wú)形資產(chǎn)大多都是智力勞動(dòng)成果，屬于一種無(wú)形的特殊商品， | | |生產(chǎn)成本具有不完整性、弱對(duì)應(yīng)性和虛幻性，其價(jià)值量不與社會(huì)必要?jiǎng)趧?dòng)時(shí)間成正比，具有明顯的| | |特殊性和例外性。這些都決定了企業(yè)并購(gòu)中無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估有如下特點(diǎn)：（1）市場(chǎng)性。無(wú)形資產(chǎn)評(píng) | | |估要以市場(chǎng)需求為基礎(chǔ)，考慮技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)、名牌效應(yīng)與壟斷等諸多特殊的市場(chǎng)因素。（2）模擬 | | |性。由于市場(chǎng)多變，再加上無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值中許多難以準(zhǔn)確測(cè)算的因素，導(dǎo)致評(píng)估機(jī)構(gòu)根據(jù)客觀規(guī)定| | |性進(jìn)行計(jì)算得出的模擬價(jià)格與經(jīng)過(guò)市場(chǎng)驗(yàn)證后的真實(shí)價(jià)格會(huì)有絕對(duì)的誤差。據(jù)國(guó)外專家介紹，一般| | |情況下，其若為±20％應(yīng)該認(rèn)為是允許和可接受的。（3）公正性。它是整個(gè)評(píng)估工作的特征，特別| | |是對(duì)于不確定因素較多的無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估顯得尤為重要。 | | | | | |2．2 企業(yè)并購(gòu)中影響無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估的因素一項(xiàng)無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值的高低受許多因素的影響，企業(yè) | | |并購(gòu)中對(duì)無(wú)形資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估時(shí)必須予以考慮：無(wú)形資產(chǎn)成本；現(xiàn)有無(wú)形資產(chǎn)的壽命期限；無(wú)形資產(chǎn)| | |應(yīng)用后創(chuàng)造的效應(yīng)；無(wú)形資產(chǎn)科學(xué)價(jià)值及發(fā)展前景；同行業(yè)無(wú)形資產(chǎn)計(jì)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)和根據(jù)；無(wú)形資產(chǎn)供| | |求變動(dòng)趨勢(shì)；轉(zhuǎn)讓方轉(zhuǎn)讓該無(wú)形資產(chǎn)的機(jī)會(huì)成本；無(wú)形資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓次數(shù)；無(wú)形資產(chǎn)價(jià)款支付方式等。| | |充分考慮這些因素影響，才能對(duì)無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值進(jìn)行正確的計(jì)算和估計(jì)。 | | | | | |2．3企業(yè)并購(gòu)中無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估方法選擇公司并購(gòu)中無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估模型很多，如美國(guó)西北大學(xué)阿爾弗| | |雷得·拉巴波特創(chuàng)立的“拉巴波特模型”；美國(guó)加州洛杉礬大學(xué)弗瑞得·沃斯頓創(chuàng)立的“沃斯頓模型”；| | |還有“杜邦模型”等。 | | | | | |　　在企業(yè)并購(gòu)這一特殊評(píng)估目的下，選擇評(píng)估方法，應(yīng)考慮無(wú)形資產(chǎn)具有壟斷性、極端重要性和| | |特殊性，它不是作為一般商品和生產(chǎn)資料轉(zhuǎn)讓，而是作為獲利能力來(lái)轉(zhuǎn)讓的，它的價(jià)值不是主要按| | |“物化價(jià)值”，而是按其帶來(lái)價(jià)值，即根據(jù)它帶來(lái)的額外收益來(lái)定價(jià)的?；诖?，無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估一般| | |適用收益現(xiàn)值法、成本一收益現(xiàn)值法。公司并購(gòu)無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估專業(yè)文獻(xiàn)中，認(rèn)為這種折現(xiàn)現(xiàn)金流量| | |（DCF）分析是最科學(xué)、最成熟的無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估方法，其同時(shí)適用于上市公司和非上市公司?？紤] | | |下面案例分析的需要，現(xiàn)只列示收益現(xiàn)值法數(shù)學(xué)模型。 | | | | | |　　收益現(xiàn)值法是按被評(píng)估的無(wú)形資產(chǎn)后期獲利能力和折現(xiàn)率計(jì)算其折現(xiàn)值，并以此現(xiàn)值為依據(jù)重| | |新估定價(jià)格。計(jì)算公式為： | | | | | |　　無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估值=[pic] | | | | | |　　運(yùn)用上述公式，對(duì)于各參數(shù)的確定，應(yīng)注意：（1）收益額C1是指使用具有特定無(wú)形資產(chǎn)（如 | | |專利權(quán)）收益與沒(méi)有特定無(wú)形資產(chǎn)收益比較的差額；（2）公式中K值的確定，取決于雙方的協(xié)議。| | |3無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估中的分歧及新趨勢(shì) | | | | | |3．1國(guó)有企業(yè)改制中，是否應(yīng)對(duì)店招、專有技術(shù)、秘方、商標(biāo)等進(jìn)行評(píng)估目前有兩種觀點(diǎn)：持要評(píng)| | |估觀點(diǎn)認(rèn)為，店招、專有技術(shù)、秘方、商標(biāo)等，是多少代人勞動(dòng)和智慧的結(jié)晶，是一塊金字招牌，| | |國(guó)有企業(yè)改制后，這些無(wú)形資產(chǎn)相應(yīng)地歸少數(shù)人所有，如不評(píng)估，將導(dǎo)致國(guó)有資產(chǎn)流失。持不評(píng)估| | |觀點(diǎn)認(rèn)為，與其讓這些招牌死在那里，不如通過(guò)企業(yè)改制，讓它“活”起來(lái)，創(chuàng)造效益。即使這些效| | |益更多地被少數(shù)人所得，但在他們所得之前，社會(huì)必然先受益（如人們享受了更多的商品和服務(wù)、| | |國(guó)家增收了更多的稅收），如此良性循環(huán)，與社會(huì)國(guó)家總是有益的。 | | | | | |　　我認(rèn)為具體問(wèn)題分析：如果國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難，一再虧損，對(duì)企業(yè)進(jìn)行斷然改制時(shí)，上述無(wú)形| | |資產(chǎn)可不予評(píng)估，從而減輕企業(yè)職工出資購(gòu)買(mǎi)企業(yè)的負(fù)擔(dān)。這些企業(yè)職工一旦走出困境，便使整個(gè)| | |社會(huì)減輕一些負(fù)擔(dān)，就等于增加了收入，無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值實(shí)際上就體現(xiàn)在這里；如果國(guó)有企業(yè)效益較| | |好，不會(huì)給國(guó)家和社會(huì)帶來(lái)負(fù)擔(dān)，可以暫時(shí)不改制、讓國(guó)家繼續(xù)擁有這些無(wú)形資產(chǎn)的權(quán)利和由此帶| | |來(lái)的收益。 | | | | | |3．2企業(yè)家是否應(yīng)該算作無(wú)形資產(chǎn)問(wèn)題的爭(zhēng)論兩年前，杭州正大青春寶集團(tuán)總裁馮根生以“馮根生 | | |難題”再一次成為焦點(diǎn)人物。浙江浙經(jīng)資產(chǎn)評(píng)估事務(wù)所采用“剩余法”在“企業(yè)家價(jià)值量化評(píng)價(jià)報(bào)告” | | |中，對(duì)馮根生貢獻(xiàn)價(jià)值初步估算為2．8億元。這一做法得到了我國(guó)多位無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估權(quán)威專家的認(rèn)| | |可。專家認(rèn)為，企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的積極性非常重要，在某種程度上甚至左右著企業(yè)技術(shù)人員的積極性。| | |因此，注重管理要素價(jià)值，為企業(yè)經(jīng)營(yíng)者度量身價(jià)找到一科學(xué)依據(jù)，顯得非常迫切。［美］P·普里| | |切特、D·魯賓遜、...
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