企業(yè)資源文獻研究
Entrepreneurial Resource Literature Review 本篇文獻整理以Timmons Model模型為理論基礎，以「資源」為核心，探討在創(chuàng)業(yè)過程中，三個構面之間的互動關 系，并且整理相關文獻所提到的理論模型，作為創(chuàng)業(yè)個案研究的參考。 機會、團隊與資源是創(chuàng)業(yè)的三個構面，如何認定機會，取得資源，需要有良好的溝通機 制。創(chuàng)業(yè)團隊如何取得資源，牽涉到創(chuàng)業(yè)團隊的領導能力。本文的文獻挑選針對以上兩 的重點，從各個層面來探討新事業(yè)發(fā)展過程中，有關資源的理論與模型。 文獻內(nèi)容： 1. The role of angel investors in the assembly of non-financial resources of new venture. 2. Value created through the socially complex relationship between the venture capitalist and the entrepreneurial team. 3. Qualities of embedded network ties of emerging entrepreneurial firms. 4. Customer networks, entrepreneur strategy, and firm growth: insights from the software industry. 5. Resource Acquisition as a startup process: initial stocks of social capital and organizational founding. 6. High-Technology Agglomeration and the Labor Market: The Case of Silicon Valley THE ROLE OF ANGEL INVESTORS IN THE ASSEMBLY OF NON-FINANCIAL RESOURCES OF NEW VENTURES 摘要： 天使資金投資人在新創(chuàng)事業(yè)的角色，可以分財務與非財務兩個層面來探討，在財務方 面，資金的挹注對新事業(yè)來說當然是非常重要，然而天使投資者的角色之一，是提供新 事業(yè)在各方面的支持，組織事業(yè)構想，資本資源的搜尋，人才物色，協(xié)助策略的擬定， 并且在新事業(yè)的整體發(fā)展策略中扮演積極的角色。 本篇文章使用資源基礎理論與代理人理論，說明天使投資人（angel）在新事業(yè)理所扮演 的角色。 資源分類： 企業(yè)組織就像是一個融合各種資源的綜合體，本文以資源基礎理論為理論基礎，因此 對于資源的基本分類做以下的描述：資源的完整分類可作為既成企業(yè)的策略管理基礎， 因為這些企業(yè)的資源是已經(jīng)擁有的，然而最近對于將此分類應用于新事業(yè)的發(fā)展過程中 ，未集結完成的資源對于新事業(yè)發(fā)展的影響有明白的闡述。將資源分類如下：人力、社 會、物質(zhì)、財務。 人力資本 Human Capital： 過去人力資本就是跟任務達成、生產(chǎn)力作直接的聯(lián)想，然而應用在創(chuàng)業(yè)相關議題的研 究，將判斷力、眼光、創(chuàng)造力、愿景、智能、創(chuàng)新、機會辨識、價值與信仰都加入是人 力資本的考慮因素。 社會資本 Social Capital： 社會資本包括創(chuàng)業(yè)者個人的人際網(wǎng)絡、社會網(wǎng)絡，這些網(wǎng)絡可以讓資源適當?shù)慕粨Q、 引介…天使投資者的最重要角色之一，就是引介創(chuàng)業(yè)家建立社會網(wǎng)絡，這些網(wǎng)絡是由之前 與其合作投資的律師、會計師與其它投資者所組成。 物質(zhì)資本 Physical Capital： 即創(chuàng)業(yè)所需要的實體資本，最初創(chuàng)業(yè)家的實體資本一定有限，因為這不是單獨一個創(chuàng) 業(yè)家所能控制的。 財務資本 Financial Capital： 財務資本提供公司的營運資金、購買設備…一般的新創(chuàng)事業(yè)的資金來源大多來自個人 、家庭或是朋友，很少能夠由創(chuàng)投資金或是銀行的借貸取得，因為新事業(yè)缺乏交易信用 與未來發(fā)展的評估依據(jù)。因此天使投資者的資金就是新事業(yè)很重要的財務資本來源。 研究問題： 天使投資者在人力、社會、物質(zhì)、財務資本的挹注扮演重要的角色，本研究還針對相 關的研究主題作文獻的回顧探討，主要由獻上的論文期刊數(shù)據(jù)庫搜索相關字，如invest ors, private investment. Private investors, capital market, angels, venture capita. Private placements. Investment…并且由Journal of Business Venturing, The Venture Capital Journal, The journal of Private Equity. 找尋過去十年的文獻，這40篇的學術論文當中，只有一篇是跟天使投資者的非財務角色 有所著墨。 在Harrison& Mason 的論文中，36家的樣本中，有一半的新事業(yè)接受到天使投資者在評估產(chǎn)品機會、行銷計 畫的擬定、策略的擬定、與產(chǎn)品方面得到協(xié)助，17/36的公司在管理人才的招募中提供協(xié) 助。然而天使投資者為剛起飛的新事業(yè)提供什么樣的資源，如果天使投資者在參與資源 集結分配的過程當中不能產(chǎn)生新的價值，那么可能會造成沒有效率的現(xiàn)象。實證顯示天 使投資者能夠為新事業(yè)吸引更高品質(zhì)與更合適的資源，加速資源集結的速度，并且能夠 以較低的成本吸引資源的投入。如果天使投資者的加入真的帶來價值，這表示在資源分 配市場未達到效率市場的階段，并且并非所有資源的可以貨幣當量化，在一個效率市場 與資源可當量化資源市場里，天使投資者的角色貢獻價值就消失了。人力、社會、與實 體資本有根本的異質(zhì)性，每個創(chuàng)業(yè)家、企業(yè)組織所面對的環(huán)境是完全相同的。相較之下 ，財務資本也非完全同質(zhì)，因為天使投資者無法完全了解投資的新事業(yè)是否能夠成功， 能為他帶來多大的效用，創(chuàng)業(yè)家也對于天使投資者的特質(zhì)、投資績效缺乏完整的信息， 因此兩者都是站在不確定的環(huán)境下。 在非效率市場的假設下，天使投資者能夠為新事業(yè)帶來加值效果。他能夠在創(chuàng)業(yè)的初 期，提供個人的資源，例如人際網(wǎng)絡、資金、經(jīng)驗、對于產(chǎn)業(yè)的敏感度，管理能力、財 金知識…，提供人際關系，為創(chuàng)業(yè)團隊搭建社會網(wǎng)絡累積社會資本，建立資金資源的取得 途徑。因此，本研究第一個研究問題為： R1：What types of resources, in addition to money, do angels provide to new businesses or help those new businesses to assemble? What types of additional value do angels contribute to the resource assembly process? 同樣，由代理人理論基礎，這樣的活動（提供新事業(yè)經(jīng)驗、服務…）為天使投資人帶來什 么樣的回報與價值？本研究的第二個問題： R2：In addition to providing services, how do angels attempt to increase returns and manage risk in their investments? 研究結果 研究結果顯示，天使投資者對于新創(chuàng)事業(yè)而言，所提供的協(xié)助不僅是財務資源，同時 幫助他們在事業(yè)構想的形成、營運模式訂定、外部資源的尋求、人力的物色與策略的制 訂都有很大的幫助。天使投資者并且會以參與董事會、擔任CEO或是高階經(jīng)理人的方式， 來管理他們對于新事業(yè)投資的風險，并增加報酬。 由以下受訪者的一段話，可以看出以上論述： “I’ve helped bring in additional people, connected them to other interesting resources, whether it’s companies, people, whatever. I’ve helped quite a few firms raise money, as an investor. I almost always spend a fair amount of time with them on how they articulate their business strategy, and I don’t like to get into the operations at all.” Percentage of Respondents Contributing Certain Non-Financial Resources |Help to shape the business concept or |52% | |business model | | |Find and recruit the management team and |38% | |key personnel | | |Find additional sources of capital |32% | |Help with establishing social networks |20% | Percentage of Respondents Assuming Specific Roles |Chairman of the Board |65% | |Board Member |45% | |President, CEO |20% | |Co-founder |20% | |Management Team Member |16% | Critical Factors Considered in Due Diligence (Four Three Factors) |Management Team |50% | |Market Size and Market Need |44% | |Competitive Advantage |16% | Desired Characteristics of Start-up Team Members (Top Four) |Track Record—Previous Successes |30% | |Drive, Enthusiasm, Commitment |20% | |Knowledge of the Technology |12% | |Integrity |12% | 結論 天使投資在新事業(yè)的發(fā)展過程中扮演了積極的角色，相較于一般的投資者，他們在事業(yè) 的構想階段就介入事業(yè)的發(fā)展，而一般的投資者，主要是以資金挹注的方式投入新事業(yè) 。對創(chuàng)業(yè)家而言，天使投資者帶給他們許多的價值，經(jīng)營模式、管理團隊、資源引介等 等…因此，他們當然希望可以吸引天使投資者的加入，而非純粹提供資金的投資人。 Resources for Business Formation [pic] Intellectual capital Business concept/model, business plan Proprietary knowledge of products, processes, markets, etc. Patents, trademarks, copyrights Human capital Management/leadership skills Personality traits necessary for a successful start-up Social capital (Relationships with): Suppliers Customers Regulatory agencies Alliance partners (partnerships, joint ventures, etc.) Consultants and advisors Potential investors Physical Natural resources Fabricated (facilities, plant & equipment, etc.) Financial Equity Debt [pic] VALUE CREATED THROUGH THE SOCIALLY COMPLEX RELATIONSHIP BETWEEN THE VENTURE CAPITALIST AND THE ENTREPRENEURIAL TEAM? 摘要： 本篇論文主要探討新創(chuàng)事業(yè)與社會關系之間的連結，inter-organizational relationship (IOR)跨組織間關系，例如新事業(yè)與創(chuàng)投之間的互動關系。有很多關于策略的研究論文指 出，新事業(yè)與創(chuàng)投之間的互動關系對于新創(chuàng)事業(yè)的營運績效是成正相關，經(jīng)由他們彼此 之間建立起的社會網(wǎng)絡，綿密的互動，會增加不可模仿性，創(chuàng)造競爭優(yōu)勢。同時關于社 會關系結構性與歸屬性的特征方面，有研究指出組織間互惠性的合作，與合作意向?qū)τ?社會關系的重要性，也提供了一個研究的問題給后續(xù)的研究參考。 簡介： 英國創(chuàng)投協(xié)會（British Venture Capital Association, BVCA）指出，對于新事業(yè)，創(chuàng)投提供經(jīng)驗、與穩(wěn)定的決策支持體系。但是對于創(chuàng)投是否 對于新事業(yè)有加值的效果，還存在著許多的爭論。同時，探討創(chuàng)投與新事業(yè)之間，跛此 在跨組織互動關系對于組織與策略位置的效益提供一個不錯的研究方向，來說明VC是否 對于EP創(chuàng)造更大的價值。 Oliver對于跨組織間關系（IOR）的定義如下：在組織的環(huán)境中，組織之間相對較耐久、 持續(xù)的交易、流動與連結。事實上，VC和EP之間的關系，不論是在顯性，或是隱性的互 動，都屬于Oliver的IOR定義范圍內(nèi)。對于組織的存活與運作績效時常關系于他與其它組 織之間的連結關系，這個論證已經(jīng)廣泛的被接受，在IOR的架構下，VC- EP的關系應該會影響新事業(yè)發(fā)展的績效。 IOR放在創(chuàng)業(yè)的背景架構下，因為創(chuàng)業(yè)擁有高度不確定性的特征，因此建立適當程度的組 織間互動戶立關系，可以讓新事業(yè)發(fā)展減低不確定因素并增強運作績效。同時研究指出 ，創(chuàng)業(yè)團隊之間藉由彼此的互動，人際關系的搭建、社會關系的建構，可以建立豈不易 被模仿的永續(xù)競爭優(yōu)勢。因此，VC-EP team之間搭建的社會關系系統(tǒng)，藉由合作互利關系，可以減少創(chuàng)業(yè)環(huán)境不確定的程度。 IOR架構下，VC-EP team的關系可以歸納成以下兩個特征： Structural Characteristics ：Kao提出組織之間必須要建立起一定程度的正式關系，才能夠有效降低創(chuàng)業(yè)的不確定性 。 Attributable Characteristics：Barney and Ouchi提出，組織的互動結果，與組織成員的心理層面、相嵌于組織內(nèi)的社會與經(jīng)濟背景 有關。 研究假設： 根據(jù)簡介的文獻探討，本研究提出以下八點研究假設： Structural Characteristics： H1：Frequency of fathering contractual information is positively associated with the venture performance. H2：Frequency of interaction is positively associated with the venture performance. H3：Information quality is positively associated with the venture performance. H4：The VC level of involvement is positively associated with the venture performance. Attributable Characteristics： H5：The level of the co-operation between the VC and the EP team i...
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