企業(yè)資源文獻(xiàn)研究
Entrepreneurial Resource Literature Review 本篇文獻(xiàn)整理以Timmons Model模型為理論基礎(chǔ)，以「資源」為核心，探討在創(chuàng)業(yè)過(guò)程中，三個(gè)構(gòu)面之間的互動(dòng)關(guān) 系，并且整理相關(guān)文獻(xiàn)所提到的理論模型，作為創(chuàng)業(yè)個(gè)案研究的參考。 機(jī)會(huì)、團(tuán)隊(duì)與資源是創(chuàng)業(yè)的三個(gè)構(gòu)面，如何認(rèn)定機(jī)會(huì)，取得資源，需要有良好的溝通機(jī) 制。創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)如何取得資源，牽涉到創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)的領(lǐng)導(dǎo)能力。本文的文獻(xiàn)挑選針對(duì)以上兩 的重點(diǎn)，從各個(gè)層面來(lái)探討新事業(yè)發(fā)展過(guò)程中，有關(guān)資源的理論與模型。 文獻(xiàn)內(nèi)容： 1. The role of angel investors in the assembly of non-financial resources of new venture. 2. Value created through the socially complex relationship between the venture capitalist and the entrepreneurial team. 3. Qualities of embedded network ties of emerging entrepreneurial firms. 4. Customer networks, entrepreneur strategy, and firm growth: insights from the software industry. 5. Resource Acquisition as a startup process: initial stocks of social capital and organizational founding. 6. High-Technology Agglomeration and the Labor Market: The Case of Silicon Valley THE ROLE OF ANGEL INVESTORS IN THE ASSEMBLY OF NON-FINANCIAL RESOURCES OF NEW VENTURES 摘要： 天使資金投資人在新創(chuàng)事業(yè)的角色，可以分財(cái)務(wù)與非財(cái)務(wù)兩個(gè)層面來(lái)探討，在財(cái)務(wù)方 面，資金的挹注對(duì)新事業(yè)來(lái)說(shuō)當(dāng)然是非常重要，然而天使投資者的角色之一，是提供新 事業(yè)在各方面的支持，組織事業(yè)構(gòu)想，資本資源的搜尋，人才物色，協(xié)助策略的擬定， 并且在新事業(yè)的整體發(fā)展策略中扮演積極的角色。 本篇文章使用資源基礎(chǔ)理論與代理人理論，說(shuō)明天使投資人（angel）在新事業(yè)理所扮演 的角色。 資源分類： 企業(yè)組織就像是一個(gè)融合各種資源的綜合體，本文以資源基礎(chǔ)理論為理論基礎(chǔ)，因此 對(duì)于資源的基本分類做以下的描述：資源的完整分類可作為既成企業(yè)的策略管理基礎(chǔ)， 因?yàn)檫@些企業(yè)的資源是已經(jīng)擁有的，然而最近對(duì)于將此分類應(yīng)用于新事業(yè)的發(fā)展過(guò)程中 ，未集結(jié)完成的資源對(duì)于新事業(yè)發(fā)展的影響有明白的闡述。將資源分類如下：人力、社 會(huì)、物質(zhì)、財(cái)務(wù)。 人力資本 Human Capital： 過(guò)去人力資本就是跟任務(wù)達(dá)成、生產(chǎn)力作直接的聯(lián)想，然而應(yīng)用在創(chuàng)業(yè)相關(guān)議題的研 究，將判斷力、眼光、創(chuàng)造力、愿景、智能、創(chuàng)新、機(jī)會(huì)辨識(shí)、價(jià)值與信仰都加入是人 力資本的考慮因素。 社會(huì)資本 Social Capital： 社會(huì)資本包括創(chuàng)業(yè)者個(gè)人的人際網(wǎng)絡(luò)、社會(huì)網(wǎng)絡(luò)，這些網(wǎng)絡(luò)可以讓資源適當(dāng)?shù)慕粨Q、 引介…天使投資者的最重要角色之一，就是引介創(chuàng)業(yè)家建立社會(huì)網(wǎng)絡(luò)，這些網(wǎng)絡(luò)是由之前 與其合作投資的律師、會(huì)計(jì)師與其它投資者所組成。 物質(zhì)資本 Physical Capital： 即創(chuàng)業(yè)所需要的實(shí)體資本，最初創(chuàng)業(yè)家的實(shí)體資本一定有限，因?yàn)檫@不是單獨(dú)一個(gè)創(chuàng) 業(yè)家所能控制的。 財(cái)務(wù)資本 Financial Capital： 財(cái)務(wù)資本提供公司的營(yíng)運(yùn)資金、購(gòu)買設(shè)備…一般的新創(chuàng)事業(yè)的資金來(lái)源大多來(lái)自個(gè)人 、家庭或是朋友，很少能夠由創(chuàng)投資金或是銀行的借貸取得，因?yàn)樾率聵I(yè)缺乏交易信用 與未來(lái)發(fā)展的評(píng)估依據(jù)。因此天使投資者的資金就是新事業(yè)很重要的財(cái)務(wù)資本來(lái)源。 研究問(wèn)題： 天使投資者在人力、社會(huì)、物質(zhì)、財(cái)務(wù)資本的挹注扮演重要的角色，本研究還針對(duì)相 關(guān)的研究主題作文獻(xiàn)的回顧探討，主要由獻(xiàn)上的論文期刊數(shù)據(jù)庫(kù)搜索相關(guān)字，如invest ors, private investment. Private investors, capital market, angels, venture capita. Private placements. Investment…并且由Journal of Business Venturing, The Venture Capital Journal, The journal of Private Equity. 找尋過(guò)去十年的文獻(xiàn)，這40篇的學(xué)術(shù)論文當(dāng)中，只有一篇是跟天使投資者的非財(cái)務(wù)角色 有所著墨。 在Harrison& Mason 的論文中，36家的樣本中，有一半的新事業(yè)接受到天使投資者在評(píng)估產(chǎn)品機(jī)會(huì)、行銷計(jì) 畫(huà)的擬定、策略的擬定、與產(chǎn)品方面得到協(xié)助，17/36的公司在管理人才的招募中提供協(xié) 助。然而天使投資者為剛起飛的新事業(yè)提供什么樣的資源，如果天使投資者在參與資源 集結(jié)分配的過(guò)程當(dāng)中不能產(chǎn)生新的價(jià)值，那么可能會(huì)造成沒(méi)有效率的現(xiàn)象。實(shí)證顯示天 使投資者能夠?yàn)樾率聵I(yè)吸引更高品質(zhì)與更合適的資源，加速資源集結(jié)的速度，并且能夠 以較低的成本吸引資源的投入。如果天使投資者的加入真的帶來(lái)價(jià)值，這表示在資源分 配市場(chǎng)未達(dá)到效率市場(chǎng)的階段，并且并非所有資源的可以貨幣當(dāng)量化，在一個(gè)效率市場(chǎng) 與資源可當(dāng)量化資源市場(chǎng)里，天使投資者的角色貢獻(xiàn)價(jià)值就消失了。人力、社會(huì)、與實(shí) 體資本有根本的異質(zhì)性，每個(gè)創(chuàng)業(yè)家、企業(yè)組織所面對(duì)的環(huán)境是完全相同的。相較之下 ，財(cái)務(wù)資本也非完全同質(zhì)，因?yàn)樘焓雇顿Y者無(wú)法完全了解投資的新事業(yè)是否能夠成功， 能為他帶來(lái)多大的效用，創(chuàng)業(yè)家也對(duì)于天使投資者的特質(zhì)、投資績(jī)效缺乏完整的信息， 因此兩者都是站在不確定的環(huán)境下。 在非效率市場(chǎng)的假設(shè)下，天使投資者能夠?yàn)樾率聵I(yè)帶來(lái)加值效果。他能夠在創(chuàng)業(yè)的初 期，提供個(gè)人的資源，例如人際網(wǎng)絡(luò)、資金、經(jīng)驗(yàn)、對(duì)于產(chǎn)業(yè)的敏感度，管理能力、財(cái) 金知識(shí)…，提供人際關(guān)系，為創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)搭建社會(huì)網(wǎng)絡(luò)累積社會(huì)資本，建立資金資源的取得 途徑。因此，本研究第一個(gè)研究問(wèn)題為： R1：What types of resources, in addition to money, do angels provide to new businesses or help those new businesses to assemble? What types of additional value do angels contribute to the resource assembly process? 同樣，由代理人理論基礎(chǔ)，這樣的活動(dòng)（提供新事業(yè)經(jīng)驗(yàn)、服務(wù)…）為天使投資人帶來(lái)什 么樣的回報(bào)與價(jià)值？本研究的第二個(gè)問(wèn)題： R2：In addition to providing services, how do angels attempt to increase returns and manage risk in their investments? 研究結(jié)果 研究結(jié)果顯示，天使投資者對(duì)于新創(chuàng)事業(yè)而言，所提供的協(xié)助不僅是財(cái)務(wù)資源，同時(shí) 幫助他們?cè)谑聵I(yè)構(gòu)想的形成、營(yíng)運(yùn)模式訂定、外部資源的尋求、人力的物色與策略的制 訂都有很大的幫助。天使投資者并且會(huì)以參與董事會(huì)、擔(dān)任CEO或是高階經(jīng)理人的方式， 來(lái)管理他們對(duì)于新事業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)，并增加報(bào)酬。 由以下受訪者的一段話，可以看出以上論述： “I’ve helped bring in additional people, connected them to other interesting resources, whether it’s companies, people, whatever. I’ve helped quite a few firms raise money, as an investor. I almost always spend a fair amount of time with them on how they articulate their business strategy, and I don’t like to get into the operations at all.” Percentage of Respondents Contributing Certain Non-Financial Resources |Help to shape the business concept or |52% | |business model | | |Find and recruit the management team and |38% | |key personnel | | |Find additional sources of capital |32% | |Help with establishing social networks |20% | Percentage of Respondents Assuming Specific Roles |Chairman of the Board |65% | |Board Member |45% | |President, CEO |20% | |Co-founder |20% | |Management Team Member |16% | Critical Factors Considered in Due Diligence (Four Three Factors) |Management Team |50% | |Market Size and Market Need |44% | |Competitive Advantage |16% | Desired Characteristics of Start-up Team Members (Top Four) |Track Record—Previous Successes |30% | |Drive, Enthusiasm, Commitment |20% | |Knowledge of the Technology |12% | |Integrity |12% | 結(jié)論 天使投資在新事業(yè)的發(fā)展過(guò)程中扮演了積極的角色，相較于一般的投資者，他們?cè)谑聵I(yè) 的構(gòu)想階段就介入事業(yè)的發(fā)展，而一般的投資者，主要是以資金挹注的方式投入新事業(yè) 。對(duì)創(chuàng)業(yè)家而言，天使投資者帶給他們?cè)S多的價(jià)值，經(jīng)營(yíng)模式、管理團(tuán)隊(duì)、資源引介等 等…因此，他們當(dāng)然希望可以吸引天使投資者的加入，而非純粹提供資金的投資人。 Resources for Business Formation [pic] Intellectual capital Business concept/model, business plan Proprietary knowledge of products, processes, markets, etc. Patents, trademarks, copyrights Human capital Management/leadership skills Personality traits necessary for a successful start-up Social capital (Relationships with): Suppliers Customers Regulatory agencies Alliance partners (partnerships, joint ventures, etc.) Consultants and advisors Potential investors Physical Natural resources Fabricated (facilities, plant & equipment, etc.) Financial Equity Debt [pic] VALUE CREATED THROUGH THE SOCIALLY COMPLEX RELATIONSHIP BETWEEN THE VENTURE CAPITALIST AND THE ENTREPRENEURIAL TEAM? 摘要： 本篇論文主要探討新創(chuàng)事業(yè)與社會(huì)關(guān)系之間的連結(jié)，inter-organizational relationship (IOR)跨組織間關(guān)系，例如新事業(yè)與創(chuàng)投之間的互動(dòng)關(guān)系。有很多關(guān)于策略的研究論文指 出，新事業(yè)與創(chuàng)投之間的互動(dòng)關(guān)系對(duì)于新創(chuàng)事業(yè)的營(yíng)運(yùn)績(jī)效是成正相關(guān)，經(jīng)由他們彼此 之間建立起的社會(huì)網(wǎng)絡(luò)，綿密的互動(dòng)，會(huì)增加不可模仿性，創(chuàng)造競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。同時(shí)關(guān)于社 會(huì)關(guān)系結(jié)構(gòu)性與歸屬性的特征方面，有研究指出組織間互惠性的合作，與合作意向?qū)τ?社會(huì)關(guān)系的重要性，也提供了一個(gè)研究的問(wèn)題給后續(xù)的研究參考。 簡(jiǎn)介： 英國(guó)創(chuàng)投協(xié)會(huì)（British Venture Capital Association, BVCA）指出，對(duì)于新事業(yè)，創(chuàng)投提供經(jīng)驗(yàn)、與穩(wěn)定的決策支持體系。但是對(duì)于創(chuàng)投是否 對(duì)于新事業(yè)有加值的效果，還存在著許多的爭(zhēng)論。同時(shí)，探討創(chuàng)投與新事業(yè)之間，跛此 在跨組織互動(dòng)關(guān)系對(duì)于組織與策略位置的效益提供一個(gè)不錯(cuò)的研究方向，來(lái)說(shuō)明VC是否 對(duì)于EP創(chuàng)造更大的價(jià)值。 Oliver對(duì)于跨組織間關(guān)系（IOR）的定義如下：在組織的環(huán)境中，組織之間相對(duì)較耐久、 持續(xù)的交易、流動(dòng)與連結(jié)。事實(shí)上，VC和EP之間的關(guān)系，不論是在顯性，或是隱性的互 動(dòng)，都屬于Oliver的IOR定義范圍內(nèi)。對(duì)于組織的存活與運(yùn)作績(jī)效時(shí)常關(guān)系于他與其它組 織之間的連結(jié)關(guān)系，這個(gè)論證已經(jīng)廣泛的被接受，在IOR的架構(gòu)下，VC- EP的關(guān)系應(yīng)該會(huì)影響新事業(yè)發(fā)展的績(jī)效。 IOR放在創(chuàng)業(yè)的背景架構(gòu)下，因?yàn)閯?chuàng)業(yè)擁有高度不確定性的特征，因此建立適當(dāng)程度的組 織間互動(dòng)戶立關(guān)系，可以讓新事業(yè)發(fā)展減低不確定因素并增強(qiáng)運(yùn)作績(jī)效。同時(shí)研究指出 ，創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)之間藉由彼此的互動(dòng)，人際關(guān)系的搭建、社會(huì)關(guān)系的建構(gòu)，可以建立豈不易 被模仿的永續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。因此，VC-EP team之間搭建的社會(huì)關(guān)系系統(tǒng)，藉由合作互利關(guān)系，可以減少創(chuàng)業(yè)環(huán)境不確定的程度。 IOR架構(gòu)下，VC-EP team的關(guān)系可以歸納成以下兩個(gè)特征： Structural Characteristics ：Kao提出組織之間必須要建立起一定程度的正式關(guān)系，才能夠有效降低創(chuàng)業(yè)的不確定性 。 Attributable Characteristics：Barney and Ouchi提出，組織的互動(dòng)結(jié)果，與組織成員的心理層面、相嵌于組織內(nèi)的社會(huì)與經(jīng)濟(jì)背景 有關(guān)。 研究假設(shè)： 根據(jù)簡(jiǎn)介的文獻(xiàn)探討，本研究提出以下八點(diǎn)研究假設(shè)： Structural Characteristics： H1：Frequency of fathering contractual information is positively associated with the venture performance. H2：Frequency of interaction is positively associated with the venture performance. H3：Information quality is positively associated with the venture performance. H4：The VC level of involvement is positively associated with the venture performance. Attributable Characteristics： H5：The level of the co-operation between the VC and the EP team i...
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