合金“失火” 殃及德隆
合金“失火” 殃及德隆？ 2月20日中午，沈陽(yáng)合金投資股份有限公司（000633）董秘任穗欣正準(zhǔn)備飛往上海，“從 過(guò)完年到3月初的這段時(shí)間，公司的工作重點(diǎn)將以做好年報(bào)工作為主”，任穗欣告訴記者 。 　　正如任先生所說(shuō)的那樣，作為德隆旗下目前身價(jià)最高、漲幅最大，又是頭一家預(yù)告 業(yè)績(jī)的上市公司，任穗欣此次的上海之行將擔(dān)負(fù)著能否穩(wěn)定投資者信心的重任。因?yàn)?月 8日，從合金投資傳出了業(yè)績(jī)預(yù)警的消息，公司稱其2001年度利潤(rùn)將大幅度下降。而在消 息公布的前兩天，公司股價(jià)就已開始出現(xiàn)下跌，可見市場(chǎng)具有較高的敏感。 　　從2001年下半年開始，中國(guó)股市出現(xiàn)了大幅下跌，滬深兩市幾乎所有股票都出現(xiàn)了 不同幅度的下跌，能夠在大跌中逆市上漲的股票則是屈指可數(shù)，合金投資就是其中之一 。一度人們都猜測(cè)合金投資能否有利好消息傳出或是今年的業(yè)績(jī)將有所提升。 　　聯(lián)系合金投資與德隆的關(guān)系，此次業(yè)績(jī)預(yù)警，是否將會(huì)引發(fā)有“中國(guó)股市第一莊”之 稱的新疆德隆的連鎖反應(yīng)？ 業(yè)績(jī)：從繁榮走向衰退 　　1997年6月，沈陽(yáng)，出讓合金投資法人股股權(quán)的招標(biāo)會(huì)上，新疆德隆以每股3．11元 的最高報(bào)價(jià)，拍得沈陽(yáng)合金股份有限公司1500萬(wàn)股法人股，占總股本的29．02％。從此 ，新疆德隆正式成為合金投資的第一大股東。 　　1998年，就在德隆入主合金投資的第二年，合金投資就把從資本市場(chǎng)募集來(lái)的大部 分資金投入到一系列的并購(gòu)與整合之中。 　　當(dāng)年9月，合金投資共出資9000萬(wàn)元，受讓星浩特（集團(tuán)）發(fā)展有限公司持有的上海 星浩特企業(yè)有限公司的75％股權(quán)。上海星浩特是一家香港與內(nèi)地的合資企業(yè)，是中國(guó)最 大的四家電動(dòng)工具企業(yè)之一，產(chǎn)品全部出口。 　　1999年3月，上海星浩特與陜西一家軍工企業(yè)合作，成立了寶雞星寶機(jī)電有限責(zé)任公 司。6月，又由上海星浩特出資2000萬(wàn)元，以安置全部職工的零資產(chǎn)方式收購(gòu)了另一家電 動(dòng)工具企業(yè)——蘇州太湖集團(tuán)75％的股權(quán)。同一年，上海星浩特還進(jìn)行了其它多個(gè)投資項(xiàng) 目：出資3210萬(wàn)元，收購(gòu)了蘇州黑貓集團(tuán)公司（生產(chǎn)高壓水槍等系列產(chǎn)品）的80％股權(quán) ；出資3633萬(wàn)元收購(gòu)上海美浩電器有限公司（生產(chǎn)清洗機(jī)械）的75％股權(quán)；還與中信合 作成立山西中浩園林機(jī)械有限公司（生產(chǎn)割草機(jī)等草地園林機(jī)械）。 　　至此，德隆通過(guò)一系列令人眼花繚亂的資本并購(gòu)，將合金投資帶進(jìn)電動(dòng)工具行業(yè)。 同時(shí)，上海星浩特也已經(jīng)改變?yōu)楹辖鹜顿Y的業(yè)務(wù)主體，業(yè)務(wù)量占90％以上。 　　在完成產(chǎn)業(yè)整合之后的頭兩年里，合金投資進(jìn)入了一個(gè)快速增長(zhǎng)期，1997年公司每 股收益達(dá)到0．36元／股，比1996年增長(zhǎng)了125％，1998年和1999年，公司的凈利潤(rùn)都在 億元以上，與此相應(yīng)，公司的股價(jià)在1997年6月至2000年初的兩年半左右的時(shí)間里，從不 到10元，上漲至140多元（復(fù)權(quán)價(jià)），漲幅在1300％以上。 　　但進(jìn)入2000年以來(lái)，公司業(yè)績(jī)開始出現(xiàn)了下滑趨勢(shì)。2000年，合金投資凈利潤(rùn)從1億 元突降至4800萬(wàn)元，2001年中期又下降到1500萬(wàn)元。有了此次預(yù)警，估計(jì)公司2001全年 業(yè)績(jī)不過(guò)在2000萬(wàn)元左右。 　　在短短的兩年時(shí)間里，合金投資的業(yè)績(jī)下降了80％，但與此不相吻合的卻是：公司 股價(jià)沒并有出現(xiàn)下跌，反而是在股市大跌過(guò)程中屢創(chuàng)新高。 　　對(duì)于業(yè)績(jī)的逐年下滑，公司董秘任穗欣先生對(duì)記者的解釋是，其中主要有兩個(gè)方面 的原因，首先由于公司產(chǎn)品全部出口，所以受歐、美等國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退影響較大，2001年世 界機(jī)電市場(chǎng)市場(chǎng)出現(xiàn)萎縮，導(dǎo)致本公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入較上年有所下降。另外，由于受現(xiàn) 行企業(yè)會(huì)計(jì)核算規(guī)定變化等因素的影響，公司非經(jīng)常性損益項(xiàng)目較上年減少。 　　“國(guó)內(nèi)的電動(dòng)工具行業(yè)，在1995年－1997年時(shí)全行業(yè)利潤(rùn)率較高，但隨著國(guó)內(nèi)企業(yè)的 激烈競(jìng)爭(zhēng)，出現(xiàn)了全行業(yè)利潤(rùn)下降的局面。”任先生補(bǔ)充說(shuō)。 　　目前，合金投資與美國(guó)毛瑞公司的合作已經(jīng)進(jìn)入實(shí)質(zhì)性階段。據(jù)任先生介紹，由雙 方共同投資組建的合資公司已經(jīng)在蘇州注冊(cè)成立，受此推動(dòng)，預(yù)計(jì)2002年合金投資的業(yè) 績(jī)將會(huì)比2001年有所提升。 　　從任先生的話中可以聽出，合金投資現(xiàn)在把希望寄托在與毛瑞的合作上了。但是， 面對(duì)國(guó)內(nèi)電動(dòng)工具市場(chǎng)依然激烈的競(jìng)爭(zhēng)以及國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)在短期內(nèi)難以改善，能否如愿 以償還只是一個(gè)未知數(shù)。 股價(jià)：自拉自唱舉杠鈴 　　盡管德隆對(duì)外界“股市第一莊”的稱呼并不感冒，但短短的幾年時(shí)間里，德隆旗下的 三只股票——湘火炬Ａ、合金投資、新疆屯河平均漲幅都在10倍以上卻是不爭(zhēng)的事實(shí)，德 隆也因此成為目前中國(guó)股市上最為著名的投資者。 　　對(duì)此，市場(chǎng)也提出質(zhì)疑。原世行顧問(wèn)郎咸平就曾指出，在大盤普遍下跌的市場(chǎng)中， 這種業(yè)績(jī)支撐不充分的高昂股價(jià)只能夠被解釋為——有人操作。 　　眾所周知，目前股市機(jī)構(gòu)中最頑強(qiáng)的就是德隆系，旗下的合金投資、湘火炬Ａ、新 疆屯河在大盤暴跌中仍然我行我素，成為中國(guó)股市的一大奇觀。 　　有分析人士指出，如果德隆僅僅是持有這三只股票，并且都已高度控盤，堅(jiān)持一兩 年恐怕不是什么問(wèn)題。但這三只人所共知的大牛股也僅是“旗艦”，是德隆總戰(zhàn)略中進(jìn)行 融資的“工具”，其市值的高低直接關(guān)系到資金運(yùn)作的大小，為了能讓融資方放心，應(yīng)該 有平倉(cāng)的“底線”，股價(jià)始終不跌，也是另有苦衷。 　　股市到了今天這一步，絕對(duì)沒有人愿意來(lái)“舉杠鈴”，另外現(xiàn)在市場(chǎng)對(duì)強(qiáng)莊股又是談 虎色變，想出貨又談何容易，在多種因素的制約下，德隆也只能“鶴立雞群”。 　　遼寧金融發(fā)展公司首席證券分析師王維也表示了同樣的看法：德隆旗下的這三只股 票，在大盤下跌中還能保持一種平穩(wěn)的走勢(shì)，并不斷地向上創(chuàng)出新高，說(shuō)明控盤主力還 沒有出完貨。而且這三只股票具有一定的連動(dòng)性，如果其中的一只股票出現(xiàn)大幅下跌， 另外兩只也很難幸免。不過(guò)，由于主力無(wú)法順利出貨，目前也只能繼續(xù)拿錢來(lái)維持這種 現(xiàn)狀，因?yàn)檫@三只股票上漲的幅度都已很大，股民也只是在場(chǎng)外看，很少有人會(huì)進(jìn)場(chǎng)參 與。 資金：融資渠道面臨堵塞 　　“德隆成功的秘訣之一就是借助資本市場(chǎng)，”德隆國(guó)際投資控股有限責(zé)任公司總裁唐 萬(wàn)新在接受《中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，“目前，德隆用于重組、整合的資金的確主 要來(lái)自資本市場(chǎng)，基本上都是通過(guò)配股募集來(lái)的。” 　　粗略計(jì)算，德隆旗下三家上市公司從1997年至今共實(shí)施配股4次，募集資金15．86億 元，其中湘火炬Ａ實(shí)施配股1次，募集資金6．65億元；合金投資實(shí)施配股1次，募集資金 0．76億元；新疆屯河實(shí)施配股2次，募集資金8．45億元。 　　而自2001年以來(lái)，股市出現(xiàn)大幅下降之后，許多上市公司的增發(fā)、配股由于無(wú)法實(shí) 施而相繼“流產(chǎn)”，德隆旗下的上市公司也未能幸免。2000年合金投資的配股計(jì)劃至今未 能實(shí)施，2001年新疆屯河的增發(fā)計(jì)劃也近“流產(chǎn)”。 　　在從資本市場(chǎng)上籌資無(wú)望的情況下，德隆另辟蹊徑。 　　一向低調(diào)的新疆德隆近期頻頻在媒體亮相，如德隆與西部某自治區(qū)政府商談，如果 能參股該地區(qū)管轄的信托投資公司，德隆可以把當(dāng)?shù)氐模牵模懈闵先?－2個(gè)百分點(diǎn)；部 分實(shí)力機(jī)構(gòu)也收到德隆發(fā)來(lái)的傳真，問(wèn)有無(wú)興趣參與保險(xiǎn)公司，等等這些，在一定程度 上也證明，德隆需要建立更廣泛的資金關(guān)系。
合金“失火” 殃及德隆