期貨知識與風(fēng)險防范
第一部分 期貨市場基本知識 1、什么是期貨交易和期貨市場？ 期貨交易是在現(xiàn)貨交易的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的、通過在期貨交易所買賣標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合 約而進行的一種有組織的交易方式。 在期貨幣場中，大部分交易者買賣的期貨合約在到期前，又以對沖的形式了結(jié)。也就 是說買進期貨合約的人，在合約到期前又可以將期貨合的賣掉；賣出期貨合約的人，在 合約到期前又可以買進期貨合約來平倉。先買后賣或先賣后買都是允許的。一般來說， 期貨交易中進行實物交割的只是很少量的一部分。 期貨交易的對象并不是商品（標(biāo)的物）的實體，而是商品（標(biāo)的物）的標(biāo)準(zhǔn)化合約。 期貨交易的目的是為了轉(zhuǎn)移價格風(fēng)險或獲取風(fēng)險利潤。 狹義的期貨市場指的是進行期貨交易的場所，即期貨交易所。廣義的期貨市場則是構(gòu) 成期貨交易的全部因素，包括現(xiàn)貨交易所、期貨交易所的會員（期貨自營會員和期貨經(jīng) 紀(jì)公司會員）、結(jié)算（機構(gòu)）、期貨交易者。 [pic] 2、什么是期貨合約？ 期貨合約是期貨交易的買賣對象或標(biāo)的物，是由期貨交易所統(tǒng)一制定的，規(guī)定了某一 特定的時間和地點交割一定數(shù)量和質(zhì)量商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約，至于現(xiàn)貨價格剛是通過公開 競價而達(dá)成的。 一般的期貨交易所為期貨合約規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)化條款有以下內(nèi)容： 1. 標(biāo)準(zhǔn)化的數(shù)量和數(shù)量單位。如中國鄭州商品交易所規(guī)定每張綠豆合約單位為1 0噸。每個合約單位稱之為1手。 2. 標(biāo)準(zhǔn)化的商品質(zhì)量等級。在期貨交易過程中，交易雙方就毋需再就商品的質(zhì)量 進行協(xié)商，這就大大方便了交易者。 3. 標(biāo)準(zhǔn)化的交割地點。期貨交易所在期貨合約中為期貨交易的實物交割確定標(biāo)準(zhǔn) 化的統(tǒng)一的交割倉庫，以保證雙方的交割順利進行。 4. 標(biāo)準(zhǔn)化的交割期和交割程序。期貨合約具有不同的交割月份，交易者可自行選 擇，一旦選定之后，在交割月份到來之時如仍未對沖掉手中合約，就要按交 易所規(guī)定的交割程序進行實貨交割。 5. 交易者統(tǒng)一遵守的交易報價單位、每天最大價格波動限制、交易時間、交易所 名稱等等。舉例如下： 上海期貨交易所銅合約簡介 |交易品種 |陰極銅 | |交易單位 |5噸/手 | |報價單位 |元( 人民幣)/噸 | |最小變動價 |10元/噸 | |位 | | |每日價格最 |不超過上一結(jié)算價+3% | |大波動限制 | | |合約交割月 |1---12月 | |份 | | |交易時間 |上午9:00--11:30 下午13:30--15:00 | |最后交易日 |合約交割月份15日(遇法定假日順延) | |交割日期 |合約交割月份16--20日(遇法定假日順延) | |交割等級 |1)標(biāo)準(zhǔn)品：標(biāo)準(zhǔn)陰級銅，符合國標(biāo)GB/T467--1997 標(biāo)準(zhǔn)陰級銅 | | |規(guī)定，其中主成份銅加銀含量不小于99.95%。 | | |2)替代品：a. | | |高級陰級銅，符合國標(biāo)GB/T467-1997高級陰級銅規(guī)定，經(jīng)本所 | | |指定的質(zhì)檢單位檢查合格，由本所公告后實行升水； | | |b. | | |LME注冊陰級銅，符合BS6017-1981和AMD5725標(biāo)準(zhǔn)(陰級銅級別 | | |代號CU-CATH-1)。 | |交割地點 |交易所指定交割倉庫 | |交易保證金 |合約價值的5% | |交易手續(xù)費 |不高于成交金額的萬分之二(含風(fēng)險準(zhǔn)備金) | |交割方式 |實物交割 | |交易代碼 |CU | 3、期貨交易與現(xiàn)貨交易的區(qū)別在哪里？ 您可能要問，那么，期貨交易與現(xiàn)貨交易到底有什么區(qū)別？好，現(xiàn)在就告訴您，兩者 的區(qū)別如下。 1. 交易對象不同。期貨交易的對象是標(biāo)準(zhǔn)化合約：現(xiàn)貨交易的對象是實貨商品。 2. 交易目的不同、期貨交易中，套期保值者的目的是規(guī)避風(fēng)險，投機者的目的是獲 得投機利潤，套利者的目的是獲得低風(fēng)險收益；現(xiàn)貨交易的目的是獲得或讓渡 商品的所有權(quán)。 3. 交易的場所與方式不同。期貨交易在高度組織化的期貨交易所中以公開競價的方 式進行；現(xiàn)貨交易一般在不固定的場所以對手交易的方式進行。 4. 對交易品種的要求不同。期貨交易對品種的要求較嚴(yán)。一般要求該品種有較大的 流通量、可長時間儲藏、品質(zhì)較易標(biāo)準(zhǔn)化、價格波動頻繁?，F(xiàn)貨交易對商品品 種無特殊要求。 5. 結(jié)算方式不同。期貨交易實行保證金的每日無負(fù)債結(jié)算制度；現(xiàn)貨交易一般采取 到期一次性結(jié)清。 [pic] 4、期貨交易與遠(yuǎn)期交易的相似和區(qū)別在哪里？ 您可能又有一個問題，這就是您在生產(chǎn)經(jīng)營中已經(jīng)運用的遠(yuǎn)期交易方式與期貨交易又 有什么不同呢？好，讓我們來看看兩者的相似之處和區(qū)別所在。 遠(yuǎn)期交易本質(zhì)上屬于現(xiàn)貨交易，是現(xiàn)貨交易在時間上的延伸。期貨交易與遠(yuǎn)期交易的 相似之處是兩者均為買賣雙方約定于未來某一特定時間以約定價格買人或賣出一定數(shù)量 的商品。 期貨交易與遠(yuǎn)期交易的區(qū)別是： 1. 合約不同。期貨合約是期貨交易所統(tǒng)一制定的標(biāo)準(zhǔn)化合約；遠(yuǎn)期合同是交易雙 方私下協(xié)商達(dá)成的非標(biāo)準(zhǔn)化合同。 2. 履約方式不同。期貨交易有實物交割與對沖平倉兩種履約方式；遠(yuǎn)期交易履約 方式是實物交割或背書轉(zhuǎn)讓。 3. 信用風(fēng)險不同。期貨交易中，交易者的交易由交易所進行履約擔(dān)保，沒有信用 風(fēng)險；遠(yuǎn)期交易有較高的信用風(fēng)險。 4. 保證金制度不同。期貨交易有特定的保證金制度；遠(yuǎn)期交易由交易雙方商定是 否收取或收取多少保證金。 [pic] 5、現(xiàn)貨與期貨的價格關(guān)系是什么？ 您可能要說，這么一講，現(xiàn)貨與期貨在價格上有什么關(guān)系嗎？ 您說對了，現(xiàn)貨交易與期貨交易存在著區(qū)別但并不意味著這兩種交易是完全孤立的， 不存在相互關(guān)聯(lián)?，F(xiàn)貨與期貨之間的聯(lián)系突出表現(xiàn)在二者的價格關(guān)系上。 現(xiàn)貨與期貨的價格關(guān)系是通過基差的變化反映出來的。也就是現(xiàn)貨價格與期貨價格的 差額。在一個時間段里，如果現(xiàn)貨價格與期貨價格的變動完全并行一致，那么基差不變 ，即交易結(jié)束時的基差等于交易開始時的基差。反之，如果在交易過程中，現(xiàn)貨價格與 期貨價格的變動不一致就會引起基差的變化。 [pic] 6、期貨交易有什么功能？ 您可能聽說了，某某在期貨幣場上賠了不少錢，某某卻因做期貨得到了很高的投資回 報。您可能要問，期貨幣場對社會來講到底有什么作用？ 期貨市場在穩(wěn)定與促進市場經(jīng)濟發(fā)展方面有以下功能。 1. 回避風(fēng)險的功能。期貨市場最突出的功能就是為生產(chǎn)經(jīng)營者提供回避價格風(fēng)險 的手段。即生產(chǎn)經(jīng)營者通過在期貨市場上進行套期保值業(yè)務(wù)來回避現(xiàn)貨交易 中價格波動帶來的風(fēng)險，鎖定生產(chǎn)經(jīng)營成本，實現(xiàn)預(yù)期利潤。也就是說期貨 市場彌補了現(xiàn)貨市場的不足。 2. 形成合理價格的功能。在市場經(jīng)濟條件下，價格是根據(jù)市場供求狀況形成的。 期貨市場上來自四面八方的交易者帶來了大量的供求信息，標(biāo)準(zhǔn)化合約的轉(zhuǎn) 讓又增加了市場流通性，期貨市場中形成的價格能真實地反映供求狀況，同 時又為現(xiàn)貨市場提供了參考價格，起到了“發(fā)現(xiàn)價格”的功能。 3. 有利于市場供求和價格的穩(wěn)定。首先，期貨市場上交易的是在未來一定時間履 約的期貨合約。它能在一個生產(chǎn)周期開始之前，就使商品的買賣雙方根據(jù)期 貨價格預(yù)期商品未來的供求狀況，指導(dǎo)商品的生產(chǎn)和需求，起到穩(wěn)定供求的 作用。其次，由于投機者的介入和期貨合約的多次轉(zhuǎn)讓，使買賣雙方應(yīng)承擔(dān) 的價格風(fēng)險平均分散到參與交易的眾多交易者身上，減少了價格變動的幅度 和每個交易者承擔(dān)的風(fēng)險。 4. 節(jié)約交易成本。期貨幣場為交易者提供了一個能安全、準(zhǔn)確、迅速成交的交易 場所，提高交易效率，不發(fā)生“三角債’，有助于市場經(jīng)濟的建立和完善。 5. 期貨交易是一種重要的投資工具，有助于合理利用社會閑置資金。 6. 期貨交易所能帶動所在地第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，繁榮當(dāng)?shù)亟?jīng)濟。 7、什么是套期保值？ 套期保值這個詞，請您務(wù)必記牢，因為它是期貨市場的“根”。 所謂套期保值，是指為了避免現(xiàn)貨幣場上的價格風(fēng)險，而在期貨市場上采取與現(xiàn)貨市 場上方向相反的買賣行為，即對同一種商品在現(xiàn)貨市場上賣出，同時在期貨市場上買進 ；或者相反。 套期保值有兩種形式，即空頭套期保值和多頭套期保值。 所謂空頭套期保值，就是期貨市場上買進而在期貨市場上賣出的交易行為，其目的在 于保護沒有通過遠(yuǎn)期合同銷售出去的商品或金融證券的存貨價值，或者是為了保護預(yù)期 生產(chǎn)或遠(yuǎn)期購買合同的價值。 所謂多頭套期保值，是指在現(xiàn)貨市場上賣出而在期貨市場上買進的交易行為，其目的 在于防止在固定價格下通過遠(yuǎn)期合同銷售產(chǎn)品而引起的風(fēng)險。 套期保值的過程一般分三個階段，即（1）確定自己在現(xiàn)貨市場上的位置，也就是搞 清楚自己在現(xiàn)貨市場上有什么風(fēng)險；（2）在認(rèn)清自己在現(xiàn)貨市場上的風(fēng)險所在的基礎(chǔ)上 ，建立期貨頭寸（例如面臨價格下跌風(fēng)險，在期貨幣場上就采取空頭）；（3）對沖掉自 己在期貨市場上的位置。所謂對沖就是在期貨市場上進行一個與現(xiàn)有未平倉部位相反的 交易。對沖時所交易的期貨合約的品種、合約月份和合約數(shù)量，應(yīng)與被對沖的合約完全 一致。 8、套期保值交易能規(guī)避價格風(fēng)險的原理是什么？ 套期保值之所以能有助于規(guī)避價格風(fēng)險，達(dá)到套期保值的目的，是因為期貨市場上存 在兩個基本經(jīng)濟原理。 1. 同種商品的期貨價格走勢與現(xiàn)貨價格走勢基本一致?，F(xiàn)貨市場與期貨市場雖然 是兩個各自獨立的市場，但由于某一特定商品的期貨價格和現(xiàn)貨價格在同一 時空內(nèi)，會受到相同的經(jīng)濟因素的攝響和制約，因而一般情況下兩個市場的 價格變動趨勢相同。套期保值就是利用這兩個市場上的價格關(guān)系，分別在期 貨市場和現(xiàn)貨市場做方向相反的買賣，取得在一個市場上出現(xiàn)虧損的同時， 在另一個市場上盈利的結(jié)果，以達(dá)到鎖定生產(chǎn)成本（或銷售利潤）的目的。 2. 現(xiàn)貨市場與期貨市場價格隨著期貨合約到期日的臨近，兩者趨向一致。期貨交 易的交割制度，保證了現(xiàn)貨市場與期貨幣場價格隨著期貨合約到期日的臨近 ，兩者趨向一致。期貨交易規(guī)定合約到期時．必須進行實物交割。到交割時 ，如果期貨價格和現(xiàn)貨價格不同，例如期貨價格高于現(xiàn)貨價格，就會有套利 者買入低價現(xiàn)貨，賣出高價期貨，以低價買入的現(xiàn)貨在期貨幣場上高價拋出 ，在無風(fēng)險的情況下實現(xiàn)盈利。這種套利交易最給使期貨價格和現(xiàn)貨價格趨 向一致。 9、套期保值交易的基本操作原理是什么？ 給您舉一個例子說明如下。 7月份，大豆的現(xiàn)貨價格為每噸2O10元，有一個種植大豆的農(nóng)場對這個價格比較滿意 ，但是大豆9月份才能收獲出售，這個單位擔(dān)心到時現(xiàn)貨價格可能下跌，從而減少收益。 為了避免將來價格下跌帶來的風(fēng)險，該單位決定在大連商品交易所進行大豆期貨交易。 交易情況如下： | |現(xiàn)貨市場 |期貨市場 |基差 | |7月份 |大豆價格2010元/噸 |賣出10手9月份大豆合約：價格2|40元/ | | | |050元/噸 |噸 | |9月份 |賣出100噸大豆：價格198|買入10手9月份大豆合約：價格2|40元/ | | |0元/噸 |020元/噸 |噸 | |套利結(jié)|損失30元/噸 |盈利30元/噸 | | |果 | | | | | |凈獲利 100*30-100*30=0 | 注：1手=10噸 從這個例子中可以看出： 第一，完整的賣出套期保值實際上涉及到兩筆期貨交易。第一筆為賣出期貨合約，第 二筆為在現(xiàn)貨市場賣出現(xiàn)貨的同時，在期貨幣場買進對沖原先持有的部位。 第二，因為在期貨市場上的交易順序是先賣后買，所以該例是一個賣出套期保值。 第三，通過這一套期保值交易，雖然現(xiàn)貨市場價格出現(xiàn)了對該農(nóng)場不利的變動，價格 下跌了30元／噸，因而少收入了3000元；但是在期貨市場的交易盈利了3000元，從而消 除了價格不利變動的影響。 [pic] 10、套期保值交易要遵守的四大原則是什么？ 套期保值交...
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