股票期權(quán)ABC
股票期權(quán)ABC (發(fā)表日期：2000年07月01日) [pic] 股票期權(quán)使無(wú)數(shù)高科技公司的員工一夜暴富。這把開(kāi)啟財(cái)富金礦的鑰匙到底是何物？ 曹韶軍 著 近來(lái)，有越來(lái)越多的人開(kāi)始談起股票期權(quán)（Stock Options），覺(jué)得很神奇。但其實(shí)真正知道其來(lái)龍去脈的人卻為數(shù)不多。本文就此作個(gè)簡(jiǎn) 單的介紹，希望對(duì)中國(guó)廣大的經(jīng)理人能有所啟迪。 股票期權(quán)的含義，是指一個(gè)公司授予其員工在一定的期限里（如10年），按照該授權(quán)日 的股票的公平市場(chǎng)價(jià)格（FMV），即固定的期權(quán)價(jià)格購(gòu)買(mǎi)一定份額的公司股票的權(quán)利。行 使期權(quán)時(shí)，享有期權(quán)的員工只需支付期權(quán)價(jià)格，而不管當(dāng)日股票的交易價(jià)是多少，就可 得到期權(quán)項(xiàng)下的股票。期權(quán)價(jià)格和當(dāng)日交易價(jià)之間的差額就是該員工的獲利。如果該員 工行使期權(quán)時(shí)，想立即兌現(xiàn)獲利，則可直接賣(mài)出其期權(quán)項(xiàng)下的股票，得到其間的現(xiàn)金差 額，而不必非有一個(gè)持有股票的過(guò)程。究其本質(zhì)，股票期權(quán)就是一種受益權(quán)，即享受期 權(quán)項(xiàng)下的股票因價(jià)格上漲而帶來(lái)的利益的權(quán)利。 比如，某公司授予其員工200股為期10年的期權(quán)，授予日股票的價(jià)格為100元每股，那么 該員工就可在規(guī)定時(shí)期的任何一天行使期權(quán)，即以100元一股的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)200股該公司的 股票。如果該股票平均每年價(jià)格上漲20%，則3年以后股票價(jià)格為173元每股。如果該員工 行使期權(quán)，他就可獲利15,600元。如果他在10年里最后的期限才行使期權(quán)，那時(shí)股票價(jià) 格為620元每股，該員工可獲利104,000元。假設(shè)3年后行使期權(quán)的員工將其所得15,600元 進(jìn)行再投資，年均回報(bào)率也是20%，則再過(guò)7年后他的總獲利僅為52,314元。可見(jiàn)把握時(shí) 機(jī)和耐心程度上的不同，可以導(dǎo)致從同一期權(quán)中的獲利結(jié)果大不一樣。 員工有權(quán)選擇行使或不行使其股票期權(quán)，結(jié)果是包賺不賠。員工的代價(jià)僅是必須為公司 工作一段特定的期限。因?yàn)樵谠S多公司的股票期權(quán)計(jì)劃中，規(guī)定員工離開(kāi)公司時(shí)，公司 有權(quán)沒(méi)收其享有的期權(quán)，或者有權(quán)要求離職員工加速行使期權(quán)。 對(duì)于發(fā)行股票期權(quán)的公司而言，也有顯而易見(jiàn)的好處。持有股票期權(quán)的員工的收益，完 全取決于公司股票上漲的幅度，公司本身不承擔(dān)任何擔(dān)保責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)。 股票期權(quán)的起源和作用 股票期權(quán)從80年代后期開(kāi)始在美國(guó)興起。在美國(guó)，有越來(lái)越多的公司認(rèn)識(shí)到，只有讓員 工盡心盡力為公司服務(wù)，公司才能取得更好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。加之美國(guó)經(jīng)濟(jì)這幾年非常景氣 ，勞動(dòng)力市場(chǎng)很大程度上是“賣(mài)方市場(chǎng)”。迫使許多企業(yè)煞費(fèi)苦心，出臺(tái)了各種各樣的措 施來(lái)吸引、留住盡可能多的優(yōu)秀人才為其工作。這其中有五花八門(mén)的福利，以讓員工安 心為公司工作。有些福利待遇即使是以前吃“大鍋飯”的大型國(guó)有企業(yè)都未曾有過(guò)。比如 美國(guó)不少高科技公司允許員工帶寵物上班，公司安排有專(zhuān)門(mén)的地方和專(zhuān)門(mén)的人員，來(lái)照 看員工帶來(lái)的寵物。 除了各類(lèi)福利待遇之外，公司在增強(qiáng)員工的主人翁意識(shí)，鼓勵(lì)員工和公司一起成長(zhǎng)方面 ，也出臺(tái)了各種員工持股計(jì)劃。究其原委，如果員工持有了公司的股票，員工的利益就 和公司的利益從一定程度上達(dá)成了一致，可以說(shuō)是員工與公司共興衰。股票期權(quán)就是員 工持股計(jì)劃的一種形式。 員工持股計(jì)劃的運(yùn)作，這些年來(lái)已經(jīng)初見(jiàn)成效，這也使得越來(lái)越多的公司實(shí)行了或計(jì)劃 實(shí)行員工持股計(jì)劃。根據(jù)American Capital Strategies（編者譯：美國(guó)資金規(guī)劃公司）1998年的統(tǒng)計(jì)，連續(xù)5年實(shí)施員工持股計(jì)劃的 公司的股票指數(shù)，超過(guò)大多數(shù)股票市場(chǎng)的平均指數(shù)，如道瓊斯指數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)。在 1998年第一季度，員工持股公司的股票累積加權(quán)上漲數(shù)為224.41，而道瓊斯和標(biāo)準(zhǔn)普爾 指數(shù)的股票累積加權(quán)上漲數(shù)，卻分別只有173.18和173.10。 根據(jù)翰威特公司（Hewitt Associates）1998年做的調(diào)查，財(cái)富雜志前200強(qiáng)公司里至少有49%的公司，給行政層以 下的人員授予了股票期權(quán)，至少20%的公司給50%以上的員工授予了股票期權(quán)。 實(shí)施員工股票期權(quán)計(jì)劃，其出發(fā)點(diǎn)是基于這樣一條基本原則：人們對(duì)于自己的東西總是 會(huì)更在乎些。員工擁有了公司股份的期權(quán)，員工和企業(yè)的利益兩者緊密相關(guān)。從心理上 講，員工有了主人翁的責(zé)任感，就會(huì)以主人翁的方式行動(dòng)，盡心盡力使企業(yè)取得更佳的 業(yè)績(jī)。因?yàn)槠髽I(yè)經(jīng)營(yíng)的好壞，將直接影響到期權(quán)擁有者的利益。 除此之外，股票期權(quán)因?yàn)槭且环N長(zhǎng)期性的受益權(quán)，所以持有期權(quán)的時(shí)間越長(zhǎng)，獲得巨大 利益的可能性越大。這樣就促使公司的高級(jí)管理層和普通員工，都能從長(zhǎng)期利益的角度 來(lái)對(duì)待自己和公司的發(fā)展，從一定程度上避免了短期行為。 要想使股票期權(quán)計(jì)劃發(fā)揮作用，激勵(lì)員工從而提升公司業(yè)績(jī)，首先得精心設(shè)計(jì)，權(quán)衡各 方因素。如發(fā)放期權(quán)的覆蓋面是全體員工，還是只發(fā)給一定級(jí)別以上的員工？不同級(jí)別 員工是否享有不同數(shù)量的期權(quán)？再者，如期權(quán)計(jì)劃的時(shí)限。時(shí)間太短則對(duì)公司和對(duì)員工 意義不大；時(shí)間太長(zhǎng)，則會(huì)因可變因素太多而導(dǎo)致實(shí)際操作困難。 另外，因?yàn)榘l(fā)行員工股票期權(quán)跟公司股東的利益緊密相關(guān)，所以需要得到股東的批準(zhǔn)和 支持。如果員工股票期權(quán)計(jì)劃實(shí)施成功，激發(fā)了員工的工作積極性，公司業(yè)績(jī)上升，股 票價(jià)格上升，股東的投資就可得到更高的回報(bào)率。但是如果員工股票期權(quán)發(fā)行過(guò)量，則 公司的收益就會(huì)大量流向公司的員工，而股東的投資回報(bào)率就會(huì)降低，違背了發(fā)行股票 期權(quán)的終極目的--- 增加投資者的回報(bào)率。股東的投資回報(bào)率低了，就會(huì)影響到股票的價(jià)格，這樣享有股票 期權(quán)的員工利益也會(huì)遭受損失。兩者之間的關(guān)系，可說(shuō)是一榮俱榮，一損俱損。 如果員工僅僅視股票期權(quán)為一種額外福利，則股票期權(quán)計(jì)劃就難以發(fā)揮其應(yīng)有的作用。 因?yàn)槿藗兺呄蛴诎压咎峁┑母＠?，看成是自己?yīng)得的，其激勵(lì)作用難于長(zhǎng)久。因 此，實(shí)施員工股票期權(quán)計(jì)劃的另一個(gè)重要環(huán)節(jié)是宣傳。國(guó)外的許多大公司都會(huì)花相當(dāng)大 的精力，來(lái)宣傳自己的股票期權(quán)計(jì)劃。如翰威特公司就曾受雇于多家大公司，推廣這些 公司的全球性股票期權(quán)計(jì)劃。通過(guò)發(fā)行宣傳小冊(cè)子、網(wǎng)絡(luò)、多媒體、慶祝大會(huì)等方式， 來(lái)達(dá)到宣傳股票期權(quán)計(jì)劃的目的。 公司需要向員工詳細(xì)解釋股票期權(quán)是如何運(yùn)作的，員工從中可期望得到什么利益，如何 才可以有更大的收益，以及擁有股票期權(quán)跟員工自己從股市上購(gòu)買(mǎi)股票有何不同。在某 種程度上，公司要象對(duì)待股東那樣，定期向持有期權(quán)的員工發(fā)布公司經(jīng)營(yíng)方面的信息， 讓員工感覺(jué)到自己是公司的所有者，從而提高他們的工作積極性。 總而言之，公司可借助員工期權(quán)這面大旗，使全體員工都看到企業(yè)前進(jìn)的方向，共同努 力，成功之后再分享成果。正如通用電氣（GE）行政總裁韋爾奇（Jack Welsh）所說(shuō)：“220，000名公司員工，不論級(jí)別都享有股票期權(quán)，因而都被一種非常明 確的財(cái)務(wù)上的因素所激勵(lì)，一起努力致力于公司業(yè)績(jī)的提高。這就使員工的個(gè)人利益、 公司利益、股東利益，都統(tǒng)一于公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)這一強(qiáng)有力的基礎(chǔ)之上。 股票期權(quán)在中國(guó) 應(yīng)該說(shuō)，員工股票期權(quán)計(jì)劃是一種舶來(lái)品，并非中國(guó)土生土長(zhǎng)的產(chǎn)物。國(guó)內(nèi)對(duì)于公司員 工（不作為普通股民）持股的問(wèn)題，在立法上處于滯后狀態(tài)，尚無(wú)明確的法律法規(guī)來(lái)規(guī) 范。這就使外企在實(shí)施其全球員工股票期權(quán)計(jì)劃時(shí)，到了中國(guó)會(huì)碰到很大困難。雖有不 少在華外企也給員工發(fā)授股票期權(quán)，但很少有給全體或大多數(shù)員工授予期權(quán)的。較多的 情況則是發(fā)給公司的高層管理人員，或某些有特殊貢獻(xiàn)的員工，來(lái)作為一種獎(jiǎng)勵(lì)措施。 還有一些實(shí)施全球員工股票期權(quán)計(jì)劃的跨國(guó)公司，在中國(guó)以特別的現(xiàn)金獎(jiǎng)勵(lì)制度來(lái)作為 替代方案。 此外，即使實(shí)行了股票期權(quán)，享有股票期權(quán)的員工的利益，也只是直接與母公司的股票 價(jià)格掛鉤，因?yàn)樵谌A的外企尚不能進(jìn)入股票市場(chǎng)。如果外國(guó)公司在中國(guó)的分公司基本上 是獨(dú)立核算盈虧的，則員工持有母公司而非直接服務(wù)的分公司的股票期權(quán)時(shí)，員工的利 益和其雇主，即在華分公司，及該公司的外國(guó)股東的利益就可能不一致。這樣就違背了 員工股票期權(quán)的原則。但也有不少跨國(guó)公司強(qiáng)調(diào)公司的整體利益，在一定程度上倡導(dǎo)全 球的員工，都應(yīng)該分享公司作為一個(gè)整體的成功。所以還是有一些公司，在一定的限度 內(nèi)，實(shí)施全球員工股票期權(quán)計(jì)劃。 對(duì)于國(guó)內(nèi)公司而言，除了以上所講的法律規(guī)范不明的因素之外，目前中國(guó)的勞動(dòng)力市場(chǎng) ，除了少數(shù)熱門(mén)專(zhuān)業(yè)之外，基本上還處在買(mǎi)方市場(chǎng)。而且人們選擇工作時(shí)，還受地域、 戶(hù)口等諸多因素的限制。所以國(guó)內(nèi)大部分企業(yè)，尚不象美國(guó)公司那樣，有迫切的需要來(lái) “拉攏”員工。況且，中國(guó)的股票市場(chǎng)本身發(fā)展尚未成熟，股票價(jià)格受企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)之外 的因素影響還很大，因而通過(guò)發(fā)行股票期權(quán)來(lái)激勵(lì)員工，促使企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)上升的功效 難以得到保證。 另外，股票期權(quán)的收益周期相對(duì)較長(zhǎng)。員工要想從中獲利，至少需要幾年的時(shí)間，而不 象年度獎(jiǎng)金那般觸手可及。這樣就要求公司和員工都要有長(zhǎng)遠(yuǎn)的打算，期望公司有中長(zhǎng) 期的成功。追求短期利益的員工和公司，都不太會(huì)對(duì)股票期權(quán)有濃厚的興趣。 但是我們必須要有發(fā)展的眼光。隨著中國(guó)市場(chǎng)的不斷完善，國(guó)內(nèi)企業(yè)會(huì)越來(lái)越注重長(zhǎng)遠(yuǎn) 的發(fā)展，因而會(huì)越來(lái)越意識(shí)到，人才是企業(yè)獲得長(zhǎng)遠(yuǎn)成功的關(guān)鍵。只有將員工的利益跟 企業(yè)的利益掛鉤，員工才會(huì)為企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展盡心盡力。所以，長(zhǎng)遠(yuǎn)說(shuō)來(lái)，員工股票期 權(quán)，作為一種行之有效的提升公司業(yè)績(jī)的方法，隨著相關(guān)法律環(huán)境在中國(guó)的不斷完善， 相信它會(huì)被越來(lái)越多的中國(guó)企業(yè)所采用。 作者曹韶軍為Hewitt Associates公司管理顧問(wèn)。Hewitt Associates是一家全球性的管理咨詢(xún)公司，專(zhuān)長(zhǎng)于提供各種人力資源管理方案，解決企 業(yè)所面臨的經(jīng)營(yíng)問(wèn)題。
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