股指期貨簡介(ppt)
股指期貨簡介
內(nèi)容提要
股票指數(shù)與股指期貨

股票指數(shù)即股票價格指數(shù)。是由證券交易所或金融服務機構(gòu)編制的表明股票行市變動的一種供參考的指數(shù)數(shù)字。
早期衡量股票市場走勢的是股價平均數(shù)，是股票市場多種股價的平均水平，一般用金額表示。
股票指數(shù)是報告期股價總值對基期股價總值的比值，用點數(shù)表示。

股票指數(shù)與股指期貨
股票指數(shù)在金融市場的作用

1、證券市場價格水平的基準
股票指數(shù)可以用來計算一段時間內(nèi)整個股票市場或其某些
組成部分的總收益率，以此衡量個別投資組合表現(xiàn)的基
準。另外股票指數(shù)可以用來和其他資產(chǎn)如政府債券和黃金
的收益率進行比較，也可以比較投資基金管理人員的業(yè)
績。
股票指數(shù)與股指期貨

2、構(gòu)建指數(shù)組合與資產(chǎn)管理
隨著證券市場有效性的增加，在風險調(diào)整基礎上多數(shù)資?
管理人要長時間持續(xù)超越大盤非常困難，因此明智的選擇
是投資于一個模擬市場組合的股票投資組合，這導致了指
數(shù)基金的產(chǎn)生，其目的是在一定時期內(nèi)被動地追蹤特定市
場系列的表現(xiàn)以獲得類似收益。
股票指數(shù)與股指期貨

3、指數(shù)可衡量證券市場的整體波動
證券分析師和資產(chǎn)組合管理人員等可以利用證券市場指數(shù)
來檢驗影響證券市場總體價格波動的因素，在發(fā)達的市場
經(jīng)濟國家政府和經(jīng)濟學家也用證券市場指數(shù)作為重要的經(jīng)
濟指標來評估國民經(jīng)濟的狀況。如美國商務部將標準普爾
500指數(shù)作為經(jīng)濟領先指標之一。

股票指數(shù)與股指期貨

4、指數(shù)可以作為技術(shù)分析的對象
5、計算系統(tǒng)風險和β系數(shù)的依據(jù)
資產(chǎn)組合和資本市場理論表明個別風險資產(chǎn)的風險和系統(tǒng)
風險有關(guān)，也就是個別風險資產(chǎn)和風險資產(chǎn)市場組合的收
益率之間存在相關(guān)關(guān)系（可以用β系數(shù)來表示）。因此在
計算個別風險資產(chǎn)的系統(tǒng)風險的時候，需要計算市場組合
收益率，而指數(shù)可以作為風險資產(chǎn)市場組合的某種近似，
這對于組合投資具有非常重要的意義。
6、作為衍生產(chǎn)品的基礎

股票指數(shù)的計算
股票價格指數(shù)的編制步驟
1、選擇樣本股----主要考慮兩條標準，一是樣本股的市
價總值要占交易所上市的全部股票市價總值的相當部分；
二是樣本股票的變動趨勢必須能夠反映股票市場價格變動
的總趨勢
2、選定某基期，并以一定方法計算基期平均股價和市值
3、計算計算期平均股價和市值，并作必要的修正。
4、指數(shù)化-----將計算期的平均股價或市值轉(zhuǎn)化為指數(shù)
值，即將基期平均股價或市值定為某一常數(shù)（通常為100
或1000），并據(jù)此計算計算期股價的指數(shù)值
股價平均數(shù)的計算
計算股票指數(shù)時，往往把股票指數(shù)和股價平均數(shù)分開計
算。股票指數(shù)是反映不同時期的股價變動情況的相對指
標，也就是將第一時期的股價平均數(shù)作為另一時期股價平
均數(shù)的基準的百分數(shù)。
股價平均數(shù)的計算
股票價格平均數(shù)反映一定時點上市股票價格的絕對水平，
它可分為簡單算術(shù)股價平均數(shù)、修正的股價平均數(shù)、加權(quán)
股價平均數(shù)三類。人們通過對不同時點股價平均數(shù)的比
較，可以看出股票價格的變動情況及趨勢。

股價平均數(shù)的計算
簡單算術(shù)股價平均數(shù)
簡單算術(shù)股價平均數(shù)是將樣本股票每日收盤價之和除以樣
本數(shù)得出的，即：單算術(shù)股價平均數(shù)＝(P1＋P2＋P3＋…
＋ Pn)/n
世界上第一個股票價格平均──道·瓊斯股價平均數(shù)在
1928年10月1日前就是使用簡單算術(shù)平均法計算的?！?
現(xiàn)假設從某一股市采樣的股票為A、B、C、D四種，在某
一交易日的收盤價分別為10元、16元、24元和30元，計
算該市場股價平均數(shù)。將上述數(shù)置入公式中，即得：
股價平均數(shù)＝(P1＋P2＋P3＋P4)/n ＝(10＋16＋24＋
30)/4 ＝20(元)
　　
股價平均數(shù)的計算
簡單算術(shù)股價平均數(shù)雖然計算較簡便，但它有兩個缺點：
一是它未考慮各種樣本股票的權(quán)數(shù)， 從而不能區(qū)分重要
性不同的樣本股票對股價平均數(shù)的不同影響。
二是當樣本股票發(fā)生股票分割、派發(fā)紅股、增資等情況
時，股價平均數(shù)會產(chǎn)生斷層而失去連續(xù)性，使時間序列前
后的比較發(fā)生困難。
例如，上述D股票發(fā)生以1股分割為3股時，股價勢必從
30元下調(diào)為10元， 這時平均數(shù)就不是按上面計算得出的
20元， 而是(10＋16＋24＋10)/4＝15(元)。這就是說，
由于D股票分割技術(shù)上的變化，導致股價平均數(shù)從20元下
跌為15元(這還未考慮其他影響股價變動的因素)，顯然不
符合平均數(shù)作為反映股價變動指標的要求。
股票指數(shù)的計算
修正的股份平均數(shù)　
修正的股價平均數(shù)有兩種：
一是除數(shù)修正法，又稱道式修正法。 這是美國道·瓊斯在1928年
創(chuàng)造的一種計算股價平均數(shù)的方法。該法的核心是求出一個常數(shù)除
數(shù)，以修正因股票分割、增資、發(fā)放紅股等因素造成股價平均數(shù)的
變化，以保持股份平均數(shù)的連續(xù)性和可比性。具體作法是以新股價
總額除以舊股價平均數(shù)，求出新的除數(shù)，再以計算期的股價總額除
以新除數(shù)，這就得出修正的股價平均數(shù)。即：
新除數(shù)＝變動后的新股價總額/舊的股價平均數(shù)　
修正的股價平均數(shù)＝報告期股價總額/新除數(shù)
在前面的例子除數(shù)是4，經(jīng)調(diào)整后的新的除數(shù)應是：　
新的除數(shù)＝(10＋16＋24＋10)/20＝3，將新的除數(shù)代入下列公式
中，則：　修正的股價平均數(shù)＝(10＋16＋24＋10)/3＝20(元)得
出的平均數(shù)與未分割時計算的一樣，股價水平也不會因股票分割而
變動。　
　
股價平均數(shù)的計算
二是股價修正法。股價修正法就是將股票分割等，變動后
的股價還原為變動前的股價，使股價平均數(shù)不會因此變
動。美國《紐約時報》編制的500 種股價平均數(shù)就采用股
價修正法來計算股價平均數(shù)。
股價平均數(shù)的計算
加權(quán)股價平均數(shù)
加權(quán)股價平均數(shù)是根據(jù)各種樣本股票的相對重要性進行加
權(quán)平均計算的股價平均數(shù)，其權(quán)數(shù)(Q) 可以是成交股數(shù)、
股票總市值、股票發(fā)行量等?！?

股票指數(shù)的計算
股票指數(shù)是反映不同時點上股價變動情況的相對指標。通
常是將報告期的股票價格與確定的基期價格相比，并將兩
者的比值乘以基期的指數(shù)值(通常設為100)，即為該報告
期的股票指數(shù)。股票指數(shù)的計算方法有三種：一是相對法
二是綜合法，三是加權(quán)法。
(1)相對法
相對法又稱平均法，就是先計算各樣本股票指數(shù)。再加總
求總的算術(shù)平均數(shù)。其計算公式為：
　股票指數(shù)＝n個樣本股票指數(shù)之和/n
　英國的《經(jīng)濟學家》普通股票指數(shù)就使用這種計算法?！?

股票指數(shù)的計算
(2)綜合法
綜合法是先將樣本股票的基期和報告期價格分別加總，然
后相比求出股票指數(shù)。即股票指數(shù)＝報告期股價之和/基
期股價之和
例如：股價指數(shù)＝(8＋12＋14＋18)/(5＋8＋ 10 ＋ 15)
＝ 52/38＝136.8%
　即報告期的股價比基期上升了36.8%。
從平均法和綜合法計算股票指數(shù)來看，兩者都未考慮到由
各種采樣股票的發(fā)行量和交易量的不相同，而對整個股市
股價的影響不一樣等因素，因此，計算出來的指數(shù)亦不夠
準確。　

股票指數(shù)的計算
為使股票指數(shù)計算精確，則需要加入權(quán)數(shù)，這個權(quán)數(shù)可以
是交易量，亦可以是發(fā)行量。
3)加權(quán)法
加權(quán)股票指數(shù)是根據(jù)各期樣本股票的相對重要性予以加
權(quán)，其權(quán)數(shù)可以是成交股數(shù)、股票發(fā)行量等。按時間劃
分，權(quán)數(shù)可以是基期權(quán)數(shù)，也可以是報告期權(quán)數(shù)。以基期
成交股數(shù)(或發(fā)行量)為權(quán)數(shù)的指數(shù)稱為拉斯拜爾指數(shù)；以
報告期成交股數(shù)(或發(fā)行量)為權(quán)數(shù)的指數(shù)稱為派許指數(shù)。
拉斯拜爾指數(shù)偏重基期成交股數(shù)(或發(fā)行量)，而派許指數(shù)
則偏重報告期的成交股數(shù)(或發(fā)行量)。目前世界上大多數(shù)
股票指數(shù)都是派許指數(shù)。 　

滬深300指數(shù)的計算
滬深300指數(shù)的樣本股是滬深兩市所有A股股票中流動性
強的300只規(guī)模最大的股票。
樣本空間： 剔除下列股票后的所有滬深兩市A股股票。
上市時間不足一個季度的股票；暫停上市股票；經(jīng)營狀況
異?；蜃罱攧請蟾鎳乐靥潛p的股票；股價波動較大、市
場表現(xiàn)明顯受到操縱的股票； 其他經(jīng)專家委員會認定的
應該剔除的股票。
選樣標準： 規(guī)模，流動性。

滬深300指數(shù)的計算
選樣方法： 對樣本空間股票在最近一年（新股為上市
以來）的日均成交金額由高到低排名，剔除排名后50%的
股票，然后對剩余股票按照日均總市值由高到低進行排
名，選取排名在前300名的股票作為樣本股。
樣本股的調(diào)整： 滬深300指數(shù)依據(jù)樣本穩(wěn)定性和動態(tài)
跟蹤相結(jié)合的原則，每半年調(diào)整一次成份股，每次調(diào)整比
例一般不超過10%。樣本調(diào)整設置緩沖區(qū)，排名在240名
內(nèi)的新樣本優(yōu)先進入，排名在360名之前的老樣本優(yōu)先保
留。當樣本股公司退市時，自退市日起，從指數(shù)樣本中剔
除，由過去最近一次指數(shù)定期調(diào)整時的候選樣本中排名最
高的尚未調(diào)入指數(shù)的股票替代。

滬深300指數(shù)的計算
基日、基期與基期指數(shù) ---基期亦稱為除數(shù)
滬深300指數(shù)以2004年12月31日為基日，以該日300只
成份股的調(diào)整市值為基期，基期指數(shù)定為1000點，自05
年4月8日起正式發(fā)布。
計算公式
滬深300指數(shù)采用派許加權(quán)綜合價格指數(shù)公式計算 ：
報告期指數(shù) = 報告期成份股的調(diào)整市值 / 基日成份股的
調(diào)整市值 × 1000：



滬深300指數(shù)的計算
其中，調(diào)整市值 = ∑(市價×調(diào)整股本數(shù))，基日成份股的調(diào)整市值亦稱為除數(shù)，調(diào)整股本數(shù)采用分級靠檔的方法對成份股股本進行調(diào)整。滬深300的分級靠檔方法如下表所示。比如，某股票流通股比例(流通股本/總股本)為7%，低于10%，則采用流通股本為權(quán)數(shù)；某股票流通比例為35%，落在區(qū)間(30，40 )內(nèi)，對應的加權(quán)比例為40%，則將總股本的40%作為權(quán)數(shù)。

滬深300指數(shù)的計算
指數(shù)的實時計算
滬深300指數(shù)均為“實時逐筆”計算。
具體做法是，在每一交易日集合競價結(jié)束后，用集合競價
產(chǎn)生的股票開盤價(無成交者取昨收盤價)計算開盤指數(shù)，
以后每有一筆新的成交，就重新計算一次指數(shù)，直至收
盤，實時向外發(fā)布。其中各成份股的計算價位(X)根據(jù)以
下原則確定：
若當日沒有成交，則 X ＝ 前日收盤價
若當日有成交，則 X ＝ 最新成交價。

滬深300指數(shù)的計算
修正公式
滬深300指數(shù)均采用“除數(shù)修正法”修正。
當成份股名單發(fā)生變化或成份股的股本結(jié)構(gòu)發(fā)生變化或成
份股的市值出現(xiàn)非交易因素的變動時，采用“除數(shù)修正
法”修正原固定除數(shù)，以保證指數(shù)的連續(xù)性。修正公式
為：
修正前的市值 / 原 除 數(shù) = 修正后的市值 / 新除數(shù)
其中修正后的市值 = 修正前的市值 + 新增（減）市值；
由此公式得出新除數(shù)（即修正后的除數(shù)，又稱新基期）并
據(jù)此計算以后的指數(shù)。

滬深300指數(shù)的計算
需要修正的幾種情況
新股上市 --凡有成份股新上市，上市后第二個交易日計入
指數(shù)。(固定樣本指數(shù)例外)。
除息 --凡有成份股除息（分紅派息），指數(shù)不予修正，
任其自然回落。
除權(quán) --凡有成份股送股或配股，在成份股的除權(quán)基準日前
修正指數(shù)。
修正后市值 = 除權(quán)報價×除權(quán)后的股本數(shù) + 修正前市值
（不含除權(quán)股票）。
匯率變動 --每一交易周的最后一個交易日，根據(jù)中國外
匯交易中心該日人民幣兌美元的中間價修正指數(shù)。

滬深300指數(shù)的計算
停牌 --當某一成份股在交易時間內(nèi)突然停牌，取其最后成
交價計算即時指數(shù)，直至收盤。
暫停交易 --當某一成份股暫停交易時，不作任何調(diào)整，用
該股票暫停交易的前一交易日收盤價直接計算指數(shù)。
若停牌時間超過兩日以上，則予以撤權(quán)，待其復牌后
再予復權(quán)。
摘牌 --凡有成份股摘牌（終止交易），在其摘牌日前進行
指數(shù)修正。當樣本股公司退市時，自退市日起，從指數(shù)樣
本中剔除，由過去最近一次指數(shù)定期調(diào)整時的候選樣本中
排名最高的尚未調(diào)入指數(shù)的股票替代
滬深300指數(shù)的計算
股本變動 --凡有成份股發(fā)生其他股本變動（如內(nèi)部職工
股上市引起的流通股本增加等），在成份股的股本變動日
前修正指數(shù)
修正后市值 = 收盤價×調(diào)整后的股本數(shù) + 修正前市值
（不含變動股票）。
停市 --A 股或 B 股部分停市時，指數(shù)照常計算； A 股與
B 股全部停市時，指數(shù)停止計算。




滬深300指數(shù)的計算
滬深300指數(shù)在2005年12月20日、2006年4月14日、
6月12日、7月6日調(diào)整樣本股
7月3日發(fā)布關(guān)于大市值股票快速進入滬深300指數(shù)的公
告---- 為提高指數(shù)的代表性和可投資性，對于滬深300指
數(shù)和中證100指數(shù)，符合樣本空間條件、且總市值（不含
境外上市股份）排名在滬深市場前10位的新發(fā)行股票，
啟用快速進入指數(shù)的規(guī)則，即在其上市第十個交易日結(jié)束
后進入指數(shù)，同時剔除原指數(shù)樣本中最近一年日均總市值
排名最末的股票。
對于增發(fā)、重組和合并等行為導致股票總市值增加，符合
上述快速進入條件的，處理方式和新發(fā)行股票一致。
滬深300指數(shù)的計算
中國銀行將于7月19日進入成份指數(shù)
中國銀行于7月5日在上海證券交易所上市，總市值達到
6739億元，居滬深證券市場第一位。
中國銀行滿足了快速進入指數(shù)的條件。中國銀行將于7月
19日進入滬深300指數(shù)。
中國銀行被調(diào)入后，滬深300指數(shù)的市值覆蓋率從
65.56%提高到70.18%，流通市值覆蓋率從59.38%提高
到59.66%


金融期貨

金融期貨（Financial Futures）
指以金融工具為標的物的期貨合約。金融期貨作為期貨交易中的一種，具有期貨交易的一般特點，但與商品期貨相比較，其合約標的物不是實物商品，而是傳統(tǒng)的金融商品，如股票、股指、貨幣、匯率、利率等。
金融期貨的類別
2001-2005年全球期貨與期權(quán)成交量
金融與非金融期貨（期權(quán)）交易量對比
各期貨品種交易量比較
各期貨品種交易量比較
金融期貨交易量對比
交易量排名前十位的期貨或期權(quán)合約
交易量增長最大的前十位的期貨或期權(quán)合約
金融期貨的作用
滿足金融市場的流動性需求
規(guī)避日益多樣化與復雜化的金融風險
優(yōu)化投資者的投資組合與資產(chǎn)配置
金融現(xiàn)貨未來價格走勢的先行指標
外匯期貨的產(chǎn)生與發(fā)展
利率期貨的產(chǎn)生與發(fā)展
股指期貨的產(chǎn)生與發(fā)展
全球主要股指期貨與期權(quán)合約
韓國股指期貨市場的產(chǎn)生與發(fā)展
新加坡股指期貨市場的產(chǎn)生與發(fā)展
新加坡交易所動了誰的奶酪
臺灣股指期貨市場的產(chǎn)生與發(fā)展
國內(nèi)股指期貨合約的設計要素
交易標的的選擇
交易標的的選擇
交易標的的選擇
交易標的的選擇
滬深300指數(shù)優(yōu)勢凸顯
合約單位和乘數(shù)
合約交割月份
最小變動價位
漲跌停板
漲跌停板
漲跌停板
熔斷制度在臺灣2004年322事件
熔斷制度在臺灣2004年322事件
熔斷制度在臺灣2004年322事件
漲跌停板
漲跌停板
漲跌停板
保證金
保證金
交易時間
交割方式
每日結(jié)算價格
最后結(jié)算價
最后交易日和最后結(jié)算日
股指期貨的一般風險
風險控制工作面臨新挑戰(zhàn)
風險控制工作面臨新挑戰(zhàn)


股指期貨簡介(ppt)