東亞石化集團財務公司內(nèi)部結(jié)算中心(ppt)
東亞石化集團財務公司內(nèi)部結(jié)算中心
一。政策背景
了解中國人民銀行關(guān)于財務公司內(nèi)部轉(zhuǎn)賬結(jié)算業(yè)務審批規(guī)定 1.申請開戶的條件（包括資產(chǎn)規(guī)模、年營業(yè)總收入、同城集中度等），符合上述條件之一者，可申請辦理結(jié)算業(yè)務； 2.向中國人民銀行提交的材料。
二。資金結(jié)算產(chǎn)生的背景
解決集團內(nèi)部債務鏈
控制集團總風險
集中調(diào)配資金
三。結(jié)算中心集中控制系統(tǒng)
把握：
1 。四統(tǒng)一的目的：信息源頭準確真實、可比、信息加工和傳遞效率；
2. 三項協(xié)議：對風險控制、結(jié)算紀律要求、參與雙方的責任界定。
3.兩級財務控制：體現(xiàn)分層控制思想、確定總部和分支機構(gòu)的權(quán)限和責任。
4.票據(jù)、資金、信息是如何傳遞和流動的？

財務總部對各分支機構(gòu)的一級控制： 1）限定業(yè)務范圍 2）審批年度經(jīng)營計劃 3）規(guī)定票據(jù)和資金的流程 4）對存貸款的管理 5）對頭寸的控制 6）信息的傳遞 7）稽核監(jiān)管 8）評價與獎懲

各分支機構(gòu)對分（子）公司的二級控制

1）自身的經(jīng)營計劃制定
2）管理所轄區(qū)內(nèi)分（子）公司的資金結(jié)算。（票據(jù)流、資金流和信息流）
3）對分（子）公司頭寸信息的上報和監(jiān)控
4）內(nèi)部稽核和會計核算
5）與參與結(jié)算的公司簽訂三項協(xié)議

四。從手工模式到網(wǎng)絡模式
把握： 1）手工模式是網(wǎng)絡模式的基礎； 2）網(wǎng)絡模式的兩個階段：Intranet到Internat; 3）網(wǎng)絡模式下的特征與控制點的變化； 4）結(jié)算中心與銀行系統(tǒng)的對接。

六。面臨的 問題與挑戰(zhàn)
集團公司的“手應伸多長”？
如何準確確定各分支機構(gòu)的頭寸及各成員單位在財務公司的備付金額度？與預算的銜接。
如何完善結(jié)算中心模式下的內(nèi)部控制系統(tǒng)？
與銀行的利益關(guān)系如何處理？
網(wǎng)絡模式下對結(jié)算企業(yè)的挑戰(zhàn)及面臨的障礙。
深科新出售深佳和
一。對公司背景的了解
從多元化到一元化的調(diào)整；
主營業(yè)務情況；
財務結(jié)構(gòu)情況；
公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)（大股東華潤的結(jié)構(gòu)）；
配股資金使用；
二。出售深佳和時面臨的境況
面臨強大的競爭對手；
產(chǎn)業(yè)集中度不夠；
權(quán)益資本融資受限；
經(jīng)營風險不確定導致對財務杠桿利用的謹慎；
零售業(yè)深佳和的現(xiàn)狀（盈利能力、擴張狀況、未來發(fā)展）；

三。對該案例的關(guān)注點
出售的利弊權(quán)衡；
出售時機的選擇是否恰當？
出售價格是否合適？ 1）參照上市公司同行業(yè)可比指標，按18倍市盈率計算。 2）考慮佳和的成長性，自由現(xiàn)金流量估值。


自由現(xiàn)金流量的含義：
指企業(yè)所得稅后、資本支出后的營業(yè)現(xiàn)金流量，即在企業(yè)正常的資產(chǎn)維護滿足后的“剩余”現(xiàn)金流量。與經(jīng)營現(xiàn)金流量不同。
該指標充分顯示企業(yè)的實力，常用于評估企業(yè)價值。

自由現(xiàn)金流量估值（貼現(xiàn)） TV＝∑FCF／（1+WACC）＋V／（1+WACC）

TV—公司內(nèi)含價值
WACC—加權(quán)資本成本率
V—t時刻企業(yè)的終值
FCF—自由現(xiàn)金流量

企業(yè)的價值TV依賴于：

未來長期的自由現(xiàn)金流量的規(guī)模和節(jié)奏；
收益持續(xù)的時間長短
未來投資的市場必要收益率
公司現(xiàn)在和未來的投資風險


對非關(guān)聯(lián)方利益的影響。該交易是典型的關(guān)聯(lián)方交易。
對華潤和佳和的影響；（香港零售業(yè)轉(zhuǎn)讓的市盈率是10倍）
四。案例的啟示和思考
對一元化和多元化選擇時機的把握；
對收縮戰(zhàn)略方式的選擇；
財務戰(zhàn)略與經(jīng)營戰(zhàn)略的協(xié)調(diào)；
該公司最終完成戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型后所應注意的問題；
經(jīng)營風險與財務風險的權(quán)衡。
出售的定價如果采取市場競標結(jié)果會怎樣?

你是否同意出售所得高于持有所得？ 從財務可行性和戰(zhàn)略意義上考慮。


川江控股股利分配政策
一。了解政策背景
盈余公積金 法定

資本公積金 可轉(zhuǎn)增 目的——轉(zhuǎn)增資本。 不可轉(zhuǎn)增部分：接受捐贈的非現(xiàn)金資產(chǎn)（價值尚未實現(xiàn)）、股權(quán)投資準備、轉(zhuǎn)移價格高出正常市價部分等。
公益金 法定 用于職工福利。
任意
二。了解案例背景
該公司1999、2000年盈利情況（總額及增長率）
1999、2000年非經(jīng)常性損益總額及增長率
經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額
每股經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額
關(guān)聯(lián)交易對利潤的影響情況
三。利潤分配方案的決策過程
董事會提出分配預案
最終報經(jīng)股東大會批準
各程序結(jié)束后分別對外發(fā)布公告
該利潤分配程序符合公司利潤分配基本規(guī)則和程序
四。對利潤分配方案的了解
利潤分配預案
公積金轉(zhuǎn)增股本預案
配股預案（配股股數(shù)、價格、對象）不屬于利潤分配但列入分配預案.
五。需要關(guān)注的問題
（一）盈利的質(zhì)量
為什么現(xiàn)金要重要于利潤？Cash is King ?
為什么要注重經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流？
比較該公司每股收益與每股經(jīng)營性現(xiàn)金流差異。（資本性應計利潤和經(jīng)營性應計利潤）并分析產(chǎn)生差異的具體項目。
你認為該公司盈利增長潛力如何？
例：
2000年的世紀中天每股收益1.19元，調(diào)整（扣除非經(jīng)常性損益）后的每股收益0.18元，源于公司投資與清華紫光巨額收益22985.30萬元，增幅565.1%，主營業(yè)務利潤只增長53.28%。

大唐電信2000年每股收益0.406元，每股經(jīng)營性現(xiàn)金流量—0.71元。源于原材料價格大幅度漲價和公司應收帳款增長127.78%。


（二）對利潤分配方案的判斷和分析
對基本概念的了解： 派現(xiàn)：是否含稅、不影響公司股本結(jié)構(gòu)和每股收益。對依靠現(xiàn)金股利的投資者是利好；影響公司現(xiàn)金流量但不稀釋股權(quán)。不影響股數(shù)。但可能影響市價。 送紅股（企業(yè)做法：盈余公積金轉(zhuǎn)增、資本公積金轉(zhuǎn)增、本年利潤轉(zhuǎn)增）（1）注意資本公積轉(zhuǎn)增不屬于收益分配，并需剔出資本公積金不允許轉(zhuǎn)增的部分如接受捐贈的非現(xiàn)金資產(chǎn)、股權(quán)投資準備、轉(zhuǎn)移價格高出正常市價部分等；（2）盈余公積金轉(zhuǎn)增后法定盈余部分不得低于注冊資本25%。
。 （3）只改變權(quán)益資本結(jié)構(gòu)并不影響其價值，也不會稀釋股權(quán)，但轉(zhuǎn)增后股數(shù)增加，影響市價。（4）所有轉(zhuǎn)增均影響資本增加，需報經(jīng)股東大會批準
配股。屬于再籌資行為。主要對老股東，一般不稀釋股權(quán)。但影響市價。 理論除權(quán)價＝（配股時市價×配新股的股票數(shù)量）÷（配新股的股票數(shù)量＋1） 如10股配3股，配股宣布時市價8元 理論除權(quán)價＝8×10÷10+1=7.273元 增發(fā)新股，屬于再籌資行為，對新老股東。稀釋股權(quán)，影響股價。增發(fā)的目的1是改變股權(quán)結(jié)構(gòu)；2.在配股條件不足時達到籌資。

把握：
你認為該公司分配方案中哪些不屬于真正的利潤分配？
該分配方案對公司產(chǎn)生哪些影響？ 市場價格、現(xiàn)金流量、公司增長力？
對投資者來講這種一攬子分配吸引力何在？
你認為我國上市公司利潤分配政策不穩(wěn)定是何原因？

綠遠公司固定資產(chǎn)投資可行性評價
一。了解案例背景
公司背景
產(chǎn)品市場預測（國內(nèi)外市場）
項目生產(chǎn)能力及產(chǎn)品方案
廠址選擇 以上背景對固定資產(chǎn)項目評價有何用處？ 現(xiàn)金流量影響、風險的估計

二。對現(xiàn)金流量的估計
把握：
現(xiàn)金流量在評價中的意義為何重于利潤？
對現(xiàn)金流量估算的準確性取決于哪些因素？
投資與籌資相分離的原則（在現(xiàn)金流量估計時不考慮利息）
全額計算和差額計算

本案例需注意： 分三期估算現(xiàn)金流量； 全額計算法； 管理費用中的開辦費是按5年攤銷估算；對凍干粉的原材料計算不要重復；


三。折現(xiàn)率的計算
把握：
在投資與籌資分離的原則下加權(quán)資金成本的作用與假設 投資所使用的資金利息及股息等成本在加權(quán)資本成本率中考慮。 判定投資項目可行的基本條件： 該項目的收益率必須夠抵補投資者所要求的最低必要報酬率，也即公司所支付的加權(quán)資本成本率。

加權(quán)資本成本率的確定 經(jīng)營風險、財務風險、資本結(jié)構(gòu)等決定了加權(quán)資本成本的權(quán)數(shù)； 市場資金供求和平均收益率等決定各單項資金成本。
加權(quán)資本成本率是一個預測數(shù)據(jù)，用于投資和籌資的效益比較。



新項目在何時采取公司原有的加權(quán)資金成本率？（基本假設） 新項目的經(jīng)營風險與原公司大致相同 新項目的籌資不能極大的改變原有資本結(jié)構(gòu)

在該項目中是否符合上述條件？
加權(quán)資本成本率的高低在凈現(xiàn)值的計算中起何作用？
加權(quán)資金成本率在內(nèi)涵報酬率計算中起何作用?

四。敏感性分析
把握：
1.意義（估計各因素風險程度、控制主要因素的風險）
分析方法
正分析方法：
是對各相關(guān)因素的敏感性強弱的估計。如當該項目的銷售量、價格、單位成本、投資額等向不利的方向變化10%，對項目的可行性會產(chǎn)生何影響？

逆分析方法：
是在維持原決策結(jié)論不變的前提下各因素所容許變動的范圍。
即凈現(xiàn)值等于0、現(xiàn)值指數(shù)等于1、內(nèi)涵報酬率等于資金成本率時各相關(guān)因素的值。

例：某案例中凈現(xiàn)值等于0時的NCF＝291290元，也就是說現(xiàn)金凈流量變動的下限是291290元，并由此計算維持該現(xiàn)金凈流量的銷售量下限、銷售價格下限、成本下限、投資有效期的下限等。
試對本案例的敏感性加以分析


蘭島啤酒購并案
一。與案例相關(guān)的法律背景
對購買行為的限定
對購買行為的要求
對購買行為所要求的程序

二。公司背景資料
公司自身在產(chǎn)品、生產(chǎn)能力、營銷渠道市場占有率等方面的情況；
公司所在行業(yè)分析，由此得出的幾點結(jié)論；
通過上述資料了解該公司在行業(yè)中的競爭優(yōu)勢，采取的低成本擴張戰(zhàn)略的動因。
三。案例背景
把握：
并購前、并購期間、并購后該公司經(jīng)營戰(zhàn)略、財務結(jié)構(gòu)、財務費用、稅收優(yōu)惠、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等狀況。
對目標公司并購的方式及估價
對目標公司財務預測結(jié)果。
四。需重點關(guān)注的問題
（一）對目標公司的選擇應側(cè)重于
技術(shù)與裝備狀態(tài)
品牌、商譽、地理位置（無形資產(chǎn)）
財務狀況（資產(chǎn)負債率、現(xiàn)金流量等）
核心競爭能力
行業(yè)壟斷及市場份額
對目標公司的盈利預測
（二）對并購方式的選擇和比較
按并購的實現(xiàn)方式劃分：
1.承債式并購（部分承債或全部承債）
2.現(xiàn)金購買并購
3.股份交易式并購
該公司還采取破產(chǎn)并購方式
（三）定價方式
目標公司的現(xiàn)狀
對債務的處理
經(jīng)會計師評估的凈資產(chǎn)價值。該方法也稱賬面凈值法，屬于非現(xiàn)金流量貼現(xiàn)模式。該方式有何弊?。?
該公司的賬面凈值、經(jīng)評估后的凈值、成交價的差異說明什么問題？


案例： “玫瑰” 調(diào)謝了 ?。?  資產(chǎn)賬面價值： 14.7 億元 申報的負債 10多億元 確認的負債 7.9億元 資產(chǎn)評估價值 5.9956億元 拍賣 的低價 3.88 億元 拍賣的成交價 3.98 億元
（四）與可比競爭對手相比
該公司并購戰(zhàn)略的獨到之處何在？
財務結(jié)構(gòu)有何差異？
從并購后財務效益看，2001年的盈利低于盈利預測80%，對此問題你如何看待？對大規(guī)模的低成本擴張戰(zhàn)略是否持認同？

華北汽車集團母子公司控制體制
一。政策背景
了解財政部《企業(yè)國有資本與財務管理暫行辦法》
母公司的主要職責
對涉及母子公司國有資本變動的有關(guān)規(guī)定
國有資本與財務管理的重大事項范圍、管理原則
二。案例資料
熟悉該公司兩條基本思路
了解該公司構(gòu)筑的“三個中心”（投資決策、經(jīng)營利潤、生產(chǎn)成本）、“一個體制”（母子公司）的管理模式

總經(jīng)理負責制下形成的7個委員會、22個職能部門

把握：
確定集團管理原則、內(nèi)容和程序

1.集中原則（包括政策、功能、資源、信息、績效評價、流程）
2.管理的控制點

強化重要事項的內(nèi)部監(jiān)管
1.投資監(jiān)管
2.財務監(jiān)管
3.內(nèi)部審計
4.業(yè)績考核
5.重大決策和活動
6.外派經(jīng)理

三。從理論上清楚：
集團類型、
特征（產(chǎn)權(quán)關(guān)系、財務主體、決策層次、母公司職能、關(guān)聯(lián)交易、投資領域等）
上述特征決定了財務管理的重點及對矛盾的協(xié)調(diào)


四。案例的啟示：
“集權(quán)有道、分權(quán)有序、授權(quán)有章、放權(quán)有度”，道、序、章、度如何掌握？
集權(quán)應集哪些權(quán)？
集權(quán)下的民主管理在該案例中是如何實現(xiàn)的？
財務管理是如何滲透到母子公司管理體制中？

五。應注重的問題
集團董事會與管理委員會之間的權(quán)責應如何界定？
是否應加大外部獨立的專業(yè)委員的比例？
集體應如何處理好資本運營與商品經(jīng)營的關(guān)系？
集團內(nèi)關(guān)聯(lián)交易會產(chǎn)生何種后果？
吳越儀表發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券
一。政策背景
了解可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行的條件
掌握可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換辦法
1.債券期限
2.轉(zhuǎn)股價格
3.轉(zhuǎn)股時間
贖回、回售規(guī)定
盈利預測
二。公司背景
了解該公司前三年主要會計和財務指標
配股資金使用情況
盈利實現(xiàn)情況
是否符合政策要求
三。案例背景
關(guān)注
債券利率2%，與同期銀行存款利率比較。
轉(zhuǎn)股價格及調(diào)整原則
轉(zhuǎn)股價格修正條款
贖回條款
對新老股東的配售安排將對股權(quán)結(jié)構(gòu)和股東收益產(chǎn)生的影響

四、可轉(zhuǎn)換債券的理論解釋
把握
可轉(zhuǎn)換債券對發(fā)行公司的財務結(jié)構(gòu)、現(xiàn)金流量、業(yè)績、未來成長性的影響。
可轉(zhuǎn)換債券與普通債券相比的優(yōu)勢。
可轉(zhuǎn)換債券一旦轉(zhuǎn)換不成功對公司和投資者會產(chǎn)生什么影響？




可轉(zhuǎn)換債券的要素設計
理論和制度上對設計要素的限定（期限、利率、轉(zhuǎn)股價格及調(diào)整、贖回條款等），其目的何在？

五。案例中需關(guān)注的問題
利率的確定
轉(zhuǎn)股價格及修正條款所考慮的因素
修正轉(zhuǎn)股價格有何意義？如果不修正對投資者和發(fā)行人各產(chǎn)生何后果？
回售條款對投資者利益的保護
發(fā)行時機


東亞石化集團財務公司內(nèi)部結(jié)算中心(ppt)