中投的規(guī)模拖累其投資表現(xiàn)
作者:黃祖斌 144
金融危機(jī)之后,中投在全球的投資環(huán)境其實(shí)更加困難。一般的規(guī)模是,凡是被中投看中的收購(gòu)目標(biāo),報(bào)價(jià)一般都明顯高于市場(chǎng)價(jià)。付出收購(gòu)溢價(jià)后,長(zhǎng)期回報(bào)必然打折扣。因此,比較可行的中國(guó)外匯儲(chǔ)備的投資渠道是分散委托市場(chǎng)上的專(zhuān)業(yè)金融機(jī)構(gòu)(包括中國(guó)有QDII操作經(jīng)驗(yàn)的基金公司)。這樣做至少有四點(diǎn)好處:
一是可以擇優(yōu)選用具有投資機(jī)制上的優(yōu)勢(shì)并且表現(xiàn)穩(wěn)定的投資機(jī)構(gòu),這有利于提高資金的收益率和安全性。
二是解決了短期內(nèi)人才儲(chǔ)備難以到位的問(wèn)題。央行行長(zhǎng)周小川曾透露,2003年央行即準(zhǔn)備投資石油,然而卻苦于沒(méi)有專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)幫助進(jìn)行而不了了之。
三是可以將中國(guó)外匯儲(chǔ)備資金的身份淡化,以免硬著頭皮接受收購(gòu)溢價(jià)。
四是可以避免中投這樣官方投資機(jī)構(gòu)中來(lái)自政府機(jī)構(gòu)中的一些不利于獨(dú)立投資的干擾。而目前市場(chǎng)上對(duì)中投決策權(quán)與執(zhí)行權(quán)不分的機(jī)制頗有微語(yǔ)。英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》就透露:“對(duì)于央行對(duì)中投是否應(yīng)具備更大控制權(quán),央行與財(cái)政部之間上演了一場(chǎng)口水戰(zhàn)。一名知情人士表示,‘很難解決。’”
無(wú)論是否將成立與中投性質(zhì)相同的投資機(jī)構(gòu),對(duì)不當(dāng)投資行為的約束機(jī)制都應(yīng)當(dāng)建立。從巴林銀行和法國(guó)興業(yè)銀行的魔鬼交易員造成巨額損失的案例來(lái)看,風(fēng)險(xiǎn)控制往往有較多的漏洞可鉆。
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