面對國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)增長放緩，從5月中旬以來，政府采取一系列的刺激經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)增長政策，比如貨幣政策突然逆轉(zhuǎn)，多次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率、兩次不對稱減息、通過公開市場釋放大量流動性；同時，對企業(yè)減稅、節(jié)能家電下鄉(xiāng)補(bǔ)貼、上調(diào)養(yǎng)老金、加大保障性住房投入及批準(zhǔn)一些重大的基礎(chǔ)設(shè)施項目上馬等，但實際上這些政策出臺后，并沒有達(dá)到如2008年下半年那樣的效果，立即讓經(jīng)濟(jì)增長快速反彈。從最近公布的數(shù)據(jù)來看，不僅PMI下行突破了經(jīng)濟(jì)景氣紅線，而且PPI、進(jìn)口等不少數(shù)據(jù)都遜于預(yù)期?？梢?，前期穩(wěn)增長措施對實體經(jīng)濟(jì)的拉升作用沒有達(dá)到預(yù)期之效果。

那么如何來評估當(dāng)前穩(wěn)增長政策效果？當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)形勢如何來判斷？當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)增長放緩的原因是什么？其根本點又在哪里？如果這些問題不弄清楚，還是希望以傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)政策來救助能否有效？等等。這些都是我們需要認(rèn)真思考的問題。

首先，從實體經(jīng)濟(jì)的情況來看，最近所公布的一系列宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長下行的態(tài)勢并沒有改變。而這種下行可能要四季度才能見底，市場對實體經(jīng)濟(jì)前景悲觀情緒正在升溫。比如彭博社最近對847位分析師及交易員所做調(diào)查顯示，全球投資者正對中國失去信心，約四分之一受訪者預(yù)測，未來一年中國市場表現(xiàn)將位列全球最差的市場，對中國市場看空比例也創(chuàng)下兩年來的新高。這與2008年下半年有一個根本的差別，那時整個世界都中國看作是化解當(dāng)前金融危機(jī)的火車頭。

那么國內(nèi)企業(yè)及國外投資者為何對當(dāng)前中國的經(jīng)濟(jì)如此沒有信心？可能最大的問題是，2008年下半年來那一輪經(jīng)濟(jì)V字型反彈，給當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)帶來一系列的后遺癥所致。所以，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)增長，首先就得如何來消化這些嚴(yán)重的后遺癥。即當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)面臨一個重大轉(zhuǎn)折期，特別是一個“去房地產(chǎn)化”戰(zhàn)略轉(zhuǎn)折期。如果不經(jīng)過這種重大的轉(zhuǎn)折，中國經(jīng)濟(jì)要走出當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長下行的困境是不可能的。

在當(dāng)前的這個轉(zhuǎn)折期許多行業(yè)的產(chǎn)能全面過剩、企業(yè)倒閉與虧損嚴(yán)重、銀行不良貸款增加及通貨膨脹壓力上升。在這種情況下，如果僅是采取傳統(tǒng)的財政激勵政策或貨幣政策逆轉(zhuǎn)，那么，在房地產(chǎn)市場性質(zhì)沒有轉(zhuǎn)變的情況下，住房投資投機(jī)者又可以會涌入市場（請注意如果沒有事中與事后限制，購買一套住房同樣可是投資，特別是在網(wǎng)絡(luò)信息沒有聯(lián)通，要識別購買住房者是在投機(jī)還是消費十分困難的情況下，住房投機(jī)者可以在不同地方都只購買一套住房，統(tǒng)計報表上豈能知道這種住房購買是消費？），房地產(chǎn)價格又可能重新上漲。這就是早幾個月國內(nèi)不少城市住房出現(xiàn)的現(xiàn)象。如果這些情況發(fā)生，傳統(tǒng)貨幣政策工具豈能再使用？

因為，從早幾年的情況來看，房價快速飚升或暴利不僅會吸引各種各樣的資源都進(jìn)入住房市場，而且也會讓國內(nèi)相關(guān)行業(yè)與企業(yè)投資快速擴(kuò)張（比如鋼鐵與建材等），從而使得嚴(yán)重超支未來多年中國經(jīng)濟(jì)增長。這種以高房價拉動的經(jīng)濟(jì)增長或經(jīng)濟(jì)“房地產(chǎn)化”是完全不可持續(xù)的，這已經(jīng)是政府言高層的共識。因此，對于當(dāng)前市場的房價不僅不能讓政策刺激反彈，而且要通過調(diào)整回到理性?？梢哉f，只要住房市場調(diào)整或房價下行，無論是房地產(chǎn)快速擴(kuò)張還是其他行業(yè)的快速擴(kuò)張所導(dǎo)致的后遺癥立即會顯現(xiàn)出來?？梢哉f，當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長下行，盡管外需疲弱有一定的影響，但主要原因還在于早幾年房地產(chǎn)過度擴(kuò)張所造成嚴(yán)重后遺癥顯現(xiàn)出來。

比如，盡管今年住房市場在5－6月份銷售有所好轉(zhuǎn)，但今年1－8月住房銷售面積完全改變早幾年持續(xù)增長上行的格局而下降超過了5%，國內(nèi)住房市場面臨著嚴(yán)重的“去庫存化”風(fēng)險。因為，從上半年情況來看，房地產(chǎn)市場“去庫存化”，很快就影響到鋼鐵、水泥、建筑材料、鐵礦石、煤炭、電力等行業(yè)的產(chǎn)量嚴(yán)重過剩，由這些行業(yè)的產(chǎn)量過剩又很快延伸到這些產(chǎn)業(yè)的上下游產(chǎn)業(yè)。可以說，PPI之所以連續(xù)34個月創(chuàng)新低，就是這種嚴(yán)重的產(chǎn)量過剩所導(dǎo)致的結(jié)果?？梢哉f，這就是當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)問題最大的癥結(jié)。

如果來解開這個癥結(jié)，當(dāng)前政府的思路是希望加大對國內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投資作為增長動力，對于這個思路，不失是一種辦法，因為這種方式不僅能夠帶動整個社會固定資產(chǎn)投資的增長，拉動整個經(jīng)濟(jì)增長，而且它也是化解當(dāng)前鋼鐵、建筑材料、電力等行業(yè)產(chǎn)能過剩的好途徑。但是這種政策思路仍然沒有走出自上而下、走出政府為主導(dǎo)的路徑，與市場化的自下而上的途徑有很大差距。

因為，要讓當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)真正實現(xiàn)根本性轉(zhuǎn)折，就得通過市場化的自下而上路徑，通過市場有效競爭，讓落后的產(chǎn)能與企業(yè)淘汰掉，讓好的企業(yè)發(fā)展起來。而要做到這點，在外需增長無法實現(xiàn)的情況下，就得真正把國內(nèi)最大潛在需求挖掘出來。而當(dāng)前中國最大的潛大需求是什么？就是居民的住房消費需求。但是，早幾年這些需求被錯誤的房地產(chǎn)政策完全擠出或排擠出了市場，完全把現(xiàn)實需求轉(zhuǎn)變?yōu)闈撛诘男枨蟆?/p>

而把這種潛在住房需求轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實的需求，就得對當(dāng)前中國的住房政策進(jìn)行重大調(diào)整或當(dāng)前住房制度進(jìn)行重大改革，不僅要通過短期住房政策調(diào)整讓高房價回歸理性，而且要通過公共決策的方式而不是當(dāng)前那種由少數(shù)職能部門閉門造車的方式制定住房市場長效機(jī)制?？梢哉f，當(dāng)前中國住房制度與政策不僅把住房的投資與消費兩重性捆綁在一起，導(dǎo)致房地產(chǎn)市場嚴(yán)重的內(nèi)在缺陷與矛盾，而且現(xiàn)有金融信貸制度及稅收制度把這種缺陷與矛盾進(jìn)一步放大，從而使得國內(nèi)房地產(chǎn)市場問題重重及居民住房需求“潛在化”。國內(nèi)居民住房巨大的潛在需求無法轉(zhuǎn)化現(xiàn)實的需求。可以說，只有對中國住房相關(guān)制度進(jìn)行重大改革才能夠真正釋放居民住房的消費需求，才是解決當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)問題方向。

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