總體上看，鑒于危機(jī)源于結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管改革應(yīng)圍繞結(jié)構(gòu)改革進(jìn)行。監(jiān)管改革的核心目標(biāo)是從整體的視角加強(qiáng)對(duì)結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管，增強(qiáng)創(chuàng)新環(huán)境下金融體系的穩(wěn)定性。改革的主要方向是加強(qiáng)對(duì)金融產(chǎn)品和金融模式、金融體系以及宏觀經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域一系列結(jié)構(gòu)性變化的預(yù)警和監(jiān)管，求得金融效率和金融穩(wěn)定之間的最優(yōu)平衡。

新的監(jiān)管理念固然不應(yīng)該再像過去那樣通過放松監(jiān)管來換取市場效率，但也不應(yīng)該是另一個(gè)極端，即不加分析地反對(duì)金融創(chuàng)新，甚至于退回到金融管制乃至金融抑制狀態(tài)。放松監(jiān)管固然要對(duì)金融危機(jī)的后果負(fù)責(zé)，而金融管制的問題則在于隱蔽的效率損失和福利損失，兩者皆不足取。監(jiān)管改革的目的不應(yīng)該是取代或否定市場機(jī)制，只能是補(bǔ)充和完善市場機(jī)制。

需要強(qiáng)調(diào)的是，結(jié)構(gòu)性改革雖然不可避免，但實(shí)施的難度將超乎想象。盡管各經(jīng)濟(jì)體貨幣和監(jiān)管當(dāng)局對(duì)改革的基本原則沒有大的分歧，但考慮到現(xiàn)代金融體系的現(xiàn)狀和特點(diǎn)，要推進(jìn)和落實(shí)這些改革并不容易，要協(xié)調(diào)好這些方面的改革也絕非易事。

中國的金融風(fēng)險(xiǎn)不同于西方

在中國，由于貨幣和金融系統(tǒng)的市場化程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于西方發(fā)達(dá)國家和地區(qū)，受此次危機(jī)的影響程度相對(duì)較小，但危機(jī)對(duì)中國的啟示以及國際金融監(jiān)管變革對(duì)中國未來金融改革與發(fā)展的影響同樣不容低估。其中，最值得關(guān)注的是如何正確解讀和借鑒這場金融危機(jī)。同歐美等國的金融體系相比，中國金融體系的最大特點(diǎn)就在于金融形態(tài)和發(fā)展階段不同。前者處于金融證券化階段，后者目前仍處于傳統(tǒng)的貨幣化階段；前者是面向市場的金融監(jiān)管，后者還有一定程度的行政控制和金融管制；前者的苦惱是擔(dān)心創(chuàng)新活躍導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)增加，后者的問題是過分管制產(chǎn)生的效率損失和金融不公平。這一特點(diǎn)決定了我們不應(yīng)該把次貸危機(jī)同中國目前的金融風(fēng)險(xiǎn)作簡單類比，不能由此得出結(jié)論說，中國的金融監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)管理已經(jīng)超越西方，忽視自身的風(fēng)險(xiǎn)；或者認(rèn)為中國金融正在步西方危機(jī)的后塵，簡單地照搬或照抄危機(jī)后的國際金融監(jiān)管改革方案，甚至于用監(jiān)管改革之名進(jìn)一步強(qiáng)化金融管制，推遲市場化進(jìn)程。

正確的借鑒以正確的解讀為前提。雖然中國的金融體系和監(jiān)管制度不同于西方，但這次危機(jī)暴露出的對(duì)結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管問題值得我們認(rèn)真借鑒。中國經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重的結(jié)構(gòu)性失衡給未來的可持續(xù)增長投下了濃重的陰影，而高速增長中的資產(chǎn)泡沫也對(duì)貨幣和監(jiān)管當(dāng)局構(gòu)成了嚴(yán)峻考驗(yàn)。中國金融體系目前正處于快速的轉(zhuǎn)軌和升級(jí)過程中，創(chuàng)新空間大，金融結(jié)構(gòu)變化迅速，其中的結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)，包括微觀金融層次上的道德風(fēng)險(xiǎn)，金融系統(tǒng)的結(jié)構(gòu)脆弱性，以及復(fù)雜多變的貨幣和金融環(huán)境，提醒我們同樣需要加強(qiáng)對(duì)自身體系的結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管與管理。

可以預(yù)見，結(jié)合中國金融監(jiān)管變革方向以及現(xiàn)階段金融監(jiān)管要求，中國的監(jiān)管當(dāng)局也將就這次危機(jī)中凸顯的若干重大問題得出自己的結(jié)論，并體現(xiàn)在中國金融未來的市場化進(jìn)程和監(jiān)管實(shí)踐中，逐漸豐富和完善符合中國金融發(fā)展階段特點(diǎn)的金融監(jiān)管理念和風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)踐。

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